07第七章参考答案

第七章证券市场监管

一、名词解释

证券市场监管证券市场监管一般指国家、政府或其他授权机构，通过设定一定的行为标准或准则，采取一定的管理方法，对证券市场参与者主体及其行为的合规性、合法性，进行持续的专门的管理，以限制参与者的行为不损害其他参与者的利益，并对不合规、不合法行为及其后果实施监察或处理的一系列活动的总称。

连续交易操纵操纵也称为连续买卖，它是指行为人为了抬高或压低的的交易价格，自行或以他人名义，对该进行连续高价买入或低价卖出的行为。

约定交易操纵与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行，影响证券交易价格或者证券交易量，构成约定交易操纵。

抢先交易操纵严格来讲，应该是指，行为人对相关或其发行人、上市公司公开作出评价、预测或者投资建议，自己或建议他人抢先买卖相关证券，以便从预期的市场变动中直接或者间接获取利益的行为。

证券欺诈证券欺诈行为是指证券商或证券交易所在接受客户委托证券买卖的过程中，以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。

内幕交易内幕交易是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员和市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行证券交易，或泄漏该信息的行为。

信息披露制度信息披露制度，也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告（包括重大事件报告、收购报告书、公司合并公告）制度组成。

集中型监管模式在这种模式下，由政府下属的部门，或由直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券交易所、证券行业协会的自律管理起协助作用。

自律型监管模式①通常没有制定直接的证券市场管理法规，而是通过一些间接的法规来制约证券市场的活动。②没有设立全国性的证券管理机构，而是靠证券市场的参与者，如证券交易所、证券商协会等进行自我监管。英国、德国、意大利、荷兰等国曾经是自律模式的代表。

二、问答题

1.证券监管的目标和手段是什么？

证券监管的目标是保护广大投资者的利益，减少或避免证券市场由于信息不对称或一些违法、违规行为给投资者造成的损失，通过证券市场监管，避免不良竞争，促使证券市场有序、高效、良性运行。通过证券监管降低交易成本，防止价格垄断、操纵市场和欺诈行为的发生，减少市场风险，维护市场秩序。具体体现在以下几个方面：①促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标相一致，从而得以提高整个社会资金的配置效率。②消除因证券市场和证券产品本身的原因而给某些参与者带来的信息的收集和处理能力上的不对称性，以避免因这种信息的不对称而造成的交易的不公平性。③克服超出个别机构承受能力的、涉及整个证券业或者宏观经济的系统性风险。④促进整个证券业的公平竞争。

证券市场监管通常采用三种手段，即法律手段、经济手段和行政手段。

法律手段即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。运用法律手段管理证券市场，主要是通过立法和执法抑制和消除欺诈、垄断、操纵、内幕交易和恶性投机现象等，维护证券市场的良好运行秩序。

经济手段指政府以管理和调控证券市场（而不是其他经济目标）为主要目的，采用间接调控方式影响证券市场运行和参与主体的行为。

行政手段是指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。与经济手段相比较，运用行政手段对证券市场的监管具有强制性和直接性的特点。

2.证券市场监管的意义是什么？

监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大。1.加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。2.加强证券市场监管是维护市场良好秩序、充分保障筹资者权益的需要。3.加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。4.加强证券市场监管是提高证券市场效率的需要。

3.试述集中型证券市场监管模式？

在这种模式下，由政府下属的部门，或由直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券交易所、证券行业协会的自律管理起协助作用。

美国证券监管主体属于极强独立型。根据l934年《证券交易法》设立了证券交易管理委员会（SEC），它直接隶属于国会，独立于政府，对全国的证券发行、证券交易、券商、投资公司等依法实施全面监管。其他国家的证券监管机构都由以前的附属于某一政府部门而成为一个独立的机构，统一对证券市场进行监管，如日本、法国和巴西等。

集中型监管模式有如下优点：①集中型监管模式可防止重复监管和监管真空。能公平、公正、高效、严格地发挥其监管作用，并能协调全国各证券市场，防止出现过度投机的混乱局面。②集中型监管模式可以使得监管机构统一实施证券法律，使证券市场行为有合理的预期，提升了证券市场监管的权威性。③集中型监管模式使得监管者地位独立，更注重保护投资者的利益。

集中型监管模式的不足之处是：①证券法规的制定者和监管者远离市场，缺乏市场一线监管实践经验，从而使市场监管可能脱离实际，缺乏效率。②若不辅之以自律监管，集中监管模式下中央监管机关对市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。

4.试述自律性证券市场监管模式？

自律型监管模式有两个特点：①通常没有制定直接的证券市场管理法规，而是通过一些间接的法规来制约证券市场的活动。②没有设立全国性的证券管理机构，而是靠证券市场的参与者，如证券交易所、证券商协会等进行自我监管。英国、德国、意大利、荷兰等国曾经是自律模式的代表。以英国为例，英国没有证券法或证券交易法，只有一些间接的、分散的法规；英国虽然设立了专门的证券管理机构，称为证券投资委员会，依据法律享有极大的监管权力，但它既不属于立法机关，也不属于政府内阁，实际监管工作主要通过以英国证券业理事会和证券交易所协会为核心的非政府机构进行自我监管。

自律型监管模式具有如下优点：①能充分发挥市场的创新和竞争意识，有利于活跃市场。②允许证券商参与制定证券市场监管规则，从而使市场监管更切合实际，制定的监管法规具有更大的灵活性，效率较高。③自律组织对市场发生的违规行为能作出迅速而有效的反应。

但是，自律型监管模式也存在缺陷，主要表现在：①通常把重点放在市场的有效运转和保护证券交易所会员的经济利益上，对投资者利益往往没有提供充分的保障。②由于没有立法和强制手段作后盾，监管手段较软弱。③由于没有统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调发展，容易造成混乱。

由于这些原因，不少原来实行自律型监管模式的国家，现已开始逐渐向集中型监管模式转变。例如，2001年英国政府改变了证券市场的传统监管方式，加强了政府监管力量。其他一些实行自律模式的国家，如德国、意大利、泰国、约旦等，也开始走向集中型监管模式。

5.证券市场最容易发生哪些欺诈行为？

欺诈客户行为包括：①证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作；②证券经营机构违背被代理人的指令为其买卖证券；③证券经营机构不按国家有关法规和证券交易场所业务规则的规定处理证券买卖委托；④证券经营机构不在规定时间内向被代理人提供证券买卖书面确认文件；⑤证券登记、清算机构不按国家有关法规和本机构业务规则的规定办理清算、交割、过户、登记手续；⑥证券登记、清算机构擅自将顾客委托保管的证券用作抵押；⑦证券经营机构以多获取佣金为目的，诱导顾客进行不必要的证券买卖，或者在客户的帐户上翻炒证券；⑧发行人或者发行代理人将证券出售给投资者时未向其提供招募说明书；⑨证券经营机构保证客户的交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失；⑩其他违背客户真实意志，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

6.试述中国证券市场监管的调整思路。