大宗商品交易市场观察总结

大宗商品交易市场观察

一、参与方的层次深化

随着多层次商品市场体系写入十二五规划，构成完整商品市场体系的三个组成部分基本确立：现货，中远期，期货。大宗商品现货市场作为整个体系的基础地位得以彰显，大宗商品产业的发展前景十分广阔。因此介入大宗商品市场建设的参与者越来越多，实力越来越强，而其中新华社这一国家媒体的强势介入，让人依稀看到了国家战略的影子。下面简要介绍角逐国内大宗商品市场的几股力量。

（一）省市级资产管理公司

中国的大宗商品市场大都是区域性市场，其成立与发展都离不开地方政府的发起与支持。因此，大多数交易市场重要发起人之一是省市级政府，其中以资产管理平台公司或者省市级国资委下辖企业为代表。

除此之外，为满足市场化和公司治理结构要求，股东方还会有省市级重要国有或者民营企业参与其中。

（二）新华社

作为一家国家级新闻媒体，新华社参与大宗商品交易中心建设是行业发展的里程碑事件。一方面说明作为建设多层次商品市场的基层市场，大宗商品现货交易市场具有广阔的发展前景；另一方面也说明了在行业规范之后，国家正式把大宗商品现货市场作为一个重要的市场来对待，并进行顶层设计。

截止目前，新华社已与多个省、市合作建立交易平台，新华社金融信息交易所、地产交易所、新华大宗商品交易中心、新华（大庆）商品交易所、新华商品现货云交易中心等十多家要素交易平台，并与多个省市地区合作探讨落地大宗商品交易中心。按照这一发展势头与路径，不出几年，新华社将会建立一个范围覆盖全国的的交易平台网络。

（三）平安集团

作为中国最具开放性和市场化的公司，平安集团对大宗商品市场的介入，体现了其在此市场的敏锐性。平安集团打造P2P业务平台—陆家嘴金融资产交易所已经锋芒初现，而在大宗商品的落子---平安（西双版纳）交易所能否成为大宗商品领域的阿里巴巴或者淘宝值得期待。

（四）上市公司

深圳农产品股份有限公司本身是一家以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务的大型现代化农产品流通企业集团。深圳前海农产品交易所股份有限公司即是依托集团公司覆盖全国21个省、市、自治区的26家物流园网络体系和4万个客户资源，结合线上“网上交易”平台与线下“实体物流”网络，打造联系产地与销地的综合交易服务平台。前海农交所以服务三农、促进农业现代化为使命，未来将发展成为农业领域全球性的交易服务平台。

另外，大智慧、金叶珠宝等上市公司也依托自身信息资源与产业资源，参与贵金属交易平台建设。

（五）期货公司

期货公司经营范围原本仅局限于期货，自期货公司现货子公司获批开展业务，期货公司的经营范围一下子全面扩大，借助子公司的触角，期货公司也觊觎进入快速发展的大宗商品市场。南华期货通过子公司浙江南华资本管理有限公司

进驻中国（舟山）大宗商品交易中心，标志着南华期货与浙商所合作的全面开启。鲁证期货也有意向通过子公司鲁证经贸与日照港等探索发起成立日照现货交易所。

利用期货公司的风险管理经验，现货交易市场的发展将更加规范、成熟，期现结合将更加紧密，服务实体经济的能力进一步增强。

（六）投资公司

金顶集团，作为发迹于早期国内民间贵金属交易的草根投资公司，近年风头十分强劲。由贵金属投资经纪业务一步步拓展为财富管理、对冲基金，今年发起成立了东北亚贵金属交易所。该所除保留了原有熟悉民间贵金属投资的成员，还重金引进了一支曾服务于汤姆森路透、美国投行、香港市场等多年的国际化团队，使得东北亚贵金属交易所的运作更具国际化视野。

二、差异化竞争格局显现

随着现货交易市场被纳入多层次商品市场交易体系，现货市场发展有了新的前景。同时，全国各地大大小小的交易所、交易中心的设立，市场竞争也越来越激烈。整个行业也会出现一个激烈竞争、兼并重组，最后形成若干家实力雄厚、发展规范的交易所的格局。国家的政策要求，竞争的差异化，使得当前各个现货交易所的发展路径有所分化。

（一）打造国际化交易所

上海黄金交易所以其国家赋予的使命，除了建设国家黄金交易中心，使中国的黄金市场与货币市场、证券市场、外汇市场一起构筑成我国完整的金融市场体系外，还要在自贸区开创国际版，承担人民币国家化的重任。

（二）深耕现货市场

以余姚塑料城、广东塑料交易中心、浙商所、北京石油交易所为代表，这些市场因其广泛的产业基础，或者依托股东的资源，不断开发与现货市场息息相关的产品，服务实体经济。广东塑料交易中心除了推出网上塑料交易外，还建立万商台，把千千万万的中小企业汇聚到一个市场。东北亚现货交易所打通线上线下资源，不仅有挂牌和竞价交易，还成立了镁质材料交易中心和汽车市场交易中心等有形市场。上海大宗农产品市场、黄河大宗商品交易市场由电子交易平台转型为电子商务平台，深入农副产品市场，搭建农商对接。

（三）打造特色交易

天津贵金属所、东北亚贵金属交易所、广贵、新华云交易中心等，不断推出创新产品和升级交易方式，满足广大投资者的交易需求。

（四）以资讯服务带动交易

以金银岛、我的钢铁网为代表，利用公司一直以来的信息资讯优势，扩展到贸易融资、网上交易，深耕大宗商品产业链。

（五）财富管理

泛亚有色金属交易所不仅是全球最大的有色金属交易所，现在以广泛的客户资源为基础，打造资产管理服务，共享希贵金属的增值。

（六）易货交易悄然兴起

以易巴特和杭州3.0为代表的易货交易悄然兴起。这类交易以自由交易、物物交换为理念，利用因特网技术，以期盘活当前数以几十亿万规模的库存物资和流通领域剩余商品，受到个人、个体工商户和小企业的欢迎。

三、行业整合力度加大

新华浙江大宗商品交易中心托管金华兰溪汇丰贵金属交易市场是行业标志性事件，这是我国2011年下半年对各类交易场所实施清理整顿以来首例大宗商品交易市场整合行动。

可以预见，为规范行业发展，以后更多的规模较小、发展不规范的交易市场，会以托管或者重组的方式而不是简单清理关停的形式完成改造和升级。

四、IT技术扮演的角色越来越重要

在美国洲际交易所异军突起的过程中，有两个被重点提及的因素。一个是技术，一个是并购。ICE掌门人杰夫.斯普雷彻在评价自己的公司时说，“我们首先是一家技术公司，其次才是一家交易所。”ICE利用强大的IT技术打造了一个可供全球投资者便利交易的电子交易平台，利用这个电子交易平台，不仅大大扩展了交易时间和交易品种，而且也把业务链条延伸到了全球。CEM的GLOBEX 电子交易平台也同样取得了非凡的成绩。这套于1992年开发的电子交易平台，突破了交易的是时空限制，推动了CME的交易量迅速增长，并且引领了世界电子化交易的潮流。CME利用IT技术进行交易创新还表现在CME率先开发的SPAN系统。这套交易系统采用灵活的动态保证金收取制度，对组合头寸如套利头寸收取少量的保证金，降低投资者的保证金占用。目前这套系统已被业界广泛认可和应用。

这些技术创新都是主动利用IT技术重塑交易的典范。我国的期货交易所在组合保证金优惠方面已迈出了第一步；现货交易所由于起步较晚，利用IT技术还仅仅停留在满足初步交易阶段，但个别现货交易所已开始重视，像东北亚贵金属交易所，不惜重金自主研发具有较高水准的电子交易系统—磐石，而且首创了竞价与询价、场内与场外合一的交易模式。正是得益于这种技术创新，才为业务和投资者范围的拓展提供了可能。宁波大宗商品交易所开发的“全天候交收系统”，为全国首家实现实时交易交收功能，大大提高了交收效率。

互联网和电子商务的发展，使得IT技术现在和未来在交易所层面的应用，不会仅仅局限于业务支持，更会成为拓展和创新业务的利器。

五、机会与措施—以甬商所为例

大宗商品现货市场既面临蓬勃发展的机会，又面临全国性和区域性的竞争。要打造一家一流的大宗商品交易所，需要在以下几个方面加大努力。

（一）以创新推动发展

以客户需求为导向，鼓励微观创新，做到人无我有、人有我优，不断增强竞争力。

对于组合交易的持仓保证金实行优惠，增强对客户的吸引力。对于交易较为频繁的客户适当降低交易手续费，便于客户日内回转交易。

创新上市交易品种，尽快推出全球或者全国首先上市的交易品种，做到先发优势。甬商所的LNG交易为全国首创，皮革电子交易为全球首创；西部商品交易中心推出的钻石交易为全球首家；北京石油交易所与中石油和阿里巴巴合作即将推出的即期计价、按升销售产品，相对于传统储值型加油卡是一大突破，可以帮助客户锁定成本。

推出现金交割产品，比如有色金属指数现货、农产品指数现货与指数现货期权等。吸引各类资金进行交易，扩大投资者范围。尤其是期权，因其风险与收益

分离的特性，完全可以打造类似彩票的产品，吸引个人投资者。韩国的期权市场发展较早，期权产品已经实现在超市等购物场所售卖，使看似高大上的金融产品一下子走进普通百姓家。

利用技术手段，打造一站式的网上开销户、第三方存管绑定平台和功能多样的客户交易平台，利用现代物流手段，做到足不出户即可达成开户交易-贸易-融资的整个过程。

善用大数据技术，不断挖掘客户深层次需求，提供个性化的增值服务。

（二）立足服务本地实体经济

大宗商品交易市场的本职是立足现货、服务现货，作为一个区域性交易所，更要注重服务区域经济的发展。甬商所的客户拓展可以是全国性的，但是发展的重心依旧是宁波本地。利用电子商务的手段，建设大宗商品交易所，整合本地资源，带动本地经济发展，是机会，也是使命。因此，必须利好本地的资源，寻找与本地企业合作共赢的机会。

宁波神化公司是宁波江东一家快速发展的大宗商品贸易企业，成立14年，已成为中国最大的电镀原材料供应商和镍运营商。神化公司一直致力于“虚拟制造”的模式运作，藉此成为镍等电镀材料的做市商，连接国内和国际两个市场，并与国际对冲基金和投行建立了广泛联系。

作为同属江东区属企业，神化公司和甬商所在建立之初同样委托长城战略研究所做了深度调研，长城所还是神化公司的股东之一。甬商所可以利用自己的交易平台达成神化公司成为中国镍做市商的构想。

合作的方式大致有以下几种：品种运营（镍）；物流与仓储网络合作；利用甬商所的结算交割系统，把神化公司的业务搬到网上，提高神化公司的运行效率。最终达到甬商所、神化公司、江东经济三者同步发展的目的。

（三）关注行业与区域整合的机会

宁波经济发达，产业聚合度高，现货交易市场发展起步较早，已形成几家全国影响力的现货交易市场：余姚塑料城、镇海都普特液体化工交易中心、浙商所、甬商所等。这些市场各具特色，发展参差不齐。为改变各自为政、提高效率、做大做强，可以走强强联合的道路。分几步：a.相互挂牌对方上市品种--b.加大仓储物流合作---c.统一开户--d.统一结算--e.统一交易平台。通过政府牵头、市场化运作，最终打造一个重要的有影响力的区域性大宗商品交易中心。

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