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案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国

一、并购类型：

1.按双方所处的行业分类：纵向并购。阿里巴巴当时有阿里巴

巴(企业间电子商务平台)、淘宝网（个人交易网上平台）、支付宝网站（网上支付平台）；而雅虎中国有雅虎中国门户、一搜（搜索门户）、一拍（网上拍卖社区）、3721公司（中文网上服务平台）。从行业隶属关系来看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，由于双方并不存在产业上的竞争，相反，是产业中的上下游关系，从而属于纵向并购。

2.按支付方式分类：股票换取资产或股权。阿里巴巴以40%的

股份、35%的投票权及董事会中的一席为代价获得了雅虎10亿美金的注资、雅虎中国的全线业务，以及无限期使用雅虎品牌的权利。

3.按并购程序分类：善意并购。两方通过友好协商确定并购诸

项事宜。

二、并购整合

整合上面临着：

1.整合雅虎、阿里巴巴、淘宝、支付宝等品牌问题。

2.并购后业务和资源范围迅速放大，企业文化和渠道存在差异，

如雅虎是分销，阿里巴巴是直销。

3.企业内部文化、人力资源、生产经营、管理系统与组织机制

等方面的整合。

阿里巴巴不仅有计划周详的业务战略目标，对企业文化整合的重视更是前所未见。

阿里巴巴换出股份比例较大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧，甚至当时有人说，两年后的雅虎会全面收购阿里巴巴。尽管这一预测并未实现，但后来阿里巴巴确实面对着控制权被变更的风险。而并购后的整合风险也不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时雅虎中国体内的3721公司在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面面临整合风险的症结所在。

三、控股权之争

1、2009年，雅虎公司创始人杨致远下台，新CEO卡罗尔.巴茨上台。马云在2009年巴茨上台之初去美国拜访时，巴茨指责马云没把雅虎中国做好。

2、2010年，阿里巴巴多次要求从雅虎手中购回阿里巴巴集团股份，被拒。

3、2010年10月，雅虎在阿里董事投票权从35%增至39%，同时雅虎在阿里董事局中获得两个席位。

4、2011年5月，阿里巴巴集团将支付宝的全部股份划给一家由

马云控股的公司，而雅虎表示不知情，引发诉讼。

5、2011年9月，雅虎前任CEO卡罗尔.巴茨遭董事会耻辱性解雇，失去领袖的雅虎彻底沦为“僵尸”公司。

6、2011年秋，马云在加州公开表态：“阿里巴巴不仅有意收购，而且意在“整体收购。””

7、2011年12月，路透社报道阿里巴巴集团已通过独立金融咨询集团罗斯柴尔德，向各大银行发出了40亿美元债券融资的意向书。外界分析，这轮融资也是为实现对雅虎收购而进行的资金筹备。

8、2012年9月18日，阿里巴巴集团宣布，对雅虎76亿美金的股份回购计划已经全部完成。阿里巴巴集团以63亿美金现金及价值8亿美金的阿里巴巴集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的50%。同时，阿里巴巴集团将一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。在未来公司上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余持有股份的50%。在交易完成后的阿里巴巴集团董事会，管理团队的话语权进一步加强。

阿里最终成功回购雅虎所持股权，很重要的意义就在于管理层强化了控制权，“两个外方股东现在的投票权不到50%，阿里管理团队对集团发展未来更有掌控力”。至此，阿里巴巴与雅虎控股权之争落下帷幕。