A股市场中量化投资的发展研究

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A股市场中量化投资的发展研究

作者：刘经韬

来源：《西江文艺·下半月》2015年第04期

摘要：本文一开始归纳了量化投资在国外金融市场的特征及其发展状况，随后在这个基础上，通过归纳A股市场的现状特征以及将来改革的发展方向，展望量化投资在A股市场的发展。

【关键词】A股市场；量化投资；国外金融市场

一、国外市场中量化投资的运用及其特征

在欧美，量化投资的应用已超过30年，最为人们所知的是美国长期资本管理公司。该公司成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。1994年到1997年，长期资本管理公司的投资回报率分别为28.5%、42.8%、40.8%、17.1%。另一个被人们熟知的是华尔街的对冲基金经理詹姆斯·西蒙斯设立的复兴科技公司旗下的大奖章基金。从1989年起，复兴科技公司的大奖章基金的年回报率平均高达35%，大奖章基金被誉为最成功的对冲基金。截止到1999年12月底的十一年里，大奖章基金累计的回报率是2478.6%，是原资产的25倍。从中看出，量化投资在美国市场的应用是成功的。到目前为止，量化投资已经成为美

国市场中一种重要的投资方法。到2009年，量化投资比重已经超过30%，有20%～30%的主动投资产品使用了定量的技术（丁鹏，2012）。

通过建立数学量化模型进行交易是量化投资最典型的特征，它是建立在大量历史数据的基础上，建立反应某种特定规律的数学模型，在此基础上进行程序化交易。具体来说，就是从那些瞬息万变的市场变化中去寻找能够获得微小利润的计算机化交易，关键在于捕捉到人们无法利用的短暂价差来实现套利。模型可以看作医院里面的各种先进的医学诊断仪器，医生通过这些先进诊断仪器对病人进行扫描化验，获取反映病人的身体状况的指标数据，然后通过获取的数据去判断病人所患的疾病，从而对症下药。类似地，量化投资就是在市场中不断去寻找套利机会，其实就像是在发现市场的不易察觉的“疾病”，依托于模型的扫描和检测，获得市场的各项关键指标数据，从而找出套利机会，然后做出投资决策。量化投资需要精湛的计算机编程技术，其主要形式是程序化交易。程序化交易绝大多数都是高频数据交易，其特点是：计算机自动完成；交易量巨大；持仓时间很短，当日频繁交易；每笔收益率很低，但总体收益稳定。高频数据交易的核心是模型算法，负责策略及机会，速度是关键保障，因此大机构一般在交易所大楼旁租高速光缆建立交易室。目前，美国股市总体成交量约70%是高频交易，而涉及机构仅占2%。

具体到股票市场，目前，股票市场上有很多风格各异的分析流派，其中最为人们熟知的有两个分析流派。其一是技术分析，其二就是基本面分析。但是另外一种在国外已经非常成熟的方法即量化投资方法却很少为人们所知。