第五章 期货投机与套利交易-跨期套利的分类
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第五章 期货投机与套利交易
知识点：跨期套利的分类
● 定义：
跨期套利有两大分类方式
● 详细描述：
根据套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同，跨期套利可以分为买入套利和卖出套利；根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种。
例题：
1.跨期套利包括()。
A.牛市套利
B.熊市套利
C.蝶式套利
D.买进套利
正确答案：A,B,C
解析：根据所买卖的交割月份及买卖方向的不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种。
2.以下属于跨期套利的是（）。
A.卖出6月棕榈油期货合约,同时买入8月棕榈油期货合约
B.买入5月豆油期货合约,同时卖出9月豆油期货合约
C.买入5月菜籽油期货合约,同时卖出5月豆油期货合约
D.卖出4月锌期货合约,同时卖出6月锌期货合约
正确答案：A,B
解析：跨期套利是在同一市场、同种商品的不同交割月份期货合约上进行的买卖操作。根据套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同，跨期套利可分为买入套利和卖出套利。
3.9月份和10月份沪深300股指期货合约的期货指数分别为3550和3600点,若两者的合理价差为25点,则该投资者最适合采取的交易策略是()。(不考虑交易费用)
A.跨期套利
B.跨品种套利
C.跨市套利
D.以上都不对
正确答案：A
解析：由于9月份和10月份沪深300股指期货合约间期货指数的价差为50,而两者的合理价差为25,因此属于不合理价差,可通过套利形成合理价差。
4.以下构成跨期套利的是（）。
A.买入LME5月铜期货,一天后卖出LME6月铜期货
B.买入上海期货交易所5月铜期货,同时卖出上海期货交易所6月铜期货
C.买入上海期货交易所5月铜期货,同时卖出LME6月铜期货
D.卖出大连商品交易所5月豆油期货,同时买入大连商品交易所6月豆油期货正确答案：B,D
解析：跨期套利是指利用统一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。
期货套利和套期保值成功案例分析
中证期货套期保值经典案例 某大型上市公司套期保值的实例 一、.可行性分析—企业背景介绍： 案例中，该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。 二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析 三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析
四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案 对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时给企业造成损失。因此，铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。 该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中，产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。 根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预计锌品种下行的可能性比较大。根据企业销售计划，需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。在2011年的2月份，企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划，并且，预计锌锭价格会持续下跌。同时，由于铅期货在3月24日才正式上市，挂牌PB1109合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对5、6月份销售进行保值，保值数量各为2000吨。 具体买入保值措施如下： 为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价格为18500元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓，卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。4月6日，现货锌价下跌至18000元/吨，该公司分批进行平仓，公司以平均18000元/吨的期货价格平仓4月合约。5月6日，现货价格为16000元/吨，公司以平均16100元/吨的期货价格平仓5月合约。6月9日，现货价格为16800元/吨，公司以平均17100元/吨价格平仓6月
股指期货期现套利-基差套利交易策略
2015年已经到来，由于股指期货和股市行情处于牛市，投资者纷纷办理股指期货开户，首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。最常见的就是期现套利，跨期套利，跨市套利和跨指数套利等方式。 我们来了解一下，股指期货基差套利交易机会，也就是股指期货期现套利。 1月20日至27日收盘，股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点，如果投资者抓住这个套利机会，至少可以获得超过3%的基差套利收益回报，而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。 根据股指期货行情走势可知， 2015年1月份，IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点，而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点，其中21日升水量超过140点，20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上，而27日的升水量也达118.07点。 实际上，近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点，而历史上多数仅为0-40点。那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢？我们来通过一个例子简单了解，股指期货的套利机会和套利策略。 假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约，再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利，而投资者只需等待基差回归零点，或等到2015年1月16日期指现金交割日，就可获利。如果仅从静态来计算，根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位，投资者可获得4.28%的基差收益。 一般来说，股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大，但是可能在过去的这几年时间里，某几个月会出现一个异常的波动，但是这个异常波动不会持续很长。投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位，同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。 正常情况下，沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正，期现超过百点的基差不是常出现的，并且这种异常波动也不会持续很长时间，更不是说隔几个月就会出现一次的。投资者应该尽快办理股指期货开户，积极把握近期的波动行情，和罕见的基差套利机会。 金融股指期货网，是首创期货、东证期货、申银万国期货、国泰君安期货、弘业期货、中衍期货六大品牌期货公司总部签约认可的唯一网络服务平台，可办理商品期货开户、股指期货开户、国债期货开户业务。 本网提供最新的股指期货行情数据，套利机会，详情可在网站查询。期货开户可点击网站右侧在线客服。
期货套利成功案例分析
我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上，辅以经调研而来的套利实际操作案例，以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有：LME金属（铜、铝、锌）期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金（T+D）与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势，通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是，随着市场深度和广度的增加，大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业，年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展，公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良 好的业务关系，在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现，在日常经营中，该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势，在国内外金属价差合适时，通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬，受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响，沪铜走势明显强于伦铜，由此导致两市比价持续走高（见图1）。
期货从业资格期货投机与套利交易试题
天津2017年上半年期货从业资格：期货投机与套利交易试 题 一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、股指期货投资者适当性制度，是指根据股指期货的__，区别投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排。 A．指数高低 B．产品特征 C．风险特性 D．产品种类 2、期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的____方式免除合约履约义务。 A：:实物交割 B：:现金结算交割本文 C：:对冲平仓 D：:套利投机 3、下列属于期货公司职能的是__。 A．对客户账户进行管理，控制客户交易风险 B．为客户提供期货市场信息 C．充当客户的交易顾问 D．制定交易规则 4、以下关于期权特点的说法不正确的是__。 A．交易的对象是抽象的商品——执行或放弃合约的权利 B．期权合约不存在交易对手风险 C．期权合约赋予交易双方的权利和义务不对等 D．期权合约使交易双方承担的亏损及获取的收益不对称 5、负责组织期货从业资格考试。 A：国务院 B：期货公司 C：中国证监会 D：中国期货业协会 6、期货公司会员应当从____的角度出发，测试投资者是否具备参与股指期货交易必备的知识水平。 A：维护市场稳定性 B：保护投资者合法权益 C：履行证监会的规定 D：履行自己的义务 7、在期货交易中，投资者可采取的风险防范措施包括__。 A．充分了解和认识期货交易的基本特点 B．慎重选择期货公司
C．制定正确投资战略，将风险降至可以承受的程度 D．规范自身行为，提高风险意识和心理承受力 8、客户开立账户，应当出具（）等证件。 A．中国公民身份证明 B．中国法人资格合法证件 C．中国某大学的学生身份证明 D．中国其他经济组织资格的合法证件 9、美国对期货基金的信息披露有严格的要求，其中对商品交易顾问信息要求披露的内容有__。 A．风险 B．交易项目介绍 C．顾问费用 D．商品交易顾问的背景资料 10、与商品期货相比，金融期货的特点有__。 A．交割便利 B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情 11、期货公司借入次级债务的，可以将所借入的次级债务按照中国证监会规定的比例计入． A：净资本 B：净资产 C：收入 D：支出 12、采用金字塔式买入卖出方法时，增仓时应遵循以下__原则。 A．在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓 B．在现有持仓已亏损的情况下，才能增仓 C．持仓的增加应渐次增加 D．持仓的增加应渐次递减 13、应用旗形形态时应注意__。 A．旗形不具有测算功能 B．旗形出现前，一般应有一个旗杆 C．旗形持续的时间不能太长 D．旗形形成之前和突破之后，成交量都很小 14、某大豆种植者在4月份开始种植大豆，并预计在11月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为70吨。为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法应是。 A：买入70吨11月份到期的大豆期货合约 B：卖出70吨11月份到期的大豆期货合约 C：买入70吨4月份到期的大豆期货合约 D：卖出70吨4月份到期的大豆期货合约 15、对期货公司持有的金融资产进行风险调整时，分类中同时符合两个或者两个以上标准的，应当采用（）进行风险调整。 A．最高的比例
C16007 股指期货交易策略介绍 答案
一、单项选择题 1.股指期货的交割结算价是（）。 A.最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B.最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C.最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D.最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2.2015年6月18日，某投资者预期未来一段时间股票市场将会下 跌，因而想对其持有的股票组合进行套期保值，通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9，以下哪一个合约套期保值效果最优？（） A.IF1506 B.IF1507 C.IC1506 D.IC1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 3.2015年4月16日，IH1505的价格为3220点，上证50指数的 价格为3150点，50ETF的价格为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会，应该进行以下哪一项操作？（） A.做多1手IH1505，同时买入303200份50ETF B.做多1手IH1505，同时买入202100份50ETF C.做空1手IH1505，同时买入303200份50ETF D.做空1手IH1505，同时买入202100份50ETF 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4.投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有（）。 A.基差风险
B.流动性风险 C.展期风险 D.其他风险 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5.在股指期货期现套利的实际操作中，通常选用ETF代替现货， 这是因为ETF相对完全复制现货指数有以下优势（）。 A.交易成本低 B.流动性好 C.冲击成本小 D.容易操作 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：0.0 6.预计股市上涨，为了控制股票买入成本，先买入股指期货，预 先锁定将来购入股票的价格水平，通常这样的操作称为（）。 A.多头套保 B.空头套保 C.买入套保 D.卖出套保 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7.股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8.对期现套利而言：若期货价格超出无风险套利区间，则说明出 现套利机会；若期货价格在无风险套利区间内，则没有套利机会。 （）
股指期货期现套利策略与案例分析报告
股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？ 期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现货指数重合。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货 套利机会 现货指数 期货指数 无套利区间 时间 价格
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。 3、选择开仓时机 如前述，期现价差达到25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。 4、选择平仓时机 当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
期货如何进行投机交易
期货如何进行投机交易 投机交易的含义 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己 对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则 投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担 投机损失。 期货投机交易的作用 在期货市场，投机交易必不可少，它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风 险的作用，还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转，它是期货市场套期保值 功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。 ①、主动承担期货市场风险。 ②、投机交易促进市场流动性，保障了期货市场发现价格功能的实现。 ③、适度的期货投机能够缓减价格波动。 ④、期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投机，而且还利用同一种商品或同 类商品在不同时间、不同交易所之间的差价变动来进行套利交易。这种投机，使不同品种 之间和不同市场之间的价格，形成一个较为合理的价格结构。 投机交易减缓价格波动作用的实现是有前提的。 一是投机者需要理性化操作，违背市场规律进行操作的投机者最终会被淘汰出期货市场。 二是投机要适度，操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格的波动，而且会人为地 拉大供求缺口，破坏供求关系，加剧价格波动，加大市场风险，使市场丧失其正常功能。 因此，应提倡理性交易，遏制过度投机，打击操纵市场行为。 期货投机交易的技巧 投资者在期货市场中一句自己对市场行情的判断，预测未来市场走势，然后根据自己 的判断来进行买进卖出的操作，如果自己的判断正好和行情走势一样那么投资者在平仓出 局后就会获得利润。如果和投资者的判断相反那么投资者就要承担起自己的损失。投资者 进入市场的目的就是赚取利润，如果没有获得相应的利润，那么一旦合约到期只是了解合约，而不进行实物交换。投机交易也分为两种情况，一种时套利投机还有一种是价差投机。
2019年期货从业考试期货基础知识第七章期货投机与套利交易试题-中大网校共10页文档
2019年期货从业考试期货基础知识第七章期货投机与套利交易试题 总分：108分及格：0分考试时间：120分 每题0.5分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。 (1)1月1日，某套利者以2．58美元/蒲式耳卖出1手(1手为5 000蒲式耳)3月份玉米期货合约，同时又以2．49美元/蒲式耳买入1手5月份玉米期货合约。到了2月1日，3月和5月份玉米期货合约的价格分别为2．45美元/蒲式耳，2．47美元/蒲式耳。于是该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是（）。 (2)某交易者于5月1日买入1手7月份铜期货合约，价格为64 000元/吨；同时卖出1手9月份铜期货合约，价格为65 000元/吨。到了6月1日铜价上涨，交易者将两种合约同时平仓，7月与9月铜合约平仓价格分别为65 500元/吨，66 000元/吨。此种情况属于（）。 (3)某投机者以7 800美元/吨的价格买入1手铜合约，成交后价格上涨到7 950美元/吨。为了防止价格下跌，他应于价位在（）时下达止损指令。 (4)蝶式套利与普通的跨期套利相比（）。 (5)正向市场中远期合约价格高于近期合约价格，主要由（）因素决定。 (6)以下关于一般性的资金管理要领的说法不正确的是（）。 (7)以下几种说法正确的是（）。 (8)以下操作中属于跨市套利的是（）。 (9)某投资者在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约，价格分别为63 200元/吨和64 000元/吨。若到了6月1日，7月份和9月份铜期货价格变为63 800元/吨和64 100元/吨，则此时价差（）。 (10)以下关于套利行为描述不正确的是（）。 (11)期货交易的平均买低方法中，若买入合约后价格下跌，则应（）。 (12)从交易头寸区分，期货投机者可分为（）。 (13)投资者预计大豆不同月份的期货合约价差扩大，买入1手7月大豆期货合约，价格为8 920美分/蒲式耳，同时卖出1手9月大豆期货合约，价格为8 870美分/蒲式耳，则该投资者进行的是（）交易。 (14)期货市场具有一种把价格风险（）的机制。 (15)某投机者预测3月份玉米价格要上涨，于是他买入1手3月玉米合约。但此后价格不升反降，他进一步买入l手3月玉米合约。此后市价反弹，该投资者卖出合约。此投机者的作法为（）。 (16)利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为，称为（）。 (17)一般情况下，（）是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。 (18)下列关于“分散投资与集中投资”说法正确的是（）。 (19)判断某种市场趋势下行情的涨跌幅度与持续时间的分析工具是（）。 (20)某投机者认为3月份大豆期货价格会上涨，故以2 850元/吨买人1手大豆合约。此后价格不升反降到2 780元/吨，该投机者继续买入1手以待价格反弹回来再平仓了解2手头寸。此种作法为（）。 (21)下面属于相关商品间的套利的是（）。 (22)3月1日，6月大豆合约价格为8 390美分/蒲式耳，9月大豆合约价格为8 200美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为（）美分/蒲式耳时，该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。 (23)在国际期货市场上，套利交易的佣金一般（）。
期货套利操作实务知识交流
期货套利操作实务 期货套利相对于单向投机而言，具有相对较低的交易风险，同时又能取得较为稳定的交易收入，是一种比较稳健的交易方式。值得注意的是，套利交易必须选择正确的时机和执行严格的操作规程，否则，并不能达到应有的效果。一段时间以来，套利成了交易者滥用的托词。不少交易者不管套利交易时机是否成熟，也不管套利价差是否达到经验模型所得到的经验极值，更不跟踪价差的波动趋势是否适应套利的方向，而是错误的认为，只要“一买一卖”就可以稳享利润，殊不知，很多的套利者就因为价差不能回归而功败垂成。通过调查研究发现，近来套利亏损有增大的趋势，而且亏损的额度甚至不比单向投机少。可见，套利不如想象的简单。以下将着重从实际操作的角度探讨期货套利方法及其注意事项，以期达到真正降低风险，提高赢利的目的。 一、套利原理 1、原理 套期图利简称套利，也叫套利交易或价差交易。套利指的是在买人或卖出某种期货合约的同时，卖出或买人相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货和在期货市场上同时卖出（或买人）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。这一交易方式大大丰富了期货投机交易的内涵。 在进行套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。他们买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约。如果价差的变动方向与当初的预测相一致，交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。因此，对于交易者来说，理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。 套利的潜在利润不是不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。因此，套利获得利润的关键就是差价的变动。 图1、套利操作示意图
再论套保、投机、套利三者的区别与关系
再论套保、投机、套利三者的区别与关系 自我国建立期货市场以来，有关套保、投机、套利三者的区别与关系问题就始终困扰着我们。由于理解上的差异，管理部门在制定相关规则时，难免会出现偏颇；业内人员在推介市场时，经常会错用概念并提供错误的套保方案；一些企业在期货市场分明是从事投机，却自认为是在进行套期保值。 一、套保、投机、套利的含义及主要特征 套保（HEDGING）：英文有双向下注的意思，我国通常译成套期保值，也有译成套头或套头交易等。戴维·M·纽伯利认为，套期保值交易“通常是指在期货市场上为降低其他风险性活动带来的风险而进行的交易”。保罗·A·萨缪尔森形象地解释套期保值说：“这个复杂的办法有点像在密执根队对俄亥俄队的比赛中，一只手押密执根队赢的宝，然后用另一只手押俄亥俄队赢的宝，以便用后者抵消或“补足”前者。不管哪一方取胜，此人均可以保住本钱，他左手赢的是他右手输掉的。” 1990年诺贝尔经济学奖获得者芝加哥大学的默顿·米勒教授，在谈及银行持有的政府债券可能面临的价格下跌风险时指出：“要避免这笔损失，银行可以通过卖出政府债券的期货来对其持有的存货套期保值。如果债券价格在期货合约的期限内下跌，期货合约的所得就可以抵消存货出手时的损失。”多次再版的由芝加哥期货交易所帕特里克·J·卡塔尼亚主编的《商品期货交易手册》定义套期保值为：“通过在期货市场做一手与现货商品种类、数量相同，但交易部位相反的合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。套期保值者利用期货市场保护其现货交易免受不利价格变动所导致的损失。” 帕特里克进一步说明：“期货市场中的套期保值交易可分为两个步骤，首先，交易者根据自己在现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位；第二步是在期货合约到期前通过建立另一个与先前所持空盘部位相反的部位来对冲在手的空盘部位，两个部位的商品种类、合约张数以及合约月份必须是相一致的。也就是说，交易者根据自己在现货市场中所处地位，在期货市场买进或卖出期货合约，并在该合约到期前，再通过卖出或买进与在手空盘合约商品、合约张数及交割月份相等的另一手合约以对冲其在手的空盘合约，结束保值交易。” 按照上述经济学家和业内专家们的解释，套期保值者在期货市场上的主要行为特征，是通过对冲平仓了结先前所买进(卖出)的合约。因此，其在现货市场上一定有一个买卖（或卖买）的过程，同时在期货市场上也一定会有另外一个卖买（或买卖）过程。套期保值者在现货市场和期货市场明显地具有两个相反的交易过程。 投机（SPECULATION）：戴维·M·纽伯利认为，“投机是为了以后再销售（再购买）而不是为了使用而购买（或暂时售出）商品，以期从其中的价格变化中获利。” 保罗·A·萨缪尔森指出，“投机就是把商品从丰产的季节或地区转运至淡季或稀缺地区。他们从盈利的目的出发买进（或卖出）某种商品，而后再将其卖出（或买进），他们所做的就是在商品数量多、价格低的时间或地点买进，然后当商品稀缺、价格高时卖出。”萨缪尔森进一步指出，投机商们“从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品，而后再将其卖出(或买进)，这些商品可能是谷物、蛋类或是某种外国货币，投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣，他们只是想以低价买进，高价卖出。”
第五章 期货投机与套利交易-三色版
期货从业资格 期货基础知识 第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 知识点一期货投机的概念及与套期保值的区别（熟悉） 一、概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 一、按交易主体划分 （一）机构投机者 （二）个人投机者 二、按持有头寸方向划分 （一）多头投机者 （二）空头投机者 知识点三期货投机交易的常见操作方法（掌握） 一、开仓阶段 （一）入市时机选择 1. 通过基本面分析法，判断某品种期货合约价格将会上涨还是下跌 2. 权衡风险和获利前景 3. 决定入市的具体时间 （二）金字塔式建仓 1. 建仓原则 （1）只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓 （2）持仓的增加应渐次递减 2. 案例 某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×（4350-4310）=2800（元）。为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为（4310×70+4350×50）/120=4326.7（元/吨）。当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元/吨。当市价上升到4405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元/吨。
（三）合约交割月份的选择 1. 合约流动性 （1）选择交易活跃的合约 （2）避开不活跃的合约 2. 远月合约价格与近月合约价格之间的关系 （1）在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约 （2）在反向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空头投机者宜卖出近月合约 二、平仓阶段 （一）止损指令应用 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于市场价格，也不能离市场价格太远。 （二）止损案例 1. 案例1 某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确定其最大损失额为50元/吨。以2550元/吨买入20手合约后，又下达一个卖出的止损指令，价格定于2500元/吨。如果市价下跌，一旦达到2500元/吨，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投机者的交易可能会亏损，但损失额仅限于50元/吨左右。 2. 案例2 止损指令下达后，如果市场行情走势符合投机者预期，价格朝有利方向变动，投机者就可继续持有手中头寸，直至市场趋势出现逆转为止。 假设某投机者决定进行小麦期货合约的投机交易，以2550元/吨买入20手合约。成交后市价上涨到每吨2610元。因预测价格仍将上涨，投机者决定继续持有该合约。为防止市价下跌侵蚀已获得的利润，投机者下达一份止损单，价格定于2590元/吨。如果市价下跌，一旦达到2590元/吨，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过止损，投机者的利润虽有减少，但仍然有40元/吨左右的利润。如果价格继续上升，该止损指令自动失效，投机者可进一步扩大利润。 第二节期货套利交易 知识点一期货套利的定义（掌握） 一、价差套利 （一）定义 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易 （二）分类 1. 跨期套利 2. 跨品种套利 3. 跨市套利 二、期现套利 （一）定义
期货从业资格考试复习资料5.第五章-期货投机与套利交易
第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 一、期货投机的概念 1.概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 2.期货投机与套期保值的区别 （1）从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 （2）从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。 （3）从交易风险来看，期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。因此，一般来说，期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。 二、期货投机者的类型 1.按交易主体划分 按交易主体划分，期货投机者可分为机构投机者和个人投机者。 2.按持有头寸方向划分
按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。 三、期货投机交易的常见操作方法 （一）开仓阶段 1．入市时机的选择 （1）第一步，通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。 （2）第二步，权衡风险和获利前景。 （3）决定入市的具体时间。 2．金字塔式建仓 金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：= 1 \* GB3①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；= 2 \* GB3②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入（卖出）的期货合约的平均价格保持在较低（高）水平。 3．合约交割月份的选择 建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖，还必须确定合约的交割月份。 （二）平仓阶段 （1）投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。行情变动有利时，通过平仓获取投机利润；行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。
远期和期货的套利策略
一、基于远期和期货合约的套利 基于远期和期货合约的套利属于时间套利，它是利用远期和期货价格与标的资产现货价格的差异来进行套利。 （一）股价指数期货套利 股价指数可以近似看作是支付连续收益率的资产，股价指数期货价格与股价指数现货价格之间必须保持如下关系，否则就存在套利机会： ))((t T q r Se F --= 如果))((t T q r Se F -->，投资者就可以通过购买股价指数中的成份股票，同时卖出指数期货合约来获得无风险套利利润。相反，如果))((t T q r Se F --<，投资者就可以通过卖空股价指数中的成份股票，同时买入指数期货合约来获得无风险套利利润。 由于买卖成份股需要花费较长的时间，而市场行情是瞬间万变的，因此在实践中人们大多利用计算机程序进行自动交易。即一旦指数现货与期货的平价关系被打破时，电脑会根据事先设计好的程序进行套利交易。 应该注意的是，由于指数套利涉及的买卖较多，在某些极端的情况下，由于行情变化过快，即使运用程序交易也无法避免某些风险。例如，在发生金融恐慌时，股票价格飞速下降，此时即使期货价格低于现货价格，通过买入指数期货卖出成份股现货进行的套利活动也可能因为卖出委托的迟延而给套利者带来风险。事实上，1987年10月19日“黑色星期一”美国股市发生大崩盘的当天收市时，S&P500指数为225.06点，而12月份交割的S&500指数期货价格却只有201.50点，比现货价格低23.56点。而在第二天纽约证交所对程序交易实行了临时性限制措施后，12月份的指数期货价格最多时比现货价格低了18%。 例 13.1 假设S&P500指数现在的点数为1000点，该指数所含股票的红利收益率预计为每年5%（连续复利），3个月期S&P500指数期货的市价为950点，3个月期无风险连续复利年利率为10%，请问如何进行套利？ 在本例中，))((t T q r Se F --<，因此投资者可以通过卖空成份股买入指数期货来套利，其具体步骤为： ①确定套利的金额（假定为1000万美元）； ②按各成份股在指数中所占权重卖空成份股，总计金额为1000万美元； ③将卖空成份股所得款项1000万美元按无风险利率贷出3个月； ④买入20份3个月期S&P500指数期货①； ⑤3个月后收回贷款本金，其利息收入为： 1000万32.25)1(25.01.0=-?e 万美元 ⑥3个月后按市价买回成份股，平掉股票的空仓，假设此时指数现货点数为S T ，则股票现货盈亏为： ① 每份S&P500指数期货价值为指数点数乘以500美元。
第五章期货投机与套利交易题库28-0-8
第五章期货投机与套利交易题库28-0-8
问题： [多选]某投资者在5月1日同时卖出7月份并买入9月份大豆期货合约，价格分别为8200美蒲式耳，8300美分／蒲式耳。若到了6月1日，7月份和9月份大豆期货价格变为8150美分／蒲式耳，8230美分／蒲式耳。则此时（）。 A.价差变为80美分／蒲式耳 B.价差缩小了20美分／蒲式耳 C.价差变为-80美分／蒲式耳 D.价差扩大了20美分／蒲式耳
问题： [多选]跨市套利者应注意的因素有（）。 A.运输费用 B.交割品级的差异 C.交易单位与汇率波动 D.保证金和佣金成本 在跨市套利的操作中应特别注意以下几方面因素：第一，运输费用。运输费用是决定同一期货品种在不同交易所间价差的主要因素。第二，交割品级的差异。跨市套利虽然是在同一品种间进行，但不同交易所对交割品种的品质级别和替代品升贴水有不同的规定，这在一定程度上造成了各交易所间价格的差别。第三，交易单位和报价体系。第四，汇率波动。第五，保证金和佣金成本。所以A、B、C、D选项均正确。
问题： [多选]套利分析的主要方法有（）。 A.图标分析法 B.经济周期分析法 C.季节性分析法 D.相同期间供求分析法 (西甲排名 https://www.360docs.net/doc/771790847.html,/)
问题： [多选]可进行跨品种套利的是（）。 A.铜期货和铝期货 B.小麦期货和大豆期货 C.小麦期货和棉花期货 D.大豆期货、豆油期货和豆粕期货
问题： [多选]期货套利交易者在实际操作过程中应该注意（）。 A.套利必须坚持同时进出 B.下单报价时明确指出价格差，不要用锁单来保护已亏损的单盘交易 C.不要在陌生的市场做套利交易 D.不能因为低风险和低额保证金而做超额套利，应注意套利的佣金支出
期货投机与套利易
期货投机与套利易
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期： 2
第五章期货投机与套利交易 一、单选题 1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题] A.纵向投资分散化 B.横向投资分散化 C.纵向投资集中化 D.横向投资集中化 『正确答案』A 『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。 2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题] A.平均买低法 B.倒金字塔式建仓 C.平均买高法 D.金字塔式建仓 『正确答案』D 『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2. 持仓的增加应渐次递减。 3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题] A.股票交易均以获取公司所有权为目的 B.股票交易实行当日无负债结算制度 C.期货交易实行保证金制度 D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓 『正确答案』C 『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。 4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题] A.2100 B.2120 C.2140 D.2180 『正确答案』A 『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。
期货投机与套利易
第五章期货投机与套利交易 一、单选题 1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题] A.纵向投资分散化 B.横向投资分散化 C.纵向投资集中化 D.横向投资集中化 『正确答案』A 『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。 2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题] A.平均买低法 B.倒金字塔式建仓 C.平均买高法 D.金字塔式建仓 『正确答案』D 『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2. 持仓的增加应渐次递减。 3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题] A.股票交易均以获取公司所有权为目的 B.股票交易实行当日无负债结算制度 C.期货交易实行保证金制度 D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓 『正确答案』C 『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。 4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题] A.2100 B.2120 C.2140 D.2180 『正确答案』A 『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。