fxall全球电子外汇交易一站式解决方案提供商

FXall:全球电子外汇交易一站式解决方案提供商

（i美股讯）外汇市场，全球一体。近年来随着全球一体化的加深，国际贸易、资本转移再加上投机交易促使了外汇市场的繁荣，外汇市场目前已成为全球最大、增长速度最快的流通性金融市场。

根据2010年国际清算银行公布的全球外汇交易量报告，2010年全球外汇市场平均日交易量已经达到近4万亿美元，相比2007年增长21%，是2002年的3倍，而在外汇交易方式中，由于电子交易在交易成本、审查力度和价格透明性方面拥有明显优势，电子外汇交易异军突起，为全球外汇市场繁荣发展起到了推波助澜的作用，并导致了外汇交易量大幅增长。根据美国研究公司Aite Group的一份报告，电子外汇交易市场目前占到了全球外汇市场交易量的65%。

本文将针对全球知名电子外汇交易解决方案提供商FX Alliance公司（下文简称为"FXall"）的发展历程、业务概况、财务数据，和以及风险提示等方面做一解读。

一、发展现状和历程

FXall是一家全球电子外汇交易解决方案提供商，目前在全球范围内服务于1000多家机构投资者，包括资产管理公司、银行、对冲基金、经纪自营商和公司等，所提供的产品涉及外汇即期、外汇远期、外汇掉期、无本金交割远期外汇（non-deliverable forwards）等。同时，FXall外汇交易平台还支持场外交易、金银即期、远期和掉期交易以及接入银行存款服务。

（本图为FXall官网截图）

FXall成立于2000年，由多家华尔街银行创立，总部位于美国纽约。2006年，该公司获得私募股权公司Technology Crossover Ventures7750万美元的投资。2009年12月31日，FXall从花旗金融产品公司（Citigroup Financial Products）手中收购Lava Trading公司全部流通股份，LTI公司是一家位于纽约的外汇交易和订单管理系统提供商。通过此次收购，FX all进一步扩大了其客户群和产品种类，并获得相应的技术经验和壮大了销售服务团队。

到2010年，FXall平台上平均日交易额已由2006年的375亿美元增加至623亿美元,年复合增长率达到13.5%。2011年上半年, FXall平台上平均日交易额达到814亿美元,占同一时期全球外汇平均日交易额的2%。2011年7月, F all平台上日交易额曾创纪录达到1400亿美元。

2011年9月20日，FXall向美国证券交易委员会提交IPO申请，计划融资1亿美元，美银美林、高盛、花旗集团和摩根大通证券将担任此这次发行的联合承销商,具体IPO发行的股份数量和价格范围尚未确定。

二、FXall外汇交易平台：无缝直通式交易

上面这张图展示的是FXall无缝直通式交易平台。在整个交易过程中，我们可以看出，FXall所扮演的角色并非做市商，而是牵线搭桥者。FXall交易平台将客户与流通性提供者（主要为银行）进行对接，客户通过安装前端FXall交易平台或API（应用程序界面）就可以直接获取外汇交易信息和在平台上完成交易。FXall的无缝直通式交易还包括一个结算中心，但FXall结算中心本身不清算交易，它只是通过提供交易确认，匹配交易和传输第三方通知等服务来方便客户之间的清算。同时，为了帮助客户提高交易质量FXall还向他们提供多项“额外服务”，如交易数据和市场信息报告和分析等。客户——FXall交易——结算中心——银行——市场消息，他们之间通过快速链接（Quick Connect）方式（电子网络）组成了FXall无缝直通式交易网络体系。

三、产品和服务

FXall外汇交易解决方案向客户提供了一站式外汇交易服务，所提供的产品和服务涵盖了电子外汇交易的三个阶段——交易前、交易时以及交易后。

1）交易前：订单和执行管理

交易前阶段，客户可以使用FXall所提供的组合订单管理系统（Portfolio Order Management System）和聚合器（Aggregator）对订单和订单执行进行管理，其中FXall 组合订单管理系统与客户订单管理系统相整合，它允许客户上传他们要购买或者出售的外汇资产交易量（也称“交易要求”），同时该系统还包括记录暂停和执行外汇交易情况的“记事簿”，这样就可以便于客户对其“交易要求”进行自动分组和汇总，从而简化交易程序，减少交易成本。

FXall聚合器作为一种订单管理工具，它汇集了外汇价格信息，可以使客户在最有利的价格点来执行订单，从而灵活地选择交易时机。聚合器会根据客户订单的规模和币种来展示从流动性源（多指银行）那里获取的最佳买卖价。客户在这种情况下，就可以作出限价订单（限价订单指客户要求经纪人在交易所价格跌至预定限度内的限价卖出，或上涨到预定限度内以限价补进的指令），并根据自身的意愿和要求来设定外汇交易。

2）交易执行：关系交易（Relationship trading）和活跃交易（Active trading）

为了满足不同客户的交易需求，FXall交易平台向客户提供了两种不同的交易类型——关系交易和活跃交易。

关系交易

关系交易是指客户与银行建立交易关系，然后利用FXall交易平台从银行手中持续获取外汇交易价格。关系交易又可细分为三种交易方式：快速交易、协同交易和经纪商专有指令（Dealer Proprietary Orders）。

在快速交易模式下，客户通过提交连续询价请求从银行那里获取最佳的外汇交易价格。客户可灵活地选择货币组合、交割时间以及交易数量。快速交易客户一般会在单个交易中，按照自己的意愿对交易要求做出具体规定，并与多个流动性提供者（Liquidity Providers）保持交易关系。

协同交易：协同交易系统主要针对复杂的货币组合交易，这种交易一般涉及多个币种和交割日。当客户向流通性提供者获取外汇价格时，流通性提供者的交易员或者销售人员就可以通过FXall提供的界面来浏览并提供价格报价（price quotes）。FXall界面内置聊天功能，可以使客户和销售人员就有关交易工具或者其他信息方面来进行沟通。在协同交易模式下，客户通过与流通性提供商在线交流就可以减少交易风险，特别是对于那些一次性大额交易产品组合。

经纪商专有命令：它可以简单理解为客户预先自己设定外汇交易命令，当外汇交易价格达到客户预设的价格时，客户就会执行交易，如基准设定（benchmark fixings），客户可预设“可执行交易”的外汇交易价格参数来执行大额交易，从而避免外汇交易价格变动带来的风险。

活跃交易

活跃交易的最大特点就是高频率、快速度。FXall持续流（Continuous Stream）也叫“银行流” (Bank Stream)可以满足客户在主要币种外汇交易中，根据持续的即期价格来交易，银行流最大的特点就是交易执行速度快，特别适用于高频交易客户。银行流交易跟关系交易的不同之处就是，客户在交易之前不需要向银行发出价格询问下就可立马获取外汇交易的现价信息。同时FX还提供匿名电子通讯网络（Anonymous Electronic Communications Network ），这个网络将外汇交易参与者汇集起来，然后通过不同参与者的出价和竞价，对客户进行匹配。在这个过程中，客户可以通过主要经纪商来匿名完成交易。除此之外，FX还提供自营商间市场交易，自营商之间可以通过做市活动来对冲他们的头寸和管理他们的外汇敞口。

3）交易后：清算中心

FXall清算中心是一个由近300家银行、托管银行和主要经纪商组成的网络体系。FXall 清算中心本身不清算交易，它只是通过提供交易确认、匹配交易、决定清算方法、管理清算工具、自动生成清算净额，安全传输第三方通知等服务来方便客户之间的清算。同时，FXall 交易系统和清算中心还可将交易拆分，以便清算方便，这一特点适用于管理多个基金和分开账号的资产管理经理。

四、技术授权和其他服务

对于大型金融机构，FXall也将自己的技术和系统以“白色标签”（White Labeled）的方式授权给这类客户使用（白色标签在外汇交易中指金融服务产品卖给某一金融机构后,该金融机构可声称产品是自己的），其中包括客户订单管理系统、内部匹配技术等。

为了提高客户交易质量和评估交易活动，FXall还向客户提供了多种数据报告和分析工具。只要是FX的客户，都可享受基本的数据报告服务，这些数据报告包括交易活动分析、货币市场汇总、主要经纪商汇总、交易和时间分析。FX交易执行质量分析（Execution Quality Analysis）是FXall向客户推出的一种全方位报告工具，该工具可按月或者季度来分析客户的历史交易活动（在FX平台上的交易活动），并对客户的交易策略进行分析，从而提高客户的交易质量。

五、营收来源和盈利情况

FXall大部分收入来源于交易费用，这些交易费用是按客户在FXall平台上所执行的交易价值来抽取（以百万美元交易额为单位计算），分为关系交易费和活跃交易费。2010年，交易费用为FXall公司贡献了73%的营收(其中关系交易费占71%，活跃交易费用占29%),剩余27%营收来源于FXall平台使用费、交易结算相关费用以及FXall平台授权费用和市场报告等。

从总体营收来看，2008年至2010年，FXall总营收分别为8225万美元、7292万美元和9907万美元，2011年上半年营收达到5695万美元，同比增长15%，三年净利润分别为1679万美元，1494万美元和2116万美元，2011年上半年净利润为1138万美元，同比基本持平。

六、客户增长情况

FXall 目前在全球范围内服务于1000多家机构投资者，包括资产管理公司、银行、对冲基金、经纪自营商和公司等。就其客户类型构成来看，主要还是以关系交易客户为主，而关系客户中又以买方客户为主。2006年至2010年，FXall的客户数量增长了31%，活跃用户数量增长速度最快，已由2006年的43家增加至2010年的231家，5年增长437%。

七、风险提示

由于Fxall的大部分营收来源于交易费用（按一定比例从客户在FX Alliance平台上交易价值来抽取），因此该公司的经营业绩就要受制于整个全球外汇交易市场，而外汇市场风云变化，影响外汇交易的因素很多如宏观经济，国际政治局势、国家金融政策等。在经历了2008年金融危机后，全球经济动荡局势加剧，未来如果美国市场以及全球经济出现萧条势必会影响外汇交易市场，进而影响Fxall的经营业绩。除此之外，由于外汇交易市场目前已成为全球最大的流动性市场，这一市场的竞争十分激烈，FXall面临的竞争对手包括银行（包括跨国银行）、自营商、ECN电子交易平台、电话经纪商等，这些竞争对手有的由于进入市场早，在客户群、品牌认知度、财务、市场、技术以及人力资源方面拥有更大优势，因此对于Fxall来说，抢夺优质客户资源和市场份额也就成了他们未来所面临一个比较大的挑战。

（i美股：辛伟康）

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经典古文名篇（一）；1.陋室铭刘禹锡（唐）字梦得《刘梦得文集》；山不在高，有仙则名；2．马说韩愈（唐）字退之《昌黎先生集》；世有伯乐，然后有千里马；马之千里者，一食(shí)或尽粟一石（dàn）；策之不以其道，食(sì)之不能尽其材（才），鸣之；3．师说韩愈（唐）；古之学者必有师；嗟乎！师道之不传也久矣！欲人之无惑也难矣！古之圣；圣人无常师；李氏子蟠，年十七

经典古文名篇（一）

1. 陋室铭刘禹锡（唐）字梦得《刘梦得文集》

山不在高，有仙则名。水不在深，有龙则灵。斯是陋室，惟吾德馨。苔痕上阶绿，草色入帘青。谈笑有鸿儒，往来无白丁。可以调素琴，阅金经。无丝竹之乱耳，无案牍之劳形。南阳诸葛庐，西蜀子云亭。孔子云：何陋之有？

2．马说韩愈（唐）字退之《昌黎先生集》

世有伯乐，然后有千里马。千里马常有，而伯乐不常有。故虽有名马，只辱于奴隶人之手，骈死于槽枥之间，不以千里称也。

马之千里者，一食(shí)或尽粟一石（dàn）。食(sì)马者不知千里而食(sì)也。是马也，虽有千里之能，食(shí)不饱，力不足，才美不外见（现），且欲与常马等不可得，安求其能千里也？

策之不以其道，食(sì)之不能尽其材（才），鸣之而不能通其意，执策而临之，曰：“天下无马！”呜呼！其真无马邪(ye)？其真不知马也。

3．师说韩愈（唐）

古之学者必有师。师者，所以传道受（授）业解惑也。人非生而知之者，孰能无惑？惑而不从师，其为惑也，终不解矣。生乎吾前，其闻道也固先乎吾，吾从而师之；生乎吾后，其闻道也亦先乎吾，吾从而师之。吾师道也，夫庸知其年之先后生于吾乎？是故无贵无贱，无长无少，道之所存，师之所存也。

嗟乎！师道之不传也久矣！欲人之无惑也难矣！古之圣人，其出人也远矣，犹且从师而问焉；今之众人，其下圣人也亦远矣，而耻学于师。是故圣益圣，愚益愚。圣人之所以为圣，愚人之所以为愚，其皆出于此乎？爱其子，择师而教之；于其身也，则耻师焉，惑矣。彼童子之师，授之书而习其句读（d?u）者，非吾所谓传其道解其惑者也。句读之不知，惑之不解，或师焉，或不(fǒu)焉，小学而大遗，吾未见其明也。巫医乐师百工之人，不耻相师。士大夫之族，曰师曰弟子云者，则群聚而笑之。问之，则曰：“彼与彼年相若也，道相似也，位卑则足羞，官盛则近谀。”呜呼！师道之不复，可知矣。巫医乐师百工之人，君子不齿，今其智乃反不能及，其可怪也欤！

圣人无常师。孔子师郯(tán)子、苌(cháng)弘、师襄、老聃(dàn)。郯子之徒，其贤不及孔子。孔子曰：三人行，则必有我师。是故弟子不必不如师，师不必贤于弟子，闻道有先后，术业有专攻，如是而已。

李氏子蟠，年十七，好古文，六艺经传皆通习之，不拘于时，学于余。余嘉其能行古道，作《师说》以贻之。

4.爱莲说周敦颐（北宋）字茂叔《周元公集》

水陆草木之花，可爱者甚藩(fán)。晋陶渊明独爱菊。自李唐来，世人甚爱牡丹。予独爱莲之出淤泥而不染，濯清涟而不妖，中通外直，不蔓不枝，香远益清，亭亭净植，可远观而不可亵玩焉。

予谓菊，花之隐逸者也；牡丹，花之富贵者也；莲，花之君子者也。噫！菊之爱，陶后鲜有闻。莲之爱，同予者何人？牡丹之爱，宜乎众矣！

5.得道多助，失道寡助《孟子?公孙丑》（战国）名轲字子舆

天时不如地利，地利不如人和。

三里之城，七里之郭，环而攻之而不胜。夫还而攻之，必有得天时者矣，然而不胜者，是天时不如地利也。

城非不高也，池非不深也，兵革非不坚利也，米粟非不多也，委而去之，是地利不如人和也。

故曰，域民不以封疆之界，固国不以山溪之险，威天下不以兵革之利。得道者多助，失道者寡助。寡助之至，亲戚畔（叛）之。多助之至，天下顺之。以天下之所顺，攻亲戚之所畔，故君子有不战，战必胜矣。

6．生于忧患，死于安乐《孟子?告子》

舜发于畎亩之中，傅说(yua)举于版筑之间，胶鬲举于鱼盐之中，管夷吾举于士，孙叔敖举于海，百里奚举于市。

故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾（增）益其所不能。

人恒过，然后能改；困于心，衡于虑，而后作；征于色，发于声，而后喻。入则无法家拂(bì)士，出则无敌国外患者，国恒亡。然后知生于忧患，而死于安乐也。

7．鱼我所欲也《孟子》

鱼，我所欲也，熊掌，亦我所欲也，二者不可得兼，舍鱼而取熊掌者也。生，亦我所欲也，义，亦我所欲也，二者不可得兼，舍生而取义者也。生亦我所欲，所欲有甚于生者，故不为苟得也。死亦我所恶，所恶有甚于死者，故患有所不避也。如使人之所欲莫甚于生，则凡可以得生者何不用也？使人之所恶莫甚于死者，则凡可以避患者何不为也？由是则生而有不用也；由是则可以避患而有不为也。是故所欲有甚于生者，所恶有甚于死者。非独贤者有是心也，人皆有之，贤者能勿丧耳。

一箪食，一豆羹，得之则生，弗得则死。呼尔而与之，行道之人弗受；蹴尔而与之，乞人不屑也。

万钟则不辨礼义而受之，万钟于我何加焉！为宫室之美，妻妾之奉，所识穷乏者得我欤？向为身死而不受，今为宫室之美为之；向为身死而不受，今为妻妾之奉为之；向为身死而不受，今为所识穷乏者得我而为之：是亦不可以已乎？此之谓失其本心。

8．劝学《荀子》（战国）名况

君子曰：学不可以已。青，取之于蓝，而青于蓝；冰，水为之，而寒于水。木直中(zh?ng)绳，以为轮，其曲中规。虽有(又)槁(gào)暴(pù)，不复挺者，使之然也。故木受绳则直，金就砺则利，君子博学而日参(cān)省乎己，则知明而行无过矣。

吾尝终日而思矣，不如须臾之所学也；吾尝跂（qí）而望矣，不如登高之博见也。登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生(性)非异也，善假于物也。

积土成山，风雨兴焉；积水成渊，蛟龙生焉；积善成德，而神明自得，圣心备焉。故不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。锲而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。蚓无爪牙之利，筋骨之强，上食埃土，不饮黄泉，用心一也。蟹六跪而二螯，非蛇鳝之穴无可寄托者，用心躁也。

9．问说刘开（清）字明东、方来号孟涂

君子学必好问。问与学，相辅而行者也，非学无以致疑，非问无以广识。好学而不勤问，非真能好学者也。理明矣，而或不达于事，识其大矣，而或不知其细，舍问，其奚决焉？

贤于己者，问焉以破其疑，所谓就有道而正也。不如己者，问焉以求一得，所谓以能问于不能，以多问于寡也。等于己者，问焉以资切磋，所谓交相问难(n àn)，审问而明辨之也。《书》不云乎？“好问则裕。”孟子论“求放心”，而并称曰“学问之道”，学即继以问也。子思言“尊德性”，而归于“道问学”，问且先于学也。

古之人虚中乐善，不择事而问焉，不择人而问焉，取其有益于身而已。是故狂夫之言，圣人择之，刍荛(ráo)之微，先民询之，舜以天子而询于匹夫，以大知而察及迩言，非苟为谦，诚取善之弘也。三代而下，有学而无问，朋友之交，至于劝善规过足矣，其以义理相咨访，孜孜焉唯进修是急，未之多见也，况流俗乎？

是己而非人，俗之同病。学有未达，强(qiǎng)以为知，理有未安，妄以臆度(duo)，

如是，则终身几无可问之事。贤于己者，忌之而不愿问焉，不如己者，轻之而不屑问焉，等于己者，狎之而不甘问焉，如是，则天下几无可问之人。人不足服矣，事无可疑矣，此唯师心自用耳。夫自用，其小者也；自知其陋而谨护其失，宁使学终不进，不欲虚以下人，此为害于心术者大，而蹈之者常十之。

不然，则所问非所学焉：询天下之异文鄙事以快言论；甚且心之所已明者，问之人以试其能，事之至难解者，问之人以穷其短。而非是者，虽有切于身心性命之事，可以收取善之益，求一屈己焉而不可得也。嗟乎！学之所以不能几(jī)于古者，非此之由乎？

且夫不好问者，由心不能虚也；心之不虚，由好学之不诚也。亦非不潜心专力之敌，其学非古人之学，其好亦非古人之好也，不能问宜也。

智者千虑，必有一失。圣人所不知，未必不为愚人之所知也；愚人之所能，未必非圣人之不能也。理无专在，而学无止境也，然则问可少耶？《周礼》，外朝以询万民，国之政事尚问及庶人，是故贵可以问贱，贤可以问不肖，而老可以问幼，唯道之所成而已矣。孔文子不耻下问，夫子贤之。古人以问为美德，而并不见其有可耻也，后之君子反争以问为耻，然则古人所深耻者，后世且行之而不以为耻者多矣，悲夫！

10. 前赤壁赋苏轼（北宋）字子瞻号东坡居士

壬戌之秋，七月既望，苏子与客泛舟游于赤壁之下。清风徐来，水波不兴。举酒属客，诵明月之诗，歌窈窕之章。少焉，月出于东山之上，徘徊于斗牛之间。白露横江，水光接天。纵一苇之所如，凌万顷之茫然。浩浩乎如冯虚御风，而不知其所止；飘飘乎如遗世独立，羽化而登仙。

于是饮酒乐甚，扣舷而歌之。歌曰：“桂棹兮兰桨，击空明兮溯流光；渺渺兮予怀，望美人兮天一方。”客有吹洞箫者，倚歌而和之。其声呜呜然，如怨，如慕，如泣，如诉，余音袅袅，不绝如缕。舞幽壑之潜蛟，泣孤舟之嫠妇。

苏子愀然，正襟危坐而问客曰：“何为其然也？”客曰：“‘月明星稀，乌鹊南飞’，此非曹孟德之诗乎？西望夏口，东望武昌，山川相缪，郁乎苍苍，此非曹孟德之困于周郎者乎？方其破荆州，下江陵，顺流而东也，舳舻千里，旌旗蔽空，酾酒临江，横槊赋诗，固一世之雄也，而今安在哉？况吾与子渔樵于江渚之上，侣鱼虾而友麋鹿，驾一叶之扁舟，举匏樽以相属。寄蜉蝣于天地，渺沧海之一粟。哀吾生之须臾，羡长江之无穷。挟飞仙以遨游，抱明月而长终。知不可乎骤得，托遗响于悲风。”

苏子曰：“客亦知夫水与月乎？逝者如斯，而未尝往也；盈虚者如彼，而卒莫消长也。盖将自其变者而观之，则天地曾不能以一瞬；自其不变者而观之，则物与我皆无尽也，而又何羡乎？且夫天地之间，物各有主。苟非吾之所有，虽一毫而莫取。唯江上之清风，与山间之明月，耳得之而为声，目遇之而成色，取之无禁，用之不竭，是造物者之无尽藏也，而吾与子之所共适。”

客喜而笑，洗盏更酌。肴核既尽，杯盘狼藉。相与枕藉乎舟中，不知东方之既白。

11．后赤壁赋苏轼

是岁十月之望，步自雪堂，将归于临皋。二客从予，过黄泥之坂。霜露既降，木叶尽脱。人影在地，仰见明月。顾而乐之，行歌相答。已而叹曰：“有客无酒，有酒无肴，月白风清，如此良夜何？”客曰：“今者薄暮，举网得鱼，巨口细鳞，状如松江之鲈。顾安所得酒乎？”归而谋诸妇。妇曰：“我有斗酒，藏之久矣，以待子不时之需。”

于是携酒与鱼，复游于赤壁之下。江流有声，断岸千尺，山高月小，水落石出。曾日月之几何，而江山不可复识矣！予乃摄衣而上，履巉岩，披蒙茸，踞虎豹，登虬龙，攀栖鹘之危巢，俯冯夷之幽宫，盖二客不能从焉。划然长啸，草木震动，山鸣谷应，风起云涌。予亦悄然而悲，肃然而恐，凛乎其不可留也。反而登舟，放乎中流，听其所止而休焉。时夜将半，四顾寂寥。适有孤鹤，横江东来，翅如车轮，玄裳缟衣，戛然长鸣，掠予舟而西也。

须臾客去，予亦就睡。梦一道士，羽衣蹁跹，过临皋之下，揖予而言曰：“赤壁之游乐乎？”问其姓名，俯而不答。“呜呼噫嘻！我知之矣。畴昔之夜，飞鸣而过我者，非子也耶？”道士顾笑，予亦惊寤。开户视之，不见其处。

12．卖炭翁白居易（唐）字乐天号香山居士《白氏长庆集》

卖炭翁，伐薪烧炭南山中。满面尘灰烟火色，两鬓苍苍十指黑。卖炭得钱何所营？身上衣裳口中食。可怜身上衣正单，心忧炭贱愿天寒。夜来城外一尺雪，晓驾炭车碾冰辙。牛困人饥日以高，市南门外泥中歇。

翩翩两骑(jì)来是谁？黄衣使者白衫儿。手把文书口称敕，回车叱牛牵向北。一车炭，千余斤，宫使驱将(jiāng)惜不得。半匹红绡一丈绫，系(jì)向牛头充炭直（值）。

13．木兰诗《乐府诗集》北朝民歌

唧唧复唧唧，木兰当户织。不闻机杼声，惟闻女叹息。

问女何所思，问女何所忆。女亦无所思，女亦无所忆。昨夜见军帖(tiě)，可汗大点兵，军书十二卷，卷卷有爷名。阿爷无大儿，木兰无长兄，愿为市鞍马，从此替爷征。

东市买骏马，西市买鞍鞯(jiān)，南市买辔头，北市买长鞭。旦辞爷娘去，暮宿黄河边，不闻爷娘唤女声，但闻黄河流水鸣溅溅(jiàn)。旦辞黄河去，暮至黑山头，不闻爷娘唤女声，但闻燕山胡骑鸣啾啾。

万里赴戎机，关山度若飞。朔气传金柝，寒光照铁衣。将军百战死，壮士十年归。

归来见天子，天子坐明堂。策勋十二转，赏赐百千强。可汗问所欲，木兰不用尚书郎；愿驰千里足，送儿还故乡。

爷娘闻女来，出郭相扶将(jiāng)；阿姊闻妹来，当户理红妆；小弟闻姊来，磨刀霍霍向猪羊。开我东阁门，坐我西阁床，脱我战时袍，着我旧时裳，当窗理云鬓，对镜帖(贴)花黄。出门看火（伙）伴，火伴皆惊忙：同行十二年，不知木兰是女郎。

雄兔脚扑朔，雌兔眼迷离；双兔傍(bàng)地走，安能辨我是雄雌？

14.石钟山记苏轼

《水经》云：“彭蠡之口有石钟山焉。”骊元以为下临深潭，微风鼓浪，水石相搏，声如洪钟。是说也，人常疑之。今以钟磬置水中，虽大风浪不能鸣也，而况石乎！至唐李渤始访其遗踪，得双石于潭上，扣而聆之，南声函胡，北音清越，枹（fú）止响腾，余韵徐歇。自以为得之矣。然是说也，余尤疑之。石之铿然有声者，所在皆是也，而此独以钟名，何哉？

元丰七年六月丁丑，余自齐安舟行适临汝，而长子迈将赴饶之德兴尉，送之至湖口，因得观所谓钟者。侍僧使小童扶斧，于乱石间择其一二扣之，硿硿（k ōng）焉，余固笑而不信也。至莫(暮)夜月明，独与迈乘小舟，至绝壁下。大石侧立千尺，如猛兽奇鬼，森然欲搏人；而山上栖鹘（hú），闻人声亦惊起，磔磔(zh?)云霄间；又有若老人咳且笑于山谷中者，或曰此鹳(guàn)鹤也。余方心动欲还，而大声发于水上，噌(zēng)吰（h?ng）如钟鼓不绝。舟人大恐。徐而察之，

则山下皆石穴罅，不知其浅深，微波入焉，涵淡澎湃而此为此也。舟回至两山间，将入港口，有大石当中流，可坐百人，空中而多窍，与风水相吞吐，有窾(kuǎn)坎镗(tāng)鞳(tà)之声，与向之噌吰相应，如乐作焉。因笑谓迈曰：“汝识之乎？噌吰者，周景王之无射也，窾坎镗鞳者，魏庄子之歌钟也。古之人不余欺也！”

事不目见耳闻，而臆断其有无，可乎？骊元之所见闻，殆于余同，而言之不详；士大夫终不肯以小舟夜泊绝壁之下，故莫能知！而渔工水师虽知而不能言。此世所以不传也。而陋者乃以斧斤考击而求之，自以为得其实。余是以记之，盖叹骊元之简，而笑李渤之陋也。

15．五人墓碑记张溥（明）字天如《七录斋集》

五人者，盖当蓼(liǎo)洲周公之被逮(dài)，激于义而死焉者也。至于今，郡之贤士大夫请于当道，即除魏阉废祠之址以葬之；且立石于其墓之门，以旌(jīng)其所为。呜呼，亦盛矣哉！

夫五人之死，去今之墓而葬焉，其为时止十有一月耳。夫十有一月之中，凡富贵之子，慷慨得志之徒，其疾病而死，死而湮没不足道者，亦已众矣；况草野之无闻者欤？独五人之皦皦(jiǎo)，何也？