关于中国开展原油期货的分析与展望

关于中国开展原油期货的分析与展望
关于中国开展原油期货的分析与展望

关于中国开展原油期货的分析与展望

【摘要】随着我国经济的快速增长,原油需求与日俱增。目前,我国正处于发展原油期货的战略机遇期。但是我国原油期货上市却面临诸多难题,如石油上游市场主体相对单一、非国营原油进口数量受限、石油流通市场寡头垄断、成品油价格国家控制、人民币自由兑换市场尚未开放等。现阶段完善原油期货市场,需要解决国内原油市场的行政管制、法律法规以及涉外监管方面存在的问题。

【关键词】原油期货市场准入面临问题展望

原油不仅是我国进口数量最大的石油品种,也是其他石油产品的定价基础。原油期货是最基础的石油期货,保值功能也最大。目前世界上重要的原油期货合约主要有纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约和高硫原油期货合约、伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约,它们在全球石油市场格局和价格体系中发挥着主导作用。

中国期货市场在八年前迎来燃料期货后,并没有改版中国石油消费居全球第二,但在国际定价体系中却连0.1%的权重都没有的局面。2014年12月12日,中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易,这意味着原油期货上市工作步入实质性推进阶段。中国重推出原油期货,是经济发展的必然结果,对保障中国能源的稳定和安全起着至关重要的作用。国际成熟市场发展经验表明,期货市场的每一次重大的改革创新都有益于实体经济的发展。研究如何利用期货市场,促进中国经济平稳较快发展是非常重要的。

一、重推原油期货具有重大战略意义

第一,提高我国影响力和国际石油市场的话语权。近些年来随着中国经济的快速发展,2014年中国原油进口量已经达到3.08亿吨,对外依存度依然达到59%。并且根据 BP2030年的世界能源展望,中国将在2017年取代美国成为世界最大的石油进口国。但中国在原油定价上并没有相应的话语权,同样的一桶油中国只能面对比国外高昂的进口成本。面对原油期货市场已经缺失多年的中国,急需建立自己的原油期货市场,在争夺定价话语权的同时,降低相应的能源风险。我国建立自己的原油期货市场,可以将国内原油需求因素融入到国际原油市场价格波动中并通过国内外市场的套利机制以影响国际原油价格。在有效控制市场投机因素的前提下,我国原油期货市场可以集中反映国内能源需求,并与新加坡、日本原油期货市场形成集团效应挤去国际原油价格中的投机泡沫,使原油价格更加理性。

第二,为国内石油石化企业提供保值避险手段。随着我国石油企业国际化业务的深入,对石油价格管理风险需求日益迫切,但是受相关政策和政府管制等因素限制,除中石油、中石化等几家企业外,国内大部分石油石化企业不能参与国际原油期货进行套期保值和避险,在竞争中处于非常不利的被动地位[1]。发展我国原油期货市场可以发挥其价格发现功能,国内更多的石油石化企业还可进行套期保值运作,一方面更好的反映国内市场需求,另一方面能够避免过多的投机性风险,提升国内石油企业应对石油价格大幅频繁波动风险的能力,为国内市场提供稳定的原油供应。

第三,有利于形成完善的成品油定价机制。目前世界大多数国家的成品油定价都与国际市场价格接轨,其定价机制既反映国际市场石油价格变化,又考虑其国内市场供求、生产成本和社会各方面承受能力等因素。当前我国成品油定价实行由政府制定指导价,该机制已被

广为诟病。建立我国原油期货市场,形成反映国内原油供求状况的成品油价格机制,可以促使政府放开成品油价格控制,形成符合国情的油价。如果国内成品油价格与原油期货挂钩并按每日调整,就可以对当前的成品油价格机制改革形成倒逼。建立我国自己的原油期货市场,吸收国内外石油上下游厂商积极参与,形成市场化的成品油定价机制,我国在国际原油市场上就获得了相应的话语权。

第四,有利于建立我国原油战略储备。作为全球第二大原油消费国,我国的石油需求急剧增加,战略石油储备对于我国经济安全的重要性在凸显。我国要借助原油期货市场筹集巨额资金,建立并维护自己的原油战略储备体系,一方面通过“保税交割”上市原油期货,利用国际资金帮助我国储备原油,在我国建立交割仓库以储存原油,以形成战略石油的社会储备;另一方面通过期货市场中的期货保证金制度帮助企业建立起稳定的远期供销关系,减少企业的原油现货库存,补充原油战略储备量。

二、我国恢复原油期货存在的一些问题

2.1 国内外复杂的能源形势制约

目前,世界能源市场呈现如下发展趋势:煤炭、石油和天然气在2030年前,在世界一次能源中仍居主导地位;世界石油市场已由买方市场转向了卖方市场;世界围绕石油资源的垄断与竞争将日趋激烈,新一轮油气资源国有化浪潮加剧;世界石油产业将进一步呈现出规模化、集中化、国际化趋势;发展中国家能源消费进入快速增长阶段。

随着我国工业化、城镇化、国际化、信息化和基础设施现代化步伐加快,能源供需矛盾加剧,石油供需缺口将越来越大,对外依存度越来越高。初步估算,2010年我国原油对外依存度为50%左右,2020年将达到60%。油气资源已成为影响我国经济和社会发展的关键因素。随着经济的快速增长,我国将长期面临进口的压力。如何发展我国石油期货市场,将需要我们以全球的视野、立足现实和国家利益来考量。我国“十一五”规划纲要中明确提出的“稳步发展期货市场”,将是未来相当长时间内,我国原油期货发展的指导方针。

2.2 石油产业主体单一、寡头垄断

目前,在我国石油上游,形成了中石油、中石化和中海油相互竞争的勘探开发格局,由于延长油矿等石油企业所占市场份额较小,无法构成竞争,因此形成了勘探市场主体相对单一的格局。陆域油气勘探,形成了中国石油、中国石化两大集团双寡头垄断竞争的局面。海域形成了以中国海油为主,中国石油、中国石化为辅的勘探开发格局。在油气对外合作方面,国家授权由三个国家石油公司专营。2014年,全国原油产量为2.1×108t,天然气产量为1329×108m3。其中,三大国有石油公司原油产量为1.95×108t,天然气产量为1270×108m3,分别占全国的92.9%和95.6%。三大石油公司油气产量,构成了市场的绝对主体。

而在石油炼化方面,我国的炼厂主要集中在中国石油和中国石化两大集团公司的控制之下。2014年,中国石油和中国石化原油加工量为3.9×104t,占全国的81%。中海油正在广东惠州等地积极拓展炼油化工市场,目前已经形成少量份额。地方炼厂以陕西延长为主,另外还有部分合资企业。

2.3 成品油价格政府管制

我国原油价格机制,从1998年开始已与国际接轨。目前,我国国内成品油定价机制与国际市场并不接轨,虽然新的“原油成本法”已逐步实施,但仍难以从根本上解决国内油价失衡的问题,油荒现象不断重演。但国家又不能不对成品油价格加以管制,如果放任的话,在目前的高油价下,将可能引发我国全面的通货膨胀,影响我国经济的平稳运行,这就是国务院为什么三令五申的限制能源价格上涨的根本原因。但我国成品油价格也不能和国际差距太大,否则接二连三的“油荒”现象、利益驱动的成品油走私,会不断冲击着国家的能源安全。成品油价格的市场化仍需较长的时间,由此导致原油需求市场主体更加单一,因为地方炼厂得不到国家的财政补贴,使得地方炼厂的生存状况堪忧,这也是我国原油现货市场难以形成的一个重要因素。

2.4 原油期现货市场的准入限制

当前,我国政府对石油上游产业实行特许经营制度,禁止中石油、中石化、中海油以外的其他企业从事陆上及海上油气资源的勘探开发。在国家政策的主导下,我国石油工业上游产业全部由“三桶油”覆盖。在原油进出口领域,我国仍然实行严格的准入制度[2],只允许4家国有原油外贸公司,即中国化工进出口有限公司、中国国际石油化工联合公司、中国联合石油有限责任公司、珠海振戎公司(只有进口权),开展原油进出口业务。这种行政法规阻碍了其他参与者的进入,使得资本无法合理有效地流动,无法形成有效的市场,不利于原油期货的健康发展。

而在期货市场主体方面,我国政府限制金融机构、国有企业和信贷资金入市,作为一个期货品种,原油期货也将受此影响。我国推出原油期货,主要原因是给金融机构和国有石油企业提供一个规避市场风险的场所,而且金融机构、国有石油企业和信贷资金是原油期货市场的中坚力量,是原油期货市场上套期保值的绝对主力。将它们隔离于期货市场之外,单靠社会上的一些中小企业和个人出资者来支撑,原油期货交易中套期保值和投机成分的比例就会严重失衡。无法体现公平竞争的原则,不利于原油期货市场自身的发展,也不符合国际惯例。

2.5 原油现货市场难以形成

原油现货市场形成的条件主要有四个,一是原油可以自由流通;二是原油供给市场主体较多;三是原油需求市场主体较多;四是原油管网、码头建设较发达。

我国原油流通由国家控制。我国境内生产的原油,很难进入自由流通市场,非国营原油进口数量受限。由于国内原油需求紧张,对外依存度逐年递增,使得国有石油公司生产的原油基本都是内部消化掉,仅有部分原油出口到亚太周边国家、美国等,原油出口数量也呈逐年递减趋势。炼化市场主体较单一,成品油价格国家控制,使得原油需求主体较单一,尤其是面对不断刷新历史的国际原油价格,使得我国炼油行业亏损严重,大多数地方炼厂停产观望。我国原油、成品油管道和码头建设发展迅速,截至2014年10月,我国国内已建油气管道的总长度约10.6×104km,其中,原油管道2.6×104km,成品油管道2×104km,天然气管

道6×104km,我国已逐渐形成了跨区域的油气管网供应格局,这对于原油、成品油现货市场的建立和交易,提供了可靠的保证。由上分析可见,建立我国原油现货市场的条件还不成熟。

2.6 人民币自由兑换问题

我国目前的外汇管理体制,仍属于计划控制阶段,没有完全的市场化。要建立中国的石油期货市场[4]并扩大其影响力,必然要引进大量国内和国际交易商的参与,目前的外汇管理体制,将对我国石油期货上市、参与亚太石油市场定价,产生相当大的影响。2014年,我国生产总值达到63.64万亿元人民币,已居世界第二位,外汇储备超过3.95万亿美元。虽然我国改革开放和现代化建设取得了举世瞩目的重大成就,但我国经济实力还相对较弱,尤其是资本市场还难以和美国等发达国家相抗衡。我们在法律法规、市场监管、资本市场及各种金融衍生品市场等方面,远没有达到美国等西方发达国家的发展水平,难以应对国际金融资本和产业资本对我国的冲击。因此,在未来相当长的时间内,我国外汇兑换市场,将不可能完全放开。

2.7 我国还没有一部成文的期货法

当前,国家在银行、证券、期货、保险、信托、基金等六大金融行业当中,唯独期货还没有立法,这已经成为市场发展的一块短板。与快速发展的期货市场相比,我国的期货法制建设相对滞后。由于没有《期货法》,仅有1个《条例》和4个《方法》等[3],这些法规及各期货交易所制定的交易制度,基本上确立了期货交易作为平等主体的组织者、中介、投资人三方之间的权利义务关系。然而因其尚不完备,也不系统,对实践当中的许多问题并未涉及。此外,我国的许多交易规则带有明显的体制转换色彩,许多规则与国际惯例不符。而且,这些法规、规则等在期货交易民事责任规定方面存在欠缺,没有清晰界定期货市场各参与方的权利义务关系,影响了企业、实体和个人参与期货市场的积极性。目前,作为期货市场最高层次的法规,《条例》属于行政范畴,效力较低,涉及到刑事法律方面的规制必须依照《中华人民共和国刑法 (修正案)》来执行 (以下简称《修正案》) 。为了处理涉及期货纠纷案件中越来越多的新情况、新问题,2003年6月,最高人民法院公布了《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》,对期货纠纷案例进行了具体的阐述。但是,这种司法解释没有一部主法作为依托,其中存在的法律缺陷也较为明显。因此,迫切需要加快制定《期货法》。

2.8 我国原油期货涉外监管尚不够成熟。

原油期货属于国际化交易品种,包括海外投资者、企业等均将获准参与中国期货市场的交易,也是资本市场对外开放、实现国际化的重要一步。尽管我们已经吸取了上世纪90年代石油期货失败的教训,能够充分总结燃料油期货成功的经验,但原油期货需要建立权威的定价基准,具备完善的金融体系、健全的监管体制。当前我国原油期货涉外监管还不够成熟,要成功推出原油期货,需要做好做足功课。

3 我国恢复原油期货应采取的相关举措

3.1 逐步解决国内原油市场面临的行政管制问题

3.1.1 在市场垄断的大环境下逐步取消国内原油现货市场的行政垄断

从经济学和期货市场的相关理论来分析,原油期货作为一种特殊的期货,其成功运作需要有一个开放透明的原油现货市场。因此,我们应该取消原油现货领域相关行政垄断政策,放宽准入门槛,开放市场,让地方企业、民营资本自由进出石油行业,不受限制地参与竞争,并逐步放开外资企业进入我国石油领域的限制,在石油行业的上中下游都形成公平竞争态势。建议国家有关部门应当逐步废除那些阻碍民营企业、外资企业和投资实体进入石油行业的制度和规定,不断消除中石油、中石化等油企享有的分割社会资源和划分市场领地的行政垄断权力,尽量减少和避免那些凭借行政权力干涉企业和市场的行为。

同时,国家还应改变以往计划经济体制下的行政法规,打破少数企业的特权,将原油进出口权大幅度放开,国家实行宏观控制,让更多的国内石油企业和投资机构享有原油销售和进出口权,通过一大批活跃的国际贸易商将中国价格的影响力传播到世界各地,使资本形成合理的流动,真正形成有效的市场。

3.1.2 放开原油期货市场进入管制

原油期货市场具备一般期货市场的三种功能:价格发现、规避风险及规范投机。原油期货市场参与者由套期保值者和投机者共同组成,套期保值者通过对冲交易来转移原油生产经营风险;投机者从原油期货价格波动中获取利润,波动幅度越大,波动越频繁,越能吸引更多的投机者,投机者是套期保值者的交易对手,也是期货风险的承担者。二者应在期货市场中保持一定的比例,若投机者过多,则市场波动将增大,期货价格无法反映现货市场的供求关系,价格发现的功能也就无法体现出来;反之,如果套期保值者过多,套期保值者就不能正常转移价格风险,期货市场就缺乏流动性,不能实现规避风险的功能。目前,国内期货市场交易中投机成分要远远高于套保成分,造成这一现象的主要原因是期货市场的准入制度。

要提升石油行业国有企业的市场竞争力,必须给他们提供一个公平竞争的市场环境。国有企业参与期货市场,能够很好地规避生产经营风险,市场风险意识会在实践中大大增强。要控制期货市场的过度投机,应该鼓励更多的机构投资者进入,保持期货交易中不同类别参与者的合理比例,促进期货市场的健康发展。

3.1.3 进一步完善原油期货监管,增强自律监管

在原油期货市场上,各类参与主体为了自己的利益,依据自己对市场的判断,以自己认同的方式,自愿、合理地进行讨价还价。政府的作用主要是提供良好的外部环境,积极发挥

期货市场的作用,实行对石油现货市场的合理调控。期货交易极强的程序性,决定了期货监管必须坚持程序化、规范化原则。政府应制定科学严谨的程序法规,对各种监管主体、方式、时间等内容有科学严谨的安排。严格执行监管程序,克服随意性。既要做到有法必依、违法必究,又要严格依法办事,不滥用权力干涉合法的期货交易。政府应该自觉地规范自己的行为,防止行政权力的滥用和肆意而为。要公平对待每一个交易主体,不能借自由裁量之名搞不同标准,这样有悖于法治的精神。

应该理顺期货监管体制,彻底改变目前我国期货市场监控不力的局面,确保原油期货市场平稳运行。一个成熟的原油期货市场,其监管层次必须分布清晰,政府依法监管、行业自律管理和交易所自我管理三者之间不能互相取代,每一个层次的监管都缺一不可。自律和自我管理应该是原油期货市场管理的最主要、最基本的形式。一个期货市场没有自律、自我管理作基础,再强大的政府监管也会空洞乏力。在我国,目前只有第一层次的监管,政府力量过于强大,行政干预手段过多;第二层次行业自律还没有真正形成;第三层次交易所自我管理虽然有,但收效甚微。可以说,当前我国三个层次的监管都不到位。应该学习英国、新加坡等发达国家地区的经验,加强各级监管的分工协作,攻坚克难。重点是让行业协会的自律和期货交易所的自我管理职能充分发挥出来,而难点是改变以中国证监会为中心的集中监管模式。既要坚持和维护期货市场集中统一管理,确保政府监管及时、有效,又要强化行业自律和交易所的自我管理,确保各个层次的监管落到实处。

3.2 尽快制定出台《期货法》

在国务院“稳步发展期货市场”的政策指导下,我国期货市场规范化水平不断提高,对国家实体经济的贡献服务作用日益突出。为了适应这种发展要求,国家在法律层面上要尽快制定出台《期货法》,形成与期货市场价值相适应的法律体系,从法律上确认期货市场在我国社会主义市场经济体系中的地位和作用,通过法律规制来实现期货市场及原油期货市场的繁荣、稳定和健康发展。从根本上解决我国期货市场立法层次低,易与其他法律法规相冲突的不足。

3.2.1 应重新梳理期货领域所有的法律、法规体系

原有的条例和法规在期货实践中已经暴露出明显的瑕疵,应加以修改。深入总结期货领域各种规章及规范性文件的成功实践经验,将以往零碎的期货法规条款以及国家行政、司法机关出台的办法、意见或者司法解释等进行规范性的整理,统一融入到期货法律、法规体系之中。

3.2.2 构建新的期货立法模式

期货交易有别于现货和证券交易,需要构建新的立法模式。

首先,期货交易的违法、违规行为复杂,表现为4个特点:表现手段新;违法违规的主体多、环节多,涉及隐秘的案件多;违法违规跨度大,波及面广;查处难。

第二,在期货交易中存在着大量的期货交易纠纷,本身具有其特殊性,民法和民事诉讼

法也不可能具体界定,解决难度很大。如何追究这些行为的责任,应该有专门的法律来进行确认,

第三,由于期货市场投入少量的资金就可以操纵几倍、甚至几十倍的合约交易,因此期货领域的犯罪金额都特别巨大,如果以一般的经济、金融犯罪立案的起刑点为参照,则会造成打击面过大,不利于期货市场的稳定发展。

此外,我国1999年出台的刑法修正案将期货领域的犯罪与证券犯罪放一起,没有考虑期货犯罪与证券犯罪的不同性质,这种做法明显不妥,对于执法的指导作用会大打折扣。

由于以上这些原因,客观上要求期货立法模式比较特殊。我国大陆期货市场经历了20 多年的历程,走过的是一条“边发展,边规范”的发展道路,在立法规制上积累了很多宝贵经验。应该借鉴美国、中国台湾和香港地区的经验,建立一部完整的期货交易法,集合包含公司法、行政许可法、刑法、物权法、破产法等部门法律的多种内容,详细规定期货领域的违法、犯罪行为,较好地体现期货违法、犯罪自身的特殊性。应该做到针对性强,功效性大,可操作,易修改,不会引起我国整个法律体系的太大震动,充分体现务实的立法观与司法观。

3.3 引入QFII制度,加强原油期货涉外监管

原油是一种大宗商品,原油期货的推出,标志着我国期货市场真正地走向国际化发展轨道。2012年12月,《期货交易管理条例》得到重新修订,增加了境外机构投资者参与我国期货交易方面的内容,为境外投资者进入我国原油期货交易市场预留了法律空间。

原油期货必须允许更多的境外投资者参与进来,营造更加激烈的市场竞争环境,这样形成的市场价格必然更能够反映我国和全球原油市场的供需关系,大大增强我国原油期货市场的国际影响力和定价权。为了实现这个目标,我们可以采用证券市场比较成熟的做法,引入原油期货 QFII制度[6]。QFII制度是在资本运作还没有完全开放的国家和地区,实现有序、稳妥开放金融市场的特殊通道,是一种过渡性的制度安排。该制度在我国证券市场应用10年,实践证明QFII在境外资金的引导方面取得了明显成效。作为第一个真正意义上的国际期货品种,我们要充分评估、积极防范国外投资资本进出导致的各种风险。这些风险主要包括:大规模的外资进出影响我国金融市场的稳定;国外机构操纵国内原油期货市场价格;经验丰富的国外投资者恶意炒作,对国内投资机构和国内期货公司的资金、技术实力和风险控制能力形成挑战等等。应该用好原油期货的QFII制度,积累经验,逐步放开。

在实施原油期货QFII制度时,应该首先吸引国外原油生产和销售企业加入,再逐步引入其他投资机构;选定符合条件的国内期货公司为代理,这样一方面有利于期货监管,另一方面也有利于期货公司自身的发展壮大。在原油期货境外资本的引入路径上,有两种方案供参考:第一种是受境内期货公司的委托,境外机构为其介绍境外客户,这些客户可在期货公司直接开立特别账户;另一种是境外机构作为期货公司的二级代理,并在期货公司设立特别账户,境外客户通过这个特别账户间接参与我国的原油期货市场。

为了减少“引进来”对我国原油市场的冲击,可以在制度层面设置“3个限制”:一是限制资金流进的目的,前期可以将外资限制在套期保值等交易方式上,有利于原油期货价格的稳定;二是限制资金进入的途径,规定境外资金只能通过获批的境外机构才能进入我国期货市场;三是限制境外资金进出的规模,根据期货市场的发展状况,设置不同的审批额度,灵活机动地管理境外资金的进出。随着原油期货市场的成熟,“3个限制”可以有序放开,首先放开交易目的,允许国外投机资本进入,其次提高外资进入额度,最后在境内资本运作基本成熟、境内外资本市场规范融合的情况下,允许外资全面进入我国原油期货市场。

我国对原油期货境外机构投资者的监管应注意以下几点:①建立交易所、期货保证金监

控中心、国家外汇管理局联动机制,加强对境外投资者的资金监控;②建立境外投资者实际控制账户的申报制度,严格执行一户一码;③建立境外投资者限仓制度;④建立境外投资者适当性制度,建立境外投资者诚信档案,完善境外投资者诚信监控系统;⑤做好境外投资者的风险特质研究,完善相关的风险监控措施;⑥建立与境外期货监管机构的密切合作机制,加强与国际执法机构的合作,切实做好联合监管及跨境案件稽查、执法等工作。

3.4 构建有中国特色的原油期货市场

3.4.1 在标的物的选择上采取分步走策略

在国内原油市场尚未完全放开的前提下,如何减缓国际原油期货市场对国家石油经济带来的冲击。第一步可以从我国进口的主要基准油中选取几种,编制成一个混合原油标的,尽快形成我国本土的原油期货市场框架。这种做法的好处在于:①原油期货市场的建立为国内关联厂商和政府提供一个反映国内真实价格信息的窗口,实现价格发现功能;②通过与国际市场的对接,将国内原油市场的供求情况反映到国际市场上,影响国际原油定价;③能够满足国内原油生产、销售企业套期保值的需求,实现套期保值功能;④这种原油期货市场设立的前提仅是开放原油进口渠道,给予国内原油市场改革提供一个缓冲和调整,也为下一步积累经验。第二步是在国内原油市场改革达到一定水平,原油期货监管控制水平得到大幅度提升的前提下,适时推出以国内一种基准油为标的物的原油期货,真正实现中国原油期货的国际化。

3.4.2 以人民币为计价货币,控制外汇兑换总额

在国家外汇政策不变的前提下,从中长期实现原油市场的国际定价权看,以人民币作为原油期货的计价货币是合理选择,外汇兑换额度实现净额度总额控制。用人民币报价,境外投资者不需要将美元换成人民币,从而减少了大规模外汇兑换的频率和规模,如果投资者亏损了,需要把美元换成相应的亏损,这样整个交易盈亏总额比保证金的总额小很多,可减少对外汇市场的压力。当前,我国与周边许多国家间的贸易往来已经实行人民币双边结算,在原油期货市场也可以嵌入这一做法,不受第三方货币的影响。

3.4.3 积极学习和借鉴国际上成熟的期货管理经验

在系统总结我国原油期货实践的基础上,积极学习和借鉴国际上成熟的期货管理经验,制定并完善原油期货法律、法规,完善原油期货监管,加强风险控制,形成后发优势。在经济全球化的今天,我国重新推出原油期货已经刻不容缓,一旦推出就必须具备良好的制度保障。应充分吸取以往原油期货实践中的经验教训,系统升华燃料油期货市场好的做法。比如,为了控制风险,上海期货交易所在燃料油期货的风险控制上极为谨慎,合约中涨跌停板和交易保证金均与现有多数期货品种不同,制定了交易保证金浮动机制;为了吸引各类投

资者参与到燃料油期货的运作中,交易所采取了一系列举措,等等。所有这些措施,都为原油期货的推出提供了一个很好的模式。同时,我国要扩大原油期货品种在地区间的影响力,就必须创造条件,加强与亚太乃至其他地区交易所之间的合作,学习对方先进的技术和管理经验,实现信息共享,寻求技术支持,加强市场和产品开发等方面的合作。期货公司是沟通期货交易所和境外投资机构的枢纽,为了适应国际化期货操作的需要,期货公司可以通过公司制改革,吸引外资股东,在经验、通道、技术方面得到有力的支持。本土化的期货公司也要加强对外交流,充分发挥客户服务、客户资源、交易策略等方面的优势。

4 中国开展原油期货的展望

随着我国社会主义市场经济体制的不断完善,我国原油期货的未来发展前景相当广阔。我国是世界石油生产大国、进口大国和消费大国。但我国对于持续高企的国际油价,却没有话语权。中哈原油管道建成投产,中哈原油管道二期工程也已开工建设,中俄原油管道进展顺利,中土天然气管线也已开工建设。我国石油储备已初见成效,国内原油、成品油、天然气管网、沿海码头已形成一定规模,这将为我国原油期货的发展提供雄厚的基础。中国在连接中东、中亚石油生产国和东北亚主要石油消费国的能源陆路通道中,将处于越来越有利的枢纽地位,有很大可能发展成为亚洲石油中转、加工、交易和定价中心。

我国正处于亚太建立原油定价中心的战略机遇期。目前,亚太地区已上市原油合约主要有日本东京工业品交易所、迪拜商品交易所、印度大宗商品交易所,但都尚未形成成熟的原油期货市场。目前处于群雄纷争状态,竞争的结果,可能只有1~2家期货交易所生存下来,成为亚太石油定价的中心,故我国发展期货市场的机遇和挑战并存,市场发展空间和潜力巨大。

参考文献:

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[2] 汪少康.我国恢复原油期货的相关举措[J].中外能源,2014,19(9):9-15.

[3] 侯外林.进一步规范和发展我国期货市场的思考[J].金融市场,2011(3):58-63.

[4] 马瑾.构建中国原油期货的合理路径[N].东方早报,2009-06-05(1).

[5] 夏妍研.中国石油期货市场研究[D].北京:中国地质大学(北京),2011:35.

关于中国开展原油期货的分析与展望

关于中国开展原油期货的分析与展望 【摘要】随着我国经济的快速增长,原油需求与日俱增。目前,我国正处于发展原油期货的战略机遇期。但是我国原油期货上市却面临诸多难题,如石油上游市场主体相对单一、非国营原油进口数量受限、石油流通市场寡头垄断、成品油价格国家控制、人民币自由兑换市场尚未开放等。现阶段完善原油期货市场,需要解决国内原油市场的行政管制、法律法规以及涉外监管方面存在的问题。 【关键词】原油期货市场准入面临问题展望 原油不仅是我国进口数量最大的石油品种,也是其他石油产品的定价基础。原油期货是最基础的石油期货,保值功能也最大。目前世界上重要的原油期货合约主要有纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约和高硫原油期货合约、伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约,它们在全球石油市场格局和价格体系中发挥着主导作用。 中国期货市场在八年前迎来燃料期货后,并没有改版中国石油消费居全球第二,但在国际定价体系中却连0.1%的权重都没有的局面。2014年12月12日,中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易,这意味着原油期货上市工作步入实质性推进阶段。中国重推出原油期货,是经济发展的必然结果,对保障中国能源的稳定和安全起着至关重要的作用。国际成熟市场发展经验表明,期货市场的每一次重大的改革创新都有益于实体经济的发展。研究如何利用期货市场,促进中国经济平稳较快发展是非常重要的。 一、重推原油期货具有重大战略意义 第一,提高我国影响力和国际石油市场的话语权。近些年来随着中国经济的快速发展,2014年中国原油进口量已经达到3.08亿吨,对外依存度依然达到59%。并且根据 BP2030年的世界能源展望,中国将在2017年取代美国成为世界最大的石油进口国。但中国在原油定价上并没有相应的话语权,同样的一桶油中国只能面对比国外高昂的进口成本。面对原油期货市场已经缺失多年的中国,急需建立自己的原油期货市场,在争夺定价话语权的同时,降低相应的能源风险。我国建立自己的原油期货市场,可以将国内原油需求因素融入到国际原油市场价格波动中并通过国内外市场的套利机制以影响国际原油价格。在有效控制市场投机因素的前提下,我国原油期货市场可以集中反映国内能源需求,并与新加坡、日本原油期货市场形成集团效应挤去国际原油价格中的投机泡沫,使原油价格更加理性。 第二,为国内石油石化企业提供保值避险手段。随着我国石油企业国际化业务的深入,对石油价格管理风险需求日益迫切,但是受相关政策和政府管制等因素限制,除中石油、中石化等几家企业外,国内大部分石油石化企业不能参与国际原油期货进行套期保值和避险,在竞争中处于非常不利的被动地位[1]。发展我国原油期货市场可以发挥其价格发现功能,国内更多的石油石化企业还可进行套期保值运作,一方面更好的反映国内市场需求,另一方面能够避免过多的投机性风险,提升国内石油企业应对石油价格大幅频繁波动风险的能力,为国内市场提供稳定的原油供应。 第三,有利于形成完善的成品油定价机制。目前世界大多数国家的成品油定价都与国际市场价格接轨,其定价机制既反映国际市场石油价格变化,又考虑其国内市场供求、生产成本和社会各方面承受能力等因素。当前我国成品油定价实行由政府制定指导价,该机制已被

期货基本分析方法

期货基本分析方法 期货基本分析方法 本分析法是根据商品的产量、消费量和库存量(或者供需缺口),即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素,来解释和预测期货 价格变化趋势的方法。基本面分析主要分析的是期货市场的中长期 价格走势,即所谓大势,并以此为依据中长期持有合约,不太注意 日常价格的反复波动而频繁地改变持仓方向。 期货基本分析方法之供给分析 供给是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下,生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。决定一种商品供给的 主要因素有:该商品的价格、生产技术水平、其他商品的价格水平、生产成本、市场预期等等。 商品市场的供给量则主要由期初库存量、本期产量和本期进口量三部分构成。 1、期初库存量 期初库存量是指上年度或上季度积存下来可供社会继续消费的商品实物量。根据存货所有者身份的不同,可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。前两种存货可根据价格变化随时上市供给,可视为市场商品可供量的实际组成部分。而政府储备的目的在于为 全社会整体利益而储备,不会因一般的价格变动而轻易投放市场。 但当市场供给出现严重短缺,价格猛涨时,政府可能动用它来平抑 物价,则将对市场供给产生重要影响。 2、本期产量 本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。它是市场商品供给量的主体,其影响因素也甚为复杂。从短期看,它主要受生产能力

的制约,资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。不同商品 生产量的影响因素可能相差很大,必须对具体商品生产量的影响因 素进行具体的分析,以便能较为准确地把握其可能的变动。 3、本期进口量 本期进口量是对国内生产量的补充,通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。同时,进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。 期货基本分析方法具体内容 供求关系。期货交易是市抄济的产物,因此,它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求,价格下跌;反之,价格就上升。反 映供给的变量有前期库存量、当期生产量和当期进口量三部分组成; 反应需求的变量有国内消费量、出口量及期末商品结存量三个部分 组成。 经济周期。在期货市场上,价格变动还受经济周期的影响,在经济周期的各个阶段,都会出现随之波动的价格上涨和下跌现象。 政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货价格带来不同程度的影响。 政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感,各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。 社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 季节性因素。许多期货商品,尤其是农产品有明显的季节性,价格亦随季节变化而波动。 心理因素。所谓心理因素,就是交易者对市场的信心程度,人称“人气”。如对某商品看好时,即使无任何利好因素,该商品价格 也会上涨;而当看淡时,无任何利淡消息,价格也会下跌。又如一些 大投机商品们还经常利用人们的心理因素,散布某些消息,并人为 地进行投机性的大量抛售或补进,谋取投机利润。

原油期货基础知识

你需要掌握的交易知识 投资原油,怎能不知道一些常用的交易术语?当你进行投资的时候,不了解交易术语,就有可能出现错误,或导致耽误交易时间,造成不必要的损失。下面是日晖石化的分析师们整理出来的关于原油投资的交易术语,希望能够给大家带来帮助: 1、保证金:在保证金交易里,买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二: (1)保护经纪行的利益,当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。 (2)为了控制交易所的投机活动。在正常情况下,保证金为已成交的合约总值的10%左右。从保证金实质来看,是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金,并不计算任何利息,以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。 2、爆仓:标准概念为,爆仓就是亏损大于你的帐户中的保证金。由公司强平后剩余资金是总资金减去你的亏损,一般还剩一部分。正常情况下,在逐日清算制度及强制平仓制度下,爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下,比如在行情发生跳空变化时,持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。(但是在国内,爆仓往往仅代表保证金不足被系统自动强制平仓,而在标准概念中得账户权益负数的情况,被业内称为穿仓,这种情况在目前的计算机技术能力下,极少发生。) 3、手续费:此为投资者,在每次交易时,付出的以当时投资标的价格为基准,按照一定比例自动计算及扣除的交易成本。西部交易所的手续费标准为双向0.14%。 4、点差:标准概念为当汇率变化时,点数波动的差值,这里可以理解为每个交易所向所有投资者收取的,交易服务费。 5、延期费:延期费在外盘中,类似的费用种类,被称为仓息或者隔夜费,目的一般多被理解为鼓励日内交易的一种价格手段。与外盘一样,内盘的延期费也是按照一定的比例以每日结算价格为基准自动计算并扣除的。 6、头寸:头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定,承诺买卖标准合约的最初部位,买进标准合约者是多头,处于盼涨部位;卖出标准合约为空头,处于盼跌部位。 7、买多和卖空:买入标准合约,合约价格上涨就可盈利的交易,就俗称为买多。卖出标准合约,合约价格下跌才可盈利的交易,就俗称为卖空。

纽约商业交易所原油期货合约浅析

纽约商业交易所原油期货合约浅析 摘要:以美国纽约商业交易所(NYMEX)的低硫轻质原油期货合约为例,介绍了国际原油期货合约的基本交易规则,并结合我国期货贸易的开展情况,提出了建立和发展我国原油期货贸 易的建议。 关键词:原油期货合约 1 纽约商品交易所基本情况 纽约商业交易所(“NYMEX”—New York Mercantile Exchange)是世界上最大的有形商品期货交易所。通过其场内交易并借助于其电子交易系统进行的交易,为能源、贵重金属、铜、铝等形成全球性基准价格。由于纽约商业交易所于1994年与商品交易所(“COMEX”—Commodity Exchange)合并,因此所有的交易实际上是通过两个分部进行的:NYMEX分部和COMEX分部。其中NYMEX分部提供的交易品种包括:轻质低硫原油、取暖油、纽约港汽油、天然气、电及铂等商品的期货和期权合约;丙烷、中东原油及钯等商品的期货合约。此外还为取暖油-原油价差和汽油-原油价差提供了期权合约,即所谓的“裂化价差”。因此石油及相关产品的期货交易均在NYMEX分部进行(以下直接称NYMEX)。 NYMEX的每个交易日包括四个交易市: 常规交易市:是指在交易所场内进行的公开竞价交易; NYMEX ACCESS?交易市:能源和金属市场的风险不会随着每日场内公开竞价交易的收市而消失、并推迟至次日公开竞价交易的开市才重现。实际上,市场参与者每时每刻都暴露在市场风险之下。NYMEX ACCESS?是一种以INTERNET为平台的电子交易系统,交易者几乎可以在世界地方通过计算机登录该系统进行交易。NYMEX ACCESS?交易每星期一至星期四下午3:15开始;结束时间因不同合约而不同,最迟至次日上午9:30。借此NYMEX 实质上实现了昼夜连续开市,从而使投资者有效地规避风险; GLOBEX?交易市:是指在芝加哥商业交易所GLOBEX?系统上市交易的产品所进行的交易。目前交易所交易活跃的原油和天然气期货合约向投资者提供了微缩版本:合约规模为标准合约规模的40%,通过GLOBEX?系统电子交易平台进行昼夜连续交易,并通过NYMEX结算所进行财务结算; 可选择的电子交易系统(“AEST”)交易市,是指除NYMEX ACCESS?以外的任何一个为NYMEX分部和COMEX分部交易产品提供交易平台的电子交易系统,但不包括GLOBEX?系统。 2 NYMEX低硫轻质原油期货合约浅析 商品期货市场上的交易对象为各种商品的期货合约。在现货市场或远期市场上,当买方和卖方对交易意向达成一致后通过签订合同(或合约)来约束双方的权利义务关系,买卖双方的名称是合同的要件。而期货合约则与之有着根本的不同,其只对标的物进行标准化(包括数量、质量标准等),而本身并不直接涉及买方和卖方。在合约到期前市场投资者不断地进行合约的买入卖出,直到合约到期后进入交割程序,由交易所的结算机构对未平仓而是需要交付和接收实物商品的卖方和买方进行匹配后,才真正形成了特定数量期货合约所载商品的买卖双方。 目前NYMEX市场上最具有市场代表性的原油期货品种是轻质低硫原油(Light, Sweet Crude Oil)期货合约;由于在该合约下的主要交割品种为西德克萨斯中质油(WTI),亦被称为WTI期货合约。 轻质低硫原油期货合约始于1983年3月30日,自其开始交易以来,最高成交价格曾高达56.42美元/桶(2004年10月22日),最低成交价格为9.75美元/桶(1986年4月1日),日交易量的最高水平曾达到329 441张合约。低硫原油期货合约的主要交易规则:交易单位:1 000桶(42 000加仑); 报价方式:(美元+美分)/桶;

《期货学原理》

《期货学原理》实验指导书 编写者:李义超 浙江工商大学金融学院

目录 一、课程性质.................. (2) 二、实验目的 (2) 三、实验基本内容. (2) (一)课内实验 (2) 实验1:了解期货市场 (2) 实验2:期货交易流程 (9) 实验3:套期保值方案设计 (15) 实验4:套利方案设计 (16) (二)课外实验 (19) 实验1:套期保值效果分析 (19) 实验2:期货模拟投资比赛 (19)

一、课程性质 课程编号:0607042 适用专业:金融学 课程层次及学位课否:专业必修课、专业选修课、全校任选课 学时数:34 学分数:2 《期货学原理》是金融专业的必修课,是金融专业学生必须掌握的风险管理工具。该课程理论与应用相结合,对于金融学本科生而言,尤其应当熟练掌握期货、期权工具的应用技巧。 二、实验目的 (一)深化对《期货学原理》课程中基本概念、基本方法和基本原理的认识。 (二)在了解世界期货市场的基础上,熟悉期货交易流程。 (三)进一步熟悉各种期货、期权交易头寸损益计算,掌握期货、期权基本交易策略。 (四)深刻领悟期货、期权市场保证金制度及风险管理机制。 三、实验基本内容 (一)课内实验 实验1:了解期货市场 1.实验目的和要求:通过“世华财讯”系统,了解世界主要期货市场分布情况,研判不同期货合约行情。登录CME、CBOT、SHFE等期货交易所网站,了解各交易所期货合约品种、期货合约基本要素、保证金制度及风险机制。在此基础上达成增强对期货市场感性认识的目的。 2.实验环境:实验室终端联接Internet,并安装“世华财讯”系统。 3.实验内容及步骤: (1) 登录“世华财讯”行情动态分析系统,了解世界主要期货市场分布情况, 研判不同期货合约行情。 1)登录“世华财讯”系统

原油ETF简介

原油ETF简介 原油ETF是什么? 作为全球最为重要的能源之一,原油在国际大宗商品市场占据重要位置。境外市场主要通过商品互换、商品基金及相关ETF(交易型开放式基金)和相应的股票、债券等途径和方式投资商品或原油市场。原油期货因其价格连续、交易便捷、代表性强,成为国际原油价格最主要的指标。纽约商品交易所的WTI原油期货和洲际交易所(ICE)的Brent原油期货是目前世界上最重要的两个原油价格基准。相比原油期货,原油ETF的发展历史相对较短。 原油ETF,是指一种以原油为基础资产,追踪现货原油价格波动的金融衍生产品。由大型原油生产商向基金公司寄售实物原油,随后由基金公司以此实物原油为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。 原油ETF在证券交易所上市,原油投资者可像买卖股票一样方便地交易原油ETF。交易费用低廉是原油ETF的一大优势。投资者购买原油ETF可免去 原油的保管费、储藏费和保险费等费用,只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用,相较于其他原油投资渠道平均节约2%至3%的费用,优势十分突出。诞生时间及活跃度 全球第一只原油期货ETF诞生于2005年,当时世界经济强劲复苏,全球原油需求增长明显,农产品等初级产品价格加快上涨,国际原油价格首次突破60美元/桶。之后,原油价格步入一个全新的快速上升通道,全球经济始终处在高油价压力下。投资者希望能有一种便捷、成本低廉的方式投资原油资产。就是在这样的背景下,世界上第一只原油ETF应运而生。 成立于2006年4月10日的USO(United States Oil)原油期货ETF,虽然成立时间较第一只原油期货ETF晚了近一年时间,但当时全球经济继续保持快速增长,国际原油价格仍处于高位,大批投机者纷纷转入石油等大宗商品市场。由于之前已有多只原油期货ETF推出,原油期货ETF的投资方式已逐渐被市场认同。在这样的背景下,USO逐渐发展成全球规模最大的原油ETF。 从交易活跃程度上看,国际原油期货交易十分活跃,而原油期货ETF不如原油期货合约。比如2013年,WTI原油期货活跃合约日均成交58.8万手,Brent 原油期货活跃合约日均成交63.4万手,作为原油期货的伴生品,原油期货ETF 规模偏小,数量有限。其主要原因在于,全球大宗商品市场一般都有发达的相关期货市场与之配套,投资者往往偏向于选择更为熟悉的原油期货作为投资工具,同时由于原油期货ETF与原油现货价格存在误差,从而降低了原油期货ETF的吸引力。

期货基本面分析

期货基本面分析 一、基本分析法的概念 基本分析法,是依据商品的产量、消费量和库存量(或供需缺口),即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 二、基本分析法的特点 (一)分析价格变动的中长期趋势 (二)研究的是价格变动的根本原因 (三)主要分析的是宏观性因素,如总供需的变动、国内外经济形势、自然因素和政策因素。 三、需求与市场价格的关系 基本分析法所依据的经济学原理,是商品的价格由需求和供给的变化决定,供求力量的均衡形成商品的市场价格。 需求,是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下,消费者对某一商品所愿意并有能力购买的数量。 (一)需求法则 1、商品需求量的影响因素:价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期。 相关商品分为相互替代的商品和相互补充的商品。 在互补商品的场合中,一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少;

在替代商品的场合中,一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。 2、需求法则:一般说来,在其他条件不变的情况下,商品价格越高,人们对它的需求量就越小;反之,商品价格越低,人们对它的需求量就越大。这就是一般商品的"需求法则"。--简记:一般来说,价格越高,需求越小;价格越低,需求越大。 (二)需求弹性 1、需求的价格弹性:是指需求量对价格变化的反映程度,或者说价格变动百分之一时需求量变动的百分比。 当价格稍有下降即造成大量需求时,称之为需求有弹性;当价格下跌很多,仅造成需求的少量增加时,则称之为需求缺乏弹性。 δ=Δd/Δp 2、需求的价格弹性的影响因素:有替代品需求弹性大;消费比重大弹性大;消费者适应新产品的时间越长,越有弹性。 (三)商品市场的需求量构成 1、国内消费量。 影响国内消费量变化的因素有:消费者购买力的变化,人口增长及消费结构的变化,政府收入与就业政策等。 2、出口量。 在产量一定的情况下,某种商品出口量的增加会减少对国内市场的供应;相反,出口量减少,会增加国内市场供应量。 3、期末商品结存量--分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。

国内外期货市场交易和交割时间

我们都知道原油期货即将上市,期货交割月份和时间你都了解吗?国内已经有40多个商品期货品种,有期货交易经验的人士,可以直接参与原油期货交易。 原油期货上市前,我们了解一下原油期货常识,那就是什么是投机交易。 对于原油期货投资,这是门很值得研究的学问。石油期货开户,新手需要10万元开户门槛,已经办理商品期货开户的人士,可以直接投资。期货投资需要先办理原油期货开户,门槛较低,大约2000元可以买一手,我们可以提前开户,做好交易准备。 本文提供有股指期货交割日和商品期货交割月的文章,可以多关注。参加期货交易的人在期货到期时应按照合约规定的数量和质量交出或接收货物,以履行期货合约。交割月份就是商品实际交收的月份。 石油期货开户后要注意,不同的商品可有不同的交割期,近期交割约一个月,远期最长可达两年。交易者可买卖任何一个月份的期货合约。买卖哪一个月份的期货合约就意味着如果不在期限内卖出或买进期货合约平仓,就得在那个月内办理交收现货。 一般交割月份的第—个交易日被指定为第一个通知日,从这一天起,买方会随时收到一张交割或开价通告单。当买方收到通知单时,就要付出合约贷款。有时买方有权再开价卖出。有些交易所准许买卖双方或任何—方在交割月份内任何一天交收: 当买方在同一天收货(如第一通知日),可能会造成卖家匆忙清盘及价格上升;反之,当卖方挤着在同一天交货也可能造成买方匆忙回吐及价格暴跌。由此可见,投机者在交割月份的讨价还价能力比套期保值者来的脆弱、最好避免买卖接近交割月份的期货, 期货的交割月份虽有规定,但实际上期货合约到期交收商品的情况是很少的。当交割月份临近时,大多数期货交易者就开始平仓而后退出市场。购进期货合约的人可以在交割月到期前任何时候以出售相抵销,同样抛宅的期货合约可以在交割月到期前任何时候以补进相抵销。少数交易者因为对期货商品有真

大豆期货基本面分析报告

大豆期货基本面分析报告 大豆期货基本面分析报告:一、大豆品种概况 1、大豆种植历史 大豆属一年生豆科草本植物,别名黄豆。中国是大豆的原产地,已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短,大约在19世纪后期才从我国传去。本世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。 2、大豆种植季节及方式 从种植季节看,大豆主要分为春播、夏播。春播大豆一般在4-5月播种,9-10月收获。东北地区及内蒙古等地区均种植一年一季的春播大豆。夏播多为小麦收获后的6月份播种,9-10月份收获,黄淮海地区种植夏播大豆居多。从种植方式看,东北、内蒙古等大豆主产区,种植方式一般以大田单一种植为主;而其他地区,则多与玉米、花生等作物间作种植。 3、大豆分类 根据种皮的颜色和粒形,大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆 (秣食豆)五类。黄大豆的种皮为黄色,脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色,粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。 4、大豆期货 2002年3月,由于国家转基因管理条例的颁布实施,进口大豆暂时无法参与期货交割,为此,大商所对大豆合约进行拆分,把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。 近年来,随着我国榨油业发展迅速,榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流

品种,其生产、流通和加工都具有相当规模,形成了完整的产业链条。黄大豆2号期货合约的主要特点是以含油率(粗脂肪含量)为核心定等指标,它将满足榨油相关企业保值避险的需求,有助于吸引更多的大豆压榨、贸易企业积极参与期货套期保值,有效回避大豆采购和国际贸易中的价格风险,极大地提高企业生产经营的稳定性。 大豆期货基本面分析报告 二、大豆的分类 大豆按种皮的颜色和粒形分五类: 1、黄大豆:种皮为黄色。按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。 2、青大豆:种皮为青色。 3、黑大色:种皮为黑色。 4、其它色大豆:种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。 、饲料豆(秣食豆) 大豆期货基本面分析报告 三、大豆的用途 大豆是一种重要的粮油兼用农产品,既能食用,又可用于榨油。 1、食品用途 大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源,它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%,比禾谷类作物高6-7倍。氨基酸组成平衡而又合理,尤其富含8种人体所必需的氨基酸。大豆制品如豆腐、千张、豆瓣酱、豆腐乳、酱油、豆豉等,食味鲜美,营养丰富,是东亚国家的传统副食品。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。 2、油料用途

论文_期货基本面分析

分析期货大豆基本面及行情 金融学专业学号1221100019 关键词:大豆;走势;基本面分析;期货行情;预测 一、大豆简介 (一)大豆种植概述 大豆属一年生豆科草本植物,俗称黄豆。中国为大豆原产地,距今已有4700多年种植大豆的历史。19世纪后期,欧美各国才从中国引进大豆。20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。大豆的生育期一般为90-160天,其生长期可分为幼苗期、分枝期、开花结荚期和成熟期。由于地球南北半球的差异,使得处在南半球的巴西、阿根廷与北半球的中国、美国的季节正好相反,因此大豆在南北半球大豆主产区的生长时间也不同。这样全世界每年就有两次大豆的集中供应。南美大豆的收获期为每年的3-5月,而美国和中国的大豆收获期在9-10月份。因此,每隔6个月,大豆都能集中供应。美国、巴西、阿根廷为全球大豆三大的供应国,其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一,大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 (二)大豆分类 大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。2002年3月,大商所对大豆合约进行拆分,把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%,美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国,中国是非转基因大豆主要生产国,我国大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。 (三)大豆用途

大豆既可以食用,又可榨油。作为食品,大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源,它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类食品。大豆的蛋白质含量为35-45%,比谷类作物高出6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物,大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每吨大豆可生产出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油,油质好、营养价值高,是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质,少部分用在酿造及医药工业上。 (四)大豆期货合约 ①黄大豆1号期货合约

加快建设我国原油期货市场

附件 上海国际能源交易中心原油(期货)检验细则 (试行) 第一章总则 第一条本细则由上海国际能源交易中心股份有限公司(以下简称上期能源)原油期货指定检验机构联合制定。 第二条为保证上期能源原油期货交割检验业务的正常进行,规范原油实物交割检验行为,根据国家商品检验和上期能源有关规定,制定本细则。 第三条上期能源原油期货交割检验业务按本细则执行。上期能源、指定检验机构、指定交割仓库、检验委托人等相关机构应当遵守本细则。 第二章检验流程 第一节检验标准和方法 第四条下列文件中的标准和方法为本细则的检验标准和方法。不注日期的引用文件,其最新版本适用于本细则: GB/T 4756 石油液体手工取样法 GB/T 8927 石油和液体石油产品温度测量手工法

JJG 168 立式金属罐容量检定规程 GB/T 13236 石油和液体石油产品储罐液位手工测量设备 GB/T 13894 石油和液体石油产品液位测量法(手工法) GB/T 1885 石油计量表 API MPMS 17.6 船岸之间管线充盈度确定准则 GB/T 19779 石油和液体石油产品油量计算静态计量 ASTM D473 萃取法测定原油和燃料油中沉积物的试验方法 ASTM D1298 用比重计法测定原油和液态石油产品密度、相对密度或API重度的试验方法 ASTM D4006 蒸馏法测定原油中水的试验方法 ASTM D4294 用能量分散X-射线荧光分光法对石油产品中硫含量的试验方法 第二节入库检验 第五条指定检验机构接受委托检验 原油检验的委托人(以下简称委托人)应当在原油入库前24小时,书面委托指定检验机构进行检验,并将与指定交割仓库协商一致的入库计划向指定检验机构备案。如果船舶与岸罐之间管线存油需要置换的,应同时提交管线置换方案,并明确管线置换体积。办理委托时,应当提供下列相关文件: (一)对进境保税原油,且船舶直接靠泊卸货进行入库交割的,委托人应当提供装运港原油商检证书、提单、原产地证书、上期能源原油期货入库申报/审批通知单等相关文件。

期货基础知识大全

首先,在了解期货的开始,先来了解一下什么叫保证证交易?保证金杆杠交易简单来说就是把本钱放大几倍,甚至几百倍来交易,以更小的资金进行更大投资,实现以小博大,同时损失也会增大. 比如说以黄金为例我们知道黄金都是以美元/盎司计价的一手黄金的总合约是100盎司,现价是1700美元为例,那么他的总合约值是170000美元,合计成人民币是(6.3),算下来是1071000元。黄金做一手的保证金是1000美金,那么也相当于1000美元就可以买到价值107万人民币的黄金这就是保证证的作用。 再来谈一谈期货:期货是什么东东?期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物,这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品),也可以是金融工具,还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 期货包括:商品期货和金融期货商品期货:1.农产品期货:如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油 2.金属期货:如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、螺纹钢、线材。 3.能源期货:如原油(塑料、PTA、PVC)、汽油(甲醇)、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。 金融期货:股指期货:德国DAX指数、香港恒生指数、沪深300指数 中国目前有四家交易所:中金所上海期货交易所大连商品交易所郑州商品期货交易所. 期货的特点:1.T+0双向交易,可以做多,也可以做空. 2. 保证金交易(通常为5%-10%),像股指期货是15%.有的是18%。有的时候还会提高保证金要求,交易所会有通告。3.交易时间:上午是9:00-10:15 10:30-:11:30 (也就是说中间停盘15分钟)下午13:30-15:00 4。有涨跌停板限制10%. 投资名词:阳烛:单位时间内收盘价高于开盘价阴烛:单位时间内开盘价高于收盘价 跳空:又叫缺口,价格在波动中没有交易的区域。开仓:开始买入或者卖出某一种商品合约的交易行为。平仓:交易者为了了结手中持有的合约,从合约转为现金的一种交易行为。 套利:投机者或者对冲者都可以使用的一种交易技术,即在某一市场买进现货或者期货商品,同时在另外一个市场卖出相同或类似的商品,并希望两个交易会产生价差而获利。 1.什么是金融衍生产品?它包括哪些种类? 衍生产品是英文(Derivatives)的中文意译。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从原生资产(Underlying Asserts)派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目,因而也被称为“资产负债表外交易(简称表外交易)”。金融衍生产品的共同特征是保证金交易,即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易,不需实际上的本金转移,合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行,只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此,金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低,杠杆效应越大,风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多。活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下下种分类方法 (1)根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约,对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此,期货交易流动性较高,远期交易流动性较低。 掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说,掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流(Cash Flow)的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币,则为利率掉期;若是异种货币,则为货币掉期。 期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同,也有在柜台交易的非

原油套期保值业务方案

一、套期保值方法 (一)期货保值 1.期货的定义 期货(Futures)与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货主要不是货,而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。买卖双方通过签订合约,同意按指定的时间、价格与其他交易条件,交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所,以标准化合约进行买卖。 2.期货套期保值逻辑 期货套保即利用期货对现货资产的价格波动风险进行对冲的操作。具体到制造业企业生产经营中,在预期原材料价格上涨或价格涨跌难以判断的情况下,可使用期货对冲使原材料成本控制在稳定水平,如下表所示: 注:未考虑基差,即现货与期货市场的价格差。

实际上,期货套期保值是将波动相对较大的价格风险转化为波动相对较小的基差风险。在不考虑基差风险的情况下,利用现货和期货价值比1:1的方式可以实现最终原材料成本完全不受价格变动的影响。 (二)期权套期保值逻辑 1.期权的定义 期权(Options)是一种选择的权利,即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定好的价格买入或者卖出某种约定好的商品的权利。给予买方(或持有者)购买或出售标的资产的权利,期权持有者可以在规定的时间内选择买或者不买、卖或者不卖,即可以行使该权利,也可以放弃该权利,而期权的卖出者则负有相应的义务。 目前,交易量较大的原油期权有纽约商品交易所的轻质低硫原油期货期权,洲际交易所的布伦特原油期货期权。 2.期权套期保值逻辑 期权套保即是通过买入期权进行套期保值的方式,在预期原材料价格上涨或价格涨跌难以判断的情况下,以买入普通看涨期权(香草期权)为例,如下表所示:

原油期货介绍

原油期货介绍 广发期货发展研究中心张卉瑶 2014年10月

目录 原油基础知识 国际原油供需格局 原油定价体系 主要原油期货市场 原油价格影响因素

石油简介 原油/石油: 习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油 为原油,亦即天然石油。 它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或 半固态的可燃物质,略轻于水。可溶于多种有机溶剂, 不溶于水,但可与水形成乳状液。 石油包括原油、人造石油和各种石油产品。 石油的成因: 目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料,它是古代海 洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物;因此 石油同样也是不可再生能源的一种。 不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观 点仍旧认为石油是“生物起源”,但亦有较多观点认同 “无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油 是否可以再生。 资料来源:美国能源部

石油—工业的血液4 能源是现代社会源动力,亦为所有工商业的根 本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。 在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品 之中,只有液体的石油易储存、易使用、热量 高。因此石油是当之无愧工业的血液。 谁掌握了石油,谁就控制了所有国家;谁掌握了粮食, 谁就控制了人类;谁掌握了货币,谁就控制了所有政 府。 ——基辛格 资料来源:美国能源部

能源分区域消费 5

原油分类 6 美国和中国以API度作为原油分类的基准,是美国石油 学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量 度。它表示石油产品15.6℃时的相对密度(与水比)。 国际上把API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大 ,表示原油愈轻, 价格愈高。 是的,每周二晚间的API能源库存 报告就是它发布的。

2018年原油期货专题市场投资分析报告

2018年原油期货专题市场投资分析报告

原油期货的背景和细则 (4) 一、原油基本面 (4) 二、为什么要推出中国版原油期货? (6) 三、原油期货的合约细则有哪些? (6) 四、什么机构可以参与原油期货?参与方式有哪些? (8) 五、原油期货的交割结算机制是怎样的? (10) 六、原油期货的风险管理制度有哪些? (13) 原油期货为何值得债券投资者关注? (14) 一、原油与债市联动性紧密 (14) 二、境外机构可以“借道”对境内债券进行套保 (15) 三、原油期货影响深远 (16) 利用原油期货可以进行什么交易策略? (18) 一、套保 (18) 二、套利 (19) 三、套保套利交易管理办法 (22) 图表1: 世界各洲原油储备量 (4) 图表2: 世界各洲原油产量 (4) 图表3: 世界各洲原油销量 (4) 图表4: 世界各国原油储备量 (5) 图表5: 各国产销对比(左);供需格局空间错配(右) (5) 图表6: 油价走势 (6) 图表7: 原油期货合约细则(上);与其他交易所原油期货合约对比(下) (7) 图表8: 原油期货交易者适当性制度 (8) 图表9: 境外投资者参与原油期货模式图 (9) 图表10: 境外投资者参与原油期货开户(上)与结算(下)流程 (9) 图表11: 保税交割流程 (11) 图表12: 上期能源最新公布的升贴水标准 (11) 图表13: 指定交割仓库汇总 (12) 图表14: 原油期货其他交割细节 (12) 图表15: 持仓限额制度 (13) 图表16: WTI与美债收益率价格走势相似度高 (14) 图表17: 原油价格与CPI,PPI走势图 (14) 图表18: 原油价格对我国CPI和PPI的传导效果(纯理论测算) (15) 图表19: 境外机构持债规模 (16) 图表20: 境外机构在银行进市场可投资品种范围 (16) 图表21: 利用原油期货套保交易过程中的损益:卖期套保(上)、买入套保(下) (18) 图表22: 债券收益率与原油期货价格走势一致 (19) 图表23: 跨期套利组合分析 (20) 图表24: Brent原油期货与Oman原油期货价差走势 (21) 图表25: Brent原油期货与沥青期货价格走势 (21) 图表26: Brent原油期货与国债期货价格走势 (22)

黄金期货的基本面分析

黄金的基本面分析 课程: 班级:期证2班 姓名:马文雪 学号:1221100210 指导老师:

黄金的基本面分析 一、黄金的基本信息 (一)黄金期货的概念 黄金期货是指以黄金现货为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定时期,可以按照事先确定的黄金现货价格,进行黄金期货的买卖。黄金期货的标的物是黄金现货。黄金期货的持有人可以通过在合约未到期前,将合约卖出,来获得价格差来获得利润;当黄金期货的持有人将合约持有到期时,可以进行黄金实物交割。黄金期货具有灵活性和杠杆性。黄金期货的投资需要投资者先去期货公司进行开户。其交易流程与商品期货的交易基本相同,遵守期货交易所相关规章制度,买卖期货合约,来获得利差。 (二)黄金期货的特点 1、我国黄金期货的交易标的是黄金,是符合国标GB/T4134-2003规定,含金量不低于99.95%的金徒及经交易所认可的伦敦金银市场协会(LBMA)认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金徒。 2、我国黄金期货的报价单位是以元(人民币)/克计。交易单位为1000克/手,最小的变动价位为0.01元/克。每日价格最大的波动限制不超过上一交易日结算价±5%。 3、黄金期货交易釆取的是多空双向交易机制,交易者可以通过买多或者是卖空来进行黄金期货的交易,在黄金期货的到期日前,投资可以通过平仓来了结合约推出黄金期货交易。但若黄金期货合约的持有人将期货合约持有到期,则要进行实物交割。 4、黄金期货交易采取的是每日保证金交易制度。每个期货交易者交纳的最低保证金为期货合约价值的7%。 5、黄金期货价格变动与黄金现货价格的变动趋势大致相一致。只有变动趋势大致相同,才能使黄金期货的套期保值者能够在现货市场和期货市场上进行相反操作,来达到套期保值作用。 6、黄金期货与黄金投资实行T+1交易不同的是,黄金期货实行的是T+0交易,也就是当天买进当天可以卖出或者是当天卖出也可以当天买进进行平仓。 7、交易成本低。黄金期货的交易不需要全额交易,投资者只需先在期货交易所存入一定数量的交易保证金,就可以进行黄金期货的买卖了。投资者在进行实际交易时,像股票交易一样需要向期货公司缴纳一定的佣金或者手续费,黄金期货市场的交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)。 (三)黄金期货的功能 1、规避风险功能像其他商品期货市场规避风险的做法类似,当投资者做黄金投资,需要规避风险时,投资者可以在黄金期货市场上和现货市场上,进行买卖方向相反的操作,如果黄金期货

2019年中国原油期货行业分析报告

2019年中国原油期货行业分析报告

原油是全球最重要的大宗商品,2017年中国成为全球最大的石油进口国,但由于国内市场缺乏原油定价权,我国企业被迫承受着 亚洲溢价 带来的成本负担三经过多年筹备,我国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心上市,标志着我国首个国际化期货品种上市三此举为增加中国在国际石油市场的话语权提供了良好的平台,为我国石油企业积极参与原油市场二套期保值提供了工具,并通过实物库存与期货储备相结合丰富了石油储备体系三此外,境外投资者以人民币计价和结算原油期货,也有助于推动人民币国际化三 中国原油期货上市近一年来总体运行如何?中国原油期货的运行究竟有何意义?中国原油期货在制度设计上应如何进一步完善?本文将基于国际经验和国内现状的分析,提出相关政策建议,以期不断完善我国原油期货市场交易制度,促进交易者多样化二国际化和提升其活跃度,建立有效的风险监测二预警机制,从而推动中国原油期货市场和石油产业健康发展三 一 中国原油期货主要制度设计与运行情况 目前国际上共有12家交易所推出原油期货三纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦洲际交易所(ICE)为影响力最大的世界两大原油期货交易中心,其对应的WTI二布伦特(Brent)原油期货分别承担着美国和欧洲基准原油合约的角色三此外,在迪拜商品交易所(DME)上市的阿曼原油期货也是重要的原油期货基准合约三 1 推出中国原油期货的必要性 中国迫切需要发展原油期货,主要有以下几点原因三 第一,中国原油需求量庞大二炼油产业发达,未来需求增长潜力较大,原油价格的波动势必对石油石化产业造成影响三我国经济将继续增长,炼油

期货电话话术

期货话术总结 我:你好,请问是王经理吗? 王经理:是,我是,你是哪位? 我:王经理,您好,我是山东最大的期货公司鲁证期货的,请问您做了期货了吗? 1。王经理:没有。 我:那王经理您听说过期货吗? 王经理:没有。 我:王经理,期货是一种投资,在这个市场上呢,你可以来判断商品的价格是涨价还是跌价,你要是觉得涨呢,你可以先买进来,然后涨高了,再卖出去,从中赚取一个差价。你要是觉得跌呢,你也可以先卖,就是以高价先卖给别人,然后跌下来平仓,这样也可以赚钱.做的方法呢,和股票差不多,但是做期货,只要判断对方向,不管涨与跌都可以赚钱。而且您用的资金只是现货的10%,当天你赚的钱就到帐了。做期货呢,当天就可以进行买卖,非常方便。 王经理:那我先看看吧。了解一下再说吧。 我:那好吧,王经理,我把我的联系方式和公司的网址通过短信的形式发送到你手机上,你存一下,以后有什么需要咨询的,你可以打电话给我。 我:那这样吧,王经理,你到我公司的网站上先把软件下下来,我教教你。我公司的网址为:https://www.360docs.net/doc/005832980.html,,下载博易大师软件。 2,王经理:期货,听说过,我朋友有做的,都赔钱。 a.我:任何生意都是有赚有赔得,没有任何人敢说自己做生意是包赚的。一个投资者盲目投资就等于赌钱,赚和赔是一半对一半。而我公司的专业分析师呢,能够运用所积累的经验及公司的准确消息避重就轻,化险为夷,将风险尽量减低。而且我们还有止损等方式防范风险。。。。。。我相信任何风险我们都可以应付的。 b.我:是吗,王经理,你朋友在哪里做的呢,期货投资确实存在一定的风险,但是做什么没有风险呢,你们做现货不照样有风险呢,像今年的铜,十月一日前价格六万多,十月一之后,跌到了三万多,很多搞现货的都赔的,但是呢,做期货,不仅可以买涨,上涨赚钱,下跌也是可以赚钱的,你要是在国庆节前放的空单,过了节后一吨里就赚三万,一手就是15万。做现货的话,商品的价格下跌,你卖都卖不出去,期货上你随时可以买卖。他们之所以赔钱就是因为没做对方向。期货市场上就是一个涨,一个跌,两个方向,有赚钱的就有赔钱的,你朋友赔的钱就是叫别人赚去了。任何行情都是高风险高利润的,咱就是开个商店,还有租金,人工费呢,要是赚不出来不照样赔钱吗,期货和你们现货一样,主要看是否做对方向,只要做对方向就赚钱。你像过国庆节前,我一个客户放的铜的空单,连着赚了三个板,一手就赚了15万。 3,王经理:你们鲁证的手续费高,不如外地的便宜? 我:手续费高就有手续费高的好处,我们鲁证期货公司是山东最大的期货公司,很多分析师都是从业十几年了,实战经验相当丰富,最少的也有三五年了,我公司是齐鲁证券控股的公司,很多高级分析师都是从齐鲁证券过来的,行情分析都是分析的相当的不错,这一部分的手续费是在服务费里面,你像有的期货公司虽然手续费低,但是你开了户后,他们就不管了,任你们自生自灭,这个市场要是没人给你们指导,服务跟不上,很容易赔钱的,你赔的那么多钱,还不如找个手续费高点,服务好的呢。再说我们公司的手续费也不比别的公司高很多的呀,就高一二块钱。任何东西贵就有贵的好处,咱到商店里买个衣服还有贵和便宜呢,档次不一样。再如说,联想的电脑就是比清华同方的价格高,但是人家的服务好,照样很多买的,看配置还一个样,所以,咱做期货不能只看手续费,要看分析水平,服务质量,这样才行。 4,王经理:我现在在其它的期货公司做着,做的一般。

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