2017年混改专题投资调研展望分析报告

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2017年4月

正文目录

目前可能是布局混改最好的时间窗口期 (3)

一、混改试点推进开始加速，5-6月份方案全部报出 (3)

二、雄安新区提升改革情绪，混改有望成为二季度市场主线之一 (4)

二季度到下半年值得关注的混改投资机会 (6)

民航 (6)

一、混改提速 (7)

军工 (9)

石油天然气 (12)

风险提示 (13)

图表目录

图1：2016年下半年以来混改时间表 (4)

图2：近期市场热点概念指数涨跌走势 (5)

图3：近期市场热点概念资金净流入出（单位：十亿元） (6)

图4：2017年混改市场行情演进预期 (6)

图5：三大民航集团混改方案 (7)

图6：东航混改启动 (9)

图7：中国航空集团资产情况 (9)

图8：南北船上市平台 (10)

图9：中航工业上市平台 (11)

图10：航天科技上市平台 (11)

图11：三桶油上市平台梳理 (12)

目前可能是布局混改最好的时间窗口期

一、混改试点推进开始加速，5-6月份方案全部报出

七大混改领域推进方面，2016年底中央经济工作会议，以及2017年2月两会期间，中央和国资委已经定调，2017年是混改推进和布局的大年。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域的混改将有序推进。

混改试点方面，2017年3月31日上午，国家发改委党组副书记、副主任刘鹤同志主持召开委内改革专题会议，学习贯彻习近平总书记今年以来关于改革工作的重要指示和在中央全面深化改革领导小组第三十三次会议上的重要讲话精神，研究落实2017年重点改革任务。会议明确要着力抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，形成可复制可推广的经验。同时争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十九大之前出台实施。

同时，国资委主任也表示，第二批混改试点也会循序渐进，慢慢推出。2016年中发布的第一批混改试点（东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业以及浙江省混合所有制改革项目）方案推进继续加快：（1）2016年12月20日，中石油的全面深化改革领导小组第十五次会议，审议并原则通过《集团公司混合所有制改革指导意见》。

（2）2017年1月3日，中国铁路总公司召开的工作会议中明确强调混改开始，而中石油和铁总，均不在第一批混改试点名单中。

（3）2017年1月4日，中国兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，响应军工领域混改号召。

（4）2017年1月5日，浙江省国资委公布要加大混合所有制改革力度，努力在改革重要领域和关键环节取得突破，而不久前浙江国资委发布的《浙江省省属企业改革发展“十三五”规划》中也明确提出了十三五期间，省属国有资产证券化率达到75%的目标，重点围绕“整体上市、资源重组和平台打造”三大工程，力争力争省属控股上市公司15家以上。

（5）2017年3月27日，南方航空披露，截至目前，公司已与美国航空就潜在的重大战略合作的部分核心内容达成一致，包括：公司向美国航空发行H股股份；计划与美国航空开展代码共享、联运协议等一系列商务合作。民航领域混改推进加速。

（6）2017年4月5日，中国联通发布重大事项停牌公告，称联通集团正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项，电信领域混改有望加快。

（7）2017年4月，中石化召开了专题会议，研究销售公司深化体制机制改革总体方案。集团公司董事长王玉普在会上要求，举全集团之力，蹄疾步稳，扎实推进销售公司体制机制改革，并以此为引导，全面推进集团公司各项改革。

我们认为，政策层面，二季度混改试点方案有望进入集中的披露期，推进速度可能会超市场预期。

图1：2016年下半年以来混改时间表

二、雄安新区提升改革情绪，混改有望成为二季度市场主线之一投资方面，短期内雄安新区主题还是围绕基础设施建设投资板块展开，如建材、地产等板块；中期来看，我们认为雄安新区有利于提升整体改革的情绪，在国企