我国开放式基金选股和择机能力实证分析
我国开放式基金选股和择机能力实证分析
截至2007年12月31日，我国共有基金363只，基金总规模达到22，323.2亿份，资产净值规模达到32，754.02亿元，其中开放式证券投资基金有329只、规模占了21，587.46亿份。据Wind数据显示，截止2007年12月31日，除QDII 产品外，342只基金2007年收入总额达到了惊人的1.17万亿元，较2006年劲增302%，再创历史新高。
基金的发展速度飞快，收益喜人，到底基金经理在多大程度上体现了“专家理财”和价值投资的理念呢？应用国外的多个模型，学者对我国的基金业绩进行了研究。郝丽萍等（2003）的研究结果表明，基金的择股能力存在很大差别。谭政勋、王聪（2004）发现，开放式基金个体上差异比较大。刘荣茂、周良（2005）认为，封闭式基金的业绩能够优于市场基准组合；不同规模的基金业绩表现有所不同。熊胜君、杨朝军（2006）认为，目前的基金管理体制是基金经理调整无法显著提高基金择股能力和择机能力的主要原因。谭一利、高泳波（2006）发现，基金经理偏向于获得超额收益率。何翠英（2007）发现，所选样本基金在选定时期内业绩比较理想。
本文将利用开放式基金周净值收益率数据，希望能够通过对基金选股和择机能力的实证研究，对其进行比较合理的评价，并为投资者、基金管理公司和监管部门提供一些参考。
一、研究方法
评价基金选股能力和择机能力的指标较多，本文主要采用以下两个：
1、T-M模型：
在这里，D是一个虚拟变量。当Rm-Rf>0时，D=1，否则D=0。因此，当市场呈现多头时，β=β1+β2；而在空头时，则β=β1。
二、研究样本和数据资料
我国股票型QDII基金的选股择时 能力分析
Business and Globalization 商业全球化, 2017, 5(2), 5-13 Published Online April 2017 in Hans. https://www.360docs.net/doc/296500077.html,/journal/bglo https://https://www.360docs.net/doc/296500077.html,/10.12677/bglo.2017.52002 文章引用: 李伊婷, 金辉, 曹艳卡. 我国股票型QDII 基金的选股择时能力分析[J]. 商业全球化, 2017, 5(2): 5-13. An Analysis of Ability of Security Selection and Market Timing for QDII Equity Funds in China Yiting Li 1, Hui Jin 1*, Yanka Cao 2 1School of Economics, Hangzhou Dianzi University, Hangzhou Zhejiang 2 State Street Technology (Zhejiang) Co., Ltd., Hangzhou Zhejiang Received: Apr. 12th , 2017; accepted: Apr. 21st , 2017; published: Apr. 30th , 2017 Abstract Considering the features of QDII Equity funds, the TM and HM and CL models are modified by joining the currency factor and extended to Panel data models. To analysis managers’ stock selec-tion ability and timing ability of QDII Equity funds, a total number of 18 QDII Equity funds are se-lected from 2011 to 2015 which has more than five years duration as the research samples. The empirical results show that Chinese QDII fund managers have no ability on stock selection, but a certain ability of market timing. Furthermore, changes of exchange rates significantly impact on performance. Keywords QDII Equity Funds, Security Selection Ability, Market Timing Ability, Panel Data Models 我国股票型QDII 基金的选股择时 能力分析 李伊婷1，金 辉1*，曹艳卡2 1杭州电子科技大学经济学院，浙江 杭州 2 道富信息科技(浙江)有限公司，浙江 杭州 收稿日期：2017年4月12日；录用日期：2017年4月21日；发布日期：2017年4月30日 * 通讯作者。
基金优选策略
FOF 组合投资中如何优选基金 一.FOF 组合投资基本流程 传统基金(Fund)投资于股票、债券、商品、黄金等资产，基金经理为我们从中挑选优秀的资产并组合成基金产品。基金中基金(Fund of Funds, 简称“FOF”)是一种以基金作为底层投资标的的组合投资结构，它为我们挑选优秀的基金产品和基金经理并组合成FOF 。 FOF 组合投资基本流程包括：大类资产配置、策略设计、细类基金优选、基金组合、组合绩效评价。有效的资产配置根据各种大类资产预期收益和预期风险特征，配置能够抵抗FOF 回撤的资产结构，避免单一品种资产带来的下行风险。策略设计包括持仓和调仓策略的定制。细类基金优选需要深入研究各类资产特征，针对不同类别的基金挖掘能够平稳预测基金未来相对收益的单因子、综合因子或性能指标并抽象成信号，进而优选出未来具有高收益的基金。基金组合需要根据优选出来的基金计算预期收益和预期风险，设定投资目标，如：固定基金组合风险最大化收益、固定基金组合收益最小化风险、最大化基金组合夏普比率、最大化基金组合信息比率等。组合绩效评价需要根据基金的净值走势计算组合的性能指标，如：年化主动收益、年化总风险、夏普比率、最大回撤等；根据基金持仓进行收益风险归因。 图1. FOF 组合投资基本流程 二.基金优选 1.通联基金策略分类结构 公募基金类型包括股票型、债券型、混合型、货币市场型、QDII 型、保本型和其他类投资基金。以上各种类型都分别包含开放式和封闭式两种运作方式。通联魔方涵盖全市场共31300+只私募，私募基金策略包括：股票策略、相对价值、宏观策略、事件驱动、组合基金、债券策略、期货管理、复合策略、其他策略。此外，通联魔方私有基金产品270+只。 大类资产配置股票、债券、货币、黄金白银、石油商 品、房地产、海外市场 策略设计持仓、再平衡策略 细类基金优选优选出未来具有高收益的基金基金组合构建固定风险最大化收益、固定收益最小化风险、最大化夏普率、最大化信息率 组合绩效评价 性能指标监控、业绩归因
我国开放式基金发展现状及研究
一、开放式基金的基本概念及特点证券投资基金是通过发行基金证券或份额将社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，并交由专门机构进行投资，按照出资比例分享投资收益的一种投资工具。根据基金是否可以赎回。证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金，投资开放式基金之所以能超过其他金融工具成为市场的主流，关键是由于其具有其他金融工具所没有的特点。具体有以下方面：1.专业理财。基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了投资分析和投资组合理论知识，而且具有丰富的证券投资经验，拥有先进的技术手段，掌握着最新的信息和资料，比普通投资者更能把握市场的走势。2.组合投资，分散风险。任何投资都是有风险的。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的资金，形成雄厚的资金实力，基金管理人凭借自身的专业知识，采取资金量的限制或风险控制t具，可以把投资者的资金同时分散投资于多种股票，从而分散投资风险。而一般的中小投资者由于其资金规模小，通常无力做到这一点。3.市场选择性强。如果基金业绩优良。投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。如果基金经营不善，投资者通过赎回的方式撤出资金。导致基金资产减少。由于规模较大的基金整体运营成本并不比小规模基金的成本高。因此规模大的基金业绩更好，愿意购入的人更多，规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择。4.流动性好。投资基金是一种变现性良好、流动性较强的投资工具。对于开放式基金，投资者可以根据自己的需要，随时向基金公司或银行等中介机构认购与赎回，并且买卖手续简便，此表现出良好地流动性的特点。5.透明度高。根据证监会的有关规定，基金需要披露的信息有《基金契约》《招募说明书》、年度报告、半年度报告及季度投资组合公告等。此外，开放式基金每日公布资产净值。随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，这一点对于能力、资金、经验均不足的中小投资者有特别的吸引力。 二、我国开放式基金的现状分析(一)规模较小，但增长迅速07年前三季度，开放式基金的规模持续壮大，股票型、配置型以及债券型基金均呈现净申购，只有保本型基金呈现净赎回。据统计，截至3季度末，所有公布数据的开放式基金的资产管理规模达到27951亿元，比年初的规模增长了近4倍。开放式基金规模大幅膨胀一方面取决于巨型新产品发行，一方面取决于净值的大幅增长，一部分股民转基民以及新基金队伍的壮大也是非常重要的因素。前三季度，共有232只开放式基金出现净申购，份额高达14487亿份；78只基金出现净赎回，赎回份额约为966亿份。呈现净申购的基金多为最近半年或一个季度业绩表现较好的基金;或者是期间采取了拆分等营销策略的基金；一些管理实力较强，规模较大的基金公司旗下的产品也是投资者竞相追逐的目标。截至2007年9月30日，开放式基金中规模超过400亿的已经有3只，其中规模最大的是嘉实理财稳健基金，该基金的3 季度末资产净值已达447亿元。但是我们也发现，在一些基金规模迅速膨胀的同时，不足1个亿的小基金仍然存在，两极分化现象日趋严重。(二)股票型基金投资风格趋同现象较为严重2006年下半年以来，我国市场上的基金品种日益丰富。从基金投资对象来看，现有基金涵盖了从股票型、混合型到债券型的各个种类，但股票型基金和偏股混合型基金是市场主角。2006年共有68只股票型或偏股型基金成立，首发总规模为3152．70亿元，较2005年增长了742．89%。2006年末，市场上股票型和偏股混合型基金共计116只，占开放式基金总数的685。股票型和偏股混合型基金管理的净资产占全部基金净资产总值的705。基金本质上是基金供给者为投资者提供的一种商品或服务，由此可以获得收益，代价是投资者必须承担相应的风险而且必须付给基金管理者相应的费用(刘煜辉和熊鹏，2003)。在竞争性市场中，产品的供给者通过对市场进行细分并吸引和满足特定细分市场中用户对产品的需求，是一种重要的竞争战略。在基金市场上，不同的投资者包括个人投资者、机构投资者等追求不同的投资目标，而基金管理人通过遵守
技术分析的选股与择时1
技术分析的选股与择时 基本面分析天然的适合于比较长线的投资，前面提到的两种方式可以适合大多数普通投资者使用，既不用太多的经济学和财务学的知识，收益也可以有一定保障。但是这样并非完全没有代价，我们需要支出比较多一些的时间成本来换取这种简单性和有效性。这样的特点在技术分析中也有体现。这里我们展开一些对技术分析的选股和择时的讨论。 技术分析和基本面分析的最大区别关注点的不同，才公司财务状况转移到价格变动的过程，技术分析是一项建立在经验性积累上发挥作用的体系。看似面对的只是一些图表，但是这样图表是价和量以及时间在指标区间内形成的空间体系。大多数普通投资者最初接触技术分析都会被数字吸引过去，因为图表中有大量的数据，同时买入和卖出价格这些普通投资者最关心的东西也都是通过数字体现的。不过这是一个误区，证券的价格形成是整个证券市场在讨价还价中产生的，市场的参与无论是个人还是机构，思考和决策的主体都是人，技术分析最根本的立足点其实不是数字，而是数字背后体现的人性。所以股票的价格会出现明显的趋势性，判断和利用趋势来获利是技术分析的关键点，所以我们关注技术分析的第一步是掌握对趋势的理解，而不是把目光集中在数字上。 技术分析简单来说就是两步，第一步是确定市场和个股的趋势，第二步是在趋势中或者趋势变化的关键点上找到买入和卖出时机。所以我们看到证券交易软件中的技术分析指标可以分为两个大类，一类是趋势型指标，比如说均线系统，BOLL线，和MACD。一类是转折型指标，其中包括超买超卖指标，比如说KDJ和RSI，还包括一些压力线和支撑线系统。 最近两年一些专业的分析者天天提及的左侧交易和右侧交易在普通投资者看来似乎是一个系统，其实不然，左侧交易和右侧交易是分别对应两种思路的两个系统。所谓左右就是指价格在一定时间内最低点或者最高点为分界线，左侧交易是在下跌即将结束之前提前进场等待转折点的到来，右侧交易是在下跌趋势结束之后，上涨趋势已经确立的情况下进程，顺势获取利润。通俗的说就是一个在下跌
中国开放式基金的产生
中国开放式基金的产生、发展历程及方向探讨 1前言 开放式基金是一种新型的金融产品,为中小投资者拓宽了投资渠道，通过把储蓄转化为投资，有力地促进了产业发展和经济增长，有利于证券市场的稳定和发展，有利于证券市场的国际化，中国证券市场中开放式基金的推出,不仅是增加了一种新的投资工具,更在于其进一步完善了我国资本市场体系，本文对中国开放式基金的产生、发展做了论述，以及分析了其未来走向。 2核心概念概述 开放式基金（Open-end Funds）在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势。从基金发展的历史来看，开放式基金大体经过了四个发展阶段：产生阶段：自1868年第一家公众投资基金外国和殖民地信托在英国成立到1924年美国波士顿成立世界上第一只公司型开放式基金——马萨诸塞投资信托基金为止。初级发展阶段：从1924年至1940年美国《投资公司法》的颁布》稳步成长阶段：1940年到20世纪80年代。迅速发展阶段：20世纪80年代至今，全球基金得到迅速的发展。 3中国开放式基金的产生、发展 3.1早期探索阶段 始于20世纪70年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速发展的同时，也引发了社会对资金的巨大需求。在这种背景下，基金作为一种筹资手段开始受到一些中国驻外金融机构的注意。1987年，中国新技术创业投资公司(中创公司)于汇丰集团，渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金，首期筹资3900万元人民币，直接投资于以珠江三角洲为中心的周边乡镇企业，并随即在香港联交所上市。这标志着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务。中国基金发展也催生了中国证券市场的发展。上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年1月开业，标志着中国证券市场正式形成。 1992年，中国投资基金业的发展异常迅猛， 11月，我国第一家比较规范的投资基金--淄博乡镇企业投资基金由中国人民银行批准成立。该基金为公司型封闭式基金，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌交易。淄博基金的设立揭开了投资基金业在内地发展的序幕，并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。下半年由于经济过热引发了通货膨胀，政府进行了调控。 3.2调整与规范阶段 由于我国的基金从一开始就发展势头迅猛，其不规范问题的和积累的其他问题逐步暴露出来，多数基金的
开放式基金通信系统使用说明
开放式基金通信系统使用说明书 2007年1月
前言 (3) 一．系统安装 (3) 1．1运行环境 (3) 1．2通信线路 (3) 1．3硬件安装 (3) 1．4软件安装 (6) 1．5密码获取 (8) 二．参数配置 (8) 三．系统运行 (10) 四．文件处理 (13) 4．1文件接收 (13) 4．2文件发送 (14)
前言 开放式基金通信系统是为中国证券登记结算公司的开放式基金登记结算系统提供通信服务的一套通信系统。开放式基金通讯系统的主要用户是基金管理公司和基金销售代理人。该系统的使用，为基金管理公司，基金销售代理人，结算公司之间的业务数据交换提供了可靠的通信保障，使用户和中央结算公司之间能实现如下业务： 各类文件传输业务和数据交换业务 公告、信息广播业务 开放式基金小站通信系统主要包括两个应用程序——开放式基金小站通信程序和开放式基金小站通信管理程序。开放式基金小站通信程序（KFJJ.exe）的基本功能是：建立通信链路，接收、发送各种文件和数据。 一．系统安装 1．1运行环境 计算机的要求：CPU主频500MHZ以上、内存64M以上、并且带有网卡和USB 接口。新程序使用的操作系统平台有：Windows 2000，Windows XP和Windows 2003。通信协议－TCP/IP协议。由于Windows 3.1和Windows NT 4.0不支持USB设备，且微软公司已经停止对其的支持，因此新程序无法在Windows 3.1和Windows NT 4.0操作系统上使用。 1．2通信线路 开放式基金小站通信系统对通信线路有较高的适应性既支持地面线路，也支持四代和五代卫星通信线路。其中，地面线路包括DDN，ISDN，电话拨号等接入方式。 如果小站同时配置了地面和卫星线路，则系统可以实现线路的自动切换。即当地面通信线路出现故障时，系统会自动切换到所配置的卫星线路上；反之亦然。整个切换过程不需要手工干预。 1．3硬件安装 首先，到网站https://www.360docs.net/doc/296500077.html,的下载专区->硬件驱动安装即说明下载E-KEY的驱动程序；
开放式基金通过上海证券交易所场内认购、申购与赎回登记结算业务实施细则
开放式基金通过上海证券交易所场内认购、申购与赎回登记结算业务 实施细则 第一章总则 第一条 为了规范开放式基金的基金份额（以下简称基金份额）通过上海证券交易所场内认购、申购与赎回（以下简称上证所场内认购、申购与赎回）的登记结算业务，根据《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律、法规、规章和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称本公司）有关规定，制订本实施细则。 第二条 本实施细则所称上证所场内认购、申购与赎回，是指证券经营机构接受投资人委托，向上证所系统申报的认购、申购与赎回。 第三条 上证所场内认购、申购与赎回登记结算业务适用本实施细则。本实施细则未规定的，适用本公司其他有关规定。 第四条 本公司可根据本实施细则，制定相关登记结算业务指引和业务流程，规范相关各方的业务关系。 第二章账户管理 第五条 投资人须使用本公司上海人民币普通股票账户或证券投资基金账户（以下简称上海证券账户）办理上证所场内认购、申购与赎回。 第六条
上海证券账户开立、注销、合并及证券账户资料变更等业务，按照本公司《证券账户管理规则》办理。 第七条 投资人注销上海证券账户时,应在确认证券账户中没有基金份额和在途基金份额后，方可办理注销业务。 第三章登记托管 第八条 基金管理人在开展上证所场内认购、申购与赎回业务前，应与本公司签订登记结算服务协议。 第九条 通过上证所场内及场外基金管理人及其代销机构发售基金份额的，基金管理人应在基金合同生效后的规定期限内，在本公司开放式基金登记结算系统（以下简称TA 系统）办理上证所场内、场外已募集基金份额的初始登记手续。 第十条 上证所场内申购、赎回涉及的基金份额变更登记,以及上海证券账户中基金份额的非交易过户、司法协助等业务通过TA系统办理。 第十一条 上证所场内认购、申购与赎回开放式基金的初始登记、变更登记及相关账户资料等数据，统一由本公司TA系统发送给基金管理人。 第十二条 投资人通过上证所场内证券经营机构办理认购、申购的，其基金份额登记在投资人上海证券账户内，托管到该场内证券经营机构处。
中国开放式基金营销策略分析论文
中国开放式基金营销策略分析论文 摘要：2001年9月，我国第一只开放式基金成立，在随后的时间里，开放式基金资产规模不断扩大。开放式基金已经成为我国难金业的主体，基金营销越来越受到基金公司的重视。本文针对我国开放式基金营销过程中存在的问题，提出一些相关的建议和措施， 关键词：开放式基金；营销；对策 一、我国开放式基金营销存在的问题 2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”的成立，标志着我国基金业实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。但我国开放式基金的营销还存在一些问题。 (一)营销渠道 虽然我国开放式基金的销售已逐渐形成了银行代销、证券公司代销、基金管理公司直销的销售体系，但是由于广大投资者对开放式基金还比较陌生，基金营销仍依赖于银行和证券公司的柜台销售。 (二)产品设计 产品设计和投资策略雷同。投资品种由于受到严格限制以及国内债券市场的狭小，基金在产品设计上差异较小。大部分基金产品在设计时缺乏明确定位，即使是定位明确的行业基金，许多契约中对基金投资标的的约定也比较模糊。 (三)促销策略 促销手段简单，缺乏整体策略。促销手段大都以媒体推广为主，促销缺乏策略性、系统性和目标性。目前，采用最多的促销手段是费率优惠，采取最多的营销手段是大众化营销，而不是通过把投资者进行细分来为其提供不同的基金产品，这很难使投资者成为基金的坚定持有者。 (四)客户关系管理 客户服务水平有待提升。面对投资者队伍的迅速膨胀，很多基金公司客户服务人员储备和客服配套措施不适应基金公司规模的扩张，难以形成快速、有效的反应机制。 在投资者教育方面，基金公司主要以基金投资内容为主，着重宣传基金产品
多因子选股策略经典梳理
多因子选股策略经典梳理 股市之道无非三点：1择时，2选股，3 仓控。精通这 三点中的任何一点，都足以在股市中所向披靡。但是精通二 字何其艰难。 在量化选股策略中。多因子策略作为一个主要武器，被各种 公募基金和私募基金长期使用（小编注：国内策略同质化相 当严重，本文仅作为交流探讨推荐）。在此我们为不熟悉多 因子的各位朋友梳理一下不同风格的因子，以及他们的有效 性。 股价是由资金推动的（上涨为正向推动，下跌为反向推动）。但是影响资金进入和推出的因子确实千千万万，有基本面 的，有消息面的，有人看国家政策，有人看分析师预测，有 人听朋友介绍，有人跟风大V等等不一二足。 下面我将从9大类33个因子来给各位逐一分析。首先给出 在长时间来看表现优秀的因子。 1、规模因子，小市值效应。（推荐指数5颗星）。 在国内外不管是成熟市场还是我国的不成熟市场，小市值效 应一直存在。并且小市值的逻辑也很清晰，市值越小被操纵 的可能性就越来大，推动的估价上涨的资金需求就越小。试 用注意事项（震荡市或牛市表现优秀，下跌市跌幅大幅快于 大盘---牛市买小股，熊市进蓝筹）2、动量反转因子。（推荐
指数5颗星） 前一个月的涨跌幅度的反转效应明显。长得多了当然要跌， 跌得多了当然要涨，均值回归远离。这个其实和我们所说的 补跌补涨类似，从长期来看如果牛市来了，大家都会涨，只 不过有的先涨，有的后涨；熊市来了大家一块跌（贪婪与恐 惧的典型表现） 3 、交投因子，即换手率因子。（推荐指数4颗星） （我们选取一个月日均换手率）。换手率高的后面表现的貌 似都不佳（但经过测算新股和次新股貌似并不适用）。逻辑依然很清晰，长期换手率高，总让人觉得有点出货的嫌疑， 不是么？4、预测因子。（推荐指数5颗星） 预测当年主营业务收入增长率（平均值）。预测收入增长但 是是利好了，预测收入增长越高，利好越高。不是么，逻辑 依然清晰。这个因子在万德等软件上有统计，各位可能不太 容易获得。因子包括9类，规模因子，估值因子，成长因子，盈利因子，动量反转因子，交投因子，波动率因子，分析师 预测因子。 1.规模类因子。包括：总市值，流通市值，自由流通市值 2.估值类因子。包括：市盈率（TTM），市净率，市销率，市现率，企业价值倍数 3.成长类因子。营业收入同比增长率、营业利润同比增长率，归属于母公司的近利润同比增长率、经营活动产生的现金流
我国开放式基金发展现状及研究
我国开放式基金发展现状及研究 （作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 内容摘要:截至2007年12月5日，共有367只基金正式运作，资产净值31590.50亿元，基金份额达20271.70亿份。其中，开放式基金共330只（含25只LOF、5只ETF）。当前，我国基金管理水平也有较大提高，并初步建立起相对完整的监管体系。但由于我国基金业发展时间较短，开放式基金在其自身管理和外部环境方面仍 存在诸多问题，需要引起重视。本文从降低开放式基金内生风险和改 善外部市场环境方面提出促进我国开放式基金发展的对策。 关键词：开放式基金；现状；建议 Abstract：As of December 5, 2007, a total of 367 formal operation of the Fund, the net assets of 3.15905 trillion yuan, funds in the share of 2027170000000. The open-end fund a total of 330 (including 25 LOF, 5只ETF). At present, China’s fund management l evel has improved greatly, and have preliminarily established a relatively complete supervisory system. However, as China’s fund industry to develop a shorter time, open-end funds in its own management a nd the external environment still exist many p roblems that need attention. This article from the
股票投资之重剑无锋(小小辛巴)
投资风险巨大，应该通过选股+择时+仓位控制来应对各种风险。 医药股里有不少故事（包括A股医药股、港股医药股、美股中概医药股）。那么怎么建仓医药股？我的实践是要把仓位分成高、中、低三个档次。 一，观察舱：医药股的研究和对股价的感觉是需要慢慢感受才能悟出来的。因此，先要找到好股票，公司要有亮点，然后找到好价格。但说起来容易，往往做起来难，要先设计好仓位。最好先买上0.5%的仓位。0.5%——这是一个股票的感受仓位。目的是感受一把，再细致研究。有股票和没有股票，研究的时候感受是不一样的。没有股票的时候，想到的多是亮点；买股票之后，就可以深刻感受自己是否搞错了。如果感觉还是很好，而股价还在下跌，不妨把仓位扩大一倍，到1%。1%——这就是观察仓的基本仓位，适合自己基本还不懂的公司，有明显缺陷的医药公司。如果被套，就要思考市场是怎么思考这个股票的，为什么与自己的思维不一样。如果还是感觉很好，还可以临时把仓位再扩大一倍，达到2%。2%——这是观察股的最高仓位。因此，不要急于去用这个额度。反复想自己是否搞错了。漏洞在哪里。另外，股价反弹之后，仍然要把仓位控制到1%。 二，二等舱：如果一个股票有比较大的把握，价格也经过反复感受，觉得可以纳入到自己的正式股票池，仓位可以是5%。5%——是对有想象但还乳臭未干的公司比较适合的仓位。当然，如果有短线机会，比如带柄茶壶、比如有消息刺激、比如无理由的过分下跌，可以把仓位临时扩大到10%。10%——是这类股票的最高仓位。之后还要控制到5%。这类公司应该有想象空间，但股票的市值一般还比较低（5-15亿港币），公司还没有出现领袖级的管理人、没有引导潮流的产品、没有绝对的护城河。 三，头等舱：如果这个医药公司已经具有战略价值、非常确定的产品、非常确定的管理层、非常确定的市场，那么给予10%的个股仓位进行奖励。10%——这是对市值在15-50亿左右的优质白马股建仓的好仓位。遇到好的机会，也可以把仓位加大到20%。20%——这是最好个股的最高仓位。不能再超过此仓位，否则面临个股风险。这样的公司，随着其不断成长，一路持有。当她开始变得巨大的时候，把仓位从20%逐渐降低到10%（比如市值150亿港币的时候）。 ——1.0%（观察舱）【0.5%（感受）—2.0%（临时）】 ——5.0%（二等舱） ——10.%（头等舱）【20.%（临时）】 1.0%—适合总市值5亿以内的；5.0%—适合总市值5到15亿；10%—适合总市值15到50亿 不轻易做超过200亿市值的公司股票。细心研究低市值的医药股、耐心持有他们，应该会有意想不到的收获。 CANSLIM法则简而言之就是：业绩追涨股价追涨。这种方法在大势好的时候很奏效，大势不好的时候这类涨得凶的股票跌起来也是一泻千里，因为预期太高。曾经有朋友问我什么股票适合做空？我的回答是，就是符合CANSLIM原则的股票。 CANSLIM法则对成长初期和逆境反转的企业无效，因为处于这两个时期的企业的财务状况通常不理想，很难进入模型（当然也很难进入机构的法眼）；此方法对成长中后期、业绩释放出来的企业有效果，但此时股价已涨幅过大，最肥的那一
基金管理有限公司开放式基金业务规则
开放式基金业务规则
目录 第一章总则 (2) 第二章基金账户开户 (4) 第三章基金账户资料变更 (5) 第四章基金账户销户 (6) 第五章增加/撤销基金交易账户 (7) 第六章冻结与解冻 (7) 第七章认购 (8) 第八章基金合同生效 (9) 第九章申购 (10) 第十章定期定额 (11) 第十一章赎回 (13) 第十二章基金分红 (15) 第十三章转托管 (16) 第十四章基金转换 (16) 第十五章查询 (18) 第十六章非交易过户 (19) 第十七章附则 (20)
第一章总则 第1条基金管理有限公司(以下简称“本公司”或“”)为规范开放式基金交易和基金账户的管理，保障开放式基金的正常运行，维护基金投资者及相关当事人的合法权益，根 据《证券投资基金管理暂行办法》、《开放式证券投资基金试点办法》及国家有关 法律法规，特制定《基金管理有限公司开放式基金业务规则》(以下简称“本规 则”)。 第2条除非另有说明，本规则适用于本公司公司管理的所有开放式基金(以下简称“ 开放式基金”)，不适用于本公司管理的任何封闭式基金。凡与本公司开放式基金业务相 关的运营机构均应遵守本规则。 第3条开放式基金的《基金合同》、《托管协议》、《销售服务代理协议》、《招募说明书》和《更新招募说明书》等相关文件中涉及业务规则部分均应参照本规则制定。 第4条除非另有说明，在本规则中下列词语或简称具有如下含义： （1）基金合同：指《ＸＸ证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何修订和补充 （2）招募说明书：指《ＸＸ证券投资基金招募说明书》 （3）更新招募说明书：指基金合同生效后对基金招募说明书定期更新的文件 （4）中国证监会：指中国证券监督管理委员会 （5）基金管理人：指基金管理有限公司 （6）基金托管人：指ＸＸＸＸ银行 （7）注册登记业务：指基金登记、存管、清算和结算业务，具体内容包括投资者基金账户的建立和管理、基金单位注册登记、基金交易确认、清算和结算、 发放红利、建立并保管基金持有人名册等 （8）基金注册登记人：指办理基金注册登记业务的机构。本基金的注册登记人为基金管理有限公司或接受基金管理有限公司委托代为办理基金注册登记过 户业务的机构 （9）销售服务代理人：指符合中国证监会和中国人民银行有关规定的条件并与基金管理人签订了销售服务代理协议，代为办理基金销售服务业务的机构，简 称代销人
基金业务培训资料汇总
基金业务培训资料 一、基金基本常识 1、开放式基金有哪些类型？ 2、中信万通证券公司目前代销的开放式基金有哪些？ 3、什么是认购、申购和赎回？ 4、开放式基金认／申购、赎回价格的计算 5、什么是前端收费和后端收费？ 6、什么是基金转换？基金之间转换的费用如何计算？ 7、单位净值和累计净值分别指什么？ 8、什么是场内交易和场外交易？ 9、场内认（申）购成交数据查询及计算办法？ 10、什么是货币基金？ 11、货币基金如何计算收益？ 12、什么是转托管？13、办理转托管业务注意事项。 14、转托管的份额有没有限制？15、办理投资者从我公司转托管至其它代销机构业务操作流程 16、办理投资者从其它代销机构业务转托管至我公司操作流程 二、基金业务操作知识 1、投资者如何在中信万通证券购买开放式基金？ 2、投资者开立中信万通证券资金账户相关手续？ 3、投资者开立基金帐户要求？ 4、投资者可否在开立基金帐户的当天办理认购业务？ 5、开放式基金委托方式？ 6、投资者如何通过网上交易方式开立基金账户及认（申）购赎回开放式基金？ 7、投资者每笔认（申）购最低金额是多少？8、投资者每笔赎回的份额有限制吗？9、投资者在赎回时为什么要选择“取消赎回”或“顺延赎回”？10、在认（申）购期投资者可以多次认（申）购基金吗？11、认（申）购、赎回业务当天委托后可以撤消吗？12、中信万通证券开放式基金委托时间？ 13、基金募集期认购金额利息如何处理？ 14、投资者开放式基金认购的有效认购份额如何确定？ 15、投资者在什么时候可以确认自己的认购份额？
17、基金赎回资金何时到账？ 18、开放式基金认购方式及开户类型 19、我公司开放式基金系统代销基金代码、简称及需开立基金账户名称 三、分红相关知识 1、开放式基金分红方式有哪些? 2、分红预告当中有关分红时间说明 3、什么时候申购基金可以享受分红？ 4、如果选择红利再投资这种分红方式，如何计算再投资所得份额？ 5、如果选择现金分红这种分红方式，如何计算现金所得？ 6、基金分红现金红利部分什么时候能到投资者账户？ 7、分红有关税收和费用的说明 8、基金分红注意事项（各基金不同，请注意参考各只基金分红公告） 9、基金分红前买还是分红后买好？ 10、通过中登TA系统注册登记开放式基金分红注意事项 四、上市开放式基金LOF基金相关知识 1、什么是LOF基金？ 2、上市开放式基金在深交所的证券代码和简称是否与开放式基金系统一致？ 3、投资者如何办理开户？ 4、如果投资者有多个深圳证券账户，在使用帐户方面应注意什么事项？ 5、上市开放式基金募集期内，投资者如何认购基金？ 6、上市开放式基金募集期结束后，投资者如何交易？ 7、投资者交易上市开放式基金的费用有哪些？ 8、投资者如何办理基金份额的跨系统转登记？ 9、如果投资者有多个深圳证券账户，在办理基金份额的跨系统转托管时需要注意哪些问题？ 10、投资者持有的基金份额在什么情况下不能办理跨系统转登记？ 11、上市开放式基金权益分派如何进行？
开放式基金账户业务申请表
开放式基金账户业务申请表（产品） 风险提示： .华富基金管理有限公司管理的基金系经中国证券监督管理委员会依法核准发行，但中国证监会对本公司基金做出的任何决定，均不表明其对本公司基金的价值和收益作出实质性判断和保证，亦不表明该基金没有风险。 .本公司恪守诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不对所管理的基金收益做任何承诺。本公司管理的基金以往的业绩表现并不能说明基金的未来业绩，请投资者注意风险。 业务类型□基金账户开户□增开交易账户□账户资料变更□密码挂失□交易账户销户□基金账户销户 产品名称基金账号（新开户免填）交易账号 产品信息 产品证件类型□注册登记或备案证明□监管部门批文□其他证件编码 产品存续期产品备案机构成立时间备案时间 产品类型□企业年金及职业年金□开放式公募基金产品□封闭式公募基金产品□银行理财产品□信托计划□基金公司专户□基金子公司产品□保险产品□保险公司及其子公司□证券公司集合理财产品□证券公司专项资管计划□证券公司定向资管计划□期货公司及其子公司□私募投资基金□政府引导基金□全国社保基金□地方社保基金□基本养老保险□养老金产品□境外资金（）□境外资金（）□其他境外资金□社会公益基金（慈善）□其他 产品类别产品规模产品托管人 上交所账号深交所账号 产品管理人信息 产品管理人名称机构证件类型机构证件编号 证件有效期机构资质证明资质证书编号经营范围 注册地址办公地址 法定代表人证件类型证件号码证件有效期至 经办人证件类型证件号码证件有效期至 机构类型□有限责任公司股份有限公司□合伙企业□信托□基金□个人工商户□个人独资企业□不具备法人资格的专业服务机构□经营农林渔牧产业的非公司制农民专业合作组织□受政府控制的企业、事业单位□党政机关□政府间国际组织、外国政府驻华使领馆及办事处 是否存在实际控制关系□否□是请说明是否有不良诚信记录□否□是请说明 交易的实际受益人□本产品□其他请说明注册资本万元 控股股东或实际控制人证件类型证件号码证件有效期 控股股东类型□董事会成员□高级管理层□股东持股数量持股比例股东国籍 资产管理计划投资者，成立规模不得低于（含）人民币万元□是□否 预留银行账户（该账户为投资者赎回、分红、划款的结算账户） 银行户名开户银行（请填写详细网点名） 银行账号 账单寄送地址邮编 收件人电话手机传真 分红方式□现金红利□红利转基金份额对账单寄送方式□不需要□邮寄□□手机短信□传真 交易方式□柜台交易□传真交易（采用传真交易方式需另行签订协议） 投资者声明： .本单位保证用于投资资金来源的合法性并且所提交的文件和信息真实、准确和有效，并对其承担责任。本单位确认已经详细阅读华富基金管理有限公司所管理的开放式基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件及本申请表内容和说明，并接受上述文件中载明的所有法律条款。 .本单位提供的信息或资料如发生重大变化，保证及时以书面形式通知华富基金管理有限公司，否则，本单位承担由此造成的不利后果。 产品管理人盖章： 机构经办人签字：日期：年月日 销售网点：录入员：复核员： 金融产品类投资者开户需提供以下材料：
开放式基金场内交易流程
遇到保险纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访 问>>https://www.360docs.net/doc/296500077.html, 开放式基金场内交易流程 开放式基金认购、申购或赎回业务有两种办理方法 1、场内交易：是指使用上海或深圳证券账户(股票账户或封闭式基金账户)，通过股票委托系统办理。 2、场外交易：是指使用基金公司开放式基金账户，通过开放式基金委托系统办理。 开放式基金场内交易流程简介 一、开立客户号等(详见A股开户流程) 二、上海基金通业务 (一)、业务简介 通过上证所办理开放式基金认购、申购与赎回，是在现有的通过
基金管理人及其代销机构办理认购、申购与赎回之外，为投资者新推出的开放式基金业务办理渠道。 投资者通过上证所场内系统认购、申购与赎回基金份额的，应根据《上海证券交易所全面指定交易制度试行办法》的规定，指定有资格的上证所会员代为办理。 (二)、申报要素 1、认购申报的证券代码为521***，采用"金额认购"方式，投资者以认购金额填报数量申请， 温馨提示：使用A股交易的"买入"菜单办理。 2、基金份额的申购、赎回时间与场所 上证所在每个交易日的撮合交易时间(9：30至11：30，13：00至15：00)内，接受基金份额申购、赎回的申报。 申购、赎回的证券代码为519***，采用"金额申购"、"份额赎回"原则，即以申购金额填报数量申请，以赎回份额填报数量申请。"申购"对应A股交易的"买入"菜单，"赎回"对应A股交易的"卖出"菜
单。申购、赎回的成交价格按当日基金份额净值确定。由于申报价格栏不能空白，故约定始终都填写为"1元"。 最低申购金额及赎回份额由基金管理人确定并公告。在最低申购金额的基础上，累加申购金额为100元或其整数倍，但最高不能超过99,999,900元;单笔赎回的基金份额为整数份，但最高不能超过99,999,999份。 T+2日起，投资者可在提交申报的上证所会员营业部处查询到申购、赎回处理结果和申购所得基金份额。 3、设置基金分红方式的申报证券代码为523***，买卖方向只能为"买"，不能为"卖";"价格"填写基金分红方式代码，其中100元为红利转投，101元为现金分红;申报数量为1。 特别提示：设置基金分红方式只能到我司各营业部柜台办理。 4、基金通场内认购、申购、赎回均可使用我司热键、电话委托、网上交易的A股交易系统办理。 (三)、跨市场转托管
基金择时选股能力
基金择时选股能力 投资基金的出现以19世纪的产业革命为契机，最早起源于十九世纪的英国。随后兴盛于北美，如今已风靡全球，各地对其亦有不同的称谓：共同基金、单位信托投资基金、证券投资信托基金等等，无实质性区别。它作为一种重要的投、融资手段，在世界范围内得到了进一步发展，我国基金起步较晚，在八十年代末九十年代初才开始出现，到九十年代才得以较快发展，在有效支持了我国经济及社会改革的同时，为国内的投资人提供了一种新的金融投资类型，同时也活跃了市场，促进了金融市场的进一步成熟和完善。所谓的证券投资基金，实质上就是一种“利益共存、风险共担的集合证券投资方式”,是通过基金份额的发行，将投资者的闲置资金集中到一起，交由基金托管人委托管理，由他们对资金进行管理并投资于股票和债券，最后将收益按投资比例做进一步分配的投资方式。在此过程中，基金托管人能否准确评价出基金本身的价值有未偏离市场中给出的预估价值，能否合理把握基金市场的未来走势并正确估计基金平均收益率，直接决定着基金投资人能否获得良好收益。这两项能力分别就是这一点金融业内所指的证券市场中基金托管人的选股能力和择时能力。 1.证券投资基金择时选股能力的评价模型概述 迄今为止，金融界应用最广泛的基金择时选股能力的评价模型有：
T-M、H-M、TM-FF3和HM-FF3三种。1.1Treynor和Mazoy为了给基金经理们寻找到通过基金预测市场收益的途径，以CAPM传统模型为基础，增加了二次项来以实现对基金择时能力的检验，由此创建立T-M模型。该理论认为把握市场动向的基金经理人可以根据不同的市场阶段调整其组合的系统风险值（β），模型形式如图：γi-γf=αi+βi(γm-γf)+γ(γm+γf)2+εi其中的r变量，分别代表基金i、市场基准组合m及无风险资产f的收益率，ε为基金i的随机误差。α参数显示的是基金管理者的选股能力的强弱，该参数不受证券市场走势的影响，若其值>0，则表示基金管理者具有一定的选股能力，该值数越大，表示其选股能力也就越强；同样，若γ值>0，说明基金管理者具有择时能力，其值越大，也表示其择时越强。1.2H-M模型是在TM 基础上形成的，与之相比更为简单。这种模型的创立者认为：基金托管人对于市场收益与无风险收益关系的择时预测结果要么是前者大于后者，要么是前者小于后者，因此通过在CAPM传统模型中加入一个虚拟变量D来对基金托管人的择时能力进行估计描述，提出了H-M 模型，其模型公式如下：γi-γf=αi+βi(γm-γf)+γi(γm-γf)D+εi与T-M公式变量相比，只增加了一个虚拟变量D，当括号中的结果值大于零时，D值取1；当括号中结果值小于零时，D值取0。本模型公式对于基金托管要择时、选股能力大小的判定标准与T-M模型相同。1.3回归模型FF3Fama和French创建的这种模型是在上述T-M和H-M两种结合之后的进一步改进。在两种模式原有基础上加入了账面市值比和规模因素。改进后的T-M模型和H-M模型分别称为TMFF3、HMFF3模
开放式基金中登模式(LOFS)登记过户系统
开放式基金中登模式(LOFS)登记过户系统 系统概述——中国系统集成在线 LOF基金作为一种上市型开放式基金，因其支持场内交易的方式对投资者具有减少交易费用、加快交易速度、提供套利机会等意义，所以受到不少投资者的关注。目前业内已有三分之一的基金公司发行了LOF产品。随着国内基金业务的发展，未来将会有更多的LOF产品推向市场。lof基金的发行必须在中登进行注册登记，管理人中登分TA系统（简称中登分TA系统）是管理人需要的二级登记管理系统，用于接收中登TA系统预处理过交易数据并予以确认，最后根据中登的回报结果进行账户和份额的二级登记过户。完成LOF基金中登登记过户数据处理的各项日常管理，对整个开放式基金运行体系进行控制，并负责与中登TA系统、会计估值系统、客户服务系统、投资交易系统进行数据交互。 系统功能 1.系统设置 2.参数设置 3.运营 4.查询 5.报表 6.复核 7.权限管理 系统提供多种类多级别的权限控制机制，包括： 针对IP地址＋网卡物理地址设置的登录权限； 针对一定时间范围设置的登录权限； 针对机构网点的权限设置； 操作员菜单执行权限； 操作员菜单授权权限； 角色菜单授权权限； 支持多层次的用户管理和授权。 系统特点 1.人性化的系统设计
2.向导式业务模型设计 3.快速扩展——低耦合的模块化设计高度参数配置化管理 4.高度的参数配置化管理 系统部署 客户案例 基金公司—— 长盛基金管理有限公司 华商基金管理有限公司 天弘基金管理有限公司 信达澳银基金管理有限公司 诺安基金管理有限公司 证券公司—— 光大证券、国元证券、招商证券、安信证券、 华泰证券、上海证券、平安证券、长城证券、