中国信用债数据统计分析报告2017
中国信用债数据统计分析报告
2017
研究报告
Economic And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
行业分析报告主要涵盖范围
“重磅数据”研究报告主要涵盖行业发展环境，行业竞争格局和企业竞争分析，市场规模和市场结构，产品的生命周期，行业技术总体情况，主要领先企业的介绍和分析以及未来发展趋势等。
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目录
第一节市场回顾 (7)
一、信用环境：违约波澜不惊，区域风险翘尾 (7)
1、经济数据短期企稳 (7)
2、信用违约波澜不惊 (7)
3、区域风险暗潮汹涌 (9)
二、融资环境：净融大降为负，季末有所改善 (9)
1、贷款比较优势凸现 (9)
2、好的延发差的难发 (10)
三、市场走势：收益率有抬升，利差先下后上 (11)
1、流动性仍主导信用债走势 (11)
2、高评级短久期调整更充分 (14)
3、中长端低评级调整有空间 (15)
第二节产业债 (17)
一、经营情况：强周期强受益，工业企业改善 (17)
1、盈利能力：景气度有回暖，营收暂时改善 (17)
2、偿债能力：杠杆小幅上行，国企降民企升 (21)
二、利差情况：钢铁收窄最多，化工利差最大 (23)
1、整体行业利差 (24)
2、AAA级行业利差 (25)
3、AA+级行业利差 (27)
4、AA级行业利差 (28)
第三节城投债 (30)
一、政策环境：防风险新高度，债务置换求稳 (30)
1、防风险是第一要务 (30)
2、提前置换风险缓释 (30)
3、市场化转型在路上 (32)
二、债务环境：偿付高峰虽过，再融压力不小 (32)
1、风险可控区域分化 (32)
2、年内偿付高峰已过 (38)
3、净融压力有所提升 (40)
第四节投资策略 (43)
一、基本面支撑：信用风险短期缓释长期存忧 (43)
二、流动性影响：流动性溢价四五月或有改善 (43)
三、供给与需求：双弱格局下利差收敛力不足 (44)
四、债转股博弈：重视债转股投资白名单作用 (44)
五、预期差管理：时间弱化主体增强挖掘区域 (49)
图表目录
图表1：一季度违约较2016年减少 (7)
图表2：一季度各月违约金额接近2016年平均 (8)
图表3：一季度债券融资成本超过贷款利率 (10)
图表4：取消发行数量与中票收益率走势一致 (10)
图表5：非金融信用债发行偿还情况 (11)
图表6：一季度国债收益率先下后上 (12)
图表7：一季度AA+中票收益率上行长端多于短端 (12)
图表8：一季度AA-中票收益率上行长端多于短端 (13)
图表9：一季度AA+中票信用利差上行明显 (13)
图表10：一季度AA-中票信用利差小幅上行 (14)
图表11：工业企业经济效益指标：累计同比 (18)
图表12：煤炭、钢铁、水泥等受供给侧收缩影响价格上涨 (19)
图表13：分企业类别主营业务收入情况 (19)
图表14：分企业类别利润总额增速情况 (20)
图表15：分行业主营业务收入情况 (20)
图表16：分行业利润总额增速情况 (21)
图表17：工业企业资产负债率 (22)
图表18：分企业类别资产负债率 (23)
图表19：分行业资产负债率 (23)
图表20：不分评级行业利差（BP） (24)
图表21：不分评级行业利差变化（BP） (25)
图表22：AAA级行业利差（BP） (26)
图表23：AAA级行业利差变化（BP） (26)
图表24：AA+级行业利差（BP） (27)
图表25：AA+级行业利差变化（BP） (27)
图表26：AA级行业利差标准差（BP） (28)
图表27：AA级行业利差变化（BP） (29)
图表28：存量城投债各主体评级债券余额分布（亿元） (31)
图表29：2017地方债发行预测（亿元） (31)
图表30：存量城投债各主体评级债券余额分布（亿元 (33)
图表31：存量城投债剩余期限余额分布（亿元） (33)
图表32：存量城投债债券类型余额分布（亿元） (34)
图表33：存量城投债行业余额分布（亿元） (34)
图表34：各省（直辖市、自治区）存量城投债余额 (35)
图表35：各省存量城投债余额占16年GDP及财政收入比重 (36)
图表36：各省（直辖市、自治区）存量城投债主体评级分布 (36)
图表37：各省（直辖市、自治区）存量城投债剩余期限分布 (37)
图表38：存量城投债年度到期分布（亿元） (38)
图表39：存量城投债2017年及2018年到期分布（亿元） (38)
图表40：各省（直辖市、自治区）2017年2、3、4季度城投债到期分布 (39)
图表41：各省（直辖市、自治区）2017、2018年城投债到期分布及占2016年财政收入比重 (40)