国际货币基金组织的改革动因及目标评述_祝小兵

国际金融

国际货币基金组织的改革动因及目标评述

祝小兵

内容提要本文从国际货币基金组织(I M F)的宗旨、职能以及运作机理出发,剖析了I M F职责与权能间的内生冲突,并从I M F的内部控制权问题、最后贷款人角色、对危机的预警和挽救功能、特别提款权的困境与改革以及I M F的监督和磋商机制等五个方面对国际货币基金组织亟需改革的动因和目标进行了较为全面的评述。

关键词国际货币基金组织(I M F)金融危机特别提款权

作者单位上海财经大学金融学院

中图分类号:F831文献标识码:A文章编号:1007-6964[2009]06-090107-0023

美国2007年爆发了次贷危机,通过金融市场等传导到世界各国,最终酿成一场70年来最严重的金融危机。在这次危机中,作为世界上最重要的金融机构)))国际货币基金组织(I M F)仍然起着救火队的作用,在一些受灾严重的国家面前充当国际最后贷款人的角色。从I M F给面临/国家破产0的冰岛央行提供的/锦囊0来看,I M F还没有摆脱在布雷顿森林体系下以维持全球汇率稳定为己任的路径依赖,给冰岛的药方更像是在汇率稳定的掩护下帮助海外资本撤退,这将会让冰岛经济面临/速溶0的危险1。同时,因为缺乏对金融危机蔓延的有效阻止,国际货币基金组织受到了普遍的非议,要求其进行改革的呼声也非常强烈。

本文从国际货币基金组织的宗旨、职能以及运作机理出发,剖析了I M F职责与权能间的内生冲突,从I MF 的内部控制权问题、最后贷款人角色、对危机的预警和挽救功能、特别提款权的困境与改革以及I M F的监督和磋商机制等五个方面对国际货币基金组织亟需改革的动因和目标进行了较为全面的评述,提出在当前新的世界经济形势下有必要重新定位基金组织的基本原则和角色,重构国际货币金融体系已成为当务之急。

一、国际货币基金组织的宗

旨、职能及运作机理

国际货币基金组织创建于1944年。联合国国际货币金融会议于1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林市举行,确立了以美元为中心的/布雷顿森林体系0。这一体系实行美元和黄金直接挂钩、其他国家货币和美元挂钩的固定汇率制度,奠定了第二次世界大战后国际金融秩序。国际货币基金组织是这一国际货币体系的核心机构,其目的是通过鼓励各国采取健全的经济政策,防止体系出现危机。正如其名所示,基金组织还是一个基金,需要暂时融资的成员国可以从中获得资金,解决国际收支问题。

1.国际货币基金组织的宗旨

1945年12月27日签署5基金组织协定6规定I M F 的六项宗旨为:

(1)通过一个永久性机构促进国际货币合作,该机构应为就国际货币问题展开的咨询与协作提供便利。

(2)促进国际贸易的扩张与平衡的增长,并借此提升或保持较高的就业率和真实收入水平,鼓励成员国将开发生产性资源作为经济政策的主要目标;

(3)提高汇率的稳定性,维护成员国间有序的汇率安排,避免竞争性汇率贬值;

(4)协助建立成员国之间的多边支付体系,并努力消除阻碍国际贸易增长的外汇管制;

(5)在有充分保障的情况下,利用I M F的资源向成

1崔宇.I M F会不会让冰岛/速溶0?.新华网,2008(10).

员国提供临时贷款,以恢复其信心,并向成员国提供纠正国际收支政策中错漏的机会,避免成员国采取对本国和其他国家经济具破坏性的措施;

(6)在符合上述五项宗旨的前提下,缩短成员国间国际收支不平衡的时间,降低不平衡的程度。

从I M F的六项宗旨可以看出,在该组织成立之初,它主要担负两个方面的职责:其一,构建成员国间改善国际收支的良性机制,并以此促进国际贸易的增长;其二,维护成员国间汇率水平的稳定,避免竞争性贬值。

2.国际货币基金组织对各成员国实施金融监督

为执行上述宗旨,国际货币基金组织以其多年的经验为基础,监督成员国及全球的经济、金融发展和政策,并向成员国提供政策建议。

(1)国别监督。采取与单个成员国就其经济政策定期(通常是每年一次)全面磋商的形式,需要时还进行中期讨论。

I M F在监督成员国的经济政策时,主要看经济的整体表现)))通常被称为宏观经济表现,包括:总支出(其主要组成部分为消费支出和商业投资)、产出、就业、通货膨胀及国际收支(即一国与世界其他地方的交易余额)。I M F主要关注一国的宏观经济政策(即与政府预算、货币和信贷管理及汇率有关的政策)及金融部门政策(包括对银行和其他金融机构的管理和监督)。另外,基金组织还对影响宏观经济表现的结构性政策(包括影响就业和工资行为的劳动力市场政策)给予适当关注,基金组织就如何改善这些领域的政策向每个成员国提出建议,以使它们更有效地追求高就业、低通胀和可持续经济增长的目标。

(2)区域性监督。基金组织对区域性安排下执行的政策进行检查,包括执行董事会对欧洲联盟、欧元区、西非经济和货币联盟、中非经济和货币共同体及东加勒比货币联盟的发展情况的讨论。基金组织管理层和工作人员还参与对七国集团及亚太经合组织等各组国家的监督讨论。

(3)全球监督。基金组织执行董事会对全球经济走势和发展情况进行检查。这种形式的检查以基金组织工作人员撰写的5世界经济展望6报告为基础,通常每年两次,在国际货币和金融委员会会议之前,全文公布5世界经济展望6报告及执行董事会讨论的主席总结。基金组织全球监督的另一项内容是执行董事会对国际资本市场的发展、前景和政策问题每年一次的讨论,并公布关于国际资本市场的报告。执行董事会还就世界经济和市场发展召开更频繁的、非正式的会议。

3.国际货币基金组织的资金来源

基金组织的资金主要来自成员国加入基金组织时认缴的份额(或资本金),或来自定期检查后成员国缴纳的增资份额。各国以特别提款权或主要货币(如美元或日元)支付份额认缴额的25%。需要时,基金组织可以要求成员国以本币形式支付其余的份额,用于贷款。份额不仅决定一国的认缴支付额,还决定其投票权、其可从基金组织得到的资金数额及其在特别提款权分配中所占比例。

如果需要,基金组织可以借款,补充其份额资金。基金组织有两个借款安排,在需要时可以对付国际货币体系面临的任何威胁。

(1)借款总安排(GAB),1962年建立,有11个参加方(工业十国集团及瑞士的政府或中央银行)。

(2)新借款安排(NAB),1997年建立,有25个参加国和机构。

基金组织从这两个安排下总共可以借款340亿特别提款权(约合460亿美元)。

特别提款权(SDR)是基金组织于1969年创造的国际储备资产,亦称/纸黄金0,最初是为了支持布雷顿森林体系而创设,每单位特别提款权被定义为0.888671克纯金的价格,也是当时1美元的价值。特别提款权作为补充储备资产而出现,需要时,基金组织可以定期/分配0特别提款权,必要时可以取消。基金组织成员国之间、成员国与16个特别提款权/机构0持有者及与基金组织的交易可以使用特别提款权。

特别提款权按成员国份额的一定百分比进行分配。迄今为止,基金组织已向成员国分配了214亿特别提款权(约合290亿美元)。最初,特别提款权由15种货币组成,经过多年调整,目前以美元、欧元、日元和英镑4种货币综合成为一个/一篮子0计价单位。按照国际货币基金组织的规定,每一单位特别提款权由39%美元、32%欧元、11%英镑、18%日元组成一个/一篮子0货币。由于4种货币的汇率在不断变化,因此特别提款权的价格每天都会不同。货币篮子的构成每5年检查一次,以确保它代表国际交易使用的货币,并保证赋予各货币的权重反映了它们在世界贸易和金融体系中的相对重要性。

按照I M F的规定,SDR一般以伦敦市场午市欧元、

日元、英镑对美元的汇率中间价作为计算标准,先计算出含有多种货币的特别提款权对美元的比价,得到一个用美元标价的特别提款权价格,然后再根据成员国央行公布的各自货币对美元的汇率,计算出其对特别提款权的兑换比例,得到其他各种货币标价的特别提款权值。

作为I M F分配给会员国的一种使用资金的权利,美国以371.493亿特别提款权占总额的16.77%而成为最大份额成员。由于I M F部分决策要获高达85%投票支持才能通过,这意味着美国在一些重大事务上拥有一票否决权。

4.基金组织贷款的主要特点

(1)基金组织不是援助机构或开发银行。它向成员国贷款,帮助其解决国际收支问题,并恢复可持续的经济增长。基金组织提供的外汇(其限额由成员国在该组织的份额决定)存放在成员国中央银行,以补充其国际储备,从而为国际收支提供一般性支持。与开发机构的贷款不同,基金组织不为特定项目或活动提供融资。

(2)基金组织的贷款是有政策条件的,借款国必须采取能够纠正其国际收支问题的政策。基金组织的贷款条件有助于确保成员国通过向基金组织借款,加强其经济并偿还贷款,而不是推迟做出艰难的选择并积累更多的债务。成员国和基金组织必须就需要采取的经济政策行为达成一致。基金组织还根据借款国实现其预定政策承诺的情况分期拨款。

(3)基金组织的贷款是临时性的。取决于贷款形式的不同,贷款的拨付期限短至6个月,长至4年。短期贷款(在备用安排下)的还款期限为3.25~5年,中期贷款(在中期安排项下)的还款期限为4.5~10年。基金组织在优惠的减贫与增长贷款项下对低收入国家贷款还款期限为10年,本金偿还有5.5年的宽限期。

(4)从基金组织取得普通非优惠贷款的国家(除低收入发展中国家之外的所有其他国家)支付与市场相关的利率和服务费以及可退还的承诺费。贷款超过一定数额之后可能收取附加费,以限制对基金组织资金的过量使用。

在二战结束后的二十多年里,由于国际货币体系内生的稳定性和世界各国对跨国资本流动的严格管制, I M F成功地实现了改善国际贸易和维护汇率稳定的两大目标。然而,进入20世纪80年代后,国际经济体系发生的重大变化增加了整个体系的不稳定性,也给I M F 带来了前所未有的挑战。

二、国际货币基金组织职责

与权能间的内生冲突

20世纪80年代后,国际金融危机的发生频率较二战后30年有明显的上升,金融危机的频繁爆发也成为国家经济、国民福利与国际货币体系的最大威胁。虽然在I MF的成立章程中并未明确规定该组织负有金融危机救济的职责,但形势的紧迫并未给I MF留下太多选择的余地,更何况I M F在维护国际货币体系稳定中积累的经验也促使I M F被历史地、逻辑地认定为提供危机救济的最适宜的国际机构。

事实上,从维护平价体系下的汇率稳定到维护由浮动汇率制主宰的国际货币体系的稳定,从调整各国间经常项目的不平衡到控制巨量资本自由流动可能给一国经济带来的毁灭性冲击,I MF的职责已经发生了本质的变化。与此形成鲜明对照的是,I M F在机构性质(多边合作机构而非国家主权让渡机构)、资本构成等决定其国际影响力的关键方面并未发生实质性变化,这构成了

I M F职责与权能间的内生冲突。

1.I M F的组织架构与运作机制

国际货币基金组织对其成员国负责,基金组织的日常工作由执行董事会负责。执行董事会有185个成员国的代表,理事会是管理基金组织的最高当局。理事会通常每年在基金组织和世界银行年会上召开一次会议。每个成员国任命一名理事(通常是该国的财政部长或中央银行行长)及一名副理事。理事会决定主要政策问题,但将日常决策赋予执行董事会。

执行董事会由24名执行董事构成。基金组织的五个最大股东(美国、日本、德国、法国和英国)及中国、俄罗斯和沙特阿拉伯,在执行董事会拥有单独席位。其他16个执行董事由各组国家(称为选区)选举,任期两年。执行董事会选举总裁,总裁除作为执行董事会的主席之外,还是基金组织工作人员的主管,在执行董事会的指导下开展基金组织的业务。

与一些在/一国一票0原则下运作的国际组织(如联合国大会)不同,国际货币基金组织实行的是加权投票体系。一国在基金组织的份额(主要由其经济规模决定)越大,它拥有的票数越多。

2.I MF金融危机救济方式与目标之间的冲突

迄今为止,I M F进行危机救济的主要方式是向危机国提供贷款,并以贷款为条件要求该国纠正错误的政策或进行改革与结构调整。I MF希望通过这种救济方式同时实现两个目标:在短期,帮助危机国控制危机,防止危机升级与传染;在长期,通过深度的经济改革和结构调整帮助危机国经济重新回到良性发展的轨道。

遵循这一救济原则,I M F在一些国家的实践取得了成功。然而,不得不面对的一个事实是,随着全球经济自由度的加深和跨国资本流动的加速增长,内生于I MF 的职责与权能的矛盾越来越突出,I M F要实现其长短期救济目标的难度也将越来越大。

短期看,I M F希望通过向危机国提供充足的贷款控制危机的升级与扩散,而实现这一目标的最大障碍是I M F贷款来源与使用上的错位,这一错位同时体现在贷款的数量与期限上。

(1)数量错位。I M F救济贷款的来源主要是成员国缴纳的配额,该配额与一国在国际贸易中的权重成正比,与资本流动量却远远不配比。自1970年以来,扣除通货膨胀因素,以美元计价的I MF份额总量增加了170%,但国际私人资本流动量增长了850%。与此对照,I M F的贷款使用越来越由向经常项目赤字提供融资转变为对抗因巨量资本突然逆转引起的金融危机。

(2)期限错位。I M F的资本来源于成员国的份额,而这些份额在缴纳给I MF后,仍被视作该国外汇储备的一部分,并且成员国始终拥有随时提回配额的权利,因此I MF的资本必须保持很高的流动性,这意味着I MF 借给危机国的贷款需要很快收回。然而,在金融危机中,当一国面临清偿性危机而非流动性危机时,危机国要在短期内清偿I M F贷款几乎是不可能的。由此可见,由于I MF资本来源与用途在期限上存在错位,I MF 用贷款进行危机救济的有效性将进一步受到抑制。

长期看,I M F希望通过向危机国推荐改革药方,帮助危机国经济重返健康发展的轨道。然而,I M F开出正确药方的能力常常受到质疑。

在东南亚金融危机时期,紧缩货币政策、削减财政支出、开放国内市场、允许银行破产和反对国家援助就是I M F为受援国提出的苛刻贷款条件。但从实际经济效果来看,既没有维持住受援国的汇率,又使受援国丧失了货币主权和经济主权。印度尼西亚、泰国和菲律宾等国经历了同样的命运,而冰岛在本次金融危机中的遭遇又验证了这一说法。

I MF的危机救济行动在理论界与实践界引起的激烈争议至少衬托出I M F在当今国际金融体系中的尴尬境地。固定汇率体系的崩溃与国际资本流动的加速增长提升了国际金融体系的效率,但同时也促使其更趋向于不稳定,金融危机的频频爆发更将I MF推上了危机救济者的位置。然而,职责与权能间内生的矛盾成为阻碍I MF实现金融危机救济目标的最大障碍。

三、国际货币基金组织的角色定位

和国际金融体系的改革

国际货币基金组织目前的困境集中在两个相互联系的方面,首先,作为世界最大经济体的美国持有近17%的投票权,这/一票否决权0使得I M F日益成为美国手中的工具;随之而来的是,I MF由于独立性不足而无法及时对具体问题提出针对性意见,显得不够灵活,效率低下。因此I M F亟待改革。

1.I M F的内部控制权问题

I MF的改革方向实际上很明确,那就是开源节流。由于贷款数目减少导致I M F收入锐减,所以,2008年5月18日,I M F新成立了预算顾问委员会,并邀请中国人民银行行长周小川、美国联邦储备理事会前主席格林斯潘、欧洲中央银行总裁特里谢等8位声名显赫的经济界要人为该委员会委员,该委员会旨在提供建议,协助改善I MF的财务状况。而在节流上如何通过内部管理改善效率仍是迫在眉睫的问题。I MF贷款数目减少直接影响了其对全球经济政策的影响力,间接的是占I M F 最多投票权的美国的影响力受损。

在瞬息万变的国际金融市场上,要应对突发性的经济问题,I MF只有采用更为灵活高效的方式才能继续生存下去。中国等其他国家在I MF地位的改善,有助于这种方式的形成。因为美国的变相垄断不仅会导致

I M F本身的效率降低,更会对受助国的自由形成威胁。

2.I M F的最后贷款人角色

在国际领域,最后贷款人的存在可以有效地防止金融危机的扩散。如果I M F具有全球最后贷款人的权利并且可以无限度提供贷款直至资本抽逃停止,那么,人们就可以相信危机是可以限制在较小的范围之内的。事实上,I MF目前并没有最后贷款人的责任和义务,也没有足够的资源来扮演这一角色。但在某种程度上基

金组织已经发挥这样了的作用。虽然各国主张不同,经济学家也提出了不同意见,如建立国际信贷保险公司、私人保险公司等,但大体上可以归纳为建立一个可以提供信贷的机构,在危机国面临外资撤离压力时提供贷款,以缓解压力。

3.I MF对危机的预警和挽救功能

当金融危机发生后,国际货币基金组织被寄予期望将危机的影响限制在最小的范围之内,而多次金融危机的爆发证明了其本身的局限性和缺陷。

目前,基金组织的援助主要是在危机发生以后,只是在最大限度内减少损失,而不是事前避免损失。面对来势汹汹的危机,I M F的救助很难达到理想目标。由于金融危机时起时伏,危机预警系统自然成为人们关注的焦点。在亚洲金融危机之后,亚洲开发银行开发建立了一个货币危机和银行危机早期预警系统模型,如果通过本次金融危机能够建立一个覆盖面更广的早期预警系统的话,对维护全球金融稳定将产生更积极的影响。

从数次金融危机的基金组织援助计划失败中得出的结论是:(1)I M F没有在外汇市场崩溃之前而是在危机之后进行救援,救助来的太晚而且资金不足;(2)援助计划过于僵硬,缺少反映危机国家自身特点的灵活性;

(3)在危机中偏袒债权人的做法也鼓励了投机,基金组织应在介入时对债权国设限,让它们承担份内的损失。

I M F应确立新的监管目标,加强对成员国的汇率监管。发现问题时及时提出警告,并赋予一定的法律强制力,建立基金组织的预警机制。

4.特别提款权的困境与改革

作为I M F创设的资产,特别提款权虽然没能挽救布雷顿森林体系,却为国际社会提供了一种新的储备。在进入20世纪90年代以后,特别提款权的发展面临严重的困难,以至其储备资产地位正走向衰落。大多数成员国希望特别提款权能成为主要国际储备,逐步减少其他形式储备持有量。这必然会危及几个主要储备货币的主导地位,这是西方大国不愿看到的,也会使大国失去目前的许多利益。

另外,有关特别提款权的分配一直为世人关注。西方发达国主要是七国集团所持有的特别提款权多,而发展中国家只持有较少的特别提款权,这相对于发展中国家的需求是不够的。制约特别提款权发展的致命因素正在于/股权分配0和储备资产获得成本的不均衡性(大国只需发行纸币就可以获得资产),/股权分配0使得需要进行国际清偿力补充的国家没有获得足够的特别提款权,甚至根本没有获得特别提款权。另一方面,国际清偿力足的国家却积累了大量的特别提款权盈余,形成/富人越富,穷人越穷0的局面。

5.I M F的监督和磋商机制

国际货币基金组织所确立的国际货币体系运作的主题是合作、稳定与发展,合作是稳定发展的前提与方式。诸项合作中,汇率的合作是最核心的义务。为保证基金与各国的有效合作,基金组织有权对国际货币制度监督,以保证它的有效运行,同时又要对每个成员国是否履行义务进行监督,主要是成员国汇兑安排和储备资产政策合作义务的监督。如前所述,为了建立危机预警系统,基金组织要加强监管,以达到预防与补救双管齐下。一方面基金组织要调整监管目标,另一方面监管的标准也应加强。

次贷危机因为美国监管部门失职让世界无辜受损。弗兰克#帕特诺伊(2008)撰写的5诚信的背后6一书向世人揭示,美国投行出售的金融衍生产品往往潜藏着巨大风险。当其不讲诚信、向外出售金融衍生产品时不会向客户充分说明,这等于在欺瞒客户,结果造成了一些世界著名大客户亏损倒闭。此次美国发生金融海啸就是由于美联储监管失职,而美国评级机构又对这些衍生品予以过高评级,使金融机构得以对外大肆出售,让世界经济全体遭殃。这充分暴露了国际金融体系存在的缺陷,即美联储在出现问题时只需向美国负责,不需顾及世界其他国家利益,世界性监管的共同需求得不到体现。当I M F履行监管职能时,应有法律手段进行配套,针对不同信用级别金融产品进行分类监管,以便建立良好的金融安全机制和市场稳定的秩序。如果世界各国出资组建这样的评级机构,将其设置在经过改革、具有独立性的I M F内,也是一种可行的方案。

I MF应切实履行其维护全球货币金融稳定的使命,及时对金融危机的发展趋势和影响进行跟踪和评估,参与和帮助有关国家制订危机救助方案,尽快平息危机。国际货币基金组织在当代国际货币金融体系中发挥着不可或缺的作用,面对跨世纪的机遇与挑战,加强金融合作,完善基金组织监管制度,可以说是经济发展的重要环节。如何更好地完成使命,适应新形势的变化,I MF的变革成为必然。同时,重新定位国际货币基金组织的基本原则和规范,重构国际货币法体系也成为当务之急。

(责任编辑:王丽娟)

No.6,2009(Serial No.184)W orld Econo m y Study

Contents&Abstracts

The Co mpe tition for FDI,E nviron m ental Regu l at i on,and Pollution H aven

C hen Gang(3)

T h i s pape r i nvesti gates the env iron m enta l regulati on c s i m pac ts on FD I afte r bri ng i ng l o ca l governm ent i nto ana l ysis m ode,l and e m pir i ca lly tests our theoretical hypo t hesis by prov i ncial pane l data fro m1994to2006.O ur m ain fi ndings a re:as t he local o-f fi c ials c perfor m ance eva l uati on syste m m a i nly l y i ng on econom ic pe rf o r m ance under po litical cen tra li zati on,t he l oca l govern m ent c s targe t-functi on has the character i stic o f/a ttach i ng i m portance to econo m ic perfor m ances and i gnor i ng public services0,so eco-no m ic decentra liza tion leads local govern m ent through l oosen i ng env iron m enta l regu l a ti on to attrac tm ore FD I for m ax i m i zing t he ir utiliti es.So it re m i nds us need to reeva l uate the Ch i nese decentra lization c s i m pact on l oca l governance.

G lobali zation,G lobal O u tput G ap and D o me stic In fl a ti on

H an J i an(8)

T h i s pape r i nvesti gates the relationsh i p bet w een g l obal output gap and do m estic price change,uses Aug m ented-Ph ilip curv e to exa m i ne the facto rs,and tests the/g l obal out put hypo thes i s0.The resu lt i ndicates tha t i n flati on anticipation,o il price,food pr i ce are the m a i n factors t o affec t domestic price change,and the we i ghted trade,i m po rt,ou t put gap a l so have positive i nfl u-ence.In conc l usi on,to cope w it h the currency change in Ch i na,it is necessary for government to grasp accura tely the ti m i ng and intensity accord i ng to the g loba l business cyc l e i n usi ng po li cy too ls,and streng then the coopera ti on w it h o t her countr i es.

International O il P rice,Fu el Substitutes,and th e R ising of Food Pr ice i n the W or l d:An Anal ysis on the Conducting Channel of th e R isi ng of Food P rice based on th e M ode l of B ackstop T echnology

Zhang Liangli ang Zhang H u i m ing(13)

Interna ti ona l foodstuff pr ices have i ncreased sharpl y since2006,it a lso led to a series of econom i c and po liti ca l cr i ses.It suggests t hat the essence o f the risi ng o f foodstuff pr i ce is t he contrad i c ti on bet w een the rap i d econo m ic gro w th i n mo st countries and t he li m ited resources,and it bursts out i n t he for m of f uel substit utes c price r isi ng.B ased on the model o f backstop techno l ogy, w e fi nd that the price o f nonrene w able resources has a positi ve correlation w ith its substitutes c price.In fact,it i s tho se countries just li ke Am er i ca,Brazi,l and E U t ha t encourag ed the usi ng o f b i o fue ls(bioethanol and b i odiese l),enacted acts to cheer on the de m and fo r b i ofuels in f uture,and offered the production subs i dy to contr i bute to the risi ng of wo rld f oodst uff price d i rectl y o r i n-d irectly.

Anal ysis on The E vo l u ti on T rend and S tructu re D eco m positi on of Ch i na c s Curren t Balance and Its Cau se and Coun ter-m easures

Yang B iyun YiX ingjian(19)

Chi na c s current account balance has changed i nto a pattern of pers i sten t surplus si nce the m id-1990s,and t he surp l us of CA increased very quickly s i nce2001.Th is paper ana l yzed the direct cause of CA surplus c h i gh-speed g row t h from t he po i nt of v i ew of cap i tal flo w,RM B ex change rate and m acroeconom ic fl uctuati on,the gap of saving-invest m ent and the i nte rnati onal i ndustry transfer on t he base o f decompositon of the current account struct u re,and proposed the re l ated stra teg ic adjust m ent and policy cho i ces.

An A ssess m ent of the R efor m M otivation and Ob jec tive of I M F

Zhu X i aobing(26)

F rom the v ie w po i nts of I M F c s ta rget,f uncti on,and m echanis m,t he essay tr i es to ana l yse the i nte rnal conflicts,contro lli ng po w er,l ender of the l ast reso rt,crisis forecast and re trieval functi on,SDR c s predica m ent,and I M F c s mechan i s m o f superv i s i on and cons u ltation.A s a resu lt,it g i v es a co m prehensive assess ment on the m oti v ati on and ob j ective of t he I M F c s refor m.