2018年空调行业分析报告

2018年空调行业分析

报告

2018年6月

目录

一、2017年房地产滞后效应，今年前五月空调内销增速超20% (4)

二、最大的增长因素：城镇化每年带来约8-11%的需求增长 (6)

1、外出务工人员数量下滑，但购房比例提升带来需求增量 (7)

2、农村登记结婚人数略降，每百户因素提升带来增量 (8)

3、受新型城镇化影响，举家进城引致空调需求继续增加 (9)

三、棚改货币化与购房因素交织：棚改递减，购房引致需求先降后升 (10)

1、棚改数量递减，引致需求递减 (10)

2、城镇购买新房引致需求先降后升 (10)

3、城镇购买二手房引致需求先降后升 (11)

四、长期稳定增长因素：城镇一户多机 (12)

五、家用多联机增长迅速，挤占效应有限 (13)

六、工程机需求稳定增长，渠道库存扩容推动内销继续增大 (14)

七、预计未来三年空调内销增速分别为：7.8%、-5.4%、9.6% (15)

根据产业在线数据，2018年1-5月家用空调内销量同比增长22.2%。根据AVC 数据，2018Q1全市场空调零售量增速为9.56%，其中一、二级市场家用空调零售同比增长仅为5.5%、4.0%，低于全市场；三

线市场家用空调零售同比增长11.4%，高于全市场。2018年1-5月家用空调零售同比增长9.59%，零售额同比增长14%。

城镇化每年带来约8-11%的需求增长，成为最大的增长因素。我们将城镇化分为外出务工人员进城购房、农村登记结婚购房、举家进城（拆迁等被动城镇化）三部分。我们测算2018-2020年城镇化引致空调需求分别为983万台、1092万台、1211万台，增速分别为8.5%、11.1%、10.9%，成为空调需求最大的增长因素。

棚改货币化与购房因素交织：棚改递减，购房引致需求先降后升。2018-2020年将是棚改的最后三年，预计棚改数量分别为580万户、500万户、420万户，我们预计未来三年引致的空调需求量分别为765万台、768万台、687万台。棚改货币化占比从2014年的9.0%一跃升至2016

年的48.5%，保守估计2017年这一比例为55.0%，结合棚改数量减少，由此城镇购买新房二手房引致的空调需求均有可能先降后升，两者未来三年的增速分别为-9.3%、-6.5%、25.5%和-7.0%、7.7%、7.8%。

工程机需求继续稳定增长。根据《新材料参考》数据2017年空调的工程机销量约为2300万台，约占全年总内销量的27%。我们根据2017年的工程量数据和空调耐用品采购指数的同比变动情况估算出

历年的工程量。进而，我们估算出2017年渠道库存的增量为878万台。2017年家用空调零售同比增长17.5%，工程机约有20%的增长，市场