财务管理理论与实务试题——各章练习题及答案

第一章财务管理概述答案

一、单项选择题

1) 企业同债权人之间的财务关系在性质上属于（ D ）。

A经营权和所有权关系 B债权债务关系

C投资与受资关系 D债务债权关系

2) （ B）是为财务决策服务的。

A财务预算 B财务预测 C财务控制 D财务分析

3) 下列措施中不属于为了协调企业所有者与经营者之间矛盾的有（D ）。

A解聘 B接收 C激励 D协商

4) 下列各项中属于资本利润率最大化的优点的是（ B ）。

A有助于社会资源的合理配置

B可以用于不同资本规模的企业之间的比较

C考虑了资金时间价值

D能够避免企业的短期行为

5) 下列各项中属于筹资活动引起的财务活动的是（C）。

A支付股票股利 B购买原材料

C支付现金股利 D购买固定资产

6) 下列各项中属于狭义投资的是（ B ）。

A购买原材料 B购买国库券

C购买固定资产 D购买专利权

7) 财务管理是利用价值形式对企业（ D ）进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综

合性管理工作。

A投资活动的过程 B筹资活动的过程

C生产经营过程 D资金使用过程

8) 协调企业所有者与经营者之间的关系的措施中，通过市场约束经营者的措施是（B ）。

A解聘 B接收（制约） C激励 D绩效股

9) 下列说法正确的是（ D ）。

A企业价值指的是账面资产的总价值

B 财务分析是财务管理的核心

C法律环境是影响企业财务管理的最主要的环境因素

D财务预测是为财务决策服务的

10) （ C）是指运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。 A财务预测 B财务决策 C财务预算 D财务控制

11) 没有风险和通货膨胀下的均衡点利率是指（ C）。

A固定利率 B 实际利率 C纯利率 D 名义利率

12) 现代财务管理的最优目标是（D ）。

A总产值最大化 B 利润最大化

C资本利润率最大化 D 企业价值最大化

二、多项选择题

1) 下列说法中正确的是（AC ）。

A金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场

B独资企业的投资者对企业债务负无限责任，而合伙企业的投资者对企业债务负有限责任 C以企业价值最大化作为企业的财务管理的目标，有利于社会资源的合理配置

D以资本利润率最大化作为企业财务管理的目标，其优点是把企业实现的利润额同投入的资本进行对比，并且考虑了资金时间价值和风险因素

2) 影响财务管理的经济环境主要包括（ABC ）。

A经济周期 B经济发展水平 C经济政策 D利息率

3) 下列措施中，不属于为了协调所有者与债权人之间矛盾的有（BC ）。

A借款合同中加入某些限制性条款

B参与企业的经营决策

C对企业的经营活动进行财务监督

D收回借款或者停止借款

4) 企业财务关系包括（ABCD）。

A企业与投资者之间的财务关系

B企业与债权人之间的财务关系

C企业与职工之间的财务关系

D企业内部各单位之间的财务关系

5) 下列说法正确的是（ACD ）。

A筹资活动是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

B广义的投资包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，狭义的投资仅指企业内部使用资金的过程

C资金营运活动是指企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活动

D广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配6) 股东通过经营者伤害债权人利益的常用方式是（AC ）。

A不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目

B不顾工人的健康和利益

C不征得债权人同意而发行新债

D 不是尽最大努力去实现企业财务管理目

7) 下列经济活动中，属于企业财务活动的有（ABCD ）。

A筹集资金活动 B投资活动

C资金营运活动 D分配活动

8) 企业投资者把资金投入企业时，通常要与企业发生以下财务关系（ABCD ）。

A对企业进行一定程度的控制 B可以参与企业利润的分配

C对企业的净资产享有分配权 D对企业承担一定的经济法律责任

9) 作为企业财务管理目标，价值最大化目标的优点在于（ACD ）。

A考虑的资金时间价值因素 B反映了创造利润与投入资本之间的关系 C考虑了风险因素 D能够避免企业的短期行为

10) 财务管理的主要内容是（ACD）。

A投资决策 B成本决策 C筹资决策 D股利决策

11) 企业的财务管理环境又称理财环境，其涉及的范围很广，一般包括（ABC）。

A经济环境 B法律环境 C金融市场环境 D自然环境

三、判断题

1) 流动性风险报酬率是指对于一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素越多，承受的风险

也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。（×）

2) 违约风险是指债务人无法按时支付本息而给投资者带来的风险。（√）

3) 企业的营运资金，主要是为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，营运资金的周转与生产

经营周期是不一致的。（×）

4) 财务管理的核心是财务分析。（×）

5) 企业价值是指企业账面资产的总价值。（×）

6) 盈利企业也可能因不能偿还到期债务而无法继续经营下去。(√ )

7) 如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金，这样会

产生企业资金的收付，这属于筹资活动。（√）

8) 企业与政府之间的财务关系体现的是一种投资与受资关系。（×）

9) 企业的目标就是财务管理的目标。( ×)

第二章财务管理的基本方法答案

一、单项选择题

1) 甲、乙两个投资项目的期望报酬率不同，但甲项目的标准离差率小于乙项目，则（ A ）。

A 甲项目的风险小于乙项目 B甲项目的风险等于乙项目

C甲项目的风险大于乙项目 D难以判断风险大小

2) A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则

两个方案第三个年末时的终值相差（ B）。

A 105

B 165.5

C 665.5

D 505

3) 永续年金具有下列特点（C）。

A每期期初支付 B每期不等额支付 C没有终值 D没有现值

4) 普通年金终值系数的倒数称之（B ）。

A偿债基金 B偿债基金系数 C年回收额 D投资回收系数

5) 在实务中，人们习惯用（B ）数字表示货币时间价值

A绝对数 B相对数 C平均数 D指数

6) 预付年金现值系数和普通年金现值系数相比（C ）

A期数加1，系数减1 B期数加1，系数加1

C期数减1，系数加1 D期数减1，系数减1

7) 一项100万元借款，借款期限为3年，年利率为8%，每半年复利一次，则实际利率比名义利率

高( D )

A 26%

B 12%

C 0.61%

D 0.16%

8) 在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值( B)

A 前者大于后者 B相等 C无法确定 D不相等

9) 下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是( D )

A 社会经济衰退 B市场利率上升 C通货膨胀 D技术革新

10) 某人将10000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算，则5年后可从银行取出（ C ）

元。

A 17716

B 15386

C 16105 D

14641

11) 某人每年年初存入银行1000元，年利率7%，则第4年末可以得到本利和（ D ）元。

A 4439.90

B 3750.70

C 4280.00

D 4750.70

12) 投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（ D ）。

A 可获得报酬

B 可获得利润

C 可获得等同于时间价值的报酬率

D 可获得风险报酬率

13) 资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的（ C ）。

A 利息率

B 额外收益

C 社会平均资金利润率

D 利润率

14) 在期望值相同的情况下，标准离差越大的方案，其风险（A ）。

A 越大

B 越小

C 二者无关

D 无法判断

15) 某人拟在5年后用20000元支付孩子的学费，银行年复利率为12%，此人现在应存入银行（D ）

元。

A 12000

B 13432

C 15000

D 11349

16) 普通年金是指在一定时期内每期（B ）等额收付的系列款项。

A 期初

B 期末

C 期中

D 期内

二、多项选择题

1) 影响资金时间价值大小的因素主要包括（ABCD ）。

A 单利

B 复利

C 资金额

D 利率和期限

2) 每期期初收款或付款的年金，称之为（BC ）。

A 普通年金

B 即付年金

C 先付年金

D 递延年金

3) 在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（BD ）。

A 边际成本

B 标准离差

C 风险报酬率

D 标准离差率

4) 投资报酬率的构成要素包括（ABD ）。

A 通货膨胀率

B 资金时间价值

C 投资成本率

D 风险报酬率

5) 计算复利终值所必需的资料有（ABC ）。

A 利率

B 现值

C 期数

D 利息总额

6) 下列各项中，属于经营风险的有（ABCD ）。

A 开发新产品不成功而带来的风险

B 消费者偏好发生变化而带来的风险

C 自然气候恶化而带来的风险

D 原材料价格变动而带来的风险

7) 一定量资金的复利现值是（BC ）。

A 随期数的增加而增加

B 随利率的提高而降低

C 随期数的缩短而增加

D 随利率的降低而减少

8) 甲乙方案的期望报酬率都是15%，甲方案的标准离差为20%，乙方案的标准差为17%。则下列

判断正确的是（BD ）。

A 甲方案的风险小于乙方案的风险

B 甲方案的风险大于乙方案的风险

C 甲、乙两方案的风险无法比较

D 甲方案投资报酬率的离散程度比乙大

9) 递延年金的特点有（AC ）。

A 最初若干期没有收付款项

B 最后若干期没有收付款项

C 其终值计算与普通年金相同

D 其现值计算与普通年金相同

10) 年金按其每次收付发生的时点不同，可分为（ ABCD ）

A 普通年金

B 即付年金

C 递延年金

D 永续年金

11) 企业的财务风险主要来自（ CD ）。

A 市场销售带来的风险

B 生产成本因素产生的风险

C 借款筹资增加的风险

D 筹资决策带来的风险

12) 永续年金具有的特点为（ABD ）

A 没有终值

B 没有期限

C 每期不等额支付

D 每期等额支付

三、判断题

1) 按复利计算的时间价值的结果是按单利计算结果的简单倍数。（×）

2) 只要是货币就具有时间价值。（×）

3) 经营风险在所有企业都存在，而财务风险只是在有借入资金的企业才有。（√）

4) 当一年复利几次时，实际利率高于名义利率。（√）

5) 从财务角度来讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。（×）

6) 通货膨胀属于系统风险，新产品开发失败属于非系统风险。（√）

7) 根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。（×）

8) 在现值和计息期数一定的情况下，利率越高，则复利终值越大。（√）

9) 在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金终值系数和年金现

值系数互为倒数（×）

10) 资金时间价值包括利息率和风险报酬率（×）

11) 国库券的利率就是资金时间价值。（×）

12) 对于多方案的优选，期望值不同时，标准离差率较大的方案风险大；但是对于期望值相同的情

况下该结论就不成立了。（×）

13) 在10%利率下，一至四年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830，则四年

期的普通年金现值系数为3.1698。（√）

14) 企业需用一设备，买价为3600元，可用10年，如租用，则每年年初需付租金500元，除此之

外，买与租的其他情况相同。假设利率为10%，则租赁该设备较优。（√）

15) 在两个方案对比时，标准差越大，说明风险越大。（√）

四、计算分析题

1) 某企业5年后需偿还40000元债务，如果每年年末存款一次，年复利率为10%。

要求：计算每年末应存入现金多少元，可以到期一次还本付息。

2) 某人现在存入银行一笔现金，计划5年后每年年末从银行提取现金 4000元，连续提取8年，年利率为6%。

要求：计算此人现在应存入银行多少元。

3) 某企业1998年年初投资于某项目，该项目2001年初完工投产，从2001年至2004年每年每末获得收益100000元，假定利率为10%，请用两种方法计算各年收益于1998年初的现值。

4) 李先生打算在每年年初存入一笔相等的资金以备第三年末使用，假定存款年利率为3％，单利计息，李先生第三年末需用的资金总额为31800元，则每年初需存入的资金额是多少？

5) 刘方的朋友建议购买一项3350元的资产（A项目），这项投资非常安全，3年后可以把这项资产以4000元卖掉，另外还有一项投资项目（B项目）同样投入3350元，它的风险非常低，报酬率为10%,假如你是刘方的投资顾问，你会建议她投资于哪项方案，为什么？

6) 某生物学会准备存入银行一笔基金，预期以后无限期地于每年末取出利息16 000元，用以支付年度生物学奖学金，若利息率为8%，则该生物学会应于年初一次性存入的款项为多少？

7) 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲、乙、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表2.3所示。

要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。

8) 某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为10%。

要求：计算最初时一次存入银行的款项是多少？

9) 某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付15万元，一次性结清；乙方案：分5年付款，1-5年各年初的付款分别为3、3、4、4、4万元，年利率为10%。

要求：按现值计算并选择最优方案。

10) 云南矿业公司连续三年于每年末向交通银行借款2，000万元，对原矿业进行扩建，借款年复利率为12%，该项工程第四年初建成投产。

(1) 计算该项扩建工程的总投资额（即年金终值）是多少？

(2) 若该工程在工程建成投产后，分7年等额归还交通银行全部借款的本息，计算每年末还款额？

11) 众生公司向港商分期付款购买生产设备，在年初签订合同时先付款40，000元，第一年末支付20，000元，第二年至第四年每年末付款25，000元，第五年末再支付30，000元。所有款项向银行贷款，银行年复利率为12%。

要求：计算众生公司该项投资现值总额。

12) 三亚公司于今年初发行的一种8年期的公司债券，若当时资金时间价值为12%，发行条例上标明：前两年不偿还本息，从第三年起直至第八年止每年末每张债券还本付息240元

(1) 计算第八年末，每张债券还本付息的终值。

(2) 计算今年每位投资者购买每张债券的购买价格（即延期年金现值）

13) 某公司拟购置一台设备，目前有A、B两种可供选择，A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修保养费用10000元。假定A设备的经济寿命为6年，利率为10％，该公司在A、B两种设备必须择一的情况下，应选择那一种设备？

14) 中兴公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元，假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10％。

结合上述资料，你认为该公司应选择哪个付款方案？

15) 李华在65岁退休了。他想在退休后能有一份稳定的收入，于是他考虑与人寿保险公司签订养老年金合同。此合同可以保证他在有生之年每年获得相同的养老金。为了得到这样一个现金流量，他在开始时必须交纳一笔相当可观的底金。根据精算表，他的寿命预期还有15年。但这只是此公司计算出的期限，并不是他的实际寿命。

(1) 若此公司在计算时将利率定为5%，为了得到每年10000元的养老金，李华在开始时应支付多少现金？(假设在每年年底支付)

(2) 若利率为10%，购买价格应多少？

(3) 若李华能支付30000元的底金，利率为5%，他每年能得到多少养老金？

第三、四章企业资金的筹集资本成本与资本结构答案

一、单项选择题

1) 根据资产负债表中各项目与销售收入总额之间的依存关系预测未来资金需要量的方法是（ A ）。

A 销售百分比法

B 定性预测法

C 资金习性预测法

D 高低点法

2) 企业采用（ B ）的方式筹集资金，能够降低财务风险，但是往往资金成本较高。

A 发行债券

B 发行股票

C 从银行借款

D 利用商业信用

3) 补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ B ）。

A 增加了可用资金

B 提高了筹资成本

C 减少了应付利息

D 增加了应付利息

4) 优先股股东的权利不包括（C ）。

A 优先分配剩余财产权

B 优先分配股利权

C 优先认股权

D 部分管理权

5) 某企业按“1/20，n/55”的条件购进商品一批，若该企业放弃现金折扣，而在信用期满时付款，

则放弃现金折扣的成本为（ B ）。

A 11.22%

B 10.39%

C 9.31%

D 12.33%

6) 相对于股票筹资而言，不属于银行借款筹资的优点的是（ D ）。

A 筹资速度快

B 筹资成本低

C 借款弹性好

D 财务风险小

7) 下列各项目中，（A ）筹集的资金不属于负债资金。

A 利用留存收益

B 发行公司债券

C 融资租赁

D 杠杆收购

8) 企业按照年利率6%向银行借款50万元，银行要求企业保留10%的补偿性余额，则企业该项借款

的年实际利率是（C ）。

A 6%

B 7.58%

C 6.67%

D 8%

9) 某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了120万

元，那么，借款企业向银行支付承诺费（ C）元。

A 10000

B 6000

C 4000

D 8000

10) 某企业按“2/10，N/60”条件购进商品20000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（D ）。

A 12.3%

B 12.6%

C 11.4%

D 14.7%

11) 某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行

申请的贷款数额为（C ）。

A 60

B 72

C 75

D 67.2

12) 相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（A ）。

A优先分配股利权 B 优先购股权 C优先表决权 D 优先查账权

13) 下列各项资金，可以利用商业信用方式筹借的是（D ）。

A 国家财政资金

B 银行信贷资金

C 企业自留资金D其他企业资

金

14) 下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是（C ）。

A 银行信贷资金

B 非银行金融机构资金

C 企业提取的公积金

D 职工购买企业债券的投入资金

15) 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（B ）。

A 经营租赁 B杠杆租赁 C 售后回租 D 直接租赁

16) 大华公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2％，每年支付10％的股利，若该公司的

所得税率为30％，则优先股的成本为（C ）。

A 7.37％

B 10％

C 10.20％

D 15％

17) 某企业固定成本为20万元，全部资金均为自有资金，其中优先股占15％，则该企业（C ）。

A 只存在经营杠杆

B 只存在财务杠杆

C 存在经营杠杆和财务杠杆

D 经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消

18) 某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10％，在其他条件不变的情

况下，每股利润将增长（D ）。

A 10％

B 30％

C 50％

D 60％

19) 某企业本年的息税前利润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400万元，所得税

税率为20％，则该企业下年度财务杠杆系数为（ D）。

A 1

B 1.11

C 1.22

D 1.25

20) 影响优先股成本的主要因素不包括（B ）。

A 优先股股利

B 优先股总额

C 优先股筹资费率

D 企业所得税税率

21) 某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率为5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长

5％，所得税税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（B ）。

A 14.74％

B 19.7％

C 19％

D 20.47％

22) 一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（C ）。

A 发行债券

B 长期借款

C 发行普通股

D 发行优先股

23) 某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％，预计发行价

格为600万元，所得税率为33％，则该债券的成本为（B ）。

A 10％

B 5.88％

C 7.05％

D 8.77％

24) 按照比较资本成本法，要使资本结构达到最佳，应使（ A）达到最低。

A 加权平均资本成本

B 边际资本成本

C 债务资本成本

D 自有资本成本

25) 资金成本包括用资费用和筹资费用，下列费用不属于筹资费用的是（C ）。

A 向银行支付的借款手续费

B 股票的发行费用

C 向股东支付的股利

D 向证券经纪商支付的佣金

26) 某企业的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数为2.5，当企业的产销业务量的增长率为30％时，

企业的每股利润将会增长（ D ）。

A 60％

B 75％

C 100％

D 150％

27) 某公司的经营杠杆系数为2.5，预计息税前利润将增长30%，在其他条件不变的情况下，销售量

将增长（ C ）。

A 75%

B 15%

C 12%

D 60%

28) 使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT（A ）每股利润无差异点的EBIT时，

运用负债筹资较为有利。

A 大于

B 小于

C 小于或等于

D 无法确定

29) 企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（ B ）。

A 固定费用

B 用资费用

C 筹资费用

D 不变费用

30) 按照成本的习性可以将成本分为（C ）。

A 历史成本和未来成本

B 相关成本和非相关成本

C 固定成本、变动成本和混合成本

D 酌量性成本和约束性成本

31) 当经营杠杆系数为1时，下列表述正确的是（D ）。

A 息税前利润增长为零

B 息税前利润为零

C 产销量不发生变动

D 固定成本为零

32) 一般来说普通股、优先股和长期债券的资金成本由高到低的顺序正确的是（C ）。

A 优先股、普通股、长期债券 B优先股、长期债券、普通股

C 普通股、优先股、长期债券 D以上都不正确

33) （ D ）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

A 债券

B 银行存款

C 优先股

D 留存收益

34) 公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，最近刚发放的股利为每股0.5

元，已知该股票的股利年增长率为6%，则该股票的资金成本率为（B ）。

A 11%

B 11.58%

C 11.47%

D 11.26%

35) 公司溢价发行期限为5年的债券，债券面值为100元，发行价格110元，票面利率8％，筹资

费率为3％，企业的所得税率为30％，则该债券的资金成本为（ A ）。

A 5.25％

B 8％

C 5.6％

D 5.77％

36) 下列各筹资方式中，其用资费用具有抵税作用的是（C ）。

A 普通股

B 优先股

C 公司债券

D 以上都不正确

二、多项选择题

1) 普通股与优先股的共同特征主要有（BC ）。

A 需支付固定股息

B 股息从净利润中支付

C 同属公司股本

D 可参与公司重大决策

2) 普通股股东所拥有的权利包括（ABC ）。

A 分享盈余权

B 优先认股权

C 转让股份权

D 优先分配剩余资产权

3) 吸收直接投资的优点包括（CD ）。

A 有利于降低企业资金成本

B 有利于加强对企业的控制

C 有利于壮大企业经营实力

D 有利于降低企业财务风险

4) 下列有关公司债券与股票的区别有（ABCD ）。

A 债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券

B 债券风险较小，股票风险较大

C 债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本

D 债券在剩余财产分配中优于股票

5) 补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（AB ）。

A 减少了可用资金

B 提高了筹资成本

C 减少了应付利息

D 增加了应付利息

6) 下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的是（ACD ）。

A 每股利润变动率

B 产销量变动率

C 经营杠杆系数

D 财务杠杆系数

7) 下列属于影响资金结构的因素的是（ABCD ）。

A 企业财务状况

B 企业销售情况

C 贷款人和信用评级机构的影响

D 所得税税率的高低

8) 下列关于资金成本的说法中，正确的有（ABD ）。

A 资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的代价

B 资金成本并不是企业筹资决策中要考虑的惟一因素

C 资金成本必须用相对数表示，即用资费用与实际筹得资金的比例

D 资金成本是研究最优资金结构的主要参数

9) 复合杠杆具有如下性质（ABD ）。

A 复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B 复合杠杆能够估计出销售变动对每股利润的影响

C 复合杠杆系数越大，企业经营风险越大

D 只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用

10) 某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ABCD ）。

A 如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％

B 如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％

C 如果销售量增加10％，每股利润将增加60％

D 如果每股利润增加30％，销售量需要增加5％

11) 商业信用的形式主要包括（ABC ）。

A 预收货款

B 商业汇票

C 赊购商品

D 融资租赁

12) 下列各项费用中，（BC ）属于筹资费用。

A 向股东支付的股利

B 借款手续费

C 股票、债券的发行费

D 支付的借款利息

13) 在下列个别资金成本中，（ABC ）属于权益资金成本。

A 普通股成本

B 优先股成本

C 留存收益成本

D 银行借款成本

14) 影响债券资金成本的因素包括（ABCD ）。

A 债券的票面利率

B 债券的发行价格

C 筹资费用的多少

D 公司的所得税税率

三、判断题

1) 一般认为，补偿性余额使得名义借款额高于实际可使用借款额，从而实际借款利率大于名义借款

利率。（√）

2) 由于抵押借款有抵押品作抵押，因此抵押借款的资金成本低于非抵押借款。（×）

3) 从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（×）

4) 由于银行借款的利息是固定的，所以相对而言，这一筹资方式的弹性较小。（×）

5) 在杠杆租赁方式下，如果出租人不能按期偿还借款，则资产的所有权就要转归资金出借者。（√）

6) 吸收直接投资有利于企业尽快形成生产能力，扩大企业经营规模，但有加大企业财务风险的缺点。

（×）

7) 在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。（√）

8) 经营杠杆不是经营风险的来源，只是放大了经营风险。（√）

9) A股是指以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票。（×）

10) 留存收益是企业利润所形成的，所以，留存收益没有资金成本。（×）

11) 资本结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。（√）

12) 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为2.5时，总杠杆系数为5。（×）

13) 信贷额度具有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，

企业需要支付承诺费。（×）

14) 当息税前利润增大时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股带来更

多的盈余，所以，企业利用财务杠杆，一定会产生好的效果。（×）

15) 企业在选择追加筹资方案时的依据是个别资金成本的高低。（×）

16) 普通股具有双重性质，它既属于自有资金又兼有债券性质。（×）

17) 最佳资金结构是指能够使企业获得利润最多的资金结构。（×）

18) 使用每股收益无差别点法进行筹资决策，能够保证企业的加权平均资金成本最低。（×）

19) 经营杠杆系数越大，说明息税前利润对于产销量的变化越敏感，企业的经营风险越小。

（×）

20) 资金成本的本质就是企业为了筹集和使用资金而实际付出的代价，其中包括用资费用和筹资费

用两部分。（√）

四、计算题

1) 某企业与银行签定周转信贷协定，确定的周转信贷额为500万元，承诺费率为0.5％，年内该企业使用的借款数额为300万元，平均使用9个月，计算该企业应向银行支付承诺费的数额。

2) 企业2003年12月31日资产负债表如表3.4所示。

资产负债表

该企业2003年销售收入为2000万元，现在还有剩余生产能力，假设销售净利率为6%，净利润留用比例为40%。

如果该企业预计销售收入为2500万元，销售净利率10%。计算2004年该企业需追加的筹资额和外部筹资额。

3) 某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为98万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：（1）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？已知（P/A，15%，9）=4.7716，（P/A，15%，10）=5.0188，（P/A，15%，11）=5.2337，（F/A，15%，10）=20.304，（F/A，15%，11）=24.349

4) 某企业按（2／10，n／40）的条件购入一批货物，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣；倘若企业放弃现金折扣，贷款应在40天内付清。

要求：

(1) 计算企业放弃该项现金折扣的成本。

(2) 若另一家供应商提出（1／20， n／40）的信用条件，计算放弃折扣的成本。若企业准备享受现金折扣，选择哪一家供应商有利；若企业准备放弃现金折扣，选择哪一家供应商有利？

5) M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面的问题并说明理由。（1）如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣？（2）当M公司准备延期付款，那么应选择哪家供应商？（3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？

6) 某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1）如采用收款法，则利息率为14％；（2）如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％；请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？

7) 某公司2003年销售产品10万件。单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率33％。要求：（1）计算2003年边际贡献。（2）计算2003年息税前利润总额。（3）计算该公司2004年复合杠杆系数。

8) 某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率40％。要求：（1）计算两个方案的每股利润。（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。

9) 某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33％，有关资料如下：（1）向银行借款10万，借款年利率7％，手续费2％。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年近8％递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。

10) A企业拥有长期资金400万元，由长期借款与普通股构成，其产权比率为25％。企业拟维持目前的资金结构募集新资金用于项目投资，随筹资额增加，各种资金成本的变化如表3.2所示。

表

要求：计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资金成本。

11) A 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40%。对于明年的预算有三种方案：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资金结构为400万元负债（利息率5％），普通股20万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/年，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25％。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。要求：（1）计算三个方案下的每股利润、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。（2）计算第二方案和第三方案每股利润相等的销售量。（3）计算三个方案下，每股利润为零的销售量。（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。

12) 某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。有关资料如下：

(1) 向银行借款100万元，借款年利率为6％，手续费率为3％；

(2) 按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％；

(3) 按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；

(4) 发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增；

(5) 其余所需资金通过留存收益取得。

要求： (1) 计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。

(2) 计算该企业的加权平均资金成本。

13) 某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6％的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：按8%的利率发行债券（方案1）；按每股20元的价格发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为30%。

要求： (1) 计算两个方案的每股利润；

(2) 计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

(3) 判断哪个方案更好（不考虑资金结构对风险的影响）。

14) 某公司2004年销售产品15万件，单价80元，单位变动成本40元，固定成本总额150万元。公司有长期负债80万元，年平均利息率为10%；有优先股200万元，优先股股利率为8％；普通股100万股（每股面值1元），每股股利固定为0.5元；融资租赁的租金为20万元。公司所得税税率为40%。

要求： (1) 计算

2004年该公司的边际贡献总额；

(2) 计算2004年该公司的息税前利润总额；

(3) 计算该公司2005年的复合杠杆系数。

15) 某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占40%，普通股占60%）不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如表3.3所示。

要求： (1) 计算各筹资总额的分界点。

(2) 计算各筹资总额范围内资金的边际成本。

第五章项目投资管理答案

一、单项选择题

1) 有一投资项目，原始投资为100万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，生产经营

期为5年，每年可获得现金净流量25万元，则此项目的内含报酬率为（ D ）。

A 8.42％

B 8.66％

C 7.77％

D 7.93％

2) 下列各项中，属于估算现金流量时应注意问题的是（D ）。

A 要考虑全部的现金流量

B 要考虑所有的成本

C 独立考虑本部门

D 充分考虑机会成本

3) 只要在净现值率（ A ）时方案才是可行的。

A 大于等于0

B 大于等于1

C 小C于0

D 小于1

4) 净现值与现值指数的共同之处在于（B ）。

A 都是绝对数指标

B 都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值

C 都能反映投入和产出之间的关系

D 都没有考虑资金时间价值因素

5) 在不考虑所得税的情况下，下列各项中影响经营期净现金流量的是（B ）。

A 无形资产的摊销

B 支付营业税

C 利息支出

D 折旧

6) 与净现值相比净现值率指标的优点在于（ D ）。

A 可以反映项目的实际收益率

B 考虑的资金的时间价值

C 考虑了计算期全部现金流量

D 考虑了投入与产出之间的关系

7) 项目的现金流量和财务会计中的现金流量不同，项目的现金流量在计算时使用的是（ C ）。

A 历史数据

B 真实数据

C 未来数据

D 一个会计年度的数据

8) 某投资项目的获利指数为1.2，则该投资项目的净现值率为（ B ）。

A 2.2

B 0.2

C 0.5

D 1.2

9) 已知某项目的原始总投资为300万元，建设期为1年，生产经营期为10年，投产后生产经营期

每年净现金流量为50万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ D ）年。

A 6

B 5

C 8

D 7

10) （ C ）是指建设期内按照一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投

资和开办费投资的总称。

A 原始总投资

B 投资总额

C 建设投资

D 流动资金投资

11) 项目投资的评价指标中，（ A ）指标的计算不需要事先确定折现率。

A 内部收益率

B 获利指数

C 净现值

D 净现值率

12) 下列各项中（ D ）不属于项目投资的特征。

A 投资金额大

B 影响时间长

C 投资风险大

D 变现能力强

13) 某项投资，当贴现率为10%时，其净现值为100万元，当贴现率为12%时，其净现值为－5万元。

该项投资的内部收益率必然（B）。

A 小于10%

B 介于10％和12％之间

C 大于12%

D 以上都不正确

14) 某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投

资回收期为( C )年。

A 3

B 5

C 4

D 6

15) 如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结果是( B )。

A 投资回收期在一年以内

B 获利指数大于1

C投资报酬率高于100% D 年均现金净流量大于原始投资额

16) 长期投资决策中,不宜作为折现率进行投资项目评价的是( A )。

A 活期存款利率

B 投资项目的资金成本

C投资的机会成本 D 行业平均资金收益率

17) 企业投资方案a的年销售收入为180万元,年销售成本和费用为120万元,其中折旧为20万元,

所得税率为30%,则该投资现金净流量为( B )万元。

A 2

B 62

C 60

D 48

18) 长期投资决策中,一般属于经营期现金流出项目的有( C )。

A固定资产投资 B 开办费投资

C经营成本 D 无形资产投资

19) 原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ D ）。

A 获利指数法

B 内部收益率法

C差额投资内部收益率法 D 年等额净回收额法

20) 公司于2002年拟投资－项目，经专家论证总投资需500万元，并已支付专家咨询费5 000元，

后因经费紧张此项目停了下来，2003年拟重新上马。则已发生的咨询费从性质上来讲属于（C）。

A相关成本 B重置成本 C沉没成本 D特定成本

21) 某公司新建厂房需使用公司拥有的一块土地，不必动用资金购买，但当初公司是以50万元购入

这块土地。假设目前这块土地出售的市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应以（ B ）。

A 50万元作为投资分析的机会成本考虑

B 80万元作为投资分析的机会成本考虑

C 30万元作为投资分析的机会成本考虑

D 130万元作为投资分析的沉没成本考虑

二、多项选择题

1) 影响内部收益率法计算的因素有（ACD ）。

A项目计算期 B折现率 C各年现金净流量 D原始投资总额

2) 完整工业投资项目的现金流出量包括（ABC ）。

A固定资产投资支出 B经营成本

C各项税款支出 D利息支出

3) 项目投资评价指标的静态投资回收期属于（BD ）。

A正指标 B反指标 C动态指标 D静态指标

4) 下列各项中属于无法直接反映项目的实际收益率的动态指标是（BC ）。

A投资回收期 B净现值率 C获利指数 D内部收益率

5) 项目投资评价指标中的静态指标包括（BD ）。

A净现值 B静态投资回收期 C获利指数 D投资利润率 6）对于完整的工业投资项目，

6) 全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（ABD ）。

A该年的折旧 B该年财务费用中的利息支出

C该年的设备买价 D该年的无形资产摊销

7) 生产经营期包括（BC ）。

A建设期 B试产期 C达产期 D计算期

8) 项目投资的程序主要包括（ABCD ）。

A项目提出 B项目评价 C项目决策 D项目执行及其再评价

9) 评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是( BC )。

A 不能衡量企业的投资风险

B 没有考虑资金时间价值

C没有考虑回收期后的现金流量

D 不能衡量投资方案投资报酬率的高低

10) 完整的工业投资项目的现金流入主要包括( ABD )。

A营业收入 B 回收固定资产变现净值

C固定资产折旧 D 回收流动资金

11) 净现值率指标的优点是( ABCD )。

A考虑了资金时间价值

B考虑了项目计算期的全部净现金流量

C考虑了投资风险

D可从动态上反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系

12) 下列投资决策评价指标中，考虑了货币时间价值的指标有（AC ）。

A净现值B投资回收期C现值指数 D投资利润率

三、判断题

1) 如果某一项投资的资金是在第一年的年初和年末分别投入完成的，则该项投资的资金投入方式是

一次投入。（×）

2) 在互斥方案的择优分析中，如果差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定的折现率时，

原始投资额较大的方案为较优方案。（√）

3) 在全投资假设的条件下，利息支出不作为现金流出处理，但是归还借款的本金应当作为现金流出

处理。（×）

4) 投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为生产经营期。（×）

5) 若某投资项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量相等，

假设该项目存在投资回收期，则按内部收益率确定的年金现值系数在数值上等于项目的静态投资回收期。（√）

6) 获利指数指标的计算无法直接利用净现金流量信息。（×）

7) 原始总投资等于投资总额加上建设期的资本化利息。（×）

8) 净现值最大的方案是最佳方案。( × )

9) 在投资项目决策中,只要投资方案的投资利润率大于零,该方案就是可行方案。( × )

10）一般情况下，能使投资项目的净现值小于零的折现率，一定小于其内部收益率。（×）

11) 在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标会得

出完全相同的决策结论，而采用静态投资回到期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。

（√）

12) 在全投资假设条件下，经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容，但在计算固

定资产原值时，必须考虑建设期资本化利息。（√）

13) 进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案内含报酬率也相对较高。

（×）

14) 如果一项投资方案的净现值大于零，则其静态回收期一定小于基准回收期。（×）

15) 当投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标发生矛盾时，应以净现值为准。（√）

四、计算分析题

1) 某企业有一投资方案，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。设所得税率为40%。试计算该方案的现金流量。

2) 某企业准备进行一项投资，现有甲乙方案可供选择。甲方案投资额300万元，可经营10年，当年投资当年见效，期满后无残值，预计投产后每年现金净流量均为55万元。乙方案投资额为250万元，可以使用6年，其现金净流量分别为：第一年35万元；第二年45万元；第三年65万元；第四年85万元；第五年90万元；第六年100万元。要求：分别计算甲乙方案的投资回收期。

3) 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设

备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。

要求： (1) 计算项目计算期内各年净现金流量。

(2) 计算项目净现值，并评价其财务可行性。

4) 某公司拟更新一台旧设备，其账面折余价值为10万元，目前出售可取得收入7.5万元,预计还可使用5年,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万元,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额第一年可从100万元上升到113.77万元,第二至五年的销售收入可从150万元上升到165万元,每年的经营付现成本将要从110万元,上升到115万元。该企业的所得税税率为33%，资金成本率为10%。

要求： (1) 计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；

(2) 计算经营期各年增加的净利润；

(3) 计算固定资产提前报废所发生的净损失及其抵减的所得税；

(4) 计算各年的净现金流量；

(5) 通过计算差额内部收益率，说明该设备是否应当更新？

5) 某投资项目需要原始投资150万元，其中固定资产投资130万元，开办费投资10万元，流动资金投资10万元。建设期为2年，固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入。该项目寿命期5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分2年摊销完毕。预计投产后五年的获利情况分别是：15万元、15万元、30万元、30万元、30万元；经营期第1、2年每年归还借款利息10万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：计算该项目的内部收益率，假设企业的资金成本是10%，判断该项目是否可行？

6) 某企业拟建造一项固定资产。预计建设期为1年，所需原始投资500万元于建设起点一次投入。该项投资额中的一部分（300万元）是通过银行借款取得的，银行借款的年利率是8％，期限为2年。该项固定资产预计使用寿命为10年，使用期满报废清理时残值收入24万元。该项固定资产采用直线法计提折旧。该项固定资产投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。

要求： (1) 计算项目计算期内各年净现金流量；

(2) 计算项目净现值，并判断其财务可行性。

7) 某企拟进行一项是否更新现有旧设备的决策，具体资料如下：现有旧设备预计尚可使用5年，折余价值100000元，目前变现净收入120000元，预计净残值为20000元；如果购买新设备替换旧设备则新设备的投资额250000元，预计使用年限5年，更新设备的建设期为零，到第5年末新设备的预计净残值为50000元。新设备投入使用后，每年可为企业增加营业收入80000元，增加经营成本40000元。该设备采用直线法计提折旧，该企业所得税税率为30％，预期投资报酬率为14％。

要求：用差额投资内部收益率法确定应否应当进行此项更新。

8) 某公司于2004年1月1日购入设备一台，设备价款1810万元，预计期末净残值为10万元，采用年限总和法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1600万元、1800万元和2100万元，经营成本分别增加500万元、800万元和1000万元。购置设备所需资金部分通过溢价发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1200万元，发行价格为1600万元，票面年利率为6%，期限3年，每年年末付息，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为40%，要求的投资收益率为8%。

要求： (1) 计算债券资金成本率；

(2) 计算设备每年折旧额；

(3) 预测公司未来三年增加的净利润；

(4) 预测该项目各年经营净现金流量；

(5) 计算该项目的净现值。

9) 某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：

甲方案原始投资为200万元：其中，固定资产投资160万元，流动资金投资40万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期3年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入150万元，年总成本80万元。

乙方案原始投资为220万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资30万元，流动资金投资70万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入。固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为6％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，固定资产预计净残值为2.4万元，无形资产自投产年

份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入190万元，年经营成本90万元（未包括借款利息）。

该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为40％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。

要求：采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。

10) 瑞兴公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，该公司拟采用发行债券和普通股的方式筹集资金，拟平价发行面值为100元，票面年利率为5%，每年付息，期限为5年的债券16000张；剩余资金以平价发行普通股的方式筹集，该公司实行固定股利分配政策，每股股利为面值的8%，所得税税率为40%。全部在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息8万元。投产开始时需垫支10万营运资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年销售收入增加76.67万元,以后每年增加90万元;每年付现经营成本增加22万元;第一到第四年每年需支付利息8万,投产后第四年末归还债券本金.该项固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计残值为8万。

要求： (1) 计算债券成本率，普通股成本率和项目综合资本成本率（筹措费率忽略不记）；

(2) 计算项目各年度现金净流量；

(3) 计算项目的投资利润率与投资回收期；

(4) 计算项目的净现值（以项目资金成本率为折现率），并评价项目的可行性。

第六章证券投资管理答案

一、单项选择题

1) 某公司持有平价发行的债券，面值10万元， 5年期，票面利率12%，单利计息，到期一次还本

付息，该债券的到期收益率是（ C ）。

A 6%

B 6.3%

C 9.86%

D 5.92%

2) 与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈正比例变动的因素有（ A ）。

A 预期第1年的股利 B股利年增长率

C投资人要求的投资收益率 D贝它系数

3) 下列各项中违约风险最小的是（ B ）

A公司债券 B国库券 C金融债券 D工商企业发行的债券

4) 某公司发行5年期债券，债券的面值为10万元，票面利率4％，每年付息一次，到期还本，投

资者要求的必要报酬率为6％。则该债券的价值是（ D ）万元。

A 10

B 7.69

C 8.34

D 9.15

5) 某种股票每年的股利固定为每股0.8元，已知市场上的无风险收益率为10%，市场上所有股票的

平均收益率为14%，而该股票的贝它系数为1.5，假设企业购买该股票2年后(持有期间获得两年的现金股利)，以每股8元的价格卖出，则该股票的内在价值为（ A ）元。

A 7.23

B 8.5

C 8

D 9

6) 面值为50元的普通股股票，预计年固定股利收入为4元，如果投资者要求的必要报酬率为7%，

那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为（ C ）元。

A 59.42

B 50

C 57.14

D 49.23

7) 下列各项中属于短期债券投资的目的的是（ C ）。

A 获得被投资公司的管理权

B 获得稳定收益

C 调节现金余额

D 控制被投资企业

8) 宏发公司股票的β系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%、则宏发

公司股票的收益率应为（D ）。

A 4%

B 12%

C 8%

D 10%

9) 对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（ C ）。

A 流动性风险

B 系统风险

C 违约风险

D 购买力风险

10) 如某投资组合收益由完全负相关的两只股票构成，则（ A ）。

A 该组合的非系统性风险能完全抵销

B 该组合的风险收益为零

C 该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D 该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

11) 投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期收取本金和利息，则该

债券的投资收益率是（ C ）。

A 9%

B 11%

C 10%

D 12%

12) 某人以40元的价格购入一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2%，预计一

年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为（ D ）。

A 2%

B 20%

C 21%

D 27.55%

13) 如果组合中包括了全部股票，则投资人（ A ）。

A 只承担市场风险

B 只承担特有风险

C 只承担非系统风险

D 没有风险

14) 当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应（ D ）。

A 大于1

B 等于1

C 小于1

D 等于0

15) 某公司发行的股票，预期报酬率为10%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为

2%，则该股票的价值（D ）元。

A 17

B 20

C 20.4

D 25.5

16) 不会获得太高的收益，也不会承担巨大风险的投资组合方法是（ B ）。

A 选择足够数量的证券进行组合

B 把风险大、中、小的证券放在一起组合

C 把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合

D 把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合

17) 某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元，假定目前国库券收益率13%，

平均风险股票必要收益率为18%，而该股票的贝它系数为1.2，那么该股票的价值为（ A ）元。

A 25

B 23

C 20

D 4.8

18) 已知某证券的β系数等于0.5，则表明该证券（D ）。

A 无风险

B 有非常低的风险

C 其风险等于整个市场风险

D 其风险只有整个市场风险证券风险的一半

19) 下列哪些因素不会影响债券的价值（D ）

A 票面价值与票面利率

B 市场利率

C 到期日与付息方式

D 购买价格

20) 通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（D ）

A 降低

B 上升

C 不变

D 以上三种都有可能

二、多项选择题

1) 证券投资收益包括（ABC ）。

A 证券出售价与原价的价差 B定期的股利

C 利息收益

D 出售价

2) 相对于优先股投资而言，普通股投资的特点是（ABD ）。

A普通股的投资风险高 B普通股投资的投资收益高

C普通股投资的收益比较稳定 D普通股的价格波动大

3) 股票投资的缺点在于（BCD ）。

A投资收益低 B 求偿权居后

C价格不稳定 D 收入不稳定

4) 关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（ABC ）

A 作为整体的证券市场的β系数为1

B 股票组合的β系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数

C 股票的β系数衡量个别股票的系统风险

D 股票的β系数衡量个别股票的非系统风险

5) 下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（BC ）

A 银行调整利率水平

B 公司劳资关系紧张

C 公司诉讼失败

D 市场呈现疲软现象

6) 债券投资与股票投资相比（ BD ）。

A 收益稳定性强，收益较高

B 投资风险较小

C 购买力风险低

D 没有经营控制权

7) 由影响所有公司的因素引起的风险，可以称为（BCD）。

A 可分散风险

B 不可分散风险

C 系统风险

D 市场风险

8) 企业进行股票投资的目的是（BD ）。

A 获得稳定收益

B 控股

C 调节现金余额

D 获利

9) 下列说法中正确的是（ ABCD）

A 票面利率不能作为评价债券收益的标准

B 即使票面利率相同的两种债券，因付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别

C 如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的

D 债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度

10) 与股票内在价值呈反方向变化的因素有（CD ）

A 股利年增长率

B 年股利

C 预期的报酬率

D β系数

三、判断题

1) 债券投资与股票投资相比本金安全性高，收入稳定性强，但是购买力风险较大。（√）

2) 变动收益证券比固定收益证券购买力风险小。（√）

3) 期权投资和期货投资都属于证券投资。（√）

4) 除国库券外，其他证券投资都或多或少存在一定的违约风险。（×）

5) 长期债券与短期债券相比，其投资风险和融资风险均很大。（×）

6) 违约风险和购买力风险都可以通过投资于优质债券的办法来避免。（×）

7) 保守型投资组合中，只承担市场风险，不承担公司特有风险。（√）

8) 股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化投资来回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。

（√）

9) 债券的价值会随着市场利率的变化而变化.当市场利率上升时，债券价值下降；当市场利率下降

时，债券价值会上升。（√）

10) 从长期看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。（√）

四、计算分析题

1) 某公司持有A、B、C三种股票组成的证券组合，三种股票所占比重分别为40%、30%和30%，其β系数分别为1.2、1.0和0.8，股票的市场报酬率为10%，无风险报酬率为8%。

要求： (1) 计算该证券组合的风险报酬率；

(2) 计算该证券组合的必要报酬率。

2) 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求： (1) 利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。

(2) 代甲企业作出股票投资决策。

3) 某公司于1999年6月5日投资1200万元购入B股票400万股，在2000年、2001年、2002年的2月5日每股各分得0.3、0.4、0.5元股利，并于2002年6月5日以每股4元的价格将股票全部卖掉。要求：计算该项股票投资的投资报酬率。

4) 某债券是在2000年1月1日发行的，面值为1000元，票面利率为6%，期限为10年，每年付息到期还本。某企业打算于2004年1月1日购入该债券。假设该企业购买前筹资企业刚刚支付了第四年的利息，该企业对该项投资要求的最低收益率为8%，问债券价格多少时才能进行该项投资。

5) 南江公司在2001年4月1日投资600万元购买甲股票100万股，在2002年、2003年、2004

年的3月31日每股分得现金股利0.6元、0.8元和0.8元，并于2004年3月31日以每股7元的价格将股票全部出售，求该项投资的持有期收益率。

6) 甲公司于2002年1月1日溢价发行3年期债券，面值100万元，发行价格110万元，票面利率6％，单利计息到期一次还本付息。根据该资料，若乙公司于债券发行时购入该债券，求乙公司持有该债券至到期日的到期收益率。

7) 志远公司计划进行长期股票投资，公司管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，志远公司只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以8%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股7元，每年发放的固定股利为每股0.6元。志远公司要求的投资必要报酬率为10%。

要求： (1) 利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。

(2) 为志远公司作出股票投资决策。

8) 甲公司欲投资购买债券，目前有两家公司债券可供挑选

(1) a公司债券,,债券面值为1000元,5年期,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券的发行价格为1105,若投资人要求的必要收益率为6%,则a公司债券的价值为多少？若甲公司欲投资a 公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少？应否购买？

(2) b公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6%，则b公司债券的价值为多少？若甲公司欲投资b公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少？应否购买？

9) 某公司持有 a、b、c三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50％，40％，10％，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有b、c股票每年可分别获得稳定的股利，持有a股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14％，无风险收益率为10％。要求：（1）计算持有 a、b、c三种股票投资组合的风险收益率；（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少? （3）分别计算投资a股票、b股票、c股票的必要收益率（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算a股票、b股票、c股票的内在价值（6）判断该公司应否出售

a、b、c三种股票。

10) 某公司在2000年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期,每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)

要求：(1) 2000年1月1日到期收益率是多少?

(2) 假定2004年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少?

(3) 假定2004年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少?

(4) 假定2002年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券?

第七章营运资金管理答案

一、单项选择题

1) 属于存货的进货费用的是（ A ）。

A采购人员的办公费、差旅费 B 存货的买价

C存货占用资金的应计利息 D 材料中断造成的停工损失

2) 应收账款的成本中不包括（ C ）。

A 管理成本

B 机会成本

C 转换成本

D 坏账成本

3) 下列各项中（ B ）与现金持有量呈反向变动关系。

A 机会成本

B 短缺成本

C 管理费用

D 储存成本

4) 某企业预测的年赊销额为900万元，应收账款平均收账期为45天，变动成本率为70%，资金成

本率10%，则应收账款的机会成本为（ A ）万元。

A 7.88

B 8.2

C 7.21

D 9.42

5) 某企业若采用银行集中法增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至200

万元。企业综合资金成本率为12%，因增设收款中心每年将增加相关费用12万元，则该企业分散收账收益净额为（ C ）万元。

A 4

B 8

C 12

D 24

6) 大华公司2004年应收账款总额为2000万元，当年必要现金支付总额为1000万元，应收账款收

现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为800万元，则该公司2004年应收账款收现保证率为（ B ）。

A 50%

B 10%

C 20%

D 15%

7) 信用条件为“1/20，n/50”时，预计有30%的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（ D ）

天。

A 20

B 50

C 37

D 41

8) （ C ）就是在增加的收账费用与减少的坏账损失、减少的机会成本之间进行权衡。

A 确定信用标准

B 选择信用条件

C 制定收账政策

D 5c评估法

9) 信用标准通常用（ B ）来表示。

A 信用期限

B 预期的坏账损失率

C 折扣期限

D 现金折扣率

10) 下列公式中错误的是（ A ）。

A 应收账款机会成本=应收账款平均余额×资金成本率

B 维持赊销业务所需要资金=应收账款平均余额×变动成本率

C 应收账款平均余额=年赊销额/360×平均收账天数

D 应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数

11) 下列说法中错误的是（D ）。

A 现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额

B 邮政信箱法免除了公司办理收账、货款存入银行等手续，因而缩短了票据邮寄时间和在企

业的停留时间。

C 采用汇票付款是现金支出管理的方法之一

D 合理利用“浮游量”属于现金回收管理的一种方法

12) 下列各项中正确的是（ C ）。

A 成本分析模式中机会成本和固定性转换成本之和最低的现金持有量就是最佳现金持有量

B 存货模式中机会成本和短缺成本之和最低的现金持有量就是最佳现金持有量

C 成本分析模式和存货模式中都需要考虑机会成本

D 存货模式中机会成本和变动性转换成本之和最低的现金持有量就是最佳现金持有量

13) 确定为预防动机而持有的现金余额时不需要考虑的因素是（ D ）。

A 企业愿意承担风险的程度

B 企业临时举债能力的强弱

C 企业对现金流量预测的可靠程度

D 企业销售水平

14) 实行数量折扣的经济进货批量模式不需要考虑的成本因素是（ D ）。

A 变动进货费用

B 进价成本

C 变动储存成本

D 缺货成本

15) 某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金600000元，每次转换成本为600元，有价证

券利息率为20%,则最佳现金管理相关总成本是（ B ）元。

A 6000

B 12000

C 4000

D 8000

16) 某企业全年耗用甲材料3600吨，每次的订货成本为30元，每吨材料年变动储备成本15元，则

最佳订货批量为（ D ）吨。

A 30

B 150

C 200

D 120

17) 下列项目中属于持有现金的成本的是（ C ）。

A 现金与有价证券之间相互转换的手续费

B 由于现金短缺造成的损失

C 现金被盗损失

D 由于持有现金而丧失的再投资收益

18) 下列（ D）属于应收账款的机会成本。

A 对客户的资信调查费用

B 收账费用

C 坏账损失 D应收账款占用资金的应计利息

19) 在存货模式下，最佳现金持有量是使（C ）之和保持最低的现金持有量。

A 机会成本与短缺成本