金融理论

金融理论观后感

通过这个学期金融理论课程的学习，在轻松愉快的气氛下，我学到了金融理论的发展及其演变，现代金融学所面临的挑战与新金融经济的探索。下面谈谈我的感想。

早期金融理论的演变和研究重心的变化，根据不同的标准，有不同的理解和概括，但围绕价格决定及其波动因素的研究，无疑是金融理论研究的重点之一，也是推动金融理论演变的重要因素。实际上，在市场化金融结构出现之前，金融学研究演变的轴心是从关注商品价格波动即通货膨胀规律逐渐过渡到研究资金价格即利率确定的影响因素。出于对商品价格的关注，早期金融学重点研究了货币的职能和货币的数量，从商品数量与货币数量对比的角度得出了价格变动的规律。对资金价格即利率的关注使早期金融学开始分析货币需求和货币供给机制，并最终形成了中央银行通过调控货币供给进行宏观调控的政策分析和框架。

20世纪50年代以后，作为较为古老的一种金融中介，以经营传统信贷业务为主的商业银行在经济生活中虽然仍然发挥着重要的作用，但是有迹象表明，其传统的核心功能似有衰退的迹象。这从当时金融结构的市场化变化就可以略见和端倪。金融结构市场化变革的推动力量来自资本市场的蓬勃发展。也正是从20世纪50年代开始，经济学家们开始越来越多地研究资本市场问题，特别是资产或风险的定价，风险管理技术以及高度市场化状态中的公司资本市场问题。资本市场的内容非常广泛，它不仅仅是股票市场的问题，更不只是股票价

格的波动。股票市场及其价格波动只是资本市场理论研究中的一个重要组成部分。金融结构的市场变化导致金融理论发生重大变化。从实体经济运行的角度来看，资本市场构造了经济运行的新基础，新平台。这个新基础，新平台的出现，意味着经济活动的行为准则和运行轨迹发生都将发生重大的变化。如果我们不随之进行调整，那就意味着会被新的规则所抛弃。在金融相对单一的那个时代，没有银行体系的支持，就不可能有持续的发展，从而也就不可能有竞争力。在资本市场蓬勃发展之后，资本市场的规则亦将成为社会经济活动的重要规则。

伴随着资本市场发展所推动的金融结构的市场化变革的到来，现代金融学研究的轴心从资金价格逐渐过渡到金融资产价格，从股票，债券等基础资产的定价理论逐渐发展到期货，期权，互换等衍生品的定价理论。20世纪50年代后，经济结构特别是金融结构发生重大变化，利率虽然仍然是人们所关注的问题，但已经慢慢地不被经济学界的主流所重视。人们开始逐渐将视野转向更加复杂的价值理论，即资本市场价格的变化及其决定。经济学家们对这个问题的研究与当时的经济结构特别是金融结构发生重大的变化有着密切的关系。20世纪50年代以来，金融对经济活动的作用急剧加大。如果说人们研究利率理论意味着货币对经济的推动作用日益明显，那么价格理论的研究重心较为虚拟化的资金价格即利率转向更加虚拟化的资产价格，则表明以市场化金融为特征的现代金融已逐步成为现代经济的核心。马克思认为货币是经济运行的第一推动力。延伸至今，似乎也可以概括为，建立在金融结构市场基础上的“现代金融是现代经济的发动机”。

现代金融学辉煌的理论殿堂构筑在“新古典文学”的基础之上，其理论推导的前提假设之一是市场是完美的因而并不存在交易成本，前提假设之二是市场参与者都是理性的，并拥有完全的信息。因此，现代金融理论属于“新古典金融学”的范畴，是在新古典经济学基础之上建立起来的研究资本市场在不确定环境下对金融资产进行准确定价从而对资源和风险进行夸时期最优配置的理论体系。在方法上，现代金融借助了新古典经济的优化分析和均衡分析等基本方法，同时也是最大限度地使用了随机过程等现代数学工具。

金融理论和金融市场再过去的迅猛发展令人震撼，成为社会科学领域当之无愧的无冕之王。但从2008年开始，一场“百年不遇”的起始于美国贷款，发端于华尔街的全球性金融危机爆发了。它对世界经济和全球金融体系产生了巨大冲击和深远的影响。这场全球性金融危机同时也对金融理论带来了巨大的挑战，引起所有金融研究者们的深思。由于现代金融对实体经济作用的主导性不断加强，如果此时出现金融危机，一般不会从实体开始，而可能是先从金融体系和资本市场开始，然后再感染和影响实体经济，从而导致实体经济的衰退。所以我们要明白这样一个道理：在金融结构和金融功能发生巨大变化的今天，我们既不能陷入实体经济决定一切的境地，由此而否认现代金融对经济发展的巨大推动作用，也不能得出现代金融的发展可以天马行空，无所约束的结论，从而忽略实体经济的最终制约作用。

展望未来的金融学研究，引发未来金融实践体制将在新一代金融学者们手中如何飞舞呢？首先，建立在新古典经济学基础上的现代金

融理论体系仍然在相当长的一段时间内“大致有效”。因此，现代金融理论都将成为金融学者们提供一个好的出发点而不是终点。其次，金融功能视角，尤其是以风险管理为核心的金融功能观，将在很大程度上指导未来的金融实践和研究。最后，不论是从现代金融理论演进的逻辑出发，还是从当前中国金融改革的实践出发，都要把金融机构的市场化作为影响中国未来经济增长和稳定的至关重要的战略目标，而金融机构市场化的主要推动力来源于金融理论市场特别是资本市场的大发展。我相信金融理论将不断发展，将更完善，更好。