试论行为财务学研究中的几个问题_夏明

试论行为财务学研究中的几个问题_夏明
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行为财务理论在实践中的应用

行为财务理论在实践中的应用 摘要 行为财务理论对我国而言是一项全新的理论概念,它从上个世纪80年代进入到我们国家,对它的探索不但解释了行业中的许多不正常的问题,而且还是对过去理论的发展,很大一部分用过去的知识无法分析的内容,此时都可以一一解决。本文简要分析了当前财务理论的相关定义和探索事项,阐述了它的理论知识及其在实践中的应用。 关键词:行为财务;期望理论;理论模型 1 行为财务理论的理论基础 (1)心理学基础 在财务理论中引入心理学研究成果促进了行为财务理论的发展。心理学家通过实验证明,人们在不确定条件下的决策会呈现不同的心里特征,主要特征如下:损失回避、心理账户、过度自信、后悔厌恶和确认偏差等。因而,在财务理论引入心理学的研究为行为财务理论产生和发展奠定了基础。 (2)行为经济学基础 伴随着实验经济学、经济心理学而产生的行为经济学,是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体的经济行为规律的科学。行为财务理论利用实验经济学和行为经济学的理论成果,修正了传统财务理论的基本假设,指出由于人们认知过程中的偏差和情绪等心理方面的原因会使其无法以理性人方式做出无偏估计,由此确定市场并非是完全有效的。 (3)传统财务学基础 行为财务理论并没有否定传统财务学理论,而是在接受人类行为具有效用最大化倾向的前提下,以人类行为有限理性为基础,对其进行修正和补充,丰富其分析问题的视角。行为财务理论是在对传统财务理论的质疑中提出来的,但行为财务理论实际上是对传统财务理论的深化和拓展,我们不能将两者简单地对立起来。在研究和应用行为财务理论时,还应以科学的态度将两者结合起来进行研究。在分析、研究和实际应用中应当予以全面考虑,不能将两者割裂开来。 2 行为财务理论在实践中的应用 2.1行为财务理论在融资决策中的运用 行为财务理论关于公司融资政策的一个分析框架是Stein (1996 )的“市场时机”模型(Market Timing Model )。模型中,他假设投资者是非理性的,而公司管理者是理性的。“市场时机”模型认为,投资者在股票市场非理性时,管理者可能采取的融资行为是:当公司股价被过分高估时,理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情;相反,当股票价格被过分低估时,应该回购股票。这样做的目的是利用股权融资的成本相对于其他形式的融资成本的波动,降低融资的成本。 在现实中,公司管理者也不是完全理性的。虽然传统经济学理论认为,很多公司拥有设计好的并已投入使用的机制,如给经理人股票期权或者使用债务约束等来解决经理人的代理问题,这使得经理人的道德风险能够被有效地降低,故其“追求公司价值最大化目标”这一点是能够得到保证的。但行为财务理论认为事情并不是这么简单。其中最大的问题就在于,这些机制对于“非理性”的经理人几乎不可能起到任何作用。因为即使这些管理者认为他们是在最大化公司的价值,而事实上他们却并没有。即非理性的经理人同非理性的投资者一样,不能认识到自身的非理性行为。这样,由于经理人认为他们已经在做“正确”的事情了,故股票期权或债务约束将不可能改变他们的非理性的行为。面对非理性的投资者,公司管理者可能受外界的影响和自身主观因素限制,做出非理性的决策。 2.2行为财务理论在投资决策中的运用 行为财务理论认为,公司内部管理者的下列心理特性亦会造成公司投资行为的扭曲:(1)过度自信;(2)受嫉妒的影响;(3)受“后悔厌恶”的影响;(4)受沉没成本的影响;(5)管理者短视行为和自我控制力的影响。这些因素的存在使得公司的投资决策在很大程度上存在着非理性化,阻碍了公司价值最大化的实现。 从决策角度出发,行为财务理论为投资者提出了不少有价值的建议,如不断反思自己的决策过程与行为特征,检查自己是否过于自信,是否对投资失败的股票持有太长时间或忽视不利于自己投资的

基于行为财务理论下的企业投资决策

Management 经管空间 https://www.360docs.net/doc/0410379717.html, 2012年6月 085 基于行为财务理论下的企业投资决策研究 西南财经大学会计学院 高一华 摘 要:行为财务学是一门如何处理信息和如何进行决策的前沿学科。本文基于行为财务学的基础理论研究了企业管理者的非理性行为对企业投资决策的影响;并认为企业在做出投资决策,尤其是重大的投资决策的时候不仅要考虑数量上的收益,也必须考虑管理者非理性行为的影响,从而做到企业投资决策效用的最大化。关键词:行为财务理论 企业投资决策 管理者非理性中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1005-5800(2012)06(c)-085-03投资决策是企业管理活动中的一项重要的内容,该决策决定了企业发展和资金运用的方向,也决定了企业未来的收益和企业的价值。在市场经济条件下,对内和对外投资是公司战略的重要组成部分,关系到企业的长远发展,所以投资决策必须慎之又慎。而企业的投资决策通常是由企业的高层管理人员决定。由于认知过程的偏差,情绪、情感和偏好等心理因素的影响,传统的以理性经济人、有效市场和无套利市场为假设的传统投资决策理论往往不能做出做大效用投资决策。因此,本文以在考虑投资决策做出主体的管理者的心理因素的行为财务理论来研究管理人员的心理、情绪和偏好等对企业投资决策的影响。 1 行为财务学的理论基础——认知偏差 (1)典型示范偏差。典型示范偏差是指人们在判断不确定性事件时,仅以该事件的部分现象(或典型偏差)来作为预测的依据。理性的情况下,人们通过部分现象对事件进行判断的理性原则应该是遵循贝叶斯法则。而“典型示范偏差”是指人们在估计后验概率时过多地重视了条件概率,而忽略了先验概率,从而导致人们对事件的误判。 (2)小数定律偏差。指人们在认知某一事件时,将该事件从小样本中得到的概率等同为总体分布。该偏差实质上是与典型示范偏差一致,都是忽略了条件概率,从而导致对事件的误判。小数定律偏差通常又分为两种情况:一是人们不知道总体的真实分布,只是简单的将小样本的概率作为真实的总体分布;二是人们虽然知道真实的总体分布,但主观上仍然使用小样本事件来代替总体分布。 (3)保守主义偏差。是指尽管出现了新的信息,但是人们不愿意改变其固有的观念和信念。这种偏差的实质是人们过分注重了先验概率,而忽略了条件概率,这与前面的两种情况刚好相反。 (4)参照系偏差。是指人们在对不确定性事件进行判断时会使用特定的参照系,从而导致偏差。不同的参照系会导致不同的决策结果。参照系偏差有三种主要的表现:一是“赌钱效应”,是指人们在赌博时会将赢得的钱另立账户,以区别其他的财富;二是“出售效应”,是指人们怀有不愿实现亏损的心理而对已经贬值的股票惜(5) 合理应用绩效考核结果。根据考核结果所反映的情况,企业管理者要及时与被考核员工进行反馈和针对性的指导,使考核结果应用于薪酬、绩效改进、个人发展、人员配置、培训等方面,这样绩效考核才能与绩效管理形成一个有机整体,实现绩效管理的目标。文化会展企业的人员素质普遍较高,具有实现自我价值的强烈愿望,通过绩效反馈面谈,一方面能帮助员工了解自己的工作业绩及存在的问题,利于员工及时改进,提高自身的工作绩效,为员工提供能力发展的机会;另一方面,以绩效考核的完善和绩效管理的创新推动公司运作的创新,以内部人员激励实现外部运作激活,有利于企业在会展模式、运作机制、体制改革、业务拓展等方面创新发展,实现更大的突破。 3 绩效考核新体系实施保障 (1) 高层管理者重视和支持。绩效考核体系的建立是企业的一项大的组织变革,涉及到企业全局的工作,如果高层管理者没有高度重视,没有给予大力支持,绩效考核工作的开展会面临许多困难,很有可能会停滞不前或是流于形式。只有在高层管理者的重视和支持下,才可能保证顺利实施。对于国内文化会展企业来说,非常缺乏熟悉国际会展运作规律、了解国内外文化产业市场需求的专业会展人才。面对激烈的竞争态势,越来越多的管理者已经充分认识到建立科学可行的绩效考核体系对于企业培养人才、提升核心竞争力的重要性。基于管理者的重视,文化会展企业的绩效考核工作有利于获得在资金和人力上的最大支持。 (2) 建立职责分明的组织架构。权责分明的组织架构是绩效考 核体系设立的基础,对企业战略目标的执行具有直接的影响。只有科学地设置组织架构,合理划分各层级和各部门的工作岗位,才能根据企业总体发展战略和目标,分析被考核者所在部门及岗位的工作内容、性质,明确工作职责,从而建立科学的考核体系。 (3) 保障持续的绩效沟通。持续沟通必须贯穿绩效考核的全过程。通过沟通,企业使员工清晰地了解绩效考核的目的、内容、标准、考核与员工职业发展、企业人事决策的关系,确保绩效考核工作能高效优质地运作,同时,也使绩效考核能够达到预期目的,促进员工与企业共同成长和发展。 4 结语 面对新的发展形势和要求,从完善绩效考核体系入手,根据企 业的定位规划、发展阶段、组织架构及员工特性,寻找和探索一套可行有效而又有操作性的绩效考核方法来提升文化会展企业的核心竞争能力,进而强化企业的竞争优势是解决上述问题,并实现企业战略目标的有效方法。 参考文献 [1] 付亚和,许玉林.绩效考核与绩效管理(第2版)[M].北京:电子工 业出版社,2009. [2] 张静抒.会展人力资源管理[M].上海:上海交通大学出版社,2008.[3] 裴宏森.绩效考核实务[M].北京:机械工业出版社,2011. [4] 刘晓娜,孙细明.民营企业员工绩效考核常见问题分析[J].武汉 工程大学学报,2008,(5).

企业财务管理目标文献综述

企业财务管理目标文献综述 财务管理目标是财务学的核心问题之一。财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。它是企业财务管理活动的导向器,它决定着财务管理主体的行为模式。确立合理的财务管理目标、无论在理论上还是在实践上,都有重要的意义。因此对财务管理目标的研究,一直是国外财务学者关注的焦点内容之一,近些年我国财务学者也尽力探讨,力求找到既能符合财务活动的内在要求,又能衔接国家财务管理目标,并能满足企业各经济当事人经济利益的要求,实现我国企业财务管理目标。对此,回顾财务管理目标的发展,以指出财务管理目标的发展趋势。 一、财务管理目标发展述评 根据现有资料,对于财务管理目标的表述主要有以下几种: (一)利润最大化。这一目标是从19世纪初形成和发展起来的,其渊源是亚当?斯密的企业利润最大化理论。有学者明确提出“用利润最大化作为企业理财总目标是一种客观的选择”(何清波、邢建平,1998),“国有企业管理目标的完整表述应该是:在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”。以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。一方面,利润是企业积累的源泉,利润最大化使企业经营资本有了可靠的来源;另一方面,利润最大化在满足业主增加私人财富的同时,也使社会财富达到最大化。然而,随着商品经济的发展,企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化,业主经营逐渐被职工经理经营代替,企业利益主体呈现多元化,在这种情况下,利润最大化作为企业财务管理目标就不合适了。这不仅因为利润最大化概念含糊不清,没有反映出利润与投入资本的比例关系,还因为即使实现了利润最大化,如果未考虑到各种利益主体的合理利益,会影响未来企业经营资本的来源。 (二)净现值最大化。20世纪40年代末,西方财务界开始关注资本在企业内部的有效分配,以及企业在资本市场中的作用。随着1951年乔尔?迪安(Joel Dean)的《资本预算》的出版,财务界开始讨论如何在各类资产间分配财物资源,以提高现金流动的净现值。如果一个企业所有各投资项目的净现值最大,企业的净收益就会最大。资本才能真正得以最大化增值。因此现值最大化被视为当时的企业财务管理目标,这一目标考虑了时间价值对资本增值效果的影响,显然优于利润最大化目标,但并为从根本上克服利润最大化目标的缺陷。 (三)每股收益最大化。20世纪60年代,随着资本市场的逐渐完善,股份制企业的不断发展,每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标,这以目标在科学上更进了一步,因为这里的“收益额”有时间概念,且“每股”又有投入资本概念,它是一定时间内单位投入资本(每股,不是每元)所获收益额,充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系,但这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险;二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。如果企业的目标只是为了每股收益最大,企业就决不会支付股利。

财务管理原理案例分析

财务管理原理案例分析 ——大冶特殊钢股份有限公司vs宝钢集团 目录 一、公司介绍(简介、历史和荣誉、发展计划) 二、财务分析(行业盈利能力、行业营运能力、行业偿债能力) 一公司简介 大冶特殊钢股份有限公司: 简介:该公司地处沿江开放城市——湖北省黄石市,现已具有年产特殊钢70万吨、钢材55万吨的综合生产能力。生产品种达800余个,规格达1800余种,是我国轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、工模具刚及高精度中厚壁无缝钢管等品种的生产基地。冶钢有四个品种荣获国家“三金一银”质量奖;先后被授予全国质量管理先进单位、全国“五一”劳动奖状、全国用户满意企业、国家一级计量单位称号。现为全国认定的百家企业技术中心,名列全国最大工业企业500强。 历史与荣誉: 1993年5月,经湖北省体改委批准,由大冶钢厂作为主要发起人,以其生产经营主体部分,与东风汽车公司、襄阳汽车轴承股份有限公司三家共同发起,以定向募集方式组建大冶特殊钢股份有限公司。 1997年3月,大冶特钢A股(000708)在深圳证券交易所上市。 先后申请国家发明专利8项,重点科技攻关项目《汽车关键部件用钢研究与开发》等10项成果达到国际先进水平,节约型易切非调钢等产品获国家重点新产品称号,《电弧炉炼钢高效化节电集成技术》获2008年国家教育部科技进步二等奖,《金属中夹杂物含量的图像分析与体视学测定国家标准》等11项成果获省部级科技进步奖。生产产品主要向汽车、石油、化工、煤炭、电力、机械制造、铁路运输等行业以及航海、航空、航天等领域提供服务,产品畅销国内外,远销世界五大洲近30个国家和地区。 发展计划: (1)坚持高品质化的产品发展方向,促进产品结构的优化升级 (2)创新销售模式,不断适应市场、开拓高端市场 (3)继续深化管理创新,促进管理出效益 (4)加快重点项目改造,尽快实现达产达效 (5)加快人才队伍建设,创建先进的企业文化 宝钢集团 简介: 宝钢集团公司(简称“宝钢股份”)是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势,奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。 《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名,认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。 公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上,具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造,保持着世界最先进的技术水平。 历史和荣誉: 1978年12月23日,宝钢在上海动工兴建。

浅谈行为财务理论67

浅谈行为财务理论 摘要:行为财务理论作为一个新兴的研究领域从上世纪80年代引入了我国,它 的研究不仅解释了市场中的许多异常现象,也对传统财务理论形成了挑战,一些 无法用传统财务理论来解释的现象,行为财务理论为我们提供了一个全新的视野。本文介绍了行为财务理论的内涵及研究对象,分析了财务理论的理论基础和基本 模型,从而揭示了行为财务理论对传统财务和金融业的启迪、不足和发展前景的 展望。 关键词:行为财务基本模型财务管理 一、行为财务理论的基本内容 1.理论基础 (1)传统财务学基础 行为财务理论并非否定传统财务学理论,而是在接受人类行为具有效用最大 化倾向的前提下,以人类行为有限理性为基础,对其进行修正和补充。由于有限 理性假设的复杂性和心理因素的不可度量性,行为财务理论尚不能完全对金融市 场中的各种现象做出普遍的解释,因此在研究和应用行为财务理论时,应以科学 的态度将两者结合起来进行研究。 (2)心理学基础 心理学家通过实验证明,人在不确定条件下的决策会明显地呈现出如下心理 特征: 过度自信、后悔厌恶、损失回避、心理预期和确认偏差等。心理学中关于 决策的突破性与个体的判断研究为行为财务理论的发展奠定了基础。行为财务理 论利用了投资者的偏好、信念及决策相关的认知心理和社会心理学的研究成果, 突破了传统财务理论只注重投资决策模型对投资者实际决策行为进行简单测度的 模式,以“非理性或者有限理性”的投资者的实际决策心理为出发点,研究投资者 的投资决策行为规律及其对市场价格的影响,从而更透彻、更真实地反映投资者 的行为。 2.行为经济学基础 行为经济学是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体 的经济行为规律的科学。其成果以实际经验为根据,修正了传统经济学中有效市 场和理性人的基本假设,认为现实中的人类的行为不只是自私的,他还会受到社 会价值观的制约。传统意义上的经济学经常被看作是一种必须依赖于对现实世界 的观察,它的研究依赖于各种合理的假设。但现在越来越多的研究开始尝试用实 验的方法来研究经济学,依赖于实验和各种数据的收集,因此所得出的结论越来 越接近于现实。 3.基本模型 (1)羊群效应模型 由Bannerjee提出的最具影响的序列型羊群效应模型解释了投资者在市场中 产生群体行为的原因及其后果,把投资者的群体行为产生的原因归于效用最大化 的驱使以及“群体压力”等情绪的影响。 (2)BAPM模型 它是由Shefrin和Statman对CAPM模型进行调整,把BAPM中的投资者被分 为信息交易者和噪声交易者两类。信息交易者是严格按CAPM行事的理性交易者,不会出现系统偏差;噪声交易者则不按CAPM行事,因而会犯各种认知偏差的错误。

试论财务基本假设

一、财务假设的含义及其特点根据《韦氏新国际辞典》的解释,假设的含义有二:一是提出一个认为理所当然或不言自明的命题;二是基本的前提或假定。美国会计学家亨得里克森认为:第一种解释是说,该命题已获公认,不过必须通过其他假设或一般原则、准则和程序来证实,即使这一假设被公认,也可能被未来的调查研究或发现对未来会计思想的发展缺乏相关性而被否定;第二种解释所说的“前提”尚未得到证实或实际上不需要证实,只要这种基本的前提能推导出相关的概念、合乎逻辑的思想或能产生有用的结论。财务假设应属于第二种。在财务实践中,有些不确定的或无法正面论证的因素,对这些因素认识不清楚或不一致会导致理论的混乱和财务结论的不一致。财务假设包括财务学基本假设和具体假设,财务学基本假设是财务理论与实践的最根本性的前提、假定。在此基础之上,可以演绎出财务学的基本概念、原则以及方法等;具体假设是基本假设的具体化,是基本假设的逻辑推演。作为财务学基本假设应具备以下特点:1.具有客观实在性。财务假设体系应以财务实践为基础,以财务发展过程中所取得的经验、事实为素材,经过抽象、概括而成,是主观见之于客观的结果。2.具有普遍性。财务实践丰富多彩,千差万别,反映出来的具体假设也不一样。作为一门学科的假设应具有一定的抽象性、代表性。只有普遍意义上的财务假设才能推导出一系列的财务概念、原则与结论。3.具有排他性。完整的财务假设体系应相互联系、协调一致。相互矛盾、前后不一致的假设会推导出不同的财务模型和财务结论,这将直接影响财务理论结构的严密性和科学性。4.具有内在的统一性和相互独立性。统一性是指财务假设应与财务目标相关,和其他财务概念保持逻辑上的一致,以解决财务实践中存在的问题为目的。财务假设在内涵与外延上保持相互独立,不能相互涵盖或由此推彼。二、对财务假设相关命题的认识1.理财时空的不确定性因素分析。财务管理首先要解决服务的对象是谁,确定了服务的对象才能确定理财的空间范围,可利用的财务资源以及具体的财务管理方法。但是,由于企业的分立、并购以及重组等财务行为的发生会导致理财空间范围的变化,这种变化将影响财务管理行为。譬如,对于并购方来说,理财的空间在不断扩展;对于被并购方来说,理财的空间在不断萎缩,甚至是消失。任何一个企业都有自己的生命周期,理财也有自己的生命周期。企业可以通过财务指标或财务预警系统测定理财的生命周期,制定出不同的财务政策。理财时空不确定因素的关键是理财空间范围的界定,只要界定了理财的空间范围,就可以通过财务测评系统辨认出理财的生命周期。2.理财环境的不确定性因素分析。企业财务管理环境包括政治、经济、法律和文化等方面,其中,最重要的是经济和法律环境。经济环境包括国家财政状况、GDP增长水平、经济贸易状况(顺差或逆差)、资本市场、产品市场等宏观因素,以及财务状况、产品结构、技术水平、市场开拓、管理水平等企业微观因素;法律环境包括公司法、证券法、税法、投资法等。财务环境因素的变化会导致企业现金流量的变化,这就要求理论研究人员和实务工作者必须科学地对财务环境的变化趋势进行判断、假设,在此基础上才能作出正确的财务计划、预测和决策。因为:第一,资本能否增值?资本的增值是由资金的时间价值和投资报酬率决定的。虽然整个社会资本总量是不断增加的,但是,对于不同的理财单位,资金的时间价值与投资报酬率又是不同的。作为一门学科,研究者研究的前提是什么?财务管理人员进行财务计划、预测和决策时,销售增长率、股利增长率、产品销售利润率等指标的预测基本前提是什么?资本是增值或减值?第二,市场是否有效?影响市场价格的因素纷繁复杂,价格的信息含量以及价格对信息反映的灵敏度也是不同的,市场交易成本、摩擦成本以及信息不对称的存在使市场价格分析趋于复杂。如何对资产定价?影响资产定价的可量化因素有哪些?如果不对市场的“脾性”加以界定,就无法给出财务估价模型。财务的本质是资本的投入与收益活动,如果不对财务环境因素以及受其影响的资本和收益特性进行假定,财务理论研究就失去了科学的基础和基本前提。[!--empirenews.page--]3.财务关系中各利益主体的经济行为分析。财务利益主体包括投资者、债权人、经营者、职工、顾客、政府等,各利益主体分别提供了实物资本、人力资本、

基于哈佛分析框架的财务报表分析的文献综述

本科生毕业设计(论文)文献综述评价表

文献综述: 基于哈佛分析框架的财务报表分析的 文献综述 财务分析的重要性日益凸显,它不仅代表着企业的经营成果,还为企业以后的发展和管理提供决策依据。财务分析是通过一系列分析技术与方法,对企业的各种能力进行综合分析与评价,及时发现企业经营中出现的问题和不足,为企业的管理者管理和决策的信息。这是一个逻辑性很强的分析过程,需要从各种复杂的信息中把握分析逻辑,形成分析框架,才能获取有价值的信息。另一方面,财务分析对于投资者和股东的未来投资活动具有重要意义,它有助于利益相关者了解企业的经营现状和未来发展。本文对哈佛分析框架的国内外研究成果进行述评,为进一步的研究奠定基础。 1 国外关于财务分析方法的研究 伴随着西方资本市场的发展,其财务分析方法日益完善,财务分析体系快速发展。学者们开始建立财务分析框架,以更好地对企业的财务状况经行分析。少数学者提出从筹资活动、经营活动和投资活进行财务分析。而绝大部分学者则是在财务分析的基础上逐步引进战略分析、会计分析和前景分析三个维度。一部分学者是从三个维度来构建财务分析框架的。以Salmi(1997)为代表的学者提出从概论、会计分析和财务分析三个维度进行财务报表分析。而以Stickney(1999)为代表的学者则是从环境分析、会计分析和财务分析这三个维度展开。相比较而言,Stickney的尝试在原来两维度的基础上增加了环境分析,使得财务分析结果更为可靠。 还有一部分学者是从四个维度来构建财务分析框架的。最具有代表性的是哈佛大学佩普(K.G.Palepu)、希利(P.M.healy) 和伯纳德(V.L.Bemard)(2000)在《运用财务报表进行企业分析与评估》一书中提出了哈佛分析框架。其提出了一种集战略与财务报表分析为一体的、更具实际应用效果的财务分析框架,即哈佛分析框架。该框架由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析共四个部分组成。哈佛分析框架的战略分析模块对企业所面临的外部环境进行了全面分析,不仅能发现企业发展中面临的机会和威胁,更能从战略高度为企业发展指出方向。哈佛分析框架做到了结合企业外部经济环境与企业个体特征、行业经济发展状况、生合周期和获利能力等因素对企业进行综合评判,对于投资者

行为会计发展进程综述

行为会计发展进程综述 “二战”后,企业管理中对“物的因素”的效率挖掘已达到了极限,致使诞生了行为科学这门挖掘“人”的效率的学科,会计理论学界将行为科学应用于会计领域中,便诞生了行为会计研究领域。 一、美国行为会计发展历史及其成果 20世纪50年代行为会计诞生以来,经历半个多世纪的发展,美国的行为会计学理论已经逐步完善,其研究规模以及研究的深度和广度不断扩大,行为会计理论体系已基本建立。具体来说,在美国行为会计学的发展经历了五个阶段: 1.酝酿阶段(50年代)。会计人员开始将行为科学的研究方法运用于会计研究领域。 2.觉醒阶段(60年代)。其特征是会计研究人员注重用行为科学的原理和模型指导会计理论研究与实践。 3.扩展阶段(70年代)。其表现方式是会计研究人员试图以会计研究的成果检验行为科学的原理和模型。 4.成熟阶段(80~90年代)。标志为1981年美国会计学会下属的“会计、行为与组织兴趣组”的成立和1989年《行为会计研究》年刊的创刊。这一阶段会计研究人员开始修正行为科学的原理与模型,以适应会计理论研究与实践的需要,并将其研究范围逐步拓展到包括财务会计、管理会计、审计和

会计信息系统开发等整个会计领域。 5.继续发展阶段(90年代以后)。主要表现为大规模地应用于实践工作中,取得了较好的实践成果。在以上的五个发展阶段中,美国行为会计学无论在理论研究还是在实践应用上都取得了丰硕的成果,主要表现在以下四个方面:第一,涌现出一大批行为会计学领域的专家学者优秀论文,如克里斯?阿基里斯和他的《预算中的人类行为》以及霍普伍德和其著作《会计与人类行为》,都是行为会计学发展过程中的领军人物和经典之作。第二,构建了一批学术平台,如创建了《会计、组织与行为》期刊和“会计、行为与组织兴趣组”,为行为会计理论走向系统化、规范化提供了重要基础保证。第三,基本上界定了行为会计学的研究范围,将其界定为人类行为与会计信息系统之间的相互影响以及会计行为学科体系。第四,实践中广泛应用行为会计的研究成果。如在准则的选择和组织监控等方面的应用等。综上所述,行为会计在美国已经是一门比较成熟的学科,有着系统化、规范化的学科体系和深厚的理论研究及实践的“土壤”。 二、我国行为会计的发展进程 我国行为会计研究起步于20世纪80年代。1987年,西南财经大学的毛伯林教授在“中国会计学会年会暨会计学术讨论会”上提交《论会计管理行为及其优化的途径》并发表于当年的《会计研究》第六期中,在我国会计学界产生了较大

行为财务

关于行为财务之上市公司融资的综述摘要:本文以行为财务理论为视角,首先简单介绍了行为财务理论以及行为财务学的理论基础,然后具体论述了我国上市公司的异常融资现象以及在行为财务理论下我国上市公司的融资偏好分析;最后,总结了对以上分析所得出的启示。 关键词:行为财务理论融资非理性投资者 一、行为财务理论及其理论基础 传统财务理论基石是有效资本市场理论和理性人假设,它认为投资者是理性的, 即使有些投资者是非理性的, 但由于他们的交易是随机的, 因此能消除彼此对价格的影响,即使投资者的非理性行为并非随机而是具有相关性, 市场仍可利用套利机制使价格回复到理性价格。行为财务理论是将人的心理活动、行为习惯等因素结合到财务理论的学科,它放宽了传统财务理论的有效资本市场假设和理性人的假设,以心理学和经济学为基石,从一个新的角度来研究公司财务行为。由于资本市场中不符合传统财务理论的异常现象在不断增多,而行为财务理论为解释这些异象提供了一种全新的思路和方法,能很好解释说明这些异象背后的动因,这使得行为财务理论日渐成为财务理论的发展趋势和理论前沿。行为财务理论的心理学基础是人是有限理性的,包括:行为心理偏差,认知偏差,动机偏差。经济学基础是有限套利理论。并以此建立了行为资产定价和行为投资组合等理论模型。它是一门多学科,多领域结合的交叉性理论,在研究行为人时,它不仅考虑行为人认知、感情、态度等心理因素,还考虑行为人的偏好、信心等与决策相关的其他因素,注重行为人的实际行动,更多的强调投资者非理性或者有限理性。 二、行为财务理论下的非正常融资现象 1.偏好股权融资 按照现代企业融资资本结构理论,当企业需要资金时,由于企业内部留存收益既不需要支付利息或红利,也不需要支付本金,而且也不存在破产风险,所以企业融资首先考虑内部留存收益融资,如果内部留存收益不足以满足企业的资金需求,企业将使用外源融资,但由于税收的存在,企业发行债券融资的成本要低于股权融资,所以企业首先考虑债券融资,但随着债务的增加,企业破产的风险也不断增加,企业融资成本就不断增加,当超过一定值时,企业债券融资成本将超过股权融资成本,于是企业将选择股权融资。所以,一般来说,企业融资的优先顺序为,企业内部留存收益,债权融资,股权融资。但是我国上市公司的融资顺序则有很大的不同,表现出强烈的股权融资偏好:企业需要资金时,首先考虑股权融资。 2.过度融资

财务战略管理研究文献综述

云南财经大学研究生课程论文《财务战略管理研究文献综述》 专业:会计学 课程名称:财务管理理论 课程类别:专业必修 任课教师:刘静 开课时间:2014年9月 云南财经大学研究生部

财务战略管理研究文献综述 摘要:财务战略是整个企业战略的重要组成部分,其作为维持企业经营的正常运转以及提高资金运转效率的主要动力,在企业各个发展周期中发挥着不可忽视的作用。特别是随着企业面临的内外环境的不断变化,企业财务战略的制定,选择以及其与企业盈利之间的关系等一系列问题都引起了相关人士的关注。如何发挥企业财务战略在其整个企业经营中的作用,为企业的长远以及可持续发展发挥作用是企业财务战略在多年研究发展中面临的重大挑战。借以对企业财务战略相关研究的梳理,进一步不断的深入财务战略在企业各个层面的作用,不断突破财务战略对现有企业发展的影响力,促进企业全面,健康的可持续发展。 关键字:企业发展财务战略环境 一.财务战略研究的发展历程 关于企业财务战略的发展渊源是随着企业战略发展而来,基于对企业战略的不断重视以及企业战略中财务分析的重要作用,财务战略才得以作为企业战略管理的一部分被不断的细化和研究。 美国学者Ansoff 教授(1976)首次提出了“企业战略管理”之后,企业战略在企业大局发展中的作用不断的被研究界关注,在之后的14年,Tom Copeland (1990)学者再次指出,公司财务和战略伴随公司管理的不断发展已经在思维和行为上不断的得以融合和发展。[1]在此之后,西方学术界开始了对企业战略中财务战略的研究,财务战略在企业战略中发挥的作用不断的被提到了新的研究层面,关于财务战略的定义也在这个过程中不断的完善。E.F.Harrison 与C.H.John (1985)等在《组织战略管理》一书中将财务战略定义为“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金的计划”[2],。J.A.Pearce和R.B.Robinson(1988)在其《战略管理学》一书中提出了“财务策略”的概念,并指出企业财务策略包括资金筹集、资金分配(投资)与分红、营运资金管理三大方面[3]。我国学者杨学义, 武笑坷(2009)指出,广义的财务战略包括资金的筹集战略和所筹资金的管理战略, 狭义的财务战略仅指筹资战略, 包括资本结构、筹资来源和股利分配等政策。[4]之后随着对财务战略定义的越来越广泛

加强学校财务管理 规范学校财务行为

加强学校财务管理规范学校财务行为 ------在2014年全镇学校干部会议上的讲话 程品海 同志们: 为进一步贯彻落实《县财政局县教育局关于进一步加强学校财务管理的通知》(随县财函[2013]71号)和《随县教育局关于进一步加强“校财局管”的通知》(随县教发[2013]64号)、《中小学校财务制度》(财教[2012]489号)、《省财政厅、省教育厅关于进一步加强农村义务教育财务管理有关事项的通知》(鄂财教发[2012]132号)精神,结合《柳林镇学校财务财产管理暂行规定(修订稿)》,现就加强我镇学校财务管理再作如下意见: 1、学校除设置事业经费账、食堂伙食账外,不得设置其他任何账目,所有收支应分清账目,全部纳入规定的账内统一核算,统一管理,严禁私设“小金库”。 2、学校事业经费账管理 一是实行“集中记账、分校核算”,实行“收支两条线”管理。学校政策性收费、经营收入、其他收入、代收代管资金都必须及时全额缴存财政专户,严禁坐收坐支、挪用或截留(现在是开票即缴)。二是学校公用经费主要用于教学业务与管理、教师培训、实验实习、文体活动、水电、取暖、交通差旅、邮电,仪器设备及图书资料等购置以及房屋、建筑物、仪器设备的日常维修维护等,不得用于人员经费、基本建设投资、偿还债务等方面的开支。三是凡属于政府采购范围的,必须按规定办理

政府采购审批手续(学校的固定资产采买、校舍维修等必须先报后采)。四是学校要建立资产台账,每学期要组织资产清查,做到账账相符、账卡相符、账实相符。五是学校要制定切实可行的偿债计划,采取增收节支、盘活资产等措施,多渠道筹集资金偿还债务,学校不得举借新的债务。六是单笔在2000元及以上支出必须使用财政直接支付,直接支付资金不足时,中心学校核算点使用授权支付方式支付。 2、食堂财务管理。学校食堂必须单独核算,独立开设银行账户。不得将超市收入、房租收入、其他非食堂经营服务收入等列入食堂收入。学校伙食成本包括原材料、人工工资、设备折旧、日常用具、其它费用(主要是与食堂相关的费用,如培训费、差旅费、办公费以及食堂文化建设费用等),不得将食堂房屋的日常维修和维护费列入伙食成本。要控制伙食盈亏,加强伙食盈余管理。确保全年盈余或亏损控制在年度营业额的5%以内,其盈余部分要专项用于改善学生伙食,不得直接、间接或变相用于发放教职工工资、津补贴、福利奖金,或以其他方式用于非食堂经营服务支出。学校收取的伙食资金要及时存入单位银行账户,不得公款私存。 3、学校财务控制与监督 (1)学校所有收支必须全部纳入年度预算,按照“量入为出、突出重点、收支平衡”的原则,公用经费实行限额控制,不得突破,并按规定的比例安排各项支出。 (2)严格控制“三公”支出,公务接待不准用烟,公用支出不准报烟。学校要设立公客登记制度,严格待客标准,公务招待实行实名制。

行为财务理论在公司投资理财中的应用

行为财务理论在公司投资理财中的应用 班级:12物流管理2班姓名:李钦如学号:0241号 摘要:现代财务理论体系是建立在理性人假设和有效市场说基础上的,但是随着实证研究的发展,人们发现财务决策者的实践往往与现代财务理论模拟出的公司价值行为产生偏差,其前提假设也收到了质疑和挑战。也可以说现代财务理论并非尽善尽美,它利用最优决策模型解释什么是最优决策,但尚不能很好的描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。为了更好的解释实践中的财务行为,行为财务随着实验经济学、经济心理学以及在这两者的基础上产生的行为经济学的发展应运而生,他研究人们在投资决策过程重认知、感情、态度等心里特征,以及由此而引起的市场非有效性。 关键词:行为财务投资理财投资政策 跨入21 世纪后,伴随着我国经济的高速发展,我国企业的发展速度也在加快%许多公司由于发展速度过快,公司理财的理念和方法没能跟上公司发展的步伐,有些陈旧,无法适应公司进一步发展的需要。公司理财所处的环境今非昔比,拓展公司理财的视野是我国许多公司发展的当务之急。 行为财务理论发展至今,尚没有一个严格的定义,本文旨在参考国外学者对行为财务含义的不同解释的基础上,探讨行为财务的内涵,并且介绍其在公司投资理财中的应用。 一、行为财务理论的内涵及研究对象 行为财务作为一个新兴的研究领域,虽然已经有了20多年的发展历史,但是至今都没有一个为学术界所公认的严格定义。在字面上理解,行为财务就是将人的心里活动行为介个到财务理论研究中去。也即是说,财务现象的研究应该从财务行为的发生、变化的内心机制以及心理活动特点和规律入手,探索一种财务行为与其他惊喜现象之间的必然联系,从而揭示财务现象的本质。 Thaler(1993)认为行为财务就是“思路开放式财务研究”,只要是对现实世界关注,考虑经济系统中的人有可能不是完全理性的,就可以认为是研究行为财务。Lintn(1998)[1]声称“行为财务学”并不是试图定义“理性”的行为或者是把决策打上偏差或者是错误的标记;行为财务学是寻求理解并预测进行市场心理决策过程的系统含义”。Statman(1999)[2]则认为财务学从来就没有离开过心理学,一切行为都是基于心理考虑的结果,行为财务学与传统的财务理论的不同在于对心理、行为的观点有所不同。

最新财务竞争力文献综述讲解学习

1、郭晓明(2004) 定义:企业财务竞争力是企业财务系统进行财务战略的选择结果。提出了识别财务核心竞争能力的方法,并指出现代企业的财务管理应该是以财务竞争力最大化为目标的战略财务管理。 方法:根据己构建的评价指标体系, 采用线性加权的综合评价方法对财务核心能力进行评价。先通过专家对所选出的指标体系建立序关系, 根据重要性原则排序, 然后通过相邻的两个指标作出相对重要程度比较, 确立权重系数。最后通过线性综合的模型进行评价。 郭晓明(2004)引入企业能力理论,创新提出企业财务核心竞争力的概念,其研究认为财务核心竞争力具有价值性、异质性、独特性、协同性的特征[31]。王艳辉、郭晓明(2005)指出企业财务竞争力是企业财务系统进行财务战略的选择结果。财务战略一旦选定,就意味着与企业的财务竞争能力连接起来,现代公司理财应实行战略财务管理,通过培育企业的财务核心竞争能力来实现企业财务竞争力最大化[32]。 出处:郭晓明.财务核心竞争力最大化—企业财务管理目标新论.内蒙古科技与经济,2004(19):26-27 王艳辉,郭晓明.企业财务竞争力与企业财务核心竞争能力.山西财经大学学报,2005(4):10-12 2、郝成林(2005,2006) 定义:财务竞争力是企业核心竞争力的重要组成部分。它是以价值链或供应链企业群的资本投入与收益活动及其所产生的财务关系为对象,以市场竞争为动力,围绕获取企业竞争优势,努力为顾客创造价值的能力。财务竞争力也是企业获得竞争优势不可忽视的重要方面。 构成要素:财务战略、理财能力、财务资源、财务执行力,各要素又可细分为若干个子要素,这些子要素共同发挥作用,就能对企业财务竞争力产生影响。 逻辑关系:财务竞争力=(财务战略+理财能力+财务资源)*执行 出处:郝成林,项志芬.财务竞争力及其构成要素解析.财会月刊(理论),2006(3):61一62 欧谨豪(2006) 定义:从企业并购的视角,认为企业财务竞争力可以定义为:企业在动态管理过程中形成的,以财务资源和财务能力为基础的有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力。一组分散的资源、能力等财务要素都不能称其为财务竞争力,只有将他们整合为有机的整体才能充分发挥作用,才能形成有比较优势的竞争力。 出处:欧谨豪,刘雪辉.财务新视角下的企业财务竞争力研究.金融经济,2006(12):178一179 欧谨豪,基于并购的企业财务竞争力研究[D].湖南大学硕士学位论文,2006年5月:11 3、程燕(2009)朱晓(2007) 定义:企业正常运转的根本前提是企业财务竞争力,同时也是企业有效竞争力形成的必要条件。所谓财务竞争力是指一种以知识、创新为基本内核的, 公司理财专有的、优异的、扎根于企业财务能力体系中的、有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力, 是企业各项财务能力高效整合后作用于企业财务可控资源的竞争力, 包括财务生存力、财务发展力和财务潜力等层次。 特征:一是财务竞争力是战略性的财务能力。财务竞争力战略主要为差异化战略和协同性战略; 二是财务竞争力具有竞争意识。在竞争主体多元化、竞争对象不断变化的市场经济环境下, 企业财务竞争力必须培育竞争意识和树立核心竞争力的观念; 三是财务竞争力的目的是

行为财务学

行为财务学 行为财务学作为新兴的财务学理论分支,自诞生以来就与占据财务学统治地位已有三十年之久的有效市场假说,财务学基础的套利理论,投资人理性以及自1980年以来的大量异常现象实行了长达二十多年之久的争论,双方此消彼长,共同加深了人们对资本市场和企业财务的理解,促动了财务学向更广更深的方向发展。行为财务学的发展已初步完成了从批评到建设的关键一步,它不再是纯粹的批判式理论。但不容否认的是,行为财务学所引用的主要是实验心理学的若干原理,而心理学或其他社会科学的研究基础和出发点与经济学理论不同。心理学研究的是在不同情景下人们的认知模式;而经济学则研究在稳定的环境下人们的经济判断和决策。亦即在各种情景下某些特殊的心理学现象不能成为经济学普遍规律的研究基础。理论上的缺陷再加上实验环境与现实生活的较大差异,使得行为财务学在体系上缺乏一致性的同时,也为其学科的准确定位增添了难度,亦即行为财务学到底是一门独立完整的学科体系,还是仅仅是喜欢标新立异的异类顽童而成为财务学研究中的匆匆过客?当前行为财务学的研究已深入到财务领域的各个方面,但仍属于零打碎敲和零散叫卖的阶段,尚未寻找到一块安身立命之地。最新文献表明,未来行为财务学的发展正朝着两个方向努力。一是逐步将现有理论模型整合为较为统一的理论体系并进一步获得实践的检验。Shefrin和Stateman(1994)实行了这方面的努力,但到现在为止,绝绝大多数研究集中于鉴别可能对资本市场行为有系统影响的行为决策属性。另一种研究前景是将传统财务理论与行为财务理论结合起来并在新的基础上实行全面整合。在理论上,Brave和Lfenton(2002)认为两种理论本质上是一致的;Bar-beris 和Thaler指出,一种新的,能够包容两者的理论或许将替代“理性范式”与“行为范式”;在实践中,Daniel、Hir-sheifer和Subrahmanyam(2001)基于投资者过度自信的心理偏差建立起的一个融合新古典理性预期和行为财务非理性预期的模型,可说是朝着这个方向的一种努力。而Shefrin和Statman提出的行为投资组合理论

财务管理学课后案例答案

《财务管理学》课后案例答案 第二章:1. 答:(1)FV = 6×()()1260%54.81%1121 527≈+?+?)(亿美元 (2)设需要n 周的时间才能增加12亿美元,则: 6×()12%11n =+ 计算得:n = 69.7(周)≈70(周) 设需要n 周的时间才能增加1000亿美元,则: 6×()1000%11n =+ 计算得:n ≈514(周)≈9.9(年) (3)这个案例给我们的启示主要有两点: 1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念,我们在进 行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响; 2. 时间越长,货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值 一般都是按复利的方式进行计算的,“利滚利”使得当时间越长,终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了 28年之后变成了1260亿美元,是原来的210倍。所以,在进行长期经济决策时,必须考虑货币时间价值因素的影响,否则就会得出错误的决策。 2. 答:(1)(I )计算四种方案的期望报酬率: 方案A K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10% 方案B K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 = 14% 方案C K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 22%×0.20 + 14%×0.60 +(-4%)×0.20 = 12% 方案D K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20 = 15%

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