凯恩斯与弗里德曼在货币金融理论的异同

凯恩斯金融理论与弗里德曼金融理论在属性上的本质区别：前者属于国家干预主义学派，后者属于新经济自由主义学派。两种理论分别能够解决不同的经济问题：凯恩斯理论可解决生产过剩的经济危机，而弗里德曼理论则适用于解决“滞胀”这种经济现象。

一、凯恩斯货币金融理论

凯恩斯是一个彻底的国家干预主义经济学者，其理论体系以解决就业问题为中心，而就业理论的逻辑起点是有效需求原理。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求（由消费需求和投资需求构成），即就业量取决于总供给与总需求的均衡点。由于在短期内，总供给基本是稳定的，这样，就业量实际上取决于总需求（有效需求）。有效需求的大小主要取决于消费倾向、资本边际效率和流动性偏好三大基本心理因素以及货币数量。一般来说，随着收入的增加，存在着“边际消费倾向递减”的规律，于是引起消费需求不足。投资需求由资本边际效率和利息率这两个因素的对比关系决定。从长期看，存在着“资本边际效率递减”的规律，从而减少了投资的诱惑力。由于经济主体投资与否的前提条件是资本边际效率大于利率，当资本边际效率递减时，若利率也能同比例下降，才能保证投资不减少，因此，利率就成为决定投资需求的关键因素。凯恩斯认为，手持货币能够满足人们交易动机、谨慎动机、投机动机的需要，凯恩斯认为，尽管持有货币会丧失利息收入，但人们常常宁愿牺牲利息收入而采用货币形式进行储蓄，目的在乎保持流动性。因此，利率是由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定的，而流动偏好决定了货币需求。在一定的货币供应量下，人们对货币的流动偏好越强，利率就越高，而高利率将阻碍投资。这样，在资本边际效率递减和存在流动偏好两个因素的作用下，使得投资需求不足。消费需求不足和投资需求不足将产生大量的失业，形成生产过剩的经济危机。因此，解决失业和振兴经济的最好办法是政府干预经济，采取赤字财政政策和膨胀性的货币政策来扩大政府开支，降低利率，从而刺激消费，增加投资，以提高有效需求，实现充分就业。

二、弗里德曼货币金融理论

弗里德曼的理论是以对抗“凯恩斯革命”的面目出现的，基础是货币数量论。因此，他属于现代新经济自由主义学派中的一员，其理论特点主要有两点：第一，坚持经济自由主义，反对国家过多干预。认为除了货币之外，政府什么也不必管。第二，特别重视货币理论的研究，“坚持货币至关重要这样一种理论研究方法”，认为“货币最重要”。

其理论的基本内容：

①货币收入、价格水平等变量都是货币需求和货币供给相互作用的结果，而货币供给因素又“极其决定性地依赖于货币制度”，是货币当局决定的外生变量，即法律和货币当局的政策。因此，货币数量说首先是一个货币需求的理论，是明确货币需求由何种因素决定的理论。弗里德曼采用的是消费者选择理论。

②弗里德曼将货币看作是财富的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择是用货币形式，还是用其他形式来持有资产。

③人们对货币的需求受三类因素的影响。第一类是收入与财富的变化（总财富水平）。一般情况下，用“永恒收入”来代表财富总额，用符号Y表示。弗里德曼认为，货币需求与永恒收入成正比关系，由总财富决定的永恒收入水平越高，货币需求越大。弗里德曼进一步把财富分为人力财富和非人力财富（物质性财富）两大类。弗里德曼认为“现金的保有不是与总财富相联系，而是主要与非人力财富相联系”，货币需求与非人力财富收入在总收入中所占的比重成反关系。非人力财富占总财富的比率，用符号W表示。第二类是持有货币的机会成本。这里的机会成本是指“货币与其他资产的预期报酬率”。货币的名义报酬率（用r 表示）弗里德曼认为可能等于零，也可能大于零。其他资产的名义报酬率主要包括两个部分：第一部分是目前的收益，为预期的固定收益的报酬率（用r 表示，如债券利率）和预期的非固定收益的报酬率（用r 表示，如股票的收益率）。第二部分是预期的物价变动率（用

?p 1dt

dp 表示）。显然，债券的利率、股票的收益率越高，持币的机会成本就越大，货币的需求量就越小；预期的通货膨胀率越高，持币带来的通货贬值损失就越大，对货币的需求就越少。第三类是持有货币给人们带来的效用。这是指流动性效用以及影响此效用的其他因素（如人们的嗜好、兴趣等，用U 表示）。综上所述，弗里德曼得出了个人财富持有者的货币需求函数为P M =f (Y ，W ；r m ，r b ，r e ，dt

dp 1?P ，U)。式中，M 为个人财富持有者手中保存的名义货币量；P 为一般物价水平；P M 为实际货币需求量。

三、两种理论的比较

1．联系表现在两个方面：第一，两种理论都根源于货币供应量的变动，两者的目的都是研究货币量的变化如何带来产出和就业的波动。第二，在一些具体问题的分析上，弗里德曼并未全盘否定凯恩斯的研究成果。例如对货币需求理论的研究，弗里德曼就接受了凯恩斯流动偏好理论中把货币作为一种资产的思想，采纳了凯恩斯对公众货币需求动机和影响因素的分析方法。

2．区别两者在货币传导机制理论上具有重大分歧。在凯恩斯的理论模式里，货币量变动对于物价影响的传导机制是一个复杂的、多环节因果关系链条。用简图表示如下：△M →△R →△I →△Y →△C →△P →。 其中△M 表示货币量变动；△R 表示利率变动；△I 表示投资变动；△Y 表示就业、 收入变动；△C 表示生产成本变动；△P 表示物价变动。 根据这个简图，凯恩斯提出了其需求管理型膨胀性经济政策：如果中央银行通过增加货币供应量，降低利息率，使利息率低于资本边际效率，就会刺激投资的增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长。这就是凯恩斯所提出的解决失业问题的政策措施。弗里德曼的货币传导机制用简图表示如下：M →E →Pi →I →Y 。 其中，M 表示货币供应量；E 表示公众支出；P 为非货币资产价格；i 为利率；I 为投资；Y 为名义收入。根据这个简图，弗里德曼的货币政策含义如下：①由于一定时期的国民收入（产量乘以物价）等于一定时期的货币供应量乘以货币流通速度，因此，在货币需求及货币流通速度稳定的情况下，一定时期的国民收入的变化都是一定时期货币供应量变动的结果。而国民收入的变化意味着产量和物价的变化，因此，产量的变动直接取决于货币供应量的变动。②由于货币供应量的变动是物价水平发生变动的最根本的决定因素，当货币数量的增加明显快于产量的增加时，通货膨胀便会发生，因此，要医治通货膨胀，实现经济的稳定增长，货币政策的目标应放在控制货币供应量上，使之与经济增长率相适应。与此相对应，弗里德曼的货币政策主张主要包括三点：第一，反对凯恩斯主义的财政政策；第二，反对“斟酌使用”的货币政策；第三，力主“单一规则”的货币政策。

根据上述的分析，双方的分歧总结如下：第一，凯恩斯认为，货币供应量变化后对国民收入有实质性影响，增加货币的结果使利率降低从而增加投资，通过乘数效应引起总需求和总收入（Y ）的变动，即△M →△R →△I →△Y ，因此，货币供应量增加可以引起实际产出的增加，货币是非中性的。弗里德曼则认为货币供应量变动只能在短期内影响实际产出；从长期看，货币供应量的变动只能影响名义变量而不能影响实际变量，因此，货币从长期看是中性的。第二，凯恩斯注重狭义的市场资产和市场利率，在他的货币传导机制中，传递渠道主要是货币市场上金融资产的调整，增加的货币量通过两条渠道被吸收：一是货币收入增加后所增加的货币交易需求量；二是随着利率下降后增加的货币投机需求量。弗里德曼认为应该考虑广义的资产和利率，就是说，传导途径是多种多样的，传导可以在货币市场和商品市场同时进行，通过物价普遍上涨吸收过多的货币量。第三，凯恩斯非常重视利率的作用，认

为利率是传导机制的中心环节，货币量变动后首先引起的是利率的变动，货币供需和总体经济的均衡是通过利率的变化来调节的。而弗里德曼则重视收入支出在传导中的作用，认为人们主要根据收入来确定现金持有量。因此，货币供需和均衡只能通过支出来调节。而货币量与利率之间存在着步调不一致的关系，所以弗里德曼不仅不重视利率在传导机制中的作用，而且坚决反对把利率作为制定货币政策的向导。

凯恩斯对通货紧缩是持否定态度的，凯恩斯认为，通货紧缩的再分配效应不利于生产者。凯恩斯还认为通货紧缩会提高实际利率，加重借债人的负担。弗里德曼认为，温和的通货紧缩对经济不完全是有害的，而恶性通货紧缩对经济肯定是有害的。

新古典综合派的主要观点

新古典综合学派促进论的理论渊源是凯恩斯的半通货膨胀理论，而第二次世界大战以后美国等西方国家经济发展的特点也要求以促进论作为政策的理论依据。新古典综合学派的代表人物托宾、海勒、奥肯等人提出了“增长性赤字财政货币政策”，旨在促进经济增长。他们认为通货膨胀不论在经济萧条时期，还是在经济高涨时期都可以成为促进经济增长的手段。弗里德曼：通货膨胀是一种疾病

弗里德曼认为在短期内货币可以是非中性的，这是由于人们对价格的适应性预期存在时滞以及货币幻觉的存在，货币数量的增加不是直接表现为物价水平上涨而是通过公众的支出和资产价格上升，使利率下降，刺激投资与生产扩大，进而使实际产出和就业增加，但是通货膨胀带来的繁荣是短暂的。从长期来看，货币供应量的变动只会引起物价水平的变化而不是影响实际产出与就业，货币在长期是中性的。政府如果长期推行通货膨胀政策，不但不能促进经济增长，而且只会加剧通货膨胀并带来灾难性的后果。