上市公司财务危机预警研究

上市公司财务危机预警研究
上市公司财务危机预警研究

摘要

随着我国市场经济和证券市场的快速发展,上市公司数量逐渐增多,规模逐渐扩大。在激烈的市场竞争中,企业时时都遭受着危机的威胁。如果不及时防范危机,企业将陷入困境中。然而人们面对这样的困境不是无能为力的,企业财务危机是可以提前预知的。

置身竞争激烈的经济社会,企业随时随地会面临财务失败的威胁。如果企业集团不能卓有成效地规避与防范各种风险因素的话,势必使企业集团的未来发展陷入严重的危机境地。

根据我国上市公司的财务预警现状,针对财务失真预警研究脱节问题,解剖上市公司的财务预警现存问题成因,结合国外先进财务预警经验,对上市公司财务预警问题给与建议。

关键词:上市公司;财务预警;建议

Abstract

Along with our country market economy and the rapid development of the securities market, the listed company quantity increases gradually, scale expands gradually. In the fierce market competition, the enterprise always suffer from the threat of crisis. If not to prevent the crisis, the enterprise will be in trouble. However people face the dilemma is not powerless, enterprise financial crisis is in advance can predict.

In the fierce competition in the economic society, the enterprise will be facing financial failure at any time and place of the threat. If the enterprise group can not efficiently avoid and guard against all kinds of risk factors of words, certainly will makes enterprise group's future development in serious crisis situation.

According to our country to be listed's financial warning situation, according to early warning the disconnection between financial distortion problem, the anatomy of the listed company of financial warning existing problems cause, combined with advanced foreign financial warning experience, to the listed company financial warning problem giving advice.

Key words: the listed company;Financial warning;suggest

目录

摘要 (1)

Abstract (2)

一、绪论 (4)

(一)选题背景与意义 (4)

(二)研究概况 (4)

(三)研究方法 (5)

二、财务预警的概述 (6)

(一)财务预警概念的界定与辨析 (6)

(二)财务预警概念的界定 (7)

三、上市公司财务预警的现状分析 (8)

(一)上市公司财务预警研究现状 (8)

(二)上市公司财务预警的应用现状 (9)

四、国外上市公司财务预警对我国的启示 (11)

(一)国外上市公司财务预警现状 (11)

(二)结合国外经验对我国上市公司财务预警的启示 (13)

五、完善上市公司财务预警现状的建议 (15)

(一)公司治理结构的完善 (15)

1.完善经营者的选拔机制 (15)

2.完善经营者的激励机制 (15)

(二)相关法律制度的完善 (16)

(三)财务信息质量保证制度的完善 (16)

(四)内部控制制度的完善篡 (17)

六、结论与展望 (19)

(一)结论 (19)

(二)研究局限性及趋势展望 (19)

参考文献 (21)

致谢 (22)

一、绪论

(一)选题背景与意义

自美国的次级债问题所引发的金融危机爆发以来,企业的生存和发展面临更加严峻的挑战。企业因财务危机导致经营陷入困境甚至于破产的例子数不胜数。如何在财务危机到来之前就觉察,以尽早采取有效措施,消除危机隐患,己成为当前企业急需解决的现实问题。从资本市场的目前情况看,随着证券市场的不断发展壮大,我国投资者的队伍日益扩大。如果企业投资者未能及时掌握上市公司可能出现的财务危机相关信息,企业将面临巨大的投资风险。帮助投资者最大限度的利用上市公司的会计信息来识别投资风险并能有效地控制风险,并维护自身的合法权益是本文关注的重点。Fitzpatrick在1932年运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组进行研究,发现净利率/股东权益和股东权益/负债这两组数据对财务危机的判别能力最高,由此产生财务危机预警实证研究的先例。而后,又有多人对财务预警进行研究,上市公司财务预警系统已能帮助上市公司投资者及时发现企业财务状况中的异常情况,并能让投资者及时调整策略,改变财务状况恶化的趋势。

财务危机预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。财务预警是由财务危机和预警两个词组成的。证券市场作为资本市场的核心,其在我国的建立和发展始于改革开放初期,我国上市公司经过十数年的发展已成为国民经济的主力军,因而对财务预警进行分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。本文对上市公司财务预警问题的研究,一方面希望可以加深人们对上市公司财务预警的认识,另一方面希望能对企业管理者的财务危机管理有所帮助,防患于未然。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有重要影响,对建立财务预警系统、加强财务管理、预防财务失败和破产,具有重要意义。

(二)研究概况

1932年Fitzpatrick在《A Comparison of Ratios of Successful Industrial Enter-priseswith Thoseof Failed Firms》一文中,运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组进行研究,发现净利率/股东权益和股东权益/负债这两组数据对财务危机的判别能力最高,第一次进行了财务危机预警的实证研究。1966年William Beaver在《Financial Ratios as Predictors of Failure》一文中提出单变量分析法,是使用单一财务变量对企业财务失败风险进行预测的

模型。1968年Altman在《The Journal of Finance》一文中首先将多元线性判别法引入财务危机预警研究领域,通过五种财务比率综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。

1999年4月陈静在《会计研究》上发表了国内首篇关于预警的文章《上市公司财务恶化预测的实证分析》,我国开始了以我国企业数据为基础,建立适合我国国情的预警模型的实证研究。此后,国内关于上市公司财务预警的研究逐渐增多。2011年孙晓琳在《财务危机动态预警模型研究》一书中提出建立了基于Kalman滤波的财务危机动态预警模型,同时,本书根据公司治理指标的静态性特点,建立了基于BP神经网络的财务危机预警模型,从而在时间序列和横截面两个维度完善了对财务危机预警问题的研究。

研究者在进行财务预警研究时大多只关注企业财务指标,并且对于如何选取财务指标上没有统一意见,但仅对企业财务指标进行分析的财务预警模型很难准确的对企业财务危机进行预测。有些学者引入的非财务指标也是单一的,没有将公司和市场指标结合起来。上市公司财务预警系统应更加规范化,企业财务指标的选取应逐渐统一,企业的非财务指标应在影响财务预警的范围内,且非财务指标的选取也应与企业的经营管理和市场结合起来并逐渐合理化。

(三)研究方法

本论文采用定性分析和定量分析相结合的方法,定性分析力求做到客观、准确和易于理解;定量分析力求做到数据真实、过程清晰、结论具有说服力。定性分析主要集中在企业财务危机预警系统的设计、原则、功能及特征,企业财务危机的定义及研究对象,预测变量的选择,财务危机预警系统的传统理论,常见的有关企业财务危机的预测模型的分析和评价,以及财务危机预警系统的应用。

二、财务预警的概述

(一)财务预警概念的界定与辨析

财务预警是由预警不断演绎而形成的一个新的概念。预警,顾名思义就是提前报警的意思,它最初是被运用于战争系统中,并由此出现了军事预警系统。经济学家模拟军事预警系统构建经济预警系统,通过对宏观经济的景气分析,从各个方面预先报告经济运行在未来可能出现的警情,使宏观经济有效运行。如果从企业这个微观层次来研究经济预警就是企业预警,进一步将此概念细化,从财务角度来进行企业预警,就产生了财务预警概念。由此可知,财务预警就是通过对企业财务活动运行状态进行监控,预先告知企业即将发生的警情,并采取一定的措施,排除警情,保证企业财务活动安全运行的管理行为。

根据警情界定程度的不同,可将其分为广义和狭义的财务预警。广义的财务预警是对所有可能引起企业财务活动波动的因素进行研究,只要引起企业财务活动产生不利因素就进行预警。它与财务风险控制的区别主要在于它更偏重于研究如何规避影响企业财务运转正常的那些风险所带来的不利因素,目的只在于保证企业生存。而财务风险控制还要研究影响企业盈利的那些风险,目的还在于发展和获利。

狭义的财务预警主要偏重于研究财务危机,实际上就是财务危机预警。对财务危机的定义,国内外学术界有不同的观点:Beaver(1996年)把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务危机。Altman(1968 年)将企业破产作为财务危机的标志。ROSS(1999 年)等人认为可从四个方面定义企业的财务危机:第一,企业失败,即企业清算后仍无力支付债权人的债务;第二,法定破产,即企业和债权人向法院申请企业破产;第三,技术破产,即企业无法按期履行债务合约付息还本;第四,会计破产,即企业的账面净资产出现负数,资不抵债。从防范财务危机的角度看,“财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”,即技术破产。谷祺和刘淑莲(1999)将财务危机定义为“企业无力支付到期债务或费用而出现资不抵债的一种经济现象,包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。由于资金管理技术性失败而引起的支付能力不足,通常是暂时的和比较次要的困难,一般可以采取一定的措施加以补救。综合以上几种观点,财务危机主要表现为企业财务状况恶化,丧失了偿还到期债务的能力,企业的净现金流量小于企业需偿还的到期债务;是一个时期的概念,从技术性失败到公司破产都属于财务危机过程,并且有程度轻重之分。它与财务风险紧密相连,实质上就是财务风险规模化、高强度化的集中爆发。在本文中,财务预警指的是狭义意义上的财务预警,即研究如何监控、预测财务危

机风险,预知企业即将发生的警情,并采取相应的措施,排除警情,保证企业财务活动安全运行。

(二)财务预警概念的界定

目前,对财务预警的定义,我国学术界主要有以下几种代表性观点:

1、财务预警是以企业财务信息数据为基础,以财务指标体系为中心,通过对财务指标的综合分析、预测及时反映企业经营情况和财务状况的变化,并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险发出预警信号,为管理当局提供决策依据的监控系统。

2、财务预警是以企业信息化为基础,以财务数据为主要监控对象,对企业在经营管理活动中潜在风险进行实时监控的系统。

3、财务预警就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析,利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式,将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人,并分析企业发生危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题,以提早作好防范措施的财务分析系统。

上市公司财务风险预警浅析

上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上,针对现有财务预警指标现状,在考虑完整性、有效性的基础上,从财务信息与非财务信息指标的建立等方面,探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词:上市公司;财务风险;预警 中图分类号:F23 文献标识码:A 收录日期:2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧,上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强,其生存和发展面临着前所未有的挑战,因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害,增加了资本市场的风险,也影响宏观经济的平稳有序发展。因此,如何通过建立财务风险预警机制,确保财务风险到来前就预先识别,并提前执行预案,消除风险隐患,成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析,对企业财务状况进行识别和判断,提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中,财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系,然后采用相关分

析方法,对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测,最后得出综合预警结果,并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看,往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中,主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面,经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来,部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究,取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 (一)财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量,对其他影响重大但定性指标因素考虑较少,如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型,未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择,未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等,导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证,预警模型的实用价值有限。 (二)财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善,大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限,在具体操作中往往流于可

关于上市公司财务分析报告

关于上市公司财务分析报告 财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目,从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来,为投资者和债权人提供决策基础。下面是关于上市公司财务分析报告,欢迎参考阅读! 上市公司财务分析报告范例一一、我国物流类上市公司简介 随着国民经济的发展,我国物流产业迅速发展壮大,部分优秀物流企业已经开始进入股票市场,给股票市场注入了活力。我国沪深股市现有物流类上市公司63家,63家物流类公司中包括主营物流业务的上市公司以及经营物流相关业务的上市公司。主营物流业务的上市公司有8家,即渤海物流、炎黄物流、外高桥、外运发展、捷利股份、招商局、物华股份、中储股份。与物流业务相关的上市公司又细分为6类共55家。从各上市公司从事物流活动的内容来看,几乎涵盖了仓储、运输、配送、包装加工、代理、信息服务等物流全过程。值得注意的是,介入物流业的上市公司几乎都是依靠拓展主业或在原有主业的基础上转型而来。港口、机场、仓储、交通运输类等传统的流通领域企业,通过自身主营业务的扩展介入物流业,提供第三方物流服务,包括盐田港、上港集箱、上海机场、营口港等。 我国物流类上市公司总体业绩和全部上市公司相比明

显处于优势。根据2001年的中报统计,整体上沪深两市的上市公司平均的毛利率是26.93%,而物流上市公司的毛利率达到了43.39%,另外整体上市公司主营业务收入的增长率来看,平均的水平达到19.48%,而物流业的上市公司达到24.56%.尽管这2年整个物流行业的收益率在下降,但相对于市场整体水平来说还是处于一个相对比较高的水平。也就是显示了物流行业未来还有相当广阔的发展空间。 二、主成分分析法与相关计算分析 主成分分析(principal components analysis)也称为主分量分析,是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降维的思想,把多指标转化为少数几个综合指标的多元统计分析方法。在本文的应用中,用此方法从所选的11个指标中求出11个主成份,然后按照一定的要求(本文采用因子累积解释方差的比例达80%以上)筛选得到几个主成分,来代替原始指标,再以各主成分的方差贡献率为权数,将所选取得主成分进行综合,得到各个股票的综合得分,然后依据它对各公司进行排序、比较、分析。因此本文采用主成分分析法对我国物流行业中20个上市公司进行综合评价。具体操作采用了SPSS软件。 本文把物流行业的东方航空、中储股份等20支股票作为样本,将主营业务收入(X1),主营业务利润(X2)利润总额(X3),净利润(X4),总资产(X5),净资产(X6),净

上市公司财务风险预警模型分析

上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为

新三板(2017预测)点点客(430177)财务风险预警评级报告

类别标准 编号THEMIS-THE-430177 Themis财务风险预警评级报告点点客

说 明 自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来,经过对全球数 十万家企业评级验证,其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%,对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率, 是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行 揭示外,在基于大数据样本量分析时,该模型还能够提前一年准确预测宏观经 济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础,通过以破产 企业财务指标异常状况为理论分析依据,从企业运营过程中的资金筹集方式、 资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手,分析企业运营环节的资 金使用效率和资金流向合理性,同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和 合理化程度,从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分 析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别,是一项理论完整先进、分析视 角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型,其理论严谨性和模型 独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同,在国际上被誉为企业财务 风险预警和信用评级的新革命,创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监 控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管 理、资产管理;投资领域的证券投资、股权投资、股市预测;企业风险管理领 域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领 域的风险预警评估评级中。 信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技 术,在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后,对该企业下一年度 财务风险等级和得分进行预测,并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风 险原因和程度,为报告使用者作出正确决策提供参考。

上市公司财务预警的实证分析

上市公司财务预警的实证分析 摘要:随着市场竞争的日益猛烈,财务失败将直截了当阻碍企业的生存和进展,因此,完善财务预警系统,需要加大宣传贯彻《会计法》和制订会计准则的力度,建立新的评判指标衡量上市公司业绩,改进财务预警方法,在财务危机到来之前向企业治理当局发出信号,可使其及时改善生产经营,以延长企业生命。 关键词:财务失败;财务预警;实证分析 中图分类号:F275文献标识码:A文章编号:1003-7217(2001)06-0083-05 1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定:公司最近三年连续亏损,由国务院证券治理部门决定暂停其股票上市,亏损情形在限期内未能清除,由国务院证券治理部门决定终止其股票上市。中国证券监督治理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况专门期间的股票专门处理方式的通知》,要求证券交易所应对“状况专门”的上市公司实行股票的专门处理(special treatment,简称ST)。目前,沪深两市共显现近50家专门处理公司。签此,上市公司的治理当局迫切需要建立一个能预先发出危机警报的财务分析系统,以关心躲开或化解可能显现的财务危机。 一、要紧财务预警模型简述 财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。财务预警是以企业的财务报表、经营打算及其他相关会计资料为依据,利用财会、统计、金融、企业治理、市场营销理论,采纳比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析推测,以发觉企业在经营治理活动中潜在的经营风

险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业治理当局采取有效措施,幸免潜在的风险演变成缺失,起到未雨绸缎的作用。 企业存在的目的和价值确实是以其所把握的经济资源去制造最大的财宝,实现资产的不断增值。建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略,提高治理质量,减少或幸免财务失败的显现。银行通过如此的推测,能够考察贷款风险,防止坏账发生;投资者也能够在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报,及时撤走资金或审慎投资;审计师能够准确判定企业的经营状况幸免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼;公司经理人员越早获得失败信号越能够减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用;面关于那些预备借“壳”或买“壳”上市的公司,在查找重组公司时,财务推测也是必不可少的。 本文要紧通过对上市公司的考察来研究财务预警。由于国内证券市场的进展历史专门短,有关财务危机推测的研究较少,而国外的证券市场由来已久,关于经营失败(或者说是破产)推测的研究相对成熟,那个地点介绍几种要紧的推测方法:(一)单变量分析法 最早运用统计方法研究公司失败问题的是美国的比佛(Beaver,1966),关于财务失败,他不仅仅狭义地界定为破产,还包括“债券拖欠不履行、银行超支、不能支付优先股股利等”。他第一以单变量分析法进展出财务危机推测模型,使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定推测,发觉(现金流量/总负债)财务推测的成效最好,(净利润/总资产)次之,在失败前5年可达70%以上的推测能力,失败前1年更可达87%的正确区别率。其中,“现金流量”来自“现金流量表”的三种现金流量之和,除现金外还充分考虑了资产变现力,同时结合了

上市公司财务危机预警模型构建研究

上市公司财务危机预警模型构建研究 【摘要】本文以中国沪深两市的A股上市公司资料为基础,利用距离判别分析法建立了一个既可以预测企业财务危机,又可以分析其成因的财务危机预警模型组,包括:预测企业整体危机的模型;预测企业经营效率的模型;预测企业财务结构是否合理的模型;预测企业是否具有成长能力的模型;预测企业偿债能力是否存在问题的模型。运用该模型组可以帮助企业管理者及时发现企业潜在的财务危机并查出产生财务危机的原因,有利于将企业财务危机控制在萌芽状态。企业利害关系人也可以通过该模型来了解企业的风险状况,以便做出正确决策。 【关键词】财务危机;预警模型;距离判别 加入世贸组织后,中国企业在获得极大机遇的同时也面临着极大的挑战。如何利用整个世界的资源、信息以及市场提高自身的管理水平,赢得全球化竞争的胜利,成为摆在我国企业界及学术界面前的难题。中国企业的管理水平从整体来看,和发达国家相比还存在一定的差距,在面对国内外激烈的市场竞争和多变的消费需求中,遭遇不可预测的风险是在所难免的。如何应对财务风险关系到企业的生死存亡,几年以来,全国数以千计的企业因发生财务危机而导致了破产、清算和重组,其屮不乏巨人、三株、爱多等著名企业。寻根溯源, 其原因之一便是企业缺乏风险意识,未建立财务风险预测机制,不能及时掌控 企业潜在的财务危机,更谈不上及时采取措施扼杀财务危机丁?萌芽中了。因此,建立一个既可以预测企业财务风险,又可以分析企业财务风险产生来源的财务 危机预警模型组,对于增强企业的经营管理水平和预测能力具有重要意义。 一、财务危机预警模型研究回顾 国外对与发达的资本市场相适应的财务预警模型研究早已引起足够的重视,并取得了一定的成果,在静态模型研究方面,最早的财务危机预警研究是Fitzpatrick (1932)开展的一元判定研究,然后是Beaver (1966)使用由79 家公司组成的样本,分别检查了反应公司不同财务特征的6组30个变量在公司破产前1 一5年的预测能力。美国纽约大学Altraan在1968年首先创立了 zeta 模型。该模型是运用五种财务比率,通过进行加权汇总后产生的总判别分式 (称为Z值)来预测企业的财务危机。接下来,Haldeman和Narayanan (1977) , Collins (1980) , Platt aad Platt (1991)也采用类似方法进行 研究。有些学者对Z分数模型加以改造,建立了财务预警新模型一F分数模型(Failure Score Model)。Ohlson (1980)第一个米用 Logit 方法进行破产预 测。继 Ohlson 之后,Gentry,Newbo 1 dandWhitford (1985),CaseyandBartczak (1985) , Zavgren (1985)也米用类似方法进行研究。国外的动态预警研究主要有四类:包括Baumol (1952)、Tobin (1958)的现金存量管理模型额度;Friedman (1959)、Nadiri (1969)、Coates (1963)的产品现金管理模型;Meltzer (1963)、Whalen (1965)、Alessi (1966)的财富现金管理模型以及Suvas (1994)联合模型。

上市公司财务预警模型设计与分析

上市公司财务预警模型设计与分析 财务预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型,它是指借助企业财务指标和非财务指标体系,识别企业财务状况的判别模型。 财务预警模型的设计可以有两种,一种是单变量模型,这就是传统的财务指标分析。对这些指标的分析,能够揭示企业某一方面或几个方面是否存在问题。通过对这些指标的长期观察和分析,能够从一定程度上发现企业是否存在财务危机。但是,这种分析方法有其弊端,这些单个比率都只反映企业风险程度的一个方面,并且当它们彼此不完全一致时,指标的预警作用可能被抵消,因此其有效性受到一定的限制。因此,构建多变量模型就成为必然选择。 在多变量模型的构建方法上,可以有多元线性判定模型、LOGIT 模型、神经网路模型等。结合我们计量课程所学和我们本篇课程论文样本的选取实际情况,我们将选择LOGIT 模型来构建我们的这篇文章。 一、理论方法 应变量y 是0~1二元变量,其定义如下: i y =1,该公司为财务困境公司;i y =0,该 公司为财务健康公司。通过对n 个样本公司的回归分析,1 k i i ij j j y F αξβ==+ +∑ ,可以确 定每个解释变量的系数。从而可以确定每个公司的*i y ,*i y 不是观测值,而是每个公司的期 望值。 Logit 模型采用的是Logistic 概率分布函数,具体公式为 1 1i i z p e -= +,其中1 k i ij j j Z F αβ ==+∑ ,对于给定的Fij ,Pi 是第i 个企业财务困境的概率。因为这个概率是 Logistic 概率分布函数曲线下从-∞到Zi 之间的面积,所以指标Zi 的值越大,第i 个公司财务状 况陷入困境的概率越大。上式经过数学整理可得 1i i p Ln p =-1 k i ij j j Z F αβ==+∑,根据样 本数据使用最大似然估计法估计出各参数值α,β,可求得第i 个公司陷入财务困境的概率。根据配对选取样本的特点,一般假设先验概率为0.5,可以判断Z 值大于0.5的公司存在财务危机的可能性比较大,而小于0.5的公司一般认为是财务健康的。 二、解释变量设计 根据财务指标对公司的财务状况进行预警,一般将财务指标分类为以下几类:盈利能力指标,包括资产净利润率、资产报酬率、净资产报酬率、销售净利率、主营业务利润率、每股收益,根据对指标的分析,一般认为净资产报酬率对盈利能力最具有综合性;变现能力比率,包括流动比率、速动比率、超速动比率;负债比率,有资产负债率、产权比率、有形净值债务率等;资产管理能力指标,有总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率等,可选择总资产周转率进入分析;成长能力指标有总资产增长率、主营业务收入增长率、留成利润比、留存收益总资产比、每股净资产等;现金指标,有现金流动负债比、现金债务总额比、销售现金比、全部资产现金回收率等,还有其他的一些指标,如主营业务

上市公司财务危机预警系统

上证联合研究计划第三期课题报告 上市公司财务危机预警系统: 理论研究与实证分析 长城证券课题组 课题主持:张后奇 课题研究与协调人:上海证券交易所傅浩课题研究员:刘月平江明波罗旭柴力韩延河 2002年1月25日

内容提要 中国证券市场历经十多年的发展,截至2001年底,沪深两市A股上市公司的数量已达到1130家。面对这样一个规模日益庞大的市场,无论是对于作为监管者的中国证监会和证券交易所,还是对于广大的投资人来说,如果能借助某种方法,建立一套科学的上市公司财务状况评价体系,无疑就是把住了证券市场的命脉,握住了成功的机遇。本课题的研究作为实现上述目标的一个重要步骤,意在通过建立一套上市公司财务危机的预警系统,向监管部门和广大投资者揭示,有哪些上市公司已经进入财务危机的预警区,或者说是投资者应该警觉的高危陷阱区。 本文所说的财务危机包括上市公司突然出现亏损,或财务危机持续恶化导致连续两年亏损或连续三年亏损,或者出现每股净资产低于1元,极端情况下甚至出现资不抵债的情形等。 本课题研究目的有两个,一是通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标,建立起一套行之有效的动态财务危机预警系统,并且能够根据已建立的财务危机预警系统,运用现有的公开数据,预测出下一年度出现财务危机的公司,为投资者的投资决策提供依据;二是对已面临财务危机的公司,通过实证研究检验出影响公司财务危机进一步恶化的因素,并建立动态财务危机恶化预警系统。 为了实现这两个目标,我们设计了样本A、样本B和样本C三个大的样本。具体而言,对于财务危机预警系统我们设计了A样本,该样本是由财务危机公司和与其相对应的同行业同规模的盈利公司组成;对于财务危机恶化预警系统,我们设计了B样本和C样本,B样本是由每股净资产介于0和1之间的公司和每股净资产小于0的公司组成,C样本是由亏损一年公司、连续亏损两年公司和连续亏损三年公司组成。我们运用Logistic回归分析作为主要建模方法,数据收集的时间延至样本公司出现财务危机的前五年或财务恶化的前三年。我们选取的财务指标共有37个, 并按照财务指标的特性分为6个组。我们首先对样本A、样本B和样本C三个样本分别从行业和规模方面进行了分析,并根据t检验的p 值大小在37个财务指标中筛选出若干指标,作为预测模型的初始输入变量。在此基础上,我们建立了上市公司动态财务危机预警系统以及三个监控上市公司财

文化传媒行业上市公司财务分析报告

文化传媒行业上市公司财务报表案例分析报告 一、案例公司背景介绍 (一)蓝色光标 北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司是在原北京蓝色光标数码科技有限公司整体变更的基础上发起设立的。蓝色光标成立于1996年7月,总部位于北京。2008年1月14日原有限公司股东会决议通过公司整体变更设立股份有限公司。公司于2008年1月17日在北京市工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》中,公司名称变更为"北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司",注册资本为人民币5,000万元。 蓝色光标于2010年2月26日发行2000万股,发行价格33.86,募集资金总计 67,720 万元。公司于2013年9月5号增发 4,886.72万股,增发价格 28.69 元,增发募集资金总计 140,199.99 万元,增发方式:采取非公开的发行方式。根据中国国际公关关系协会数据测算,蓝色光标2009年市场占有率达到2.18%,位列于中国本土公关公司第一位。 作为中国本土公共关系行业最著名的品牌之一,蓝色光标从成立之日起,一直秉承“专业立身、卓越执行”的经营理念。蓝色光标引领了本土公关业的兴起和繁荣,从IT领域发展到电信、汽车、金融、医疗、快速消费品、政府及非赢利组织,从北京、上海、广州这些中心城市发展到全国。在The Holmes Report公布的2012年亚太公关报告中,蓝色光标被评选为“2012年度亚洲最大公关公司”。 蓝色光标经营的范围包括:公共关系策略咨询、公众传播、媒体关系、危机管理、投资者关系、企业形象管理、活动管理等。业务领域涵盖IT、电信、金融、医疗、快速消费品、耐用消费品(汽车、家电)、政府及非赢利组织。 (二)华谊兄弟 华谊兄弟传媒股份有限公司(原名浙江华谊兄弟影视文化有限公司)是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团,由王中军、王中磊兄弟在1994年创立。 2004年11月19日,浙江华谊兄弟影视文化有限公司成立,2008年1月21日,浙江华谊兄弟影视文化有限公司依法整体变更为华谊兄弟传媒有限公司。2008年3月12日,公司注册资本由10,008万元增至12,600万元。 公司于1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业,随后全面投入传媒产业,投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域,在这些领域都取得了不错的成绩,并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团,是知名的综合性娱乐集团。2009年9月27日,证监会创业板发行审核委员会公告,华谊兄弟传媒股份有限公司(首发)获得通过,这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司,也迈出了其境内上市至关重要的一步。 华谊兄弟公司运作特点:已经实现了从编剧导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系。在影视方面的投资:华谊兄弟影业投资有限公司是新中国最早进行商业化电影制作的民营电影公司之一,并且创造去多个票房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。华谊兄弟立足在电影投资、制作、发行方面的丰富经验的基础上,进一步延伸电影产业链,进入影院放映业务,实现公

上市公司财务危机预警模型研究

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/5713579336.html, 上市公司财务危机预警模型研究 作者:杨芹英 来源:《工业经济论坛》2017年第02期 摘要:本文运用数据挖掘的Logistic算法对上市公司发生财务危机的可能性进行分析预测。本文选取了15家09年因财务问题被特别处理的上市公司为样本,同时选取了15家正常的上市公司为配对样本。本文基于财务分析的基本理论,选取非参数检验、主成分分析和Logistic回归分析等方法,并通过分析的结果建立上市公司财务危机预警模型。 关键词:财务危机;预警;Logistic模型 中图分类号:F 文献标识码:A 文章编号: 2095-7866 (2017) 02-099-006 工业经济论坛 URL: http//https://www.360docs.net/doc/5713579336.html, DOI: 10.11970/j.issn.2095- 7866.2017.02.011 引言 风险预警和管理是公司和机构最基本的任务之一,有效的识别和应对风险也成为公司的成功途径之一。随着我国证券市场快速发展,市场的竞争越来越激烈,因管理因素或其他因素而陷入财务危机的公司也在不断增加。由于越来越多的社会大众参与到证券投资,人们对于上市公司是否会陷入财务危机也更加的关心。因此,建立上市公司的财务危机预警模型对于公司的管理人员、投资者、债权人等都有十分重要的意义,可以帮助其做出正确的决策并采取措施加以防范。 财务困境的发生通常要经过潜伏期到爆发期的很长一段时间,在这段时间内会经历财务状况由正常逐渐发展为财务危机的过程。由此可见,公司的财务危机具有先兆性和可预测性。采用财务危机预警模型可以对企业财务危机及其发展趋势进行有效的识别、预测和控制,能够使经营者在风险处在萌芽状态的时候采取有效措施,改善经营状况,减少损失,使利益相关者获得最大的收益。 一、Logistic算法 在现实世界中,经常要判断有一些事情是否会发生,比如会议是否会如期举行,以及本文研究的财务危机是否发生,结果只有“是”和“否”两种,这种模型要求因变量的取值必须只能是0、1。为研究此类问题,便引进了Logistic回归模型。 Logistic模型由学者Verhulst在1838年第一次提出,并开始在人口估计和预测中扩大了应用范围。Martin(1977)shouci运用多元Logistic模型进行银行破产预测,Ohison(1980)选 取了9个财务指标,再次运用该模型来预测企业的财务危机。之后Charitou和Trigeorgis

某上市公司年度财务报表分析与评价报告

上市公司年度财务报表分析及评价报告 ——青岛XX电器股份有限公司2009年度财务分析1.公司基本情况简介 近20年,中国电子信息产业取得了长足的发展。根据联合国工业发展组织(UNIDO)的调查报告,在1996年到2006年这10年间,全球电子信息产业产出提高了34%,由57,720亿美元增加到77,470亿美元,而中国的发展速度是按近全球平均速度的5倍,达到156%,电子信息产业的产出从2,424亿美元增加到6,197亿美元;相应地,中国电子信息产业的产出在全球的排名从第五位上升到第三位。中国电子信息产业已成为中国工业部门的第一大产业,是拉动中国经济增长的最主要的支柱产业之一。 青岛海信电器股份有限公司(简称:海信电器)作为国内著名的家电上市公司,拥有中国最先进数字电视机生产线之一,年彩电产能1610万台,是海信集团经营规模最大的控股子公司。 海信电器拥有国内一流的国家级企业技术研发中心,始终坚持技术立企的企业发展战略,每年将销售收入的5%投入到研发,并在中国、美国、比利时等全球地区设立研发中心,实现了24小时不间断技术研发。截至目前,海信电视已经获得授权专利数862件,其中有600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破,海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首。 海信电器成立于1997年4月17日,前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司。1996年12月23日,青岛市经济体制改革委员会批准原青岛海信电器公司作为发起人,采用募集方式,组建青岛海信电器股份有限公司,注册资本为人民币806,170,000元。

1997年3月17日,经中国证券监督委员会批准,公司首次向社会公众发行人民币普通股7000万股;其中,6300万股社会公众股于1997年4月22日在上海证券交易所上市,700万股公司职工股于1997年10月22日上市。 1998年,经中国证券监督委员会批准,公司以1997年末总股本27000万股为基数,向全体股东按10:3比例实施增资配股。其中,国有法人股认购其应配6000万股中的506.5337万股,其余部分放弃配股权;社会公众股东全额认购配股2100万股。本次配股实际配售总额为2606.5337万股,配售后总股本为29606.5337万股。1998年7月10日完成配售,配股可流通部分2100万股于1998年7月29日起上市交易。 1999年6月4日,公司实施1998年度资本公积金10转4后,总股本为41449.1472万股。 2000年12月,经中国证监会批准,公司向全体股东10:6配股。其中,国有法人股股东海信集团公司以资产部分认购283.6338万股,其余部分放弃;社会公众股东认购7644万股。该次实际配售股数为7927.6338万股,配股后总股本为49376.7810万股。其中,海信集团公司持有国有法人股28992.7810万股,占总股本的58.72%;其余为社会流通股计20384万股,占总股本41.28%。 2006年6月12日,公司完成股权分置改革。非流通股股东以向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东支付股票的方式作为对价安排,流通股股东每持有10股流通股获付2.5股股票;对价安排执行后,原非流通股股东持有的非流通股股份变更为有限售条件的股份,流通股股东获付的股票总数为5096万股。股权分置改革完成后,海信集团有限公司持有的有限售条件的流通股23896.781万股,占总股本的48.4%;无限售条件的流通股数量为25480万股,占总股本的51.6%。

某上市公司财务分析报告

某上市公司财务分析报告 导语:上市公司财务分析报告怎么写?下面YJBYS为您推荐某上市公司财务分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地; 2、所有权结构、公司结构、主管单位; 3、公司重大事件(如重组、并购、业务转型等)。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构: ① 该行业中厂商的大致数目及分布; ② 产业集中度:该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据(一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度); ③ 进入壁垒和退出成本:具体需要何种条件才能进入,如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等,以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势: ① 年增长率(销售收入、利润)、市场总容量等的历史数据; ② 依据上述历史数据,及科技与市场发展的可能性,预测该行业未来的增长趋势;

③ 分析影响增长的原因:探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的,并比较各自的影响力。(应提供有关专家意见)。 3、产业竞争分析: ① 行业内的竞争概况和竞争方式; ② 对替代品和互补品的分析:替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势; ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析; ④ 分析加入WTO对整个行业的影响,及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析: ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景,如可能,应作产业相关度分析; ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析: ① 该行业对人才的主要要求,目前劳动力市场上的供需情况; ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析: ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用(政府的引导倾向、各种优惠措施等); ② 其它相关政策的影响:如环保政策、人才政策、对

公司财务风险预警模型

公司财务风险预警模型

————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期:

上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

上市公司财务分析研究汇总版整理版

上市公司财务分析研究 文献综述 上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具,故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。每个投资者都深刻的明白财务报表的重要性,但是分析数据却需要很多专业知识,很多人望而却步。而分析上市公司财务报表的目的概括来说就是:通过财务报表挖掘出具有长期持续竞争力的企业,保持盈利能力持续增长的企业,便于投资者和潜在的投资者在进行财务分析的时候可以充分掌握信息,做出正确的决策。 一、全面了解上市公司对外公开披露的信息,总体掌握上市公司的财务状况 若要掌握上市公司的财务状况就要依靠全面阅读财务报表及其报表附注。财务报表包括资产负债表、损益表和现金流量表、附表及报表附注和财务状况说明书。阅读完以上各种报表后,仅仅对公司的资产规模、盈利和亏损情况有了大致了解。更需要注意的是报表附注,仔细研究公司的会计政策、会计评估,以及会计政策、会计评估变更原因的说明,看变更对财务状况、经营业绩是否产生影响。报表附注往往包含大量有用的信息,这些信息有助于更好地理解分析财务报表,尤其更应注意或有事项、资产负债表日后事项、重要资产转让、关联方式关系及交易等的说明。孤立的报表数字没有实际意义,只有联系报表附注中所揭示的相关信息进行深入剖析,才能真正了解企业的实际状况。二、上市公司财务分析的基本内容 上市公司财务分析的基本内容主要包括盈利能力、偿债能力和营运能力分析。首先,盈利能力是现代企业财务分析的核心内容,通常是指企业在一定会计期间内赚取利润的能力。反映上市公司盈利能力的指标有:每股收益、每股净资产、净资产权益率、市盈率、销售利润率、资产报酬率、成本费用利润率等。 其次,偿债能力是指企业偿还各种债务的能力,是衡量企业财务管理水平的核心内容。反映偿债能力的指标分为短期和长期偿债能力指标。反映短期偿债能力的指标有:流动比率、速动比率;反映长期偿债能力的指标有:资产负债率、负债权益比率、股东权益比率、获取利息倍数等。 最后,营运能力反映企业使用经济资源或资本的效率及其有效性。反映营运能力的指标有:营运资金周转率、存货周转率、应收账款周转率。 三、财务报表分析的局限性 首先,财务报表本身有自己的局限性。财务报表严格按照会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成,是会计的产物。只能说明财务报表的编制是合乎规范的,并不能保证它能准确反映公司的实际生产经营情况。其主要表现一是使用历史成本来计量资产,折旧净值往往不能代表其现行的市价;二是假设币值不变原则,不按通货膨胀率调整,也会在一定程度上造成资产价值不实,会计核算以货币计量为基本前提,而货币稳定是货币计量假设的内容之一;三是谨慎原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,从而少计收益和资产;四是按照年度编制,只提供了短期信息,有可能导致忽略了反映公司潜力的有关信息。 其次,会计信息的质量。根据真实的财务报表才有可能得出正确的分析结论。一是报表中的数据是分类汇总性数据,只是提供有限数量的财务信息,并不能直接反映公司财务状况的详细情况。二是会计信息披露不及时《公开发行股票信息披露实施细则(试行)》中规定:股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两

上市公司财务危机预警系统构建的思考

?学术版2006年第12期 财会通讯上市公司财务危机预警系统构建的思考 黎毅黄辉 (华东交通大学经济管理学院江西南昌330013) 摘要:本文通过对国内外企业财务危机预警系统演进过程的回顾,对建立我国上市公司财务危机预警系统 中需要完善的问题进行了分析:认为应设置相互联系的现金流量类指标作为上市公司财务危机的界定标准,在 预警指标的选择上应实现财务指标和非财务指标的有机结合,分行业设置上市公司财务危机预警系统,对所收 集的信息要进行严格的甄别和审核,并根据上市公司的现实情况寻找合适的判断点。 关键词:上市公司财务危机预警系统 作者简介: 黎 毅(1965-),女,湖南华容人,华东交通大学经济管理学院教授黄辉(1970-),男,江西松城人,华东交通大学经济管理学院副教授 上市公司财务危机预警系统是根据上市公司的经济运行规律,通过一系列特定的指标和数据,运用经济计量模型和计算机手段,预测上市公司的财务运行状况和走向,为上市公司及其他各利益关系方的财务决策提供排警建议。随着上市公司发生财务危机 的现象越来越多,给公司管理当局、 股东、债权人等利益相关者带来了巨大的压力和损失。因此,加强对上市公司财务危机的预警,成为财务工作者急需研究的课题。 一、国内外财务危机预警系统的演进 财务危机预警系统的研究最早是由Fitzpartrick开始的。早在1932年就进行了单变量破产预测研究,以19对破产和非破产公司作为样本,运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组,发现判断能力最强的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个 比率。1966年,Beaver继续研究企业财务危机预警问题,对79个失败企业和相同数量、 同等资产规模的成功企业进行比较研究,结果表明,能够最好预测企业财务危机的指标,按其预测能力的大小顺序排队有债务保障率、 资产净利率、资产负债率和资金安全率,并且离财务困境发生日越近,误判率越低,预见性越强。但单变量模型在财务危机预警中也存在着一定的局限性,如不同的财务比率其预测方向与能力经常有很大的差别,有时会产生采用不同的财务比率对同一企业进行预测时会得出不同的结果;而且单个财务比 率往往只反映为了防止财务危机而应注意的某个方面,从而无法对企业的财务状况做出全面的预测。 为了弥补单变量判定模型的缺陷,Altman于1968年选取了33家1946-1965年间破产且资产规模在70万美元至2590万美元之间的破产企业和同等数量、相同 规模的非破产企业作为样本企业,应用多元判别分析,采用22个财务比率,对财务比率经过数理统计筛选后建立了著名的 “Z计分模型”。该模型通过财务比率将反映偿债能力的指标、获利能力的指标和营运能力的指标运用加权汇总产生的总判别分(称为Z值),综合分析预测企业破产的可能性,Z值越低,则企业破产的可能性也越大。Altman还提出了判断企业破产的临界值:如企业的Z值大于2.675,则表示企业的财务状况良好,发生破产的可能性较小;若Z值小于1.81,则企业存在很大的破产可能性:若Z位处于 1.81~2.675之间,则为 “灰色区域”,在这个区域中的企业财务状况是极不稳定的。继Altman的Z计分模型之后,西方掀起了财务危机预警系统研究的热潮,先后出现了Edmisterd(1972)的小企业财务危机预警分析模型、Deakin(1972)的多元线性概率模型和Dimond(1976)的范式确认模型等,但这些线性模型预测变量有着严格的联合正态分布要求。为了克服这一局限性,以Ohlson(1980)为代表的一些研究者采用了Logistic回归模型构建财务危机预警系统。Logistic回归模型采用一系列的财务比率来预测财务危机发生的概率,然后根据银行、投资者等的风险偏好程度设定风险警戒线,以此进行风险定位和决策。随着现代统计技术的不断完善和发展,进入20世纪90年代以后,神经网络法等方法也开始应用于企业财务危机预警系统研究,并取得了较好的预测效果。我国由于证券市场的发展历史很短,有关财务危机预警系统的研究相对较少。早期的相关文 献,如吴世农等(1986)的 《企业破产的分析指标和预测模型》等,大都是介绍国外的一些研究成果。但自陈静(1999)用“单变量判定模型”和“Fisher二类线性判别模型” ,对我国上市公司进行财务危机预测的研究之后,相关的研究成果也多了起来。张玲(2000)以120家上市公司为研究对象,使用其中的60家公司的财务数据估计二类线形判别模型,并使用另外60家公司进行模型检验,结果发现该模型具有超前4年的预测能力。吴世农(2001)选取了70家ST公司和70家非ST公司为样本,利用这些公司5年的财务数据,应用多元线性回归分析、finsher二类线性判别分析和Logistic回归分析等方法分别建立了上市公司财务危机预测模型,其研究结果表明,Logistic回归模型的误判率最低、预测能力最强。杨保安(2001)则用神经网络法对30个上市公司的财务危机进行了预测,同样也取得了较好的研究结果。33

相关文档
最新文档