关于我国供应链金融发展与研究

关于我国供应链金融发展与研究

［摘要］本文首先阐述了供应链融资产生的背景和特点，并用科技哲学的视角充分分析了供应链融资所带来的

优势。然后以中国电信四川公司的创新实践为例，描述了基于核心企业的供应链融资服务的总体框架、订单融

资的业务开展以及配套信息系统，并对引入新的融资模式进行了展望。

［关键词］供应链融资; 核心企业; 订单融资; 信息系统; 未来提货权融资; 仓单融资

[abstract]

This article first expounds the background and characteristics of the supply chain financing and philosophical point of view of science and technology brought about by the full analysis of the supply chain financing Advantage. And then to China telecom company's innovation practice in SiChuan as an example, describes the overall framework based on the core enterprise supply chain financing services, order Business and supporting information systems, and to introduce new financing mode is discussed.

key words: supply chain financing; The core enterprise; Order of financing; Information system; The future delivery right financing; Warehouse financing

21 世纪，经济全球化、信息技术进步以及管理思想的创新，

使得企业竞争方式发生了巨大的转变。企业间的竞争已经转变

为如何打造更加高效、安全、稳定和低成本的供应链体系之间

的竞争，全球进入了“供应链竞争”时代。大型企业在信息流和

物资流管理逐渐完善的情况下，其供应链管理的核心已经转到

了资金流或财务的层面上。跨国公司全球性的外包和外采可以

降低实物产品的成本，但有可能损害整个供应链的资本效率，

因为在新兴市场中厂房和设备投资的融资成本更高。同时，跨

过多方交易涉及额外的税费、运输延误、生产中断、金融监管以

及汇率风险等一系列问题，都对供应链的财务现金流提出了挑

战。全面把握企业业务链流程和财务供应链，提升资金管理职

能在整个企业经营管理的地位和认识，已被逐渐提升到前所未

有的高度。在这种背景环境下，供应链融资作为银行金融的创

新重点和企业产融结合的新范式，进入了人们的视野。

一、供应链融资的国外研究进展评述

（一）国外供应链融资研究进展

目前，国外专门研究供应链融资的课题较少，尤其是针对

供应链融资这种创新的混合融资模式。有部分研究涉及到供应

链融资的思想和理念，其中Michael Lamoureux（2008）的定义，供应链金融是一种在核心企业主导的企业生态圈中，对资金的

可得性和成本进行系统化优化的过程。Abrerdeen（2007b）的解释，供应链金融的核心就是关注嵌入供应链的融资和结算成

本，并构造出对供应链成本流程的优化方案。而供应链融资的

解决方案，就是提供贸易融资的金融机构、核心企业自身，以及

将贸易双方和金融机构之间的信息有效连接的技术平台提供

商组合而成。Allen N.Berger（2004）等人最早提出了关于中小企业融资的一些新的设想及框架，初步提出了供应链融资的思

想；Leorn Klapper（2005）就供应链中的中小企业采用存货融资模式的机理及功能进行了分析；Ginzalo Guillen（2006）等人研究了集生产与企业融资计划于一体的短期供应链管理，提出合理

的供应链管理模式可以增进企业的经营运作与资金融通，从而

增加整体收益。

（二）国内供应链融资研究动态

在国内，罗齐和朱道立（2002）提出了应用融通仓模式解决

供应链中的融资问题，作为一个综合性的第三方物流服务平

台，融通仓不仅能为银行和企业以及企业间的合作架构新的桥

梁，帮助中小企业解决融资难的问题，而且能够有效融入到中

小企业供应链体系中，为其提供高效的第三方物流服务；王治

等（2005）比较了融通仓和物资银行的概念，指出融通仓和物资

银行业务都产生于如何突破资金瓶颈，促进中小企业发展这个

背景之下，都是银行与物流企业的业务创新；陈祥锋等（2005）指出融通仓是一种物流、信息流和资金流综合管理的创新，其内容包括物流服务、金融服务、中介服务和风险管理服务，以及若贷款企业向金融机构申请置换部分或全部的质押

动产。金融机构将联合第三方物流企业审核将用于置换质

押物的动产。审核通过后，新的质押动产交由第三方物流

企业监管后换出贷款企业所需要的动产。

选择以第三方物流企业的仓库为质押动产存放地只

是质押物资存放地选择的一个主要形式。金融机构当然

可以指定其他场所，但通常都需要由第三方物流企业对

质押物进行评估、监管，基本流程和第三方物流在其中所

起的作用并无本质区别。故为方便阐述与理解，本文只针

对以第三方物流的仓库为质押动产存放地这一形式进行

说明。

2 第三方物流在动态质押供应链融资模式中的作用

在动态质押融资模式中，第三方物流起着不可替代的

作用。首先，第三方物流为质押物资提供仓储与监管，价值

评估等综合性服务。更进一步的，通过有效地信用整合和

再造，第三方物流和中小型企业可以更加灵活高效地开展

质押贷款业务。此外，第三方物流企业能有效地融入到贷

款企业的产销供应链中，为其提供优质的物流服务。综上

所述，第三方物流在基于动态质押的供应链融资模式中的

作用主要有以下三个方面。

2.1 第三方物流提供的一体化服务可使动态质押业

务顺利的完成

2.1.1 第三方物流可为质押动产提供良好的仓储及监

管服务在质押业务中，第三方物流公司根据与贷款企

业、金融机构三方签订的仓储协议，对质押物资提供仓储

管理和监管服务。凭借其专业的仓储技术，第三方物流可

最大限度地减少质押物资的缺损，变质。

2.1.2 第三方物流的参与可降低金融机构的贷款风

险第三方物流企业与贷款企业的接触较多，对融资企业

所处的行业比较了解。特别是在动态质押业务中，第三方

物流企业对贷款企业质押物品的规格型号、质量、原价、净

值及承销商等情况都非常了解，基本实现信息对称[5]，这样

就可使新老质押物基本实现等值兑换，从而最大限度的降

低金融机构甚至整个质押贷款系统的风险。

2.1.3 第三方物流的参与可以简化动态质押融资程

序，提高融资效率无论是在动产质押以获得融资阶段，

还是在动产置换以获得所需动产阶段，第三方物流企业凭

借其专业的物流技术，对贷款企业及质押物的了解，对各

阶段动产的进出库提供专业的物流服务，对各种不同形式

的动产给予合理的评估。从而起到简化融资程序，提高融

资效率的作用。

2.2 第三方物流所获得的金融机构赋予的信贷额度

可简化动态质押业务流程金融机构根据第三方物流的

经营及资产规模，资产负债比例和信用等级授予第三方物流一定的信贷额度。利用这些信贷额度，第三方物流公司可直接同需要质押贷款的企业谈判，代表金融机构同贷款企业签订质押贷款合同及质押物仓储协议。在动产置换阶段，第三方物流可直接对动产价值进行审核确认，省去了与金融机构协调处理的环节。凭借金融机构授予的信贷额度，第三方物流直接监管动态质押融资业务的全过程，金融机构基本上不参与动态质押业务的具体操作可使贷款

企业更加快捷的得到融资，极大地简化了动态质押融资的业务流程。

2.3 第三方物流可为贷款企业的产销活动提供优质

的物流服务第三方物流公司可有效的融入到贷款企业

的产销供应链中，从而为其提供优质的物流服务。例如，若贷款企业把生产所需的原材料作为质押物存放在第三方

物流企业指定的仓库中，贷款企业分多次偿还或以质押物置换出原材料时，可由第三方物流企业完成原材料的配送。若双方达成协议，第三方物流企业还可对原材料实行JIT 配送。第三方物流同样可融入到贷款企业的销售活动中。对于具有季节性需求的产品，有融资需要的企业在淡季时可将产成品存放于第三方物流指定的仓库中以获得

质押贷款。当需求旺盛时期到来时，由第三方物流公司完成产成品的分销配送，可提高物流效率，降低物流成本。

3 结论

伴随着金融理念的革新，供应链融资模式必将得到越

来越广泛的应用。有第三方物流参与的动态质押融资模式不仅有利于贷款企业走出融资困境，提高第三方物流企业的竞争力，同时还可为金融机构创造新的利润空间，有着广阔的发展空间。第三方物流的参与将极大地提高动态质押融资业务的效率，降低金融机构风险，从而起着不可或缺的作用。然而，在整个动态质押融资模式中，如何更加有效地降低整个系统的风险，合理进行金融机构与第三方物流的利益分配及金融机构如何确定对第三方物流企业的

授信额度等问题，还有待进一步的研究

一) 供应链融资产生的背景

中小企业贷款难在中国早已是众所周知的问

题，尤其在近几年银行紧缩银根的背景下有愈演

愈烈之势。而这并非中国独有的现象，在全球范

围内，中小企业都存在缺少可抵押固定资产、信用

风险大、信用评级缺乏和银行评估成本高的共性，

因而很难获得低成本的银行贷款。对于中小企业

来说，资金一直是制约公司发展的瓶颈。各银行

虽然知道中小企业的发展前景，但在向小企业贷

款时也由此面临两难境地: 如果放贷，可能会产生

坏账; 如果不放贷，则会失去一块较大的业务增长

点。破解这种困境的关键是，在平衡授信风险的

基础上，推出适合中小企业的新颖金融服务。

控制风险的关键在于解决信息不对称问题，

因此，构建一个核心企业、银行、中小企业之间信

息共享的平台使得三者充分合作成为必要条件:

该平台一方面可以加强对融资客户的信用管理，

完善企业的准入和退出机制; 另一方面能够实现

三者相互支持和协助，保证各个成员和谐发展。［1］

供应链融资平台恰好为此提供新的思路。

( 二) 基于核心企业的供应链融资服务的特点

供应链融资既能帮助中小企业破解融资瓶

颈，又能为银行拓展金融产品提供新的方法。通

过供应链融资的结构化运作，能够加快供应链中

各个企业现金流的流转速度，使企业在合理控制

财务成本的前提下更快地发展业务。［2］

从图一可以清晰看到供应链融资方式的“1 +

N”效果———抓住一个核心企业，通过一个核心企

业去链接N 个上下游的企业。核心企业通过自身

的优势，帮助其上下游的中小企业获取更多优惠

的金融服务，同时也是对其自身整体供应链竞争

力的提升。

图一传统融资和供应链融资模式中银行与供应链的关系

银行通过介入核心企业的产业链，更加关注

其合作伙伴和所处的产业链，更注重企业健康的

现金流而不仅是关注其资产，更注重单笔交易而

不仅是对企业进行评估，更关注全过程管理而不

仅是贷前调查评估。

上下游企业有效的融资降低了整个供应链融资

成本，订单融资帮助供应链组织生产，未来提货权融

资稳健了供应商的资金流，仓单融资实现企业的扩大

生产，最终实现整个供应链的螺旋上升式发展

这些服务间的组合与互动；唐少艺（2005）运用供应链金融的思想对中小型企业的融资模式进行了探讨；郭涛（2005）在文中论述了应收账款融资的原理及融资优势；杨绍辉（2005）从商业银行的角度，给出了“供应链金融”的定义，即为中小型企业量身定做的一种新型融资模式，它将资金流有效地整合到供应链管

理中来，既为供应链各个环节的企业提供商业贸易资金服务，

又为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务；郑绍庆（2006）分析了中小企业融资难的原因，归纳了现有的为解决中小企业融

资难而开辟的各种融资渠道，提出了融通仓对解决部分中小企业，特别是在生产或销售上季节性较强的企业的短期融资需求

是非常有效的；王禅（2007）将“供应链金融”定义为银行从整个

产业链角度出发，开展综合授信，把供应链上的相关企业作为

一个整体，根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方

案，将资金有效注入到供应链上的相关企业，提供灵活运用的

金融产品和服务的一种融资模式；胡跃飞（2007）指出供应链金

融就是银行根据特定产品供应链上的真实贸易背景和供应链

主导企业的信用水平，以企业贸易行为所产生的确定未来现金

流为直接还款来源，配合银行的短期金融产品和封闭贷款操作

所进行的单笔或额度授信方式的融资业务；闫俊宏（2007）根据

深圳发展银行在供应链金融业务运作方面的经验，对供应链金

融进行了定义，即对一个产业供应链中的单个企业或上下游多

供应链融资理论动态与实践进展

应用前景。文章对供应链融资模式的内涵、运作原理及主要特征进行系统阐述的基础上，客观评述了国内外理论界对供

应链融资的研究现状以及实务界对供应链融资的兴起开发和实践应用现状，并分析了国内供应链融资几种主要模式的

原理和特点。并结合国内供应链融资的未来发展趋势，提出了从银行、核心企业、中小企业三个方面优化供应链融资体

系的相关策略建议。

企业提供全面的金融服务，以促进供应链核心企业及上下游

配套企业“产———供———销”链条的稳固和流转畅顺，并通过金

融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共

存、持续发展、良性互动的产业生态。

（三）国内外供应链研究综合评述

从文献综述可以看出，国内外许多学者对有关供应链融资

管理已进行了一系列地研究和探讨，取得了一些有益的研究成

果，但还没有形成一套完整的理论体系。在研究视角上多从金

融机构产品研发与管理方向进行研究。由于供应链是一个开放

的复杂系统，其赖以生存的环境是不断变化发展的，决定了对

供应链融资管理的研究还有很大的空间。本文认为目前的供应

链融资研究主要存在以下几方面的不足：

第一，目前国内外的供应链研究大多集中在供应链成员伙

伴的识别、组建上，如从交易费用理论、契约理论、企业能力理

论等方面探讨供应链的成因，伙伴的选择问题，很少放在供应

链资金运作过程的协调和控制。而现有的研究运作过程的协调

机制的文献，大都是从运用计算机科学、人工智能等技术来研

究供应链协调模型、协调机制、生产计划等方面问题，即从物流

协调和信息共享方面来进行计算机建模，很少有从资金链的角

度研究供应链融资的协调和控制，而资金链的协调运作是供应

链协调运作的保障。

第二，供应链融资是复杂的自组织系统，不仅仅是技术问

题，应该看到伙伴企业的独立利益主体与“经济人”假设的存

在，而恰恰在这一方面，给供应链融资的协调与管理带来许多

障碍与困难。因此，需要运用系统科学、管理学、行为科学等方

面的理论方法来进行研究，而目前这方面的研究比较缺乏。尤

其是从信息沟通、行为科学的角度研究相关的协调机制较少，

如何从契约的角度为供应链融资营造一个良好的沟通氛围、促

进信任关系的发展，如何在信任氛围内提高供应链融资的协调

性，从而更好实现联盟目标是一个值得探讨的问题。

第三，供应链融资是一个开放的复杂系统，但较少有从系

统角度认识供应链融资管理和协调的本质。还没有清晰地界定

供应链融资协调机制的层次与内容体系，在供应链融资的具体

领域协调机制的研究中以针对某一侧面的研究居多。实际上，

应该建立综合性的供应链融资协调机制。现有研究对解决供应

链融资的复杂性问题及对系统整体与全过程的把握不够。

第四，供应链融资的目的是为了更好的融合各方资源，重

新进行资源配置，从而规避风险。然而这种组织结构又会由于

外部的原因或者内部运行的原因将风险扩大化。然而如何规避

供应链融资风险，尤其是资金链风险的研究几乎没有。

二、供应链融资的实践应用与运作模式

（一）供应链融资的实践应用

1.国外供应链融资的实践应用。由于受到金融危机的严重

影响，西方大型企业开始通过优化财务供应链管理来降低成

本，稳定生产经营。财务供应链管理就是通过实施供应链上下

游诸多企业资金筹措和现金流的统筹安排，合理分配各个节点

的流动性，从而实现整个供应链财务成本的最小化。在实践中，

西方企业往往倾向于凭借自身强势地位，通过推迟对供应商的

付款或加快向分销商转移库存来实现自己的财务经济性，从而

形成对上下游的资源挤压。Demica 公司2007 年发布的一项研

究报告指出，73%的欧洲大型企业一方面不断向其供应商施加

降价压力，另一方面又不断延长向这些供应商付款的账期，导

致供应链面临资金链断裂的风险。Demica 公司2008 年的调查

显示：长期以来核心企业在改善自身财务状况方面经常采用

“延长支付账期”、“增加使用赊销结算”和“对供应商提前支付的折扣”等方式。这些方式导致了整个供应链融资成本分配不

均衡、效率降低、风险增大，供应链整体利益的最佳战略安排明

显相冲突。

在这种环境下，供应链融资作为一种金融创新，以供应链

核心企业为出发点，为供应链上的节点企业（配套企业）提供金

融支持，基于商品交易项下应收应付、预收预付和存货融资而

衍生出来的融资方式，风险较低、操作简便，很快获得了企业的

欢迎，发展迅速。根据Aberdeen 集团的调查（2008），发达国家供应链金融市场呈现高速增长的趋势，运用供应链金融来改善财

务供应链管理的做法日益受到重视，目前已经采用供应链金融

解决方案的企业占被调查企业总数的15%，已有明确实施计划

的企业占18%，正在调研的企业占40%；80%的大银行认为，供

应链金融产品对于商业银行业务差异化竞争十分重要。《欧洲

货币》杂志2008 年将供应链金融定义为过去几年中“银行交易

型业务中最热门的话题”，并断言该项业务的需求在未来几年

将持续增长。

截止2008 年末，全球最大的50 家银行中，有46 家向企业

提供供应链融资服务，剩下的4 家也在积极筹划开办该项业

务。墨西哥国家金融开发银行（Nafin）的“生产力链条”计划：通过在线方式为中小供应商提供反向保理（reverse factoring）服务，已成为成功的经典范式。2005 年，摩根大通银行收购了一家

物流公司Vastera，并在亚洲组建了一支新的物流团队，专门为

供应链及分销链提供金融服务和支持，此举被誉为“实体供应

链和金融供应链的联姻”。花旗银行将供应链融资定义为“一揽

子解决导向（portfolio- oriented）”的应收账款购买和服务方案。这些方案的核心是让卖方继续向分销商或终端客户延长账期

的同时，缩短卖方的应收账款回收天数。

2.国内供应链融资的实践应用。国内供应链融资兴起的根

本原因是由于国内中小企业存在经营环境欠佳、产权制度不合

理、技术创新能力较差、经营理念与管理方式落后、资本和信用

的双缺口等诸多问题，导致难以获取银行贷款融资，发展瓶颈

凸现。

而由于存贷利差目前仍然是银行的利润主要来源，银行间

存贷款业务争夺日趋激烈，同时利率市场化加快和金融脱媒严

重挤压了商业银行的资源，加之中小企业数量多、分布广、资金

分散、总体融资需求量大，市场潜力巨大，而供应链融资理念为

中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案，也为银行提

供了一个切入和稳定高端客户的新渠道，通过面向供应链系统

成员的一揽子解决方案，核心企业被银行“绑定”。国内商业银

行开始逐步涉足供应链融资业务。深圳发展银行1999 年开始

涉足“货押授信业务”，推出“1+N”业务，迄今累计授信出账超

过8 000 亿元。同时越来越多的国内银行也将供应链金融纳入

自身的市场定位和竞争策略体系，产品系列、风险控制管理和

营销模式也逐渐形成。

（二）国内供应链融资的主要运作模式

国内商业银行基于中小企业的供应链融资模式主要包括

三种方式：

1.应收账款融资。是以处于产业链上游的中小企业对供应

链中核心大企业的应收账款的单据凭证作为质押担保物，向商

业银行申请的期限不超过应收账款账龄的短期贷款。在该融资

模式下，债权企业（中小企业）、债务企业（核心大企业）和银行

都要参与其中，而且作为债务企业的核心大企业，由于具有较

好的资信实力，并且与银行间存在长期稳定的信贷关系，因而

在为中小企业融资的过程中起着反担保的作用，降低了银行的

贷款风险。同时，在这种约束机制的作用下，产业链上的中小企

輩輲

业为了树立自身良好的信用，巩固与大企业之间的贸易合作关

系，也会选择按期偿还银行贷款，避免了信用缺失的发生。

2.保兑仓融资模式。是以作为供应链核心大企业的生产商

承诺回购为前提，由融资企业向银行申请以卖方在银行指定仓

库的既定仓单为质押获得银行贷款，并以由银行控制其提货权

为条件的融资服务。保兑仓模式以供应链上游核心大企业承诺

回购为前提条件，由核心大企业为中小企业融资承担连带担保

责任，并以银行指定仓库的既定仓单为质押，同时由物流企业

承兑担保银行开出的承兑汇票，从而降低了银行对中小企业的

信贷风险。

3.应付账款融资。是由第三方物流企业或者核心企业提供

担保，银行等金融机构向中小企业垫付货款，以缓解中小企业

的货款支付压力。之后由中小企业直接将货款支付给银行。第

三方物流企业在运营中主要起到信用担保和货物监管的作用。

物流企业对供应商和购货方的运营状况都相当了解，能够有效

地防范这种信用担保的风险，同时也降低了金融机构的风险。三、国内供应链融资的发展趋势及政策建议

未来很长一段时间内，中国国际贸易、国内物流经济仍将

保持较快的发展，为供应链融资的发展提供了良好的平台。同时，目前国内信用机制的建立仍需一定时间，在诚信机制尚未

完善、而融资需求旺盛的条件下，供应链融资方式将具有良好

的发展前景。另外我国企业在逐步融入全球化的供应链的过程中，将会伴随兼并和重组而不断发展壮大，供应链融资能为我

国企业实施走出去战略，融入世界产业链提供有效的金融支持

和风险防范，因此具有很大的发展空间和良好的市场前景。

总结国际供应链融资体系开发的成功经验，结合国内供应

链融资市场现状，本文为保障供应链融资功能的充分发挥，应

从以下几个方面优化供应链融资体系的内涵：

1.银行应转变角色，培育优秀供应链。积极培育和整合优秀

的行业供应链，有目的的对核心企业和优质的中小企业进行营销，在此过程中，银行应转变其角色，以类似“第四方物流商”和银行的双重身份，介入到供应链的培育和整合中，并进而利用

信息系统对供应链进行监控，保障供应链信息的共享和畅通，

提高供应链的抗风险能力。

2.银行将建立和完善供应链融资管理信息系统。作为供应

链融资服务的提供方，各家商业银行对原有的管理信息系统进

行改造，加强信息的收集和反馈机制，改变信息筛选和发布机制，使之既银行的信贷风险管理监控系统，又能给供应链上的

企业提供必需的生产经营信息，降低企业的运营风险和财务风险，从而增加供应链融资所能提供的增值服务，从总体上降低

信贷风险。此外，银行还要增强内部控制，强化商业银行供应

链融资业务处理过程中的内控制度建设，加强内控的管理和逐

步规范。

3.建立供应链融资体系的应急处理机制。由于供应链融资

是多环节、多通道的一种复杂系统，很容易发生一些突发事件。因此，核心企业、银行和相关配套企业必须建立相应的预警应

急系统，通过信息平台、流程监督等对突发事件的发生要有充

分的准备。预警系统发挥其作用，关键时刻及时发出预警信号，

避免给整体业务或供应链带来严重后果。

4.核心企业在供应链融资体系布局和管理中发挥更加积极

的作用。供应链金融以核心企业信用为基础，是对核心企业隐

性资源的深度开发。在国际上，不管是作为供应链的核心企业

的大型制造企业，或者是承担供应链整体物流业务的大型物流

企业，或者是承担供应链资金流服务的金融企业都积极参与供

应链金融活动。世界排名第一的船公司马士基、世界排名第一

的快递公司UPS 都是供应链金融活动的参与者，供应链金融已

经成为这两个超大型公司最重要的利润来源。国际上众多大型

企业集团逐渐开始将供应链金融视为“最有前景的获利方

式”。核心企业在供应链融资体系中作用如图2 所示：

图2 核心企业在供应链融资体系中的作用

目前国内绝大部分大型企业集团都还没有参与到供应链

金融体系的设计和产品开发中来，坐视自身优质信用资源开发

权和管理权的流失。大型企业集团，尤其是作为行业龙头和产

业领袖的一些大型企业集团，应当逐步成为供应链金融体系的

设计者、开拓者、管理者和探索者（见图3），充分挖掘自身信用

资源，实现金融服务内部化，管理现金流、物资流和信息流，优

化供应链融资体系的内部结构，防范整体系统风险，从而有效

提高供应链整体效率。

图3 核心企业供应链金融的发展思路

5.作为供应链融资服务对象的中小企业要规范管理、科学

发展。中小企业应与时俱进，不断提高管理水平，树立科学发展

观、创新发展观和科学成长观，从“以业务为中心”转为“以管理

为中心”，明确企业发展的目标和方向，构建基于标准化业务流

程的组织结构和内部控制系统；要制定并实施基于价值链分析

的利基战略，不断完善法人治理结构，优化企业组织架构；要大

力实施绿色管理、社会责任管理、和谐管理、诚信管理；最后建立

中小企业企业社会责任标准，提升中小企业信誉水平认可程度。

一、中小企业的融资困境

1．直接融资渠道准入严格，能够受益的中小企业数量非常有限。

目前，企业的直接融资渠道主要有股票市场、债券市场及私人资本市场。由于二级市场的准入条件严格，能符合相关规定的中小企业少之又少。在全球经济整体衰退的形势下，为了保护我国中小企业，央行出台了允许符合条件的中小企业直接发行短期融资券，发型小企业债券; 但是满足相关条件的企业也仅占少数，所以这些为中小企业开辟的融资渠道由于准入门槛较高和条件要求严格，导致能够因此真正获得融资的中小企业数量非常有限。总之，现阶段我国中小企业的直接融资受益面还是相当狭窄的。

2．内部融资无法满足企业自身发展要求。内部融资是中小企业获

取融资最直接的途径，资金成本低，使用时间相对稳定。但是中小企业在初期资本能力较弱，其所有者一般以自然人为主，在企业不断发展过程中，要扩充资本，自然人的资金实力相对有限，而且实收资本的到位

也有一定的时间差，所以随着企业的发展，内部融资无论在时间上还是金额上都是难以满足企业发展需求。

3．缺少足额及安全有效的抵押资产，银行贷款举步维艰。面对间

接融资为主导方式的银行贷款，中小企业由于自身资产能力薄弱，信用评级等级低，信息披露的透明度与真实性等多方因素，难以成为银行重点支持与适度支持对象。而缺少足额及安全有效的抵押资产更是成为

银行不愿放款的关键因素，考虑到银行原有贷款规模的控制和信贷资

产的安全性，各家银行更倾向于资本能力充足的大型企业放款，并建立长期稳定的信贷关系，规避信贷风险，获取高额回报。

4．除银行贷款外的间接融资渠道尚不成熟。间接融资渠道除银行

外还有典当融资，融资租赁，民间借贷等形式，虽然这三者都各有优势，但目前仍处于不成熟与有待完善阶段，特别是在融资利率方面市场出

现一些不规范的现象，许多企业以过高的市场利率获取融资后，不久又陷入了另一场资金短缺灾难。

二、供应链金融———新型中小企业融资模式

1．供应链金融的含义。供应链金融以核心企业为中心，视其作为

供应链的支撑点，将资金注入核心企业周围的上下游企业，使核心企业及上下游企业贯通起来，看作一个整体，以提升整个供应链的竞争能力和内在价值的服务理念。同时，将物流、资金流、信息流统一起来，有效地整合到供应链管理中，为供应链各个环节的企业提供资金融通等各

种金融服务。

2．供应链金融的三种创新融资模式。

( 1) 应收帐款融资模式。应收帐款模式是指企业为缺德运营资金，

以卖方与买方签订真实贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供的，并以合同项下的应收账款作为第一还款来源的融资业务。

①融资企业与核心企业签订商品买卖合同

②融资企业收到核心企业的应收账款单据，核心企业成为债务企业

③融资企业将应收账款单据质押给银行

④债务企业向银行出具应收账款单据证明，以及付款承诺书

⑤银行贷款给融资企业

⑥债务企业销售产品，收到货款

⑦债务企业将应付账款金额支付到融资企业在银行的指定帐号

⑧应收账款质押合同注销

( 2) 保兑仓融资模式。基于供应链金融的保兑仓融资是在仓储监

管方参与下的保兑仓业务，融资企业、核心企业、仓储监管方、银行四方签署“保兑仓”业务合作协议书，仓储监管方提供信用担保，卖方提供回购担保，银行为融资企业开出银行承兑汇票。

①买卖双方签订购销合同，共同向经办行申请办理保兑仓业务

②卖方在银行获取既定仓单质押贷款额度，专门向该供应商购买

货物

③银行审查卖方资信状况和回购能力，若审查通过，签订回购及质

量保证协议

④银行与仓储监管方签订仓储监管协议

⑤卖方在收到银行同意对买方融资的通知后，向指定仓库发货，并

取得仓单

⑥买方向银行缴纳成对手续费和首次30%承兑保证金

⑦卖方将仓单质押给银行后，银行开立以买方为出票人、以卖方为

收款人的银行承兑汇票，并交予卖方

⑧买方缴存保证金，银行释放相应比例的商品提货权给买方，直至

保证金账户余额等于汇票金额

⑨买方获得商品提货权，去仓库提取相应金额的货物

⑩循环⑧—⑨，若汇票到期，保证金账户余额不足，卖方于到期日

回购仓单项下剩余质押物。

( 3) 融通仓融资模式。融通仓是一种把物流、信息流和资金流综合

管理的创新。融通仓融资则是指授信人以其存货为质押，并以该存货

及产生的收入作为第一还款来源的融资业务。

三、供应链金融业务创新

1．经营理念方面。供应链金融业务，就是为整个供应链的各方主

体、各个环节提供全面的服务。这种业务模式，改变了过去盯着大客户跑，围着大客户转，认为优质的市场是大客户市场，甚至就是个别垄断行业市场的狭隘观念。对于出于经济核心的金融机构而言，市场机会

来自于社会创造财富的部分，而大企业仅仅是“金字塔”顶部的极少数，也仅仅是社会财富创造的冰山一角，而为数众多的普通企业，才是财富创造的主要载体，也是资金需求最为旺盛的市场群体，银行不但要竞争大企业，还要服务于中小企业。

供应链金融业务改变了风险理念，过去银行对信贷风险的认识，往

往是依赖于对客户的刚性评级，供应链金融业务，则是以客户主题评级和债项评级结合，从而全面审视评价业务的风险。

2．风险管理方面。在供应链金融业务中，银行更关注的是整个供

应链交易的风险，关注的是整个供应链交易的现金流。因此，对风险评估将不再只是对主题进行评估，而更多的是对交易进行评估，加强了对毛衣真实性地审查，并将融资期限、金额与交易相匹配。这种体现流程动态监控的方法不但将众多的中小企业纳入服务范围，而且能真正评

估了业务的真实风险。

供应链金融业务的风险控制手段，由传统的静态的单个的，发展为

动态的、系统的，通过对人、物、资金全方位考察，把握风险。供应链金融业务与普通流动资金贷款的风险管理见下表1:

表1 供应链业务与普通流动资金贷款的风险管理比较

供应链金融普通流动资金贷款

授信主体单个或多个企业单个企业

评级方式主题评级或债项评级主体评级

评级范围企业或整个供应链企业

授信依据财务保镖、交易记录等财务报表

授信条件动产质押、应收帐款质押均可核心资产抵押、有效第三方担保贷后管理动态跟企业供应过程静态关注企业财务

3．业务流程方面。供应链金融业务在市场开拓和营销上，采取以

点带面的方式，通过与核心企业或大型物流企业简历稳定的合作关系，带动一大片核心企业或物流企业的客户。通过创建一种业务模式，以

持续的贸易带来持续的业务。

此外，供应链金融业务具有时效高、金额小，周期性的特点，在授信

管理上，应以额度授信为主，在额度范围内循环使用，要有合适的专门

的业务管理办法和操作流程，尽量将审批权限下发到基层，避免层层审

批，提高效率。

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