财务分析基本方案讲义(ppt 30页)
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第二讲
财务分析的一般方法
财务报告分析的依据
▪ 公开披露的财务报表 ▪ 财务报表附注 ▪ 管理层的解释和讨论 ▪ 审计师意见 ▪ 其他公告(预警,预亏等) ▪ 媒体和专家评论 ▪ 监管部门处理公告
对财务会计的再认识
▪ 财务会计有先天的局限性
– 货币计价 – 权责发生制 – 稳健性原则 – 历史成本计价 – 定期披露 – 多种选择并存
– 收入的确认直接影响利润,因而倍受关注 – 收入确认的关键是交易的完成 – 收入确认的一些难题 – 网络经济给收入确认带来的新课题
对一些会计报表项目的再认识
▪ 资产和费用 ▪ 资产的质和量 ▪ 应收帐款 ▪ 存货 ▪ 固定资产 ▪ 无形资产 ▪ 递延待摊 ▪ 投资 ▪ 负债和表外融资 ▪ 或有负债
盈利能力分析
▪ 盈利能力分析常用的比率 – 总资产收益率 – 净资产收益率 – 毛利率 – 资产周转率
▪ 净资产收益率的解构(杜邦解构) 净资产收益率=净利润/净资产 解构:净利润/销售*销售/总资产*总资产/净资产 净资产收益率的局限
▪ 盈利分析的关键:可持续盈利
长期债权人的风险分析
▪ 股权融资和债权融资的对比 ▪ 负债率=负债/资产 ▪ 利息支付能力=税及利息前利润/利息费用 ▪ 营运现金覆盖率=营运现金/负债 ▪ 中国股市债权风险分析的特殊问题
市盈率究竟说明了什么: 投资者关注的比率1
▪ 市盈率的基础:每股净收益 ▪ 市盈率的计算方法和一般意义 ▪ 市盈率的高低说明了什么? ▪ 市盈率在中国股市有何特殊性?
股利是否真得那么重要: 投资者关注的比率2
▪ 股利的经济意义 ▪ 决定企业股利政策的主要因素
– 企业的成长性 – 盈利能力 – 现金流动状况 – 管理层对市场的关注
财务报表分析最常用的方法: 比率分析
▪ 比率分析的长处和短处 ▪ 比率分析没有标准公式 ▪ 比率分析必须有选择地使用
– 不同的比率适用于不同的目的 – 过多的比率可能适得其反
▪ 比率分析具有天生的局限性
从蓝田股份看流动性比率分析
▪ 流动比率,速动比率和净营运资金 ▪ 流动性比率说明什么 ▪ 流动性比率的理想值是多少? ▪ 如何增减流动性比率 ▪ 蓝田股份的案例说明什么 ▪ 其他流动性比率
我国上市公司的警示信号
▪ 大股东变动 ▪ 重大投资 ▪ 重大担保和诉讼 ▪ 重大筹资和减资 ▪ 重大行政处罚 ▪ 业绩重大变动 ▪ 重大财务重组 ▪ 风险提示和澄清 ▪ 预警,预亏和扭亏预告
对附注资料必须善加利用
▪ 附注资料是信息披露的最重要渠道 ▪ 我国上市公司信息披露的要求 ▪ 信息披露违规分析
– 对企业战略方向的披露是否充分 – 附注对会计政策的披露和讨论是否充分 – 管理层对业绩的讨论是否充分 – 对坏消息的处理态度 – 对小股东信息需求的态度
对企业的一般分析
▪ 行业性质
– 对资金和投资的需要程度 – 经营环境和技术的更新频率 – 日常经营的周转率
▪ 规模
– 转业和转产的灵活性 – 抵抗降价竞争的能力 – 抵抗财务困难的能力
– 隐瞒事实 – 假消息误导 – 虚假预测 – 延误
▪ 信息披露违规背后的原因
对财务困境和破产企业的预测
▪ 对财务困境和破产企业的预wk.baidu.com有实际应用价 值
▪ 主要分析方法:
–经验分析 –模型演算推测
对财务困境和破产企业的预测
为什么我国证券公司分析员很少用比 率分析?
▪ 会计基础工作的质量太低 ▪ 比率分析固有的局限性 ▪ 许多特殊的要求难以用比率分析达到 ▪ 需要充分利用披露的详细信息 ▪ 会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性
对一些会计报表项目的再认识
▪ 收入
– 收入确认的基本条件:
▪ 收入实现,即交易所需要的关键步骤已完成 ▪ 收入可预期,即收入额可确定并预期可收回
– 一类误差(误受误差) – 二类误差(误拒误差)
分析财务报表的一般方法
▪ 识别盈利操纵的警示信号
– 未经解释的会计方法变化 – 未经解释的资产交易盈利 – 应收帐款和存货不成比例的增减 – 净利润和现金流量变化的不一致 – 期末(12月)的大量交易 – 递延和未摊销资产的不寻常变化 – 关联交易 – 非标准审计意见
分析财务报表的一般方法
▪ 分析哪些会计政策对该企业至关重要 ▪ 分析该企业会计选择的余地有多大 ▪ 评估该企业的财务报告倾向
– 是否和同行业其他企业一致 – 管理人员是否有明显的操纵利润的动机 – 该企业的会计方法和政策是否有变 – 该企业的经营方向和资本结构是否有变
分析财务报表的一般方法
▪ 评价该企业信息披露的质量和倾向
对企业的一般分析
▪ 经营前景
– 朝阳产业还是夕阳产业 – 劳动力密集,技术密集还是资本密集 – 政府扶持还是政府限制
▪ 资产和负债的组合
– 流动和非流动 – 易变现与不易变现
▪ 资产的质量 ▪ 企业和管理层的“年龄”
分析的风险和代价
▪ 所有的分析方法都只具平均和一般的应用价 值
▪ 极端非常案例通常难以反映 ▪ 误差难以避免
▪ 中国上市公司现金股利的发放 ▪ 衡量现金股利的比率
– 股利发放比率=现金股利/净收益 – 股利回报率=每股股利/每股股价
现金流量分析
▪ 现金流量表的基本结构和内容 ▪ 营运现金流量分析 ▪ 内部和外部现金流量的区别 ▪ 现金流量和企业增长 ▪ 自由现金流量和投资决策 ▪ 现金回报(股权及债权)和企业风险
对财务会计的再认识
▪ 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
▪ 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 ▪ 管理层有选择会计政策的自由 ▪ 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 ▪ 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
影响财务报表质量的主要因素
▪ 会计准则和监管 ▪ 财务数据估计和预测的准确性 ▪ 审计的有效性 ▪ 法律环境和诉讼的可能 ▪ 管理人员操纵盈利的动机和机会
财务报表分析分析什么?
▪ 企业是否赚钱: 盈利能力分析 ▪ 管理层是否称职: 经营业绩分析 ▪ 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 ▪ 财务报表分析的前提条件:
– 财务报表具有反馈价值: 如实反映过去 – 财务报表具有前瞻价值: 一贯稳定具有可预测性
财务分析的一般方法
财务报告分析的依据
▪ 公开披露的财务报表 ▪ 财务报表附注 ▪ 管理层的解释和讨论 ▪ 审计师意见 ▪ 其他公告(预警,预亏等) ▪ 媒体和专家评论 ▪ 监管部门处理公告
对财务会计的再认识
▪ 财务会计有先天的局限性
– 货币计价 – 权责发生制 – 稳健性原则 – 历史成本计价 – 定期披露 – 多种选择并存
– 收入的确认直接影响利润,因而倍受关注 – 收入确认的关键是交易的完成 – 收入确认的一些难题 – 网络经济给收入确认带来的新课题
对一些会计报表项目的再认识
▪ 资产和费用 ▪ 资产的质和量 ▪ 应收帐款 ▪ 存货 ▪ 固定资产 ▪ 无形资产 ▪ 递延待摊 ▪ 投资 ▪ 负债和表外融资 ▪ 或有负债
盈利能力分析
▪ 盈利能力分析常用的比率 – 总资产收益率 – 净资产收益率 – 毛利率 – 资产周转率
▪ 净资产收益率的解构(杜邦解构) 净资产收益率=净利润/净资产 解构:净利润/销售*销售/总资产*总资产/净资产 净资产收益率的局限
▪ 盈利分析的关键:可持续盈利
长期债权人的风险分析
▪ 股权融资和债权融资的对比 ▪ 负债率=负债/资产 ▪ 利息支付能力=税及利息前利润/利息费用 ▪ 营运现金覆盖率=营运现金/负债 ▪ 中国股市债权风险分析的特殊问题
市盈率究竟说明了什么: 投资者关注的比率1
▪ 市盈率的基础:每股净收益 ▪ 市盈率的计算方法和一般意义 ▪ 市盈率的高低说明了什么? ▪ 市盈率在中国股市有何特殊性?
股利是否真得那么重要: 投资者关注的比率2
▪ 股利的经济意义 ▪ 决定企业股利政策的主要因素
– 企业的成长性 – 盈利能力 – 现金流动状况 – 管理层对市场的关注
财务报表分析最常用的方法: 比率分析
▪ 比率分析的长处和短处 ▪ 比率分析没有标准公式 ▪ 比率分析必须有选择地使用
– 不同的比率适用于不同的目的 – 过多的比率可能适得其反
▪ 比率分析具有天生的局限性
从蓝田股份看流动性比率分析
▪ 流动比率,速动比率和净营运资金 ▪ 流动性比率说明什么 ▪ 流动性比率的理想值是多少? ▪ 如何增减流动性比率 ▪ 蓝田股份的案例说明什么 ▪ 其他流动性比率
我国上市公司的警示信号
▪ 大股东变动 ▪ 重大投资 ▪ 重大担保和诉讼 ▪ 重大筹资和减资 ▪ 重大行政处罚 ▪ 业绩重大变动 ▪ 重大财务重组 ▪ 风险提示和澄清 ▪ 预警,预亏和扭亏预告
对附注资料必须善加利用
▪ 附注资料是信息披露的最重要渠道 ▪ 我国上市公司信息披露的要求 ▪ 信息披露违规分析
– 对企业战略方向的披露是否充分 – 附注对会计政策的披露和讨论是否充分 – 管理层对业绩的讨论是否充分 – 对坏消息的处理态度 – 对小股东信息需求的态度
对企业的一般分析
▪ 行业性质
– 对资金和投资的需要程度 – 经营环境和技术的更新频率 – 日常经营的周转率
▪ 规模
– 转业和转产的灵活性 – 抵抗降价竞争的能力 – 抵抗财务困难的能力
– 隐瞒事实 – 假消息误导 – 虚假预测 – 延误
▪ 信息披露违规背后的原因
对财务困境和破产企业的预测
▪ 对财务困境和破产企业的预wk.baidu.com有实际应用价 值
▪ 主要分析方法:
–经验分析 –模型演算推测
对财务困境和破产企业的预测
为什么我国证券公司分析员很少用比 率分析?
▪ 会计基础工作的质量太低 ▪ 比率分析固有的局限性 ▪ 许多特殊的要求难以用比率分析达到 ▪ 需要充分利用披露的详细信息 ▪ 会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性
对一些会计报表项目的再认识
▪ 收入
– 收入确认的基本条件:
▪ 收入实现,即交易所需要的关键步骤已完成 ▪ 收入可预期,即收入额可确定并预期可收回
– 一类误差(误受误差) – 二类误差(误拒误差)
分析财务报表的一般方法
▪ 识别盈利操纵的警示信号
– 未经解释的会计方法变化 – 未经解释的资产交易盈利 – 应收帐款和存货不成比例的增减 – 净利润和现金流量变化的不一致 – 期末(12月)的大量交易 – 递延和未摊销资产的不寻常变化 – 关联交易 – 非标准审计意见
分析财务报表的一般方法
▪ 分析哪些会计政策对该企业至关重要 ▪ 分析该企业会计选择的余地有多大 ▪ 评估该企业的财务报告倾向
– 是否和同行业其他企业一致 – 管理人员是否有明显的操纵利润的动机 – 该企业的会计方法和政策是否有变 – 该企业的经营方向和资本结构是否有变
分析财务报表的一般方法
▪ 评价该企业信息披露的质量和倾向
对企业的一般分析
▪ 经营前景
– 朝阳产业还是夕阳产业 – 劳动力密集,技术密集还是资本密集 – 政府扶持还是政府限制
▪ 资产和负债的组合
– 流动和非流动 – 易变现与不易变现
▪ 资产的质量 ▪ 企业和管理层的“年龄”
分析的风险和代价
▪ 所有的分析方法都只具平均和一般的应用价 值
▪ 极端非常案例通常难以反映 ▪ 误差难以避免
▪ 中国上市公司现金股利的发放 ▪ 衡量现金股利的比率
– 股利发放比率=现金股利/净收益 – 股利回报率=每股股利/每股股价
现金流量分析
▪ 现金流量表的基本结构和内容 ▪ 营运现金流量分析 ▪ 内部和外部现金流量的区别 ▪ 现金流量和企业增长 ▪ 自由现金流量和投资决策 ▪ 现金回报(股权及债权)和企业风险
对财务会计的再认识
▪ 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
▪ 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 ▪ 管理层有选择会计政策的自由 ▪ 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 ▪ 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
影响财务报表质量的主要因素
▪ 会计准则和监管 ▪ 财务数据估计和预测的准确性 ▪ 审计的有效性 ▪ 法律环境和诉讼的可能 ▪ 管理人员操纵盈利的动机和机会
财务报表分析分析什么?
▪ 企业是否赚钱: 盈利能力分析 ▪ 管理层是否称职: 经营业绩分析 ▪ 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 ▪ 财务报表分析的前提条件:
– 财务报表具有反馈价值: 如实反映过去 – 财务报表具有前瞻价值: 一贯稳定具有可预测性