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LBO Valuation Model

The LBO Valuation Model operates on your five-year financial forecast. The model's purpose is to estimate the current value of your business to a "financial buyer", based on your businesses' forecasted financial performance. Your already-completed five-year financial forecast, plus two assumptions, is all that is necessary to create your first draft of a comprehensive LBO valuation of your business.

From a processing standpoint the LBO model makes a copy of your already completed five-year forecast and uses that copy (and any changes you make to it) for projecting future operating results. As such, your original forecast is preserved.

The LBO Valuation Model analyzes the value of your business from the point of view of a "financial buyer" who owns no other businesses in your industry and, therefore, expects all of its investment return to result solely from the future operations of the business. The LBO Valuation Model assumes that the buyer has investigated your business and operating plan and believes your business will achieve the financial results you have forecasted.

From a timing standpoint, the LBO Valuation Model assumes that the financial buyer intends to purchase your business at the beginning of year two (2) of your five-year forecast; and intends to own your business for the ensuing four (4) years, and then sell the business.

In order to generalize the analysis across a potentially infinite range of "deal" attributes, the model assumes the financial buyer is buying only the assets of your business and assuming none of its liabilities. Therefore, the seller of the business (i.e., you) needs to payoff all of the liabilities of the business (and in all likelihood, the income tax owed as a result of the gain realized on the sale of the assets) from purchase price paid to you by the financial buyer.

The output of the LBO Valuation Model consists of:

●Business Valuation Summary.

●primary financial statements - annual income statements, balance sheets and cash flow statements - showing the financial performance of

the business prior to and after the purchase by the financial buyer.

●several pages of documentation detailing the key assumptions underlying the valuation, and actual and forecasted financial ratio data and

statistics. You may change any or all of the first draft assumptions, including your five-year forecast, to see how the changes impact LBO valuation of the business.

LBO Valuation Model - Sample Data

●Click on the link below to access a sample of a LBO valuation case.

●On the sample valuation case menu, click on the HTML buttons to review samples of the content associated with this model.

●Both HTML and PDF (presentation quality) renderings of these and other pages of this model are provided with the member-version of this

model.

●LBO Valuation Model Sample Case

Contact tgf@https://www.360docs.net/doc/67479749.html, for details concerning how https://www.360docs.net/doc/67479749.html, can help you interpret and fine-tune the LBO valuation of your business.

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Main / Members / Demo Company / LBO Scenario #1a, Case 1

Step 1.Review / change case valuation criteria.

a. The amount of the selling price the seller is willing to finance (dollars in thousands)

b.

The annual rate of return on equity investment (ROR) objective of the buyer (an ROR objective between 20% and 40% is customary)

c. Your estimate of the EBITDA multiple to be used to determine the selling price of the business at the end of the buyer's four years of ownership (an EBITDA multiple estimate between 5.0 and 8.0 is customary)

d. Your estimate of interest rates to be paid on senior (bank) debt and subordinated debt: Senior (bank) debt

Subordinated debt (annual "current pay" rates between 8% and 12% are customary)

Step 2.Save changed estimates and re-calculate the LBO Case valuation Step 3.Review estimated LBO Case valuation at end of first forecast year.PDF HTML

a. Review / print Estimated LBO Valuation - Summary

b. Review / print Income Statement

c. Review / print Balance Sheet

d. Review / print Cash Flow Statement

e. Review / print Principal Assumptions/Relationships Report

f. Review / print Financial Feasibility Report

g. Review / print Financial Management Report

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Corporate Finance Network - Estimated LBO Valuation - Summary

Main / Members / Demo Company / LBO Scenario #1a / Estimated LBO Valuation - Summary

Estimated LBO Valuation - Summary

Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts)1. Executive Summary:

A. Member's assumptions:

The auction value of Plant, Property and Equipment at the end of the first forecast year

$18,000

The dollar amount of operating expenses which will not be incurred after the business is sold (i.e., "add-backs"):

1st year after business is sold $150 2nd year after business is sold $175 3rd year after business is sold $200 4th year after business is sold

$225 The amount of the selling price the seller is willing to finance

$500 The annual rate of return on equity investment (ROR) objective of the buyer

31.0% The EBITDA multiple used to determine the selling price of the business at the end of the buyer's four years of ownership

7.0

The interest rates to be paid on senior (bank) debt and subordinated debt: Senior debt 9.0%

Subordinated debt

12.0%

B. Results:

The estimated LBO value of seller's company at end of first forecast year $89,237 The computed annual rate of return on equity investment (ROR) of the buyer

31.0%

2. The Deal:

A. Gross selling price of seller's assets at the end of the first forecast year

$89,237

Seller's forecast of year one operating earnings $8,205

Seller's forecast of year one EBITDA

$9,797

Gross selling price, divided by forecasted year one operating earnings 10.88

Gross selling price, divided by forecasted year one EBITDA

9.11

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B. Total selling price of the seller's assets at the end of first forecast year

Gross selling price of the seller's assets at the end of the first forecast year$89,237

Transaction expenses$1,562

Total selling price of the seller's assets at the end of the first forecast year$90,799

C. Intangible assets recorded by the buyer at the end of the first forecast year

Total selling price of the seller's assets at the end of the first forecast year$90,799

Fair market value of the seller's tangible assets at the end of the first forecast year$33,686

Intangible assets recorded by the buyer at the end of the first forecast year$57,113

Buyer's annual intangible asset amortization$3,808

3. Seller's Outcome:

A. Net pretax sales proceeds to the seller

Gross selling price of the seller's assets at end of the first forecast year$89,237

Liabilities of the seller to be paid by the seller from the gross selling price(24,904)

Net pretax sales proceeds to the seller$64,333

Net worth of the seller's business at the end of the first forecast year$6,769

Net pretax sales proceeds to the seller, minus the net worth of the seller's business$57,564

Net pretax sales proceeds to the seller, divided by the net worth of the seller's business9.50

4. Buyer's Outcome:

A. Buyer's sources and uses of funds at the time of its purchase of the seller's business

Sources of funds:

Line of credit$8,488

Term loans9,500

Subordinated debt54,651

Preferred stock0

Common stock18,160

$90,799 Uses of funds:

Gross selling price of the seller's assets$89,237

Transaction expenses1,562

$90,799

B. Buyer's interest rates on debt

Interest rate on senior debt9.0%

Interest rate on subordinated debt12.0%

C. Buyer's senior lender requirements

Buyer's current maturities of term debt:

Beginning of buyer's year 1$0

End of buyer's year 1$1,800

End of buyer's year 2$1,800

End of buyer's year 3$1,800

End of buyer's year 4$1,800

Buyer's senior debt availability schedule:

Accounts Receivable80.0%

Inventory35.0%

Plant, Property and Equipment (Net)50.0%

D. Gross selling price of the buyer's assets at the end of four years of ownership$148,001

Buyer's forecast of year four operating earnings$19,551 Buyer's forecast of year four EBITDA$21,143

Gross selling price, divided by forecasted year four operating earnings7.57 Gross selling price, divided by forecasted year four EBITDA7.00

E. Net pretax sales proceeds to the buyer's equity and subordinated debt investors

Gross selling price of the buyer's assets at the end of four years of ownership$148,001 Liabilities of the buyer to be paid by the buyer from the gross selling price$68,707

Net pretax sales proceeds available to buyer's equity and subordinated debt investors$79,294

F. Buyer's subordinated debt investors return on investment after four years of ownership

Net sales proceeds to subordinated debt investors for equity warrants$25,858 Subordinated debt investors' original subordinated debt investment$54,650 Subordinated debt investors' fully diluted ownership interest in the buyer's net sales proceeds32.6% Subordinated debt investors' pretax annual rate of return20.0% Subordinated debt investors' pretax annual rate of return objective20.0%

G. Buyer's equity investors' pretax return on investment after four years of ownership

Net selling proceeds to equity investors$53,435 Equity investors' original equity investment$18,160 Equity investors' pretax annual rate of return31.0% Equity investors' pretax annual rate of return objective31.0%

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Actual and Forecast Statements of Net Earnings Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts) Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/96

12 Months 12/31/97 12 Months 12/31/98 12 Months 12/31/99 3 Months 03/31/00 12 Months

12/31/00 12 Months 12/31/01

12 Months 12/31/02 12 Months 12/31/03 12 Months

12/31/04 Net Sales $31,286 $33,859 $32,699 $39,040 $8,500 $46,614 $55,657 $66,454 $79,346 $94,739 Cost of Goods Sold (22,414) (25,220) (23,776) (27,790) (6,120) (32,909)

(39,016) (46,186) (54,669) (64,707) Gross Margin 8,872 8,639 8,923 11,250 2,380 13,705 16,641 20,268 24,677 30,032

28.4%

25.5%

27.3%

28.8%

28.0%

29.4%

29.9% 30.5%

31.1%

31.7%

Operating Expenses

4,052

4,278

4,304

4,655

1,175

5,500

6,362 7,534

8,925

10,481

Operating Earnings 4,820 4,361 4,619 6,595 1,205 8,205 10,279 12,734 15,752 19,551

15.4%

12.9%

14.1%

16.9%

14.2%

17.6%

18.5% 19.2%

19.9%

20.6%

Other Income (Expense): Historical Interest Expense (363) (1,456)

(1,789)

(2,142)

(391) 0 0 0 0 0 Interest on Line of Credit 0 0 0 0 0 (104) (525) (326) (330) (155) Interest on Term Loans 0 0 0 0 0 (1,670)

(855) (770) (598) (428) Interest on Subordinated Debt 0 0 0 0 0 0 (6,558) (6,558) (6,558) (6,558) Intangible Amortization 0 0 0 0 0 0 (3,807)

(3,807)

(3,807)

(3,807)

Other Income (Expense)(822) (187) 177 310 150 310

0 0 0 0

(1,185)

(1,643)

(1,612)

(1,832)

(241)

(1,464)

(11,745) (11,461)

(11,293)

(10,948)

Earnings Before Income Tax 3,635 2,718 3,007

4,763

964 6,741

(1,466) 1,272 4,458 8,602 Provision (Credit) For Income Tax

1,484

201

0 (499) 433

1,516

2,925

Net Earnings

$2,151

$2,517

$3,007

$4,763

$964

$6,741

$(967) $839

$2,942

$5,677

Earnings per Share

$21.51 $25.17

$30.07

$47.63

$9.64 $67.41

$(9.67)

$8.39 $29.42

$56.77

Glossary of Statement of Net Earnings terms.

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Actual and Forecast Balance Sheets

Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts) Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/96

12 Months 12/31/97 12 Months 12/31/98 12 Months 12/31/99 3 Months 03/31/00 12 Months

12/31/00 Beginning 01/01/01

12 Months 12/31/01 12 Months 12/31/02 12 Months 12/31/03 12 Months

12/31/04 Assets:

Cash

$3,120 $551 $765 $650 $669 $650 $650 $0 $0 $0 $0 Accounts Receivable 4,647 5,766 5,685 6,738 6,100 8,046 8,046 9,607 11,470 13,695 16,352 Inventory

3,916 3,693 3,769 4,949 5,950 5,861 5,861 6,948 8,225 9,736 11,523 Other Current Assets 601 411 308 380 380 380

380 380 380 380 380

12,284

10,421

10,527

12,717

13,099

14,937

14,937 16,935

20,075

23,811

28,255

Property, Plant and Equipment

18,534 20,662 22,480 25,690

26,222 28,900 18,000

21,210 24,420 27,630 30,840 Accumulated Depreciation (8,329) (9,505) (10,729) (12,321) (12,852)

(13,913)

0 (1,592) (3,184) (4,776) (6,368)

10,205

11,157

11,751

13,369

13,370

14,987 18,000 19,618

21,236

22,854

24,472

Intangibles 0 0 0 0 0 1,000

57,113

53,305

49,497

45,690

41,882

Investments 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Other Assets

214

373

373

749

600

749

749 749

749

749

749

Total

$22,703

$21,951

$22,651

$26,835

$27,069

$31,673

$90,799 $90,607

$91,557

$93,104

$95,358

Liabilities and Owners' Equity:

Line of Credit $0 $0 $0 $0 $0 $2,317 $8,488

$3,181 $4,073 $3,251 $54,851 Current Maturities 653 5,049

1,744

2,327

2,327

2,327

0 1,900

1,900

1,900

1,900

Other Current Obligations 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Accounts Payable 1,743 2,146 1,562 2,284 2,079 2,705 0 3,207 3,796 4,493 5,318 Accrued Expenses 2,458

2,501

1,925

2,104

2,189

2,486

0 2,876

3,406

4,035

4,738

Taxes Payable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Other Current Liabilities 415 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

5,269

9,696

5,231

6,715

6,595

9,835

8,488 11,164

13,175

13,679

66,807

Term Loans 2,986

14,742

17,476

17,396

17,396

15,069

9,500 7,600 5,700 3,800 1,900

Subordinated Debt 0 0 0 0 0 0 54,651

54,650

54,650

54,650

0 Other Long Term Obligations 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Other Liabilities

1,850 292

78

0 0

0 0

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Corporate Finance Network - Actual and Forecast Balance Sheet ●About|

●Models|●Members|●Help Common Stock5,2391111118,16018,16018,16018,16018,160 Preferred Stock00000000000 Treasury Stock00000000000 Retained Earnings7,359(2,780)(135)2,7233,0776,7680(967)(128)2,8148,491 Other Equity00000000000

12,598(2,779)(134)2,7243,0786,76918,16017,19218,03120,97426,651

Total$22,703$21,951$22,651$26,835$27,069$31,673$90,799$90,607$91,557$93,104$95,358 Glossary of Balance Sheet terms.

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Corporate Finance Network - Actual and Forecast Sources and Uses of Cash

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Cash

Actual and Forecast Sources and Uses of Cash Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts) Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/97

12 Months 12/31/98 12 Months 12/31/99 3 Months 03/31/00 12 Months

12/31/00 12 Months 12/31/01

12 Months 12/31/02 12 Months 12/31/03 12 Months

12/31/04

Cash Provided by Operations:

Net Sales

$33,859

$32,699

$39,040

$8,500

$46,614

$55,657

$66,454

$79,346

$94,739

Income and Expense Items:

Cost of Goods Sold (25,220) (23,776) (27,790) (6,120) (32,909) (39,016) (46,186) (54,669) (64,707) Operating Expenses (4,278) (4,304) (4,655) (1,175) (5,500) (6,362) (7,534) (8,925) (10,481) Depreciation

1,176 1,224 1,592 531 1,592

1,592

1,592

1,592

1,592

Historical Interest Expense (1,456)

(1,789)

(2,142)

(391) 0 0 0 0 0 Interest Expense on Line of Credit 0 0 0 0 (104) (525) (326) (330) (155) Interest Expense on Term Loans 0 0 0 0 (1,670)

(855) (770) (598) (428) Interest Expense on Subordinated Debt 0 0 0 0 0 (6,558)

(6,558)

(6,558)

(6,558)

Other Income (Expense)(187) 177 310 150 310 0 0 0 0 Intangible Amortization 0 0 0 0 0 (3,807) (3,807) (3,807) (3,807) Income Tax (Expense) Credit (201) 0 0 0 0 499 (433) (1,516) (2,925)

3,693

4,231

6,355

1,495

8,333

625 2,431

4,534

7,269

Investment and Financing Transactions:

Capital Expenditures

$(2,128) $(1,818)

$(3,210) $(532) $(3,210) $(3,210) $(3,210) $(3,210) $(3,210) (Incr.) Decr. in Accounts Receivable (1,119) 81 (1,053) 638 (1,308) (1,561) (1,863) (2,225) (2,657) (Incr.) Decr. in Inventory

223 (76) (1,180) (1,001)

(912) (1,087)

(1,277)

(1,511)

(1,787)

(Incr.) Decr. in Other Current Assets 190 103 (72) 0 0 0 0 0 0 (Incr.) Decr. in Intangibles 0 0 0 0 (1,000)

3,807

3,807

3,807

3,807

(Incr.) Decr. in Investments 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (Incr.) Decr. in Other Assets (159) 0 (376) 149 0 0 0 0 0 Incr. (Decr.) in Line of Credit 0 0 0 0 2,317

(5,306) 891 (821) 51,599

Incr. (Decr.) in Current Maturities 4,396

(3,305)

583 0 0 1,900

0 0 0 Incr. (Decr.) in Other Current Obligations 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Incr. (Decr.) in Accounts Payable 403 (584) 722 (205) 421 3,207 589 697 825 Incr. (Decr.) in Accrued Expenses 43 (576) 179 85 382 2,876

530 629 703 Incr. (Decr.) in Taxes Payable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Incr. (Decr.) in Other Current Liabilities (415) 0 0 0 0 0 0 0 0 Incr. (Decr.) in Term Loans 11,756

2,734

(80) 0 (2,327)

(1,900)

(1,900)

(1,900)

(1,900) Incr. (Decr.) in Subordinated Debt 0 0 0 0 0 0 0 0 (54,650)

Incr. (Decr.) in Other Long Term Obligations 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Incr. (Decr.) in Other Liabilities

(1,558)

(214)

(78)

0 0

0 0

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●About|●Models|●Members|●Help Incr. (Decr.) in Common Stock(5,238)00000000 Incr. (Decr.) in Preferred Stock000000000 Incr. (Decr.) in Other Equity000000000 (Incr.) Decr. in Treasury Stock000000000 Dividends(12,656)(362)(1,905)(610)(2,696)0000 Other000000000

(6,262)(4,017)(6,470)(1,476)(8,333)(1,275)(2,431)(4,534)(7,269)

Net Incr. (Decr.) in Cash(2,569)214(115)190(650)000

Cash at Beginning of Period3,120551765650650650000 Cash at End of Period$551$765$650$669$650$0$0$0$0 Glossary of Sources and Uses of Cash terms.

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Corporate Finance Network - Principal Assumptions / Relationships Report

Main / Members / Demo Company / LBO Scenario #1a, Case 1 / Principal Assumptions / Relationships Report

Principal Assumptions / Relationships Report

Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts) Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/96

12 Months 12/31/97 12 Months 12/31/98 12 Months 12/31/99 3 Months 03/31/00 12 Months

12/31/00 12 Months 12/31/01

12 Months 12/31/02 12 Months 12/31/03 12 Months

12/31/04

1. Net Sales

$31,286

$33,859 $32,699

$39,040

$8,500

$46,614

$55,657 $66,454

$79,346

$94,739

% Change in Net Sales

NA 8.2% (3.4)%

19.4%

NA

19.4% 19.4% 19.4%

19.4%

19.4%

2. Cost of Goods Sold

$22,414

$25,220 $23,776

$27,790

$6,120

$32,909

$39,016 $46,186

$54,669

$64,707

3. Gross Margin $ 's

$8,872 $8,639 $8,923

$11,250

$2,380

$13,705

$16,641 $20,268

$24,677

$30,032

4. Gross Margin %

28.4% 25.5% 27.3%

28.8%

28.0%

29.4%

29.9% 30.5%

31.1%

31.7%

5. Operating Expenses

$4,052 $4,278 $4,304

$4,655

$1,175

$5,500

$6,362 $7,534

$8,925

$10,481

% Change in Operating Expenses

NA 5.6% 0.6%

8.2%

NA

18.2%

15.7% 18.4%

18.5%

17.4%

Operating Expenses as % of Net Sales

13.0% 12.6% 13.2%

11.9%

13.8%

11.8%

11.4% 11.3%

11.2%

11.1%

6. Historical Interest Expense

$363 $1,456 $1,789

$2,142

$391

$0

$0 $0

$0

$0

7. Other Income (Expense)

$(822) $(187) $177

$310

$150

$310

$0 $0

$0

$0

8. Interest Rate on Borrowings

NA NA NA

NA

NA

9.0%

9.0% 9.0%

9.0%

9.0%

9. Interest Rate on Subordinated Debt

NA NA NA

NA

NA

12.0%

12.0% 12.0%

12.0%

12.0%

10. Income Tax

Amount $1,484 $201 $0 $0 $0 $0 $(499) $433 $1,516 $2,925 Rate

40.8%

7.4% 0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

34.0% 34.0%

34.0%

34.0%

11. Cash

$3,120 $551 $765

$650

$669

$650

$0 $0

$0

$0

12. Number of Days Sales in Accounts Receivable

54.2 62.2 63.5

63.0

65.5

63.0

63.0 63.0

63.0

63.0

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13. Number of Days Cost of Goods Sold in Inventory63.853.557.965.088.765.065.065.065.065.0

14. Other Current Assets$601$411$308$380$380$380$380$380$380$380

15. Intangibles$0$0$0$0$0$1,000$53,305$49,497$45,690$41,882

16. Investments$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

17. Other Assets$214$373$373$749$600$749$749$749$749$749

18. Current Maturities$653$5,049$1,744$2,327$2,327$2,327$1,900$1,900$1,900$1,900

19. Number of Days Cost of Goods Sold in Accounts Payable28.431.124.030.031.030.030.030.030.030.0

20. Number of Days Operating Expenses in Accrued Expenses221.4213.4163.2165.0170.0165.0165.0165.0165.0165.0

21. Taxes Payable$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

22. Other Current Obligations$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

23. Other Current Liabilities$415$0$0$0$0$0$0$0$0$0

24. Term Loan$2,986$14,742$17,476$17,396$17,396$15,069$7,600$5,700$3,800$1,900

25. Subordinated Debt$0$0$0$0$0$0$54,650$54,650$54,650$0

26. Other Long Term Obligations$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

27. Other Liabilities$1,850$292$78$0$0$0$0$0$0$0

28. Common Stock$5,239$1$1$1$1$1$18,160$18,160$18,160$18,160

29. Preferred Stock$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

30. Treasury Stock$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

31. Other Equity$0$0$0$0$0$0$0$0$0$0

32. Capital Expenditures (Net)$987$2,128$1,818$3,210$532$3,210$3,210$3,210$3,210$3,210

33. Dividends

34. Depreciation (Net)$1,395$1,176$1,224$1,592$531$1,592$1,592$1,592$1,592$1,592

35. Amortization of Intangible Assets (Net)$100$100$100$200$50$(1,000)$3,807$3,807$3,807$3,807

36. Retained Earnings:

Beginning Balance$7,359$(2,780)$(135)$2,723$2,723$0$(967)$(128)$2,814 Net Earnings2,5173,0074,7639646,741(967)8392,9425,677 Dividends(12,656)(362)(1,905)(610)(2,696)0000 Other000000000

Ending Balance$7,359$(2,780)$(135)$2,723$3,077$6,768$(967)$(128)$2,814$8,491

37. Common Shares Outstanding (Fully Diluted)100100100100100100100100100100 Glossary of Principal Assumptions / Relationships Report terms.

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Financial Feasibility Report Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts) Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/96

12 Months 12/31/97 12 Months 12/31/98 12 Months 12/31/99 3 Months 03/31/00 12 Months

12/31/00 12 Months 12/31/01

12 Months 12/31/02 12 Months 12/31/03 12 Months

12/31/04 1. EBITDA

$5,493

$5,450

$6,120

$8,697

$1,936

$10,107

$11,871 $14,326

$17,344

$21,143

2. EBITDA Coverage of Total Interest Expense

15.13

3.74

3.42

4.06

4.95

5.70 1.50 1.87

2.32

2.96

3. EBITDA Coverage of Required Debt Service

5.41

0.84

1.73

1.95

0.71

2.46

1.21 1.50

1.85

2.34

4. Estimated Gross Amount of Senior Debt Available

$10,191

$11,484

$11,743

$13,806

$13,647

$15,982

$19,927 $22,673

$25,791

$29,351

5. Senior Debt Outstanding

$3,639

$19,791

$19,220

$19,723

$19,723

$19,713

$12,681 $11,673

$8,951

$58,651

6. Estimated Net Amount of Senior Debt Available

$6,552 $(8,307)

$(7,477) $(5,917) $(6,076)

$(3,731)

$7,246

$11,000 $16,840 $(29,300)

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Financial Management Report

Demo Company

LBO Scenario #1a, Case 1

(Dollars and Shares in Thousands, Except Per Share Amounts)

Actual

Forecast

Forecast

12 Months 12/31/9612 Months

12/31/97

12 Months

12/31/98

12 Months

12/31/99

3 Months

03/31/00

12 Months

12/31/00

12 Months

12/31/01

12 Months

12/31/02

12 Months

12/31/03

12 Months

12/31/04

1. Working Capital Management:

Net Working Capital:

Current Assets$12,284$10,421$10,527$12,717$13,099$14,937$16,935$20,075$23,811$28,255 Current Liabilities(5,269)(9,696)(5,231)(6,715)(6,595)(9,835)(11,164)(13,175)(13,679)(66,807)

Net Working Capital$7,015$725$5,296$6,002$6,504$5,102$5,771$6,900$10,132$(38,552)

Current Ratio:

Current Assets, divided by Current Liabilities 2.33 1.07 2.01 1.89 1.99 1.52 1.52 1.52 1.740.42 Quick Ratio:

Cash plus Accounts Receivable divided by Current Liabilities 1.470.65 1.23 1.10 1.030.880.860.87 1.000.24 Net Working Capital Turnover:

Net Sales, divided by Net Working Capital 4.4646.70 6.17 6.50 5.239.149.649.637.83(2.46) 2. Asset Management:

Number of Days Sales in Accounts

Receivable

Accounts Receivable, divided by Net Sales/36554.262.263.563.065.563.063.063.063.063.0 Number of Days Cost of Goods Sold in

Inventory

Inventory, divided by Cost of Goods Sold / 36563.853.557.965.088.765.065.065.065.065.0 Capital Expenditures (Net):

Ending Property, Plant and Equipment, minus Beginning Property, Plant and Equipment $987$2,128$1,818$3,210$532$3,210$3,210$3,210$3,210$3,210

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Depreciation (Net):

Ending Accumulated Depreciation, minus Beginning

$1,395$1,176$1,224$1,592$531$1,592$1,592$1,592$1,592$1,592 Accumulated Depreciation

Net Property, Plant and Equipment:

Property, Plant and Equipment, minus Accumulated Depreciation$10,205$11,157$11,751$13,369$13,370$14,987$19,618$21,236$22,854$24,472

Fixed Asset Turnover:

Net Sales, divided by Net Property, Plant and Equipment 3.07 3.04 2.78 2.92 2.54 3.11 2.84 3.13 3.47 3.87

Total Asset Turnover:

Net Sales, divided Total Assets 1.38 1.54 1.44 1.46 1.26 1.470.610.730.850.99

3. Liabilities Management:

Number of Days Cost of Goods Sold in

Accounts Payable

Accounts Payable, divided by Cost of Goods Sold / 36528.431.124.030.031.030.030.030.030.030.0

Number of Days Operating Expenses in

Accrued Expenses:

Accrued Expenses, divided by Operating Expenses / 365221.4213.4163.2165.0170.0165.0165.0165.0165.0165.0

Current Maturities:

Current Maturities of Long Term Debt$653$5,049$1,744$2,327$2,327$2,327$1,900$1,900$1,900$1,900

Long Term Liabilities, as % of Total Assets:

Total Long Term Liabilities, divided by Total Assets21.3%68.5%77.5%64.8%64.3%47.6%68.7%65.9%62.8% 2.0%

Total Liabilities, as % of Total Assets:

Total Liabilities, divided by Total Assets44.5%112.7%100.6%89.8%88.6%78.6%81.0%80.3%77.5%72.0%

Debt-to-Worth Ratio:

Total Liabilities, divided by Owners' Equity0.80(8.90)(170.04)8.857.79 3.68 4.27 4.08 3.44 2.58

4. Profitability Management:

Gross Margin on Sales:

Net Sales, minus Cost of Goods Sold$8,872$8,639$8,923$11,250$2,380$13,705$16,641$20,268$24,677$30,032

Gross Margin %:

Gross Margin on Sales, divided by Net Sales28.4%25.5%27.3%28.8%28.0%29.4%29.9%30.5%31.1%31.7%

Operating Earnings:

Gross Margin on sales, minus Operating Expenses$4,820$4,361$4,619$6,595$1,205$8,205$10,279$12,734$15,752$19,551

Operating Earnings %:

Operating Earnings, divided by Net Sales15.4%12.9%14.1%16.9%14.2%17.6%18.5%19.2%19.9%20.6%

Earnings Before Interest, Taxes,

Depreciation and Amortization of

Intangible Assets (Referred to as

"EBITDA")

Net Earnings, plus Interest Expense, plus Income Tax Expense,

plus Depreciation, plus Amortization of Intangible Assets

$5,493$5,450$6,120$8,697$1,936$10,107$11,871$14,326$17,344$21,143 ("EBITDA")

EBITDA as % of Net Sales:

EBITDA, divided by Net Sales17.6%16.1%18.7%22.3%22.8%21.7%21.3%21.6%21.9%22.3%

Earnings Before Income Taxes:

Net Earnings, plus Income Taxes$3,635$2,718$3,007$4,763$964$6,741$(1,466)$1,272$4,458$8,602

Net Earnings Per Share:

Net Earnings, divided by Common Shares Outstanding$21.51$25.17$30.07$47.63$9.64$67.41$(9.67)$8.39$29.42$56.77

Earnings Before Income Taxes as % of Net

Sales:

Earnings Before Income Taxes, divided by Net Sales11.6%8.0%9.2%12.2%11.3%14.5%(2.6)% 1.9% 5.6%9.1%

Net Earnings as % of Net Sales:

Net Earnings, divided by Net Sales 6.9%7.4%9.2%12.2%11.3%14.5%(1.7)% 1.3% 3.7% 6.0%

5. Debt Management:

Senior Interest Expense:

Interest on Line of Credit, plus Interest on Term Loan$363$1,456$1,789$2,142$391$1,774$1,380$1,096$928$583

Non-Senior Interest Expense:

Interest on Subordinated Debt$0$0$0$0$0$0$6,558$6,558$6,558$6,558

Total Interest Expense:

Senior Interest Expense, plus Non-Senior Interest Expense$363$1,456$1,789$2,142$391$1,774$7,938$7,654$7,486$7,141

EBITDA Coverage of Senior Interest

Expense:

EBITDA, divided by Senior Interest Expense15.13 3.74 3.42 4.06 4.95 5.708.6013.0718.6936.27

EBITDA Coverage of Total Interest

Expense:

EBITDA, divided by Total Interest Expense15.13 3.74 3.42 4.06 4.95 5.70 1.50 1.87 2.32 2.96

Required Debt Service:

Total Interest Expense, plus Current Maturities$1,016$6,505$3,533$4,469$2,718$4,101$9,838$9,554$9,386$9,041

EBITDA Coverage of Required Debt

Service:

EBITDA, divided by Required Debt Service 5.410.84 1.73 1.950.71 2.46 1.21 1.50 1.85 2.34

EBITDA minus Capex, divided By Required

Debt Service:

EBITDA minus Capital Expenditures, divided by Required Debt

4.440.51 1.22 1.230.52 1.680.88 1.16 1.51 1.98 Service

Free Cash Flow:

Net Earnings, plus Depreciation minus Capital Expenditures,

$2,559$(11,091)$2,051$1,240$353$2,427$(2,585)$(778)$1,324$4,059 minus Dividends

Cash Available for Debt Service:

Free Cash Flow, plus Total Interest Expense$2,922$(9,635)$3,840$3,382$744$4,201$5,352$6,875$8,810$11,200

Debt Service Coverage:

Cash Available for Debt Service, divided by Required Debt

2.88(1.48) 1.090.760.27 1.020.540.720.94 1.24 Service

6. Estimated Bank Credit Availability:

Borrowing Base Assets:

Accounts Receivable$4,647$5,766$5,685$6,738$6,100$8,046$9,607$11,470$13,695$16,352 Inventory3,9163,6933,7694,9495,9505,8616,9488,2259,73611,523 Property, Plant and Equipment (Net)10,20511,15711,75113,36913,37014,98719,61821,23622,85424,472

Estimated Borrowing Base %:

产业经济学试题二(带答案)

《产业经济学》试题二 一、名词解释(每小题4分,共20分) 1.范围经济 2.掠夺性定价 3 产业集群 4.管制 5.有效竞争 二、简答题(共30分) 1.市场集中度的衡量方法? 2.结构性进入壁垒有哪些? 3.横向并购的竞争效应? 4.产业结构优化的主要内容? 5.产业布局的影响因素? 三、案例分析题(共20分) 辽宁汽车产业及其集群发展 作为装备制造业龙头的汽车产业,辽宁的汽车产量2003年达到143677辆,同比增长了55.88%,高出全国平均增幅20个百分点,创造了历史最高水平。现在,以轿车、多功能车、轻型汽车(含轻型客车和轻型货车)、大中型客车、车用发动机和汽车零部件已经构成了辽宁汽车工业体系,辽宁汽车产业集群已初现轮廓,形成了沈阳、丹东两大汽车生产基地,沈阳-辽阳-营口-大连,沈阳-锦州-朝阳两条汽车长廊的产业聚集分布。从地域分布看,辽宁汽车产业集群分布较散,企业只是生产的地域集中而不是集群;从地理分布看,辽宁汽车产业更多地表现的是生产集中的特点,生产集中仅仅是相关企业集中在一个地区,但相互之间的联动作用非常少,竞争制约非常严重。而集群则要求整车厂和相关配件厂的关系非常密切,要实现专业化的分工协作,而不是目前的这种局面。 近几年来,借助于政府的高度重视和大力扶持以及现有的工业基础与中国汽车产业的良好发展态势,辽宁汽车产业飞速发展,实力不断增强,其中沈阳市汽车产业集群初步形成。截止2004年底,沈阳汽车产业集群共有华晨金杯、华晨宝马、上海通用(沈阳)北盛、金杯车辆、沈飞日野、沈阳中顺、沈阳奥克斯7家整车生产公司;专用改装车、农用运输车21家;汽车零部件企业95家。 辽宁汽车产业链较为完整,在整车制造、零部件生产、经销、售后服务等各大环节均有一定实力。

产业经济学名词解释(精简)

产业经济学 马歇尔冲突:大规模生产能提高企业的生产效率,但企业追求规模经济的结果必然会导致垄断的发展,而垄断将破坏价格机制,扼杀竞争,使市场经济丧失活力,损害资源配置的效率。 产业经济学:是以“产业”为对象,研究产业之间关系结构、产业内部组织结构及其相互作用规律的应用经济学科。产业:具有某种共同特性的、彼此相互作用的经济活动的集合。 产业结构:产业间的相互联系和联系方式。 产业关联:产业间以各种投入品和产出品为连接纽带的技术经济联系和数量结构关系。 产业组织:同一产业内各企业间相互作用的关系结构。 产业布局:指生产力诸要素在区域空间上的组合而形成的各产业在区域范围内的分布。 主导产业:指对一个产业未来发展具有决定性引导作用的产业。 支柱产业:指在国民经济中占较大比重,对经济增长起着重要作用,在一定时期内能支持社会发展的产业。 幼稚产业:指工业后发国家的产业体系中,相对于工业先行国家成熟产业而言,处于幼小阶段的产业。 衰退产业:指某一产业由于技术进步或需求变化等因素致使市场需求减少,生产能力过剩且无增长潜力的产业。 产业结构优化:指推动产业结构合理化和高级化发展的过程,是实现产业结构与资源结构相适应的过程。 产业结构合理化:指产业之间协调能力和关联水平的提高。 产业结构高级化:指产业不断从低级向高级转变的过程。 产业集群:是产业发展演化过程中的一种地缘现象,在一定区域内相互关联的企业集中成片,形成结构完整的有机体系。 前向关联:一产业通过提供供给与其他产业部门发生的关联。 后向关联:一产业通过需求吸收与其他产业部门发生的关联。 投入产出法:通过建立投入产出模型,研究经济系统各个部分间表现为投入与产出的相互依存关系的数量分析方法。

银行承兑汇票杠杆收购经典案例

某公司利用敞口银行承兑汇票进行杠杆收购的经典案例 目录 一、杠杆收购及其融资方式 二、本案例的公司结构及融资设想 三、方案的制定 四、方案的实施 五、结论:方案的利弊 一、杠杆收购(Leveraged Buyout )及其融资方式 (一)杠杆收购的定义及本质 杠杆收购(LBO)指收购者利用自己少量的自有资金为基础,然后从投资银行或其他金融机构举债融资的方式完成对一家公司(常常是上市公司)的收购活动。 杠杆收购是一种企业进行资本运作的有效的收购融资工具。优势企业按照杠杆原理,可以用少量自有资金,依靠债务资本为主要融资工具来收购目标公司的全部或部分股权,因此,杠杆收购被称为“神奇点金术”。杠杆收购的本质就是举债收购,即以债务资本作为主要融资工具。这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集。

(二)杠杆收购的融资方式 杠杆收购的融资方式以资金来源划分,可分为内部融资来源和外部融资来源。其中外部融资来源是杠杆收购的主要途径,又分为权益融资、债务融资和准权益融资三大部分。 权益融资主要有两大类,一类是指通过发行股票筹集资金,包括向社会公众公开发行和定向募集等形式,该类形式往往以向目标公司支付现金的方式完成并购。另一类是股权支付,即通过增发新股,以新发行的股票交换目标公司的股票,或者发行新股取代收购方和被收购方的股票,从而取得对目标公司的控股权。 债务融资包括向金融机构贷款、发行债券和卖方融资等。从西方各国并购的经验来看,债务融资是杠杆收购最重要的资金来源,不仅有商业银行,还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。 贷款与发行债券两种债务融资方式可以说是各有千秋:相对而言,贷款速度快、灵活性大,但用途往往受到限制;而在我国,发行债券由于金融政策对发行主体的硬性规定而使其在应用中受到了较大限制。

2020中级会计 财管第06讲 财务杠杆效应和总杠杆效应

第06讲财务杠杆效应和总杠杆效应 三、财务杠杆效应 讲解:重要而简单的例子 某企业现有资金400万元,其中普通股100万股,每股面值2元;银行借款200万元,年利息率为8%,EBIT为40万元,所得税税率为25%。 ①有关计算如下: EBIT=40 EPS==0.18元 EBIT↗20% EPS==0.24元增加33.3% EBIT↘20% EPS==0.12元减少33.3% ②若利率提高到10%,重复上述①计算 EBIT=40 EPS==0.15元 EBIT↗20% EPS==0.21元增加40% EBIT↘20% EPS==0.09元减少40% ③若上述负债无利息,重复上述①计算 EBIT=40 EPS=0.3元 EBIT↗20% EPS==0.36元增加20% EBIT↘20% EPS==0.24元减少20% 1.财务杠杆的定义:由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。 2.财务杠杆存在的前提:由于固定性资本成本的存在——对比计算①、②和③ 3.财务杠杆的计量:财务杠杆系数(DFL) (1)定义:DFL即EPS变动相对于EBIT变动的倍数

(2)财务杠杆系数 以计算①为例 DFL==1.67 在不存在优先股股息的情况下,可以得出 财务杠杆系数= 如果存在优先股股息,可以得出 财务杠杆系数= 以计算①为例DFL==1.67 (3)影响财务杠杆的因素包括:债务资本比重、普通股收益水平、所得税税率水平;息税前利润、固定财务费用水平等。 (4)固定性资本成本为0时,财务杠杆系数为1。(计算③) 4.财务杠杆与财务风险 固定性资本成本越大,息税前利润水平越低,财务杠杆系数越大,财务风险就越大。 四、总杠杆效应 1.定义:产销业务量Q较小变动引起EPS较大变动的现象。 2.总杠杆存在的前提:由于固定性经营成本、固定性资本成本的存在。 3.总杠杆的计量:总杠杆系数(DTL) (1)定义:DTL即EPS变动相对于产销业务量Q变动的倍数 (2)总杠杆系数= DTL=DOL×DFL 在不存在优先股股息的情况下,可以得出 DTL= 如果存在优先股股息

公共关系经典案例分析完整

公共关系案例分析 [——“蒙牛—超女”与“闪亮—快男” “超女”、“快男”的推出是的原本火爆的湖南卫视收视率再创新高,尤其是“第二节超级女声”大赛成为2005年中国演出市场上最引人瞩目的现象,甚至到达了轰动全国的地步。而07年的“快男”也在短短3 个月时间内打了一场高效漂亮的闪电战。“超女”、“快男”何以取得如此巨大的成功?让那么多中国家庭的电视机同时集中到一个电视台,让那么多媒体跟踪报道,成为全国成像那么多百姓的街头巷议论轮的话题,这和他们所从事的公共关系活动是密切相关的。 公共关系是指某一组织为改善与社会公众的关系,促进公众对组织的认识,理解及支持,达到树立良好组织形象、促进商品销售的目的的一系列促销活动。它的本意是社会组织、集体或个人必须与其周围的各种内部、外部公众建立良好的关系。它是一种状态,任何一个企业或个人都出于某种公共关系状态中。它又是一种活动,当一个工商企业或者个人有意识地、自觉地采取措施去改善和维持自己的公共关系状态时,就是在从事公共关系活动。作为公共关系主体长期发展战略组合的一部分,公共关系的涵义是指这种管理职能:评估社会公众的态度,确认与公众利益相符合的个人或组织的政策与程序,拟定并执行各种行动方案,提高主体的知名度和美誉度,改善形象,争取相关公众的理解与接受。 公共关系包括组织、公众和传播三要素,接下来我将从这三方面对“蒙牛—超女”和“闪亮—快男”的成功进行分析。 首先,从组织上讲,社会学家认为,“组织就是精心设计的以达到某种特定目标的社会群体”①,“超女”、“快男”这个组织的设计可谓独具匠心,从海选

到预赛、复赛,层层淘汰,又层层设立复活机制,有决出的各赛区冠亚季军参加在星城长沙举行的决赛,吊足了观众的胃口,也可以在长达几个月的时间内对选手进行包装。另外,组织作为一个有机体,它的生存、发展也需要良好的环境,环境构成了组织发展的基本条件,“组织是社会的一种器官,只有能为外部环境做出自己的贡献,才能算有所成就”,“组织存在的唯一理由,就是为外部环境提供良好的服务”。 ②就环境而言,“超女”、“快男”在这点上也处理得比较妥当,其内部环境诸如决策层、员工队伍、管理机制、文化氛围、精神面貌等都做到了和谐有序。 从外部环境上分析,外部环境中一项最重要的内容就是公众,尤其对于“超女”、“快男”这类选秀节目而言,公众的支持与否直接决定了他们的命运。作为公共关系工作的对象,公众是以某个特定组织为核心而形成的特殊的利益共同体。以“蒙牛”为例,“蒙牛”以“超女”为平台,把公共关系工作的对象集中在年轻人身上,“蒙牛”获得“超女”的冠名费为2000万,加上15秒的插播广告及现场广告牌等,其投入总额在2800万左右。当然,“蒙牛”为“超女”贡献的远不止于此,在许多公交车体、户外灯箱和平面媒体广告上,都留下了“超女”们的倩影,而这笔投放费用则高达8000多万。前后两者数字相加,“蒙牛”的投入已达1.08亿。随着湖南卫视收视率和社会声望的急剧上升,“蒙牛”也获得了巨大的利益,成为时下年轻人的时尚饮品,往往是一提到“超女”马上就想到蒙牛酸酸乳,喜欢“超女”的人也会“不可救药”地喜欢上蒙牛酸酸乳。由此可见,在“超女”的影响下,“蒙牛”将对象重点圈在年轻人这个时尚一族是极其明智的,它适应了年轻人对时尚疯狂追求的时势,可谓顺意公众,从而取得了巨大的成功:“蒙牛今年在酸酸乳上的销售收入至少20个亿,在酸性乳饮料上的平均利

2019中级财务管理73讲第37讲财务杠杆效应、总杠杆效应

考点二财务杠杆效应 (一)财务杠杆 是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益。(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。 TE=(EBIT-I)(1-T)-D EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N 式中,TE表示普通股盈余;EPS表示每股收益;I表示债务资金利息;D表示优先股股利;T表示所得税税率;N表示普通股股数。 (二)财务杠杆系数 1.财务杠杆系数(DFL)的定义公式:DFL=普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率 2.简化公式 (1)不存在优先股股息:财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额 DFL=EBIT0/(EBIT0-I0) (2)既存在固定利息的债务,也存在固定股息的优先股:DFL=EBIT0/{EBIT0-I0-D p/(1-T)} 式中,D p表示优先股股利;T表示所得税税率。 【手写板】 公式推导(不存在优先股息)

基期EPS0=(EBIT0-I0)×(1-T)/N 预测期EPS’=(EBIT’-I0)×(1-T)/N △EPS=EPS’-EPS0=△EBIT×(1-T)/N DFL=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0) =[△EBIT×(1-T)/N]/(EPS0)×(EBIT0/△EBIT) =[△EBIT×(1-T)/N]/[(EBIT0-I0)×(1-T)/N]×(EBIT0/△EBIT) =EBIT0/(EBIT0-I0) 【例题·单选题】(2018年试卷1)某公司基期息税前利润1000万元,基期利息费用为400万元,假设与财务杠杆相关的其他因素保持变,则该公司计划期的财务杠杆系数为()。 A.2.5 B.1.67 C.1.25 D.1.88 【答案】B 【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额=1000/(1000-400)=1.67。选项B正确。 【例题·多选题】(2017年试卷2)下列各项中,影响财务杠杆系数的有()。 A.息税前利润 B.普通股股利

经典广告案例分析

经典广告案例分析各位读友大家好,此文档由网络收集而来,欢迎您下载,谢谢 篇一:经典广告案例分析之手机篇 经典广告案例分析之手机篇 直线网 波导的“战斗机”广告,可谓是家喻户晓(图1),片中由著名歌星李纹驾驶的战机,飞驰在蔚天空中,穿梭于城市之间。广告整个前半段战斗机的内容实际都是三维CG动画! 其中,片中战斗机飞驰的时候机尾喷射出引擎火焰,极大地增强了场景的真实感。那“引擎火焰喷效果是如何制作的呢?妙用3DSMAX中的Video Post与Combustion两个模块就可以生成一个可信果了。 制作战斗机尾部引擎“炽热点” 步骤 1 打开3DSMAX软件,“file/import”导入战斗机的模型文件(模型制作不是本文介绍重建议采用Nurbs、

EditMesh等技术手段自主建模。我们将整个动画预设为60帧的标准。 步骤2 在前视图中,使用建立命令面板中的标准物体:Sphere,建立一个半球体。将其命名为热点”。 步骤 3 在左视图中,选择“Non-Uniform Scale”将对象X轴的比例设为16%,绕Z轴将其旋-20°,放置到战机尾部。 步骤4 将对象再多复制几个,同样放置于战斗机尾部喷射口的合适区域。 注:调整物体位置时,可以先选中物体,然后其上会出现X/Y/Z的各自坐标,此时我们可以直快捷选取,很方便。 步骤5 选中所有的“炙热点”,打开材质编辑器,选中一个材质样本球,调整参数使其接近的色调。给此材质命名并将其赋与场景中的所有“炙热”物体。 渲染一下场景,我们就会看到战斗机尾部几个“炽热点”的效果了。但此时还仅仅是“点”。面,我们使用Combustion 功能模块来实现飞行时候的“喷射”。

产业经济学

C 1.策略性行为:指一个企业旨在通过影响竞争对手对该企业行动的预期,使竞争对手在预期的基础上做出对该企业有利的决策行为 2.产业结构政策:指政府依据本国的产业结构现状,规划产业结构逐渐演进的目标,确定重点发展的战略产业,实现资源的重点配置的政策。 3.产业集群:指特定产业中互有联系的公司或机构聚集在特定地理位置的一种现象。 4.策略性进入壁垒:是指产业内在位企业为保持在市场上的主导地位,获取,利用自身的优势通过一系列的有意识的性行为构筑起的防止潜在进入者进入的壁垒。 5.创造性毁灭: 潜在进入者创新对原有企业造成的致命性打击,迫使他们退出原有的市场。 F 1.范围经济:指利用单一经营单位内原有的生产或销售过程来生产或销售多于一种产品而产生的经济。 2.富有的窘境:在解释默契合作策略性行为方面存在均衡过多的问题。 G 1.规模经济:由于生产专业化水平的提高等原因,使企业的单位成本下降,从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减的经济。 2.管制:指管制者依照一定的法规,对被管制者所采取的一系列行政管理与监督。 H 1.混合并购:彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。 J 1.进入壁垒:是指潜在进入企业和新企业若与既存企业竞争可能遇到的种种不利因素。 L 1.掠夺性定价:是指一个厂商将价格定在牺牲短期利润以消除竞争对手并在长期获得高利润的行为。 S 1.市场结构:指市场中各种要素(者、需求者、者)之间的内在联系及其特征。 2.水平一体化:是企业在原有生产经营范围内,通过联合、兼并同类企业或投资兴建新的生产经营单位,形成多工厂企业,以扩大企业规模。 3.市场势力:也称市场权力。是指卖方或买方不适当地影响商品价格的能力。 T 梯度发展理论: 根据产业生命周期理论,不同生命阶段的产业有不同的最优区位。 W 1.网络外部性:指消费的外部性,即购买某种商品的消费者数量的增加将提高消费者的效用水平,从而增加了消费者对该商品的需求。 2.完全消耗系数:两个产业间的产品直接消耗关系。但一种产品对另一种产品的消耗不仅

中国第一例“杠杆收购”融资案例

中国第一例“杠杆收购”融资案例 2006年1月底,私募投资基金太平洋联合(Pacific Alliance Group,简称PAG)以1.225亿美元的(公司)总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团(AIG)持有的67.6%好孩子集团股份。至此,PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东,而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.4%股份为第二大股东。据介绍,这是中国第一例外资金融机构借助外资银行贷款完成的“杠杆收购”案例。 PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。据资料显示,PAG旗下管理着大约4亿美元基金,投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。在过去的12个月,PAG 在中国累计投资约2亿美元,其中包括收购好孩子集团。 2005年10月PAG接触好孩子,12月13日就签署了股权转让协议。根据协议,第一上海投资有限公司(简称第一上海)会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易,交易所需部分资金来自台北富邦商业银行(Taipei Fubon Commercial Bank)的贷款,贷款金额5500万美元。 易凯资本是好孩子的财务顾问,全程参与了这个历时一年多的交易。易凯资本的首席执行官王冉对于新投资者PAG的评价是:非常低调,反应速度很快。其它一些知名的基金,受到的监管比较多,在法律等方面的细节也考虑很多,决策比较犹豫。而PAG行动非常迅速,善于避开枝节,因此仅跟好孩子集团短暂谈判两个月,就达成协议。 以小搏大的收购手段 30多年前,华尔街著名的投资公司Kohlberg Kravis Roberts(KKR)创造了名为“杠杆收购(LBO)”的交易模式。这种收购模式是指收购者用自己很少的本钱为基础,以目标企业的经营现金流或部分乃至全部业务的变现值为抵押,从其他金融机构筹集、借贷足够的资金进行收购活动。收购后公司的收入刚好支撑目标企业因收购而产生的高比例负债,这样就能够达到“以很少的资金赚取高额利润”的目的。根据业界惯例,收购者只需要有10%的自有资金即可完成收购。因此,杠杆收购造就了很多“小鱼吃大鱼”的收购案例。 杠杆收购模式的出现带来了金融工具、公司治理乃至文化理念的一场革命。但是,中国内地金融市场环境制约了公司控制权交易的发展,因此一直被从事杠杆收购的投资银行和股权基金列为投资禁区。近两年来,随着资本市场逐渐完善以及外汇管制政策的松动,股权基金开始试探性地针对内地企业控制权发动攻击,如新桥收购深发展、凯雷收购徐工集团,等等。但是,这些交易的收购资金筹措环节与收购环节以及购后整合环节,是分离的。因此,业内人士普遍认为,2006年前的中国内地尚不存在严格意义上的杠杆收购。 此次PAG是用好孩子集团的资产和现金流做抵押,向银行获得过渡性贷款,并以此贷款完成收购。在获得好孩子集团控股权之后,PAG将通过对公司的经营以及最终包装上市,获得投资回报和退出通道。 证券业分析人士认为,杠杆收购的方式对那些具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平,企业的产品需求和市场占有较为稳定的企业来说,是一个很好的融资手段。在国际上常被应用于大型上市公司。此次交易杠杆设计的核心风险在于:好孩子的经营现金流能否至少覆盖融资利息?以及现金流入的持续期能否满足融资的期限结构。一般认为,在杠杆收购模式下,被收购者往往要承担更多的债务风险。因此好孩子集团接受这种收购方式,前提是公司有健康的现金流,业务稳步增长。 投资者为什么选择好孩子 作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业,好孩子集团已经成功地占领了消费市场。其产品进入全球4亿家庭,在中国也占领着童车市场70%以上的份额。2005年,好孩子集

杠杆系数计算

杠杆系数计算 某公司2013年年初总资产为10000万元,其资产负债率为40%,该年的资本保值增值率为125%,年末资产负债率为50%,负债的年均利率为8%,全年固定成本总额为600万元,净利润为800万元,适用的所得税税率为25%。 要求: (1)计算2013年年初的所有者权益总额、产权比率、权益乘数。 (2)计算2013年年末的所有者权益总额、总资产、产权比率。 (3)计算2013年的息税前利润、已获利息倍数。 (4)计算2014年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 正确答案: (1)2013年年初的所有者权益=10000×(1-40%)=6000(万元) 负债=10000-6000=4000(万元) 产权比率=4000/6000=0.67 权益乘数=1+产权比率=1+0.67=1.67 (2)2013年年末所有者权益=2013年年初所有者权益×125%=6000×125%=7500(万元)2013年年末总资产=7500/(1-50%)=15000(万元) 产权比率=(15000-7500)/7500=1 (3)2013年利息费用=(4000+7500)/2 ×8%=460(万元) 2013年息税前利润=800/(1-25%)+460=1526.67(万元) 2013年已获得利息倍数=1526.67/460=3.32 (4)2014年经营杠杆系数=(1526.67+600)/1526.67=1.39 2014年财务杠杆系数=1526.67/(1526.67-460)=1.43 2014年总杠杆系数=1.39×1.43=1.99 要求: (1)计算2013年年初的所有者权益总额、产权比率、权益乘数。 设期初负债为X,X/10000=40%,解期初负债X=4000万元,年初所有者权益=10000-4000=6000万元 产权比率=负债/所有者权益=4000/6000=67%、权益乘数=资产/所有者权益=10000/6000=1.67 (2)计算2013年年末的所有者权益总额、总资产、产权比率。 资本保值增率=期末所有者权益/期初所有者权益,X/6000=125%,解X=期末所有者权益=7500万元 权益乘数=1/1-资产负债率=1/(1-50%)=2、产权比率=权益乘数-1=2-1=1,负债/所有者权益=X/7500=1,解X=负债=7500万元、总资产=7500+7500=15000万元 (3)计算2013年的息税前利润、已获利息倍数。 2013年利息=(4000+7500)/2*8%=460万元 设息税前利润为X,(X-460)*(1-25%)=800,解息税前利润=1526.67万元 利息保障倍数=1526.67/460=3.32

市场营销学经典案例分析十二篇[003]

市场营销学经典案例分析十二篇市场营销学经典案例分析十二篇本片文档是精心搜集的12篇市场营销学的经典案例,对于学习市场营销学的朋友有着无与伦比的价值,希望您能在这些案例中获得启发,从而运用到实践中去。成功或许就离你不远了。1、在80年代和90年代初,罐头在中国市场上有很大的销量,尤其是水果罐头,更是受到广大消费者的喜爱。在汕头有一罐头厂,以生产橘子罐头出名,但是剩下的橘子皮一直没有很好的方法处理,于是便将橘子皮以九分钱一斤的价格送往药品收购站销售,但依然十分困难。他们思考难道橘子皮只能入中药做成陈皮才有用?经过一段时间的研究,他们终于开发出“珍珠陈皮“这一新用途,可将其用做小食品.而且这种小食品具有养颜、保持身材苗条等功能。以何种价格销售这一产品?经市场调查发现,妇女和儿童尤其喜欢吃零食,且在此方面不吝花钱,但惧怕吃零食会导致肥胖,而珍珠陈皮正好解其后顾之忧,且市场上尚无同类产品。于是,他们决定每15克袋装售价1元,合33元一斤,投放市场后,该产品销售火爆。(1)该企业采取了何种定价策略?(2)为什么要采用这种策略?(3)若低价销售是否能获得与高价同样多甚至更多的利润?1:(1)、该企业采取了何种定价策略?答:这一案例运用了新产品定价策略中的撇脂定价策略,撇脂定价是指产品在生命周期的最初阶段,把产品价格定得很高以攫取最大利润。本案例中,罐头厂将“珍珠陈皮”一新产品定价为33元/斤的高价,能最大限度地为企业赚取利润。(2)为什么要采用这种策略?答:采取撇脂定价是因为:

1)“珍珠陈皮”这种小食品生命周期短,生产技术一般比较简单,易被模仿,即使是专利产品,也容易被竞争者略加改进而成为新产品,故应在该产品生命周期的初期,趁竞争者尚未进入市场之前获取利润,来尽快弥补研制费用和收回投资。2)“珍珠陈皮”之所以敢采取撇脂定价策略,还因为有如下保证:①市场需求较大;②产品质量较高,配科和包装均较考究;②产品迎合了消费者追求健美的心理,既能防止肥胖,又可养颜;④产品是新产品。(3)若低价销售是否能获得与高价同样多甚至更多的利润?答:在此案例中,企业不能制订低价,否则将导致利润大量流失,因为若实行低价,一方面无法与其他廉价小食品区分开来,需求量不一定能比高价时大,另一方面该食品生产工艺并不复杂,很快就会有竞争者进入,采取低价格根本就无法收回投资。2、丹尼尔是大食品厂莱公司主管营销的副总经理。在公司的销售量中,公司产品的30%销售给方便食品店,20%销售给联营商场和超级市场。他认为应对 方便食品店重新评价,因为其销量过低。汤姆被则责成负责此事。两月后,汤姆向丹尼尔提供了一份有如下内容的调查报告:1)、占销量30%的方便食品店在零售店中占数量的50%;2)、推销员用于方便食品店的推销时间与用于联营商场和超级市场的时间相等,各占50%;3)、两年前,公司50%的销量来自方便食品店。(1)、若对方便食品店进行评估,资料是否齐全?(2)、你认为造成上述结果的原因是什么?(3)、若仅是对方便食品店激励不足,应如何解决这一问题?2:(1)、若对方便食品店进行评估,资料是否齐全?

王俊豪-产业经济学(第一版)试题两套(带答案)知识交流

《产业经济学》试题一 一、名词解释(每小题4分,共20分) 1.规模经济 2.进入壁垒 3 混合并购 4.策略性行为 5.产业结构政策 二、简答题(每小题6分,共30分) 1.范围经济的主要来源是什么? 2.简述米尔格罗姆和罗伯茨模型。 3.垄断的基本类型有哪些? 4.企业实施横向并购的动机是什么? 5.自然垄断的判断标准是什么? 三、案例分析题(共20分) 中国移动电信市场的不对称管制 当前我国移动通信市场的恶性价格战时有发生,对于其成因,许多人都归结为竞争的压力,但要追根究源的话,还应从不对称管制上找原因。 实行不对称管制的主要目的是压制主导运营商扶持新进入者,形成有效竞争。因此,在资费是市场竞争主要手段的情况下,政府部门不但允许新进入者以较低的资费标准与主导运营商进行竞争,还对后者实行严格的价格控制,希望能通过这些措施使用户流向新公司。1994年联通成立后,正是凭借这种资费优势进入移动通信市场。在相当长的一段时期内,尽管联通拥有资费优势并借此逐步扩大市场份额,但发展仍然比较缓慢,实力依然比较弱小,不能对当时的中国电信构成威胁,所以两者倒也能平安相处,爆发价格战的情况甚少。 然而,近年来联通取得了突飞猛进的发展,实力逐渐增强,已经基本具备了叫板中国移动、与之在移动市场一决高低的实力。面对联通带来的竞争压力,看到联通由于享受到了不对称管制带来的资费政策而吸引了大量的新用户,中国移动也只好在资费上下功夫,降低资费以使联通失去价格优势。而联通为了抢占竞争的主动权,只得进一步下调资费。双方竞相折价,恶性价格战自然就不可避免,而移动资费高额的利润也给他们提供了降价的空间。由此可见,不对称管制对资费的管制引导了运营商把竞争的焦点放在资费上,促使他们把资费作为竞争的主要手段,从而导致恶性价格战的发生。因此,不对称管

吉利并购案例分析

吉利并购案例分析报告 摘要 在20世纪80年代,美国曾兴起一次大的并购浪潮,其主要特征是大量的杠杆收购(LBO)和敌意收购,史称美国第四次并购浪潮。在此期间,更具体地说在1986年11月至1988年10月的两年间,美国吉列公司经历了分别来自佩雷尔曼-雷夫隆公司和康尼斯顿公司两个敌意收购方的三次收购攻势,吉列公司采取包括业务整合、设置反收购措施、争取地方政府支持、保护中小股东利益、寻求法律保护、引进战略投资者等一系列反收购措施,成功地抵御了这些敌意收购,维持了主营业务的持续发展,并在接下来的经营中创造了高于市场预期的业绩。在这四次收购与反收购的较量中,美国政府、司法机关、经济学者、机构投资者与中小投资者、公司董事会、管理层、员工等各种市场主体的立场与观点各不相同。通过这一案例的介绍与分析,有助于了解美国这一时期并购活动的情况,以及它给美国的公司并购带来的影响。我们也可以从中得到一些有益的启示。 关键词:并购敌意收购收购报价 目录 一、吉列公司的基本情况与市场表现 二、收购方的基本情况 三、吉列公司的估值分析 四、吉列公司为反收购的内部调整 五、吉列公司反收购案例的启示 一、吉列公司的基本情况与市场表现

1901年,吉列与威廉?尼科尔森在缅因州注册了美国安全剃须刀公司;1904年,吉列获得了美国专利,并筹集到足以扩大生产的资金;到了1917年,吉列在特拉华州的公司成立,它每年销售100万把剃须刀和1。15亿个刀片。1917—1945年间,美国先后参加了两次世界大战,大大刺激了吉列剃须刀和刀片的市场需求,战争成为空前的促销和宣传手段。 20世纪50年代~70年代,吉列施行多元化发展与跨国经营相结合的战略,积极进行以优化产业结构为目的的并购活动,并成为一家国际化、多元化、面向顾客的大型企业,销售额超过10亿美元,在世界各地设有分支机构与工厂。吉列的国际业务量占公司全部业务量的比例从1965年的32%,上升到1978年的50%,到了1993年,这一比例已达70%。多年来,吉列产品在拉丁美洲、欧洲和亚洲市场一直敌意收购吉列公司的案例分析经典案例赏析中国并购评论处于第一或第二的位置。 1990年,公司推出了革命性的传感器(Sensor)剃须刀;1992年4月,它已经占领了非一次性剃须刀市场43%的份额,每年带动售出10亿个刀片;到了1994年底,吉列借助这一产品已占据了剃须刀和刀片市场67%的份额。目前,吉列形成了5大盈利中心:博朗小家电、文具、传统清洁用品(如除臭剂、洗发水)、牙刷以及剃须刀和刀片。 吉列公司推崇稳健型的经营模式,强调长期的可持续发展对于公司股东的重要性。由于在主营业务的选择上以现金流充裕、产品具有重复性消费的特点(剃须刀及刀片、牙刷、电池),所以吉列一直保持着较高的现金流,并定期发放固定数额的股息,从而在投资者,尤其是中小投资者群体中树立起稳健经营、保障分红的良好形象。同时吉列在世界范围内培育起一个高效的营销体系,并拥有良好的市场形象,吉列在二级市场上一直是追求长期投资回报的中小股民所追捧的对象,其收益表现一直优于代表美国市场平均水平的标准普尔500股票指数。 1982—2004年间总体业绩优良,公司在1986年、1991年、1995年以及1998年四次股票拆细后,平均股价依然保持在40美元上下,这表明在此期间公司股价是一路上扬的。在此期间,公司分红的水平亦相对稳定。 二、收购方的基本情况 三次收购吉列公司的主要有两个收购方,一个是康尼斯顿集团,一个是雷夫隆集团的佩雷尔曼。康尼斯顿集团试图通过争取代理权的方式来争夺吉列董事会四个董事席位,从而达到控制吉列公司的目的。一旦控制了吉列董事会,就会作出分拆出售资产的决定,以争取更高的收益。佩雷尔曼拥有奥林奇收购公司,它是一家主要从事杠杆收购的公司,由雷夫隆集团、马克安德鲁斯及福布斯集团共

会展经典案例分析

《会展经典案例分析》 期末考试 题目中国进出口商品交易会(广交会)案例分析班级会展091班 学号200904108124 姓名颜菲 2011年12月

中国进出口商品交易会(广交会)案例分析 1.发展历程 中国进出口商品交易会,又称广交会。从1957年起每年的春秋两季在广州举行。迄今为止已有近54年的历史,共举办了110届。从101届起,“广交会”更名为“中国进出口商品交易会”。它是中国目前历史最长、层次最高、规模最大、商品种类最全、到会客商最多、成交效果最好的综合性国际贸易盛会。所以它被称为“中国第一展”。 第一届广交会于1957年在广州春季开幕。参展国家和地区19个,展览面积9600平方米,参展客商1223位,展出商品12000多种,交易额1755万元。虽然一届的成交额不是很高,可是加上秋季,两届加在一起的成交总额占全国创会总额的百分之二十。从1957年到1989年广交会32年才首次突破100亿美元。而从1989年到2003年成交额达到200亿美元,只用了15年。2004年广交会的展览面积达到55、5万平方米,已达到世界单年期展览会面积的第二名。到2011年春季展会,展览面积116万平方米,展览数量58699个,参展商数量24415个,出口成交额368.8亿美元。 在广交会的创办初期,主要是以农副土特产为主。上世纪90年代,机电产品,高新科技产品,高附加值产品和日用消费品逐步成为广交会的主导产品。到2006年机电占总比例的40.3%,2005年秋季参展的民营企业比例达36.57%,非公有制企业已达到70%,成为出口主力军,混合参展商为广交会的主要特色。从单一的出口交易会变成了进出口交易会。从1957年到2011年,54年间,累计出口成交额约8892亿美元,累计境外采购商约约572万人,参展国家地区数量增加11倍,参展客商数量增加20倍,布展面积增长120倍,出口成交额增加2100倍。 首届广交会在广州中苏友好大厦举行。当时的展馆面积为9600平方米。1958年4月,春季广交会迁至海珠广场西面侨光路中国出口商品陈列馆,展馆面积13000平方米。1959年10月起,广交会会再次迁移,迁至义路展馆,展馆面积47000平方米。1974到2008年,流花路展馆,展馆面积达17万平方米。2008年9月,广交会搬迁到琶洲场馆,由原来的“二馆二期”改为“一馆三期”,

产业经济学

产业经济学 Prepared on 24 November 2020

C 1.策略性行为:指一个企业旨在通过影响竞争对手对该企业行动的预期,使竞争对手在预期的基础上做出对该企业有利的决策行为 2.产业结构政策:指政府依据本国的产业结构现状,规划产业结构逐渐演进的目标,确定重点发展的战略产业,实现资源的重点配置的政策。 3.产业集群:指特定产业中互有联系的公司或机构聚集在特定地理位置的一种现象。 4.策略性进入壁垒:是指产业内在位企业为保持在市场上的主导地位,获取,利用自身的优势通过一系列的有意识的性行为构筑起的防止潜在进入者进入的壁垒。 5.创造性毁灭: 潜在进入者创新对原有企业造成的致命性打击,迫使他们退出原有的市场。 F 1.范围经济:指利用单一经营单位内原有的生产或销售过程来生产或销售多于一种产品而产生的经济。 2.富有的窘境:在解释默契合作策略性行为方面存在均衡过多的问题。 G 1.规模经济:由于生产专业化水平的提高等原因,使企业的单位成本下降,从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减的经济。 2.管制:指管制者依照一定的法规,对被管制者所采取的一系列行政管理与监督。 H 1.混合并购:彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。 J 1.进入壁垒:是指潜在进入企业和新企业若与既存企业竞争可能遇到的种种不利因素。 L 1.掠夺性定价:是指一个厂商将价格定在牺牲短期利润以消除竞争对手并在长期获得高利润的行为。 S 1.市场结构:指市场中各种要素(者、需求者、者)之间的内在联系及其特征。 2.水平一体化:是企业在原有生产经营范围内,通过联合、兼并同类企业或投资兴建新的生产经营单位,形成多工厂企业,以扩大企业规模。 3.市场势力:也称市场权力。是指卖方或买方不适当地影响商品价格的能力。 T

我国总杠杆率及其部门结构测算

我国总杠杆率及其部门结构测算 十八届三中全会做出了全面深化改革的重要决定,详细部署了深化财税体制改革、完善金融市场体系的方针政策。债务和杠杆率问题是掣肘财税、金融领域改革和完善的重要因素之一。本文在研究测算2010-2012年我国总杠杆率及其部门结构的基础上,结合主要发达国家的杠杆率情况进行了比较分析,并就管理和利用好杠杆率提出相应的政策建议。 一、我国四类部门的债务情况 一个国家或经济体的杠杆率可以用债务与GDP的比值来表示。常用的债务定义主要包括通货和存款、债务证券以及贷款。作为货币供应的主要构成部分,通货是中央银行的负债,存款主要是商业银行的负债。由于通货和存款的风险较小,对评估杠杆率风险的影响甚微,通常在计算金融部门债务时将二者剔除。 一般而言,全社会的总债务是金融部门和非金融部门的加总。其中,非金融部门又可以进一步细分为政府部门、企业部门和居民部门。 (一)金融部门 不考虑通货和存款,金融部门的债务主要包括商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债、其他金融机构债、中外资金融机构借入的外债余额(不包括中资金融机构承担的外国政府贷款)。

(二)非金融部门——政府 政府部门的债务情况可以按照行政体制分为中央政府债务和地方政府债务。 1、中央政府 中央政府层面的债务有中央财政国债余额、外债余额、准国债(政府支持机构和政府部门所发行的有财政担保的债券)以及养老金等隐性债务。 中央财政国债余额:根据《中国统计年鉴2013》,2010-2012年中央财政国内债务余额分别为6.7万亿、7.14万亿、7.67万亿。 外债余额:根据国家外汇管理局提供的“全国所欠外债简表”,政府负有偿还义务的外债主要包括国务院部委借入的主权外债、中资金融机构承担的外国政府贷款。

经典案例分析

经典案例分析 案例一、试用期满后不得以不符合录用条件为由解除合同 公司招聘录用了王某,双方签订了2年的劳动合同,约定试用期3个月。一个半月后,王某的考核结果为不合格。公司车间主任将考核的依据和材料于当月底转到人力资源部。人力资源部考虑解除合同。在第3月的第2天,公司通知王某以不符合录用条件为由解除劳动合同。王某不服提起仲裁要求继续履行劳动合同。仲裁庭裁定继续履行劳动合同。 【评析】:试用期内不符合录用条件的,用人单位可以解除劳动合同。但2年的劳动合同试用期不得超过2个月,超过部分无效。虽然在2个月内公司已经证明王不符合录用条件,但公司的解除决定是第3个月作出的,此时已经不在试用期内。如要解除与王某的劳动合同,必须证明王某不胜任工作岗位,且经培训或调整工作岗位后仍不胜任。 案例二、因登报声明解雇员工引发的劳资纠纷,你怎么看? 【基本案情】 2010年3月1日,李某入职深圳某外贸公司,任职业务专员,签订了为期三年的劳动合同。入职后,李某通过不断的努力,赢得了众多的客户资源,业绩蒸蒸日上。2011年11月份,该公司管理层怀疑李某私自将客户资源进行转移,便作出不再分配资源给李某的决定。2011年12月,李某休年假,公司于是在报纸上刊登声明解除与李某的劳动关系。李某不服,回到公司讨说法,公司称其旷工,属于严重违纪,解除劳动合同合法合理。李某十分气愤,遂向劳动争议仲裁委员会申请仲裁,要求公司支付违法解除劳动合同的双倍经济补偿金。对此

案例,你怎么看?请给予分析解答。 【本案评析】 在现实生活中,用人单位通过在报刊、电台等传媒发布声明来解除与劳动者的劳动关系的方式并不罕见,这种做法是可以得到司法支持的,但必须满足一定的条件。本案中,外贸公司直接使用公告的方式来解雇李某,这种做法显然是无效的。 因为,根据原劳动部办公厅《关于通过新闻媒介通知职工回单位并对逾期不归者按自动离职或旷工处理问题的复函》规定,“企业对有旷工行为的职工做除名处理,必须符合规定的条件并履行相应的程序。因此,企业通知请假、放长假、长期病休职工在规定时间内回单位报到或办理有关手续,应遵循对职工负责的原则,以书面形式直接送达职工本人;本人不在的,交其同住成年亲属签收。直接送达有困难的可以邮寄送达,以挂号查询回执上注明的收件日期为送达日期。只有在受送达职工下落不明,或者用上述送达方式无法送达的情况下,方可公告送达,即张贴公告或通过新闻媒介通知。自发出公告之日起,经过三十日,即视为送达。在此基础上,企业方可对旷工和违反规定的职工按上述法规做除名处理。能用直接送达或邮寄送达而未用,直接采用公告方式送达,视为无效。”因此,该公司此解雇通知方式无效,依此解雇李某属违法,李某诉讼双倍经济补偿金的要求合理合法,仲裁应给予支持。 案例三、内退人员再就业时猝死岗位,是私了还是按工伤赔? 【基本案情】 万某系与某国企保留劳动关系至退休的提前内退人员。再就业时其到某机械公司上班,但机械公司没有给万某购买社保,不幸的是,万某于2012年5月7日

RJR案例分析(含答案)

RJR Nabisco----LBO case KKR集团,(Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.,简称KKR),即“科尔伯格-克拉维斯”,是以收购、重组企业为主营业务的股权投资公司,成立于1965,是美国著名的LBO基金,尤其擅长管理层收购(MBO)。 RJR Nabisco(R.J. Reynolds Tobacco Company),美国雷诺烟草控股公司,世界第三大私营卷烟生产企业,是一家成立于1875年的烟草公司,于1985年收购食品公司Nabisco,在1969年和1984年之间还进行了一系列其他行业公司的收购与退出,涉及运输、石油、餐饮等行业。主营业务是烟草和饼干。 一、MBO及LBO要约及战略部署 1988年10月20日,以Edward A. Horrigan为核心的RJR Nabisco经营管理团队首先向RJR发出MBO收购要约,每股US$75,比其股票市场价格US$55.875高出34%,总购买价US$170亿。MBO团队认为RJR的烟草和食品业务的股票价值均被低估,提出收购后卖出食品业务,保留烟草业务,从上市公司转化为非上市公司,以期使公司价值得到市场正确评估。管理层决定总体U$112每股,包括U$84现金,U$24的PIK优先股;U$4的可转换优先股; 1988年10月24日,著名LBO基金KKR发起挑战,宣布以每股US$90,总价US$207亿对RJR公司进行LB0收购,比管理团队出价高出20%。KKR团队则主张保留所有的烟草业务和大部分食品业务,以较为完整的原公司结构转化为非上市公司。总体U$109每股,包括U$81现金,U$18的PIK优先股,U$10的可转换优先股。 二、收购原因 首先是资本运营的潜在回报。竞标人认为股票市场低估了RJR Nabisco企业价值。RJR Nabisco的现金流很强且稳定,可以利用更优的资本结构(提高财务杠杆)来节约税收,提高企业价值。 其次是企业管理效率提升带来的潜在回报。竞标人认为企业RJR Nabisco现有的经营战略存在问题,这表现在资产收益率和存货周转率上,这两个指标处于连年下降的状态,新的发展战略会改善RJR Nabisco的市价得到正确评估。 三、收购结果 对竞标者收购要约对比,KKR承诺将25%的股权留给现有股东,而MBO团队仅为15%;KKR将保留烟草业务和绝大部分食品业务,而MBO团队则仅保留烟草业务;KKR的方案中含的PIK证券更少;KKR将为离开的RJR雇员提供福利, 而MBO团队不提供任何福利;KKR 同意不进行大幅度的裁员计划。 RJR公司成立的特别财务委员会基于最后竞标方案选择了KKR公司的收购要约。整个收购中,KKR付出的代价极小,自有现金不到20亿。但高额成交并没有带来理想的收购结果,RJR被收购后经营状况没有达到预期提升,而是业绩下滑,2005年KKR出售了所持有的RJR Nabisco的所有股权。 四、KKR收购后的新财务困境 US$12亿的过桥贷款将于1991年2月到期。KKR原计划公开发行US$12.5亿新债券偿还;高风险债券(垃圾债券)市场的崩溃,风险债券价格大幅度下跌;1989年Moody’s 降低了RJR的信用评级。 US$70亿PIK债券必须于1991年4月28日前重新设定其固定利率,RJR债券大幅度下跌使得利率重设,可能使RJR增加US$3.5亿的年利息负担。 五、KKR对RJR债务重组的结果 KKR说服PIK债券持有人将债券转换成普通股;KKR新增发行了US$13亿的普通股(股价US$11.25),并在纽约交易所上市,其中LBO基金收取20%的管理费约US$5.2亿。

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