基于巴菲特投资理论的中国证券市场价值投资研究

万方数据

巴菲特的投资经历

巴菲特的投资经历 1944年，14岁，他将节约下来的1200美元投资买下40英亩农田。 1945年，15岁，他的第一份工作是在他父亲的股票经纪公司的黑板上抄写股价。后来，他投递华盛顿邮报，每月可获得175美元。 1947 年，17岁，在他的中学的高年级那里，巴菲特与他的一个朋友花25美元买下了一个旧的弹球游戏机，并将它放在一个理发店。在数月之内，他们就在不同的位置拥有了三个这样的游戏机。就在那一年底，他们以1200美元将这些业务卖给了一个战争老兵。此时，他送报已挣得了5000多美元。他的父亲建议他应该上大学， 1949年，19岁，他转学到内布拉斯加州大学。大学毕业后，J.C.佩恩先生提供给他一份工作，但被他拒绝了。他仅用三年的时间大学毕业。他的储蓄这时已达到9800美元。 1950年，20岁，他申请到哈佛商学院学习，但被拒绝。他最终在哥伦比亚大学注册，并从师于两位著名的证券分析家本杰明?格雷厄姆教授和大卫?多得教授。1951年，21岁，他发现本杰明?格雷厄姆当时正在GEICO任董事。他乘火车到华盛顿，并直接去GEICO总部敲门，直到门卫允许进入，在打听之后，他发现有人在6楼办公室工作，这个人便是公司的财务副总监。当巴菲特问他有关企业和保险的一般问题时，他们谈了数小时。巴菲特毕业后想去华尔街找工作。他的父亲和格雷厄姆都劝他不要去。巴菲特回家并开始和苏珊?汤普逊约会。他买下了Texaco加油站作为一个副业投资，同时，他开始做股票纪纪人。在此期间，巴菲特也学习了戴尔?卡内基公共演讲课程。利用他所学到的东西，他感到更加自信，并足以在内布拉斯加州大学一个夜校讲授《投资原理》。他所教学生的平均年龄是他的两倍多（当时他才21岁）。1952年，22岁，巴菲特与苏珊?汤普逊在当年4月结婚。他们租了一套公寓，每月租金65美元，并在当年拥有了他们的第一个孩子，取名苏茜。 1954年，24岁，本杰明?格雷厄姆给巴菲特打电话，并在他的合伙公司给巴菲特提供一份工作。他开始的年薪是12000美元。这时，巴菲特已有了他们的第二个孩子霍华德。 1956 年，26岁，格雷厄姆退休，他的合伙公司垮台。自离开大学6年来，巴菲特的个人储蓄从9800美元增至14万美元。巴菲特的家搬回奥马哈的家。5 月1日，巴菲特创立了巴菲特协会。7个家庭成员和朋友总计投入10.5万美元。巴菲特自己投资仅100美元。年底前，他创立另外两个合伙企业。 1957年，27岁，他又建立了两个合伙企业，他当时在他们家管理着5个投资合伙公司。这时，他们有了第三个孩子彼得。巴菲特购买了一个五卧室的房子，并进行粉刷，总计花费31500美元。从那时到现在，他就一直住在那里。 1958年，28岁，他的最早的合伙企业已发展到第三年，合伙人的钱已变成了两倍。 1959年，29岁，巴菲特被介绍认识Charlie Munger，此人最终成为了Berkshire Hathaway公司的董事局副主席，他是公司成功的一个主要角色。他俩很快便走到了一起。 1960年，30岁，巴菲特请他的一个合伙人（此人是博士）另找10个博士，希望他们各自愿意将1万美元投入他的合伙企业。最终有11个博士愿意投资。1961年，31岁，由于合伙企业已值数百万美元，巴菲特将他的第一个100万美元投资在一个风车制造公司。

巴菲特金牌投资公式

巴菲特的投资理念和投资方法一直是众多投资者梦寐以求想要得到和复制的。据报道，纽约大学（New York University）金融学教授、AQR 资产管理公司（AQR Capital Management）副总裁安德烈亚·弗拉奇尼（Andrea Frazzini）对巴菲特自1994年收购伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）后的投资成绩进行了详细分析。近期，马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）公布了最新的研究成果，声称已经发现了巴菲特的投资公式。研究报告显示，巴菲特及其搭档查理·芒格（Charlie Munger）的投资公式包含十多个单项，可以简单概括为以下几个主要部分：第一，巴菲特专注于“便宜、安全、优质的股票”。他更青睐那些运营状况良好，当前股价并不能完整体现其长期价值的公司。巴菲特有句名言，“不管是袜子（sock）还是股票（stock），好东西降价的话我都会买”。他总是这样喜欢用简洁、易懂的语言来描述其投资哲学。结果非但没有降低其投资理念的深度，反而让他更加专注于全局，而避免迷失在投资分析的细枝末节中。第二，巴菲特一直在寻找波动性较低的股票。这让我们想起了巴菲特的至理名言——当别人贪婪时我们恐惧，当别人恐惧时我们贪婪。波动性是量化市场恐惧情绪的关键指标之一，这也是波动指数（VIX）又被称为恐惧指数的原因。如果一支股票的波动性较低，就意味着其持有者的恐惧情绪处于较低水平。一般来讲，恐惧和贪婪是一枚硬币的两面。贪婪经常是对于未能持有某支股票或某份期货合约以及错失投资机会

股神巴菲特与价值投资论文

《股神巴菲特与价值投资》公选课课程论文巴菲特投资思想的总结与辨析【论文摘要】本文通过大体上以巴菲特价值投资理念的逻辑体系市场先生，长期持股等为基础，进行分析，并提出个人观点及想法，并查询有关资料寻找案例，从而构勒全文。而且有些理论为自己归纳的（如，集中投资：在能力圆圈内集中投资于有较大增长潜力的股票），对巴菲特投资思想的总结与辨析。

【论文关键词】市场先生、能力圆圈、安全边际、集中投资、长期持股巴菲特价值投资理念的逻辑体系，其中包括市场先生、能力圆圈、安全边际、集中投资和长期持股，我通过参考文献等，分别对以上体系展开分析，并提出个人想法及观点。第一部份：市场先生第一：认识“市场先生” 引入：市场是投资者在股票交易中的买卖双方所形成的群体及其表现，股票交易无法不受市场影响，所以对市场的认识是投资者首要的任务。 “市场先生”的价值规律，一定时期内商品的价格总是绕着价值上下波动；当然股票也是商品。 “市场先生”的特点：双重性格 1短期内：“市场先生”起浮不定的案例1 在上世纪60年代是美国股市牛气冲天的时代，整个华尔街进入了一段疯狂的投机时代。电子类股票、科技类股票突飞猛涨，随着投资者们对短期利益的追逐，股指也不断创出新高，在乐观的预期下，投资者对再高的股价都不害怕，把套牢的恐惧忘得精光，就只相信还有上涨空间。证交所排起了长队，投资基金如雨后春笋般建立起来。但是在1969年的6月份，“市场先生”突然又变得过分的理智和保守了!道·琼斯指数下降到900点以下，然而这只是一个下降的开端——到1970年5月，股票交易所的每一种股票都比1969年年初下降50％。 2长期内：“市场先生”的理智有效的个人分析：道·琼斯工业指数从长时期来看整体趋势是上涨的。第二：巴菲特对市场的看法引入：有效市场理论认为市场总是有效的，在任何时候，每一种股票的股价都非常合理，因为公司所有的公开资料都已反映在股价之上。由于市场价格随时反映了一家公司的所有状况，所以股市上的股价都是最合理的，因此没有所谓的廉价股。

巴菲特与索罗斯的投资习惯

巴菲特变成了一个侦探。他在他最喜欢的一家奥马哈牛排餐厅的收银机后面站了整整一个晚上，发现人们仍在使用美国运通卡------这部分业务一如往昔。在银行、旅行社、超市和杂货店，他发现美国运通的旅行支票和汇票的销量并没有下降的迹象。在调查了美国运通的竞争者们之后，他发现运通卡的优势仍然像过去一样大。他的结论是美国运通能够生存下去。在得出这个结论后，他立刻就购入了美国运通的大量股票。在苦思哲学问题的过程中，索罗斯认为他获得了一个重要的思想发现：我得出了这样一个结论：从根本上说，我们所有人的世界观都是有缺陷和扭曲的。于是我把注意力集中在了这种扭曲对事件的重要影响上。将这种发现应用于自身后，索罗斯得出结论说：“我也会犯错。”这不仅仅是一种观察结果，也是他的行动原理和最高信念。如果每个人世界观都像索罗斯所说的那样是：有缺陷或扭曲的。那我们对世界的理解必然是不完全的，而且常常是错误的。对于价值一美元的东西，巴菲特想用40或50美分买下，而索罗斯愿意支付1美元甚至更多，只要他能看到一种将价格推高到2或3美元的未来变化。根据公众的反应来判断，我在证明反身性过程的重要意义上并不成功。被接纳的似乎只是我的第一个观点------流行偏颇（股票市场上存在着大量投资参与者，他们的观点总是存在千差万别，假设其中部分差异可以互相抵消，而留下所谓的主流观点，即为流行偏颇）影响市场价格。而第二个观点------流行偏颇在特定情况下也会影响所谓的基本面，而且市场的变化会导致市价的变化，似乎被忽视了。索罗斯所说的反身性过程的一个反馈环：股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化，如此循环往复。反身性过程是一个反馈环：认识改变现实，而现实又改变认识。泰铢在1997年的崩溃就属于这个情况。 1997年7月，泰国中央银行开始实行浮动汇率制。它估计泰铢会贬值20%左右，但到12月，泰铢对美元的汇率已经从26：1上升到了50：1，贬值幅度超过了50%。泰国央行曾计算出泰铢的真实价值是32铢兑1美元。也许这非常符合货币估值的理论模型。但泰国央行没有想到的是，泰铢的自动浮动引发了一种让它狂贬不止的自我支持性反身进程。女性是时尚业中唯一不变的真理是，在这个季节深受女性欢迎的衣服，有可能不到一年就成为她们死也不愿穿的衣服。你的投资哲学反映了你对外部世界的认识：投资现实的本质。作为一个投资者，你对你自己的认识同样重要。索罗斯总是说：先投资，再调查。他的方式是首先做出假设，然后投入少量资金来检验假设，看看他的估计是正确的还是错误的。

巴菲特投资十五条金律

（1）巴菲特说，他每天踩着舞步去上班，因为他开心。他只跟他喜欢，尊敬，和仰慕的人们打交道。I tap dance to work. I do business with people I like, respect and admire. (He leads an unhurried, unhassled, largely unscheduled life.) （2）有人说，"我很讨厌我现在的工作。我准备只干十年。然后，我就。。。"。对此，巴菲特说，"这种话就象等到老了再做爱一样奇怪"。That is a little like saving up sex for your old age. （3）巴菲特引用某人的话说，投资者的不幸都是由于他们不能安安静静的等待。... All men's misfortunes spring from the single cause that they are unable to stay quietly in one room. （4）巴菲特认为，企业向投行征求配股和并购的意见，投资者向经纪人征求股票买卖的建议，就象问理发师，"我应该理发了吗？" Do not ask the barber whether you need a haircut. （5）巴菲特认为，上市公司用自己本来就低估的股票作为货币(对价)收购别的企业，简直不可理喻。（6）巴菲特认为，不要见上市公司管理层。见他们有害。你会被他们的忽悠所影响。我怎么发现中国石油这只股票的投资机会的？潜心研读。We read - that's about it. （7）巴菲特说，如果企业处境困难，不要指望能干的管理层扭转乾坤。只投资傻瓜也能管理的企业，因为迟早傻瓜会来当政的。We have not learned how to solve difficult problems. What we have learned is to avoid them. I want to be in businesses so good that even a dummy can make money....someday a fool will (come to run the business). (8) 巴菲特认为，资金最紧张的时候就是投资的最好时候。The best time to buy assets may be when it is hardest to raise money. (9) 巴菲特认为，买便宜货你好像占了便宜，但是它的问题一个接着一个。如果你需要持有很长时间才能变现，你的持有成本就会要你的命。时间是好公司的朋友，烂公司的敌人。Any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low returns that the business earns... Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre. (10) 巴菲特发现了"机构通病"。（一）企业转向很困难。（二）企业只要账上还有钱，就有人想方设法把它花掉。（三）很多投资项目本来很愚蠢，但是企业内部策划部总能找到采纳的理由。（四）大家都爱学同行。（11）巴菲特认为，投资的要诀是，买的东西好，价格合适。何时卖不重要，因为你本来就留足了空间。Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results. (12) 怎样发现好企业？巴菲特说，你碰到时就会知道。不要算到小数点后面两位。The truth is, you know them when you see them.

巴菲特投资经营理念十三条原则

巴菲特投资经营理念十三条原则不少投资人和管理者都表示，阅读巴菲特向哈萨韦公司股东大会提出的报告时得到的教益，胜过任何一本金融教课书。每次在年报里，巴菲特总要讲述他对市场的洞见和对局势的感悟，来和股东们分享，并逐年修正自己的观点。这部分的内容通常由巴菲特自述，庄谐并呈，目的是要帮助股东“了解我们(他本人和蒙格)的经营、目标、哲学及其限度。”巴菲特将自己的投资经营理念整理为十三条原则，坦诚相教，不稍伪饰，的确是混沌商界难得的一股清泉。这些原则无不能切中管理中常见问题的症结，因而被投资界推重为“金箴”（oracle）,令人击节称赏。以下是意译摘编：一、“我们虽为公司法人代表，但和股东的关系有如合伙人，我们不过是经理合伙人(managing partners) 而已。股东而不是公司才是资产的最终所有者，不论股份大小，凡是哈萨韦公司的股东，大家都是风雨同舟的伙伴。既是这样，我们对投资持长期态度,而股价的短期波动于我们就是无关宏旨的。除非时机成熟和价格特别有利，否则我们是不会增加投资额的。” 二、“作为风雨同舟的伙伴，董事会的每一位成员都把自己大部分财产投入公司，以示祸福同系。巴菲特家99％，蒙格家90％以上的财产都投在公司里。虽然不能

保证投资稳赚不赔，但我们把全部鸡蛋都放在这个篮子里的做法至少可以使大家放心，我们将全力以赴。同时我们也不会多拿，所有的赢利都将严格按股份比率分配。假如经营失算的话，我们也会按同一比率承担亏损。” 三、“我们从不用单纯的规模增长来衡量公司的绩效，而是以每股的成长来衡量。虽然我们知道随着资产的扩大，每股的成长会日趋缓慢，但期待成长率应超出美国大公司的平均水平，否则我们将深感失望。” 四、“对于收购公司，我们认为熊市似乎更能带来有利的机会。首先在熊市会压低价格，对收购有利；其次是比较容易找到买进的机会,以划算的价格收购经营出色的企业的一小部分，或者增加我们已经拥有的股份；第三，我们已拥有股份的一些公司会趁股价低迷之机进行股票回购，好处更显著。总之，从长远来讲，在股市下挫时我们往往获利更多。因此各位在股市下挫时毋需惊慌或悲伤，对公司来说这反而是个好消息。” 五、“公司以参股形式持有一些大公司以及百分之百地拥有其他一些公司，但是会计准则所要求的合并报表的数字常常未能充分揭示这些营业实体的经济含义。为此，我们特别再提供其他一些重要数据，并且逐一分析各个

巴菲特致股东的信的读后感1500字

巴菲特致股东的信的读后感1500字沃伦·巴菲特，全球知名的投资大师，伯克希尔——哈撒韦公司总裁，全美排名第二富豪。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37.987美元，年复合增长率高达24.00%。尤为难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。巴菲特虽然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔?哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。应该投资具有高内在价值的看得懂的公司巴特在本书中对价值投资的定义是在一家好公司高内在价值公司)的价格波市场低估的时候买入该公司的股票并长明持有。巴菲特特相信一家好公司的股票可以给持有者带来持续高额回报，但它的市场价格却不是总是和其内在价值相匹配，因为市场价格是波动的，反应的是当下市场的偏好，而价值和价格只有在长期才会

逐渐趋同。因此，当我们进行投资时，应该同时考虑两点，既这家公司是不是高价值公司，当前买入时的价格是不是低于它的内在价值。换言之，即使这家公司是好公司，但它的当前价格过高，我们也不应该买入，而是应该观望，等待合适的时机；如果这不是家高价值的公司，无论它当前的价格是高还是低，我们都不应该考虑买入。当一家公司的杠杆率高的时候，对它管理层的容错率就越低，这时候一家还不错的公司也可能被放大弱点和不足，进而变得平庸。那么更具体点，究意什么样的公司才是一个高价值的公司呢？巴非特认为这既取决于客观条件，也取決于投资者本身。一方面，一家公司应该具备长期的竞争力，竞争力包括可以带来一定程度垄断效应的诸如品牌效应、规模经济、科技创新等的商业壁垒。这样子的商业壁垒可以保证一家公司在可预见的未来能保持定价或者成本上的优势，使竟争对手很难轻易进入市场并与其抗衡。另一方面，好公司也是相对于投资者本身的，只有该投资者自身看得懂的公司才可能是对于他自身而言的好公司，投资者应该充分利用自已的认知能力、学习能力，进行广泛的阅读和与业内精英人士的请教，提高自己对市场的判断，任何高于自己理解的行业和公司应该避免投资，只在自己看得懂的范围内挑选合适的公司进行投资。

巴菲特价值投资的原则(个人总结)

巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远，真诚是中间的通道。试金可以用火，试女人可以用金，试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。巴菲特价值投资的原则： 1、用买企业的方法买股票。这是巴菲特投资的核心理念，虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座，但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”，他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值，购买股票只是控制企业的一种手段而已。他通过各种渠道了解企业的业务运营（产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等），注意力从不放在行情上； 2、风险来自于你不知道自己在做什么； 3、热情是成功的动力，诚实是成功的基本条件，要敢于承认错误； 4、不泄露自己的商业机密； 5、未来永远是不明白的； 6、长期投资。在价钱合适的时候买入好公司股票，只要这些公司保持良好的业绩，就不要把它们放出去。 7、保持安全边际，杜绝损失。安全第一，当价格远远低于企业的内在价值时投资，并相信市场趋势会回升。 8、善于学习，站在巨人的肩膀上。 9、做一名成功和快乐的投资者； 10、熊市是投资的良机。市场经常是较妄过正，熊市中经常出现大量的价值被低估的企业，正是千载难逢的投资良机。 11、一旦认定就大笔投资下去，喜欢“一股致富”。巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论，他的股票组合常常是很少的数量。（现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的，运用数学方法，用协方差来衡量风险程度，借此寻求风险和收益平衡，以满足投资者对风险和收益的偏好。） 12、偏执型投资。不要跟着羊群走，按照自己的意志独立工作。树立一个正确的投资观念，然后坚持它，认准一个目标干到底。 13、投资企业的选择： ⑴注重公司“实质价值”，重视资产的质量。营业绩效参照5年以上的公司平均收益率，使用本益比（市盈率）、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标，量化股票的投资价值。按照格林厄姆的分析方法，找出实质价值高于市场价值一定程度的股票

“股神”巴菲特最经典的50句名言

“股神”巴菲特最经典的50句名言 02-23 22:00 七禾网 /查看原文沃伦巴菲特（Warren Buffett），从事股票、电子现货、基金行业。1930年8月30日，他出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法，五岁时就在家门口摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。他从区区100美元的投资起步，凭借其超人的智慧和过人的胆识，在半个多世纪的投资生涯中，战胜了一次又一次股市的惊涛骇浪，最终积累了700多亿美元的巨额资产，屡次登上世界首富的宝座，创造了令世界为之瞩目的财富神话。他因此被世界投资者尊称为“有史以来最伟大的投资者”，“华尔街股神”。在2008年的《福布斯》排行榜上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐拍卖到263万美元。 2010年7月，沃伦巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票，依当前市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲特2006年开始捐出99%资产以来，金额第三高的捐款。 2011年12月，巴菲特宣布，他的儿子霍华德会在伯克希尔哈撒韦公司中扮演继承人的角色。2012年4月，患前列腺病，尚未威胁生命。 2013年福布斯财富榜以530亿美元排名第四位。 2015年3月2日，福布斯发布2015全球富豪榜。其中，排名前三的分别为比尔盖茨、卡洛斯斯利姆、沃伦巴菲特，财富数分别为792亿美元、771亿美元与727亿美元。 2015年7月中旬至8月底，巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦公司在投资股市方面已经至少账面亏损了112亿美元。相当于伯克希尔哈撒韦市值缩水了10.3%。 2015年美国当地时间9月29日，《福布斯》发布美国富豪400强榜单显示，凭借620亿美元财富排名美国富豪第二名，这也是沃伦巴菲特自2001年以来的一贯排名。 1、第一大投资原则：独立思考和内心的平静。 2、在别人贪婪时要保持警惕，而在别人警惕时就要贪婪。 3、“做优秀的投资者并不需要高智商”，只须拥有“不轻易从众的能力”。 4、不要“炒”股，你要买价值，永远不要卖。 5、如果你投资股票，建议最好不要超过20只。 6、如果你属于人类中那最幸运的1%，那么你就应该考虑其他99%的人，这是你应该做的。

(完整版)巴菲特价值投资的核心思想

巴菲特价值投资的核心思想 1、企业所有者原则。即以企业主心态投资，视投资如同经营企业，这是一种真实投资的心态，符合投资的本质。大多数人只把股票当成交易的材料、游戏的筹码，是有悖投资的初衷和本质的，是一种异化。格雷厄姆说：“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板”。巴菲特认为“这是有史以来关于投资理财最重要的一句话。”巴菲特还说过：“在投资时，我们把自己看成是企业分析师--而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至不是证券分析师。”；“我从事投资时，主要观察一家公司的全貌，而大多数投资人只盯着它的股价。”巴菲特以一种与众不同的视角看待投资，所以他的投资业绩也与众不同。这需要独立思考的精神、特立独行的个性和勇气。如果总是随大流，与大多数人做同样的事情，投资业绩必然流于平庸。 2、杰出企业原则。精选具有持续竞争优势的杰出企业进行投资，而且该公司必须把股东的权益放在首位。这一战略正是基于常识：一家企业如果具有明显的优势，而且这种优势是可持续的，管理者又诚实能干，那么它的内在价值早晚会在股价上体现出来。要超越平均水平，选择拔尖的无疑是最好的选择。这也是一种常识。如果你挑选篮球运动员帮你赚钱，你一定会选乔丹或姚明之类的超级巨星，而不会选择二三流的球员。所以，巴菲特说：“寻找超级明星--给我们提供了走向成功的唯一机会。”、“一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业，而投资人的结果也可能是二流的。”与赢家为伍，你自然就会成为赢家。 3、集中投资原则。毛主席说：伤其十指，不如断其一指；要集中优势兵力打歼灭战。讲的就是集中投资的原则。可以说“少就是多”。就是要把资金集中在少数几家熟悉的、可以理解的、“能力圈”以内的杰出企业股票上。巴菲特说：“多样化是无知的保护伞。”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况，那么选5-10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资（广义上的活跃证券投资）对你就毫无意义了。”凯恩斯也指出：“随着时间的流逝，我越来越确信正确的投资方法是将大笔的钱投入到一个他认为有所了解以及他完全信任的管理人员的企业中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何给定的时间里，很少有超过二或三家的企业，本人认为有资格将我全部的信心置于其中。” 4、安全边际原则。即要逢低买进，而且买进价格要低于企业内在价值较大的幅度，以便留有安全余地。即使是最好的企业，购买的价格也应该合理。饭吃八分饱；如果你离悬崖还有一公里，那么你肯定不会跌下悬崖，这就是成功投资的基石--安全边际原则。它向你展示的是这样一个浅显的道理：花5角钱购买1块钱人民币是安全并有利可图的。投资者忽视安全边际，就象你天天暴饮暴食，最终会伤及肠胃；或者你一直在悬崖边上行走，总有一天会一失足而成千古恨。巴菲特说：“架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。”巴菲特的老师格雷厄姆强调，投资的原则：第一条，千万不

巴菲特的经济学

揭秘巴菲特的投资哲学（点击查看高清组图）沃伦·巴菲特(Warren Buffett，1930年8月30日—) ，全球著名的投资商，生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。在2008年的《福布斯》排行榜上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐拍卖达到创记录的263万美元。2010年7月，沃伦·巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票，依当前市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲特2006年开始捐出99%资产以来，金额第三高的捐款。2011年12月，巴菲特宣布，他的儿子霍华德会在伯克希尔?哈撒韦公司中扮演继承人的角色。2012年4月，患前列腺病，尚未威胁生命。巴菲特投资哲学可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。“从短期来看，市场是一架投票计算器。但从长期看，它是一架称重器”——事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。”。巴菲特5大投资逻辑 1．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。2．好的企业比好的价格更重要。3．一生追求消费垄断企业。4．最终决定公司股价的是公司的实质价值。5．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。巴菲特12项投资要点 1．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。2．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。3．利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。4．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。5．只投资未来收益确定性高的企业。6．通货膨胀是投资者的最大敌人。7．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。8．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。9．“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。10．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。11．就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。12．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A．买什么股票；B．买入价格。巴菲特八项投资标准 1．必须是消费垄断企业。2．产品简单、易了解、前景看好。3．有稳定的经营史。4．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。5．财务稳键。6．经营效率高、收益好。7．资本支出少、自由现金流量充裕。8．价格合理。巴菲特两项项投资方式 1．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A．初始的权益报酬率；B．营运毛利；C．负债水准；D．资本支出；E．现金流量。2．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。巴菲特长期制胜的法宝：远离市场透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”

巴菲特与索罗斯的投资习惯

巴菲特与索罗斯的投资习惯沃伦巴菲特和乔治索罗斯的思考方法和投资习惯与传统的华尔街"智慧"截然对立: ★他们不做分散化投资.当他们买入,他们总是"能买多少就买多少"; ★他们都会告诉你,他们的成功与预测市场或经济的未来走势毫无关系; ★他们重视的不是预期利润.事实上,他们根本不是为钱而投资的; ★他们不相信只有冒大险才能赚大钱,事实上,他们更重视的是不赔钱而不是赚钱; ★他们对市场本质的看法惊人地相似——而且都对"有效市场假说"和"随机游走"这样的学术理论嗤之以鼻; ★他们从来不读华尔街搜肠刮肚写出来的那些研究报告.他们对其他人怎么想毫不关心. 马克泰尔在本书中提出,投资能否成功取决于你思考方法和投资习惯的.通过分析指引沃伦巴菲特和乔治索罗斯迈向辉煌的制胜投资习惯,马克泰尔揭示了所有成功投资者的共同投资习惯.而且,每一个制胜习惯都很简单,你可以轻轻松松地自学成才. 你是想像沃伦巴菲特那样寻找股市上的便宜货,还是像乔治索罗斯那样做货币期货交易,这无关紧要.只要你采纳了沃伦巴菲特和乔治索罗斯的制胜投资习惯,你就能创造超乎想像的业绩,更轻松地赚到更多的钱. 第1篇巴菲特与索罗斯的投资习惯第1章思考习惯的力量沃伦巴菲特和乔治索罗斯是世界上最成功的投资者.在分析了他们的信仰,行为,态度和决策方法后,我发现了两人均虔诚奉行的23种思考习惯和方法.其中的每一种都是值得我们学习的. ●约翰尼为什么不会拼写●思考习惯的要素●"打破僵局的人" 第2章七种致命的投资信念对如何才能获得投资成功,大多数投资者都怀有错误的信念.像沃伦巴菲特和乔治索罗斯这样的投资大师是不会有这些信念的.最普遍的错误认识就是我所说的七种致命的投资信念.●光有信念是不够的●投资"圣杯" 第3章保住现有财富制胜习惯一保住资本永远是第一位的沃伦巴菲特和乔治索罗斯是世界上最成功的投资者——他们都是极其重视避免损失的人.保住资本不仅仅是第一个制胜投资习惯,也是投资大师带入投资市场的其他所有法则的基础,还是他们整个投资策略的基石.正如我们将要看到的,其他每一种习惯都会不可避免地追溯到巴菲特的第一条投资法则:"永远不要赔钱!" ●"永不赔钱"●计算损失●"高概率事件"●"我是负责的"●财富的基础第4章乔治索罗斯不冒险吗制胜习惯二努力回避风险大多数投资者都相信,你承担的风险越大,你的预期利润就越高.但投资大师不相信风险和回报是对等的.他只在平均利润期望值为正的前提下投资,因此他的投资风险很小,或根本没有风险. ●风险是有背景的●无意识能力●学习的四个阶段●风险是可衡量的●你在衡量什么●投资标准●风险是可管理的●及时撤退●赌博,投资和风险●精算投资●风险与回报第5章"市场总是错的" 制胜习惯三发展你自己的投资哲学不管是买还是卖,持有还是按兵不动,一个投资者所做的每一项决策都来源于他对市场运行机

巴菲特选股常用的财务指标

巴菲特选股常用的财务指标巴菲特认为，衡量公司盈利能力的最佳指标是股东权益资本收益（净资产收益率）。即是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加，并应该至少以5年为周期来检验企业的长期经营业绩表现。（1）产品盈利能力指标:主营毛利率：产品盈利能力的标准并非与所有上市公司相比是否最高，而是与同行业竞争对手相比，其产品盈利水平往往远远超过竞争对手。寻找景气度上升的行业，在该行业中挖掘毛利率最高的公司进行投资。 ‘高于平均水准’的利润率或‘高于正常水准’的投资回报率，不必——实际上是不该——高达业界一般水准的好几倍，这家公司的股票才有很大的投资吸引力。相对地，只要利润率一直比次佳竞争同业高出2%或3%，就足以作为相当出色的投资对象。没有夕阳的行业只有夕阳的公司。历史较悠久和规模较大的公司，真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率。（2）权益资本盈利能力指标：净资产收益率净资产收益率（权益资本收益率/资本利润率）：指企业净利润（即税后利润）与所有者权益（即资产总额减负债总额后的净资产）的比率，用以反映企业运用资本获得收益的能力。即资本收益率=税后净利润/所有者权益，它是财政部对企业经济效益的一项评价指标。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。巴菲特说：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。我宁愿要一个收益率为15%的资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率为5%的资本规模1亿美元的大企业。” （3）持续稳定的盈利能力指标：5年净利增长不要看重一年的业绩高低，而是要关心四五年的长期平均业绩高低，长期平均业绩指标更加真实地反映了公司真正的盈利能力。其他：留存收益盈利能力指未向股东分配的利润进行投资的回报，代表了管理层运用新增资本的能力，也代表了公司利用内部资本的成长性高低。资源垄断性：一座城堡似的坚不可摧的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。操作要点：耐心等待：一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。安全边际：在买入价格上坚持留有一个安全边际，安全边际原则是投资成功的基石。附:企业内在价值分析要素:

巴菲特投资语录巴菲特经典名言

巴菲特投资语录巴菲特经典名言 1、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。 2、如果你打了半小时牌，仍然不知道谁是菜鸟，那么你就是。 3、你人生的起点并不是那么重要，重要的是你最后抵达了哪里。 4、竞争并不是推动人类前进的动力，嫉妒才是。 5、当有人逼迫你去突破自己，你要感恩他。他是你生命中的贵人,也许你会因此而改变和蜕变。当没有人逼迫你，请自己逼迫自己，因为真正的改变是自己想改变。蜕变的过程是很痛苦的，但每一次的蜕变都会有成长的惊喜。 6、无论你多有天分，也无论你多么努力，有些事情就是需要时间。让九个女人同时怀孕，小孩也不可能在一个月内出生。 7、永远不要问理发师你是否需要理发。 8、当大浪退去时，我们才知道谁在裸泳

9、如何定义朋友呢：他们会向你隐瞒什么？ 10、你们到了我这个年纪的时候就会发现,衡量自己成功的标准就是有多少人在真正关心你、爱你。 11、我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。 12、形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。 13、伴侣是人生最大的投资。在选择伴侣上，如果你错了，将让你损失很多，不仅仅是金钱方面。 14、我只做我完全明白的事。 15、关于蜕变的句子：我见过蚕蜕皮的样子，我以为那是会疼的。而现在，我将孤独的一面翻转，将胸膛向世界敞开，我就知道自己错了，原来蜕变是种温暖的自由当有人逼迫你去突破自己，你要感恩他。他是你生命中的贵人,也许你会因此而改变和蜕变。当没有人逼迫你，请自己逼迫自己，因为真正的改变是自己想改变。蜕变的过程是很痛苦的，但每一次的蜕变都会有成长的惊喜。 16、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 17、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

巴菲特2011年致股东的一封信(全文)

巴菲特2011年致股东的一封信（全文） 11-03-02 18:13:06 作者：巴菲特来源: ［免责条款：本站发展的宗旨是成为价值投资者共同交流、共同学习、共同研究的专业价值投资平台，凡依据这些文章资料和数据进行操作所造成的一切后果请投资者自行承担，均与本站无关。投资者应负责独立核实数据的准确性、时效性和完整性。］伯克希尔公司董事长巴菲特（Warren Buffett）2月26日发布了长达27页的致股东的信，他在信中谈到关于伯克希尔的业务模式与方向，以及自己的接班人问题，同时透露包括高盛与通用电气今年将回购伯克希尔持有的优先股，以下为巴菲特致股东信的全文。关于保险业务部分和GEICO公司现在让我告诉你一个真实的故事，这将有助于你了解一个企业的内在价值远远超过其帐面价值，而这个故事也可以顺便让我重温一下那些美好的回忆。 60年前的最后一个月，GEICO走进我的生命之中，而这也彻底改变了我的一生。当时我还是哥伦比亚大学的一名研究生，是被我的恩师本-格雷厄姆推荐过去的。有一天，我在图书馆里翻阅《美国名人录》时发现本（Ben）是政府雇员保险公司（现在的GEICO）的董事长。当时我对保险业一无所知，同时也没有听说过这家公司。后来图书管理员给我看了一些关于保险公司的汇编材料，才让我对GEICO有了初步的了解，之后我决定拜访下这家位于华盛顿的公司。但是当我到达公司总部的时候，门却是紧闭着的。之后我开始不厌其烦地敲门，一个看门人把我带到了当时公司里唯一的一个人面前——洛里默?戴维森（Lorimer Davidson）。接下来的4个小时是我的幸运时刻，戴维森十分详细地把保险业和GEICO给我讲解了一遍，这是我们美好友谊的一个开始。此后不久，我从哥伦比亚大学顺利毕业，并成为在奥马哈市（Omaha）的一名股票推销员。当然，我从 GEICO那里获得了不少建议，使我在一开始就拥有了数十家客户。而在和戴维森会面之后，我所投资的9800美元也实现了75%的盈利率。后来，戴维森成为GEICO公司的CEO，但是他做梦也没有想到公司会在上世纪70年代中期（当时他已退休了）遇到了巨大麻烦——股票跌幅超过95%！伯克希尔（Berkshire）

巴菲特投资语录

巴菲特投资语录导读：经典语录巴菲特投资语录 1、在生活中如果你正确选择了你的英雄你就是幸运的。我建议你们所有人尽你所能地挑选出几个英雄。 2、他是一个天才但他能够把某些东西解释得如此简易和清晰以至起码在那一刻你完全理解了他所说的。 3、按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。 4、我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的做法不太妥当，亚当·史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔·马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的做法。 5、巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。 6、如果发生了坏事情请忽略这件事。 7、判断一家企业的价值一半是靠科学研究一半是靠艺术上的灵感。 8、在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识自己。 9、在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。 10、任何一位卷入复杂工作的人都需要同事。 11、任何不能永远前进的事物都将停滞。

12、如果发生了核战争，忽略这一事件。 13、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 14、投资是一项理性的工作，如果你不能理解这一点，最好别搀和。 15、如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。 16、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。 17、没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。 18、如果你加入扑克赌局20分钟还不知道谁是输家，那么你就是输家！ 19、目前的金融课程可能只会帮助你做出庸凡之事。 20、生活的关键是要弄清谁为谁工作。 21、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！ 22、如果股市投资人只需相信理论上的投资效益就好比较一个打桥牌却告诉他看各家的牌对于桥局没有任何帮助一样。 23、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。 24、你必须独立思考。我总是感到不可思议为什么高智商的人不动脑子地去模仿别人。我从别人那里从没有讨到什么高招。

全面理解并坚持巴菲特投资思想

全面理解并坚持巴菲特投资思想 Revised as of 23 November 2020

全面理解并坚持巴菲特投资思想最近几年随着股市的暴涨暴跌，投资界出现非常有趣的现象——股市行情就像一根指挥棒，指挥着人们思想观念、情绪和心态的变化。一个很明显的例子，就是人们对巴菲特投资思想和价值投资的看法和信任度，也像过山车般变幻，从一个极端走向另一个极端，从沸点降到了冰点。股市善变、人心善变、人情冷暖，暴露无遗。张志雄先生说他对人性保持悲观的态度，是有他的道理的，特别是在股市，在华尔街。巴菲特对接班人的三条要求：独立思考、情绪稳定、对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力，条条都是针对人性弱点。人性弱点带来的心理误判或认知偏差，表现为两个极端：一个极端是以偏概全，教条化理解巴菲特投资思想。把巴菲特的“低价买进少数杰出企业股票长期持有”的经典策略等同于巴菲特投资策略的全部，不管什么股票、什么价位都敢买进长期投资。最典型的口号是“死了也不卖。” 另一个极端是矫枉过正，全面否定巴菲特投资策略和长期投资在中国的适用性。并不断有人冒出来要“还原巴菲特的真相”，宣称“巴菲特神话的破灭”。今天中道巴菲特俱乐部的同道们相聚一堂，我觉得十分有必要就“如何全面理解并坚持巴菲特投资思想”这个话题，作深入的讨论。下面我先谈几点看法，作为引玉之砖，供大家参考，请大家批评指正。我的发言分为两个部分：第一部分是全面理解巴菲特投资思想；第二部分是坚持巴菲特投资思想不动摇。第一部分全面理解巴菲特投资思想

一、巴菲特的投资思想是一个不断进化的投资系统回顾巴菲特的成长历程，你会发现，巴菲特的投资思想呈现了非常清晰的阶段进化的轨迹。对巴菲特投资思想发展阶段的划分，一般都是合伙公司阶段为早期，控股伯克希尔后至八十年末为中期，九十年代后至今为后期。其划分方法是根据公司的组织形式和经营模式，有一定道理，但严格从他个人投资思想的进化脉络来看不够不准确。我个人的意见是这样划分：第一阶段（早期）1949-1971年（19-41岁）从年代看主要集中在五六十年代。投资风格是格雷厄姆的安全边际法，被后人称为“价值投资法”，巴菲特自己则戏称为只买便宜货的“雪茄烟蒂”投资法。1949年，巴菲特19岁那年，第一次阅读格雷厄姆的经典着作《智慧投资者》（国内翻译成《聪明的投资者》不够准确。），立即被这本书迷住了。巴菲特的室友伍德说“它对巴菲特而言就像找到了上帝所在。”把这一年作为巴菲特投资思想形成早期的开端是完全有道理的。1970年7月17日，巴菲特在和格雷厄姆的通信中写道“在此之前，我一直是靠腺体而不是靠大脑进行投资。”巴菲特本人甚至把这次经历比作“保罗走在通往大马士革的路上”，并且他从中学到了“以40美分买1美元”的哲学。从此，“安全边际”的哲学成为巴菲特投资思想的基石。这之后，发生的几件事，对巴菲特的进化都起到重要推动作用。一件是1950年（20岁）巴菲特在哥伦比亚大学研究生院正式“拜格雷厄姆为师”；1954（24岁）年巴菲特加盟格雷厄姆——纽曼公司，为格雷厄姆工作；1956年（26岁）成立第一家合伙公司，开始创业；1959年和芒格开始相识相知，并在60年代开展了一系列的合作；1962年巴菲特开始买入伯克希尔的股票，1963年成为最大股东，并于1965（35岁）年巴菲特正式接管伯克希尔；1967年（37岁）巴菲特以860万美元的价格为伯克希尔购买了国民补偿金公司，第一次踏入保险业；1969年（39岁），巴菲特解散了他的合伙企业，专心经营伯克希尔。