企业政治活动对其融资便利性的影响

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企业政治活动对其融资便利性的影响

作者：朱利峰

来源：《新会计》2014年第04期

【摘要】以2007—2011年沪深上市公司为样本，分析政治活动对企业融资便利性的影响。研究结果显示，地市级别的官员对于融资便利性的影响最为积极显著，其他级别的官员对企业融资的影响呈抛物线型减弱。此外，上市公司的股东性质、当地的经济发展程度、上市公司的盈利性等对于融资便利性也有着不同的影响。

【关键词】上市公司政府政治活动官员级别融资便利性

一、引言

融资是企业运转的必要活动，也是许多企业面临的难题之一。然而，我国的市场体制仍处于发展阶段，与发达国家相比，各种机制相对还不健全。一般企业想要得到较快的发展，依靠政治关系是获取低成本的融资便利的主要途径。因此，企业的政治关联对于融资便利性的影响是一个值得研究的问题。企业的政治关联关系对于融资活动影响的研究，已有许多文献涉及，但多从企业的高管或股东与政府关联关系的角度来探讨企业的政治关联对于企业融资的影响。至于企业的政治活动，已有文献涉及并不多，本文的研究切入点在于对企业政治活动的探讨，研究政治活动在企业融资过程中的影响。

本文研究了上市公司政治活动对其融资便利性的影响，结果表明企业政治活动的数量对于其融资便利性有着积极的影响。结果还显示，地市级别的官员对于融资便利性的影响最为积极显著。企业的产权性质、盈利性，当地的经济发展程度等对其融资便利性也有着不同的影响。

二、理论回顾和假设提出

对于企业政治关联及融资影响的研究，西方起步较早。Sapienza （2004）通过研究意大利借款企业的政府背景，发现国有银行给国有企业的贷款利率较低。Faccio等（2006）研究了1997—2002年35个国家的450家有政治关联的企业和一系列对照企业，发现有政治关联的企业比没有关联的企业借的钱更多，也更可能受到本国政府的援助。Fan等（2006）研究发现，有政治关系的公司一旦失去政治关系，其此前通过政治关系获得的融资便利会减少，表现为负债率大幅下降。

诸多国内学者对国内企业的政治关联与融资课题也进行了研究。江伟等（2006）认为，民营企业与国有企业在寻求长期融资时，国有企业的上市公司在这方面有着更大的优势。余明桂等（2008）发现上市公司中民营企业的政治关系对于提高公司的贷款份额与期限有积极帮助。罗党论等（2009）发现民营企业的政治关系越强，更容易得到银行借款。此外，黄新建等