华东理工大学金融学期末复习各章要点

金融学各章要点

第一章货币

?货币的概念

货币的定义：是在支付商品和劳务或偿还债务时被普遍接受的任何东西，或者说是一般等价物。

?货币的职能

交易媒介：又称为流通手段，货币充当商品交换媒介的职能（W－G－W）。是货币最基本、最重要的职能。节约“交易费用”，克服了物物交换的局限

价值尺度：货币表现商品价值和衡量商品价值量大小的职能。是商品价值的外在表现，即商品的价格；具有完全的排他性、独占性。

贮藏手段：货币退出流通领域作为独立的价值形态和社会财富的一般代表被保存的职能。

支付手段：货币作为独立的价值形式进行单方面运动时执行的职能。如支付地租、租金、工资，缴纳赋税等等

世界货币：指在世界市场上作为一般等价物的货币。

?货币制度

金银复本位制与劣币驱逐良币

不兑现的纸币本位（信用货币）

货币本位制度：货币制度简称币制，是国家以法律形式规定的货币体系和货币流通的组织形式，使货币流通的各个要素结合成为一个有机整体。

货币制度的构成要素包括：

1.货币材料（本位）；

2.货币单位和价格标准；

3.主币与辅币的铸造、发行及流通程序；

4.准备金制度;

5.其他，如实名制、反洗钱等规定

金银复本位：

●概念：指黄金和白银都是本位货币，并且可以按规定的金银价格比率买卖金银的制

度。

●优点：币材充足，可以满足贸易规模不断扩大的需求，且金币和银币之间具有互补

性。

●缺点：破坏了货币的独占性、排他性的特点，是一种不稳定的货币制度。

劣币驱逐良币又称格雷欣法则，即一国有两种面值相同而实值不等的货币，同时流通，两者同具有无限法偿，并均可自由铸造与熔化，则实值较低的货币，必驱逐实值较高的货币于市场之外。

不兑现的纸币本位：1973年末，布雷顿森林体系崩溃，各国实行不兑现的纸币本位制。又称管理货币本位。

纸币及其特点：

1、纸币是国家强制发行和流通的不能兑现的货币符号。

2、纸币的发行没有十足的金银作准备，发行量不受金银数量的限制。

3、政府必须对货币的发行和流通进行有效的管理，以确保物价水平的稳定。

?货币层次划分（M0,M1,M2）及其标准

根据货币的流动性标准可划分为：

M0 ＝流通中现金

M１＝流通中现金＋商业银行体系的支票存款（又称活期存款）——狭义货币。

M2＝M１＋储蓄存款＋商业银行的定期存款——广义货币。

M3 ＝M2 +其它金融机构的储蓄存款和定期存款

L＝M3 +其它短期流动资产（国库券、商业票据等）

根据货币供应量：

M0＝流通中现金

M１＝流通中现金＋可开支票进行支付的单位活期存款

M2＝M１＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金

M3 ＝M2 +金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等

M0是基础货币，M１是狭义货币，M2是广义货币

M2－M１=准货币

第二章现代金融体系

?间接融资和直接融资概念和特点

资产证券化（参照课件内容）

1.直接金融：短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证(即金融工具)，比如债券或者股票，当盈余单位花钱向短缺单位购买这些凭证时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。

2.间接金融：盈余单位把资金存放(或投资)到银行等金融中介机构中，再由这些机构以贷款或证券投资的形式将资金转移到短缺单位手中。

直接融资资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通的金融行为。

间接融资是指资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。

直接融资的特点：

融资双方直接联系，根据各自的融资条件实现融资，在融资期限、规模、利率等方面具有较大的灵活性，这种方式有利于筹措长期资金。

由于资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效率。

由于直接金融借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务，从而避开了商业银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易，所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。

直接融资的缺点：要求盈余单位具备一定的专业知识和技能。

要求盈余单位承担较高的风险。

对于短缺单位来说，直接金融市场的门槛比较高。

信息通过价格信号间接供给，信息是否充分和准确就取决于市场完善程度，

可见，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业和个人消费者很难涉足。

间接融资的特点:融资能力极强。金融中介机构是专门从事融资的机构，资本雄厚，信誉卓越，拥有专门的融资人才、现代化的融资手段和融资工具，能够广泛动员社会资金，甚至还可以调动国外资金。

债权人安全性强。金融中介机构雄厚的经济实力、多样化的资产负债结构，可以分散融资风险，确保融资安全。

具有信息优势。一方面，银行由于其贷款的非公开交易性可避免“搭便车”问题；

另一方面，银行通过存款账户了解企业财务状况，可以相对有效防范逆向选择和道德风险。

间接融资的不足之处在于：资金使用效益低；盈余单位的投资收益低。

综合发达国家和发展中国家的情况，间接融资是资金融通的主要方式。

?金融机构的类型以及具体机构

商业银行与投资银行

1.存款类机构：商业银行、储蓄机构、抵押银行、信用社

2.合约性储蓄机构：人寿保险公司、财产和火灾保险公司、养老基金

3.投资性金融机构：投资银行、共同基金（投资基金）、货币市场共同基金

4.政策性银行：农业银行、开发银行、进出口银行

国有商业银行

处于我国金融机构体系中主体地位的是四家国有商业银行：1.中国工商银行2.中国农业银行3.中国银行4.中国建设银行

?货币市场和资本市场的金融工具

?根据金融工具的期限，可以把它分为货币市场金融工具（期限在一年以下）和资本市场金融工具（期限在一年以上）。

一、货币市场金融工具1．短期国债2．可转让定期存单3．商业票据4．回购协议5．银

行承兑汇票

二、资本市场金融工具1．股票2.债券

?金融体系功能的具体内容

信息不对称：逆向选择和道德风险

一、降低交易费用

二、实现时间与空间转换

三、流动性与投资的连续性

四、清算支付

五、监督与激励

信息不对称就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响双方利益分配的信息。

逆向选择：事前的

由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者。

道德风险：事后的

指资金短缺者在获得了资金盈余者提供的资金以后，违反合约从事高风险的投资活动。

在信贷市场上，借款者在获得了一笔借款后，由于使用的是别人的钱，他们就可能会冒比较高的风险。

在股份公司，类似的道德风险被称为委托——代理问题。

解决方法：（信息优势者）1信息的自我披露：诚信的重要性2承诺

（信息劣势者）1金融中介2贷款承诺3抵押和净值4金融合约安排：债务与股权在克服信息不对称方面的不同作用；合约的限制性条款

第三章利率

?利率的种类

利息率是一定时期内利息额同借贷本金额的比率

1．按计息时间可分：年利率（％）、月利率（‰）、日利率（），年利率＝月利率×12，月利率＝日利率×30

2. 按照借贷期内利率是否浮动可分为：固定利率与浮动利率。

3. 按照利率的决定方式可分为：市场利率、官方利率与公定利率。

4. 按照利率的作用大小可分为：基准利率与差别利率

5.按照利率的真实水平可划分为：名义利率与实际利率。简要关系式为r=i+π，即

名义利率为实际利率与预期通胀率之和;

6.按照信用行为的期限长短分为：长期利率与短期利率。

?单利和复利的计算

?利率的风险结构决定因素

即期限相同的各债券利率之间的关系，主要是由债券的违约风险，债券的流动性，以及税收等因素决定的。

●违约风险越高，对该债券的需求会减少，从而使该债券的价格下跌，利率上升。

●违约风险越低，对该债券的需求会增加，从而使该债券的价格上升，利率下降。

●债券的流动性越高，对该债券的需求会增加，从而使该债券的价格上升，利率下降。

●债券的流动性越低，对该债券的需求会减少，从而使该债券的价格下跌，利率上升。

●税率越高的债券，其税前利率也应该越高。

?利率的期限结构

即其他特征相同而期限不同的各债券利率之间的关系，用债券的到期收益率曲线来表示。

一、预期假说

●认为在市场均衡条件下，远期利率代表了对市场未来时期的即期利率的预期。长期

债券利率等于期限内各个短期债券利率的平均值。

1）向上倾斜：市场预期未来的短期利率会上升

2）向下倾斜：市场预期未来的短期利率将会下降

3）水平型：市场预期未来的短期利率将保持稳定

4）峰型：市场预期较近的一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。

●缺陷：无法解释市场上收益率曲线总是线上倾斜的现象。

二、市场分割理论

●由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者会比较固定地投资于某一期限

的债券，这就形成了以期限为划分标志的细分市场。

●即期利率水平完全由各个期限的市场上的供求力量决定，单个市场上的利率变化不

会对其它市场上的供求关系产生影响。即使投资于其它期限的市场收益率可能会更高，但市场上的交易者不会转而投资于其它市场。

1）向下倾斜：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平；

2）向上倾斜：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平；

3）峰型收益率曲线：中期债券收益率最高；

4）水平收益率曲线：各个期限的市场利率水平基本不变

三、流动性升水（偏好）理论

●长期债券利率水平=短期利率平均数+流动性升水（随债券期限增长债券本金价值波

动风险）

●不同债券之间可以相互替代，由于投资者对债券期限有偏好，随意只有向其支付正

值的流动性升水，使他们获得更高的回报率，他们才愿意够没非偏好期限的债券。1）陡峭向上倾斜：未来短期利率上升；

2）轻度向上倾斜：短期利率预期不变；

3）水平曲线：短期利率预期轻微下降；

4）向下倾斜：未来短期利率预期大幅下降。

?利率市场化

利率市场化，简单的讲就是将存款利率上限和贷款利率下限放开，由银行自己决定。

它最大的特征就是央行确定基准利率，由市场供求来决定交易利率。利率市场化包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。

第四章资产选择

?资产的类别

●金融资产：1、货币资产：包括手持现金和在银行的存款。2、债权资产：包括政

府债券、企业债券、金融债等（固定收益证券）3、股权资产：股票、基金等。4、衍生性金融资产：包括期货、期权、互换等

实物资产：实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。

●实物资产既有投资价值、也有使用价值

●实物资产的流动性较差

?资产选择的决定因素

●财富或收入：当收入或财富增加时，资产需求增加。对各种资产的需要的大小取决

于资产的财富/收入的弹性。资产收入或财富的弹性是指收入或财富每变动1%，引起的资产需求变动的百分比。如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1，即一种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时，这种资产就是必需品；大于1则是奢侈品。

●风险：预期收益率相同，投资低风险项目。风险相同，投资预期收益率高的项目。

预期收益不同，风险也不同，那么，投资取决于对待风险的态度和承受风险的能力。

●流动性：在其他条件相同的情况下，流动性越高，则对该资产的需求就会越高。

●资产的预期回报率：其它条件相同时，预期收益率越高，对该资产的需求也会越高。

?资产组合的风险和收益

?系统性风险和非系统性风险

系统性风险

●一个经济体系中所有的资产都面临的风险

●不可通过投资组合来分散

非系统性风险

●单个资产所特有的风险

●可通过投资组合来分散

第五章金融市场

?货币市场的特征、种类和功能

同业拆借市场及利率（SHIBOR）：同业拆借市场特征

票据市场及票据贴现种类：短期融资券；贴现、转贴现、再贴现

国库券市场、回购协议市场、大额可转让定期存款市场

●货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场

–交易期限短

–交易的目的主要是短期资金周转的供求需要

–流动性强、风险相对较低

从交易对象的角度看，货币市场主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等子市场组成。

●同业拆借市场指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。主要有

银行同业拆借市场（银行业同业之间）和短期拆借市场（商业银行与非银行金融机构）两种类型。

●票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所

主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场。也包括融资性票据市场，如企业短期融资券票据市场和中央银行票据市场。

期限短、面额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽。

●（票据贴现指票据持有者将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，

以提前获取现款的一种票据转让行为。

转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；

再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过转让汇票取得中央银行再贷款的行为。）

●短期融资券指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发

行（即由国内各家银行购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。

●短期融资券特点：审批快；信贷规模不受限制；利率市场化定价，且发行期内不受

银行利率浮动的影响；可免担保。

●短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的

重要手段。特点：低风险、高流动性、低利率、免税。发行与付息方式：多以贴现方式，通常采取招标投标制

●回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售与买方，并

承诺在日后将该证券如数买回。买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。

回购协议在表面上看是一笔证券买卖业务，而实质是以证券为抵押品的短期资金融通。

特点：回购协议市场的交易金额大，期限短，流动性强，安全性高，收益稳定但收益较低

●可转让定期存单：由银行发行的一种可以在短期证券市场上转让流通的，期限在一

年以下的银行定期存款凭证。其特点是数额大（美国的CDs最小面额为10万美元），特点：期限短，不记名，可流通转让。

?资本市场的特征

股票和债券

一级市场（发行市场）和二级市场（交易市场）

证券交易所和场外交易

●资本市场是相对于货币市场而言的，是指以期限一年以上的金融工具为媒介进行长

期性资金交易活动的市场。

●资本市场的特点：

–金融工具期限长；

–主要是为解决长期投资性资金的供求需要；

–资金借贷量大

●交易对象：中长期贷款，股票、债券等。

●参与者：个人、企业、金融机构和政府。

构成：中长期银行存贷市场、证券市场

●股票是所有权凭证，它代表的是股东对股份公司净收入和资产的要求权。

?金融衍生工具

远期合约

金融期货的种类

期权（看涨期权和看跌期权）

衍生工具功能：1、套期保值、规避风险2．价格发现3．促进信息流动

远期合约是一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。

期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，同意在将来某一时间按约定的条件进行买卖的交易方式。

期货交易合约是统一的、标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。

商品期货

大宗商品为交易对象，包括小麦、大豆等农产品；铜、铝、黄金等有色金属；石油、燃料油等能源；

铜－上海期交所；大豆－大连期交所；小麦－郑州期交所

金融期货：利率期货、股指期货、外汇期货

金融期权就是在将来的一定时间之内以敲定价格买或不买，卖或不卖某种金融资产的选择权利。而非该种金融资产本身

金融期权分为买权(call)和卖权(pull)。

●买权又称为看涨期权(call option)，

●卖权又称为看跌期权(pull option)，

●根据期权的买卖又可细分：

买入买方（看涨）期权、卖出买方（看涨）期权

买入卖方（看跌）期权和卖出卖方（看跌）期权

●看涨期权的买方具有在将来的一定时间之内以敲定价格买或不买某种金融资产的

选择权利。

●看跌期权的买方具有在将来的一定时间之内以敲定价格卖出或不卖某种金融资产

的选择权利。

看跌期权出售方

看跌期权购买方

第五章商业银行

?商业银行的类型和组织制度

1.组织形式：

●单元制

●总分行制

●银行持股公司制

●连锁银行制

单元制：

●是指银行业务只有一个独立的银行机构经营而不设立分支机构的银行制度。以美国

为代表

●优点：

–不易产生垄断，可以提高服务质量

–经营成本较低

–可以更好地为当地经济服务

●缺点：

–不利于银行的发展，不利于其利用最新的手段和管理工具

–银行实力较弱，难以抵抗风险

–单一制银行与经济的外向发展存在矛盾，削弱银行的竞争力

总分行制：

●在总行之下，可在本地或外地设有若干分支机构的银行制度。

●世界各国一般都采用这一银行制度，其中尤以英国、德国、日本等为典型

银行持股公司制：

●概念：是指由某一集团成立股权公司，再由该公司控制或收购若干银行而建

立的一种银行制度。到20世纪90年代，美国的银行控股公司控制着8700

家银行，掌握着美国银行业总资产的90%。

●分类：非银行性持股公司和银行性持股公司

●作用：一是规避跨州设立分支机构的法律限制，二是通过设立子公司来实现

业务多元化，三是服务设施集中，可以节约费用开支。

●缺点：易于形成垄断，不利于竞争。

●连锁银行制：是指由一个人或一个集团控制两家或者两家以上的银行，但又不以股

权公司的形式出现的一种银行制度。

连锁银行制的作用和集团银行制一样，都是为了在连锁的范围内发挥分行的作用，弥补单一银行制的不足，规避法律对设置分支机构的限制。

连锁银行制没有股权公司的存在形式，无需成立控股公司。

?商业银行的资本充足性要求（核心资本、附属资本）

● 核心资本：包括股本和公开储备。

– 股本包括已经发行并全额缴付的普通股和永久性非累积的优先股； – 公开储备指以公开的形式，通过保留盈余和其他盈余，

? 例如股票发行溢价、保留利润、普通准备金和法定准备金的增值而

创造和增加的反映在资产负债表上的储备

● 附属资本：包括非公开储备、重估储备、普通准备金、混合资本工具和长期附属债

务。

– 1．非公开储备。

? 该储备不公开在资产负债表上标明，但却反映在损益表内，并为银

行的监管机构所接受。（如日本）

– 2．资产重估储备。

? 包括物业重估储备和证券重估储备。

– 3．普通准备金。

? 指用于防备目前尚不能确定的损失的准备金或呆账准备金。

– 4．混合资本工具。

? 指既有股本性质又有债务性质的混合工具。（累积优先股）

– 5．长期附属债务。（subordinated term debt ）

? 包括普通的、无担保的、初次所定期限最少五年以上的次级债务资

本工具和不许购回的优先股。

资本充足性要求：目标标准比率

《巴塞尔协议》衡量资本充足率的主要尺度是资本对加权风险资产的比率。

即： 其中：

加权风险资产=表内资产的风险资产量+

表外资产的风险资产量

? 商业银行主要资产负债业务（不良贷款）

贷款业务：风险程度：正常、关注、次级、可疑、损失 后三类即所谓的不良贷款

? 商业银行中间业务和表外业务

含义：是指影响银行利润和风险但不反映在资产负债表上的业务。

分类：无风险的表外业务和有风险的表外业务。

●

广义的表外业务是指商业银行从事的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。广义的表外业务除了包括狭义的表外业务，还包括传统的无风险的中间业务。

● 狭义的表外业务一般是指有风险的经营活动，应当在会计报表的附注中予以提示。

包括担保类中间业务、承诺类中间业务和交易类中间业务。

1无风险的表外业务，亦称中间业务，指商业银行以中间人的身份，不运用或较少运用自己的资金，替客户承办收付和其他委托事项，从中收取手续费的业务。包括以下几类：

? 转账结算业务：同城结算主要是支票结算；异地结算方式主要有：汇兑、托收、信

用证。

? 代理业务——典型的中间业务（代理政策性银行、代收代付业务）

%

4%8≥=≥=加权风险资产核心资本

核心资本充足率加权风险资产

总资本总资本充足率

?银行卡业务

?信息咨询

?基金托管

2、有风险的表外业务：这类业务的开展将引起银行资产、负债的增减变化，带来银行损失的可能性。包括：

?担保类业务：银行承兑业务，商业信用证，备用信用证，各类保函业务。

?承诺类业务：主要有贷款承诺业务。

?交易类业务：如金融期货、期权、利率互换和远期利率协议等交易。

第六章非银行金融机构

?政策性金融机构及种类

?政策性金融机构是指那些由政府创立、参股或提供保证，不以盈利为目的，专门为贯彻、配合政府的社会经济政策与意图，在特定的业务领域内，从事政策性金融活动，支持政府发展经济，促进社会全面进步，配合宏观经济调控的金融机构。

●（特点）有政府的财力支持和信用保证

●不以追求利润最大化为目标

●有特定的业务领域

●一般不普遍设立分支机构

政策性金融机构的类型：

●（一）经济开发政策性金融机构（基础设施、基础产业、支柱产业的大中

型基本建设项目和重点企业）

●（二）农业政策性金融机构（为农业发展提供中长期优惠贷款）

●（三）进出口政策性金融机构（鼓励本国商品出口、增强本国商品的出口竞

争能力）

●（四）住房政策性金融机构（尤其是扶持低收入者进入住房消费市场，发放

长期优惠住房贷款）

●（五）中小企业政策性金融机构（向中小企业提供政策性优惠贷款与担保）

?资本市场金融机构及种类

投资银行、证券公司、基金类型

（投资银行）：从事部分或全部资本市场业务的金融机构。业务范围包括证券承销、公司理财、企业并购、基金管理、风险投资等，但不包括向客户零售证券、消费者房地产经纪业务、抵押银行业务、保险产品经销业务等。

1.主要业务：发行人的股票、债券（全额包销，代理推销，余额包销或助销）。

2.证券交易：经纪商，代理证券买卖获得佣金收入；自营商，自行买卖证券赚取买卖

差价。

3.证券私募：把证券售给特定的机构投资者，如保险公司、共同基金、保险基金等。

4.公司并购：作为中介人或代理人为客户公司提供决策和财务服务；或直接投资于并

购公司产权，获取产权交易差价。

5.项目融资

项目融资业务是指投资银行在项目融资过程中所提供的各种服务性业务。

项目融资是一种以项目未来的现金流量和项目本身的资产价值为偿还债务的担保条件，以银行贷款为主要资金来源，以对项目发起人无追索权或只有有限追索权为特征的特殊融资方式

6.风险资本投资

●风险资本投资业务是指投资银行为风险资本投资者在募集资金、风险公司上市、投

资变现等诸多方面提供代理和财务技术服务，以获取佣金，或自己发起并运作和管理风险资本基金，以获取风险回报的业务活动。

●风险资本（Venture Capital）是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，

投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。

7.风险控制工具的创造与交易

●投资银行创造和交易新金融工具的重要金融机构，风险控制工具是其中最重要的一

种，常见的有期货、期权、利率和货币互换等。

8.咨询业务

●投资银行还为客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组

合设计、估价等多种咨询服务。

（证券公司）：证券公司是主要从事各种有价证券经营及相关业务的金融机构，它受托办理股票、债券的发行业务，受托代理单位及个人的证券买卖，也可以自己从事有价证券的买卖活动。

证券公司的主要职能

●充当证券市场的中介人

●充当证券市场重要的投资者

●提高证券市场运行效率

证券公司的主要业务

●承销证券业务

●代理证券买卖业务

●自营买卖业务

●投资咨询业务

（基金类型）：投资基金的种类

●契约型基金、公司型基金

●封闭型基金、开放型基金

●成长型基金、收入型基金、平衡型基金

●股票型基金、债券型基金、货币型基金

●指数基金

第八章中央银行

?中央银行制度的种类

?中央银行是一国实行货币政策和对金融业实施监督管理的特殊金融机构，是国家的货币当局和金融体系的核心。

四种类型：

●（一）单一型中央银行制度：单一型中央银行制度是指国家建立单独的中央银行机

构，使之全面行使中央银行职能的中央银行制度。这种类型又分为两种情况：

1．一元式中央银行制度（指一国只设立一家统一的中央银行行使中央银行的权力和履行中央银行的全部职责，中央银行机构设置一般采取总分行制，逐级垂直隶属。

特点是权力集中统一、职能完善、有较多的分支机构。中国的中央银行中国人民银行亦采用一元式组织形式。）

2．二元式中央银行制度（指中央银行体系由中央和地方两级相对独立的中央银行

机构共同组成）

●（二）复合中央银行制度：（复合式中央银行制度是指国家不单独设立专司中央银

行职能的中央银行机构，而是由一家集中央银行与商业银行职能于一身的国家大银行兼行中央银行职能的中央银行制度。）

●（三）准中央银行制度：准中央银行制度，是由政府授权专门机构行使对金融业的

监督和管理职能，如金融管理局和货币局等，同时政府又授权大商业银行行使货币发行、准备金保管等其他业务。

●（四）跨国中央银行制度：由多个国家联合组织一家中央银行，在成员国范围内

发行共同货币，制定和执行统一的货币政策，办理成员国共同商定和授权的金融事项。跨国中央银行制度最具代表性和具有划时代意义的当属“欧洲中央银行”

?中央银行的职能

三大职能：

1、发行的银行：

中央银行垄断货币发行权，中央银行是一国唯一的货币发行机构。

中央银行是最高的货币管理当局，控制整个经济中的货币供给量。

2、银行的银行：中央银行为金融机构提供金融服务：

（1）集中保管各商业银行及其它存款机构的准备金

（2）最后贷款人（Lender of Last Resort）

（3）资金清算中心：商业银行之间的清算通过在中央银行设立的账户

完成。

3、政府的银行：

中央银行为政府提供金融服务：

●中央银行代理国库收支

●中央银行向政府融资

●中央银行保管黄金外汇储备

●中央银行代表政府参与国际金融活动

●中央银行代表政府公开发表相关信息

?中央银行资产负债表与基础货币的关系

资产= 负债+ 资本项目

第九章 货币供给

? 基础货币的含义

基础货币：是中央银行所发行的现金货币（即流通中现金），以及对各商业银行负债的总和。即中央银行对社会大众的负债总额。又称高能货币，货币基数、初始货币 。基础货币=银行持有的货币(库存现金)和银行外的货币(流通中的现金)，以及银行与非银行在货币当局的存款（准备金存款）

? 派生存款创造和存款乘数

银行体系新增一笔原始存款（准备金），经过银行体系一连串存款 贷款 再存款 再贷款，引致新增加的存款总额，是新增存款准备金的若干倍。 现金漏损下的存款乘数

超额准备金下的存款乘数

活期转化为定期存款下的乘数

? 货币乘数公式

如果以M 表示货币供应量，以B 表示基础货币，以m 表示货币乘数，则有如下货币供应量的理论公式：M=B·m

货币乘数：基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。

狭义货币乘数：

广义货币乘数(乔顿模型)：

? 货币供应量公式

第十章 货币需求

? 传统货币数量论

● 货币数量论是关于名义总收入只决定于货币数量变动的理论，是一种历史悠久的货

币理论。 包括：

● 现金交易说

● 现金余额数量说

● 现金交易说：

费雪着眼于货币的流通手段功能，认为货币旨在用以交易。他认为，如果先将存款通货除外，物价水平的决定因素包括： ①流通的货币数量。

②流通货币的效率，即货币流通速度。

E)R R R(R C B t d ++=+=d d r k 1

=d

D C

c =

t d r t e c r c m *++++=

11t

d r t

e c r t

c m *+++++=

12

③商品交易数量。

费雪交易方程式 MV=PY

右方为交易总值，左方为货币总值。

若V 与Y 不变，P 随M 正比例变动； 若M 与Y 不变，P 随V 正比例变动； 若M 与V 不变，P 随Y 反比例变动。 结论：

只要V 固定，名义国民收入（PY ）完全取决于货币供应量M 。 V 和Y 固定，货币数量M 的变动会导致物价P 同比例变动。

现金余额说：（0

● 将货币作为一种资产，从资产选择角度研究货币数量与价格的关系。

● 认为人们持有货币基于两个动机：

（1）作为交易媒介，其货币需求与名义收入成比例；

（2）财富贮藏手段：其货币需求也与名义收入成比例。 因此，经济主体愿意持有的平均货币数量或现金余额与名义收入之间存在一个稳定的比例。

如果保持K 和Y 不变，剑桥方程式会得出与费雪交易方程式一样的结论。

● 这一方程式强调了货币需求的因素，注重分析人们持有货币的动机，认为K 会随人

们对财富的处置不同而变动，财富的处理可以有下面三种形式： ● (1)投资于生产，以获取利润或利息 ● (2)用以直接消费，即时享受

● (3)保持货币形态，构成现金余额，便利又安全。

现金交易说和现金余额说的区别：

● 费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说，从方程形式上没有很大区别，并都得

出了货币数量的增加会引起商品价格上升的结论，但两种货币需求理论在关于交易数量影响货币数量的分析方法上存在显著差别。

● 第一，交易方程式强调货币作为商品交换媒介的作用； 剑桥方程式强

调货币的资产功能，强调人们保有货币的动机和数量。

● 第二，交易方程式从全社会角度，讨论满足社会商品交易的货币量状况，并分析对

商品价格的影响；剑桥方程式从持有货币的机会成本的角度研究货币需求，把货币作为一种财富或资产的角度进行研究，具有动态研究的特性。

● 第三，交易方程式重视影响交易的货币流通速度的金融及经济制度等因素，从宏观

角度分析货币需求状况，忽视经济主体在金融市场中的主观意志因素。剑桥方程式重视资产的选择，即持有货币的成本与满足程度之间的比较，强调人的意志及预期等心理因素的微观作用。

? 凯恩斯货币需求理论及扩展：平方根模型、立方根模型

● 鲍莫尔平方根定律：1952年，美国经济学家鲍莫尔运用管理学中有关最优存货控制

的理论，对交易性货币需求与利率的关系进行了深入研究，提出了与利率相关的交易性货币需求模型，即平方根定律或鲍莫尔模型。 交易性需求的收入弹性0.5 交易性需求的利率弹性-0.5

d d M

M KPY

M

==5.05.0-=r Y M α

公式说明，用于交易的货币持有额或交易性货币需求规模的确定与收入Y 和利率r 都有关，与收入正相关，与利率负相关。

收入增加，交易性货币需求随之增加，但Y 的指数0.5说明，M 随Y 增加的比例并不大，利率提高，交易性货币需求随之减少，但r 的指数-0.5说明，M 随r 减少的比例也不大。

惠伦立方根定律

● 1966年美国经济学家惠伦进行了发展，他论证了预防性货币需求与利率的函数关系，

得出惠伦模型即立方根定律。 预防性货币需求来自于人们对未来事物不确定性的考虑

● 公式表明最佳预防性现金需求与非流动性成本(变现手续费)和净支出方差正相关，

弹性值分别为 和1/3 、2/3；与利率负相关，弹性值为 -1/3。 ? 现代货币数量论

弗里德曼采纳凯恩斯学派把货币作为一种资产的核心思想，形成其货币需求函数； 另一方面肯定了传统货币数量论的长期结论，货币量变动从长期来看只能影响到总体经济中货币部门的名义变量，如物价、名义利率、名义收入等，而不能影响实质部门的真实量，如就业、实际利率、实际产出和生产率等。

● M d 代表名义货币需求量。 ● P 代表物价水平。

● Y 代表以货币表示的恒久性收入，即一个较长时期的平均收入水平。

●

r m 代表货币的预期报酬率，主要指支票存款利率；r b 代表固定收益的债券利率；r e 代表非固定收益的证券(股票)利率；

弗里德曼进一步假设上述函数全部由真实量所决定，也就是与衡量货币变数的名义

单位完全独立。实质货币余额需求的函数为： ● Md/P 代表剔除物价水平影响的实际货币需求，即能实际支配财富的货币需求。 ● Y/P 代表剔除物价水平影响的实际收入水平，它是影响实际货币需求的主导因素。

对上述影响货币需求因素的分析结果表明： ● (1)实际货币需求不受物价水平(P)的影响。

● (2)实际货币需求主要取决于作为总财富代表的恒久性收入(Y/P)。 (3)持有货币的机会成本对货币需求的影响极小。

● 基本观点：1、货币需求函数稳定。

2、货币供应长期内只决定物价水平。

提出通胀的根本原因在于货币供应量的增长超过GDP 的增长率，主张国家控制货币供给以及实行“单一规则”的货币政策。

第十一章 通货膨胀与通货紧缩

? 通货膨胀和通货紧缩的含义

3

13231-=r S b M α?

?

? ??=U W Y dt dp p r r r P f M e

b

m

d

,,;1,,,,???

? ??=U W P Y dt dp p r r f P M e b d

,,;1,,

?是指在纸币流通条件下，由于货币供应量过多，超过流通中对货币的客观需要量，导致货币贬值，从而引起商品和服务的货币价格总水平普遍持续上涨的经济现象。

?通货膨胀和通货紧缩的成因

通货膨胀：

（一）需求拉上型通货膨胀

定义：由于社会总需求增加超过了按现行价格可得到的商品和劳务总供给的增长而引起的通货膨胀。

成因：

①政府出现财政赤字，靠透支来弥补；

②国内投资总需求过旺；

③国内“消费膨胀”。

总结：货币供给的扩张是需求拉上型通货膨胀的唯一根源。即“太多的货币追逐太少的商品”。

（二）成本推进型通货膨胀

定义：在没有超额需求的情况下，由成本的提高而引起的通货膨胀．

成因：

1、工资推进通货膨胀

2、利润推进通货膨胀

（三）结构型通货膨胀

定义：由经济结构、部门结构失调引致的物价总水平持续上涨。结构失调主要表现

在：

1.“瓶颈”制约；（木桶原理）

2.需求移动；（价格和工资的刚性）

3.劳动生产率增长速度的差异。（攀比效应）

?通货膨胀和通货紧缩的对策

（一）需求管理政策

政府利用紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策来抑制货币供给和过旺的总需求。

效果与适用：“双紧”政策对于治理需求拉上型通胀较为有效，且仅适用于通胀和

经济高速增长并存，或者通胀与AD>AS引起的国际收支逆差并存时。

1、紧缩性的货币政策

——控制货币的过快增长，提高利率

一般性货币政策工具：如提高法定存款准备金率、提高再贴现率、公开市场上出售

有价证券等。

选择性货币政策工具：如消费信用、不动产信用、证券市场信用控制、直接信用控

制与间接信用控制等。

2、紧缩的财政政策

——增加财政收入，减少财政支出

提高税率，调整税收结构

发行公债，弥补财政收支差额

降低政府购买水平（生产性、非正产性）

降低政府转移支付水平

（二）收入政策：

1、工资——价格政策：是指为抑制工资上升导致的成本推进型通货膨胀而采取的管制工资上涨的措施．

道德规劝；

自愿的工资——价格指导线；

以税收为基础的收入政策；

冻结工资物价措施。

（三）收入指数化政策

定义：即使各种名义收入，如工资、利息等，部分或全部地与物价指数相联系，自动随物价指数的升降而升降。

（四）供给政策——发展生产，增加有效供给，是克服通货膨胀的根本性措施。

减税

消减社会福利开支

限制货币的增长率，实行“单一规则”的货币政策，稳定物价，排除对市场机制的

干扰。

（以下是通货紧缩）

【概念】商品和劳务的货币价格总水平持续下降的经济现象

单要素论：物价总水平的持续下降

双要素论：物价总水平的持续下降和货币供给量的持续下降

三要素论：即两特征一伴随——物价总水平的持续下降和货币供给量的持续下降，且伴随经济衰退或增长缓慢。

【成因】：

1、总需求相对不足

?消费与投资需求不足

?货币供应量不足

央行未履行最后贷款人职责，如大萧条时期的美联储

?紧缩的货币与财政政策（央行误判经济形势）

2、供给过剩型——重大技术创新和进步

3、结构型——二元经济，收入倒U型

4、体制型——渐进式转型

【对策】：总量调节

积极的财政和宽松的货币政策以扩大内需

经济结构调整

制度创新

产权制度和激励机制

第十二章货币政策

?货币政策目标主要内容及其相互关系

最终目标：

1稳定物价。一般要求物价上涨率（CPI）控制在2%～3%以内

2充分就业。失业率等于自然失业率（摩擦性失业、结构性失业、季节性和技术性失业）

3经济增长。采用不变价格计算的GDP或人均GDP来反映（稳定、持续、有质量的增长）4国际收支平衡。指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平、略有顺差或略有逆差。

●稳定物价与充分就业的冲突——菲利普斯曲线

表明：在通货膨胀率与失业率之间存在着此消彼长的置换关系。

●稳定物价与经济增长的冲突

长期看：二者具有一致性。短期看：抑制物价将降低总需求，不利于经济增长。（最坏的状况：滞胀）

●经济增长与国际收支平衡的冲突

经济增长出口产品竞争力增强，有利于国际收支平衡；经济增长进口增加，容易引发逆差。

●经济增长与充分就业的冲突

传统经济增长方式下，二者相互促进；如果经济增长方式转变为更高形式，有可能发生冲突。

?一般性货币政策工具特点和运用差异性

1、公开市场业务（open market operation ）

●含义：央行在金融市场上公开买卖有价证券以控制货币供应量及利率的活动。

●作用机制：

买进有价证券基础货币增加货币供给量增加利率下降

卖出有价证券基础货币减少货币供给量减少利率上升

●分类：主动型（进攻性）、被动型（防御型）

●优点：主动性、灵活性、可逆性。

●要求：发达金融市场和一定规模的证券

公开市场业务是央行进行金融调控的理想工具。

2、法定存款准备金率（r d）

●含义

●作用机制（反之则反）

r d 超额准备金商业银行信贷规模紧缩

M i

r d 货币乘数

●特点:

–对货币供给量影响巨大；

–强烈的告示效应；

–央行可以主动采用，但缺乏弹性。