金融市场学综合练习测试题

金融市场学习题库（一）

教材：《金融市场学》（第三版），高教出版社，张亦春主编。

一、判断题

1．直接金融市场是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。

2．直接金融市场与间接金融市场的差别不在于是否有金融中介机构介入，而主要在于中介机构的特征差异。

19．期货合约的履行完全不取决于对方。

20. 不同投资者的无差异曲线在同一时间、同一地点是不能相交的。

21. 严格意义上，分析会计信息有可能获得额外收益的证券市场不会是弱式效率市场。

22. 贴现债券的久期一般应小于其到期时间。

23. 标的资产价格越高、协议价格越低，看涨期权价格就越高。

24. 标的资产价格越低、协议价格越高，看跌期权价格就越高。

25. 如果股息增长率低于其历史水平，那么在固定增长的DDM下，股票价值不会无限大。

26. 金融市场按成交与定价的方式可分为公开市场和议价市场。

27．直接金融市场与间接金融市场的差别在于是否有金融中介机构介入。

28. 期货合约只能在场内交易。

29．其他因素不变，政府活动增加将导致债券供给曲线向右移动。

30. 市价委托是指委托人委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。

年的远期利率应为：

(A) 3.0% (B) 4.5% (C) 5.5% (D) 6.0%

5. 在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的相关系数等于0.7。请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险？3

(A) 35% (B) 49% (C) 51% (D) 70%

6. 6个月国库券的利率为6%，一年期国库券的利率为8%。从现在起6个月的远

期利率是

(A) 4.8%；(B) 4.0% (C) 10% (D) 6.0%

7. 考虑两种证券，A和B，期望收益率为15%和20％．标准差分别为30％和40％，如果两种证券的相关系数等于0.4，那么等权重的组合的标准差是

(A) 0.29； (B) 0.00 (C) 0.32 (D) 0.40

8. 假定无风险利率为6%，市场期望收益率是16%，如果一只股票具有14%的期望收益率，那末他的β值有多大？

(C) 规定了决定预期收益率的因素变量并指出这些变量

(D) 并不要求对市场组合进行严格的假设

14. 假定X和Y都是充分分散的组合，并且无风险利率是8%，X和Y的期望收益率与β值分别为16%、1.00；和12%，0.25。在此条件下，对于组合X和Y，你会得到如下结论：

(A) 处于均衡

(B)存在套利机会

(C)定价不准

(D)均被公平定价

15. 根据偏好停留假说，上升的收益率曲线预示短期利率可能

(A) 上升 (B) 下降 (C) 不变 (D) 以上三种情况都不可能发生

16. 如果一项投资的实际收益率在给定的某年为6％．同时，其名义收益率为11.3％，在这一年中的通货膨胀率一定是多少?

20. 根据效率市场假说，影响证券的预期投资收益率的因素有

(A) 利率的变动

(B) 风险大小的改变

(C) 不可预测的信息

(D) 投资者的风险偏好

21. 一个投资者构造了这样一个组合，以4元的价格购买了一份看涨期权，执行

价格为25元；同时以2.50元的价格卖出一份看涨期权，执行价格40元。如果在到期日股票价格为50元，并且期权在到期日才能被执行，那么这个投资者的净利润是

(A) 8.50 (B) 13.50 (C) 28.50 (D) 23.50

22. 分离定理意味着

(A) 所有投资者的资产组合中都包括最优风险资产组合

(B) 最优风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好

入一份期限3个月的看涨期权，协议价格94元，此看涨期权的价格下限为：

(A) 1.2 (B) 0.58 (C) 3.39 (D) 0

27. 下面哪些属于金融监管的成本？

(A) 金融监管机构行政开支

(B) 商业银行的道德风险引起的银行资产质量降低

(C) 产量下降引起的消费者剩余降低

(D) 阻碍管理和技术创新

28. 投资者正在考虑投资一个10年期债券，息票率为8%，当前的预期收益率为10%，如果利率保持不变，请问一年后债券会

(A) 等于面值 (B) 更低 (C) 不变 (D) 更高

29. 对于存在违约风险的债券，投资者更加关注

(A) 息票率

(B) 承诺的到期收益率

7．简述金融期货合约的特征

8. 简述回购市场利率的决定因素及其对回购利率的影响

9. 简述效率市场假说的内容及其类型划分

10. 影响债券价格的因素有哪些

11. 金融市场的发展趋势？

12. 何谓共同基金定理？

13. 资本市场线与证券市场线的区别与联系。

14. 效率市场假说的类型及其含义

15. 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，问该指数4个月期的期货价格？

16. 在什么情况下，将无法根据不变增长的DDM模型计算出股票的内在价值？

17. 远期和期货的区别？

18. 什么是债券的马考勒久期？

29. 简述效率市场的特征

30. 简述市场分割假说的前提假定

31. 影响期权权价格的因素有哪些

四、计算与证明

1．假设某股票市场价格为30元，初期股息为1元/股，贴现率为10%，设以后股息将每年保持5%固定增长率派息比率恒为33.33%，求股票正常市盈率和实际

市盈率并判断股价是否正常。

2．一种3年期债券面值1000元，息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期

3．A、B两公司都欲借款100万元期限为6个月，

10．1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为84.99元。你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。

（1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？（2）第2年的远期利率等于多少？

（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少？

11．假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个组合都是充分分散的，其预期收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？

12. A、B、C三只股票的信息见下表。其中P

t 代表t时刻的股价，Q

t

代表t时刻

的股数。在最后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。

年内预计每年都会产生40万元的税后收益。该项目投资的β值等于1.2，无风险收益率为5%，市场期望收益率为10%。请问该项目净现值多少？

16. 股票A和B的期望收益率分别是13%和6%；标准差分别是12%和14%。一个爱冒风险的投资者自有资金20000元，同时卖空10000元股票B，共购买30000元股票A。两种证券收益率之间的相关系数为0.25，请问投资组合的期望收益率和标准差是多少？

17．某国债的年息票率为10%，每半年支付一次利息，目前刚好按照面值出售。如果该债券的利息支付为一年一次，为了使该债券可以按照面值出售，其息票率应该提高到多少？

18. 每季度计一次复利的年利率为15，请计算与之等价的连续复利年利率？

19. 甲卖出一份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价格为20元，现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流状况如何？

换利益。

24. A、B股票的期望收益率和标准差为：

期望收益率标准差

A 13% 10%

B 5% 18%

你购买20000股A股，卖空10000股B股，并使这些资金买A股。两者之间的相

关系数为0.25。问你投资组合的期望收益率和标准差？

25. 一种新发行的债券每年支付一次息票，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。

（1）如果一年后该债券的到期收率变为7%，问这一年的持有期收益率是多少？（2）如你在二年后卖掉该债券，在第二年年底时到期收率变为7%，以息票率为3%将所得利率存入银行。问在这两年中你实现的税前持有期收益率（一年计一次复利）是多少？

求该股票协议价格为27元，有效期3个月的看涨期权价格的下限。

32. 目前白银价格为每盎司80元，储存成本为每盎司2元，每3个月初预付一次，所有期限的无风险连续复利率为5%，求9个月后交割的白银期货价格。33. 一个存款帐户按连续复利年利率为12%，但实际上每个季度支付信息的，求10万元存款每个季度能得到多少利息。

34. 已知无风险收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票贝塔系数为1.2，

派息比率为40%，每股盈利10美元。每年付一次股息刚支付。预计股票的股东权益收益率为20%，求该股票内在价值。

35. 一种9年债券的到期收益率为10%，久期为7.194，如果市场到期收益率变动了50个基点，其价格会变动多大比例。

36. 一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期。

37. 某风险组合到年末时或有50000元或有150000元，概率均为50%，无风险

GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。

8. 设c

1、c

2

和c

3

分别表示协议价格为X

1

、X

2

、X

3

的欧式看涨期权的价格，其中

X 3>X

2

>X

1

且X

3

―X

2

=X

2

―X

1

，所有期权的到期日相同，请证明：

9. A、B两家公司面临如下利率：

A B

美元（浮动利率）LIBOR+0．5% LIBOR+1.0%

加元（固定利率） 5.0% 6.5%

假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。

10. 目前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷

部分习题参考答案：

一、判断题

1-10 TTFTF FTTTT

11-20 FFTTT FFFTF

21-30 FFTTF TFTTT

31-33 FFT

二、选择题

3．

1无差异曲线斜率是正的

2无差异曲线是下凸的

3同一投资者有无限多的无差异曲线

4同一投资者在同一时间、同一地点的任何两条无差异曲线不相交4．

1存在大量同质债券

2允许卖空

3存在理性套利者

4不存在交易成本和税收

5.

1投资者对债券期限没有偏好

2所有市场参与者有相同预期

3交割条件。采用实物交割利率较低，其它方式利率较高

4货币市场其他子市场的利率水平。

9.

效率市场假说认为：证券价格已充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得额外利润

效率市场假说进一步将效率市场分为三类：

1弱式效率市场假说，指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。

2半强式效率市场假说指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。

3强式效率市场假说指所有的信息都反映在股票价格中。

10.

1到期时间

2息票率

美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权利外，还有提前执行的权利，因此美式期权的价值至少应不低于欧式期权。

20.

前者到期必须按40元的价格买入资产，而后者拥有按40元买入资产的权利，但他没有义务。

21.

令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：

18%x+5%(1-x)=24%

解得：x=146.15%。

22.

教材P217

23.

教材P285

缺点：（1）理论基础薄弱

（2）不能决定股票绝对的市盈率水平。

28.

因为平均期限是以各期现金流贴现值作为权数计算的加权平均时间。它是使前段现金流贴现值之和与后端现金流贴现值之和相等的时间，必然小于债券的到期时间。

29.

1能快速准确对新信息作出反应

2证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关

3任何交易策略都无法取得超额利润

4专业投资者的投资业绩与个人投资者应该无差异

30.

1投资者对不同期限的债券有不同偏好

(2)应B向A支付(10.4%－10%)×0.5×1000000=2000元

此外各自向银行支付1000000×0.1%=1000元

4．期望收益率E=150%×13%+（-50%）×5%=17%

方差=150%×150%×10%×10%+（-50%）×（-50%）×18%×18%+2×150%×（-50%）×0.25×0.1×0.18=0.02385

5．缺答案

6.正常市盈率P/E=33.33%÷(10%－5%)=6.67

实际市盈率=30÷(1÷33.33%)=10 所以股价被高估了.

7．久期=2833.39/1000=2.833年，价格会逐渐增加至面值。

8．两者互换后各自节省利率为[12%+L+0.1%－(10%+L+1.1%)]÷2=0.5% 设A向B支付LIBOR利率则B向A支付L+10%－(L+0.1%－0.5%)=10.4% 此外A、B各自向银行支付0.1%利率

(2)应B向A支付(10.4%－10%)×0.5×1000000=2000元

（2）f

2=（1+y

2

）2/（1+y

1

）-1=1.08472/1.06-1=11%。

（3）第1年末2年期附息票债券的预期价格为： 112/1.11=100.9元。

11. 令RP表示风险溢价，则APT可以写为：

13%=r

f

+1.3RP

8%=r

f

+0.6RP

解得r

=3.71%。

f

12．（1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了4.17%。

（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。（3）变动率为0。

13. 构造一个组合，由一份该看涨期权空头和Δ股股票构成。如果股票价格升到

20. 半年的到期收益率率为4.26%，折算为债券等价收益率为8.52%，折算为实际年到期收益率为8.70%。

21. 1/3×1.6+1/3×X=1,X=1.4

22. 你原来在账户上的净值为15 000元。

(1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；

若股价维持在20元，则净值不变；

若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。