新财富_2010-11-27_第八届新财富最佳分析师高峰论坛—2011年全球经济与中国投资(张化桥、陶冬、朱为众)

第八届新财富最佳分析师高峰论坛—2011年〃全球经济与中国投资【时间】2010年11月27日9:00

【地点】华侨城洲际酒店

【现场实录内容如下】

【薛常青】各位朋友,早上好!我是《新财富》杂志的薛常青。现在我宣布:第八届新财富最佳分析师年度论坛正式开始!

首先,由主办方《新财富》杂志总编辑郑颂为这次论坛致辞,欢迎。

【郑颂】各位早上好!实际上我们有很多同事都沉浸在昨天晚上颁奖的欢快、喜庆气氛之中。今天我们上午的论坛是有意安排宏观经济方面的几位嘉宾的演讲。昨天晚上我们在福田香格里拉隆重举办了“第八届新财富最佳分析师颁奖典礼”,隆重揭晓了31个行业的最佳分析师的名单。应该说,这是第八届新财富最佳分析师31个行业的最新出炉的第一名今天和明天两天集体亮相,他们将给各位展示他们今年一年的研究成果,以及他们对明年中国资本市场的一个基本看法。

八年来,参加这一评选的券商研究机构、分析师,以及投票的机构投资者,人数不断创新高。这两天的31位最佳分析师是由来自60多家公募基金,180多家私募基金,24家上规模银行,69家保险市场管理公司或资产管理部,50多家QFII,45家券商资产管理部,17家信托公司和全国社保理事会的1500多位机构投资者投票评选的。

这些最佳分析师能从49家券商研究机构的950多位候选人中脱颖而出,意味着他们代表了当前中国资本市场的最高研究水平。应该说,他们的观点将影响着以万亿计算的资金。

我今天也特别高兴,我们这一次的高峰论坛采取了一个最新的模式,今天在座的各位,我们预计今天上午将有500多位嘉宾来听我们的高峰论坛,其中有300多位是投票机构代表。那么,这是我们这次评选委员会特别采取的一个策略。为了给我们各位投票人以最好的回报,因为你们投出的这神圣的一票,最重要的是今天、明天你们可以检验你们投票的准确率。那么,今天和明天,我们在座的将有300多位机构投票人希望你们通过这两天的论坛,给我们提出更多、更好的宝贵意见。

谢谢各位远道而来,我知道有很多我们的机构投票人是专程从外地赶来的,谢谢你们!

今天上午我们将邀请:

瑞银投资银行中国区副主管张化桥先生

瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬先生

中美贸易专家、Michaels Stores(迈克尔斯)执行副总裁朱为众先生,

以及宏观经济研究领域的第一名将跟大家共同就全球的经济走势与大家进行交流。

下午和明天我们将邀请我们这次评选的31个行业的第一名,就今年和明年的市场做一个深入的交流。我相信通过这两天的论坛,在

座的各位一定会受益匪浅,希望各位这两天通过我们论坛,能有很多收获的同时,也希望各位在深圳生活愉快,谢谢各位!

【薛常青】谢谢郑总。

在论坛开始之前我们要引出我们今天重要的特约主持人,那就是来自中信证券的研究主管徐刚先生,我先对他做一个简短的介绍。徐刚先生可能是大家在资本市场都知道,他率领的团队连续五年获得新财富的本土最佳团队第一名。所以说,他在研究方面在国内是具有非常高的口碑,现在欢迎徐刚先生。

【主持人:徐刚】感谢《新财富》杂志社的郑总和薛总给我一个机会来主持今天上午新财富最佳分析师论坛的演讲。今天上午我们邀请到了四位重量级的演讲嘉宾,他们分别将就全球经济和中国经济,以及全球股市和中国股市2011年的走势和展望进行探讨。

在开始之前我也想向四位嘉宾发出倡议,我希望我们留出更多的时间给我们参会的来宾与我们的四位嘉宾一起交流,在交流的过程中来一起探讨全球和中国经济未来的探讨,而不是简单的填鸭式的灌输。

所以,我希望大家在演讲的过程中,如果有问题可以写条子递到我这里,也可以在我们的第二个环节的交流过程中跟四位嘉宾讨论,都可以。

下面我们有请第一位演讲嘉宾:现任瑞银投资银行中国区副主管张化桥先生。

有请张先生。

【张化桥】谢谢这个机会,谢谢各位给我这个时间。

我想很快的把我的观点亮出来。关于全球的股市和我们中国的股市未来几年的一个走势。

关于全球的股市,我是这么看的。

首先,要有一个披露,我最近写了一本小书,叫做《一个证券分析师的醒悟》,我的这个醒悟中其中有一个很重要的醒悟,就是老老实实地分析,但是最好不要做预测,但是这个跟我们这个行业又有点矛盾,我做了这么多年预测,但是我觉得我自己现在的醒悟是不要做预测,做分析就了好。当然《新财富》给我这个机会,让我今天可以有一点例外。

关于全球的股市,我所谓三段论、四段论是这么来的。

第一,随着全球工业化、现代化的浪潮之后,现在全球遇到一个共同的问题就是投资机会减少,投资回报率下降,经济增长的速度放慢,这是第一段。

第二,与此同时,全世界失业率非常的高,而经济这一轮稍微有一点放慢就暴露出一个很大的问题,这个问题其实长期存在,暴露一个问题,什么问题呢?就是各个国家,从中央政府到地方政府财政赤字非常严重。加利福尼亚破产了,德国某一个省又没钱了。从中央政府到地方政府都是负债累累,这个问题以前是埋在水底下,但是这次危机全都露出来了,非常严重。

而这就说明了什么呢?说明全球的利率水平,特别是随着雷曼兄弟倒台以后,利率降的非常的低。但是减息容易,加息很难。现在利

率已经到了这么低的地方,去年全世界的评论员们,去年大家谈论最多的一个话题是什么话题呢?就是退出。这么低的利息是不可能持续的,一定要加息,而且加息不会很快,这个是从2008连开始大家说这个事。但是现在两年多过去了,大家不再谈这个事情,但是跟退出相反的是QE2,不仅不能退出,而且还要向纵深推进。

这个说明很有意思,虽然经济有一点复苏,但是根本的问题是什么?这个问题跟周期没有关系,这个问题就是30年、50年的大问题,就是机会减少,做生意的机会减少,赚钱的机会减少,投资回报率下降,增长速度放慢。这个问题以前是靠计算机革命、英特网革命、电信革命、生物革命,现在讲的纳米革命、生物革命。当厂商不再赚钱的时候,当厂商赚钱机会越来越少,它的回报期望也调低的时候,另外一个问题就是厂商我本身赚不了多少钱,我所承受的利率就下降了,而贷款的利率下降,金融中介一定的情况下,存款的利率也下降了。所以这个东西几乎是一个永久性的下降,平行往下移动,这个之后就出现一个问题,就是利率水平很低,在美国、欧洲、日本利率水平很低。

这个情况反过来讲,因为短期的利率是不能够决定资产价格的,短期的利率是不能够决定股票价格的,但是现在大家认为这个利率慢慢的在接受,其实这个利率不是短期的,以前大家认为是7、8个月的事,后来大家觉得是两三年的事,这样中期的调整就影响了股票市盈率。理论上讲,市盈率就是利率的倒数,当利率水平低到这个程度的时候,我们能够接受的市盈率永久性的上升了。

我记得我1994年来香港做股票分析员的时候,人家跟我们讲的H股、红筹股市盈率,6倍叫人家买,8倍叫人家卖。后来这个东西不断往上提,慢慢往上增长了,8倍—10倍是可以接受的,现在大家认为中国的股票就是应该在15倍—17倍,大家觉得行吗?这个往上移动很可能是20倍—30倍,30倍—35倍,这个大家要慢慢习惯。

跟这个有关的就是房子的输出回报率,租金回报率。以前没有租金回报率,现在房价涨,租金涨的慢,现在租金回报率就是2%、1%,我的房子租出去 2.5%就已经觉得挺好了。但是你可以想象一下,这是什么,这是一个预期回报率不断往下降,我经常举一个例子,就是你把你的存款单当成股票,它就是一张股票,这个股票市盈率是多少?这个股票当你的利息是1%的时候,当你的存款利息是1%的时候,存款单作为一张股票,它的市盈率就是100倍,100年回15%。

我还讲一个例子,在雷曼兄弟倒台之后,2008年底船运业务非常不好,我看招商局的一个领导,我说现在生意怎么样?他说生意当然不好了,定单少,运费也下降了,我说那你们拥有这么多船的公司不就糟糕了吗?他说这没影响,他说船的价值一点不受影响。他说你可以想象这是什么意思?运费下降,生意减少,但是船的价格不下降。其实你把船当成股票的话,这个股票出现什么情况?每股盈利下降,利润下降,但是这个股票价格不下降。发生什么事了?这个船的市盈率上升了,上升的很猛。就这个道理。

我们现在在中国国内,在印度、俄罗斯、巴西,这些国家通货膨胀非常严重。在西方国家,虽然印钞票这么猛,看不到通货膨胀的影

子。欧美国家和日本,看不到通货膨胀的影子,这是什么原因呢?虽然你印了很多基础货币,但是货币流通速度是在下降的。所以,仍然没有通货膨胀影子。很多人讲说中国向美国输出通货膨胀,讲这个讲了多少年,讲了大概有15、16年。

一年多以前我们非常害怕迪拜的危机,后来爱尔兰的危机、希腊的危机,但是这些危机让人提心吊胆两三个月之后大家麻木了,其实一个主权国家是没有危机,他还不起债了,还不起债就去银行注销嘛,其实贷款银行注销不注销是没有区别的,我本来就没有能力还,注销只是承认我还不起了。我本来就还不起你,从来就没有还款能力,注销不注销就什么区别呢,是没有区别的,只是会计上认可而已。这个事情对于基本面没有任何影响,只是影响心情,只是影响报纸上头条,某个国家倒闭了、某个国家破产了。

这20年我经过了很多事,一会墨西哥倒闭了,一会阿根廷还不起钱了,这个事最后认帐就是了。本来贷款的那一刻,贷款就是死的,所以你就只认帐就可以。

现在大家谈爱尔兰的事情、迪拜的事情、西班牙的事情,这些我认为不会影响基本面。那么最终的结果就是第三段,经济不好、经济马马虎虎、回报下降,预期收益率下降,利率长期低迷。而且在联邦储备银行即使把利率翻一番也是非常低的水平,所以低利率、高市盈率。我们未来的五年、十年,我们所面对的是一个高市盈率的时代。

然后再回头讲一下我个人看国内的情况。国内的情况我最近写了一篇文章,讲什么呢?我们现在处于一个什么样的市场?跟2000年

—2004年那一段非常相似。2000年—2004年发生什么事呢?就是世界太平,中国的宏观经济非常好。2000年—2004年这四年经济很好,广义货币供应量的增长是24%-25%,年复一年,复合增长。所有的条件都挺好的,可是我们的A股跌了五年,尽管《人民日报》经常发社论,我们的印花税下降,我们搞股权分臵改革,还有官员们说拐点来了。但是股票市场就是不争气,连跌了五年。但是你想一下,很多人写过这个文章分析这个东西,我自己认为那些解释我都没有接受,我最近开始有点想法,我以前也有这样那样的牵强解释,但是这个解释我自己认为比较满意的是什么呢?也可能当初我们的货币供应量太少,我们的银根太紧,把股市掐死了。人家说那你这开玩笑了,24%-25%的广义货币供应量年复一年增长,你还说货币量增长不够。表面上听起来是挺高的增长,因为当初我们的实体经济中真正的通货膨胀是非常非常严重,远远高于我们官方的数字,我怎么这么讲呢?我正好是兖州煤矿的分析员,我现在回头想非常清楚,兖州煤矿在2000年的时候,一号动力煤就是卖110元-120元,但是到2004年的时候同样一吨动力煤卖600块钱。那段时候正好是中国煤炭的金、银、铜、铁、锡暴涨的时候,而且那个时候涨的速度比现在快多了,下来只是在很高的位臵上涨一涨,但是那个时候是从很低的位臵起来的,涨的很快。

最近两年大家骂我们国内土地价格涨很快,但是土地价格大涨,要讲按比例的话,大涨是那个时候。所以,货币来润滑这一笔实体经济的交易,原来只需要100块钱润滑,当你找到600块钱的时候,需要600块钱来润滑同一笔交易。货币最重要的功能就是润滑实体经

济,第二个功能就是做投资、做投机作用。

那么当你润滑实体经济需要更多的钱的时候,我们的商店、我们的工厂,卖同样的一个货,做同样一笔生意,铺垫资金就大了很多。还有我们的地产商买地,我们的老百姓买房子,占用的资金也比原来多了很多。所以相比较之下,24%-25%的货币供应量是太不够了。

所以就出现两个情况:第一,民间借贷利率很高;第二,能够流入到资本市场的钱就非常少。加上2000年、2001点的时候我们的股票就贵,所以尽管不断有政府放利好消息,但是股票还是一直往下跌,跌了五年。

那么今天的情况跟那时候很相似,货币供应量28%-29%的增长是不够的,我们完全保持真实的货币供应量的增长不变的话,我们很可能需要百分之三十几、百分之四十几的货币供应量增长率,但是显然我们中央银行是不容许这样的状态的。

也就是说现在即使人民银行什么都不做,即使人民银行继续保持现在的这28%、29%的广义货币量的增长,未来几年复合增长,很可能会出现一个问题,我们的钱还是不够。当然,他还会加息,还会提高存款准备金,勒紧信贷。他还会做这个事,即使他不做这个事,我们资本市场的钱就已经非常的不够,那么当然他做这个事情就会雪上加霜。

我讲完了,谢谢。

【主持人:徐刚】我感觉张总讲的还是意犹未尽,我希望一会儿大家跟他交流的时候,可以再对他的一些观点进行进一步的讨论。

下面我们请出的是新财富的一位专栏作家,来自于中美贸易专家、Michaels Stores(迈克尔斯)执行副总裁朱为众先生,有请。

【朱为众】早上好!

首先,谢谢《新财富》给我这个机会,去年这个时候,也是圣诞节,《新财富》请我邀请美国的经济学家来演讲。当时我说感恩节可能没有人愿意来,我说我就“滥竽充数”吧,结果我就说了一场。今年再请我的时候,我太太说怎么又去了,你这个滥竽充数说不完了。我说去年来我最大的感受不光是做演讲,而且让大家学了很多东西,我过去的听众都是国内的出口企业的老总,我当时来的时候我也想说,肯定大家和我很难互动,没想到我得到了国内,应该讲这一批人的素质给我很深的印象,他们对国外市场的了解和对全球化的了解,以及世界市场对中国市场的影响,可以讲了解的非常的透。所以,今年这感恩节我和《新财富》的编辑说我还是来“感恩”吧,一个谢谢《新财富》,一个是谢谢大家的理解和互动。

我们谈一谈美国中期选举后的中美贸易,这和中国的经济有这很重要的联系…,但是往往被人忽视,所以我从做实业的角度来谈这个问题。

现在关于中国的书太多了,但是有一句话我特别了解,我特别喜欢,那就是什么呢?老外到了中国来以后,一周他要写一本书,一个月他只能写一篇文章,为什么?他觉得不得了,中国复杂。待上一年的话,他既不写,也不说,太难了,太难懂。从这个角度来讲,我不应该说话,因为我生在中国,在中国长大,一个字也不应该说。可是

太糟糕的是很多人也不懂,不懂又要说,所以我只好提起笔来写文章。

我们现在经常讲“贸易战”,如果你回顾一下一千年的历史,贸易恰恰是很多战争的根源,所以我越想越睡不着觉。中期选举的这一次,2010年中期选举可以说是美国历史选举的中期选举最精彩的事,到现在为止大家还津津乐道。

我给奥巴马打一个分,先回顾一下当年奥巴马和希拉里〃克林顿竞争民主党总统侯选人的时候,我做了一个预测,但是我没有告诉别人,我就在厨房上面贴了一个条子,我说奥巴马会变成下一个总统。我为了留下历史的证明,我还从家里面发了一个电子邮件。就是说为什么我能做这个决定呢?因为我从一个企业管理的角度来讲,大家都讲美国总统就是世界上最大的一个CEO。那么我说我来面试你这个CEO的话,我看你这个表现怎么样,当时我听了他的三场演讲以后,我做了这个预测。

为了证明印证,我给自己家里发了个电子邮件,我说这是我做的预测,尽管我不想赢钱,也不想打赌,但是我告诉大家,在民主党的候选人上任之前,我已经预测了他。我给我们公司应聘表给他写了一个表,谁面试他的?美国人民。但是我根据管理者的角度给他打了分。可是你们看看这次中期选举怎么样,可是你能应聘,能找到好的工作,并不代表你能把工作做的很好。

可是中期选举以后,他用了一个词,“遍体鳞伤、一败涂地”,他自己这样形容的。按照我们中期选举,再用我们公司的评比表做评比的话,需要改进。需要改进是什么意思?需要改进很严重,改不好卷

铺盖走人。他自己也承认需要改进,错在哪里?是经济。克林顿当时竞选的时候,他的幕僚给他他一句名言,他们的精华在哪里?你不要看你老布什很神气,不要看你的名声如日中天,告诉你,我克林顿小兵一个,名不见经传,但是我就是要告诉你,我就是要搞经济,我要赢过你。结果怎么样?大获全胜。

奥巴马错在哪里?他一上台第一个搞医疗保险,我一听搞医疗保险,作为一个企业,还敢雇人吗。所以他做的事情,一方面是他的意识形态方面的一个自己觉得是很好的事情,一方面不符合美国经济形势。所以遭到了质疑。

我们看他错在哪里?因为我是研究消费者,我们看看消费者感觉怎么样。好消息、坏消息都在这张漫画上(见PPT),美国的消费者在急诊室里面睡着,但是医生跟助手讲什么话呢?他说:嘿,很鼓舞人心啊,人在急诊室,但是心寄购物。躺在床上是个女的,因为我们讲消费者都是女的,我们商店里87%的决定都是女士做的。美国的妇女有两件事情:第一是理发,她们做头做完了以后感觉好啊,最起码一个礼拜心里面非常高兴;第二是购物,东西买多少不重要,重要的是购物的过程非常开心。所以,我讲好消息、坏消息,第一进了急诊室,第二是还想购物。这就是影响到我们中国的出口企业,包括中国经济的发展。

从我们研究消费者的角度来讲的话,现在看美国的消费者是存在一个受到重大伤害,但是同时照样非常有愿望,这个愿望太重要了。那我们看看现在情况是什么呢?失业率居高不下,大家都知道。这个

事很可怕,我在美国失业过一次,失业完以后所有购物愿望都消失。

房地产背景,这个是被中国的媒体和经济界大为忽视的一条,我觉得美国最大的问题是房地产问题,房地产问题远远没有结束。图上的这两幅画(见PPT),左边的房子当年建造卖的时候是14万1千美金,最后被经常监督强行收回以后,闲臵两年,最后以1200美金卖给一个投资者,惨不忍睹。最糟糕的时候,旁边的房子原来也是同样的造价,结果一个单亲的母亲带着两个孩子住在里面,眼睁睁看着这个房子降价,自己的房价也从14万降到8万。

我在美国也连续三次去跟税务局提降税,所以三年多来我降了1万美金的税。好了,政府的房地产税一降,它的收入大降,这是他主要的来源。一降怎么办?砍教师、砍警察,失业率上升。而且这个是愈演愈烈。

大家看看这个真可怕,1500万个家庭成负翁,就是你欠银行的钱比你房子还贵。780万家庭的房贷要比房值高出25%,这样想想你还要供房子干什么。而有400万的家庭的平均负房值高达47000美金。完了,大家都在负债,你还有心情消费吗?

股市回升了,大家都很高兴。但是你要知道,11000点是十一年前的水平。但是有50%的消费者在股市里面丢掉了净资产。

我们经常听到在中国讲贫富悬殊,美国是巨大的问题,5%的巨富,比尔〃盖茨、巴非特这些人他们的收入在过去几年里逐步的增加。而60%的社会底层家庭他们的收入在减低,只有中间这部分人基本持平,中上阶层,约30%。所以大家都变穷了。

跟他相适应的,你看一看沃尔玛,面对这些穷人的商店,结果现在销售反而不好,这是沃尔玛多少年以来第一次出现同期增长、负增长。我过去在沃尔玛同期增长增加27%,有5%的人照样能消费。所以我对国内人讲,我们要做高档产品,我们要有话语权,怎么做?沃尔玛8500家商店,最适合就是中国,他们的销售额是什么呢?4080亿美金,最适合于我们中国的工厂去做。再看看大间的百货商店,他们的销售额只有30亿美金,这个能解决我们的就业问题吗?不行的。所以要看看进口方,看看原材料价格也是问题很大,4%的涨价,美国消费者困难重重。但是美国消费者,我们现在有定价权,人家说零售商有定价权,我们没有啊。为什么?他们明确告诉我们,我不要涨价,我没有钱。

高盛最近有一个分析,讲零售业是逆风和顺风。逆风是什么?通货膨胀、价格上扬,消费品类的改变。现在美国人很奇怪,更多的钱花在食物上了,食物是我的需要;服装、鞋、电脑,这是我想要。现在美国人把主要的精力放在了需要上。再一个就是网络的变化,大家都能知道价格哪一家便宜、哪一家贵,我们的生意是越来越难做。但是反过来我们的零售商战略是什么呢?第一自有品牌,第二供应链和库存管理、第三直接进口。正好第一条和第三条就是我在公司负责的部分。

刚才讲到人在急诊室,心寄购物。我们来看一看这是现在正在进行如火如荼的2010年的圣诞节销售(见PPT)。我们的预测,这个图简单的讲很有意思,有48%的消费者说我今年和去年要花一样的钱,

这样的人数比去年增加了4%。有36%的人说,我要比去年少花钱。这对我们来说是天大的好消息。还有5%的人说我要花更多的钱。

美国人真了不起,光一个圣诞节零售业890亿美金,这可不是我们做内销马上就能够做上去的。2010年我们预计每一个消费者将要在圣诞节花688.87元,比去年多花了7.04元,这是我们的预计,比2007年还低的很多。

在这样的一个情况下,美国的消费群体用红楼梦讲的一句话:“大虫虽死,百足未僵”;用我的话讲,美国的消费市场叫什么呢?叫“大虫未死,百足有立”。这个真是了不起。

现在讲一下中国出口,这样的话我们要看一下,现在中美贸易简直就是一场战争,这一次的中期选举最明显的一个特点,中国受到泰国的打击,到处都是广告。

我看到伯南克最近有一个讲话,讲中国的货币政策,我不知道你们有没有读他的原文,原文有一句话,他说:“中国政府操纵货币政策”,讲我们中国操作货币是搞破坏,他这个讲话太主观。

给你们看看我11月份来旅行的时候,说鸡爪子要涨价,我那天在酒店吃了四份鸡爪子,这个是自助餐,自助餐费是231.2元,但你看一下,三年以前这个自助餐在这家酒店是125元人民币汇率是7.5,我如果在那个时候吃一份这样的早餐的话是15.6元。作为一个美国的零售商我来我遇到一个什么问题?第一,通货膨胀;第二汇率。两个事情一搞,了不得啊,我这四份鸡爪子,花掉我35美金,而且增长的速度是100%,这吓死人啊!就这一张菜单,我的秘书也看不到,

他问我这什么东西,我说“早饭”。

中美之间现在存在什么问题?当中美的第二轮中美贸易战略与经济会议结束以后,就产生了战略的互相信任感的赤字。我觉得美国政府一直在教我们,要赶快发展内需,可是我觉得德国这个老太太她说的很好,她说:“人为地降低对德国的竞争优势没有任何好处。”

中国改革开放,中国制造业的形成,我可以讲是无心插柳柳成荫的结果。我认为就是邓小平的设计都很了不起,但是没有一个人预测到这个会成为中国的国家竞争优势。产业的集群对国家的竞争优势是中国做得了,别人做不了。

我的第一个观点就是OK,汇率要变,劳工在涨价,那么究竟中国的世界制造工厂和中美贸易还有没有前途?大家都在谈中国的劳动力红利时代已经过去了,路易斯拐点已经在中国,是真的吗?我的观点完全相反。如果看全球的经济,前十名比较的话,了不起,中国已经是GDP的第二名。但是比较一下人均GDP的话,中国才怎么样?美国是中国的6.7倍。

中国的工资在大幅度的上涨,不错,像我们现在在美国的话,一年涨2%就很开心了。这里一涨就是涨价10%、20%,我真希望在中国拿工资。但是你要看基础工资怎么样,我们来看一看同样是劳动业,同样是生产密集型产业,在中国是3800美金一年,在美国的话是37000美金,所以根本没有可比性。

我给大家举个例子。这是美国在2006年对中国制造的油画布框进行了反倾销税,多少呢?264%。这上面几家都是我的供应商,有一

家是据理力争,抢了半天抢了77.9%的关税。不要说77.9%,就7%你也死定了,没有办法。出现了什么情况呢?很有意思,反倾销税上台以后,柬埔寨、印度、越南,中国变的一点市场也没有,百分之六十几的税你还做吗?移出去了。很有意思的事我再做一次调查发生什么情况呢?三年以后全部回到中国。我跑了沭阳、,移回来以后没有回到城市,都是移到边缘的山村,60%的税还是做不了。供应商真是聪明,你原来要的是面料一定要美国生产,或者一定要非中国生产,油画布上面的一层浆一定要在国外上。我这是在沭阳拍的相片,工厂从越南移到中国,但是面料用的是印度制造的面料,好了,问题全部解决,也就是说只要没有反倾销税,我当时问他,我说你们这几个老总疯了,刚刚才三年你就把东西全部移回中国,现在是劳动力短缺,工资上涨20%、30%,你把工厂从越南移会,为什么?中国的国家竞争力根本没有其他国家可以比较。这给我的感触是非常之深。

还有一个很有趣的现象,中国的生产制造业正在从南向北,正在从东向西进行大搬移,这个非常明确。所以我讲过去是送工人上门,现在是送工厂进村。从离乡背井、抛家别雏到安家乐业。所以中国劳动力的供应肯定不会出现问题。

中国我们历史上有一个价值很深的东西在安土重迁,不要搬家,我们过去打工没有办法,但是现在一旦有机会,我愿意离村子近点。而且现在我的供应商告诉我,连县级城市都不要去,要去乡镇的经济开发区。我告诉你,那个劳动力在那里,一是便宜,二是他挣了钱以后不要交房租,三是他还可以放农忙价,四是可以带孩子。我这是在

南京一个乡镇拍的照片,做雨花石,这些工人全是当地农民。过去离乡背井到深圳打工的时候工人是什么年龄?20岁—25岁,现在是30岁、40岁、50岁都有,只要把工厂往村上送。

沭阳的工厂,这个老兄跟我祖父差不多大,照样在干活。所以中国的劳动力在五年到十年之内根本不存在问题。还有一个我在长江上当过船长,当了三年船长,长江是一个没有被充分利用的一个行业。船运你现在可以马上感觉到长江航运开始繁荣。

双层火车,你们只听到高速火车,全是装人的,而在美国,甚至在印度,双层的货运车已经很普遍了。中国就不行,因为中国的隧道过不去。所以,这个是中国基础建设巨大的发展潜力。

最后两分钟我们来讲一下内需。

不瞒你说,来以前我把中国共产党中央委员会国务院关于第十二个五年计划,我读了三遍。我以前从来不读,现在我在美国当这个职务以后,我要读,我读完了还不算,我的同行同仁还让我帮他们讲一讲在中国能不能做,因为他们看不懂啊。用我的观点来讲一讲中国内需的发展和我们的出口和中国的经济变化。

第一,表面看蓬勃发展,中国现在是世界上第二大奢侈品消费国。零售业的增长,我现在也在看什么时候来到中国开店,不到中国来开店,那就是该死。2004年我就写了一篇文章说狼来了,现在狼已经把中国的羊吃的差不多了,沃尔玛、家乐福、星巴克,美国的零售业是绝对的厉害。蓬勃发展下面有一个误导大家没有看到,实际上有一个什么?结构性的瓶颈。中国的经济、中国的内需有一个结构性的瓶

颈。如果我们把它跟GDP比较一下的话,那么我们就会发现美国的内需占GDP的70%,而中国的从40%几降到30%几,这个就是结构性的变化。

那么瓶颈在哪里?黄色是我做的部分,叫非耐用品,这个占到美国DGP的17%。耐用品:电冰箱、汽车、家具占10%;最大的是什么?服务业。我如果来中国买公司,我一定投入这个东西。现在美国服务业的增长率大大超过我们现在做的这个行业,经常是10%的增长。

那么中国的瓶颈在哪里呢?中国传统价值观,安居乐业这个传统受到冲击。我安不了家了,现在买不起房子,白领说离住房渐行渐远,买不起房子,大家要供房子。那么你从想买房子的那刻起你就在存钱,你敢花钱吗?不敢。中国传统价值观,养儿防老,现在养儿是防老吗?不是,养儿是啃老。现在你挣了钱要攒起来,要帮儿子一把。

中国的传统价值观,望子成龙,现在也受到了挑战。九年义务教育制,这个不错,但是钱不少缴。所以生下儿子那天起,就给他存钱。

中国的另外一个传统价值观,叫安度晚年。安的了吗?医疗保险制度很成问题。

我们来看一看美国的医疗保险占GDP的17%,而中国只占5%。所以我预计,下面的五年到十年中国非常有发展的将是医疗保险事业,将医疗、保健、卫生,这个一定是大浪淘沙,一个大的趋势不可阻挡。

就在上个礼拜我老岳父住院了,我以前老说美国的医疗保险制度不好。这次老岳父一生病,我觉得还是美国保险医疗制度挺好。我老岳父、岳母他们两个人都是教师,都买了医疗保险。可是他们一住医

院,超标房间不报销,进口药不报销,我在路上遇到出租车司机。他讲:是进口药不报销还好一点,实际上是看病吃的药都不报销。其余药报90%,结果住了一个月的院花了7500元。我老岳父、岳母一个月拿6000元,如果我们不拿出来的话,根本就没戏。

老头一生病,老太太也生病,她一急进了医院。脑TC检查,花掉832元。这几个事情一搞,你即使有钱敢花吗。

我研究了一下中共中央国务院关于深化医疗卫生体制改革的意见,我研究了七遍。七遍研究下来,我发现太棒了,但是太难了,真的太难了。美国的医疗改革这么厚一本,我读了一遍,它的可执行性很强。

我读了一下,这个叫“任重而道远,百业待兴”。我很乐观,这表示我们有潜力,但是我告诉你,太难了。美国的可行性很强,我看知道3000人能够得到保险,有可执行性。这个是纲领性的文件,不是坏消息,说明我们有很大的潜力把这个国家搞好。

最后,我就跟大家讲,总结我刚才讲的两句话:美国的消费市场和经济是遇到了最大的,基本上是百年不遇的周期性问题;而中国的改革,是遇到了百年不遇的框架性问题、结构性问题。当这两个问题在一起的时候,我们出现了什么情况呢?世界上最大的强国—美国;世界上最大的新兴发展国家—中国。全球化是网络世界,所以诺贝尔家的理论在这里只能是借鉴,不能照搬。

这是我给大家的一个建议,也我的心得(见PPT)。这个我翻译了一下:主啊,请赐予我瓶颈,去接受不能被改变的事物;给我勇气

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