产业投资基金管理公司的设置和运作
产业投资基金管理公司的设置和运作
产业投资基金治理公司是产业投资资金的治理人，产业投资基金的收益要紧取决于基金治理公司的经营业绩。产业投资基金公司能够自己设立基金治理公司来治理成立的基金，也能够托付专门的产业投资基金治理公司来运作成立的基金。下面从几个方面对产业投资基金治理公司进行论述。
一、产业投资基金治理公司的发起设立
基金治理公司的发起人应由两类机构构成，一是大型产业集团，二是金融企业，后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金治理公司的体会，然而产业投资基金与证券投资基金差异专门大，依照分业治理的原则，证券公司不宜作为产业投资基金治理公司的发起人。需要鼓舞外国基金治理公司作为我国产业投资基金治理公司的发起人或参股人。产业投资基金治理公司的最低实收资本应高于证券投资基金治理公司（后者为1000万），由于与发起人相对不足的同样理由，基金治理公司发起人的资格可比证券投资基金公司发起人略低（后者为实收资本3亿元和连续3年盈利）。
二、产业投资基金治理公司的职责
基金治理人（基金治理公司）的职责为：发起、设立基金；按照基金契约的规定运用基金资产；储存基金的会计账册，编制基金的财
务报告，及时公告并向政府监管部门报告；运算并公告基金资产净值；及时、足额向基金持有人支付基金收益等。基金治理人在基金治理中处于核心地位，它的素养、品质、运作效率、投资水平，直截了当关系到基金的成败，阻碍到基金业的兴衰。
基金治理人以资产治理服务为“产品”，藉此获得酬劳和其他收益。基金治理人有实现基金资产的长期最大化增值的义务，其目标函数则是其自身酬劳和其他0收益（如治理公司大股东中意）的最大化。由于运用的资金不属于自己，基金治理人要受到基金投资者的选择和监督、监管部门的监管、行业对手的竞争以及证券市场波动的考查等等。因此，基金治理人的行为模式确实是在尽量满足这些约束条件的基础上，实现自身利益最大化。
三、产业投资基金治理公司的治理结构
由于产业投资基金治理公司治理的是别人的资金，在运作过程存在托付一代理问题。同时，基金治理人的目标是实现基金公司盈利的最大化，与产业投资基金净值的最大化不完全一致。这种目标偏差需要比较完善的法人治理结构来约束基金治理人的行为，鼓舞和约束机制是否合理和有效确实是关键，而这正是现实生活中证券投资基金面临各种问题的根源。假如那个问题解决不行，如何促进基金治理人提高资产治理能力将无从谈起。
1.产业投资基金治理公司的内部治理结构
一样来讲，公司的内部治理结构要紧是股东、董事会和治理层三者之间的制约和制衡关系。如何合理安排好三者之间的鼓舞和约束关系，是完善产业投资基金公司内部治理结构的关键。
在股权结构方面，应该降低个别股东的控股比例，同时增加产业投资基金治理公司的股东家数，增加股东大会决策的科学性。产业投资基金治理公司的股东应该在5个以上，而且每个股东的份额应低于全部股份的50%。如此，不同大股东相互之间的力量对比可不能太悬殊，更有利于公司决策的民主和科学。
关于董事会的安排，要依照股东的出资数额进行合理的安排。产业投资基金治理公司的董事人数应该大于7个，少于15个。同时，适度引进独立董事制度，完善基金治理公司的治理结构。董事会的责任是规划公司的总体进展目标，对重大的事件进行决策，任命公司的治理层。
由于公司型基金可能存在公司制“内部人操纵”和大股东专权的缺陷，也能够参照美国先锋集团的做法，让产业投资基金拥有自己的治理公司，但这需要在关于产业投资基金治理公司的相关法规上给予明确。
2.引入独立董事和相应的制度安排
独立董事制度，是指公司聘请外部具有独立身份、独立财务、独立利益和运作的人士担任公司董事，对公司的治理和重大决策提出具有实际约束力的建议的一项公司治理制度。基金公司董事的差不多职责是确保基金投资者得到法律所规定的各项投资服务和利益，使基金运作符合招股说明书中载明的投资目标和投资原则，评估基金经理的投资业绩，对基金运作中的各项重大事项进行评判等。
然而，独立董事制度的成效如何关键依旧要看其本身的具体安排，因为独立董事同样面临动力和压力的问题。动力是指他们具有履
行职责的内在积极性；压力是指他们假如不履行职责，就将受到声讨甚至惩处。下面从独立董事的选聘机制、行权机制、鼓舞机制和约束机制等方面逐一进行考察。
(1)独立董事的选聘机制。独立董事具体由谁选出关系重大，也不容易处理好。独立董事是由董事会选出，依旧由股东大会选出，或是由基金治理公司选出？理想的做法是通过独立董事的行业协会和独立董事市场来进行评估选择并通过股东大会来进行选举，股东大会给予所有股东同等的提名权，实行差额选举独立董事。我国目前的独立董事多由董事会选聘，因此其独立性的保持更需要从外部加以监管。
(2)独立董事的行权机制。为确保独立董事对董事会的投票过程有充分的监控能力，独立董事的人数应占相当大的比例。美国的《1940年投资公司法》中规定，基金董事会中关联董事的比例不能高于60%；2001年2月颁布实施的“关于《1940年投资公司法》共同基金独立董事有关条款的修正案”中则规定，董事会成员的大多数必须由独立董事组成，至少应达到简单多数。我国证监会在《关于完善基金治理公司董事制度人选制度的通知》中规定，独立董事人数不得低于董事会成员的1/3。产业投资基金在进展初期以私募为主，独立董事人数能够确定为许多于1/4或1/3；在进展到公募为主以后，为了爱护宽敞小股东的利益，独立董事的比例应当占董事会人数的一半以上，假如不足一半，则应规定专门情形下的决策还要经独立董事单独投票表决，独立董事可要求将表决情形予以公布。
独立董事的权力。法律法规应明确规定：独立董事所发表的意见
要在董事会决议中列明；重大决策应当通过董事会的多数和独立董事的多数同时通过方可生效；公司的关联交易必须经由独立董事签字后方能生效；2名以上的独立董事可提议召开临时股东大会；独立董事可直截了当向股东大会、证监会和其他有关部门报告情形。
并不是独立董事的人数越多、独立董事的权力越大，结果就越好。制度必须以公司和全体投资者的整体利益为标准，考虑成本收益和议事效率。因为独立董事不是请来专门与大股东和董事长作对的，而是起参谋、监督作用。假如独立董事与内部董事之间总是掣肘，难免在整体上阻碍董事会的决策效率和运作能力。
(3)独立董事制度的鼓舞机制和约束机制。建立社会对独立董事的评判机制，让市场逐步具有内在的区分“优质董事”和“劣质董事”的功能是专门必要的，也将有助于推动我国市场经济体制的建设。但在目前的情形下，还需要从酬劳和责任机制的设计等方面入手。
独立董事的酬劳包括直截了当利益和间接利益两部分。直截了当利益是指现金酬劳和与“业绩”有关的非现金酬劳，现金酬劳要紧是固定的年度聘用费和出席董事会会议的补贴，非现金酬劳要紧是股票期权和限制性股票或退休金打算、人寿保险和医疗保险等。法律应当对此做出原则性规定，承诺基金进行创新。间接利益是出任独立董事赢得的较高的社会评判，并提高自己在企业家市场上的身价。现金酬劳从治理公司的治理费里支付，依旧直截了当从基金支付呢？为减少独立董事和基金治理公司的瓜葛，建议从基金直截了当支付。
在恰当鼓舞独立董事的同时，也应该有合理的约束。独立董事假如滥用职权，没有履行职责，应以法律形式规定，必须进行必要的赔
偿，不能一退了之。那个地点的问题，是如何样评判独立董事职责履行情形。能够参照如依照信息披露水平的同业研讨，形成一定的行业标准，通过信息披露的回馈校验，依照独立董事是不是对公司重大决定的优劣做出分析进行了连续追踪等等方式来判定。为了和投资者的利益捆绑在一起，独立董事应当对其所负责的基金进行一定数额的投资，其数额占个人资产一定比例，并对其买卖和持有做出相应规定，这可不能阻碍独立董事和治理公司的“独立性”。
总之，独立董事制度的建立专门必要，但具体环节的设计至关重要，需要结合实际情形，以切实起到有效监督的作用。
3.产业投资基金治理公司的外部治理结构
公司的外部治理结构要紧包括市场的竞争、监管机构的监管、中介机构的评判和社会的监督。关于产业投资基金治理公司来讲，基金费率的确定是一个重要的外部监督力量，其制度设计的合理与否关系到基金投资者的利益能否得到充分的爱护。
(1)市场的竞争。市场竞争理论告诉我们：哪个行业的竞争越充分，其效率越高。我国证券投资基金的实践说明，我国基金治理公司的竞争不够，造成利润垄断等许多问题。因此，在我国产业投资基金的进展中需要多成立几家基金治理公司。
(2)监管机构的监管。由于托付一代理关系的存在，假如没有合理的内控机制，那么就不能较好地爱护投资者的利益。在这种情形下，需要借助于外部的力量来纠正基金治理公司的运作，其中最重要是政府机构的监管。
(3)托管银行的监督。基金托管的目的确实是要利用托管的监督
作用督促基金治理公司正确履行自身的职责，爱护基金投资者的利益。证券投资基金托管的现状说明，托管银行的范畴太小、托管银行由基金治理公司选择等方面存在不足的地点，造成托管银行屈从于基金治理公司，没有起到真正监督基金治理公司的作用。产业投资基金的托管要依照上面的分析进行制度设计，通过由基金持有人选择银行，实行浮动费率和借助中介机构检查托管人业绩等方式来真正发挥托管银行的作用。
(4)费率结构的设定。基金治理费用不同的运算方式构成不同的基金费率结构。治理费用是阻碍基金绩效的关键因素之一，但各种收费方式理论上的合理性看起来并没有引起人们的重视。
目前，国际上治理费用收取方式要紧有简单费率、对称费率以及鼓舞费率几种。简单费率是指治理人按基金资产的某一比例提取治理费。简单费率有的固定不变，有的随基金规模的扩大而缩小，但差不多上与基金业绩表现无关。对称费率和鼓舞费率都包含一个基础费率部分和一个业绩表现部分，二者区别是对称费率的业绩表现部分围绕某一目标收益率（基准收益率）对称，而鼓舞费率的业绩表现部分总是非负。
我国1998年开始设立的封闭式基金都采纳按照基金净资产的固定比例2.5%提取治理费，目前有许多基金和基金治理公司已转向固定比例1.5%加上业绩提成的方式。
标准托付代理理论的差不多观点是：(1)为了使托付人预期效用最大化，代理人必须承担部分风险；(2)能够使代理人承担完全风险，并通过让他成为唯独剩余价值索取者来达到最优化。本课题组对证券
投资基金的费率结构问题建立数学模型进行专门分析，证明了上述观点。这说明对称费率和鼓舞费率有存在的理论基础，因此在产业投资基金治理费率设计上要采取变动费率的形式，让治理公司承担一定的风险，来实现托付人收益的最大化。
戴相龙在基金设立和基金治理公司揭牌仪式上的致词
尊敬的各位来宾
同志们、朋友们：
大伙儿好！
今天，津沽大地，瑞雪迎春。在这辞旧迎新之际，中国第一只200亿元人民币的大型产业投资基金--___产业投资基金在津宣告设立，___产业投资基金治理也正式成立并郑重举行揭牌仪式。这是我国投融资体制改革创新的又一重大突破，是实施国家进展战略部署、推进___滨海新区开发开放的一项重大措施。第一，我代表___市委、市政府向___产业投资基金设立和___产业投资基金治理正式成立表示烈火的祝贺！向参加今天揭牌仪式的各位来宾、各位朋友，表示烈火的欢迎！向关怀和支持这项改革创新的国务院有关部门、有关出资单位和有关专家表示衷心感谢！
进展产业投资基金，扩大直截了当融资，是我们共同的历史责任。邓小平同志有一句名言，"金融是现代经济的核心"。我明白得那个"核心"，不是单指金融业的一个方面，而是指由金融企业、金融市场、
金融监管、金融开放等所组成的金融体系和那个体系的有效运行。通过20多年的改革，我国已差不多建立与社会主义市场经济相适应的金融体系，那个体系对促进我国改革开放和经济社会迅速进展发挥了庞大作用。然而，那个体系还有许多不完善之处，与我国参加经济全球化的要求还不适应。最不适应的一个地点，是间接融资过高，直截了当融资比例过低，社会资金形成资本的渠道狭窄，银行流淌性资金过剩。一方面，信贷资金过剩，另一方面社会资本紧缺，造成社会资金的白费，宽敞企业和城乡居民存款使用也没有得到应有的回报，这是当前宏观经济治理中的一个突出问题。在党中央、国务院制定的一系列重要文件中，一直强调进展直截了当融资，扩大直截了当融资的比例。通过一段曲折，我国股票市场日益规范，股民信心普遍增强。然而，直截了当融资的另外两个重要渠道，一是债券，发行量过小；二是产业投资基金，尚未真正推出。抓紧制定有关法规，依法设立产业投资基金，扩大直截了当融资比例，完善金融服务体系，已成为我们共同的历史任务。
___产业投资基金是我国第一只依法设立的大型产业投资基金。2008年6月26日，温家宝总理带领国务院有关领导到___参加亚欧财长会议开幕式，并听取___市有关推进滨海新区开发开放工作的汇报。我们在那个汇报会上提出进行产业投资基金试点，并获得同意。7月13日，市政府向国务院提出申请。经国务院同意，12月13日国家发改委批准___正式筹备。___产业投资基金和___产业投资基金治理公司的所有法律文件，是吸取国际成功的体会，依据我国有关法
规和立即出台的产业投资基金治理规定制定的。基金出资人为全国社会保证基金、国家开发银行、国家邮政储汇局、___市津能投资公司、中银集团投资、中国人寿保险（集团）公司等，是有实力的机构投资者。基金总额200亿元，第一期为60.8亿元。在筹备过程中，所有出资人对设立基金和创建治理公司一直保持专门高的积极性，并参考国际惯例，通过认真协商，妥善解决了基金出资人和基金治理人的责权益关系，为今后新基金的设立提供了借鉴。___产业投资基金治理公司的董事长由中国银行行长、中银国际董事长李礼辉先生担任，总裁由中银国际聘任的香港专业人士欧威先生担任。这是我国第一支依法设立的大型产业投资基金，那个基金必将在今后设立的产业投资基金中发挥示范和引导作用。
___产业投资基金的设立和___产业投资基金治理公司的开业，是我国投融资体制改革中的一项重大突破，那个基金的设立具有四个方面的意义。一是促进全国产业投资基金治理方法的完善和尽快出台，为设立一批新的产业投资基金制造了条件。二是促进直截了当融资有重大突破。产业投资基金的增加，数量不断扩大，对改善我国社会资金结构，提高社会资金使用效率产生重大阻碍。产业投资基金用于对成长型非上市公司的股权投资，并对企业加强监督，有利于促进更多有条件的企业上市或发行债券，有利于整个资本市场进展。三是___产业投资基金用于滨海新区和其他环___地区，重点投资具有自主创新能力的现代制造业、有自主知识产权的高新技术企业以及交通、能源基础设施项目，有利于实现国家对___滨海新区的定位，促进京津
冀都市圈进展，从而带动环___区域经济进展，更好参与经济全球化。
进展产业投资基金，是___滨海新区综合配套改革的一项重要内容，我们要把这项改革坚持到底。今年，对___来说是历史进展中极不平凡的一年。党中央、国务院决定把___滨海新区开发开放纳入国家进展战略布局，___滨海新区成为继深圳经济特区、上海浦东经济新区之后又一个国家级的新区；批准___都市进展规划，提升___的都市定位，要把___建设成为国际港口都市、中国北方经济中心和宜居生态都市；批准___滨海新区为我国综合配套改革试验区。进行金融改革和创新，是___滨海新区进行综合配套改革的首要任务。金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在___滨海新区先行先试。基金的设立和基金治理公司的成立，是进展产业投资基金的开始，___市要把这项改革深入进行到底。第一要在办好___产业投资基金的基础上，逐步增设一些新的产业投资基金，更好地发挥产业投资基金创设新公司、对已有公司投资、对其它公司收购兼并等职能。二是申请设立未上市公众公司股权柜台交易市场，使产业投资基金投资的企业的股权能够及时规范转让。三是大力培养更多产业投资基金治理人才。四是举办基金论坛，研究解决产业投资基金进展中的理论的制度设计，促进完善基金治理法规。滨海新区综合配套改革试验区是国家的试验区，我们要在国务院领导和有关部门的指导下，欢迎和依靠国内外优秀企业和优秀人才到___滨海新区进行综合配套改革。
最后，祝___产业投资基金运作成功，祝___产业投资基金开业大吉，祝愿各位来宾新年欢乐、躯体健康！