新三板软件与服务行业专题报告
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信息服务
新三板软件与服务行业挂牌公司概述
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分析师 联系人 林照天
方闻千 S0740514080004
linzt@https://www.360docs.net/doc/5613201439.html, fangwq@https://www.360docs.net/doc/5613201439.html,
2014年12月15日
投资要点
? 信息技术行业挂牌公司数量位居第一。截止目前，新三板共有挂牌公司1353家，其中按照Wind 行业分
类，信息技术行业的挂牌公司有490家，位居各个子板块挂牌公司数量首位。 ? 软件与服务行业挂牌公司数量呈爆发式增长。当前新三板软件与服务板块上市公司共有302家。从挂牌
时间来看，2011年前软件与服务公司每年挂牌公司数量均不超过10支。从2012年开始，新三板软件与服务公司挂牌呈现井喷之势，其中2014年全年挂牌公司数量更是多达178家。 ? 软件与服务各子行业挂牌公司数量冰火两重天。互联网软件与服务、应用软件、信息技术咨询与其他服
务三大子领域景气度较高，占据了软件与服务新三板挂牌公司的绝大部分份额，数量分别为115、76、65。而系统软件、数据处理与外包服务、家庭娱乐软件板块挂牌公司数量较少，截止目前仅有5、3、2家（注:其中有36家公司未按Wind 四级行业分类）。 ? 新三板软件与服务公司营收增速接近主板与创业板，净利润增速同比下滑。从2013年营业收入同比增速来看，新三板软件与服务公司平均营业收入增速达16.9%，略低于主板与创业板的18.9%。然而，由于在新三板挂牌的软件与服务公司大多处于发展初期，需要大规模投入，盈利能力不佳，因此2013年净利润同比增速为-6.1%，远低于主板与创业板对应公司的平均净利润增速20.2%。 ? 子板块业绩严重分化，系统软件表现相对优异，营收及利润前十的公司中互联网公司表现突出。从新三
板软件与服务子行业营收增速情况来看，系统软件表现领先其他子行业，2013年收入增速分别为37.7%，其次为应用软件和互联网软件与服务，分别为24.0%和22.6%。而从净利润增速来看，仅有系统软件与应用软件净利润同比有所提升，2013同比增速分别为33.4%和8.9%。在营收增速排名前十的公司中，互联网软件与服务类挂牌公司有7家；净利润增速排名前十的公司中互联网挂牌公司有6家。 ? 主板和创业板软件与服务上市公司相对新三板存在明显的估值溢价。主板和创业板软件与服务公司对应
2013年EPS 平均PE 为91倍，而新三板同行业公司PE 仅21倍，可见主板和创业板相对新三板存在明显的估值溢价。从挂牌公司平均市值来看，主板和创业板软件与服务上市公司平均市值达102.25亿，而新三板挂牌公司平均市值仅为1.37亿。 ? 投资逻辑及公司推荐：相对于传统行业的挂牌公司，新三板软件与互联网公司普遍处于初创期，规模较
小，仍处于投入大于产出的阶段，难以实现盈利，因此现阶段公司的盈利情况与静态估值并非我们考虑的主要因素。我们认为，新三板软件及互联网公司投资的逻辑应该侧重于所处细分行业的景气程度，当前竞争能力的强弱以及未来的战略布局等方面。综合考虑以上各个因素，我们重点选取了以下软件与互联网挂牌公司，分别为：凯立德（车联网深度布局，巨头入股打造“凯立德+小米+平安”模式），九五智驾（车联网运营服务平台提供商，“智驾”生态圈初步形成），天元晟业（汽车后市场稀缺标的，布局移动端检测维修与行车安全数据监控），长信畅中（医院信息化及区域医疗解决方案提供商，智慧医疗产品体系全覆盖），天呈医流（线上医流商城和比价平台与线下资源深度协同），中科软（崛起中的行业应用软件及系统集成服务商），中搜网络（国内领先的移动个人门户及移动云平台服务提供商）。
信息服务
证券研究报告专题研究报告
内容目录
新三板软件与服务挂牌公司概况 ....................................................................... - 4 - 软件与服务挂牌公司井喷，子行业景气度冰火两重天................................ - 4 -
软件与服务公司营收增速接近主板与创业板，利润增速同比下滑。 .......... - 5 -
主板与创业板软件与服务公司相对新三板存在明显的估值溢价.................. - 7 - 投资逻辑及公司推荐 ......................................................................................... - 8 - 凯立德：车联网深度布局，巨头入股打造“凯立德+小米+平安”模式 ...... - 8 -
九五智驾：车联网运营服务平台提供商，“智驾”生态圈初步形成 ............ - 9 -
天元晟业：车后市场稀缺标的，布局移动检测维修与行车安全数据监控 . - 11 -
长信畅中：医院信息化及区域医疗解决方案提供商，智慧医疗全覆盖..... - 13 -
天呈医流：线上医流商城和比价平台和线下资源深度协同....................... - 13 -
中科软：崛起中的行业应用软件及系统集成服务商 ................................. - 15 -
中搜网络：国内领先的移动个人门户及移动云平台服务提供商................ - 15 -
图表目录
图表1：新三板信息技术公司数量占比靠前 ...................................................... - 4 - 图表2：新三板软件与服务行业历年挂牌公司数量............................................ - 4 - 图表3：软件与服务子行业挂牌公司数量.......................................................... - 5 - 图表4：收入增速对比....................................................................................... - 5 - 图表5：利润增速对比....................................................................................... - 5 - 图表6：新三板软件与服务及子行业2013收入增速 ......................................... - 6 - 图表7：新三板软件与服务及子行业2013利润增速 ......................................... - 6 - 图表8：营收增速排名前十公司（2013） ......................................................... - 6 - 图表9：净利润增速排名前十公司（2013）...................................................... - 7 - 图表10：软件与服务平均市值对比................................................................... - 7 - 图表11：软件与服务PE对比（对应13年EPS） ........................................... - 7 - 图表12：新三板软件与服务子行业平均市值..................................................... - 7 - 图表13：新三板软件与服务子行业PE（对应2013年EPS）.......................... - 8 - 图表14：导航地图及导航软件产业链 ............................................................... - 9 - 图表15：凯立德核心财务指标.......................................................................... - 9 - 图表16：公司自主研发的APP智驾行 ........................................................... - 11 - 图表17：九五智驾核心财务指标 .................................................................... - 11 - 图表18：A1修车宝以及VMT车医生系列产品示意图.................................... - 12 - 图表19：天元晟业核心财务指标 .................................................................... - 13 -
图表20：长信畅中核心财务指标 .................................................................... - 13 - 图表21：平台与渠道之间的协同效应 ............................................................. - 14 - 图表22：天呈医流核心财务指标 .................................................................... - 14 - 图表23：中科软核心财务指标 ........................................................................ - 15 - 图表24：公司未来将继续受益于中国搜索引擎市场的快速发展...................... - 16 - 图表25：中搜网络核心财务指标 .................................................................... - 16 -
新三板软件与服务挂牌公司概况
软件与服务挂牌公司井喷，子行业景气度冰火两重天
? 信息技术行业挂牌公司数量位居第一。截止至2014年11月24日，新
三板共有挂牌公司1353家，其中信息技术行业的挂牌公司有490家，位居各个子板块挂牌公司数量首位。
? 软件与服务行业挂牌公司数量呈爆发式增长。截止到2014年12月3
日，新三板软件与服务板块上市公司共有302家。从挂牌时间来看，2011年及以前软件与服务公司每年挂牌公司数量均不超过10支。从2012年开始，新三板软件与服务板块公司挂牌呈现井喷之势，其中2014年挂牌公司数量多达178家。
图表2：新三板软件与服务行业历年挂牌公司数量
144610835
56
178
204060801001201401601802002006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
来源：Wind ，齐鲁证券研究所
? 软件与服务三版子行业景气度冰火两重天，其中互联网软件与服务、应
用软件、信息技术咨询与其他服务三大子领域景气度较高，占据了软件
图表1：新三板信息技术公司数量占比靠前
490
413
186
98
65
57
2912960
100200300400500600信息技术工业材料可选消费医疗保健日常消费
能源
电信服务
金融
公用事业
来源：Wind ，齐鲁证券研究所
三板挂牌公司的绝大部分份额，挂牌公司数量分别为115、76、65。而系统软件、数据处理与外包服务、家庭娱乐软件板块挂牌公司数量较少，截止目前仅有5、3、2家（注:其中有36家公司未按四级行业分类）。
图表3：软件与服务子行业挂牌公司数量
2
5
76
115
3
65
20406080100120140来源：Wind ，齐鲁证券研究所
软件与服务公司营收增速接近主板与创业板，利润增速同比下滑。
? 新三板软件与服务公司营收增速接近主板与创业板，利润增速同比下
滑。从2013年营业收入同比增速来看，新三板软件与服务公司平均营业收入增速达16.9%，略低于主板与创业板的18.9%。然而，由于在新三板挂牌的软件与服务公司但大多处于发展初期，需要大规模投入，难以实现盈利，因此2013年净利润同比增速为-6.1%，而主板与创业板对应行业公司平均净利润同比增速为20.2%。
? 子板块业绩严重分化，系统软件表现相对优异。从新三板软件与服务子
行业应收增速情况来看，系统软件表现领先其他子行业，2013年收入增速分别为37.7%，其次为应用软件和互联网软件与服务，分别为24.0%和22.6%。而从净利润增速来看，仅有系统软件与应用软件净利润同比提升，2013同比增速分别为33.4%，8.9%。
图表4：收入增速对比
图表5：利润增速对比
18.9%
16.9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
软件与服务新三板软件与服务20.2%
‐6.1%
-10%
-5%
0%
5%10%
15%20%25%
软件与服务
新三板软件与服务
来源： Wind ，齐鲁证券研究所 来源： Wind ，齐鲁证券研究所
营收及利润前十的公司中互联网软件与服务公司数量居前。其中营收增
速排名前十的公司中，互联网软件与服务有7家，；净利润增速排名前十的公司中，互联网软件与服务有6家。
图表6：新三板软件与服务及子行业2013收入增速
16.9%
‐30.0%
37.7%
24.0%
22.6%
9.6%
5.8%
-40%
-30%-20%-10%0%
10%20%30%40%50%软件与服务
家庭娱乐软件
系统软件
应用软件
互联网软件与服务
数据处理与外包服务
信息技术咨询与其他服务
来源：Wind ，齐鲁证券研究所
图表7：新三板软件与服务及子行业2013利润增速
‐6.1%
33.4%
8.9%
‐18.0%
‐4.1%
‐22.4%
-30%
-20%-10%0%
10%20%30%40%软件与服务
系统软件
应用软件
互联网软件与服务
数据处理与外包服务
信息技术咨询与其他服务
来源：Wind ，齐鲁证券研究所
图表8：营收增速排名前十公司（2013）
来源： Wind ，齐鲁证券研究所
主板与创业板软件与服务公司相对新三板存在明显的估值溢价
主板与创业板相对新三板存在明显的估值溢价。主板与创业板软件与服
务公司对应平均91倍PE ，而新三板同行业公司PE 仅21倍，可见主板与创业板相对新三板存在明显的估值溢价。从挂牌公司平均市值来看，软件与服务主板与创业板上市公司平均市值为102.25亿，而新三板挂牌公司平均市值仅为1.37亿。
图表9：净利润增速排名前十公司（2013）
来源： Wind ，齐鲁证券研究所
图表10：软件与服务平均市值对比 图表11：软件与服务PE 对比（对应13年EPS ）
102.25
1.37
20
406080100120
软件与服务新三板软件与服务
90.8
21.0
10
2030405060708090100软件与服务新三板软件与服务
来源： Wind ，齐鲁证券研究所 来源： Wind ，齐鲁证券研究所
图表12：新三板软件与服务子行业平均市值
1.37
0.15
0.57
2.13
1.09
0.84
1.24
0.5
1
1.5
2
2.5
软件与服务
家庭娱乐软件
系统软件
应用软件
互联网软件与服务
数据处理与外包服务
信息技术咨询与其他服务
来源： Wind ，齐鲁证券研究所
投资逻辑及公司推荐
? 相对于传统行业的挂牌公司，新三板软件与互联网公司普遍处于初创
期，规模较小，仍处于投入大于产出的阶段，难以实现盈利，因此现阶段公司的盈利情况与静态估值并非我们考虑的主要因素。我们认为，新三板软件及互联网公司投资的逻辑应该侧重于所处细分行业的景气程度，当前竞争能力的强弱以及未来的战略布局等方面。
? 综合考虑以上各个因素，我们重点选取了以下软件与互联网挂牌公司，
分别为：凯立德（车联网深度布局，巨头入股打造“凯立德+小米+平安”模式），九五智驾（车联网运营服务平台提供商，“智驾”生态圈初步形成），天元晟业（汽车后市场稀缺标的，布局移动端检测维修与行车安全数据监控），长信畅中（医院信息化及区域医疗解决方案提供商，智慧医疗产品体系全覆盖），天呈医流（以医流商城和医流比价网为基础，以线下机构资源为依托，有望实现线上平台和线下渠道深度协同），中科软（一方面以行业应用软件作为市场综合服务的核心竞争力，逐步进入新的细分市场；另一方面，积极开辟海外市场，努力构建全球范围的客户关系），中搜网络（近期公司先后与昆尚传媒、盛开国际体育、大三湘茶油、天天汽车等一批行业客户进行了基亍中搜移动云平台的深度合作，启动移动云平台服务战略）。 凯立德：车联网深度布局，巨头入股打造“凯立德+小米+平安”模式
? 公司简介及股权结构：：凯立德成立于1997年，于2014年1月24日在新三板挂牌，是以车载导航为核心的汽车消费电子软硬件产品及服务的提供商。凯立德的实际控制人是董事长兼总经理张文星、副董事长蔡友良以及董事彭晓红，合计直接持有公司60.3%的股份，占绝对控股地位。
? 导航电子地图与导航软件提供商：公司自主进行导航电子地图、导航软
件、PND 硬件等汽车消费电子产品及服务的研究与开发，公司的产品形态主要包括卫星导航软件产品（含导航电子地图及导航软件）、PND 等硬件产品以及汽车导航相关的服务。公司的主要收入来源有两个：一是通过将卫星导航软件产品及服务对外授权并收取授权使用费；二是销售
图表13：新三板软件与服务子行业PE （对应2013年EPS ）
21.0
14.2
17.0
26.0
16.5
17.5
19.2
510152025
30
软件与服务
家庭娱乐软件
系统软件
应用软件
互联网软件与服务
数据处理与外包服务
信息技术咨询与其他服务
来源： Wind ，齐鲁证券研究所
PND 等硬件智能终端产品取得硬件销售收入。公司的软件产品系自主研发取得；公司的硬件产品系自主设计研发、向OEM 厂商定制生产并向其采购取得。
图表14：导航地图及导航软件产业链
来源：公司公告，齐鲁证券研究所
? 车联网领域深度布局，“巨头入股打造“凯立德+小米+平安”模式。而
凯立德通过三次定向发行股票，共计募集资金2.325亿元，为推进车联网、汽车智能硬件、移动互联网业务做好了资金方面的准备。凯立德引入小米科技，意在移动互联网，凭借MIUI 、以及小米手机，形成类似于CarPlay 的车载系统解决方案；引入华融证券，能够表明资本市场对凯立德发展前景的信心，前者作为凯立德的主力做市商，也将为凯立德的全体股东创造更大价值；引入中国平安，则是借助中国平安在保险行业的巨大影响力，希望海富恒翔成为战略投资者后，双方未来可以在保险车联网领域进行深度合作。至此，凯立德在车联网领域的布局已经形成了“凯立德+小米+平安”的业务合作模式。
九五智驾：车联网运营服务平台提供商，“智驾”生态圈初步形成
? 公司简介及股权结构：北京九五智驾信息技术股份有限公司由北京九五
15
来源：齐鲁证券研究所
一九零信息技术有限公司整体股份化改制创立，成立于2007年1月。
陈志方（持股29.55%）、朱文利（持股18.79%），为一致行动人，合计持有公司48.34%的股份，为公司实际控制人。此外高德软件持股
24.21%，是公司的第二大股东。
?车联网服务中心及平台运营商，当前以前装服务为主，智驾服务是未来
看点。为主依托自建的车联网服务中心及车联网运营平台，公司向用户提供车联网运营服务，根据业务开展的模式不同可分为四类：前装服务、后装服务、手机服务及智驾服务，其中前装服务为公司当前主要业务模式，占比超过80%。
前装服务：公司同汽车厂商签订协议，根据各汽车厂商的不同需求，定制开发相应的服务内容，向购买了该汽车厂商配有前装车联网服
务车辆的使用者提供服务。
后装服务：公司通过与后装车机厂商的合作，为购买配有车联网服务的后装车载终端的顾客提供服务。在后装市场公司除与后装车机
厂商开展合作外，还与高德软件有限公司开展合作，为装有高德导
航手机端App的客户提供车联网服务。
手机服务：公司与各省级电信运营分公司合作，为开通包月服务的用户提供交通信息服务。服务内容以人工导航问路、周边信息查询、
实时路况、气象服务、救援救助等内容为主，满足用户的出行需求。
智驾服务：公司依托智驾车联网公众服务平台，以智能手机客户端、车机客户端、PC客户端为载体，为广大汽车用户（主要目标客户
群体为目前前装市场、后装市场尚未覆盖到的汽车驾驶者）和汽车
运营企业提供全方位的车联网服务。
?前装服务积累用户资源和数据，C端发力打造“智驾”生态圈。目前公
司已经陆续为丰田、本田、现代、福特、奔驰、奥迪等主流国外、合资汽车厂商提供车联网前装服务，服务用户数量超过八十万。目前，公司正在积极推进自主研发的智驾服务产品，APP“智驾行”已先期入驻安卓及苹果应用商店并正式开始提供下载，可以在不与硬件搭配的情况下单独使用，并可通过呼叫中心免费享受到人工导航、紧急救助以及预订酒店、机票、餐厅等一系列服务。同时，九五智驾的首款OBD产品即将上市。这款产品包括了“智驾盒子”硬件及“智驾行”手机APP。公司有望借助在B端积累的服务经验和用户资源，在C端通过推出OBD 以及移动APP等一些列产品打造“智驾”生态圈。
图表16：公司自主研发的APP 智驾行
来源：齐鲁证券研究所
天元晟业：车后市场稀缺标的，布局移动检测维修与行车安全数据监控
? 公司简介及股权结构：北京天元晟业科技有限公司是专门从事于汽车修
理行业的综合型服务企业，前身是北京金马凯达科技发展有限公司，成立于2005年2月。公司控股股东、实际控制人为闫进锁。闫进锁、尹道瑞、刘勇、许红霞、刘春荣、谭敏6人签订一致行动协议，6人所持股份共计313.5万股，持股比例达到公司总股本的59%。
? 公司当前收入以代理贸易为主，自主研发产品占比迅速增加。公司目前
公司的收入主要来源于三个方面：各种类及型号的汽车故障检测仪（含电子诊断工具）销售（即自产产品销售）、自主研发软件销售及代理贸易；同时公司也提供少量技术开发服务，如按技术开发合同约定为客户开发定制软件等。当前公司自产收入占总收入比重仍然较小，贸易收入占比较高；公司未来将积极转型，逐渐加大对自有新产品的开发与推广。 自有汽修检测类产品：公司自主生产的产品包括汽车电脑故障检测
系列设备和汽车电子诊断系列工具，产品应用于多款国产及进口的汽油车、柴油车和摩托车，能够通过与汽车电脑的数据交互实现对故障成因的精确定位与分析。
代理贸易销售：公司代理销售的产品包括汽车专业维修设备、汽车
教学实训设备和汽修配件（如各种接头、排线、诊断线等）等。
图表17：九五智驾核心财务指标
来源：齐鲁证券研究所
开发定制软件：同时，公司面向已采购了其检测仪的客户单独销售个性化定制的汽车诊断软件产品，用于设备批量安装或满足客户独
特的技术要求。
?A1修车宝系列和VMT-车医生系列是公司当前两大主打产品，定位以智
能移动终端为载体的便携式车辆检修设备市场。公司研发的修车宝及VMT车医生系列产品是基于各种智能移动终端（如手机、PC、平板电脑等）平台的通用设备。产品通过检测仪主体内部的硬件接口与车辆电脑控制系统进行通讯和信息交互后，将获取的数据转换成WINDOWS 系统、安卓系统或IOS系统可以读取的格式，再通过有线或无线连接的方式传输至移动终端上，再通过移动终端检测出汽车电控系统故障。同时，公司能够以此为平台，根据客户需求和市场发展不断开发设计新的平台应用程序。这两款产品主要定位于车辆维修从业人员及汽车发烧友。
虽然目前移动检修市场仍处于发展的初期，用户习惯还有待进一步培养，但公司有望借助在移动检修市场的抢先布局，一方面凭借先发优势进一步扩大市场份额，另一方面通过用户资源的积累，由汽车检修向汽车后市场的其他环节比如汽车美容、汽车保养、汽车改装等进行延伸。
图表18：A1修车宝以及VMT车医生系列产品示意图
来源：公司公告，齐鲁证券研究所
图表19：天元晟业核心财务指标
来源：Wind，齐鲁证券研究所
长信畅中：医院信息化及区域医疗解决方案提供商，智慧医疗全覆盖
?公司简介及股权结构：湖南长信畅中科技股份有限公司，创立于1992
年，主要从事公司计算机软件开发及销售、技术服务与系统集成业务。
公司控股股东陈练兵持有公司股份944.2万股，持股比例为37.30%，
担任公司董事长兼总经理。赵辉持有公司股份362.98万股，持股比例为
14.34%。陈练兵与赵辉为一致行动人，共同持股比例为51.64%。二人
能够对公司经营决策产生实质性影响，是公司的实际控制人。
?深耕湖南的医院信息化及区域医疗解决方案提供商，自主研发打造智慧
医疗全体系产品线。公司当前主要业务涵盖劳动与社会保障、医疗卫生、
智能交通、民爆物品、视频通信服务等领域，而医疗卫生方向将成为公
司的主要收入和利润来源。公司目前已经形成了以县为单位的整体医疗
卫生信息化解决方案，包括基于云服务的县级平台、医院平台、基层平
台、应用集成平台、村医平台和基于物联网的远程医疗系统等30多项
软件产品。同时，公司通过自主研发，推出了医院信息平台，远程医疗
健康监护、电子病历、移动护理等智慧医疗产品，已经形成了提供整体
解决方案的能力。当前公司的医疗信息化业务主要集中在湖南省内，随
着公司在重庆、四川等地的先后拿下标杆项目，比如重庆市第三人民医
院信息平台、重庆梁平县卫生局、巫山县卫生局基层医疗平台等，公司
的异地扩张初见成效，标志着公司整体实力的不断提升。
图表20：长信畅中核心财务指标
来源：Wind，齐鲁证券研究所
天呈医流：线上医流商城和比价平台和线下资源深度协同
?公司简介及股权结构：上海天呈医流科技股份有限公司，原名上海天呈
科技有限公司，成立于2001年, 是一家医疗器械行业电子商务型公司，
运营的医流商城（https://www.360docs.net/doc/5613201439.html,）是目前国内B2B医疗器械电子交
易代表性平台。公司目前仅有两名股东，为邓志龙和王艳焱，其中邓志
龙持有公司90%的股份，为公司的实际控制人，担任股份公司的董事长
和总经理，王艳焱持有公司10%的股份。
线上医流商城和医流比价平台和线下机构资源深度协同。公司以医流商
城和医流比价作为专业化的电子商务销售平台和信息平台，面向生产商、
经销商和终端消费者，提供商品和服务包括：医疗器械及相关商品的网
络商品销售和网络推广服务，以及家用医疗器械线下体验服务和销售。
公司以医流商城作为垂直型电子商务销售平台，以医流比价作为整合型
电子商务信息平台，通过互联网导购机制将电子商务平台与线下实体机
构对接，实现线上和线下渠道的优势互补。
图表21：平台与渠道之间的协同效应
来源：齐鲁证券研究所
图表22：天呈医流核心财务指标
来源：Wind，齐鲁证券研究所
中科软：崛起中的行业应用软件及系统集成服务商
?公司简介及股权结构：公司是专门从事计算机软件研发、应用、服务的
智能密集型高新技术企业，公司以大型行业应用软件开发和系统集成为
核心，集自主开发的行业通用软件产品、大型网络应用软件组合平台、
中间件软件产品及应用工具于一体，涵盖了系统软件、支撑软件、行业
应用软件等各个层次，可为银行、保险、政府、能源、公共卫生、军队
等众多领域提供技术体系建设、行业解决方案及咨询服务等业务。公司
第一大股东为中国科学院软件研究所，持股26.05%，其次为北京市海
淀区国有资产投资经营有限公司，持股16.68%。
?公司以销售软件及服务为主要盈利模式。公司通过向客户提供软件定制
化产品及技术支持服务来实现收入。中科软的商业模式是以核心业务系
统为基础为客户提供持续化软件服务，并不断研发新技术产品从而提供
各类应用集成服务。
?未来继续拓展国内外发展空间。未来公司一方面以行业应用软件作为市
场综合服务的核心竞争力，努力发展产品软件、系统集成、运营服务、
弱电工程等综合性信息服务项目，逐步进入新的细分市场。另一方面，
加快国际化步伐，积极开辟海外市场，努力构建全球范围的客户关系。图表23：中科软核心财务指标
来源：Wind，齐鲁证券研究所
中搜网络：国内领先的移动个人门户及移动云平台服务提供商
?公司简介及股权结构：公司一直致力于自主创新，以第三代搜索引擎技
术为核心，依托自主开发的移动客户端及移动云平台，为用户及客户提
供移动互联网个性化信息服务以及企业移动互联网解决方案服务。2013
年，伴随着中搜移动业务产品“中搜搜悦”的上线，公司将其作为中搜
第三代搜索向移动互联网领域拓展的载体，已实现了主要业务由PC互
联网形态向移动互联网形态的转型。公司控股股东和实际控制人为陈沛，
2005年9月至今任本公司董事长、经理。
?公司逐步建立起与客户互惠式的移动云服务平台模式。公司顺应市场需
求，建立了中搜移动云服务平台，在支撑“中搜搜悦”运营的同时，向
客户提供移动互联网解决方案服务，向客户和合作伙伴提供行业属性
APP 建站技术服务和运营服务，客户或合作伙伴的 APP 与“中搜搜悦”
在用户和内容层面打通从而形成天然的联盟。此模式是一种客户既非完
全自建，也非彻底外包的模式，它是把客户的经验、知识，与中搜的平
台、技术融合为一个整体的互惠模式。
未来行业移动互联网新业务扩张值得关注。上半年，中搜先后与昆尚传
媒、盛开国际体育、大三湘茶油、天天汽车等一批行业客户进行了基于
中搜移动云平台的深度合作，启动行业移动互联网业务。全新的移动云
平台服务模式、独特的合作经营理念在移动互联网领域独树一帜，帮助
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图表24：公司未来将继续受益于中国搜索引擎市场的快速发展
来源：艾瑞咨询，齐鲁证券研究所
图表25：中搜网络核心财务指标
来源：Wind，齐鲁证券研究所