以十个案例谈权证的投资风险
12.4普法宣传日专题文章暨权证知识普及教育系列讲座之四
以十个案例谈权证的投资风险
上证所投资者教育中心主持
编者按：证券市场的发展和创新离不开法律制度，法律知识的普及和风险意识的提高是投资者自我权益保护的微观基础。值此12.4普法宣传日之际，我们总结了近年来投资者在权证交易及自我权利保护中出现的，相关经验教训值得汲取的典型案例，以案说法，以进一步增强权证市场参与者的法律观念和权利保护意识。
【案例1】权证到底是什么
2007年4月，炒股仅一个月的李女士误将首创权证当作普通股票，在行权期过后还懵懂不知，价值30万元的5.7万份首创权证化为乌有。李女士说：“我是初生牛犊不怕股，一生积蓄全赔光。”
李女士是不少权证参与者的缩影，对于权证缺乏正确的认识、对于权证风险的漠视、盲目投资于一些严重高估的认沽权证，使得自己在这一轮涨幅高达6倍的大牛市中颗粒无收。
惨痛的事实让投资者不得不再一次审视权证究竟是一种什么样的投资品种？权证投资的风险究竟在哪里？什么样的投资者适合投资权证？如何运用好权证这一金融衍生工具？
一、投资者容易忽视的权证投资的风险
投资者必须认识到权证作为一个金融衍生性商品，是完全不同于股票的，它带有自身独特的收益风险特征，认购权证具有的是做多功能，认沽权证，带来的是做空机制，它的价值完全依赖于对于标的证券走势的判断正确与否。操作上，如果对其标的正股看涨，通过买认购权证能够获得更高的收益率，如果是看跌，也可以买认沽权证来赚钱，权证的魅力就在于既可以做多也可以做空，只要方向判断正确，涨跌都有盈利的机会。关键是投资者是否树立了正确的投资理念、是否全面了解和掌握了权证的风险收益特点。
1、投资者忽视权证的特性所带来的风险
权证的哪些特性会给投资者带来风险，投资者应牢记哪些风险特性呢？ （1）有限的“生存周期”
股票是可以长期持有的，只要公司不破产，就可以永远有效，甚至破产了，还可以通过重组等起死回生。但是权证就不一样，每一个权证都有一个“生存周期”，短则几月，长则几年，过了这个“生存周期”，权证就死亡了，就毫无价值了。很多投资者并不了解权证这一个特点，把权证当作股票来买卖，就存在非常大的风险，本文开头讲的那位李女士，就是这一风险的典型受害者。还有一些权证投资者虽然知道权证是一个到期退市的交易品种，但是不关心权证的最后交易日，导致在最后交易日接近收盘时大量买入价外权证，收盘后就价值归零。 【案例2】
6月22日，在“钾肥认沽权证”最后交易日收盘集合竞价期间，该权证以0.107元成交了1166万份，期间有488个账户参与买入。据调查，其中买入量最大的10个账户，在集合竞价期间买入的原因主要是不知道当日是“钾肥认沽权证”的最后交易日。
（2）放大收益也放大损失的杠杆
权证产品具有较高的杠杆特性，它的涨跌幅度要高于标的正股的涨跌幅度。通常情况下，当标的证券上涨（下跌）时，认购证的涨幅（跌幅）大于标的证券的涨幅（跌幅），认沽证的跌幅（涨幅）大于标的证券的涨幅（跌幅）。权证的高杠杆是一把双刃剑，当对标的证券走势预测正确时，投资者有机会以有限的成本获取更大的收益；但是一旦判断出现错误，投资者也有可能在短时间内蒙受较大的损失。从这个角度来看，权证的杠杆性无疑放大了投资的风险。
【案例3】
07年10月30日，马钢CWB1的有效杠杆为1.6，意味着当马钢股份股价上涨（下跌）10％时，理论上马钢CWB1的价格应该上涨（下跌）16％。如果有效杠杆为5倍，马钢CWB1的价格上涨（下跌）的幅度就是50％，这种风险就无疑就变得非常大。
（3）切莫忘记到期行权的影响
所谓到期行权，对于认购证持有人而言，就是以行权价向权证发行人买入标的股票；对于认沽证持有人而言，就是以行权价向权证发行人出售标的股票。目前，除南航JTP1是现金结算外，其它权证都需要投资者在行权期内自行申报。
所谓行权风险，主要指两种情况：第一种情况是应该行权而没有行权。当权证到期的时候处于价内时，投资者行权便会获得收益，如果没有行权的话，便无法获得该收益。第二种情况是不应该行权而误行权。当权证到期的时候处于价外，特别是严重价外，投资者就不应当行权。如果行权的话，便会产生额外的损失。
【案例4】
应该行权而没有行权导致损失。2007年3月30包钢JTB1认购权证到期时，仍有1661万份认购权证未行权，投资者为此损失了5735万元。
【案例5】
不应该行权而行权导致损失。 2007年2月12日原水CTP1认沽权证到期时，共计65328份原水认沽权证成功行权，行权价为4.9元，按照原水股份当日的收盘价7.11元计算，投资者因行权而产生的损失约14.44万元。
在投资实际中，对于严重价外的权证，一定要注意其行权风险。对于严重价外的认沽权证，奉劝投资者千万不要行权。即将到期的中集ZYP1，投资者如果持有到期并行权，那么，每份中集ZYP1和每股中集集团的股票，加起来只能换到7.302元,也就是说，每行权一股，要亏损近18元！
（4）会随着时间流逝逐渐降低的权证时间价值
在其他因素保持不变时，权证每天都会随着时间而贬值，在到期时可能会变得毫无价值。假设所有其他因素不变，权证越是价外及剩余的期限越短，则权证的投资者失去全部或部分投资的风险也越大。
【案例6】
某认购权证，行权价10元，标的股票价格也为10元，还有一个月到期，理论价格为0.5元，如果投资者花0.5元买入该权证。期满时，标的股票价格假设仍是10元，投资者行权不能获得任何收益，将完全损失这0.5元。这就是时间价值的损耗。
（5）令人迷惑的行权比例
行权比例是指1份权证行权时对应的标的证券数量。比如某认购权证的行权比例为0.1,那么10份权证行权可以买入1份标的证券。行权比例对权证价格的影响非常显著，给投资者判断权证的估值水平带来一定的迷惑性，使一些被高估的权证看上去很便宜，有时也会使一些低估的权证看上去很贵。
【案例7】
10月31日国安GAC1的收盘价为12.570元，行权价为35.5元，当日中信国安收盘价为33元。如果不考虑行权比例，由于国安权证的存续期较长，权证价格给投资者的感觉还算比较合理；但如果考虑到国安GAC1的行权比例为1：0.5,即两份国安权证行权才可以买入1份中信国安，则国安GAC1明显被高估。事实上，当日国安GAC1的溢价率在深沪两市所有的权证中，仅次于五粮YGP1位于第二位。南航JTP1的行权比例和国安GAC1一样，也需要注意。
（6）有魔力的市价委托
严格意义上来说，市价委托不是一种风险，更不是权证特有的风险，市价委托给投资者带来的是交易意愿得到更快更坚决的执行，应该是一种值得推广和倡导的交易手段。但是由于权证的涨跌幅限制较大，给投资者市价委托带来一定的风险，如果市价委托的量比较大的话，成交价格可能会与当前价格相差较大。
【案例8】
2007年2月28日，某投资者以市价委托卖出收盘价0.699元的海尔认沽权证82万份（实际成交价为每份0.001元），56万变成820元，损失惨重。所以，权证交易要慎用市价委托。
2、投资者没有正确投资理念、盲目追涨杀跌带来的风险
不了解权证的产品特性，为少数投资者带来风险，但这是个别的个案。遗憾的是，在这一轮牛市中，投资者投资权证亏损的比例要远高于投资交易所其他上市品种的亏损比例。经过深入分析发现，并非权证产品本身的特性导致投资者的大面积亏损，而是部分投资者没有正确的投资理念，抱着“赌一把”心态盲目地追涨杀跌，使自己落入亏损之地。
（1）听信谣言，抱有“暴富”心理
通过正确地投资权证，可以带来巨大的财富，在认购权证上已经得到最好的证明，部分投资者把权证的这一特点无限放大，而把风险抛诸脑后，“一白遮百丑”。特别是一些别有用心的投机者借助网络博客、论坛等，片面夸大“一夜暴富”、“炒权证可以轻松致富”、“炒权证赚多赔少”等事例和观点，引诱中小投资者跳进他们炒作权证“陷阱”，去帮他们接最后一棒。有一部份投资者确实受到这种影响，存在“暴富”心理，在“我能逃跑”、“我不会接到最后一棒”等侥幸心理支配下，把权证类型、行权价格、到期日、行权比例等重要指标抛诸脑后，盲目跟风，在权证市场杀进杀出，追涨杀跌。相关数据表明，抱有“暴富”心理、听信谣言投资权证发生亏损的概率很高，在权证拉升的过程中，仍是相当比例的投资者发生了亏损；在拉升后回调的过程中，亏损比例更大。
【案例9】
07年5月30日至6月15日，认沽权证出现一波炒作， “钾肥”、“华菱”、“五粮”、“中集”平均上涨463.73%。但参与交易的96.94万户中亏损比例仍达 36%，亏损金额20.75亿元；6月18日至7月20日 “华菱”、“五粮”、“中集”三只权证平均下跌62.09%，投资者损失更为惨重，期间参与交易的93.21万个账户中有70%亏损，亏损金额72.71亿元，户均亏损1.11万元，其中最大账户亏损1246万元。
（2）混淆权证的价值与价格，带有“赌一把”的心态
部分投资者对于权证价值与价格的概念模糊，对于权证的“贵”和“便宜”
还停留在以价格衡量的阶段，错误地认为绝对价格低就有比较大的想像空间，热衷于追捧市场上绝对价格较低的价外认沽权证，不管这些权证是否是否真是物有所值。抱着“反正每份权证只有几毛钱，说不定能涨到几块”的赌一把心理，盲目参与。而对于现有的认购权证，都处于深度价内，价值较大，绝对价格较高，不符合投资者“赌一把”的需求，吸引不起投资者的兴趣，因此出现了部份认购权证的负溢价现象。根据10月31日的收盘数据，4只认沽权证的溢价率均值达到81.45%，而12只认购权证溢价率的均值仅有8.42%，其只7只为负溢价权证。实际上，这些负溢价的权证相对于正股的风险更小。
【案例10】
10月31日收盘时五粮YGC1（030002）的溢价率为-18.929%，假如投资者看好五粮液（000858），并准备长期持有的话（最好能超过权证行权期限），五粮YGC1相对于五粮液（000858）更具投资价值，相当于低于当日五粮液18.929%的价格买入。
二、投资者参与权证投资的前提和必要条件
上文分析了投资者在权证投资中容易遇到的风险，投资者亏损的现实告诉我们权证市场不是凭着胆子、凭着运气博杀的场所。权证比较复杂的产品特性、独特的风险特征，对权证参与者的素质提出了较高要求。
1、承受风险与控制风险的能力
（1）权证投资者要具备极强的风险意识
投资者一定要认识到进行金融资产的投资，包括买股票、买权证，不是把钱存到银行，更不是赌博，而是相当于买一件商品，这个商品不是日常吃的穿的有形商品，而是在股票帐户中的一些数字，是无形的。这个商品有可能越来越值钱，也有可能跌价得利害，甚至跌到一文不值。对于有形商品的购买，大家都知道货比三家，力求物有所值，对于无形商品，投资者更加应当谨慎小心。在买这些东西之前，首先想到的不应是我能赚多少钱，而是我会赔多少钱，不要听信传言，不要看到别人吹嘘赚了多少就忘记自己姓什么，而要想到他的赚是建立在更多的人赔的基础之上的，“一将功成万骨枯”。有了这种意识，在进行金融资产投资的
时候，投资者才不会一时冲动，才会三思而行，才能够认识到了解所投资的金融产品的重要性，才会有动力去研究怎么买东西才能够赚钱，对于权证这种比较复杂的商品，是需要花大力气研究的。因此具备较强的风险意识是进入权证市场的先决条件。
（2）权证投资者要具备较强的风险承受能力
这种风险承受能力，意思是作为投资者能够赔得起，在投资上赔掉的钱不会影响到自己的基本生活。权证的高杠杆给权证价格带来超过标的证券波动幅度的变动，在可能给投资者带来巨大收益的同时也可能给投资者带来巨大的损失。绝对不能够拿准备给孩子上学的钱、拿买房子的钱、拿准备结婚的钱、甚至是拿养老的钱来买权证，一旦亏掉，后悔不说，还会引发巨大的家庭矛盾甚至发生严重的生活困难。用来买权证的钱，一定要控制在风险可以承受的范围内，保持良好的心态参于权证投资，如果没有这种心态，那建议不要投资权证。如果是用借贷的钱投资权证，心态的失衡更易导致亏损。
（3）权证投资者需要用严格的投资纪律来控制风险
如果投资者认识到权证的风险，准备用少量的资金参与权证投资，博取比较大的收益，那么一定要具备制定投资计划，执行投资计划的能力，毕竟投资的目的还是希望多赚一点少赔一点。
投资者在买权证之前制定的操作计划要包括：本次交易的性质，是积极看好长期趋势，认为权证会有至少翻倍的涨幅还是抢一个反弹，赚取20%的利润；确定交易性质后，要估计一个风险收益比，根据风险收益比来制定自己的仓位和止损位；设定止损位以后，一定要严格执行，一旦触发止损点，就需要果断卖出防止损失进一步加大，有舍才有得，既然选择了投资权证，就必须要根据权证产品的特点来进行操作，宁可错过，也不可大错，控制重大损失，在权证市场生存下来才是最重要的。
2、扎实的基本分析能力
这种基本分析能力就是投资者是否熟悉股票，能否辨别一个股票的好坏。投资者判断自己是否具备这种能力，首先可以问自己几个问题：入市时间有多长，能够说出多少支股票的名称，这些股票的具体业务范围，这些股票的财务状况，
这些股票近期是否有重大事项发生等。入市时间越长，了解的股票越多，表明自己的基本分析能力越强。投资权证，除了对标的股票能进行基本面分析外，还需要能够辨析权证的基本条款。
（1）权证投资者要熟悉标的证券的基本面
权证属于衍生产品行列，其价格变化按照标的资产的变化而变化，投资者在打算进行权证投资时，需要相当熟悉标的证券基本面情况，如果对于标的证券的趋势没有看对甚至有误的话，因为权证杠杆的作用，将会放大投资者的亏损。同时，把握标的证券的趋势变化也是寻找权证买点与卖点的重要依据。
（2）了解权证的基本条款和价值影响因素
作为计划参与权证交易的投资者来说，需要事先对权证的基本条款信息有全面的了解。权证的基本条款信息包括：权证的标的正股，认购权证还是认沽权证，行权价格和行权比率分别是多少，存续期限和行权期间是在什么时候。了解权证的基本条款，才能避免最后交易日买入价外权证、到期忘了行权等低级错误。同时投资者还需要了解哪些因素影响会权证的价格以及影响的方式，下表显示了不同因素对权证价格的情况：
影响权证价格的因素认购权证价格认沽权证价格
标的证券价格上升
行权价越高
存续期越长
利率越高
波动率越高
作为一个权证投资者而言，对上表的掌握也是最为基本的要求。
3、过硬的技术分析能力
技术分析能力反映的是投资者对于市场语言的解读能力，特别是参与流动性极强的权证，技术分析能力尤显重要。
（1）权证投资者要具备一定的解读盘口能力
投资者需要同时跟踪标的证券和权证的盘口情况，能够从盘面价量的变化中识别和判断出主力资金和跟风盘可能的走向，能够识别一些常用的盘口伪装伎
俩，通过各种均线及一些技术指标确定的支撑位与压力位作为自己买卖的依据，同时对权证间的联动、市场节奏的变化也要有相应的判断，才能避免投资的盲目性，才有可能踏准主力资金的节奏，获取较高的收益率。
（2）权证投资者能熟练解读权证的技术指标
不同于股票，权证有自身独特的技术指标。能够熟练读懂这些的技术指标是进入权证投资的又一道门槛，比如溢价率、隐含波动率、有效杠杆等，还有众多的希腊字母。比如希腊字母中的Delta代表权证价格与正股价格变化的比例关系；又比如Vega代表波动率对权证价格的影响程度。投资者不仅要明白这些指标，而且还能通过这些指标挑选适合自己的权证，比如风险承受能力强的投资者可以选择有效杠杆较大的权证，而风险承受能力低一点的投资者可以选择有效杠杆低一点的权证。
上述三大类能力是投资者进行权证投资时必不可少的，水桶的短板决定了装水量的多少，任何一类知识的不足都有可能给投资者带来重大的损失。投资者进入权证市场前必须要进行客观的自我评估，投资不是赌博，需要理性对待，准备得越为充分，在市场上生存下来的机率越大。
三、权证投资者获取信息的有效途径
投资者在全面认识了权证市场所蕴藏的巨大的风险，客观评估自身具有很好的风险承受能力和较高的基本分析、技术分析能力之后，决定适当参与权证交易，下面为大家提供一些进行权证知识学习、获取权证信息的方法和途径。
1、要关注权证及其标的证券的所有公告和风险提示
上市公司的公告和交易所的风险提示是必须要关注的。上市公司关于权证的公告包括权证上市公告书、权证上市首日开盘参考价、调整行权价格公告、到期风险提示性公告等。上市公司会在权证到期前三个月开始刊登到期风险提示性公告，且越临近行权期，到期风险提示性公告的披露频率越高。除上市公司公告外，交易所为加强风险提示，还会在权证临近行权时向全市场发布风险提示，及时向市场警示风险。同时权证的创设和临时停牌，也是监管机构及时在向市场传递的风险警示信息。投资者遇到此类信号，需要相当谨慎的参与该权证的投资，避免
成为资金“博傻”的牺牲品。这些信息可以通过中国证券报、上海证券报、证券时报等专业的证券报纸获取。也可以登录上市公司和交易所的网站查询。
2、充份获取权证的基本信息和相关市场评论
掌握扎实的权证基础知识，充份获取所投资权证的相关信息以及专业机构的研究评论，是降低权证投资风险的有效办法。以下为搜集的一些权证相关网站，供广大投资者参考。
内容 网址
上海、深圳交易所网站 （有关两地交易所发行权证的信息、公告披露、流通情况） 上海证券交易所权证服务中心
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/sseportal/ps/zhs/sjs/jth/ qzzl_2_s.html
深圳证券交易所权证业务
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/main/aboutus/xywjs/qzywjs/
权证基础知识
（关于权证的基础知识，如名词解释、法律法规、交易规则） 广发权证词典
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/warrants/school/cidia n.jsp?menuid=5,1
中国权证网上学堂
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/xuetang.asp
权证资讯
（每天与权证有关的各类信息） 东方财富网权证频道
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/
金融界权证资讯
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/NewsList.aspx?id=20新浪网权证频道
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/stock/warrant/index. shtml
各券商研究评论
（国内各券商对于权证的研究、评论） 中信权证网
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/warrant/index.html 中金在线
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/1611/
东海证券权证日评
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/index.jsp?webcolid=110平安证券
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/warrants
国泰君安权证研究
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/yanjiu.asp
海通权证
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/htsec/Channel/252564
广发权证网
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/warrants/index.jsp
中国银河证券
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/info/qzjy.shtml
第一权证网
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/
权证论坛
（投资者的论坛，对权证的讨论） 东方财富网权证频道
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/
东海权吧
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/index.jsp?siteAlias=fo rum
香港市场权证
（包括香港市场权证的基础知识、所发行权证的条款、评论） 香港法兴认股证网站
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,./gb/home_gb.cgi
香港比联认股证网站
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/warrants/main.dyn 香港高盛
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/gs/GS_Portal/index .asp?fuseaction=Home.Main
麦格理香港认股证及结构性产品网站
https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,/Default.aspx?languag
e=zh-TW
（执笔：东海 钟欣）
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
工程风险分析
工程风险分析 ——以PPP模式及万达为例 风险管理理论的萌芽首先是来自于保险业。在20世纪50年代以前，个经济单位一直把保险作为处理风险的唯一方法，后来在20世纪50年代，风险管理在美国才开始发展为一门学科，到了70年代的时候进而渗透到企业经济生活的各个领域。80年代中期，我国才引进项目风险管理。 工程项目风险的特点主要有六大类：一，客观性和可预测性，风险是不以人的意志为转移而客观存在的，人们只能发现、认识并利用这些规律。二，普遍性和多样性，工程项目从立项、土地买卖、设计、施工、到最后的交接、营销，风险因素种类复杂且数量多。三，相对性，不同经济单位对风险承受能力是不同的，处理的方法也不同，比如地产公司与建设单位对风险的控制方法，意识就不同。四，动态性和阶段性，风险本身会随着时间，空间条件发生改变。五，全局性，各个项目相互错杂，又相互关联。六，风险后果的双重性，风险是一把双刃剑，风险的背后往往隐藏着较大的利益。 因此主要有三种方法可以辨别风险;第一，风险核查表（风险汇总表），主要是将本项目与以往历史项目中的风险清单进行对比，从而确定本项目存在的风险。对于业主的风险主要有政治风险，比如国家政策的改变；经济和法律的风险，比如通货膨胀率，税法，或法规改变；资金风险，工程款支付风险，开户信用问题，方案变更，建设单位增加投入；自然与环境风险以及人员管理风险等。第二，专家调查法：又分为智暴法、专家个人调查法、德尔菲法，其中德尔菲法是征得各个专家意见后，进行整理、归纳、统计、在匿名反馈给专家，如此循环直到得到较集中稳定意见。第三，图解技术：分为因果分析法（鱼刺图法）、故障树分析法、暮景分析法、流程图法、WBS-RBS风险矩阵法，其中WBS是工作分解结构，RBS是风险分解结构，它比较适合于风险复杂的工程项目，能够分别将工作和风险逐级分解，系统的识别风险因素，在一定程度上规避了其他方法凭借主观判断识别风险的弊端，能够全面而有效的识别风险因素。另外还有常识、经验和判断法以及实验或实验结果。 在工程的风险控制中，第一个例子是从PPP模式中，简要探讨下地方政府和民营企业所扮演的角色。
第七章 工程项目不确定性分析与风险分析
工程经济学习题 第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1．线性盈亏平衡分析的前提假设是什么？盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么问题？ 2．敏感性分析的目的是什么？要经过哪些步骤？敏感性分析有什么不足之处？3．风险分析和不确定性分析有何区别和联系？风险测度的基本方法有哪些？风险决策的最显著特征是什么？风险控制的基本方法有哪些？ 4．某企业生产某种产品，设计年产量为6000件，每件产品的出厂价格估算为50元，企业每年固定性开支为66000元，每件产品成本为28元，求企业的最大可能盈利，企业不盈不亏时最低产量，企业年利润为5万元时的产量。 5．某厂生产一种配件，有两种加工方法可供选择，一为手工安装，每件成本为1.2元，还需分摊年设备费用300元；一种为机械生产，需投资4500元购置机械，寿命为9年，预计残值为150元，每个配件需人工费0.5元，维护设备年成本为180元，如果其他费用相同，利率为10%，试进行加工方法决策。 6．某投资项目其主要经济参数的估计值为：初始投资15000元，寿命为10年，残值为0，年收为3500元，年支出为1000元，投资收益为15%，（1）当年收入变化时，试对内部收益率的影响进行敏感性分析；（2）试分析初始投资、年收入与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7．某项投资活动，其主要经济参数如下表所示，其中年收入与基准收益率为不确定性因素，试进行净现值敏感性分析。 8．某方案需投资25000元，预期寿命5年，残值为0，每年净现金流量为随机变量，其可能发生的三种状态的概率及变量值如下：5000（P=0.3）；10000元（P=0.5）；12000元（P=0.2）；若利率为12%，试计算净现值的期望值与标准差。9．某投资方案，其净现值的期望值E[NPV]=1200元，净现值方差D[NPV]=3.24×106,试计算:(1)净现值大于零的概率;(2)净现值小于1500元的概率。 1
工程项目投资风险分析
《项目投资评估》课程论文 工程项目投资风险分析 姓名：张爽 班级：经济112班 学号：113934246
目录 1. 工程项目投资风险管理基本概念........................... - 1 - 1.1 风险的含义及构成.................................. - 1 - 1.2 研究工程项目风险的意义和内容...................... - 1 - 2. 工程项目的投资与风险................................... - 3 - 2.1 工程项目投资的特点................................. - 3 - 2.2 工程项目投资风险的分类............................ - 3 - 2.3 工程项目投资风险管理............................... - 4 - 3. 工程项目投资风险的分析................................. - 5 - 3.1 原材料供应风险.................................... - 5 - 3.2 资金风险.......................................... - 5 - 3.3 施工因素.......................................... - 6 - 3.4 技术风险.......................................... - 6 - 3.5 管理风险.......................................... - 7 - 3.6 其他风险.......................................... - 7 - 4. 工程项目风险的决策防范措施............................. - 8 - 4.1 风险管理措施决策.................................. - 8 - 4.2 实施中的风险防范措施.............................. - 9 - 5. 结论.................................................. - 12 -
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工程项目风险分析、控制与转移 工程项目在营建过程中，从承包商角度来看，存在着建设周期长，投资数额大，工作和工序繁多的特点。因此，在施工中，这些因素制约着承包商未来获取收益的多寡。建设周期长，各个时期的不可预见因素就会相应增多，与时间相关的外界因素和内部因素的变化都会影响工期的按期完成；投资额巨大，若筹资、付款方式、利率或者有关合同条款发生变化，就会加大成本，从而减少了承包商的利润；工作、工序繁多，一旦施工组织不尽合理或者返工，同时发生索赔，就会极大地影响工程进度、成本和质量，使承包商的利益受损。所以，对工程项目施工进程中风险问题的分析和控制研究，具有重要意义。 1、承包商面临的风险 工程承包，既是一项商务活动，又是一项工程施工活动。它必然受到工程所在地的自然环境、社会环境和相关人为因素的影响。其中有关合同条件所确立的责任、权利和义务对承包商影响极大，这些都要求承包商具有全面的专业技术知识和较强的经营管理能力。目前，建筑市场的竞争日趋激烈，技术含量提高，项目趋向大型化和复杂化，企业趋于联合，资金相对集中，这些对中小型企业尤为不利，使它们面临着更多的风险，使企业的平均利润率下降。由此看来，工程承包是一项风险较大的工程施工活动。 工程承包风险，是指工程实施结果相对于预期的结果的变动程度，即承包商预期收益的变动程度。工程承包风险的起因是由许多不确定因素造成的。如果在投标和工程实施过程中，不考虑风险因素，就会加大实际成本而导致利润降低甚至亏损。但是，过多地把潜在风险因素的可能费用转移到投标标价的成本中去，又会使失标的几率大大增加。因此，要想获取目标预期利润，必须正确地考虑工程承包风险。 从有关统计资料来看，承包商在标价中风险费用所占比例都比较低，这是因为承包商对众多的风险因素采取了积极的管理措施，如风险责任的转移、分担、保险等控制风险事故发生或降低风险损失的措施。根据JCEM关于美国承包商对工程风险的分配和重要性的调查表显示，风险市场时期相对于繁荣市场时期，
风险项目投资决策案例分析
一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。
投资理财案例分析
客户姓名：李先生、赵女士 规划团队：三人行 团队口号：驰骋赛场勇争赢， 投资理财我最行！ 制作时间：2014/11/4
摘要 投资理财是生活必需的技能，人们应该通过充实财务方面的知识，针对自身不同的情况，合理配置资金，具备抵御风险的能力，避免出现财务危机。本文以李先生家庭为例，通过对李先生家庭的基本情况、理财目标、投资风险承受能力、家庭财务等方面的分析，总结李先生家庭的投资理财的规划及对其财务结构等提出建议。 关键字 李先生家庭资产家庭财务状况财务分析理财目标 目录 一、案例简介 二、家庭基本情况分析 （一）家庭成员基本信息 （二）家庭基本财务状况 1、家庭资产负债表 2、家庭月度税后收支表 3、家庭年度收入支出表 4、家庭现金流量表 三、金融假设 四、财务分析 （一）家庭财务指数分析 （二）家庭财务规划中的不足 五、理财目标 （一）短期目标 （二）中期目标 （三）长期目标
（四）附表 六、风险测试 （一）主观因素 （二）客观因素 七、家庭成员保险规划 八、购房投资规划 九、子女教育投资规划分析 十、养老退休规划 十一、总结 一、案例简介 李先生和赵女士是一对夫妇，生活在二线城市惠州，今年均为35岁，二人有一可爱的女儿，今年5岁。 李先生在一家私企当主管，月薪15000元（税后），每年年终奖5万元（税后）。赵女士在一家国企当出纳，月薪5000元（税后）。李先生还有一套一居室的房屋用于出租，每月租金2000元。去年，李先生家庭的基金和股票获得收入10000元。 李先生夫妇除了单位给上的社保外并无其他商业保险。李先生夫妇俩目前有活期储蓄10万元，定期存款20万元，货币市场基金5万元。还有市值为10万元的股票和15万元的偏股型基金。 李先生家庭用于出租的一居室目前市场价值60万元；家庭的自住房目前价值120万元，于2010年1月贷款60万元购买，贷款期限20年，等额本息还款，利率7%，目前已还款2年。目前未还贷款本金为570421元。 除此之外，李先生还有一辆价值8万元的轿车。李先生家庭财务支出比较稳定，除了基本的伙食、交通、通讯费用外，就是不定期的服装购置和旅游支出。 一家人平均每月的日常生活开支为6000元，房贷月供4652元，女儿的学前教育费用为每年2万元，赵女士办的美容卡每年需要2000元，李先生应酬支出平均每月1000元，家庭每年旅游支出5000元。另外，夫妻俩每月都要给双方父母各寄去1000元的生活费。 目前，李先生想请理财规划师通过理财规划为其解决以下问题： 1.李先生家庭生活过的越来越富裕，希望在惠州购买一套价值80万元的房子给父母养老居住。李先生想知道，根据目前家庭的资产状况，应如何进行规划。 2.李先生想知道目前只依靠单位福利的风险保障是否完备，如果不足，还需要补充哪些保险。 3.孩子是夫妻二人的希望，夫妻二人希望女儿能茁壮成长，接受良好的教育。
风险分析案例
风险分析案例 （一）概述 1．风险分析的目标 拟建项目是A城至B城高速公路重要控制性工程，是我国公路建设史上前所未有的重大建设项目。该项工程涉及工程地质、水文地质、气象学、土木工程、机械、电力、通信信号、安全监控及救援、环境保护、工程经济、运营管理、财务管理等多个领域，是一项复杂的系统工程，国内公路行业没有现成的经验可借鉴，尚无完善的规范可循，因此项目建设与运营中面临着较复杂的风险。本项目风险分析的目标是：分析风险因素对项目财务生存能力的影响，为规避和控制风险提出对策建议。 2．风险分析采用的方法 本项目风险分析所采用的方法以《建设项目经济评价方法与参数》第三版第七章提出的的方法体系为主，并根据项目的具体特点进行了相应的选择。风险分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。风险分析的主要方法包括专家调查法、层次分析法、CIM 模型等分析方法，结合本项目的具体情况，几种方法组合使用。 3．风险分析的内容 本项目组织了国内权威的工程设计、施工、运营管理、运量预测、投资、财务与经济、环境与社会影响分析等专业28位专家，在认真研究项目方案等资料的基础上，围绕着项目的建设目标,即投资26.6841亿，项目工期4年，对项目投资与财务上存在的主要风险因素进行系统的分析研究。进行两个方面的风险分析： （1）建设投资增加的风险分析----CIM模型 （2）财务可持续发展的风险分析---风险等级 （二）建设投资的风险分析 1．主要风险因素 专家组认为尽管本项目的投资估算中计列了一定的预备费，但工程设计、施工方案的变化、价格等不确定性因素，使投资增加的风险依然存在。影响投资增加的主要因素有三项：一是工程设计、施工方案的变化，使工程量增加；二是设备、劳动力、材料及机械使用费市场价格的提高；三是有关取费标准的变动。具体分析简述如下： （1）工程量增加的风险 该隧道地形地质条件复杂，设计与施工技术难度大，且运营期间的安全管理至关重要，
风险投资管理案例分析
风险投资管理 案例分析 陈聪明
案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣 1、外部环境对风险投资成功的影响？ A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创 业者的不断进步。 B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规 为风险资本的流动提供制度保障。 C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本 家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。 D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位 置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势； 便于跟踪服务和管理。 综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提 高了风险投资的效率和成功率。 2、产品和技术对风险投资的影响？ 产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹 果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发 是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长 点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳 定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风 险投资的风险和收益要比其他行业更高。 3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？ 在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思 维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过 详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定 了苹果公司的创办和PC行业的开创。 在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展 的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从 乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领
工程项目不确定性分析与风险分析
第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1．线性盈亏平衡分析的前提假设是什么盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么问题 2．敏感性分析的目的是什么要经过哪些步骤敏感性分析有什么不足之处 3．风险分析和不确定性分析有何区别和联系风险测度的基本方法有哪些风险决策的最显着特征是什么风险控制的基本方法有哪些 4．某企业生产某种产品，设计年产量为6000件，每件产品的出厂价格估算为50元，企业每年固定性开支为66000元，每件产品成本为28元，求企业的最大可能盈利，企业不盈不亏时最低产量，企业年利润为5万元时的产量。 5．某厂生产一种配件，有两种加工方法可供选择，一为手工安装，每件成本为元，还需分摊年设备费用300元；一种为机械生产，需投资4500元购置机械，寿命为9年，预计残值为150元，每个配件需人工费元，维护设备年成本为180元，如果其他费用相同，利率为10%，试进行加工方法决策。 6．某投资项目其主要经济参数的估计值为：初始投资15000元，寿命为10年，残值为0，年收为3500元，年支出为1000元，投资收益为15%，（1）当年收入变化时，试对内部收益率的影响进行敏感性分析；（2）试分析初始投资、年收入与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7．某项投资活动，其主要经济参数如下表所示，其中年收入与基准收益率为不确定性因素，试进行净现值敏感性分析。 8．某方案需投资25000元，预期寿命5年，残值为0，每年净现金流量为随机变量，其可能发生的三种状态的概率及变量值如下：5000（P=）；10000元（P=）；12000元（P=）；若利率为12%，试计算净现值的期望值与标准差。 9．某投资方案，其净现值的期望值E[NPV]=1200元，净现值方差D[NPV]=×106,试计算:(1)净现值大于零的概率;(2)净现值小于1500元的概率。
金融风险案例分析
金融风险管理案例集 目录 案例一：法国兴业银行巨亏 案例二：雷曼兄弟破产 案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件 案例四：“中航油”事件 案例五：中信泰富炒汇巨亏事件 案例六：美国通用汽车公司破产 案例七：越南金融危机 案例八：深发展15亿元贷款无法收回 案例九：AIG 危机 案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 案例十一：俄罗斯金融危机 案例十二：冰岛的“国家破产”
案例一：法国兴业银行巨亏 一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。 凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利50万欧元。”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 二、原因 1.风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。 2.暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。 3.原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。
建设工程项目的风险分析
建设工程项目的风险分析 摘要：随着中国加入WTO，我国的经济与世界经济接轨，经济建设需要更为全面的风险管理。特别是大型工程项目具有实施周期长、不确定因素多、经济风险和技未风险大、对生态环境的潜在影响严重、在国民经济和社会发展中占有重要战略地位等特征。风险因素数量多且种类繁杂致使其在全寿命周期内面临的风险多种多样。 关键词：工程项目工程项目风险风险风险分析
第1章引言 1．1 研究背景 工程项目作为集合经济、技术、管理、组织各方面的综合性社会活动，在各个方面都存在不确定性。工程项目具有一次性、投资大、工期长、技术复杂以及参与方多的特点，在建设过程中不可预见的因素较多，比一般产品具有更大的风险。除了要从成本与效益的关系上评价工程项目的经济合理性外，还要对项目的风险进行科学的评价，做出正确的判断，以便寻求合理的风险分担结构，获取理想的收益。所以工程项目从规划到实施是一个充满风险的过程，工程项目参与各方均不可避免地面临着各种风险，如不加以风险防范，很可能影响工程建设的顺利进行，给项目参与各方带来人员伤亡、财产和经济损失，还有可能对环境造成破坏，甚至酿成严重后果。 我国对工程建设项目的风险管理尚处于起步阶段，对风险管理研究工作尚未形成完善的管理体系，在实践中也没有规范地开展相应的专项管理工作。为此，加强风险管理的专题研究对提高工程建设项目的风险意识，掌握风险识别技术，及时防范和化解工程风险，提高我国的项目管理水平和投资效益都具有特别重要的意义。 风险管理意识薄弱和管理能力差是目前一些管理人员普遍存在的问题，为对工程项目风险管理进行全面普及和提高，有必要使管理人员了解风险和工程项目风险的概念，掌握工程项目风险分析和防范方法，从这个意义上讲，对工程项目全面风险管理及防范措施研究是十分必要的。 1．2 研究意义 （1）目前，国际上对项目的风险问题研究虽较为深入，但对项目风险的防范则集中在财务控制等管理层面，一些防范措施在实践中对项目的风险起到了一定的防范作用，但对大型复杂的工程项目仅仅从财务控制方面应对项目风险还远远不能有效地规避项目风险。因此，本文在对工程项目决策和实施阶段的风险分析和防范措施方面希望能够给风险管理的研究提供一点新方法。 （2）我国正处经济建设的快速发展时期，工程建设领域的法律法规还有待完善，风险问题的研究理论基本参照国外的管理方法，在实践中项目管理者对工程项目的风险管理集中在对经营风险管理的范围，治标不治本，效果不明显。应
风险投资的案例及分析
案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫) 大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。 1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？ 大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值： （1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。 （2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员 伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。其研发能力是过硬的。 （3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力 我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。我国癌症病员大致有300万，每年新增病员大致有160万，其中包括13万的头部肿瘤患者（伽玛刀手术一次费用：约30000元￥ /每个病员）。1990年，世界上有13台伽玛刀进入应用。到1996年底，才增加到110 台。目前我国共拥有30台，13台由瑞典进口，另外17台由奥沃制造。我国的病员市场巨大，再加上尚未开发的市场，我们当时预计在今后10年内，全国需要300至500 台伽玛刀（2000万￥/台）。国际市场的需求会超过1500台，产值将突破300亿美元。（4）、产品具有市场竞争优势及垄断性
建设工程项目投资风险分析
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html, 建设工程项目投资风险分析 作者：龚德智 来源：《城市建设理论研究》2013年第23期 【摘要】随着我国经济的高速发展，各类建设工程项目数量和难度都不断增长，对建设工程项目的投资管理水平的要求也随之提高。建设工程是一项非常复杂的系统工程，由于投资大、工期长，项目在建设过程中不可预见的因素较多，其中有些还隐藏着许多潜在威胁。因此，如何有效提高工程项目投资管理水平，已成为各建设项目投资者和管理者亟待解决的重要问题。本文主要阐述了与建设工程项目投资风险有关的一些问题。 【关键词】建设，工程项目，投资风险 中图分类号：TU723文献标识码： A 文章编号： 一.前言 建设工程项目往往具有工期长、投入大、人力物力需求量大、与社会效益和经济效益关系密切等特点，因此，相对于其他工程项目，建设工程项目有较高的投资风险。在国家强有力的政策推动下，我国经济社会各项建设得到空前的发展，建设工程项目投入资金也不断增多。研究工程建设项目的风险，加强对工程建设投资风险管理，不仅能进一步适应国际工程市场的客观需求，同时也有利于进一步推进国家基本建设和国民经济发展。本文即是针对我国建设工程项目投资风险进行的一点研究和探讨。 二.有关建设项目投资风险的主要表现形式 在财务学上，将投资风险定义为：“投资风险是指投资决策必须考虑的一种特种风险，即由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不同结果的可能性。”而导致投资风险产生的原因主要可概括成以下五个方面：一是整个投资期内投资费用的不确定性；二是投资收益的不确定性；三是投资收益期间金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险，对投资项目的收益结果会产生很大的影响；四是政治风险和自然灾害等也会影响投资项目的收益；五是人为因素造成投资决策失误。当前，建设项目投资风险主要表现在以下方面。 1.经营风险 经营风险是指由于经营上的失误造成的实际经营结果偏离期望值的可能性。在建设项目投资中包括以下几种情况：一是投资者可能因为得不到充分而准确的市场信息而造成经营决策失误；二是投资者因为不熟悉建设项目所涉及的众多的法律、规章、城市规划条例、税收规定等造成投资的失败；三是投资者的管理水平低、工作效率差而造成的损失或失败；四是周围环境因素发生变化而致使原来的计划与设计落空而造成投资失败。
项目投资风险分析
讨论：Investment Analysis and Lockheed Tri Star 案例 第四章项目投资风险分析 第一节项目风险分析指标 项目风险分析的方法和指标有很多，通常有以下四个：见图 风险分析 回收期分析偿还期分析盈亏平衡分析敏感性分析 全全贷盈敏 部部款亏感 投投偿平因 资资还衡素 静动期点与 态态敏 回回感 收收度 期期 1、全部投资静态回收期 全部投资静态回收期是指通过项目的净收益(包括利润和折旧)来回收总投资(包括固定资产投资和流动资金投资)所需要的时间。 这里需要指出的是，投资者在计算全部投资回收期(无论是静态，还是动态)，都是假定了全部投资都是由自有资金来完成的，因此，所有的利息，包括固定资产贷款利息和流动资金借款利息都不考虑。 全部投资回收期可用财务现金流量表(全部投资)累计净现金流量求得。 例1：某项目的建设期为2年，第一年年初投资100万元，第二年年初投资150万元。第三年开始投产并达100%的设计能力。每年销售收入为200万元，经营成本为120万元，销售税等支出为销售收入的10%，求静态的全部投资回收期。
解：正常年份每年的净现金流入 =销售收入－销售税－经营成本 =200－200×10%－120=60万元 全部投资静态回收期见表 年序资金流出资金流入累计 1 100 0 －100 2 150 0 －250 3 0 60 －190 4 0 60 －130 5 0 60 －70 6 0 60 －10 7 0 60 ＋50 因此，全部投资静态回收期=6＋10/60=6年2个月。 静态投资回收期作为评价指标，在国际上已使用了几十年，目前仍在使用。这个指标的主要优点是能反映项目本身的资金回收能力，比较容易理解、直观。对于那些技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。其主要缺点是由于过分强调迅速获得财务效益，没有考虑回收资金后的情况，而且没有评价项目计算期内的总收益和获利能力。 2、全部投资动态回收期 全部投资动态回收期是按现值法计算的投资回收期。动态投资回收期可直接从财务现金流量表(全部投资)求得。 例2：同例1求动态的全部投资回收期(折现率为12%)。 正常年份每年的净现金流入 =销售收入－销售税－经营成本 =200－200×10%－120=60万元 全部投资动态回收期 年序资金流出资金流入累计现金流量折现系数现值流量现金流量折现系数现值流量现值 0 100 1 100 0 1 0 －100 1 150 0.8929 133.9 0 0.8929 0 －233.9 2 0 0.7972 0 0 0.7972 0 －233.9 3 0 0.7118 0 60 0.7118 42.7 －191.2 4 0 0.635 5 0 60 0.6355 38.1 －153.1 5 0 0.5674 0 60 0.5674 34.0 －119.1 6 0 0.5066 0 60 0.5066 30.4 －88.7
风险分析与控制
风险分析与控制集团标准化小组：[VVOPPT-JOPP28-JPPTL98-LOPPNN]
风险分析与控制 一、风险因素识别 结合本项目规模较大、技术新颖、持续时间较长、参加单位多与环境接口复杂等特点，因此该项目中存在的主要风险因素有： 1、工程风险 工程风险主要是因为本项目工程内容较多，水文地质、工程方案、施工与工期等存在的各种不确定性带来的风险，在进行元谋古人类大遗址公园项目的实施过程中，珍贵的化石、文物和自然资源存在被破坏的可能。在项目工程建设中涉及材料选用风险、施工单位选择、工程监理及施工技术等风险，因此项目的工程风险不可忽视。 2、环境影响风险 环境影响风险主要是指项目实施过程中可能对周边生态环境造成的不良影响，如入口服务区、遗址展示区、考古科研区、再现体验区、生态休憩区等相关工程的建设，涉及道路修建、植被砍伐和土地平整等问题，可能会破坏现有植被，造成水土流失等负面影响。 3、组织机构风险 组织机构方面的风险主要是指项目组织设计方案不适用于本项目的建设与运营，项目法人、运营管理层不能胜任项目的组织与管理等风险。 4、投资估算风险 投资估算的风险主要指由于项目方案调整、工期延长、工程量增加、人员、工资、利率的变化，以及征地过程及搬迁中数量和单价调整可能出现的不确定性风险，如对项目建设的前期费用、工程建设费用、不可预见费用的估算。 5、资金风险
该项目资金来源范围广，主要的经费来源有国家的文物保护经费、当地政府财政拨款、民间融投资，如果项目资金不能及时到位，将会造成项目不能顺利实施。 6、外部环境风险 外部环境风险主要是指项目本身以外的配套设施、协作条件以及与服务对象等对项目有重大影响的因素发生变化而项目本身无法控制的风险。 7、其他风险 该因素包括了上述风险因素内没有包括的风险，譬如社会动乱、自然灾害、经济动荡等。 二、风险程度分析 根据《投资项目可行性研究指南》，采用简单估计法对此项目进行评估，风险因素和风险程度见下表： 表1 风险因素和风险程度估计表 根据对以上7个风险因素进行分析，除工程风险、投资估算风险较大外，其余均为一般风险，项目总体风险不大。 三、风险对策 对项目带来较大风险的因素应该针对性地采取一定的对策：
建筑工程项目投资风险应对策略分析
建筑工程项目投资风险应对策略分析 建筑工程项目存在较大的投资风险。投资风险的大小和应对措施将直接影响着工程项目的实际收益，因此加强对建筑工程项目投资风险的应对措施进行分析十分重要，不但能够有效地降低工程成本，还能确保工程项目的收益。 标签：建筑工程；投资风险；应对措施；探讨 doi：10.19311/https://www.360docs.net/doc/dd5407408.html,ki.16723198.2016.27.098 1建筑工程项目回避投资风险的应对方式分析 随着我国建筑工程投资项目的不断扩大，有关人员从不断地实践中得出了一定的应对项目工程投资风险的主要策略，主要包括回避投资风险，减轻投资风险以及风险的转移等等。 1.1回避建筑工程项目的投资风险的局限性 回避建筑工程项目的投资风险是应对风险的重要措施之一。在实际建筑项目建设的过程中，建设部门就可以通过建筑工程投资的大小对工程项目的风险进行计算，采用回避风险的方式可以使自己免受风险的损失。风险回避具有一定的局限性，仅仅使用在一定情形下对风险进行分析。风险回避能够有效地消除风险源，避免在建筑项目进行的过程中出现不必要的损失，但是在项目投资的过程中存在着较大的局限性，其主要表现为： （1）建筑工程项目在回避投资风险的过程中，只能在应对风险事件发生的过程中，完全确定了损失的大小才具有一定的作用，但是风险具有较强的不确定性，在工程项目投资前对风险进行识别和衡量十分困难。 （2）建筑工程回避投资风险大多数都是放弃某个项目的开发，正所谓风险和利益息息相关，建筑工程项目负责人为了规避风险放弃项目的投资，即便投资风险降为零，却也失去了获得收益的机会。 （3）在建筑工程项目投资的过程中，风险的存在形式各不相同，主要包括社会风险、经济风险和自然风险等，这些风险很难回避，比如社会经济发展的周期性，或者是由于自然因素导致的灾难等等。虽然建筑工程项目回避投资风险具有降低风险的能力，但是在管理过程中受其自身因素的影响，不宜大量采用回避投资风险的方式。 1.2回避建筑工程项目投资风险的措施 为了能够做到准确的回避风险就必须充分认识到风险存在的可能性大小以及可能带来的损失情况。
风险分析(案例)
KFB-I型远红外按摩理疗床 FSR - 4.4 - 06 安全性风险分析报告 北京富盛荣实业有限责任公司 二零零零年十二月
安全性是医疗器械产品最重要的质量特性。产品设计必须保证产品在使用中不会发生危险。因此，在产品设计过程中应该对相关的安全性风险进行分析。按照YY/T 0316-2000《医疗器械——风险管理——第一部分：风险分析的应用》行业标准给出的程序和方法，本公司对KFB-I型远红外按摩理疗床进行了安全性风险分析。 产品概述 KFB-I型远红外按摩理疗床以按摩滚轴的反复运动模拟滚、压、推等按摩手法，可对人体全身或局部进行按摩理疗，并在按摩过程中辅以远红外辐射，对椎骨、关节、肌肉、软组织等部位的损伤进行理疗、保健。该产品可以在医疗保健机构、康复医疗机构、疗养院、宾馆及体育训练中心等单位使用，也可以在家庭中使用。 产品的主要性能指标： 1.按摩轮直线摆动幅度：横向不小于30mm,纵向不小于100mm 2.按摩行程：最大1000mm，局部按摩行程190-370mm 3.按摩速度：50mm/s 4.定时：自动定时30min,可在1-119min范围任意设置 5.按摩时振动频率：38Hz 6.远红外辐射：波长2.5-13.5mm 温度：40℃和50℃两档 超温保护：不超过60℃ 7.最大载荷：120kg 8.噪声：不超过55dB 9.安全性：符合GB9706.1标准，电击防护I类B型 10.耗电：1KVA 产品特征 本产品属于体外按摩，红外辐照的物理治疗设备，参照YY/T0316标准中3.2条关于编制产品现有可能影响安全性的特征清单的提示，列出产品特征： 1.预期用途是什么和器械如何使用？ ?预期用户可以是理疗医生，也可以是普通人。 ?用户按照使用说明书即可操作。 ?使用环境无特殊要求。 ?产品不需要由专业人员现场安装。 2.器械是否预期要与患者或其他人员接触？ 只与患者身体有限时间接触，不限制着装。 3.器械中装入或使用了什么材料/部件？ 这些材料/部件的安全性均为已知。
风险投资案例分析
风险投资案例分析 第八小组
马可维兹组合理论及单因素理论 的实证检验与分析 第一部分前言 一、风险投资理论历史简述及研究意义 西方投资管理科学化阶段发端的,是以马可维兹(Harry Markowitz)1952年3月在《金融杂志》上发表的题为《资产组合选择》为标志的。其中所论述的寻找有效投资组合边界的思想方法,奠定了投资理论发展的基石,之后的单因素模型、资本定价模型、多因素模型等一系列理论使得投资组合理论不断得到完善和发展,成为西方投资领域实践的理论基础。而在我国相关投资领域中,这种理论的普及和应用却不尽如意。当然,随着我国市场逐渐成熟与投资者日趋理智,我国的投资者会逐渐应用现代投资组合理论进行组合投资,以尽可能降低与规避风险,同时提高投资收益。
本案例以上海证交所五支股票为例,对现代投资组合理论进行实证分析与研究.就我国证券市场而言,尚处于完善与发展过程中,投资者也不尽成熟,所以借鉴西方投资理论，将其应用于我国投资领域的投资实践中就日显重要,也具有深远的意义。 二、检验的问题 本案例试图通过上证各行业内五支股票相关数据的整理、分析，说明以下问题 1、马可维兹投资组合方法的应用，求解五种股票收益、方差及协方差，据此得到五种股 票在允许卖空和限制卖空两种情况下的投资组合有效边界。 2、用线性回归方法求解单因素模型下各资产的回归方程中的截矩、斜率及残差项等相关 数据，再根据整体市场的收益率，用单因素理论求得允许卖空与限制卖空两种情况下的投资组合有效边界。 3、马可维兹模型与单因素模型有效边界的比较。 4、EGP简化求解方法在最优投资组合决策中的应用 5、等方差线,等收益线的制作 三、数据采集及整理 相关数据采自上海证交所的五支股票，从1996年1月5日到20001年10月23日的周收盘价。这五支股票分别来自不同行业，相关性较小,具有一定的代表性,能够说明和反映一些问题。根据各股的配送股及分红情况计算出相应的复权价后,进行实证分析。 四、小组分工 由英华负责数据搜集、整理。王卉负责数据分析、图表制作及报告形成。