企业品牌战略论文

摘要

民营企业融资是一个随经济的发展由内源融资到外源融资的交替变换过程。民营企业在创立之初，由于市场需求不旺，生产规模有限，难以承担高额负债成本。因此十分重视自有资本的积累，避免过度的负债经营，从而主要依靠内源融资来积累资金追加投资、扩大生产规模。随着生产规模的逐步扩大，内源融资无法满足企业生产经营需要时，外源融资则成为企业扩张的主要融资手段。考虑到外源融资的成本代价，民营企业在资金筹措过程中，一定要高度重视内部积累。辩证地讲，内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量。如果不顾内源融资的能力而盲目地进行外源融资，不但无益于提高资源的利用率，而且将使企业陷入扩张与稳定的困境之中。

民营经济作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成成分，在国民经济发展中成为一支不可忽视的力量。然而由于长期以来民营企业由于企业自身、政府政策和社会金融环境等方面的原因，融资成为制约其发展的最大瓶颈。

本文从民营企业本身、政府政策以及社会环境等几方面入手，探讨了融资的现状、原因以及对策等问题。

关键词民营企业融资现状融资对策

Abstract

Privately economy regards as the important part of economic system, during elementary state of socialism, which becomes one power cannot ignore in development of national economy. But because of enterprise itself, government policy, and financial environment reasons etc. Currency fund becomes the biggest bottle neck what restricts the development of privately enterprise.

Private enterprise financing is also the economic development of internal financing to exogenous financing alternates alternately process. n the beginning of private enterprise founded, because the market demand, production scale is limited, to bear high debt costs. Therefore attaches great importance to the self-owned capital accumulation, avoid excessive debt management, which mainly rely on internal financing to accumulate funds an additional investment, expand production scale. With the gradually expand the scale of production, internal financing can't satisfy the production and operation of enterprises need, exogenous financing becomes the main finance means enterprise expansion. Considering the costs of exogenous financing, the private enterprise in financing in the process, must attaches great importance to internal accumulation. Dialectical talking, internal financing is the guarantee, exogenous financing the scale and risk must be financing to internal financing ability to measure. If disregard internal financing ability and blindly exogenous financing, not only conducive to improving the resources utilization, and will make the enterprise into expansion and stability trouble.

This paper explores the present conditions reasons, and policies of currency fund from three aspects.

Key W ords Privately enterprise present conditions of currency fond policies of currency fund

目录

摘要........................................................................................................................ I Abstract .......................................................................................................................II 目录..................................................................................................................... III

第1章绪论 (1)

1.1课题背景 (1)

1.2课题研究意义 (2)

第2章民营企业融资现状 (3)

2.1法律地位不稳固 (3)

2.2贷款金额小以及期限短 (4)

2.3担保公司和各类基金较少 (4)

2.4民营企业上市融资艰难 (5)

2.5民营企业的资金来源 (5)

第3章民营企业融资误区 (7)

3.1过度包装或不包装 (7)

3.2缺乏长期规划，临时抱佛脚 (7)

3.3忽视企业内部整理 (7)

3.4民营企业融资视野狭窄 (7)

3.5只认钱不认人 (8)

3.6不想让企业走向规范化 (8)

3.7不塑造企业文化 (8)

3.8不建立合理的公司治理结构 (8)

3.9低估中小企业融资难度 (8)

3.10不愿意花钱请专业的融资顾问 (9)

第4章民营企业融资难原因 (10)

4.1企业自身原因 (10)

4.1.1民营企业缺乏信誉 (10)

4.1.2民营企业易受经营环境的影响 (11)

4.1.3民营企业管理基础薄弱 (11)

4.2社会金融环境方面 (12)

4.2.1银行贷款管理体制的制约 (12)

4.2.2银行经营上的“惜贷” (12)

4.2.3金融中介机构缺乏 (13)

4.2.4我国证券市场融资门槛过高 (13)

4.2.5信息不对称 (14)

4.3政府方面 (15)

4.3.1不具备公平竞争的市场环境 (15)

4.3.2政府管理不规范 (15)

4.3.3社会保障体制不完善 (16)

第5章民营企业融资难解决方案 (18)

5.1企业自身方面 (18)

5.1.1重建企业信誉 (18)

5.1.2做出正确的融资决策 (19)

5.2社会金融环境方面 (20)

5.2.1加快银行体制改革 (20)

5.2.2加大金融中介机构建设 (20)

5.2.3组建创业中心 (21)

5.2.4大力发展融资租赁业 (21)

5.2.5健全和实施企业之间债转股机制 (22)

5.2.6拓展证券市场 (23)

5.3政府方面 (24)

5.3.1完善保护私人财产的法律制度 (24)

5.3.2从政策上积极鼓励私营企业拓宽发展空间 (24)

5.3.3政府要规范管理行为 (24)

5.3.4政府要增强社会服务功能 (24)

第6章国外企业对我国民营企业的借鉴及提示 (26)

6.1国外民营企业融资经验的借鉴 (26)

6.1.1以业主自有资金为主 (26)

6.1.2以家族融资为主 (26)

6.1.3介于以上两者之间的类型 (26)

6.2国外经验对于我国民营企业融资的提示 (27)

6.2.1加快现代规范的企业制度建设 (27)

6.2.2建立和健全民营企业融资的信用担保体系 (27)

6.2.3政府应鼓励银行积极地向民营企业贷款 (27)

第7章民营企业融资制度创新 (29)

7.1拓宽民营企业融资渠道的制度创新 (29)

7.1.1深化银行金融机构体制改革 (29)

7.1.2构建多层次的资本市场体系 (30)

7.2民营企业自身制度创新 (30)

7.2.1建立科学的内部治理体系 (30)

7.2.2加快民营企业产权多元化和资产证券化进程 (31)

7.2.3加大信用管理制度建设 (31)

7.3民营企业融资的信用环境制度创新 (32)

7.3.1建立民营企业信用记录体系 (32)

7.3.2建立科学的信用评级和信用担保体系 (32)

第8章案例分析 (33)

结论 (36)

致谢 (37)

参考文献 (38)

第1章绪论

1.1课题背景

民营经济作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成成分，在国民经济的发展过程中成为一支不可忽视的力量。改革开放以来，民营经济从无到有，从弱到强，在中国政府开明、开放的政策引导下，取得了迅猛的发展。有关资料显示，在中国目前国内生产总值中，民营经济的贡献大约占据了三分之一强，在一些经济发达地区，如浙江，甚至达到了四分之三的比重。民营经济的发展程度也因此成为了衡量一个地区经济发展的重要参考指标。“与其他所有制形式相比，民营经济（个体工商户和私营企业）至少生产出中国GDP的27%。就业8300万人，占全部就业人口的12%，成为仅次于农业的第二就业部门。”①然而，近年来，发展势头有所减缓，主要原因是民营企业融资困难。民营企业因为经营规模的限制，投资基金更多依赖外部资金，但相对与国有企业特别是国有大中型企业而言，一般民营企业比较难直接从资本市场获得所需资金。我国民企融资现状普遍不容乐观，使得民企普遍缺乏发展基金，错失很多市场发展机会，融资成为制约民营企业发展的一大瓶颈。

2002年国家统计局的数据表明，国内GDP增量的80%以上来自民营企业。民营企业作为国民经济活力的重要源泉逐步得到了广泛认同。据统计，2002年上半年各家银行发放的短期贷款中民营企业只占21%.2001年10月人民银行在全国范围进行的一项有关中小企业（其中国有独资及控股企业仅占30.9%）贷款发放的情况调查显示，私营企业贷款满足率最低，为60.4%，低于平均水平8.1个百分点。这种情况即使在民营经济非常发达的浙江也不例外，如2002年对浙江省民营企业的专项调查显示，45.7%的企业认为融资困难是企业发展的头号障碍，有66.4%的企业认为获得金融机构的贷款很不容易。

1.2课题研究意义

民营科技企业发展的首要问题是融资。没有资本的融通，就没有民营企业的大发展。这对于民营企业的发展速度的快慢以至成败，对于中国经济结构的调整，对于中国经济质量水平的提高将是一个重大损失。“而对于民营企业来说，目前，中国民营企业所得到正常资金总量不足银行贷款量的2%。在直接融资市场，发行股票融资的民营企业，在上海和深圳证券交易所上市公司中也只有区区20%左右，在债券市场上占有额则几乎为零。”由此，私营部门的蓬勃发展与其融资能力规模形成了制约其进一步发展的矛盾。

因此，解决民营企业的融资问题，使民营企业在生产和营销方面有更多的资金投入，使自己的优势项目得到有效的开发，以此为基础，进一步提高产品开发能力占有更多的市场份额，使企业承担融资成本能力大为提高，再加之企业的技术风险释放，市场风险、管理风险降低，又大大的改善企业的融资水平，达到一种良性循环，促成一种双赢的效果，使民营企业得到长足的发展。本文从社会金融环境、政府和企业三个方面分析了民营企业的融资现状、原因和对策，提出民营企业融资难的问题，分析民营企业融资现状和融资难的原因，并对它求解，使社会金融环境、政府和企业形成清醒的认识，共同为创造优良的融资环境，大力拓展融资渠道努力、共同促进中国民营经济和整个国家经济的大幅度提升。

第2章民营企业融资现状

民营企业也叫“民有企业”，顾名思义，就是公民自己出资经营的企业。民营企业不是法定概念。一般按照社会上的传统讲法，把集体、私营和国有企业转让私人承包的，均称为民营企业。党的十六大首次将非公有制经济列为我国社会主义市场经济的重要组成部分。

民营经济作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成成分，在国民经济的发展过程中成为一支不可忽视的力量。改革开放以来，民营经济从无到有，从弱到强，在中国政府开明、开放的政策引导下，取得了迅猛的发展。有关资料显示，在中国目前国内生产总值中，民营经济的贡献大约占据了三分之一强，在一些经济发达地区，如浙江，甚至达到了四分之三的比重。民营经济的发展程度也因此成为了衡量一个地区经济发展的重要参考指标。“与其他所有制形式相比，民营经济（个体工商户和私营企业）至少生产出中国GDP的27%。就业8300万人，占全部就业人口的12%，成为仅次于农业的第二就业部门。”①然而，近年来，发展势头有所减缓，主要原因是民营企业融资困难。民营企业因为经营规模的限制，投资基金更多依赖外部资金，但相对与国有企业特别是国有大中型企业而言，一般民营企业比较难直接从资本市场获得所需资金。我国民企融资现状普遍不容乐观，使得民企普遍缺乏发展基金，错失很多市场发展机会，融资成为制约民营企业发展的一大瓶颈。从理论上讲，现代社会中企业融资渠道和融资方式很多，而且呈现出越来越多的发展势头。一般而言，主要有三种：外部负债（银行贷款）、发行企业债券、发行股票和企业内部积累。但由于制度和政策及企业内部等原因，我国民营企业在融资方面受到了众多限制.

2.1法律地位不稳固

法律地位不稳固，以及税收负担制度过重，降低了自我内部积累水平。虽然《宪法》经过了修改，提出非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分，但私有产权的保护并没有写入宪法，进入国家保护体系。比如国有企业受《刑法》的保护，而民营企业受《民法》的保护，如果贪污罪发生了，

公安机关可以逮捕犯罪嫌疑人，但如果有人贪污了民营企业的资产，则属民事纠纷，只能法院介入。严重威胁民企的内部积累资金。同时民营企业无法享受营业所得税“三减三免”的优惠政策，使得民营企业税负过重，降低了自我内部积累水平。

2.2贷款金额小以及期限短

商业银行和民生银行对民企贷款金额小、期限短，向银行贷款困难重重。就江苏和浙江这两个全国民企经济发展居于前列的省份来说。“江苏省1999年银行对民营个体经济贷款额占各级贷款比重为4.8%，2000年有所增长也不过5.2%。浙江商业银行的比重略高为8.2%，江苏无锡市2000年新增民营企业6700户，注册资本为50.24亿元，但民营企业新增贷款仅为0.4亿元，参加银企合作的20家绩优民企中，得到了贷款的仅三家，贷款额仅700万元。”从贷款总额度上讲，远远还不能满足企业的发展要求，另外贷款期限也不能满足企业的需要，几乎没有一家银行向民营企业开放建设贷款项目，因而民企经济只能获得一年之内的流动资金贷款，不能满足长期资金周转的需要。还有，民生银行作为中国首家主要为非公有制企业入股建立的股份制商业银行，主要服务于民企，但是其贷款规模太小，“2000年6月民生银行各项存款和贷款的规模分别是397.6亿元和243.6亿元，占同期金融机构全部存贷款规模的比重仅为0.33%和0.26%。”

2.3担保公司和各类基金较少

担保公司和各类基金较少，民营企业难以获得外部担保。到目前为止，我国已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构体系和风险投资体系。以较完善的上海市为例，目前上海有民营个体企业34万多家，而近年来，中投保上海分公司、技校交易所、创业投资公司以及区县各类担保基金总共是为2000多家企业（含国企、股份所有制企业）提供了融资服务。到2000年，上海市通过各种担保途径获得的贷款仅占全部贷款的5%左右，其中，小企业所占比重仅为30%，小企业通过担保途径获得的贷款仅占全部贷款的1.5%，全国担保机构仅能为民营企业提供500亿元的担保支持

2.4民营企业上市融资艰难

通过资金市场直接融资的大门基本对中小企业是关闭的，民营企业上市融资艰难。目前我国民企要通过资本市场融资原则上只能到国内市场主板市场融资或海外上市融资，但主板市场对中小民企而言几乎是不可能的，海外市场也谈何容易，不但要满足海外市场较高的上市要求，而且受到国内一些因素的阻挠。另外国内二板市场虽讨论多时，但仍然未成立，况且其融资量也相当有限。

2.5民营企业的资金来源

中国民营企业的资金来源主要表现为以下两个方面：

1. 间接融资方面

商业银行的贷款是民营企业的重要融资渠道。从中国人民银行公布的情况看，我国商业银行对非国有经济的贷款比重逐年上升，从1996到2000年的5年间，全国金融机构贷款余额年均增长12.5%，其中对非国有经济的贷款年均增长15％。但是从贷款的总量来看1997年，民营部门得到的贷款占全国银行贷款的总量不到4%。1998年以来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。截至1999年末，银行向民营企业提供贷款只占其总贷款规模的4.92%。

2. 直接融资方面

企业进入股票市场一直受到所有制形式的限制。在深、沪两个交易所股票发行上市过程中，部分效益不佳的国有企业能得到包装上市的优先权，而资信程度较高，业绩显著的大型民营企业却难以获得上市融资的机会。截至2002年4月底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9％。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放。目前，我国企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，同时，债券发行办法还规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要有实力雄厚信誉良好的单位作担保。这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。此外，国内外风险投资资金比较集中地投入在以IT行业为主要的新兴产业中，随着

2000年网络经济的退潮，二板市场设立的不确定因素，使民营企业得到风险投资的机会和数量也越来越少。这种状况不利于国内民营企业成长，导致民营企业在国际竞争中处于相对劣势地位，特别是加入WTO以后，由于国民待遇和市场准入原则，外国企业进入国内市场越来越容易，如果不给予民营企业起码的金融支持，民营企业在国际国内市场的竞争力将会大打折扣。我国民营企业融资存在问题及原因分析综上，用最简单的数据来概括我国民营企业的融资现状就是：对工业增加值贡献率不到30%的国有部门却占用了70％以上的银行信贷，相反民营经济对国民生产总值新增部分的贡献已达60％，但只获得30％的金融支持。

第3章民营企业融资误区

3.1过度包装或不包装

有些民营企业为了中小企业融资，不惜一切代价粉饰财务报表、甚至造假，财务数据脱离了企业的基本经营状况。有些民营企业认为自己经营效益好，应该很容易取得中小企业融资，不愿意化时间及精力去包装企业，不知道资金方看重的不止是企业短期的利润，企业的长期发展前景及企业面临的风险是资金方更为重视的方面。

3.2缺乏长期规划，临时抱佛脚

多数民营企业都是在企业面临资金困难时才想到去中小企业融资，不了解资本的本性。资本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。企业在正常经营时就应该考虑中小企业融资策略，和资金方建立广泛联系。

3.3忽视企业内部整理

民营企业中小企业融资时只想到要钱，一些基本的工作也没有及时去做。民营企业中小企业融资前，应该先将企业梳理一遍，理清企业的产权关系、资产权属关系、关联企业间的关系，把企业及公司业务清晰地展示在投资者面前，让投资者放心。

3.4民营企业融资视野狭窄

企业中小企业融资的方式很多，不只是银行贷款和股权中小企业融资，租赁、担保、合作、购并等方式都可以达到中小企业融资目的。

3.5只认钱不认人

民营企业急于中小企业融资，没有考虑中小企业融资后对企业经营发展的影响。民营企业中小企业融资时除了资金，还应考虑投资方在企业经营、企业发展方面对企业是否有帮助。

3.6不想让企业走向规范化

企业中小企业融资是企业成长的过程，也是企业走向规范化的过程。民营企业在中小企业融资过程种，应不断促进企业走向规范化，通过企业规范化来提升企业中小企业融资能力。

3.7不塑造企业文化

民营企业在中小企业融资过程种，只顾企业扩张，没有去塑造企业文化，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业集团内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力。

3.8不建立合理的公司治理结构

很多民营企业通过中小企业融资不断扩张，但企业管理却越来越粗放、松散。

随着企业扩张，企业应不断完善公司治理结构，使公司决策走上规范、科学的道路，通过规范化的决策和管理来规避企业扩张过程种的经营风险。

3.9低估中小企业融资难度

有些民营企业常常低估中小企业融资的难度，对出现在面前的个别资金

方期望过大，也往往以为靠企业主或内部管理人员的私人小圈子就可以拿到资金。

3.10不愿意花钱请专业的融资顾问

民营企业都有很强的中小企业融资意愿，但真正理解中小企业融资的人很少，总希望打个电话投资人就把资金投入企业，把中小企业融资简单化，不愿意花钱聘请专业的中小企业融资顾问。也有不少人认为中小企业融资只需写个商业计划书，图便宜随便找个机构或个人、甚至学生来写，也不管他是否有中小企业融资的经验和中小企业融资的渠道，只要价格低。企业中小企业融资是非常专业的，中小企业融资顾问要有丰富的中小企业融资经验，广泛的中小企业融资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的专业策划能力，要考虑企业中小企业融资过程种遇到的各种问题及解决问题的方法。

第4章民营企业融资难原因

4.1企业自身原因

从民营企业自身情况看，存在许多不利于贷款融资的固有缺陷，绝大多

数民营企业是在传统体制的边缘和缝隙中成长起来的，许多是由原来的乡镇

企业、街道企业转制而成，其经营者多为工人、农民、小商贩或供销人员，

缺乏现代企业经营者的理论和实践，在管理上存在财务不规范，报表不真实

的现象。

4.1.1民营企业缺乏信誉

在一个竞争激烈的市场经济环境下，企业信誉是非常重要的。然而从国外到国内，从“安然”到“蓝田”，国际国内大型企业及企业集团都面临危机，更何况普通的民营企业。谈到给中国企业诚信打分的问题的话，著名的经济学家张维迎认为，是不及格的5分以下，连6分都达不到。由于民营企业普遍经营时间短，缺乏历史的信用记录，存在着内部管理制度和财务制度不健全的现象，而且它不能及时给银行提供各种反映企业资金的流动性、盈利性和安全性的具体信息，影响银行对其信用进行评估，从而使商业银行对民营企业的贷款要求保持慎重的态度。例如，中国工商银行专门制定的面向中小企业贷款的指导性意见中有一条，出现以下情况之一者属于禁止贷款类：欠息，无偿债能力；贷款用途不大；不守信誉；企业管理混乱；经营无固定场所；企业经营不符合国家产业政策；一般性加工企业的基建项目；信用等级bb级以下。民营企业的分数更低，其深层次的原因有以下几个方面：

1.从民企自身来看，管理水平不高，帐目不清，一个公司内部有好几本帐，内部法人治理机构不健全，生产效率不高。这是导致中小企业信誉缺乏的基本原因。

2.政府政策不稳定，即政府的短期行为导致企业尤其是民营企业缺乏建立企业信誉的积极性。政府政策的变化太多，朝令夕改，导致民营企业有种草的

积极性，而没有种树的积极性，而企业信誉是一棵树，十年树木，民营企业缺乏积极性这也是导致民企信誉缺乏的重要原因。

3.民营企业没有明确的产权。产权是信誉的载体，我们企业讲信誉，它的价值就增加，但是这个企业不是我的，增加了也没有用，古人云：无恒产者无恒心，现在是无恒产这无信任。如果破坏了产权也就破坏了企业的信誉基础。

4.政府的监管越多，企业就越不讲信誉，企业越不讲信誉，政府的监管就越多，最终形成一个恶性循环。监管与信誉是有关系的，政府监管越多，意味着政府的权利就越大，政府的自由度就越大，未来就越不稳定，未来越不稳定，企业就越不考虑未来，从而自然而然形成了不讲信誉的态度。如在我国大量的中小煤矿，许多都不考虑大量投资安全设备，因为他投资安全设备需要几百万甚至几千万，但不知那一天随着政府规定变化而可能被叫停。这就是政府的权利过大的导致的不考虑未来而缺乏信誉。

5.腐败，政府管得太多，从而导致腐败，使企业不在乎市场和消费者而在

乎政府，于是中小企业缺乏建立信誉的基础。

4.1.2民营企业易受经营环境的影响

变数大，风险大，无法准确预测，难以吸收投资者注意，并且民企的生

命周期短使得投资者投资的风险过大而不愿意投资。同时，民企的资产相对

的较少，负债能力有限，不能吸引太多的投资。

4.1.3民营企业管理基础薄弱

产权高度集中，导致内部决策缺乏灵活，机制僵化。董事会构成不合理直接影响到重大问题的决策，独立董事形同虚设，监事会的地位不高，难以发挥监督作用。缺乏合理的法人内部治理机构，管理经验缺乏，管理水平不高，财会制度落后，信息不透明，缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩，增加了银行对民企财务信息审查难度。同时家族管理模式很大程度上制约了民营企业的二次创业。

综上所述，由于民营企业管理水平不高、缺乏信誉，加之风险变数大，

使得其资信等级底，加之内部供应水平不足，这是其融资难的根本原因。

4.2社会金融环境方面

我国国有商业银行给企业贷款至今在很大程度上是按照所有制性质来划分的，国有中小企业获得银行贷款要容易些，而乡镇企业、集体企业要获得贷款就难得多，一些私营企业干脆就得不到国家银行的贷款。其主要原因是姓“公”、姓“私”的价值判断作怪。资料显示，国有经济对全国工业增加值的贡献占31%，非国有经济的贡献达68%.非公有制企业从银行取得的贷款额度，只占总额度的十几个百分点。这一方面说明，非公有经济贷款的利用率极高，另一方面，可以看出非公有经济资金相对紧缺。

4.2.1银行贷款管理体制的制约

目前，企业获取资金的主渠道依旧是银行。现行的金融体系中，国有商业银行贷款给国有大中型企业似乎天经地义，而面对广大民企的贷款请求，往往不予支持，基层的银行贷款权限受到严格的限制，同时贷款审批程序烦琐。一些县级商业银行变成了纯储蓄机构，只能吸收储蓄，做一些基层的调查工作，没有贷款权。地市级只有流动资金贷款权限，中国大多数民企在基层，需要一层层上报到总行，审批程序烦琐，而且，商业银行激励与约束机制不对称，内部的存款利率不合理，导致银行“伪市场化”，制约了基层银行贷款的积极性和主动性。同时，国家严格限制中小金融机构和民间金融活动，使民企借贷无门。

4.2.2银行经营上的“惜贷”

国有银行商业化以后，银行业实行的是企业化管理，对放贷后的风险顾虑和原有的不良贷款沉淀较多，使之对民营企业缺乏信心，为防范风险，必然采取的措施就是：普遍加强信贷资产的质量管理，对信誉程度较高的民营企业才给予贷款，而民营企业由于自身的经济实力和财务管理科学化的欠缺，往往达不到银行规定的标准，因而很难获得银行的信贷支持。

银行在为大企业和中小企业经办贷款业务的时候，所花费的时间和人力

相差无几。但产生的效益明显不同，民企贷款绝大部分是流动资金贷款，贷

款要得急，频率高，户均数量少。贷款风险大且管理成本高。因此，银行宁

愿做“批发”业务而不愿做“零售”业务。对大企业是“争贷”而对民营企业是“惜贷”。同时，银行贷款资金向个人贷款和建设项目集中对企业尤其是民企贷款

大幅度减少。如“2001年金融机构新增贷款12900亿元，其中用于个人贷款2755亿元，占17.7%”。这意味着所有金融机构所吸收的存款越来越少用于贷

款的同时，对企业尤其是民企的贷款比重减少的幅度更大。根据有关资料的

显示，辽宁省大连市的民营企业90%在银行的没有借款，上海复星高科技集

团有限公司从创业直至公司年利润近千万，始终未能得到银行一分钱的贷款

和支持，1996年在中关村的上千家科技型企业中，能得到银行贷款的仅仅只

是200家左右。

4.2.3金融中介机构缺乏

我国融资市场目前是过剩与缺乏并存：一方面金融机构和投资公司还有大量资金没有投入；另一方面，民营企业却告贷无门。许多民营企业由于没有足够的自有资本进行抵押贷款，只能依赖担保性贷款，但是，专门为民营企业提供的担保服务的担保机构不多，即使有的地区建立了这种机构，也因担保资金来源不足，担保基金不能规避自身风险等方面的问题而难以有效运作。同时，担保机构都非常明显有参考政府的行为，在操作上，不是根据市场的实际和民营企业的现状作为担保的标准，商业行为不充分，资金投向不够明确，从而导致扶持中小企业的成功率不高。并没有从根本上解决民营企业的融资问题。

4.2.4我国证券市场融资门槛过高

我国证券市场的建立和运作，同时也被赋予了着重为国有企业服务的特定功能。特别是在目前大多数国企处于困境的情况下，我国股票市场以促进国企改革为宗旨，重点扶持国有企业上市融资，政策严重向国有企业倾斜，在实行“额度管理”的股票发行机制下，民营企业要从相当紧张的发行额度中分得一杯羹，实在是难于上青天。直至目前为止，发行A股股票在深沪两方证券交易所上市的企业没有超过千家，但是民营企业寥寥无几，且大多不是通过正常途径直接

上市，而是以高昂的代价购买一家已上市公司的部分或全部股权而直接上市的。至于民营企业进入债券市场，管理层也基本上持排斥态度。目前，我国公司债券发行实行的是规模管理，债券发行的年度规模管理、债券发行的年度规模及各项指标均由国务院统一确定且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共措施项目。同时，要求发行债券的企业、股份有限公司净资产不低于三千万，有限责任公司净资产不低于六千万；累计债券总额不超过公司净资产40%，最近三年平均可分配利润足以支付公司一年的债券利息，债券发行公司必须有实力雄厚，信誉好的单位做担保等，这一系列条件，限制了民营企业进入债券市场并通过债券方式融资。

总之，民营企业的保证缺乏、辅导薄弱以及一贯以来的银行在体制上的

歧视是其融资难的重要原因。

4.2.5信息不对称

下面我将论述制约民营企业融资发展的又一重要因素—信息不对称—融

资困难的微观锁链。与大企业相比，民营企业特别是民营中小企业缺乏规范

的财务信息核算和披露机制，财务信息严重失真，造成“信息不对称”。管理

水平低下是目前民营企业的突出问题，具体表现为财务管理水平低，报表帐

册不全，内控制度不严，财务信息失真严重，信息披露意识极差，使金融机

构无法了解企业的真实财务状况。当投资方需要了解企业经营情况时，内地

民营企业对自己的财务状况往往是讳莫如深。另外，中国公众的信用制度尚

未建立，银行不能准确﹑快速地判断这些企业负责人的真实信用水平，这导

致了金融机构谨慎地对待民营企业，特别是其融资要求，甚至迫使金融机构

忽视了健康成长的那部分民营企业对贷款的合理需求。这就使民营企业在获

得银行贷款时，由于过度竞争导致了信息不对称的逆向选择。银行经过一系

列的博弈后，就会出现这样一种“逆向选择”：好企业因为担心某种偶然的不

可测因素导致不能如期偿还银行贷款从而失去对企业的控制权，而不愿与银

行签订贷款合同；差的企业为了摆脱困境，最不怕失去或者最愿意放弃控制权，结果最终与银行签订信贷契约的往往是陷入困境的企业，这样反而增加

了银行原本极力避免的信贷风险。由于对民营企业放贷，银行既无规模经济

优势，又面临更大的违约风险和信贷管理成本。作为降低违约风险和信贷管

理成本的主要手段，银行必须强化对非国有民营企业的信贷配给。其结果是，在银行发放的信贷中，非国有民营企业所占比重非常小。

银行借贷说到底是为了逃避风险，而风险的根源就是信息不对称。信息传递不对称，形成数据风险。因信息缺乏而在融资上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。民营企业的信息不对称比国有企业、大企业更加严重，其原因是因为民营企业大多都有信息不透明问题。民营企业的信息基本是内部化的，通过一般的渠道是很难获得有关民营企业信息的。民营企业在寻找贷款和外源性资本时很难向金融机构提供证明其信用水平的信息。由于民营企业对资本和债务要求的规模较小，使得审查监管的平均成本和边际成本较高，金融机构为了避免逆向选择与道德风险，往往不愿向中小企业或民营企业提供贷款。

4.3政府方面

政府的法律、法规、政策对中小企业的融资缺乏法力，各种政策法规没有得到有效的执行。

4.3.1不具备公平竞争的市场环境

扶持、鼓励个体私营经济发展的政策措施不到位，许多政策法规没落到实处，或者在落实上打了折扣。与国有集体和外商投资企业相比，个体私营经济在许多方面还处于不利地位，缺乏公平竞争的市场环境，如市场准入方面，许多行业和部门仍然不允许个体私营经济进入，拥有进出口经营权的私营企业是凤毛麟角，也不能设分支机构等。

4.3.2政府管理不规范

政府管理不规范，宏观调控乏力，许多有利于民企融资的政策未得到有