跨国公司财务管理

1. 对外直接投资决策分析包括哪些内容？

【答案】对外直接投资决策分析通常包括以下几项：（1）国外投资环境评析，主要是分析影响投资环境的政治、经济、社会文化教育和法律几个方面对国外投资的影响，可以采用评分分析法与冷热分析法等；（2）对外投资中的纳税因素分析，是指分析在对外投资中各国不同的税种、税率对企业对外投资收益的影响，其中最主要的是对国际双重征税的避免；（3）国外投资项目的财务可行性研究。财务可行性分析是在市场销售和生产两项可行性分析的基础上，对投资项目的获利程度、资金来源和税收因素进行分析，具体包括预期利润分析、资金分析、税收因素分析等内容；（4）国外投资项目风险分析，主要包括政治风险、外汇风险和经营风险的评估与防范等。

2. 企业进行国际证券投资的目的有哪些？

【答案】企业进行国际证券投资，其最终目的是要通过持有证券获取经济利益，使投资资金增值，但具体来说又有以下几个目的：（1）有效利用资金；（2）积累巨额资金；（3）加强竞争能力；（4）降低投资风险；（5）保持资产流动性。

3. 试回答出口信贷的特点与形式。

【答案】出口信贷主要有以下特点：（1）出口信贷的利率低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴；（2）出口信贷的发放与信贷保险相结合；（3）国家成立专门的出口信贷机构和出口保险机构。出口信贷主要有买方信贷及卖方信贷两种主要形式，此外，还有其他一些形式，如福费庭信贷方式、信用安排限额和签订存款协议等。

4. 企业从国外筹资有哪些方式？

【答案】企业筹集和利用外汇资金尽管手段繁多，形式各异，但概括起来主要有以下几种形式：（1）利用国际贷款，主要是外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款等；（2）吸收外商直接投资，举办中外合资、合作企业；（3）国际证券筹资，即向外国投资者发行外币债券和股票；（4）国际租赁筹资，即通过国际租赁获得生产经营所需要的设备、技术等，按合同分期支付租金；（5）国际补偿贸易筹资，即通过国际补偿贸易方式获得生产经营所需要的设备、技术等，分次用产品作价偿还引进设备、技术的价款；（6）利用新的金融工具筹资，例如欧洲票据银行包销信贷、机动偿还贷款、分享股权贷款、货币调换、利率调换、利率期权、零利息债券、可转换债券、双重货币债券、龙债和证券存托凭证等等。

5. 国际银团贷款中，借款人通常要负担哪些费用？

【答案】国际银团贷款中，借款人除承担利息外，还要支付以下一些费用：（1）管理费，亦称经理费或手续费。是借款人对牵头银行组织银团贷款所支付的报酬；（2）代理费。是借款人向银团中的代理行支付的报酬；（3）杂费。是指牵头银行为了与借款人联系、协商，为签订贷款协议所发生的费用，包括牵头银行的车马费、律师费、宴请费等，这些费用均由借款人负担；（4）承担费。是贷款银行已按贷款协议筹措了资金，而借款人未能按期使用贷款，因而应向贷款银行支付的一种赔偿性费用。

6.请思考在什么情况下，可能出现NPV法和IRR法得出的结论项目相互矛盾的情形？为什么会出现这种情形？（提示:结合货币的时间价值）

.当现金流在时间轴上呈现不同分布时，会出现NPV和IRR相悖的情形。例如，如果有A、B两个项目，如果A项目的现金流集中的前期，而B项目的现金流集中在后期，那么贴现水平的变化将会对B的影响更为显著。

7.讨论在什么条件下国外子公司资本支出的净现值为正，而从母公司的角度来看确是一个

无利可图的项目？

从项目角度的项目预算和从母公司角度的项目预算存在差异会因为以下因素的影响（包含但不仅限于以下各点）：（1）汇率因素；（2）利润汇回的比重；（3）东道国预扣税率。当母国货币升值、利润汇回比重低或东道国预扣税率高时，都可能造成题目中情形的出现。

8.越来越多的企业通过兼并收购来扩大市场份额，你认为这种方式可以获得哪些协同效应？

可以从收入的协同效应和成本协同效应两方面思考。收入协同效应包括但不仅限于：提高每种产品的峰值销售水平；更快达到销售峰值；延长每种产品的生命周期；增加那些在两家公司保持独立的无法开发出的产品。成本协同效应包括但不限于消除研发人员的重叠；交叉销售产品；共同采购；实现产品标准化等。

9.同学们讨论一下，该如何看待部分中国概念股在美国遭受调查一事？有人认为这只是中国企业的品质问题，也有人认为这与投资人、投行和律师、会计师等中介也有关系。请同学们画一个中国中小型的IT企业海外上市路线图，请包括海外私募、搭建VIE结构，OTCBB 反向收购，看看整个过程中有多少机构参与其中并获得利益。

原因分析：（1）不熟悉规则，尽管上市门槛较国内明显较低，但美国市场有一套严格的市场规则，部分中国企业由于对相关规则不了解，因此遭遇了一系列问题；（2）公司本身存在问题，涉嫌财务造假，借壳上市；（3）海外上市不是企业一家在获利，每一个参与者都有利益，也都有责任。（4）海外机构做空中国概念股（4）对中国经济硬着陆预期等

对策分析：（1）与不同的市场规则磨合，只有熟悉不同市场的制度设计，才有可能保障企业的利益。（2）企业自身要加强自律，遵守诚信经营原则。（3）企业不能盲目海外上市，在作出海外上市工作前，必须要对海外上市的风险、成本、收益进行比较详细具体的分析，以确保自身可以应对在海外上市工作中面临的各种问题。例如在本次概念股危机中，很多企业都是因为没有很好的防范做空机制而使国外金融机构钻了空子（4）企业自身创造价值的能力（5）政策上的支持（6）良好的国内宏观经济.

10.私募基金具有哪些组织方式？各有什么优势和劣势？

在实践中在国际上比较通用的有公司制、有限合伙形式和信托三种形式。

（1）公司制。在公司制形式下，私募基金公司是具有共同投资目的的投资者组成的以盈利为目的的有限责任公司或者股份公司。优点：在中国的信用体系还没有完全形成的情况下，公司型基金更容易被投资人信任与接受。缺点：由于有公司法的制约，公司形式的私募基金的运作比较正式和规范。因此，既需要在公司层面缴纳各种税费，公司的股东（出资人）还需要以个人名义对从公司取得的分红缴纳个人所得税。所以，其缺点之一就是双重纳税。缺点之二是，在其决策机制中由于股东的权力存在，管理团队做决策的效率会比较低下。（2）有限合伙制。合伙有两种，无限合伙和有限合伙。在无限合伙制下，所有的合伙人都是普通合伙或一般合伙人（GP, General Partner），GP要对合伙经营产生的债务承担无限连带责任。在有限合伙制下，除了普通合伙人外，还有对合伙债务仅以出资额为限承担有限责任的有限合伙人（LP, Limited Liability Partner）。优点：有限合伙的组织形式受到青睐的主要原因有三点：有限合伙成立的程序相对于公司而言比较简单，出资要求也相对较低；有限合伙的经营方式比较灵活；有限合伙避免双重纳税，税收更加优惠。

（3）信托制。通过信托计划，进行股权投资的方式。优点：信托计划的设立相对成立公司、登记注册基金而言，更加灵活，程序也更加简化，而且可以避免双重征税。