(信用管理概论作业第六章)专业技术人员培训

第六章

第1题：谈谈你对证券概念的理解

证券是指用以证明或设定权利所作成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。

1、票面要素：持有人、标的、标的的价值、权利

2、基本特征：

（1）法律特征：

首先，作为某种法律行为的结果，证券必须具有合法性；

其次，证券中包含的特定内容具有法律效力，出券人、持券人或第三者都无权拒绝接受证券中所赋予对方的权益，否则将受到法律的制裁。

（2）书面特征：

首先，作为一种书面凭证，它必须采取书面形式或与书面形式具有同等效力的形式，而不能采取其他形式；其次，证券必须按照特定的格式进行书写或制作，并且必须载明有关法规规定的全部必要事项，否则将得不到法律的认可。

第2题：有价证券的类型有哪些

有价证券可以按不同的标准做不同的分类。

1、按发行主体来划分可以分为政府证券、金融证券和公司证券。

2、按上市与否，可以分为上市证券和非上市证券；

3、按证券收益是否固定固定收益证券和变动收益证券；

4、按证券发行的地域和国家分类国内证券和国际证券；

5、按证券募集方式分类公募证券和私募证券

6、按证券的经济性质分类股票、债券、其他证券

第3题：证券信用风险指什么

与证券投资相关的所有风险统称为总风险（total risk），总风险按照能否将其分散而分为系统风险(systematic risk)与非系统风险(nonsystematic risk)两大类。

第4题：分析我国证券市场信用风险产生的原因

1、制度性原因

2、上市公司质量不高

3、筛选机制与信息披露机制

4、监管不严

第5题：举例说明你对系统风险的理解

系统风险是指由社会、政治、经济等某种全局性的因素使整个证券市场发生价格波动而造成的风险。这种风险是在企业外部发生的，是公司自身无法控制和回避的，又称不可分散风险。

这类风险的主要特点：一是都由共同的因素所引起；二是影响所有证券的收益；三是不可能通过证券投资的多样化来回避或消除。

比如市场风险：由于投资者对证券看法（收益率）的变化引起股价波动。例如预测经济将萎缩投资者就会减少投资导致资产价格降低；股价上涨或下跌引发跟风，从而带动整个股价。

第6题：举例说明你对非法系统风险的理解

非系统风险又称公司个别风险(firm-specific risk)，是因个别公司、行业及特殊状况引发的风险，属可分散风险。

这种类型风险的主要特点：一是由特殊因素所引起；二是仅影响某种证券的收益；三是可以通过证券投资多样化来消除或回避。

比如经营风险：经营风险是指由于企业经营的主客观方面的因素而给投资者造成的损失可能性。经营风险可以分为外部风险和内部风险两方面。外部风险是指企业经营的经济环境和条件所引起的风险；内部风险主要是指由于企业经营管理不善而给投资者带来的风险。

第7题：分析高盛“欺诈门”的原因

高盛事件并非简单的金融欺诈案例，其“样本”效应巨大，已经成为金融危机中的一个鲜活案例：

1、希腊债务危机幕后黑手。高盛一方面以所谓的“创造性会计”方式为希腊政府出谋划策，做虚账以使希腊符合欧元国家标准；另一方面却同时在背后攻击希腊和欧元，从中牟利。

2、金融危机的大赢家。前两年的金融危机，华尔街是始作俑者，高盛更是其中的“大肥猫”，在金融衍生品投资交易中涉嫌误导投资者，自己则赚了个盆满钵溢。

3、进入中国市场的“狼”。中国国有银行2004年改制的时候，高盛发表报告诋毁中国的国有银行，说不值一分钱。结果高盛等以极其便宜的价格收购了中国银行上市的股权。仅某国有商业银行的上市，高盛等华尔街公司赚了1300亿人民币，相当于中国每人给了美国100元。

4、借助美国证券交易委员会的起诉书，可以窥见在整个次级抵押贷款业的利益链条上，各种风险如何借助复杂的金融衍生品被切割、打包、转移；与此同时，系统性风险不断积聚并最终爆发，从而酿成“大祸”。第8题：分析次贷危机爆发的原因

一、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。

自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是所有生产的唯一归宿和目的”。熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表面上促进了生产。

二、社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。

近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。据统计，在扣除通货膨胀因素以后，美国的平均小时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来美国贫富收入差距不断扩大。

美国经济在快速发展，但收入却不见增长，与80年代初里根政府执政以来的新自由主义政策密切相关。

三、金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。

由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

第9题：举例说明次贷危机的影响

次贷危机对全球经济的影响：

房地产泡沫的破灭将继续阻碍生产的增长。更大的问题的是，影响房价出现两位数下降的因素对在房地产泡沫鼎盛时期消费者大举借债的美国会产生什么影响。持乐观看法的人从消费者支出的反弹中得到些许安慰，但这可能是一个错误。房价呈两位数下降将使越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境。问题已经在其他消费者债务上显现出来，如信用卡违约率正在上升，贷款机构很可能面临更加棘手的局面。随着住房拥有者感到自己越来越穷，消费者支出必将受到抑制，特别是在股市持续下滑的情况下。

即使控制了直接的金融蔓延，美国的次贷危机也可能产生心理蔓延，特别是房价的重估。尽管在美国不计后果向高风险借款人放贷的规模比世界其他地方更大，房价的膨胀一直比美国更为严重，英国、西班牙等国更容易受到房价泡沫破灭的打击。

另外，《经济学家》还指出，全球经济抵御美国经济疲软的能力也不应被夸大。尽管美国经常项目赤字一直在下降，但其仍占GDP约6%，因消费的产品远多于其生产的产品，美国人仍是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必然将损害其他地区的经济。

第10题：评析赵薇割韭菜事件

赵薇夫妇当年51倍的融资杠杆、一波三折的“空手套白狼”戏码：

第一步，2016年11月2日，龙薇传媒成立，注册资本200万元，尚未实缴到位，未开展实际经营活动，

主要财务数据均为零。公开信息显示，演员赵薇是龙薇传媒的控股股东。

第二步，2016年12月23日，龙薇传媒与万家集团签订《股份转让协议》，收购万家文化29.135％的股份。协议显示，收购完成后，赵薇将成为万家文化的实际控制人。

第三步，2017年1月12日，在上交所的问询下，龙薇传媒通过万家文化公告披露了资金来源：在收购所需的30.6亿元中，股东自有资金仅为0.6亿元。至此，高达51倍的杠杆比例浮出水面。

第四步，2017年2月13日，龙薇传媒的收购计划大幅“缩水”至3200万股和5.29亿元，不足原协议的两成。“缩水”理由是龙薇传媒的融资计划并未顺利完成。当日，万家文化再次收到上交所问询函。

第五步，2017年3月31日，万家文化公告称“因股份转让客观情况发生变化”，经友好协商双方决定终止本次股份转让事项，原收取2.5亿元股份转让款返还，双方互不追究对方的违约责任。

证监会拟对涉嫌信息披露违法违规的龙薇传媒和万家文化两家公司予以处罚，包括责令改正、警告，并分别处60万元罚款。

拟对赵薇、黄有龙、万家文化实际控制人孔德永分别采取5年证券市场禁入措施，并分别处以30万元罚款。龙薇传媒代表、赵薇的哥哥赵政同样也面临监管部门30万元的罚单。

反思：1、监管部门针对金融乱象，及时出手。2、针对明星效应的投资性新闻，我们的明星需要敬畏市场，我们的投资者确实需要更加理性，注重投资者教育了

第11题：2018年上半年我国债券市场信用风险主要特点及原因分析

一、违约事件的发生日趋常态化

在我国债市市场化进程不断推进的背景下，债券市场违约日趋常态化已成为市场共识，政府对于违约的态度也发生了根本性转变，打破刚性兑付是纠正信用风险定价扭曲、促进债市健康发展的必经之路。

二、公司治理问题是主要违约风险点

第一，部分企业激进扩张、过度举债，短期内盈利能力无法兑现，不足以支撑资产规模的快速扩大，伴随着刚性债务规模持续增长，公司流动性持续承压，最终资金链断裂、丧失偿债能力。

第二，部分违约企业存在大额违规对外担保和资金拆借的情况。

第三，财务信息质量不佳，公司信息披露存在问题。

第四，企业内部管理体系不完善，公司实际控制人接受调查或失联等重大负面风险事件的发生，可能会对企业经营带来较大影响，引起银行收贷、压贷，加剧短期流动性风险，进而冲击企业偿债能力。

三、上市公司股质押比例过高引发流动性风险

上市公司或其母公司高比例质押股票，融资弹性下降，引发流动性风险。公司股东大幅质押公司股票，表明其融资渠道逐步收窄，在股票市值下跌时将面临强制平仓风险，进而陷入流动性危机，甚至出现违约，引发公司控制权变更。