金融学课后答案

第一章五、案例分析题P21

（1）什么是劣币驱逐良币？

（2）为什么在金银复本位制下，会发生“劣币驱逐良币”现象哪？

答案：

（1）劣币驱逐良币指当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货币时，实际价值高的货币（良币）必然要被熔化、收藏或输出而退出流通领域，而实际价值低的货币（劣币）反而充斥市场。

（2）劣币驱逐良币现象是在金银复本位制中的“双本位制”条件下出现的，即法律规定金和银的比价，金币和银币都按法定比价流通，由此形成了金银的法定比价和市场比价。一旦金银的市场价格发生变化，就会使金银的法定比价和市场比价发生偏离。

由于当时的金币和银币都是可以自由铸造的足值的本位币，因此当金银的法定比价和市场比价发生偏离时，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格偏低的货币（劣币）所排斥，在价值规律的作用下，良币退出流通进入贮藏，劣币充斥市场，出现“劣币驱逐良币”的现象。

第三章四、计算题p64

1．假定1英镑的含金量为113.0016格令，1美元的含金量为23.22格令，黄金的运输费用为每英镑0.025美元。计算：（1）金铸币平价；（2）黄金输出点；（3）黄金输入点。解：

（1）

113.0016

==4.8666

23.22

金铸币平价。

（2）如果英镑兑美元的汇率高于4.8666+0.025=4.8916美元，那么美国的黄金就会输送到英国，4.8916就是美国对英国的黄金输出点。

（3）同理，4.8666-0.025=4.8416美元，就是美国对英国的黄金输入点。

2．2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币对美元的汇率从8.2765一次性调整到8.11，这意味着人民币汇率如何变化？

解：

人民币汇率变化率：

11

8.118.2765 2.05%

1

8.2765

ρ

-

==，所以人民币升值2.05%。

P64一、人民币升值的主要原因

1、内因

(1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。

(2)外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力,具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而,由于机会成本的存在,所以并非越多越好,太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。

2、外因。美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。根据马歇尔-勒纳条件,只要满足出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1,那么本

币贬值就能改善贸易收支。因此,他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,实施“弱势美元”政策,力图扭转其国际收支逆差局面。

二:对内贬值的问题

首先，自然灾害多发，这些自然灾害引发食品供应紧张，导致物价上涨进而引起通货膨胀。第二，由于2007年前中国经济一直过热、流动性过剩，由于美国华尔街金融海啸后中国实施的经济刺激政策，货币量发行太多，理论上超过GDP两倍，市场流动的货币偏大，当货币供应偏多的时候物价自然要上涨。

第三，2010年中国进行了价格调整，电、水、天然气价格都上涨，从而更加剧了通货膨胀。

第四，中国的市场经济不太规范，中央政府调控房地产后，社会上的很多游资从楼市退出后对农产品进行严重炒作。在当前流动性过大的情况下，资本的保值增值投资性需求造成了通货膨胀。

第五，国内生产要素价格的上升，结合原材料、燃料、动力购进价格的上涨，成本因素导致物价上涨推动通货膨胀。

第六，部分国家2010年遭遇干旱和洪灾造成粮食减产，因而国际农产品价格上涨对中国国内价格产生了很大影响。

第七，2010年11月初，美国宣布采取新一轮量化宽松政策后，释放的流动性使得中国国外农产品、大宗商品及原材料（如原油）价格上涨，并传到中国国内，使2010年10月CPI增速超预期。

第八，发达国家物质产业的比较优势在长期内丧失，物质产业不断向发展中国家转移，并且持续拉大对发展中国家的贸易逆差；全球化发展进入21世纪以来物质产业转移出现了加快趋势，随着发达国家制造业的主体转移的加速，发达国家对主要发展中国家的物质产品需求越来越强烈，对发展中国家的商品与生产要素价格形成越来越大的拉动作用，对中国的商品与生产要素价格形成越来越大的拉动作用，从而形成由外部需求拉动导致抬高商品价格水平和生产要素价格水平的通货膨胀

三：人民币对外升值和人民币对内贬值并存的原因及其消极影响

从以上分析中，我们可以看出．人民币对外升值和人民币对内贬值并存存在一定的互动关系。中国政府常年以来鼓励出口的政策培育了以出口导向型为特征的中国经济。对于宏观经济和货币政策产生直接影响的就是持续的贸易顺差，尤其是2004年以来，主要由顺差所累积起的外汇储备更是以不可遏制的速度扩大，成为国内货币供应量的最重要源泉。同时，由于我国汇率制度改革不久，尤其长时间以来实际实行的是固定汇率制度，汇率的调节灵活性较小，由于人民币升值压力无法通过调整汇价释放，对内的通胀压力就同步积累。简单地说，压抑的对外升值会加剧对内贬值。所以本质上说，货币在国内贬值是中国的产业结构特征使然。

人民币的对外升值与对内贬值交织在一起，是近几年我国货币领域的一种独特的现象。这一货币现象给予货币政策乃至宏观调控带来很大的挑战。我们知道货币政策的工具各种工具在抵御对外升值的压力和防止对内贬值这两个目标之间是有矛盾的，虽然央行通过已有的货币政策工具，诸如调整法定准备金率、调整基准利率、公开市场操作等对局势的恶化起到了一定的遏制作用，但持久的有效性尚有待时间考验。

第四章p86（1）商业银行与投资银行有什么不同？

答：商业银行（Commercial Bank）是以经营资产负债业务为主，并提供各种金融服务的金融机构；投资银行（Investment Bank）是指在证券市场上从事证券的承销、经纪和自营

等经营性业务的金融机构。投资银行和商业银行是现代金融市场中两类重要的中介机构，两者的共性是担当资金盈余者与资金短缺者之间的中介；两者的差异在于投资银行是直接融资的金融中介，而商业银行是间接融资的金融中介。两者在业务主体、融资方式、业务场所、利润构成及经营方针、监管机构等多方面存在显著差异见表1。

表4-1投资银行与商业银行的区别

投资银行商业银行业务主体证券承销存贷款

融资方式直接融资，并侧重长期融资间接融资，并侧重短期融资

业务场所主要在资本市场主要在货币市场或借贷市场

利润构成主要是客户佣金收入主要是存贷款之间的利差

经营方针稳健与开拓稳健与安全

监管机构证券业监管部门中央银行或银行业监管部门

（2）你认为美国五大投资银行被迫转型或倒闭的根本原因是什么？

答：（一）投行是一种高风险、高收益的行业。华尔街投行在博取高收益的同时，没有把风险控制放在重要位置上

投行的高风险可以从两个方面看出：（１）证券行业是个波动性很大、周期性很强的行业，投行的业绩波动因而很大。（２）从华尔街的实际看，投行们对短期借款过分依赖，高的资产负债率削弱了投行的风险抵抗能力。货币市场的风吹草动往往会给投行致命一击。

（二）在利率的驱使下，投行的精英们痴迷于设计复杂的衍生品，致使投行的盈利模式不是建立在健康的实体经济和基础资产上

伴随信用链条的拉长、产品复杂度的增加，这些投行愈加脆弱。作为“人祸”，华尔街金融风暴的发生很大程度上跟投行精英们缺乏职业操守有关。他们既没有如实向客户揭示产品可能的风险，投行自身也没有采取有效措施管理风险，把风险传递给更广泛的机构和人群。

（三）在独立投行模式下，美国证券交易委员会作为唯一的监管主体，监管漏洞较多，客观上助长了投行们的放任自流与胆大妄为

第五章p108 三、计算题

假设某银行拥有1500万元固定利率资产、3000万元利率敏感资产、2500万元固定利率负债和2000万元利率敏感负债。请对银行进行缺口分析，说明当利率上升5个百分点时，该银行的净值将如何变化？可以采取哪些措施以降低银行的利率风险？

解：缺口是利率敏感性资产减去利率敏感性负债的差额。本题中的缺口是

3000-2000=1000（万元）。如果利率上升5%，该银行的利润将增加5%×1000=50（万元）。

在管理中，商业银行可采取防御型战略，使得缺口为零，这样银行净利息收入将免受利率波动的影响。可以通过把利率敏感性负债增加到3000万元，或把利率敏感资产减少到2000

万元来消除利率风险。

四、案例分析

（1）当前我国银行利润的来源有哪几方面？

（2）我国银行暴利的根源是什么？

（3）如何解决当前我国银行的暴利现象？

答：（一）利息收入。利息收入为主要利润来源。

（a）是客户贷款和垫款利息收入

（b）投资利息收入

（c）存放中央银行款项的利息收入

（d）存放和拆放同业及其他金融机构款项的利息收入

（二）非利息收入

（a）手续费和佣金净收入

银行卡、投资银行、结算、清算及现金管理、个人理财及私人银行、对公理财、资产托管、代收代付等。

（b）其他非利息收益。汇兑及汇率产品净收益等

（2）我国银行暴利的根源是什么？

答：垄断是中国商业银行产生暴利的根源。银行业集中度过高，未形成充分竞争，银行业金融机构享有政策性利差空间。

（3）如何解决当前我国银行的暴利现象？

答：（a）解决银行业暴利，应该采取存款单边加息与降低存款准备金率的政策措施。

（b），银行要加强对于中小企业，特别是对于小微企业的服务。这样可以减少小微企业到民间借贷的风险，而对于小微企业的扶持又是支持实体经济当中最重要的部分。

（c）逐步实行利率市场化。目前中国存款利率是计划定价、法定定价，贷款是半市场化定价，对大企业，基本上是按照基准利率办，对中型企业往往就开始往上浮动，对于部分能够贷到款的小企业，有些上浮到基准利率的好几倍。这个问题不解决，银行业暴利的问题就无法得到根本解决。

（d）大力发展小型金融机构。在推动利率市场化过程中，小型金融机构与大型银行形成竞争，不仅仅是贷款利率的竞争，还有存款利率的竞争，那么可以促使我国在一定范围内提高存款利率，让老百姓得到实惠。

第八章商业票据市场和银行承兑票据市场有哪些联系与区别?

商业票据是以公司信誉做保证的票据，银行票据是以银行信誉做担保的票据。两个市场间的联系应该都是进行票据买卖的平台，区别个人认为在于票据的信誉程度不同吧。

都是承兑汇票，属于票据，但承兑人不一样，所以风险也不一样。

我国期货市场发展现状及存在问题对策分析

1 我国期货市场的发展现状

我国期货市场自1990年开始建立,至2010年已是15个年头,大致上可以分为三个阶段。第一个阶段是蓬勃兴起的阶段。1990—1995年,中国的期货业迅速发展。到1995年,我国期货市场的交易额已经超过了10万亿元,交易量是6.4亿手,但是由于到处都搞期货,而且监管和法律规范都不够,产生了许多严重的问题,因此中央决定要进行认真的整顿。第二个阶段是1996—2000年,是调整和整顿的阶段。这一时期内由于调整整顿,再加上股市的迅速发展,故期货市场急剧收缩。至2000年,交易额降到约1.6万亿元,交易量是5400万手,进入了低潮。第三个阶段是从2001年开始至今,是恢复和发展阶段。2003年的交易额为10.8万亿元,交易量为2.8亿手。2004年交易额为14.7万亿元,交易量为3.2亿手。由此可见,我国的期货市场又进入了一个迅速发展的阶段。

我国的期货市场与国外相比,还存在一定差距。一是品种太少。我们原来只有六个品种,2009年增加到十个,全部是商品期货,而且我们的十个品种中交易量较大的也只有四个品种,即大豆、铜、天然橡胶和小麦。美国的期货市场在2003年共有十大类538个品种进行交易,比我国多得多。二是市场规模较小。以小麦为例,2003年美国期货市场的持仓量约为其产量的30%,而我国仅为5%；期货的交易量和产量相比,美国是14.5倍,而我国仅为5.5倍。由此可见,我国的期货市场与美国确实存在着很大差距。因此,目前我国的期货市场还未能发挥其对国民经济发展应有的推动作用。期货市场的另一个问题是,目前的品种都是商品期货,金融期货尚未开发,不久前上海证券交易所推出的上证50ETF 在一定程度上带有金融期货的性质。而金融期货是美国期货市场的主要部分,约占其交易量的75%。因此,我们应该看到我国期货市场与国际的差距,总体看来就是品种太少、规模较小,金融期货发展滞后

我国期货市场存在的主要问题

第一,交易品种不足。期货品种是期货市场生存和发展的根本资源,期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展,也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。品种需求不仅来自实体企业,也来自市场投资者。作为我国金融市场的重要组成部分,期货市场理应成为投资资金的重要选择。但事实上,资金并未得到分流。主要原因就是期货品种太少,且结构不合理。除了部分农产品和原材料期货品种外,占全球市场80%的金融期货在我国还是一个空白；为期货投资套期保值、规避风险的期权产品,更属空白；就连国际期货市场占交易份额大头的原油期货,至今未能推出。

第二,投机成分过重。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如，有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等。在这种情况下对价

格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”

的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少,不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所,也成了不理性投机的根源。

第三,市场参与者不够成熟。由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成,其投资行为必然具有很大的盲目性。中国在进入WTO 后国际贸易总量已经上升到全球前列,作为发展最快的经济实体,中国的国际贸易总量不断上升,对大宗原材料如石油、钢铁、有色金融的需求量也猛增,这势必对这些商品价格产生巨大影响。这些商品在国际市场的价格波动也会给中国的企业带来巨大的风险,因此,使用国际金融市场上的衍生金融工具规避风险是这些企业进行风险管理不可或缺的有效手段。但是,这是一项专业性极高的工作,必须具备一支高水平、有经验的从业团队及管理人员队伍。如果这些高素质的人员不到位,缺乏有效的风险管理和监控机制,不但不能规避风险,反而会加大风险的暴露,造成巨额损失。

第四,期货市场的弱有效性。目前我国的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。期货交易是一种特殊的商品交易,它具备回避风险及价格发现功能,期货市场的健康发展,有利于市场经济的繁荣和现货市场的稳定。期货交易所是期货交易的唯一场所,它的规范运作是保障期货交易顺利完成的关键。