2018年煤炭综采设备行业分析报告

2018年

文本目录

1.供给侧改革：煤炭产能不断集中 (6)

1.1“十三五”期间煤炭消费受限，保持低速缓慢增长 (6)

1.2煤炭产能新旧更替，逐步向“三西”地区集中 (7)

1.3小煤矿将被逐步淘汰，大型现代化煤矿占比大幅增加 (9)

2.更新叠加产能替代，煤机下游需求旺盛 (12)

2.1设备更新需求保底，未来四年需求旺盛 (12)

2.2煤矿安监趋严，维护性更新强化更新需求 (15)

2.3产能替代加码，煤机需求爆发性强 (16)

2.4煤炭清洁利用前景广阔，全新下游带动全新需求 (19)

3.综采设备产能出清，龙头胜出行业集中 (23)

3.1综采设备是煤机设备的核心 (23)

3.2综采设备市场持续萎缩，2012年来下滑约80% (24)

3.3液压支架：郑煤机一家独大，领先优势有所减小 (25)

3.4采煤机四分天下，龙头份额提升明显 (28)

3.5掘进机行业快速出清，龙头集中度进一步提升 (32)

3.6采掘失衡，掘进率先反转 (32)

4.业绩拐点已经显现，龙头企业重装起航 (33)

4.1天地科技：中煤科工唯一上市平台，引领行业发展潮流 (33)

4.2郑煤机：传统液压支架企业，稳坐行业龙头 (37)

5.投资建议 (41)

图表目录

图1：2016年我国能源消费结构（单位：%） (7)

图2：预测2020年我国能源消费结构（单位：%） (7)

图3：2016年各省去产能规模占原产能规模比例 (8)

图4：2016年各省去产能后，在全国产能占比变化绝对值 (8)

图5：2015年原煤产量前15名（产量＞0.5亿吨）的煤炭企业（单位：亿吨）10 图6：30万吨以下矿井数量占全国矿井数量比例变化 (11)

图7：产能9万吨以下矿井产能规模变化（单位：万吨） (12)

图8：煤炭固定资产投资中建安、设备占比 (12)

图9：煤机行业驱动因素 (13)

图10：我国煤炭行业百万吨死亡率及同比降幅 (15)

图11：2016年至今各季度矿难有通报的死亡人数 (16)

图12：煤炭开采固定资产投资累计同比随着煤价上涨而触底反弹（单位：%，元/吨） (17)

图13：煤炭行业固定资产投资性质分类（单位：亿元） (17)

图14：煤炭行业固定资产投资性质分类占比（单位：%） (18)

图15：煤炭行业固定资产投资构成分类（单位：亿元，%） (18)

图16：煤炭行业固定资产投资构成分类占比（单位：%） (19)

图17：中国各主要能源已探明储量占全球比例（2015） (20)

图18：中国各主要能源消费量占全球比例（2015） (20)

图19：2015年我国一次能源消费结构以煤炭为主 (21)

图20：2020年我国一次能源消费结构展望 (21)

图21：煤炭机械装备 (23)

图22：煤炭机械概览 (24)

图23：2006-2016年煤机行业总产值及增长率 (24)

图24：综采设备占煤机行业总产值比重2012年后逐年下降 (25)

图25：液压支架结构图 (26)

图26：液压支架市场2012年后快速缩减 (26)

图27：郑煤机液压支架市场占比超过25% (27)

图28：郑煤机液压支架毛利率一直保持24%以上 (27)

图29：2017年以来板材价格指数持续上涨 (28)

图30：采煤机行业市场规模逐年递减（单位：吨） (29)

图31：采煤机产值持续下滑（单位：亿元） (29)

图32：2012年采煤机重点公司市场规模 (30)

图33：2015采煤机重点公司市场规模 (30)

图34：掘进机市场规模缩减，行业巨头突显 (32)

图35：井下综采作业示意图 (33)

图36：采煤机、掘进机销量比失衡严重 (33)

图37：天地科技2017H营收同比增速回正 (34)

图38：天地科技2017H归母净利润同比增速回正 (34)

图39：天地科技毛利率上升，净利润率有所下降 (35)

图40：天地科技重视研发投入，管理费用率有所上升 (35)

图41：天地科技ROE与ROA下降趋势有所放缓 (36)

图42：天地科技产品概览 (36)

图43：天地科技技术人员占比达到30% (37)

图44：郑煤机液压支架产品 (38)

图45：郑煤机全球营销网络 (39)

图46：郑煤机2017年营收同比增速回正 (39)

图47：郑煤机2017H1归母净利润同比大增286% (40)

图48：2015年以来郑煤机毛利率与净利润率出现双升 (40)

图49：郑煤机三费总体稳定 (41)

图50：2016年开始郑煤机ROE与ROA触底反弹 (41)

表1：截至2017年6月“三西”地区在建矿井规模 (9)

表2：“十三五”期间，我国煤炭产业不断集中 (10)

表3：2016年我国煤炭行业供给侧改革前后合法产能分布情况 (11)

表4：煤企FAI设备投资更新换代需求测算（单位:亿元） (13)

表5：煤企FAI设备投资更新换代需求测算（单位：亿元） (14)

表6：煤机更新换代需求测算（单位：亿元） (14)

表7：煤炭企业设备投入不断减少 (14)

表8：新增产能带来煤机需求增长规模 (19)

表9：近年以来国家出台的煤炭清洁高效利用相关政策 (22)

表10：综采设备产值分布情况 (25)

表11：郑煤机大事记 (38)

表12：重点公司估值表(采用Wind一致预期) (42)

报告正文

1.供给侧改革：煤炭产能不断集中

1.1“十三五”期间煤炭消费受限，保持低速缓慢增长

“十三五”期间，能源年消费结构调整，煤炭消费总量控制，煤炭产量消费量均受限制。在根据2016年12月份发布的《能源发展“十三五”规划》，其中规划到2020年，我国能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内，年均增长＜3%；煤炭消费总量控制在41亿吨以内，国内一次能源生产量约40亿吨标准煤，年均增长2%，其中煤炭39亿吨，年均增长0.7%。受我国能源消费结构调整影响，煤炭消费比重将会下降至58%，煤炭产量也将受到限制。

2017-2020年“十三五”期间GDP增速将大幅放缓，因此我们假设GDP年均增速为6.5%；另一方面我国经济转型也逐渐接近尾声，“十三五”期间将会完成转型，因此我们假设2016-2020年“十三五”期间年均能源消费弹性系数为0.4%；据此，在GOP年均增速为6.5%，能源消费弹性系数为0.38%的前提下，我国能源消费增速为2.5%，据此测算我国2020年煤炭消费量为年均复合增长率0.4%，低速缓慢增长。

虽然十三五期间，我国煤炭消费缓慢增长，基本保持平稳，但是2016年开始，我国煤炭行业开始供给侧改革，使得行业供给端内部结构面临巨大调整时机。