厦门大学2013级财务管理期末考试参考答案

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参考答案

考生信息栏＿＿＿＿＿＿学院＿＿＿＿＿＿系＿＿＿＿＿＿专业＿＿＿＿＿＿年级姓名＿＿＿＿＿＿学号＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿装订线

一、单项选择题 (25分)

1 B

2 C

3 B

4 D

5 D

6 D

7 B

8 D

9 C 10 A

11 C 12 A 13 C 14 C 15 B 16 A 17 B 18 C 19 C 20 C

21 A 22 C 23 C 24 C 25 B

二、计算题 1．（1）面值1000

年利率 8% 年数

3

预期报酬率 10%

债券的价值 950.26

（5分）

（2）当前每股股利 1元

增长率 5% 预期报酬率 15%

股票的价值 10.50 （5分）

2．收益的计算:

利润增加

180.00

（3分）

成本的计算:

应收账款增加 295.89 变动成本增加 266.30

资金占用的机会成本增加 79.89 （6分）

收益-成本 100.11

>0，可行（1分）

3．答：（1）如果采取第（Ⅰ）种的融资方案，A 公司银行借款的税后资本成本为：K d= 银行利率×（1-所得税税率）=8%×（1-25%）=6% （3分）

（2）如果采取第（Ⅱ）种的融资方案，根据CAPM 模型，A 公司的权益资本成本为：

Ke=R f+ ×（R m- R f）=4%+1.2×(10%-4%)=11.2% （2分）

根据股利固定增长模型，A 公司的权益资本成本为：

Ke=D1/P0 +g=0.8/20 +8=12% （2分）

（3）两种融资方案的每股收益无差别点的EBIT计算如下：（5分）4．

（1）单位边际贡献A=B =单位价格-单位变动成本=3 元（1分）（2）根据公式：EIIT=销售数量×（销售价格-单位变动成本）-固定成本，

可以分别计算出C =6万，D=12万（2分）

（3） A 公司EBIT 为0 的盈亏平衡点=固定成本/单位边际贡献=8 万件

2013 年的经营杠杆系数F=销售数量/（销售量-盈亏平衡点）=10/（10-8）=5 （1分）

2014 年的经营杠杆系数G=销售数量/（销售量-盈亏平衡点）=12/（12-8）=3 （1分）（4）2013 年的财务杠杆系数H=总杠杆系数/经营杠杆系数=7.5/5=1.5 （1分）

（5）14年EBIT增长了1倍，根据财务杠杆系数的定义，可知14年的EPS增长1.5倍，已知14年的EPS=0.6元，可计算出13年的EPS=0.24元（2分）（6）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），得出A 公司年利息费用为2 万元

（7）2014 年的财务杠杆系数I= EBIT/（EBIT-I）=12/（12-2）=1.2 （1分）

（8）2014 年总杠杆系数J =3×1.2=3.6 （1分）

（9）14年度的EBIT 增长率K=销售数量的增长率×2013年的经营杠杆系数=100%（1分）（10）14年度的EPS 增长率M=销售数量的增长率×2013年的总杠杆系数=150% （1分）

5．（1）

（2）

PBP（年）= 2.27 （1分）IRR = 15.91% （3分）NPV= 85.12 （2分）PI = 1.11 （1分）基于指标的判断：可行（1分）分析要点：相对于竞争对手Y，J的综合业绩指标ROE较低，但盈利能力较好，资产周转效率较高，而财务杠杆/财务风险较低，说明其财务状况更好，适当提高财务杠杆，就可以提高ROE。（综合业绩ROE比较说明1分，按杜邦分析法分解为三个方面进行比较说明1分，整合分析1分，合计3分）