过度自信CEO项目价值预判能力、投资心理及薪酬契约研究

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过度自信CEO项目价值预判能力、投资心理及薪酬契约研究

作者:査博郭菊娥

来源:《软科学》2013年第09期

摘要:研究过度自信CEO项目价值预判能力对其投资心理的影响作用以及激励CEO主动承担项目的薪酬契约特点后发现:在预判结果与项目期望价值相同的条件下,当项目价值预判能力足够大时,CEO会认为进行投资能使公司获得收益;随着项目价值预判能力与过度自信

水平的不断提高,激励CEO主动承担项目的高水平薪酬的最大值会不断提高,而其相对于中等水平薪酬的增量的最小值会不断降低。

关键词:过度自信;预判能力;薪酬契约;投资心理

中图分类号:F830.59文献标识码:A文章编号:1001-8409(2013)09-0079-05

引言

过度自信是人类心理与行为偏差的重要表征,对人类行为起着重要的影响作用[1]。Roll最早将“过度自信”引入到公司金融领域。过度自信是公司管理层的一种普遍现象[2]。CEO影响

着董事会与投资者所获得信息的质量与公司的投资决策,通常所表现出的过度自信特点对信息获取与投资决策起着重要的影响作用[3]。

最近的实证研究也证实了CEO过度自信的存在以及对公司决策的影响作用。Malmendier 和Tate[4]运用管理者的倾向性去描述股票期权的实际操作,以此来测量其过度自信水平。Palomino[5]在双元效用(有监管人员对证券投资代理人进行行为监管)与持续效用(无监管人员对私人投资代理者进行行为监管)两种情况下探讨了委托投资组合管理中代理人过度自信对投资决策的不同影响作用。由上可知管理者过度自信是影响投资决策制定的重要因素。

CEO过度自信表现为过高地估计自己对项目价值的预判能力,从而夸大了自己对所获项

目信息的预判程度,认为其所获得的项目信息会比实际的情况更加精确,这样CEO会过度倾向于承担或放弃这个项目[6]。实际中由于CEO与公司董事会之间存在着委托代理关系,因此过度自信CEO在投资前对项目相关信息进行预判后,除了考虑投资为公司是否会带来收益的同时,也在乎自身利益是否得到满足。如果不能妥善处理CEO与公司股东两者之间的收益关系,势必会产生道德困境问题[7]。因此在CEO外部机遇被控制的前提下,有必要设计相应的薪酬契约来解决此问题。与以往研究不同的是,本文在委托代理问题中增加了CEO过度自信特征,并对能够激励过度自信CEO进行项目投资的薪酬契约特点进行研究。

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