双重委托下大股东激励、壁垒效应实证分析

 万方数据

 万方数据

其次,将数据缺失的样本剔除

出研究样本。由于在年报中有些公

司数据缺失,这些数据包括公司股

较结稳、赡务数据。出于本文实证

分析主要依赖于股权数据和财务数

据,所以对于数据缺失的卜市公

司,原剩上将萁聚豫出样本。

第三,为防止合并的会计规则

会扭鎏掺疽囊量,对合并摄表数据

进行了凋整。

依据这些样本选择标准,最终

留F,沪深两市共计l281家上市公

司作为研究的样本,占到中国公开

交易公蔼样本中的93%以卜。

二、变量的定义

从目前的实证文献来看,割裂股东的持股比例、赫菲达尔指标以及薄弱的环节股份比例,而将所有权则大鼗东佟疆的疆究情嚣荠不理爨。大羧东鼗量。应指塞静楚,绝不麓以定义为在控潮投链上羧份比绸豹黍在股权结构与公司绩效、大股东侵股权集中度的研究替代公司治理中股积。我们认为在国内不适宜采用这种害行为测度的研究中,上市公司绩东行为与{乍赐的研究。因为翦者只是定义,首先,中国上市公司控制链槌效问题是一个焦点问题,所以本文从总体上反映了一个公司股权的繁中对篡他国家较短,大股东的控制力也采用类似Lang(2004)研究的方法,将程度,并未反映股东在公司治理中的比其他国家更强,采用控制链最薄的公司绩效嫠为双重委托代理关系下暴露行菇与作用。因魏,本文慝三令环节并不合逶;目蘩上市公霭数据菝大股东双向作用的最终结果,在此指标来反映大股东对公司的控制程露并不完整,目前所能获得的股权结基础上锻究股权集中造成的股东激度,直接控般股东持股比例(BSH)、虚构数据只有实际控制人拥有上市公司励效应与壁垒效应。在选何种变量拟变量一一垄断型股权结构(LD)和竞殷份比倒,丽中问的控制链公司所持作为上市公司绩效指标问题上,考争性股权结构(JZ)(当上市公司仅存单股份比例并不在信息披露范围之列。虑鹫在强内大宗殷救交易孛,都是惟控毅黢东时,绝对控艘结搀∞9)霾戴,本文对攘翱投的定义是逶过两以每股净资产作为定价基准,这就变量取值为1,否则为O;当上市公司个指标取其商者为控制权~一直接控表明上市公司每股净资产相对能够存在若干个持般比例接近的大股东股股东持股比例(BSH)与实际控制人代表公司的市场价餐;另外,每胶时,竞争健结构(jZ)变量取氇为l,否舞有上市公司所有权磁铡(SjH)。丽净资产指标必须由公司的实际资产则为O)。现金流权则取上市公司控股股东的持支撑,糕对其他会诗指标,其渡操嗣时,陵予控翻权与理金流投的段陡铡。

纵的难度更大。为此,本文决定采不一致,导致大股东从自身利益出发在双重委托代理理论模型中,我用每般净资产(ASS)作为衡量我国上决定努力水平和控制权私利,因此这们认为公司的现金流对控股股东的控市公司绩效静财务指标。两个变量在本文的实证研究中毽裰萁制投私糕有极大的影穗,阂茈,选鼗就如何准确描述大股东对公司重要。Lang(2004)在研究东亚家族作为代表上市公司现金流的四个指标来反的影响,目前的实证雾}究成巢大部大般东鳇所有权与控制投对,将大段姨公司现金滚:理金流量对流动负馈分仍采用的股权结构指标,包括大东的控制权定义为家族控制链上最为比率(CF)、每股现金净流量(CS)、经

 万方数据

证券帝场导霰2007年{2嚣弩

 万方数据

双重委托下大股东激励、壁垒效应实证分析

作者:孔兵, Kong Bing

作者单位:西安交通大学经济与金融学院,陕西,西安,1710061

刊名:

证券市场导报

英文刊名:SECURITIES MARKET HERALD

年,卷(期):2007(12)

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引用本文格式:孔兵.Kong Bing双重委托下大股东激励、壁垒效应实证分析[期刊论文]-证券市场导报 2007(12)

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