石油定价国际原油市场的价格体系样本

【石油定价】国际原油市场的价格体系

一、国际原油市场定价体系介绍:

国际原油市场经过多年发展, 已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格体系。用一句话可概括为4大区域, 6大基准油种。所谓4大区域, 即美洲、远东、中东、欧非( 包括西非、西北欧及地中海) 四大区域。所谓6大基准油品, 即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。

( 1) 美国西得克萨斯原油( US West Texas Intermediate,WTI) 。WTI原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准, 其价格主要由纽约期货交易所的WTI原油期货合约交易来决定。

( 2) 英国北海布伦特原油( UK North Sea Crude Brent) 。

全球约80%的原油实货交易都与Brent联动, 产自西北欧、北海、地中海及非洲的原油, 甚至一些中东国家( 如也门) 的原油都是

用Brent原油作为价格基准。

( 3) 迪拜和阿曼原油( Dubai and Oman) 。

迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准, 她的价格

一度由场外掉期市场( OTC) 所决定, 迪拜商品期货交易所( DME) 成立后, 阿曼原油有了期货合约。

( 4) 米纳斯原油和塔皮斯原油( Minas and Tapis) 。

米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。米纳斯的价格来源为官价, 被称为ICP Minas( Indonesian crude prices) 。塔皮斯原油是东南亚地区出产的原油的价格基准。

由于原油市场四大区域中, 有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合约, 同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约, 使得国际原油市场形成了以原油期货合约为主干, 以各类掉期合约为分支, 以各类差价合约为转换工具, 结构缜密的矩阵式价格体系。

二、布伦特原油价格体系

布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环, 它由如下四个市场共同构成。

( 一) 带船期的布伦特市场( Dated Brent,DTD) 市场

带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、很快就要装船的布伦特原油。装船日期一般在成交日21天以内。普氏规定: Dated Brent 的价格由布伦特( Brent) 、福蒂斯( Forties) 、奥斯伯格

( Osebreg) 及埃科菲斯克( Ekofisk)四种原油价格组合, 其标准货量为60万桶, 实质上是一种现货合同。

( 二) 21天布伦特( 21—Day Brent) 市场

21天布伦特仅带有装船月份, 交货期在21天之后, 且卖方必须在装船前21天通知买方船期。普氏规定; 21—Day Brent的价格由布伦特( Brent) 、福蒂斯( Forties) 、奥斯伯格( Osebreg) 及埃科菲斯克( Ekofisk)四种原油价格组合, 其标准货量为60万桶, 其实质上是一种标准的远期合约, 卖方选择原油交割品种及链式

交易是其特色。

( 三) Brent期货市场

Brent期货市场是指在ICE期货交易所交易的Brent期货合约, 其实质是一种标准的期货合同, 用现金结算, 并没有实货交割。

( 四) Brent场外掉期市场

Brent场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外, 还提供了联通整个原油价格体系的各种差价掉期合约。最常见的差价掉期合约有:

( 1) Contract For Differences,简称CFD.CFD是联系Dated Brent 与21—Day Brent价格的纽带。公式如下:

CFD= 5 Days Dated Brent—21—Day Brent( BFO)

( 2) Exchange For Physical,简称EFP。Brent原油与EFP的联系是21—Day Brent与Brent期货价格间的纽带。公式如下:

EFP= 21—Day Brent( BFO) )— ICE Brent Futures

( 3) Dated From FirstLine , 简称DFL。DFL是联系Dated Brent 与Brent期货价格间的纽带。公式如下:

DFL= Dated Brent Swap—ICE Brent Swap( 全月)

( 4) Exchange For Swap, 简称EFS.Brent原油与EFS是联系Brent 期货与Brent场外掉期合约价格的纽带。公式如下:

EFS= ICE Brent Futures—Brent Physical Quotations Swap

三、 Dated Brent 的价格决定

世界原油市场中, 布伦特价格体系是其中最为重要的一环, 而在布伦特价格体系总, 最为复杂也最为重要的, 就是Dated Brent价格。

Dated Brent在国际原油贸易中的计价中所占比例最大, 而且从未来的趋势上看, 由于米纳斯原油产量日益下降, 美国市场的区域

性属性增强, 全球影响力下降, 故 Dated Brent在国际原油计价中的比重将进一步提高。当前Dated Brent在全球原油贸易计价中的比重已超过60%, 在中国进口原油计价比重中占49%。具体比重见下图