铝消费企业套期保值方案

目标企业基本情况

1、原材料采购中铝的渠道、来源

2、原材料采购数量以及最近几年变化情况

3、采购周期、年内备货的淡旺季规律

4、采购定价方式

5、采购成本（各项费用）构成

6、仓储数量（正常保留原料库存数）

7、目前的采购策略

8、采购上对期货工具的利用方式

9、销售产品品种、下游客户类别

10、公司各类产品用于出口的比重，主要销往哪些国家，特保案前后的变化

11、产品内销部分，销往汽车厂商配套和销往维修替换市场各占的比例

12、销售渠道（代理、直销等模式）

13、销售合同方式（长期合同/短期合同等）

14、销售定价方式、定价能力

15、公司的产销率状况

16、各类产品销售毛利率

17、产品销售数量及最近几年变化情况

18、当前销售状况及市场需求情况

19、目前销售策略以及对市场的判断

20、对下游汽车/工程机械行业未来的判断

21、当前同行业竞争状况

22、生产各类产品所用的铝型号

23、开工率情况

24、近几年公司生产规模的变化情况

25、当前市场上生产技术状况以及公司所处的地位

26、铝价格上涨对企业生产的影响以及行业的变化

一、行情研判

2011年，期铝市场经历了一波先扬后抑的跌宕行情，上半年欧美经济复苏尚显稳健，并受利比亚战乱、日本大地震等突发事件的冲击，推动了伦铝强劲走高，在5月初创下2803.0美元/吨；而沪铝，二、三季度，在电价上调、铝材出口订单激增等种种利多的刺激下，也走出了一波强势上扬的喜人行情，最高达到 18575元/吨。进入下半年，内外宏观经济的不确定因素这成为了本年度铝市由盛入衰的转折点，使得伦铝、沪铝走势再度承压走弱。现货上国内由于发改委于12月初再度上调销售电价的消息，也使得原已亏本生产近3个月的电解铝厂雪上加霜，这使得当前铝厂减产意愿强烈，四季度产量数据的显著下滑也验证了这一点。供给量的缩减，现铝价格构成了一定的抗跌支撑，形成相对的现货升水的态势。

表1 ：沪铝指数周K线图表2：伦铝指数周K线图

资料来源：文华财经

（一）、上游供给：产能扩张下的资源瓶颈

（1）铝土矿受制于人，原材料供应现瓶颈

中国由于自身铝土矿资源紧缺、品位不高，每年都需大量进口海外铝土矿，2006 年铝土矿进口量约970 万吨，到2010 年已猛增到3000 万吨，这使得中国铝土矿的自给率长期处于不足50%的低位。进口中相当一部分依赖于印度尼西亚，基本稳定在75%-85%的高位。但最近印度尼西亚出现开始近一步限制铝土矿的出口的趋势，未来，或者印尼抬高铝土矿出口价格，或者中国花费更高的运输成本转向几内亚、澳大利亚进口，导致的结果都将对国内电解铝冶炼原材料的供给构成不小的压力。

表3：铝土矿进口情况

除铝土矿外，中国的氧化铝供给同样存在供需偏紧的担忧。2010 年，中国氧化铝产能高达4390 万吨，但尽管产能巨大，产能利用率并不高，近三年基本都维持在60%-70%。2010 年，中国氧化铝产能在4400 万吨左右，产量在2900 万吨左右，该年净进口氧化铝425.5 万吨，官方公布的表观消费数据为3518 万吨，则去年全年供需缺口大约在186 万吨，2008 及2009 年也都分别存在298 和50 万吨左右的缺口。此外，中国目前也是全球最大的氧化铝净进口国，每年进口量基本稳定在400-500 万吨，如果仅以氧化铝进口量核算，大约占到表观消费量的10%以上。

表4：中国氧化铝产能、产量及净进口情况

（2）电解铝产能西扩，遭遇资源制约

伴随着电力等能源成本在电解铝生产中的重要性日益凸显，近年来，饱受低利润之苦的国内电解铝产业纷纷向拥有丰厚资源和低廉电价的西部扩展。

但根据调查，电解铝的产能西扩会遭遇到许多问题，并直接影响到铝厂建设的进程和正式投产。首先，电力问题。以新疆为例，当地新建铝厂都是自备电厂，而一般自备电厂的建设需要1-2年时间，并且由于气候原因，每年大约有4个月无法进行施工。其次，运输问题。西北地处偏僻，新建产能面临着原料运入和铝锭运出所涉及的运费、运力等诸多问题。以新疆为例，每吨电解铝的汽运成本大约在3000元以上，这基本就抵消了新疆原本的成本优势；而采取铁运的运输成本尽管只有1300-1500元/吨，但新疆的铁路运力并不宽裕。除上述两个问题以外，还有水源问题。也将制约铝这种高耗能产业的投产速度。

表5：中国电解铝产能、产量情况

（3）电力瓶颈凸显，有效扼制电解铝供给

在电力危机盛行之时，国家发改委年内两次上调销售电价，且近期上调的幅度之大，超出此前市场预期。这可以说是决策层在今年巨大的电力缺口面前，为缓解煤电不联动的矛盾和火电企业连年亏损等诸多问题所做的一种理性选择，但对于目前已处在成本线以下的铝厂而言，则意味着冶炼成本的再次大幅提升，国家利用电力来制约电解铝行业产能扩张的用意可能也在于此。新湖研究所在西南等地的调研结果显示，广西、云南、重庆、贵州4省目前因供电紧缺以及落后产能淘汰所影响到的年化产能大约在55万吨。我们估算，铝价需要达到17000元/吨以上时，才会出现较大规模的产能重启。

（二）、下游终端消费：整体稳定增

（一）房地产：商品房存量规模巨大，“十二五”用铝量增长可期

我国目前七成以上的铝终端消费都集中在建筑、交通运输和电力电子这三大

行业，而建筑占比就接近四成。可以说，房地产行业的荣枯，直接关系到铝需求的强弱，而今年中国房地产在国家持续调控下，早早入冬，连续三个月走疲的房地产指标数据也印证了这一点。今年11 月，新湖研究所在被称为中国江北铝材第一县的山东临朐县调研的过程中也了解到，今年下半年建筑铝型材开工明显低于09、10 年水平，仅好于08 年，铝材产销的低迷，也是对今年房地产行业遭遇早冬的直接反映。尽管如此，考虑到房地产对于国民经济的巨大影响力，并且中国明年开始或在货币政策上偏向宽松，流动性一旦重归充裕，未来房地产在开发投资上的稳定增长应不会改变。在这样的基调下，存量商品房住宅和商业地产、保障房的新建，旧有建筑更新改造以及农村房屋建筑的建设等，对铝的需求，尤其是建筑铝型材的需求，也会循着一个稳中有升的趋势增长。

表6：商品房近十年运行情况

表7：商品房住宅用铝量预估

（二）汽车：平稳增长成常态，轻量化提振铝消费

今年，在国家取消小排量车补贴政策，以及部分大城市实施限号疏堵措施等的多重调控下，我国汽车工业增速出现了明显的回落。

表8：汽车产销情况

尽管我国汽车产业未来增速可能有所放缓，但随着低碳化、轻量化、新能源方向的逐渐兴起，单车用铝量存在较大的提升空间，因此汽车行业对铝的总消费量预计仍能维持一个较快增速。简单估算，按照2010年单车平均耗铝量127.5kg，当年汽车产量为1824.29万辆，该年总的铝消费量在232.6万吨。在汽车产量预估上，我们综合考虑，以3000万辆作为预估值，那么自2011年开始年均大约增加235.142万辆。同时随着汽车轻量化趋势的凸显，单车耗铝量也会逐年增加。我国汽车单车用铝量也会以每年8.01%的增速上升，每年新增单车耗铝量在10-14kg。这样综合汽车产量的增加和单车用铝量的增加，我们估计汽车产业每年新增的铝消费量大约在50-80万吨，年均耗铝量约为415万吨。

图表9：2011-2015年汽车对铝的需求预估

（三）电力电缆：依托“十二五”，用铝增量可期

我们认为，未来电缆行业具备持续增长的动能，动能的来源在于国民经济发展的过程中，工业化和城市化必然会产生的对电力电缆的巨大需求。。除此之外，国家在“十二五”规划中也明确了未来五年电网建设的蓝图，规划称，“十二五”期间，我国将继续推进农村电网改造和特高压电网建设，计划资金投入约 2.55 万亿元，较“十一五”大幅增加70%。电网投资力度的加大，也是未来拉动电缆行业增长的关键动力。

（四）未来铝市展望

明年，根据今年年底召开的中央经济工作会议，“稳增长”的目标被提升到了2012年经济社会发展的总基调，在“稳增长”的政策推动下，我们对明年国内的投资、消费以及资金情况都持偏于乐观的判断，这对铝下游相关产业的继续增长是利好，不过考虑到国家明年对房地产的调控政策依然不动摇，房地产在增速上可能会有所下滑，但平稳增长亦能见到。终端消费的稳定增加，是2012年铝价稳中求“升”的关键主导力。与此同时，仍需警惕几个可能的风险。首先，西部新建产能的投产面临诸多不确定，但也不排除小产能提前释放给市场造成的心理预期，或对铝价产生冲击。其次，年末原铝进口套利窗口被打开，若持续时间长，盈利大，从而刺激进口原铝的大幅上升，也会令国内供给承压。再次，电力问题一直是电解铝产业发展中的在喉之鲠，也是今年确定成本的关键所在，最后，宏观面上，现阶段欧债危机久悬未决，明年上半年特别是2-4月，将面临大规模的欧债到期，届时若标普等评级机构乘机煽风点火，出现主权信用评级的密集调降，则对全球大宗商品市场的冲击可以想见，铝亦难逃池鱼之殃。否则，欧债的影响有限。综合来看，明年铝市整体维持区间震荡，上半年因利空因素较多，走势上仍以中性偏弱为主，但大幅下跌空间有限，极有可能出现买入套保时机。而进入下半年，随着前期利空影响渐消，终端需求进入旺季，上行的动能或有所增加，出现稳中求“升”的格局。

二、铝消费企业套期保值的原则

套期保值的基本目的是规避价格向不利方向变动时带来的风险。本企业是生产***为主的企业，铝是贵公司的主要原材料，公司主要面临两类风险：

（1）采购风险。企业的采购风险来自于铝价格上涨；

（2）库存减值风险。库存减值风险来自于下游需求不足导致成品价格下跌。

根据前面对后市的判断，结合企业的需要，能在相对低价买入原料是企业面临的最大难题。因此，套期保值方案设计主要针对企业的原料采购，对远期即将买入的原料进行买入套期保值。根据资料，企业每年购买12万吨铝锭，购买量平均分布在每个月，每月的铝采购量大致为1万吨，套保量在1万吨左右。

三、企业套期保值流程设计

尽管不同企业在生产经营、市场营销、资金管理上存在明显差异，但企业套期保值的流程基本是科学设定的。

图表10：套期保值主要流程

资料来源：新湖期货研究所

具体而言，企业套保划分为套保前和结束套保这两个关键环节，在套保前阶段，企业需要进行5W决策，即：

图表11：套期保值5W决策

资料来源：新湖期货研究所

在套保结束阶段，企业可根据自身需求选择不同的操作策略，即:

图表12：套期保值退出策略

资料来源：新湖期货研究所

四、该企业进行套期保值的可行性分析——期现价格趋势一致

期现价格走势一致，体现了期现市场的联动性，是实现企业套期保值的基础。

同时，通过对期现价格进行相关性分析发现，期现价格相关度达到0.97。因此，

期现价格呈现高度相关，企业进行套期保值可行。

表13：沪铝期现价差

五、该企业进行套期保值的操作建议

1、操作思路

根据对近期后市的判断，预计近期沪铝将维持震荡筑底的格局，未来价格改善仍然依赖于需求的好转。目前虽然铝的库存消费比在有色当中处于偏低的程度，但下游订单价格与量也处于低位徘徊的状态。需要流动性有效注入才能改善目前的状态。虽然国家已经明确发出改善实体经济态势的信号，但考虑具体的政策的实施与效果的体现也需要一定的时间，以及外盘在一季度欧债也有相当的不确定因素的前提下。时间段在2月底以后，具体价格若LME铝价站稳2100美元，沪铝站稳16000元/吨附近，下游消费企业仍可逢调整布局中长线轻仓买入套期保值头寸。若外盘因为意外事件发生“黑天鹅”效应，则是我们加大多头仓位的时机。

2、套保仓位的大小

根据对上期所仓位方面的限制以及对后市的预期强度，建议该企业进行

30%-50%的比例进行套期保值。

3、套期保值方案资金准备;

该企业每年采购12万吨铝合金A356，则换算铝锭比例应该是约10万吨，

按30%到50%比率计算，套保手数应该是在3万吨到5万吨之间

（1）卖出合约手数

沪铝期货合约规定，5吨为1手，则总合约数为6000到10000手，考虑到铝合约相对的不活跃性，每次进仓合约控制在300-500手。

（2）资金准备

按目前的保证金标准，沪铝保证金比例11%，按照期货价格16000元/吨计算，50000吨沪铝所需的保证金为50000/5*16000*11％＝1760（万元），根据资金管理惯例，通常以所用保证金占总资金比例的50%为安全线，则理想总资金投入应为1760*2=3520万元。

4、进场时机的选择

进行买入套期保值，选择入场时机尽量选择期现价差较小时进行。因为越是临近交割月，期现价格趋向于一致，有利于企业套期保值的效果。此外，贵公司的原材料的采购量都是根据订单的接收情况制定的。可以考虑订单的价格，减去企业的相关管理经费费用后，来计算最高的原料成本价格。但是铝现货低于此价格时候，才考虑买入套期保值。同时入场时机的选择可以考虑结合基差。

5、套保过程中风险控制，仓位动态调整

在套保过程中，应做好风险控制。根据行情的变化以及现货头寸的变化情况，期货头寸进行相应的调整。比如，在进行买入保值中，对于行情的判断为上涨，但目前价格仍有一定的下行空间，而当前期货价格达到了企业套保区间，因此，在此上行过程中，企业可根据行情趋势，逐渐建立多头仓位，在此过程中逐步加仓。

6、平仓方式及价位的选择

期货头寸与现货保持对应关系，现货的销售或采购，则应在期货市场进行相应头寸的了结，从而减少风险敞口。套期保值主要有两种了结方式，平仓了结和实物交割，其中平仓了结占主要地位，即在现货销售逐步完成后，对卖出保值进行买入平仓。实物交割所占比重非常小，主要是因为平仓了结更灵活，实物交割需要运输费、检验费、入库费等相关费用。

六、套期保值的申请

交易所实行套期保值头寸审批制度。交易所对套期保值申请者的经营范围和以前年度经营业绩资料、现货购销合同等能够表明其现货经营情况的资料进行审核，确定其套期保值额度。加工企业申请套期保值额度必须委托经纪会员办理。套期保值额度按交易所有关规定使用。

七、套期保值注意事项

企业参与套期保值的理念要正确。套期保值的目的是为了获得稳定利润，参与套期保值可以回避价格的不利变动，但是其代价是企业不能享受价格的有利变

动。

企业参与套期保值要注意时机的把握。期货市场是一个连续性市场，日内的价格变动有时比较大，选择一个合适的套保时机非常重要。这需要熟悉了解这个市场。此外，在趋势性比较明显的市场中，套期保值的数量要注意控制。例如，在牛市中，卖出套保的数量可以适当缩小，而在熊市中，买入套保的数量则应适当缩小。

企业参与套期保值要注意基差变动，它表示了现货走势与期货走势的一致性。如果基差这个差值稳定，那么套期保值就没有问题；如果基差出现较大变动，则可能使套保操作出现一定风险。不过，通常来看基差的变动是有规律可循的，但是需要企业对历史情况的认真总结和分析。

企业参与套期保值要灵活，不能生搬硬套。套期保值的进入、平仓等操作一定要紧跟市场步伐。例如，在趋势性走势出现对现有期货持仓不利的情况时，可以及时平仓止损。此外，套期保值是与企业的现货经营紧密相关的，企业的经营方法、策略、资金实力等情况千差万别，采用套保策略也是千差万别，一定要根据企业实际情况设计、选择最合适的套保方案，不要机械地生搬硬套。

企业参与套期保值要注意财务处理。财政部于2006年2月5日制定发布了新版《企业会计准则》，其中《企业会计准则第24号-套期保值》对套期业务的确认、计量作出全面系统规定，并于今年1月1日起实施，这一最新变化需要钢材现货企业注意。

八、套期保值可能产生的风险

1、基差风险

套期保值的原理在于现货与期货价格保持相近或一致的价格走势，一旦出现期货市场的极端行情，期货价格与现货价格相背离造成套期保值失效。根据目前钢材期货上市以来的交易情况来看，钢材期货与现货价格基于趋于一致（如上图10）。因此，根据目前的市场交易情况来看，基差风险较小。

2、财务风险

期货市场实行保证金制度，对于现货企业来说，除了在现货方面的支出外，在期货市场上的套期保值需要占用企业的一部分资金。同时，若遇到极端行情时，为了保护套期保值的头寸，必须追加保证金以免套期保值策略失效。

对于企业参与期货市场一定要做好企业财务及资金运作方面的管理，在设计套期保值方案时就要将公司的资金状况考虑其中，以便防患于未燃。

3、投机风险

套期保值的功能是在一定现货的基础上，实现在期货市场上规避价格波动

风险，为企业生产经营锁定利润的，而并不是创造额外利润的。很多企业在套期保值的过程中，偏离了参与期货市场进行套期保值的初衷，脱离了现货实际而从事期货投机活动，这种情况下，企业不仅没有实现现货的套期保值，而且投机交易还增加了企业资金的风险。

对于投机风险来说，只要企业严格按照套期保值方案的流程要求执行，必定不会偏离套期保值的目标。

4、交割风险

一般的企业进行套期保值目的并不是实现最终的现货交割，因此，并不想进行最终的现货交割，一旦进入交割月后，万一市场出现极端行情，在交割前无法实现平仓，则不得不进入交割环节，增加了企业不必要的负担。

新湖期货有限公司

2012年01月10日

钢材企业期货套期保值的案例分析

钢材企业期货套期保值的案例分析金融081 关志伟 751 钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析（1）多头套期保值 1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。交易情况如下表所示：场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。（2）空头套期保值 1

假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。交易情况如下：现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。从以上例子可以看出，套期保值转移了价格可能的不利变化带来的风险，但与此同时也放弃了可能的有利变动收益。因此，套期保值者放弃了风险利润，保障了正常利润。钢材企业套期保值交易应注意的问题主要有：（1）应正确认识套期保值。套期保值并不等同于实物交割，套期保值者不能用静止的现货价格来比较远期的期货价格。（2）空头套期保值时要有符合交割标准的螺纹钢现货，若质量有差异，则难以保证交割的顺利完成；多头套期保值时要了解就近仓库的提货能力，如果就近仓库没有螺纹钢或无法完全满足需要，则可能导致增加套保成本。（3）把握好入市时间、保值数量。套期保值时，所选用的螺纹钢合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出螺纹钢商品的时间相同或相近。套保的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。（4）应了解螺纹钢期货交易及合约、相关规则、细则、历史价格走势及成因，熟悉螺纹钢期货交易特点。

套期保值案例分析2

· 套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，对于非期货商品，也可以选择价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的盈亏金额受两个市场上价格变动的影响，只有使两者所选定的时间相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，达到增强套期保值的效果。套期保值的种类套期保值基本上可以分为买入套期保值(Long Hedge)和卖出套期保值(Short Hedge)。买入期货保值又称多头套期保值，是在期货市场上购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。

钢材贸易企业套期保值具体具体实施具体预案模板模板1.doc

钢材贸易企业套期保值方案

一. 序言 ——企业如何管理风险 1.钢铁企业面对的价格风险 2008 年对于世界经济来说是非比寻常的一年，由美国次级债危机引发的全球金融危机大爆发给世界经济带来了史无前例的灾难。这一年开始，许多大宗商品价格应声而跌，金融领域的危机向实体经济蔓延。我国是一个钢铁生产和贸易大国，但原材料方面的铁矿石长期依赖外国进口，依存度之高为国内钢材行业的发展带来了桎梏。 2008 年上半年经济危机爆发之前，多种因素使得铁矿石价格飞速上涨，进入 8 月份之后随着美国次级债的扩散加深，其价格又一路下落。铁矿石价格的大起大落使得我国的钢铁企业面临巨大的风险。对于钢材需求商而言，同样面临钢材价格波动的风险。在这次金融危机爆发并逐渐升级的过程中，诸多因素导致钢材价格大幅波动，由于缺乏规避风险的手段，整个钢铁产业随着钢材价格的巨大波动而动荡不安，某些钢铁企业损失惨重。 2、钢材期货是钢铁企业管理风险的理想工具 2009 年 3 月 27 日上海交易所正式挂牌上市螺纹钢和线材期货合约，使得我国金属期货品种近一步完善。我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作用将日益显现，会有越来越多的行业和企业参与期货市场。对于钢铁企业而言，套期保值是以期货风险冲抵产品市场风险，以可控的风险换取不可预测的风险的一种经营方式。期货市场是为了解决现货商品在生产、加工和贸易过程中的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，它是一种管理风险的理想金融工具。随着钢铁加工企业产销规模的不断扩大，开展套期保值业务不仅成为一种归避钢铁价格波动风险的有效手段，也是企业提高管理水平和竞争力的有力工具之一。 3、如何认识套期保值（ 1）套期保值的概念

养殖企业套期保值方案

养殖企业套期保值方案大越期货研发中心田和亮随着市场经济的发展，豆粕和玉米的价格经常受到炒作出现大幅波动，使相关养殖企业的经营出现巨大风险。那么如何规避豆粕和玉米现货波动给养殖企业带来的经营风险呢？由于期货与现货之间的关联已经呈现密不可分的态势，期货市场的套期保值功能此时可以有效的解决这个问题，养殖企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。。利用期货市场上针对养殖企业的原材料做套期保值操作，将达到规避相应商品在现货市场受到价格波动的风险的效果，锁定成本，最终可以顺利完成企业制定的生产购销计划。一、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。（三）套期保值的经济原理 1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致； 2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。（五）套期保值的操作原则 1.商品种类相同原则； 2.商品数量相等原则； 3.月份相同或相近原则； 4.交易方向相反原则。二、套期保值的应用（一）买入套期保值买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。适用对象及范围 1.企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨； 3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。（二）卖出套期保值卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。

套期保值经典案例十个

套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。 2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上

买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头

企业套期保值案例解析2

企业套期保值案例解析2 套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为今后在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进预备以后售出商品或对今后需要买进商品的价格进行保险的交易活动。事实上质确实是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在以后某一时刻通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先按照交易者在现货市场所持头寸的情形，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成紧密的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的成效。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，关于非期货商品，也能够选择价格走势互相阻碍且大致相同的有关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者今后在现货市场上交易商品的时刻相同或相近。因为两个市场显现的盈亏金额受两个市场上价格变动的阻碍，只有使两者所选定的时刻相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和

期货套期保值案例-钢材

期货套期保值案例——钢材企业期货套期保值投资分析一、钢材期货品种简介在国内期货市场上市的钢材品种有rb（螺纹钢）、wr（线材）二、期货是什么谈起期货，很多人的第一想法是赚钱快，风险大！很多人让这种观念影响，对期货敬而远之，结果错失了很好企业风险管理工具！2008年十·一长假让很多企业和商家感受到了市场经济的残酷性！商品价格在半个月时间暴跌30%，我们的企业真有能力挺过来吗？但是不是每个企业都面临这么大的风险，有风险防范意识的企业，在十·一放假前已经按照市场签订了远期卖出合同，缩定了产品的售价，有效的防范了全球金融风暴造成的毁灭性的风险！做任何事情，风险永远是第一位的，否则就真的可能出现，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前的情况！期货就是一个工具，企业防范价格波动风险的工具！我们不一定天天用，但是我们一定要会用！企业要把它摆在与灭火器同等重要的位置！三、套期保值是什么套期保值是把期货市场的基本功能之一，也是吸引现货商大量参与其中的魅力所在，更是期货市场不断发展壮大的原因。其基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一种时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同；并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场上将要卖出商品时，提前在期货市场上先卖出数量相同的期货合约，当在现货市场上卖出现货的同时，在期货市场上买进期货合约进行对冲平仓；或者现货市场上将要买进商品时，提前在期货市场上买入数量相同的期货合约，当在现货市场买入商品的同时，在期货市场上卖出期货合约进行对冲平仓），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格波动风险转移出去。直接点理解就是“担心什么做什么”。上海期货交易所推出的螺纹钢品种，作为国内认知度较高的大宗商品，吸引了国内各钢材业巨头和重要贸易商的深度参与。四、套期保值的意义是什么 1.钢材供应企业与已买入钢材的企业参与套期保值的意义（卖出套期保值）（一）库存钢材的出售风险钢材生产商的库存钢材，或者已经购入钢材的企业，在商品收购后尚未转售出去时，面临着钢材价格下跌的市场风险，这将会他的经营利润减少甚至发生亏损。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定出售价格，使企业的盈利水平处于可控状态。

企业套期保值案例

企业套期保值套期保值的概念：套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。以下通过实例进行讲解一、买入套期保值：8月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2800元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易如下表：结论：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易：第

一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场上买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的合约。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，该厂就必须承担由此造成的损失。相反，该厂在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此，可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。二、卖出套期保值：6月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下：结论：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易：第一笔

铝相关企业参与套期保值策略

铝相关企业参与套期保值策略 Company Document number：WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998

钢材期货的套期保值一、钢材期货保值工具钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。钢材产业链的所有企业，都可以利用即将推出的线材和螺纹钢这两个期货品种进行完全或拟合的套期保值。二、期货交易的种类期货交易行为分三类：套期保值、投机、套利。 1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 2、投机(speculate)：指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目就是获得价差利润。根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是

Beifdy钢材期货套期保值案例

B e i f d y钢材期货套期保值案例公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]

生活需要游戏，但不能游戏人生；生活需要歌舞，但不需醉生梦死；生活需要艺术，但不能投机取巧；生活需要勇气，但不能鲁莽蛮干；生活需要重复，但不能重蹈覆辙。 -----无名钢材期货套期保值案例来源：中国钢材期货网时间：2009-4-8 9:38:22 案例1：经销商卖出保值案例 2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本) 情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌现货市场期货市场基差 7 月 22 日螺纹价格为 5480 元 / 吨卖出期货合约 1000 手，每吨 5600 元 / 吨 -120 元 / 吨 8 月 6 日卖出现货 5000 吨，价格为 5320 买入 1000 手合约平仓，价格为 5400 元 / 吨 -80 元 / 吨

盈亏变化 (5320-5480) ×5000=- 800000 元（ 5600-5400 ） ×5000=1000000 元基差走强 40 元 / 吨盈亏变化(5320-5480) ×5000=-800000元(5600- 5400)×5000=1000000元基差走强40元/吨从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元.。情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：条件同上，如果到日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下：现货市场期货市场基差 7 月 22 日螺纹价格为 5480 元 / 吨卖出期货合约 1000 手，每吨 5600 元 / 吨 -120 元 / 吨 8 月 6 日卖出现货 5000 吨，价格为 5320 买入 1000 手合约平仓，价格为 5500 元 / 吨 -180 元 / 吨盈亏变化 (5320-5480)×5000=-800000 元（ 5500-5400 ） ×5000=500000 元基差走弱 60 元 / 吨此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失800万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。

铜加工企业套期保值分析

目录：铜加工企业套期保值分析 (2) 一、套期保值交易须遵循的原则 (2) 二、套期保值的种类 (3) 三、服务对象： (3) 四、风险源的确定 (3) 五、铜加工企业进行卖出套期保值的必要性 (4) 六、套期保值策略 (5) 我们建议企业采用：铜卖出套期保值。 (5) 应用本方案进行套期保值的优势： (5) 七、卖出套期保值方案的设计 (5) 服务对象： (5) 八、风险源的确定 (6) 对于该企业来说，企业的风险来源于两个方面： (6) 九、铜加工企业进行卖出套期保值的必要性 (6) 十、套期保值策略 (7) 十一、应用本方案进行套期保值的优势： (8) 十二、卖出套期保值方案的设计 (8) 废铜的基差： (11) 十三、套期保值应注意的事项 (12)

铜加工企业套期保值分析套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。一、套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，对于非期货商品，也可以选择价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的盈亏金额受两个市场上价格变动的影响，只有使两者所选定的时间相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，达到增强套期保值的效果。

企业套期保值案例解析

企业套期保值案例解析 2009年11月10日01:13凤凰网财经【】?【】蒋玲套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，对于非期货商品，也可以选择价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的盈亏金额受两个市场上价格变动的影响，只有使两者所选定的时间相同或相近，随着期货合约

棉花套期保值方案

2011 年棉花行情回顾事实上，利用棉花期货合约对现货进行套期保值在国际上已是非常成熟了，是有效控制成本、稳定销售价格、收购价格的手段。对于企业来说，参与套期保值首先要认识到，棉花期货市场的基本经济功能就是回避棉花现货市场价格波动带来的亏损风险或成本增大风险的。因此，要想有效的规避棉花现货价格波动带来的亏损风险或成本增大风险，就要利用棉花期货市场对棉花现货进行套期保值。一．对市场有怎样的分析近一个多月来，棉花收购价格连续下挫，造成市场下跌的恐慌情绪，纺织企业不敢接货，消极等待市场的货源，棉企此时的库存受到的压力巨大，双方博弈陡然增强，原本指望价格大幅上涨时带来的巨大利润愿望落空，只能被动接受连续下跌的价格带来的强大压力。新年伊始我们便认为：今年国内的经济大环境就是前紧后松！当前影响棉花价格的主要因素已经转移到消费层面上。当市场价格不理想之时，消费的动能反而不强，市场是不会考虑籽棉的收购存本的。对于政府而言，在棉花行业，主要考虑的是两方面利益不受大的损害：农民和纺织企业。前期的棉价已经完全不会伤害农民的利益了，但若棉价进一步上涨的话，纺织企业的利益就会受到威胁，因为，江浙地区大量的纺织企业出口利润平均只有5%——8%，如果棉价持续上涨并保持涨幅10%以上，这些企业将被迫停工，造成大量员工失业，从而影响社会稳定，这是一个巨大的、潜在的问题。二. 参与套期保值操作关键从目前国内纺织企业采购棉花的实际状况来看，由于我国中小型纺织企业相对较多，企业资金普遍紧张，部分纺织企业“先拿货后付款”的心理仍比较重。另外，大型纺织企业单次采购棉花数量大，其产品配方以及同批次产品对原料棉花质量稳定的要求也相对较高，纺织企业十分关心所提期棉仓单的产地、质量以及同一批次的数量。因此我们认为：除非期货价格低于现货价格很多，否则由于期货棉花的标准相对较高、批次杂等因素，大规模的仓单棉花购买情况将较难出现。另一方面，由于期货市场的资金信用比较好，现货商不用为货款回笼担忧，而现货市场由于纺织企业的效益不佳，货款拖欠十分常见，现货商对此十分头痛。如果在期现两个市场能够取得相同的利润，现货商一般首选期货，然后是撮合，最后才是现货市场，有时候尽管现货利润更高一点，但是为了资金的回笼，现货商还是更愿意选择期货市场进行卖出。综合的看，我们觉得：在棉花价格合适时，卖出套期保值将是一种更容易成功的投资选择；当然，棉花期货的短期波动剧烈，卖出套期保值操作也并非是在某价位卖出后就等待交

非常全面的企业套期保值方法详细介绍

涉锌企业套期保值方案介绍涉锌企业套期保值介绍一.套期保值概述 1.套期保值的概念套期保值(Hedging)是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为.企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易． 2.套期保值的经济原理套期保值之所以能够规避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本的经济原理：（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。

（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致、按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动的稳定进行。 3.套期保值操作原则按照套期保值的经济原理,参与期货交易进行套期保值应该遵循四个基本原则: (1)商品种类相同原则即在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。（如果因期货品种有限，目前期货市场上没有氧化锌这个期货合约，但氧化锌和锌板价格趋势基本一致，理论上可以利用锌板的套期保值回避氧化锌因价格波动带来的风险） (2)商品数量相等原则即在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量原则上必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。 (3)月份相同或相近原则

期货套期保值企业客户开发流程

企业开发流程指引一、目标企业：（一）以期货品种为原料的企业，需求类企业。（二）以期货品种为产品的企业，供给类企业。（三）贸易类企业，角色在（一）（二）之间转换。期货投资品种与相关企业分类：国内期货市场现有18个品种，涉及工业、能源、化工、农业、金融五大行业分别为：1．工业类——铜、铝、锌、天然橡胶、黄金；（钢材期货待批）。相关企业：从事有色金属矿开采、加工、销售；电线电缆加工销售；废旧金属收购销售；轮胎生产销售的企业，金店等。 2．能源类——燃料油相关企业：化工炼油企业、燃油发电企业、化肥生产、建材（平板玻璃和建筑卫生陶瓷），钢铁企业，运输企业。 3．化工类——PTA（精对苯二甲酸）、LLDPE(线型低密度聚乙烯) 相关企业：石化企业，食品包装与农资生产企业，管材生产与销售、电线电缆，化纤纺织。 4．农产品类——大豆、豆粕、豆油、菜籽油、棕榈油、玉米、小麦、白糖、棉花；（生猪期货待批）。相关企业：粮油企业；从事相关大宗农产品收购、加工、贸易的企业；饲料企业，养殖企业；食品加工企业，棉纺企业。 5．金融类——黄金，（股指期货待批）。相关企业：具有投资意愿和能力的企业，上市公司以及准备上市的企业。二、市场调查 1．黄页+地图锁定目标企业。例如，每个县市都有粮油企业，一定有套保需求。 2．了解相关信息，包括老总、财务总经理、供销总经理的联系方式；生产规模，企业性质（国有/民营），原料消耗量，进货渠道/销货渠道，等。可以登录企业网站，或者以客户的身份了解企业的相关信息。 3．请合作银行提供企业相关信息；与目标企业所属的行业协会建立联系。三、见面说什么谈话内容本着“先宏观，后微观”的原则，先树立起专家形象。从当前的宏观经济开始谈起，然后用诊断式的谈判技巧，用企业切实存在问题来引导企业。第一步了解需求具体话术：针对需求类企业（1）当前CPI、PPI连创新高，企业原料、运输成本上升，面对这种压力，贵公司有没有解决的方法？（2）原料采购到产成品销售会有一定时间差，这期间原料价格波动怎么处理？如果原料价格上涨，要么提高零售价，要么牺牲一部分利润，如果能锁定原料成本，贵公司是不是能比同行更有竞争优势，做到别人提价你不提？（3）原料价格大幅上涨，供应商屯货，导致企业高价都买不到原料，影响正常生产，期货市场可以现货交割，直接到交易所仓库提货。

钢材套保方案

钢材套期保值方案一．钢材价格行情回顾目前，在欧债危机日益蔓延的情况下，国内股市连创新低，商品市场也跟随性的出现大幅下跌。今年上半年，钢材市场价格走势明显弱于往年，只在3月中下旬期间出现过短暂回升，4月份后，由于市场需求不足，市场弱势下行，到5月下旬，主要钢材品种市场价格已跌回到年初低点，钢铁企业亏损面加重，6月份以后市场仍难见起色，价格更是运行乏力，低位徘徊。7、8月份进入钢材市场传统的需求淡季，市场价格下行速度加快，到8月中旬，各品种市场价格均创2011年以来新低。8月份钢厂出厂价格大幅下调，效益将较6、7月份持续下降，钢铁行业进入“严冬”。二、钢材价格基本面分析 1.现货市场价格情况 7月末，中国钢铁工业协会CSPI钢材综合价格指数为108.08点，环比下降7.40点，降幅为6.41%，比上月降幅加大4.67个百分点；与上年同期相比下降26.56点，降幅为19.73%。（见下图） CSPI国内钢材综合价格指数走势图进入八月中旬，随着原材料价格走低，钢材价格已连续第18周下跌。截止8月17日，中国钢材网统计的全国24个城市的平均价格显示，12mm二级螺纹钢平均价格3835元/吨，较上个交易日下跌8元/吨，16-25mm二级螺纹钢平均价格3676元/吨，较上个交易日下跌7元/吨;8 mm普中板平均价格为3910元/吨，较上个交易日下跌7元/吨;20mm普中板平均价格为3615元/吨，较上个交易日下跌5元/吨;0.5mm冷轧卷板平均价格4802元/吨，较上个交易日下调17元/吨;1.0mm冷轧卷板平均价格4458元/吨，较上个交易日下调9元/吨;4.75mm 热卷平均价格3653元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。 2.宏观经济面情况前不久，国务院有关部委已经先后出台了“新36条”的实施细则文件，有效激发民间投资，着力点必须从“放行”以释放民间投资需求转移到“激励”以创造民间投资需求上。激活民间资本，引导民间资本进入铁路、水利、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等基础产业和基础设施领域，此举对处于“过冬”期的钢铁业和持续疲软的钢材市场将会产生钢铁行业和积极效应。大量的民间投资直接投向基础产业和基础设施项目，促使经济的稳增长，拉动内需，从而拉动钢材需求，这将有效抗御钢材市场价格的下跌势头。 3、钢材供给面及成本分析 2012年全球产能过剩已成事实，我国钢铁行业也比例外，据国家统计局数据显示，7月全国粗钢产量为6169万吨，同比增长4.2%；平均日产粗钢199万吨，环比减少1.7万吨，降幅为0.85%。另据海关总署统计，7月我国出口钢材432万吨，环比减少90万吨，降幅为17.24%；进口钢材116万吨，环比增加6万吨，增长5.45%；进口钢坯3万吨，环比持平；材坯折合粗钢净出口333万吨，环比减少102万吨。按上述数据计算，7月国内粗钢日均供给量为188.26万吨，环比增加2.07万吨，增幅为1.11%。从7月下旬开始，市场上充斥着各种行业减产的消息，但8月17日中钢协公布的粗钢产量最新数据显示，8月上旬，重点大中型企业粗钢日产量为162.05万吨，旬环比增长0.88%，预计8月上旬全国粗钢日均产量为196.99万吨，

企业套期保值的管理方案

企业套期保值的管理方案 1

四季度棉花企业套期保值方案利用棉花期货合约对现货进行套期保值在国际上已是非常成熟了,是有效控制成本、稳定销售价格、收购价格的手段。但在国内,由于棉花期货上市较晚,棉花企业对套期保值专业知识方面了解的还不够全面。主要体现在棉花企业内缺少有专业知识又有实际经验的人员,导致企业负责人对套期保值业务重视不起来,即使想参与也不知从何下手。其实,企业完全能够找一个信得过的期货公司合作,由期货公司的专业人员提供套期保值方面的专业性的服务。对于企业来说,参与套期保值首先要认识到,棉花期货市场的基本经济功能就是回避棉花现货市场价格波动带来的亏损风险或成本增大风险的。因此,要想有效的规避棉花现货价格波动带来的亏损风险或成本增大风险,就要利用棉花期货市场对棉花现货进行套期保值。一．对市场的总体分析判断近一个月以来,棉花收购价格连续上涨,籽棉收购价从开秤的2.7元/斤涨至现在的3元/斤以上,收购成本达到14000元/吨以上。但价格上涨反而增强了棉农的惜售心理,收购企业的日收购量不断减少。今年的收购进度缓慢造成市场资源的暂时供给不足,棉纺企业库存较小,原本指望大量收购时能够轻松补库的愿望落空,只能被动接受连续上涨的价格以维持生产的库存。我们认为:今年棉花收购的”高开”,为棉花经营造成了很大的风 2

险,增加了操作的难度。当前影响棉花价格的主要因素是籽棉的收购情况,但收购期过去之后,影响棉花价格的主要因素将转移到消费层面上。籽棉的价格只是影响棉花的收购价格,而消费才最终决定销售价格。当消费不理想之时(消费是有价格弹性的,消费量并非一成不变),市场是不会考虑籽棉的收购存本的。应该冷静看到,本年度全球棉花不是供不应求,而是供大于求,中国的确存在较大缺口,但全球的供求形势还不能让我们过度乐观。今年的形势并不同于的形势,不具备上冲17000元/吨的条件。今年大多数的企业谨慎收购,加上棉农惜售,棉花收购进度缓慢,不能给市场足够的供应量是近期棉价上涨的主要原因。对于政府而言,在棉花行业,主要考虑的是两方面利益不受大的损害:农民和纺织企业。当前的棉价已经完全不会伤害农民的利益了,但若棉价进一步上涨的话,纺织企业的利益(或者说国家的利益)就会受到威胁(江浙地区大量的纺织企业出口利润平均只有5%——8%,如果棉价持续上涨并保持涨幅10%以上,这些企业将被迫停工,造成大量员工失业,从而影响社会稳定)。这是一个巨大的、潜在的问题,而且只要棉价过高就有可能转变成巨大的利空因素,即:政府抛售储备棉或增加进口配额。中美纺织品谈判依然没有进展。即使今后中美谈判成功,也很难回到今年1-5月份那样的出口增幅状态了。棉花的总消费量的确是增加的,但这种增加不会对棉价形成很大的影响。从时间上来 3

钢铁企业如何利用期货市场进行套期保值

钢铁企业如何利用期货市场进行套期保值期货是一种现代风险管理工具，具有锁定生产经营成本、稳定预算、降低现货库存风险、减少资金占用、保障企业的效益持续、稳定增长等诸多好处。在现代市场经济条件下，不学习和利用风险管理工具是最大的风险。相关企业有充分的从事螺纹钢、高线贸易的经验，掌握了螺纹钢、高线价格的变化规律，有仓容、有购销渠道，因此企业在从事螺纹钢、高线中远期投资时，应充分合理地利用这些条件。例如，在压库促销周转轮库时，应提前关注螺纹钢、高线中远期价格的变化，及早在较高价位抛售，并及时注册仓单，防止因时间仓促而无法完成仓单注册，这样既可以赚取现货与中远期和约之间目前较大的价差，同时也可以开辟新的销售渠道。钢铁冶炼企业如何进行套期保值 1、回避原材料价格变动的风险铁矿石和煤炭两大炼钢用原材料价格变动与钢材价格变动高度正相关，钢铁冶炼企业可以利用钢材期货市场规避原材料价格变动给其造成的不利影响。若冶炼企业自有铁矿石或煤炭资源，生产成本比较稳定，可以不用进行原材料的套期保值。但若有原材料存货，为防止将来价格下跌，可以按照企业生产用原材料计划，在期货市场卖出套期保值，在保证企

业使用原材料的同时，到期可平仓也可交割。此种交易方案更接近于投机，关键是证券判断未来原材料价格走势。若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，且没有签定采购合同，为避免未来价格上涨，需要进行买入套期保值，到期平仓在市场买入，或在期货市场上交割，选用方式以较低成本为原则。（市场上一些中小型钢铁企业，无定价权，且转移成本能力较差，受原材料价格上涨影响最大，尤其需要对其所用原材料进行套期保值。）若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，签定有采购合同，合同价格为点价方式，为避免未来价格上涨，需要买入套期保值，到期时将期货合约平仓同时履行现货合同。若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，签定有采购合同，合同价格固定，则消除了原材料价格变动所带来的生产成本上升的不利影响，可以不进行套期交易。但为了防止交货时原材料价格下跌，可以卖出现货到期月的期货合约。到期，如果价格下跌，期货市场盈利，价格不涨则亏损。此种交易方案更接近于投机，关键是证券判断未来原材料价格走势。（以上两种方案适用于一些大型钢厂，使其利润最大化。） 2、规避钢材产品价格变动风险在没有找到现货市场买主之前，对未来产量或存货可以在期货市场进行卖出套期保值。如果以后找到现货买主，可将相应部分产量的期货合约平仓；如果至合约到期仍未找到现货买主，可以进行交割或将期