张亦春 《金融市场学》课后答案
第三章
习题：
答案：
1．（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。
2．（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。
（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。
3．你原来在账户上的净值为15 000元。
（1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：
（1000X-5000）/1000X=25%
所以X=6.67元。
（3）此时X要满足下式：
（1000X-10000）/1000X=25%
所以X=13.33元。
（4）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。
若股价升到22元，则投资收益率为：
（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%
若股价维持在20元，则投资收益率为：
（1000×20-5300-15000）/15000=-2%
若股价跌到18元，则投资收益率为：
（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%
投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：
投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值
-利率×所借资金/投资者原有净值
4．你原来在账户上的净值为15 000元。
（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；
若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式：
（15000+20000-1000X）/1000X=25%
所以Y=28元。
（3）当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。
Y则要满足下式：
（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%
所以Y=27.60元。
5．（1）可以成交，成交价为13.21元。
（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。
6. 你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了
12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。
7. 令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则
1+r3=（100/97.64）4=1.1002
1+r6=（100/95.39）2=1.0990
求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。
8. （1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数
上升了4.17%。
（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。
（3）变动率为0。
9. （1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=0.7284
因此该指数跌了27.16%。
（2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=1 因此该指数变动率为0。
10．（1）息票率高的国债；
（2）贴现率低的国库券。
11．（4）
12．（4）
13．（2）
14．（4）
15．（1）
16．（4）该委托在股价达到19元后变为市价委托，成交价无法知道。
17．（2）
第四章
习题
参考答案
一、判断题
1、（错误）该支付手段必须用于国际结算。
2、（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。
3、（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。
4、（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。
5、（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为10元，则A币较B币
升值（10-8）/8=25%，B币较A币贬值（10-8）/10=20%。
6、（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。
7、（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。
8、（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。
9、（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。
10、（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。
一、选择题
1、C
2、A
1、C
2、A
3、B
二、计算题
1、(1)银行D，汇率1.6856
(2)银行C，汇率1.6460
(3)1.6856×1.6460=2.7745GBP/DEM
2、银行B，1.6801
3、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，
3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资
收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。
因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况：
在伦敦市场投资3个月的本利和为：
GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万)
在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：
GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=10.1619 (万)
套利收益为:
GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。
第五章
习题答案：
1．前者到期必须按40元的价格买入资产，而后者拥有按40元买入资产的权利，但他没有义务。
2．若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则他赢利1亿?（0.008-0.0075）=5万美元。
若合约到期时汇率为0.0090美元/日元，则他赢利1亿?（0.008-0.009）=-10万美元。
3．他在5月份收入2元，9月份付出5元（=25-20）。
4．套利者可以借钱买入100盎司黄金，并卖空1年期的100盎司黄金期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。
5．如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于1.50元/磅。当每份合约的价值上升超过1000元，即期货价格超过1.667元/磅时，他就可以从
其保证金帐户提取2000元了。
6．他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。
7．每年计一次复利的年利率=
（1+0.14/4）4-1=14.75%
连续复利年利率=
4ln(1+0.14/4)=13.76%。
8．连续复利年利率=
12ln(1+0.15/12)=14.91%。
9．与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=
4（e0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000 12.8%/4=304.55元。
10．第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：
第2年：14.0%
第3年：15.1%
第4年：15.7%
第5年：15.7%
11．第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为：
第2季度：8.4%
第3季度：8.8%
第4季度：8.8%
第5季度：9.0%
第6季度：9.2%
12．公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。公司B在浮动利率上有比较优势但要固定利率。这就使双方有了互换的基础。双方的固定利率借款利差为1.4%，浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%，B的借款利率为13%。因此互换安排应为：
13．A公司在日元市场有比较优势，但要借美元。B公司在美元市场有比较优势，但要借日元。这构成了双方互换的基础。双方日元借款利差为1.5%，美元借款利差为0.4%，互换的总收益为1.5%-0.4%=1.1%。由于银行要求0.5%的收益，留给AB的只有各0.3%的收益。这意味着互换应使A按9.3%的年利率借入美元，而B按6.2%的年利率借入日元。
因此互换安排应为：
14．A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。
但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利
率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。
银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美
元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：
15．在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差，它比贷款本金小多了。
16．期权买方在支付了期权费后，其最糟糕的结果是0，他永远不必再付出，因此他无需再缴保证金。
第六章
习题答案：
1.附息债券的实际年收益率较高。
（1）3个月短期国债的实际年利率为：
（100000/97645）4-1=10%
（2）附息债券的实际年利率为：
1.052-1=10.25%
2.该国债的实际年利率为1.052-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到
10.25%。
3.半年到期收益率率为4%，折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为8%。
4.分别为463.19元、1000元和1134.2元。
5.半年的到期收益率率为4.26%，折算为债券等价收益率为8.52%，折算为实际年到期收益率
为8.70%。
6.填好的表格如下：
7.（2）。
8.（3）。
9.（4）。
10.对。
11.(4)。
12.（1）P=9/107+109/1.082=101.86元。
（2）到期收益率可通过下式求出：
9/（1+y）+109/(1+y)2=101.86
解得：y=7.958%。
（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：1+f2=1.082/1.07=1.0901
解得:f2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格：
P=109/1.0901=99.99元。
13.（1）1年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得：
94.34=100/(1+y1)
解得：y1=6%
2年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：
84.99=100/(1+y2)2
解得：y2=8.47%
2年期附息票债券的价格等于：
12/1.06+112/1.08472=106.51
2年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：
12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51
解得：y=8.33%。
（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%。
（3）第1年末2年期附息票债券的预期价格为：
112/1.11=100.9元。
第七章
习题答案：
1．（3）
2．（2）
3．（4）
4．（4）
5． (1)
6．贝塔系数=30%×1.2+20%×0.6+10%×1.5×40%×0.8=0.95
7．1/3×1.6+1/3×X=1,X=1.4
8．对于A=4的投资者而言，风险资产组合的效用是：
U=20%-0.5×4×20%2=12%
而国库券的效用是7%，因此他会选择风险资产组合。
对于A=8的投资者而言，风险资产组合的效用是：
U=20%-0.5×8×20%2=4%
因此他会选择国库券。
9．风险资产组合的效用为：
U=14%-0.5A×20%2
国库券的效用为6%。为了使他更偏好风险资产组合，14%-0.5A×20%2必须大于6%，即A必须小于4。为了使他更偏好国库券，14%-0.5A×20%2必须小于6%，即A必须大于4。
10．（1）尽管孤立地来看黄金的预期收益率和标准差都不如股票理想，但如果股票和黄金的相关系数很小（如图中的实线所示），投资者通过持有部分黄金仍有可能提高投资效用。
（2）如果股票和黄金的相关系数等于1（如图中的虚线所示），则任何理性的投资者都不会持有黄金的多头。此时黄金市场显然无法取得均衡。人们卖出或卖空黄金的结果将使黄金价格下跌、收益率提高。
11． 无差异曲线上的点必须满足效用函数： 22
1
σA R U -
= （1） 将A=2，U=6%代入上式得：R =6%+σ2
利用这个式子，我们可以得到与不同的σ值相对应的R 值，如下表：
U 1所示。
（2） 将A=4，U=5%代入上式得：R =5%+2σ2
利用这个式子，我们可以得到与不同的σ值相对应的R 值，如下表：
U 1所示。
（3） 将A=0，U=6%代入上式得：R =6%。
可见该投资者的无差异曲线就是一条经过（0，6%）点的水平线，如图中U 3所示。
（4） 将A=-2，U=6%代入上式得：R =6%-σ2
利用这个式子，我们可以得到与不同的σ值相对应的R 值，如下表：
U 4所示。
12． （1）投资者会选择效用最高的风险资产。第1至4种风险资产的效用分别为-8%、-17%、
12% 和7%，因此他会选择第
3种风险资产。
（2）风险中性者会选择预期收益率最高的第4种风险资产。
13． （1）组合的预期收益率=国库券的权重×国库券收益率+指数的权重×指数的预期收益率 由于国库券的标准差为0，其与指数的协方差也为
0，因此组合的标准差=指数的权重×
指数的标准差。计算结果如下表所示。
（2）当
（3）当A=4时，组合的效用U=组合的预期收益率-2×组合的方差，我们有：
14．计算过程如下表所示：
证券权重预期收益率预期收益率*权重
A 0.215054 0.2 0.043010753
B 0.301075 0.14285714 0.043010753
C 0.053763 1 0.053763441
D 0.430108 0.1 0.043010753
小计 1 0.182795699 所以你的投资组合的预期收益率等于18.28%。
15．计算过程如下表所示：
收益率概率收益率*概率离差平方*概率
-0.1 0.1 -0.01 0.0034225
0 0.25 0 0.00180625
0.1 0.4 0.04 0.00009
0.2 0.2 0.04 0.002645
0.3 0.05 0.015 0.00231125
小计 1 0.085 0.010275
预期收益率0.085
标准差0.10136567
该股票的预期收益率与标准差分别为：8.5%和10.14%。
16．你在A和B上的投资权重分别为150%和-50%。
预期收益率=150%×13%+（-50%）×5%=17%
方差=150%2×10%2+（-50%）2×18%+2×150%×（-50%）×0.25×10%×18%=0.06075
标准差=24.65%
17．证券A的预期收益率和标准差分别为9.5%和9.99%，证券B的预期收益率和标准差分别为
5.75%和5.31%。
协方差=-0.0052,
相关系数=-0.0052/(9.99%×5.31%)=-0.98
18．组合的方差=0.52×459+0.32×312+0.22×179
+2×0.5×0.3×(-211)+2×0.5×0.2×112+2×0.3×0.2×215
=130.57
标准差=11.43
19．A、B、C三种证券的预期收益率分别为：4%、4.5%和7.5%。
组合的收益率=4%×20%+4.5×50%+7.5×30%=5.3%
A、B、C三种证券的方差分别为0.0124、0.005725和0.003625
A、B两种证券的协方差为-0.0073
A、C两种证券的协方差为0.0035
B、C两种证券的协方差为-0.00013
组合的方差=0.22×0.0124+0.52×0.005725+0.32×0.003625
+2×0.2×0.5×(-0.0073)+2×0.2×0.3×0.0035+2×0.5×0.3×(-0.00013) =0.001176
组合的标准差=3.43%
20．（1）当相关系数=0.9时，
组合的方差=0.52×0.32+0.52×0.42+2×0.5×0.5×0.9×0.3×0.4=0.1165
组合的标准差=34.13%
(2) 当相关系数=0时，
组合的方差=0.52×0.32+0.52×0.42=0.0625
组合的标准差=25.00%
(3) 当相关系数=-0.9时，
组合的方差=0.52×0.32+0.52×0.42-2×0.5×0.5×0.9×0.3×0.4=0.0085
组合的标准差=9.22%
附录A习题答案：
1．各情景的收益率为如下表所示：
均值=0.1×
中位数=24%
众数=24%
均方差=82.15%
三阶中心矩=0.021081
可见，该股票的概率分布是正偏斜的。
第八章
习题答案：
1．（1）17%，（2）14%，（3）12.5%。
2．令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：
18%x+5%(1-x)=24%
解得：x=146.15%。
3．（1）26%，（2）18%，（3）14%。
4．令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：
25%x=20%
解得：x=80%。因此投资组合的预期收益率等于：
12%?80%+7%?20%=11%
5．（1）风险组合年末预期价值为：0.5?50 000+0.5?150 000=100 000元。当风险溢价为7% 时，要求的投资收益率就等于12%（=5%+7%）。因此风险组合的现值为：
100 000/1.12=89 285.71元。
（2）当风险溢价为10% 时，要求的投资收益率就等于15%（=5%+10%）。因此风险组合的现值为：
100 000/1.15= 86 956.52元。
6．该风险组合的单位风险报酬等于：
（20%-7%）/25%=0.52。
7．由于A、B两种股票是完全负相关的，它们可以组成一个无风险组合，其收益率应等于无风险利率。令A股票在组合中所占的权重为x，则x必须满足下式：
?15%x-25%（1-x） =0
解得：x=62.5%。该无风险组合的预期收益率为：
0．625?12%+（1-0.625）?14%=16.5%
因此，无风险利率必须等于16.5%，否则就存在无风险套利机会。
8．错。如果无风险借贷利率不等的话，借款者和贷款者将因其风险厌恶度不同（从而无差异曲线的斜率不同）而选择不同的最优风险组合。
9．该组合的β系数应满足下式：
16%=5%+β（12%-5%）
解得：β=1.57。
10．该项目的合理贴现率为：
6%+1.6(15%-6%)=20.4%。
该项目的净现值为：
-1000+Σt（400/1.204）=654.4716 万元。
当贴现率超过38.4%时，该项目的净现值为负。与38.4%贴现率相对应的β值为：
38．4%=6%+β（15%-6%）
解得：β=3.6。因此当该项目的β超过3.6时，该项目的净现值为负数。
11．（1）错。其预期收益率应等于无风险利率。
（2）错。只有系统性风险高的股票才能获得高的预期收益率。而波动率高并不一定等于说系统性风险高，其中有一部分是非系统性风险。
（3）错。应投资80%于市场组合，20%于无风险资产。
12．我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。市场组合预期收益率为：
10%?40%+15%?60%=13%
市场组合的标准差为：
（0.42?20%2+0.62?28%2+2?0.4?0.6?0.3?20%?28%）0.5=20.66%
因此资本市场线为：
R=5%+[（13%-5%）/20.66%]σ=5%+0.3872σ
13．（1）由于市场组合本身的β值等于1，因此其预期收益率应等于10%。
（2）β=0意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率4%。
（3）根据证券市场线,β=-0.4的股票的预期收益率应等于:
4%+(-0.4)?(10%-4%)=1.6%
而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为：
（31+1）/30-1=6.67%
显然，该股票目前的市价被低估了。
14．在无风险借款受到限制的情况下，市场组合的零贝塔组合的预期收益率就相当于无风险利率，因此β系数等于0.5的风险组合的预期收益率为：
6%+（15%-6%）?0.5=10.5%。
15．（1）。
16．（4）。
17．（3）回归的R2等于0.72，即0.49, 因此该投资组合的总风险中有51%是未被指数收益率解释的，这部分风险就是非系统性风险。
18．令RP1和RP2分别表示F1和F2的风险溢价，则两因素的APT可以写为：
R=r f+β1RP1+β2RP2
把有关数据代入得：
28%=5%+1.2PR1+1.8RP2
20%=5%+2.0RP1-0.3RP2
解得：RP1=8.56%, RP2=7.07%。因此预期收益率与β的关系式就是：
R=5%+8.56%β1+7.07%β2
19．组合B的β值为0，因此它的预期收益率就是无风险利率。组合A的单位风险报酬等于（12%-6%）/1.2=5，而组合C的单位风险报酬等于（8%-6%）/0.6=3.33。显然存在无风险套利机会。例如，你可以卖掉组合C，并将得到的收入50%买进组合A、50%买进组合B。这样，你的套利组合的预期收益率为：
0.5?12%+0.5?6%-1?8%=1%
套利组合的β值为：
0.5?1.2+0.5?0-1?0.6=0。
可见，这样套利就可以使你不冒系统性风险获取1%的报酬。
20．令RP表示风险溢价，则APT可以写为：
13%=r f+1.3RP
8%=r f+0.6RP
解得r f=3.71%。
21．（4）。
22．不对。正的标准差并不等于正的β。只有具有正的β值的证券，其预期收益率才会高于无风险利率。
第九章
习题答案：
1．对。否则的话，投资者就可以用一个时期的收益率预测另一个时期的收益率并赚取超额利润。
2．（3）。
3．（3）。
4．（2）。
5．（3）。
6．（2）。
7．（1）。
8．（4）。
9．（3）。
10．否。微软股票持续的高收益率并不意味着投资者在微软成功成为显而易见的事实后买入股票可以赚取超常收益。
11．（1）符合。按概率分布，每年总会有一半左右的基金战胜市场。
（2）不符合。因为只要买在上年表现好的货币市场基金就可以赚取超额利润。
（3）符合。与可预测的收益不同，可预测的波动率并不能带来超额收益。
（4）不符合。超常收益应发生在宣布盈利增加的1月份，而不是2月份。
（5）不符合。利用这种均值回归现象可以获得超常收益。
12．不对。因为各种证券的风险不同，因此其预期收益率也应不同。
13．不能。市场只对新的消息起反应。如果经济复苏已被市场准确预测到，则这种复苏已反映在股价中，因此当复苏真的如预测的那样来临时，股价就不会有反应。只有复苏程度
或时间与预期有出入时股价才会变动。
14．应买入。因为你认为该公司的管理水平并不象其他投资者认为的那么差，因此该股票的
价格被市场低估了。
15．市场原来预期的利润增长可能大于该公司实际宣布的数字。与原来的预期相比，这个消息令人失望。
16．半强式效率市场假说。
第十章
习题参考答案
1.
3.到期收益率为6.824%，一年后价格为81
4.60，故应税收入为40+14.60=54.60。
4.以半年计，所得赎回收益率分别为：3.368%，2.976%，3.031%
5.承诺和预期的到期收益率分别为：1
6.07%，8.526%
6.1)发行量更大，具有更好的流动性。
2）可延期性。
3）有优先求偿权。
4）XYZ债券的可赎回性使ABC债券相对而言更具吸引力。
5）偿债基金要求XYZ每年赎回一部分债券，对持有者而言是不利的。
7.1）8.75% 因为折价债券被赎回的可能性较小。
2）选择折价债券。
8. 775-20.83 28=191.769.
9. 1）提供了较高的到期收益率。
2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。
3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。
10．1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。
用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。
持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。
2）按OID条款，债券的价格路径可按不变到期收益率8%计算。由此可以算出当前价格P0=705.46, 1年后的价格P1=711.89, 2年后的价格P2=718.84。这样，第1年隐含的应税利息收入为711.89-705.46=6.43元，第2年隐含的应税利息收入为718.84-711.89=6.95元。第1年总的应税利息收入=6.43+50元=56.43元，所以利息税为40%?56.43=22.57元。
第1年应税的资本利得=1年后的实际价格-1年后按不变到期收益率计算的价格P1
=793.29-711.89=81.40元
第1年的资本利得税=30%?81.4=24.42元。
1年后卖该债券应交的税收总额=22.57+24.42=46.99元。
税后持有期收益率=（50+793.29-705.46-46.99）/705.46=12.88%。
3）该债券2年后的价值=798.82元
两次息票及其再投资所得=50?1.03+50=101.50元。
2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。
这样，由705.46(1+hpr)2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。
4）第1年末你应交的利息税=22.57元
第1年末你的现金流净额=50-22.57=27.43元。
将上述现金流按1.8%[=3%?（1-40%）]的税后收益率再投资可得本息=27.43?(1.018)=27.92元。
第2年末你卖掉该债券收入 798.82元 [n=18,y=7%]
第2年应缴的利息税 -2.78 [40%?6.95]
第2年末收到的税后息票收入 +30.00 [50?(1-40%)]
应缴的资本利得税 -27.92 [30%?（798.82-718.84）]
第1年现金流的再投资税后本息 +27.93
总收入 829.97元
税后持有期收益率可从705.46(1+hpr)2=829.97算出得8.47%。
11．1）B 2)C 3）B 4)C 5)C 6）D 7)B 8）A 9)A 10）A 11）C
12．?P=-D??y/(1+y)=-7.194?0.005/1.10=3.27%。
13．当到期收益率=6%时，
计算过程
时间现金流现金流的现值现值乘时间
1 60 56.603774 56.603774
2 60 53.399786 106.79957
3 1060 889.9964
4 2669.9893
小计1000 2833.3927 久期=2833.39/1000=2.833年。
当到期收益率=10%时，
计算过程
时间现金流现金流的现值现值乘时间
1 60 54.545455 54.545455
2 60 49.586777 99.173554
3 1060 796.39369 2389.1811
小计900.52592 2542.9001 久期=2542.90/900.53=2.824年。
14．1）债券B的久期较长。
2）债券A的久期较长。
第十一章
。
习题参考答案
１、Ｂ２、Ｄ３、Ｂ４、Ｃ５、Ｃ
６、①ｇ=5%，D1=8美元，y=10%。
V= D1／(y－ｇ) =8/（10%－5%）=160美元
②E1=12美元，b = D1／E1 =8/12 =0.67
ROE= g/(1－b) =5%/(1－0.67) =15%
③g=0时，
V0= D1／y =12/10% =120美元
所以，市场为公司的成长而支付的成本为：
C =V－V0 =160－120=40美元
7、y =r f +( r m－r f)β =10%+(15%－10%) 1.5 =17.5%
ｇ=5%，D1=2.50美元
V= D1／(y－ｇ) =2.50/（17.5%－5%）=20美元
8、①b a= D1／E1 =1.00/2.00 =50%
b b= D1／E1 =1.00/1.65 =60.6%
②g a =(1－b a)ROE =(1－50%)?14% =7%
g b =(1－b b)ROE =(1－60.6%)?12% =4.73%
③V a= D1／(y－ｇ) =1.00/（10%－7%）=33.3美元
V b= D1／(y－ｇ) =1.00/（10%－4.73%）=18.98美元
④P a＜V a，P b＞V b
所以，应投资于股票A。
9、①y =r f +( r m－r f)β =8%+(15%－8%)?1.2 =16.4%
g=(1－b)ROE =(1－40%)?20% =12%
V= D1／(y－ｇ) =10?40%?(1+12%)/（16.4%－12%）=101.82美元
②P1= V1=V(1+g ) =101.82?(1+12%) =114.04美元
y =( P1－P0 + D1)/ P0 =[114.04－100+4?(1+12%)]/100 =18.52%
10、
FF=AF－RI =PF(1－T－K) +M﹡T =2,100,000(1－34%－20%) +210,000?34%=1,037,400美元从而，总体价值为：
Q=FF/(y－ｇ) =1,037,400/（12%－5%）=14,820,000美元
扣除债务4,000,000美元，得到股票价值为10,820,000美元。
11、①V=D1/（y-g）, 20=1.04/(y-4%), y=9.2%.
②名义资本化率y=(1+y*)(1+i)-1=(1+9.2%)(1+6%)-1=15.75%.
名义股息D1=（1+i）D1*=(1+6%)×1.04=1.10
名义股息增长率g=(1+g*)(1+i)-1=(1+4%)(1+6%)-1=10.24%.
第十二章
金融市场学考试复习资料——张亦春、郑振龙版——重点概念整理
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
金融市场学名词解释汇总
第一章金融市场概述 金融市场：是指以金融资产为交易对象以金融资产的供给方与需求方为交易主体形成的交易机制以及关系的总和。 证券资产化：是指吧流动性比较差的资产，如金融机构的长期固定利率贷款，企业的应收账款等，通过商业银行货投资银行的集中以及从新组合，以这些资产做抵押发行证券，以实现相关债权的流动化。 货币市场：又名短期金融市场短期资金市场，是指融资期限在一年或一年以下，也即作为交易对象的金融资产期限在一年或一年以下的金融市场。 回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为 资本市场：又名长期金融市场、长期资金市场是指融资期限在一年以上，也即作为交易对象的金融资产期限在一年以上的金融市场。 直接融资：是指资金需求方直接从资金供给方获得资金的方式，反过来说，就是投资者不通过信用中介机构直接向筹资者进行投资的资金融通形式。 间接融资：是指资金需求方通过银行等信用中介机构筹集资金的方式。 聚敛功能：就是金融市场能够引导小额分散资金，汇聚成能够投入社会再生产的资金集合功能。 配置功能：是指金融市场促使资源从低效率的部门转移到高效率低部门，从而使整个社会的资源利用效率得到提高。 第二章同业拆借市场 同业拆借市场：也看称之为同业拆放市场，是指具有准入资格的金融机构间，为弥补短期资金不足票据清算差额以及解决临时性资金短缺需要，以货币借贷方式进行短期资金的融通的市场。 有形拆借市场：主要是指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为媒体，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。 无形拆借市场：主要是指没有固定场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通讯手段所建立的同业拆借网，或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。 有担保的拆借市场：是指以担保人或担保物作为安全或防范风险的保障而进行资金拆借的市场。 无担保拆借市场：是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场 头寸拆借市场：是指金融机构为了扎平票据交换头寸补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通的市场。 同业借贷市场：源于商业银行等金融机构直接因为临时性或季节性的资金余缺而进行相互融通调剂，以利业经营，它与头寸拆借以调整头寸为目的不同。 隔夜拆借市场：一般是头天清算时拆入，次日清算之前偿半天拆借市场：具体又可分为午前和午后两种。 指定日拆借市场：一般是2~30天，但市场上也有1个月以上（1年以内）的拆借交易品种。 同业债券：是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借期限超过4个月或者资金数额较大的拆借。在金融机构直接可以转让。 SHIBOR:是以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台受权进行计算发布并命名，由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利无担保批发性利率。 LIBOR:是伦敦银行同业拆放利率的缩写，由伦敦银行家协会负责对外公布，是国际货币市场最为重要的短期参考利率。 第三章票据市场 票据：是指具有流通性的书面债权债务凭证，是以书面形式载明债务人按照规定条件（期限，方式等）向债权人（或债权人制定人活持票人）支付一定金额货币的义务。 汇票：是由出票人签名出具，要求受票人（付款人）与见票是或于到期日，向收款人或持票人无条件支付一定金额货币的书面支付命令。 本票：又称期票，是出票人约定于见票时或于一定日期，无条件支付给收款人或其指定人或持票人一定金额的书面凭证。 支票：是出票人委托银行或其他法定金融机构于见票时无条件支付一定金额给收款人的票据。 融资性票据：主要是指市场主体之间在没有真实贸易背景的情况下，纯粹以融资为目的的凭发行主体本身信誉向其他市场主体发行的商业票据。 背书：是指持票人在票据背面签名该票据权利转让给受让人的票据行为。 汇票承兑：是指汇票的付款人在持票人作出承兑提示后，同意承担支付汇票金额的义务，并在汇票上做到期付款的承诺记载。 贴现：是一种票据转让的方式，是指汇票持有人为了取得现款，讲未到期的商业票据转让给银行，银行在扣除一定贴息之后将余额支付给持票人的票据行为。 转贴现：又称重贴现，是指办理贴现的商业银行需要资金时，将已贴现的未到期商业票据以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，将其转让给其他金融机构，已满足其资金需求的行为。 再贴现：是指在中央银行开立账户的银行在需要资金时，将其持有的贴现收到的未到期的票据转让给中央银行进行资金融通的行为。 保证：是指汇票债务人以外的第三人，担保特定的票据债务人能够履行票据债务的票据行为。追索权：是指持票人在遭到拒付（拒绝承兑或拒绝付款）时，有权向前背书人以及出票人请求偿还票据上的金额。 商业票据：是指以大型企业为出票人到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证，它是一种商业证券。 短期融资券：是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其最长期限一般不超过一年。 银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金融给收款人或持票人的票据。第四章债券市场 债券：是债券的发行人为了筹措资金向债券投资者出具 的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并按照 约定的日期偿还本金的一种债务凭证。 政府债券：是政府为了筹措资金而向债券投资者出具的， 承诺在未来按约定的日期和利率支付支付利息，并按照约 定的日期偿还本金的一种债务凭证。 公司债券：是公司为了筹措资金而向债券投资者出具的， 承诺在未来按约定的日期和利率支付支付利息，并按照约 定的日期偿还本金的一种债务凭证。 国内债券：指得是，由本国政府或本国公司发行的债券， 如由中央政府发行的国债，地方政府发行的地方政府债券 各类公司债券（含金融机构）发行的公司债券（含金融债 券）等。 国际债券：是国际机构外国政府或外国公司发行的的债 券，其主要特点是债券发行人与债券发行市场部不在同一 个国家或地区。国际债券包括外国债券和欧洲债券。 外国债券：指的是，由国际机构外国政府或外国公司在 某国债券市场上发行的，以该国货币作为计价货币的债 券。 欧洲债券：欧洲债券指的是，由国际机构外国政府或外 国公司在某国债券市场发行的，以第三国货币作为计价货 币的债券。 可转换公司债券：是指在一定条件下可以按照一定的转股 比例转换成债券发行人股票的债券。 可分离交易公司债券：的全程是“认股权和债权分离交易 的可转换公司债券”，这是一种特殊的可转换公司债券， 它与普通的可转换公司债券的本质的区别在于，其投资者 在行使认股权利后，该债券依然存在，其持有者仍看将该 债券持有到期获得本金以及相应的利息，而普通的可转换 公司债券的投资者一旦行使了认股权利，该债券就不存在 了。 商业银行次级债：是由商业银行发行的，本金和利息的清 偿顺序位于股权资本之前但却位于一般负债之后的债券。 混合资本债券：是由商业银行发行的本金和利息的清偿 顺序位于股权资本之前但却位于一般债务和次级债务之 后的债券。 信贷资产支持证券：是由在中国境内的银行金融机构作为 发起人，将信贷资产交于受托机构，由受托机构以资产支 持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生 的现金来支付资产证券收益的一种结构性融资工具。 企业债：是由我国境内具有法人资格的非金融企业依照法 定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。 中期票据：是一种较为特殊的债券，该种债券在监管机构 批准之后，可以在注册期限内分期发行。中期票据的期限 一般都在5-10年之间，符合中期债券的期限范围。 债券发行市场：就是债券发行人向债券投资者发行债券的 市场，也可称为债券一级市场。 债券流通市场：就是债券投资者在进行债券交易的市场， 也可称为债券二级市场。 债券的赎回：是一种权利，它赋予了债券发行人提前赎回 债券的权利，这意味着债券发行人在需要的时候，可以提 前偿还与债券相关的债务，从而主动地调整自身的债务机 构，提高经营效益。 债券的回售：也是一种权利，与债券赎回所不同的是，它 是一种面向债券持有人的权利，它赋予了债券持有人要求 提前获得本息偿付的权利，这这意味着债券持有人在需要 的时候，可以要求债券发行人提前偿还债券本金和利息。 价格招标：的标是债券的发行价格，即通过投标人各自报 出债券的认购价格来确定债券最终的发行价格。 收益率招标：的标是债券的利率，即通过投入各自报出债 券的利率来确定债券最终的票面利率。 荷兰式招标：是以募集完发行额为止的所有投标者报出的 最低中标价（或最高的中标利率）作为债券最终的发行价 格（或票面利率） 美国式招标：是一募集完发行额为止的所有中标者各自报 出的中标价格（或中标利率）作为各个中标者认购债券的 价格（或利率）。 混合式招标：具有荷兰式招标和美国式招标的双重特征， 按照这种招标规则，全场加权平均中标价格（中标利率） 即为债券的发行价格（或票面利率）。 债券的回购交易：就是债券的交易双方在进行债券交易的 同时约定在未来某一日期以约定的价格进行反向交易。 质押式回购：就是正回购方（资金融入方）在将债券出质 给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在 将来某一日起由正回购方向逆回购方返还本金和按约定 回购利率计算的利息，逆回购方则向正回购方返还之前出 质的债券。 买断式回购：就是正回购方先将债券出售给逆回购方，并 约定在将来某一日期向逆回购方返还本金和按约定回购 利率计算利息，以购回之前出售的债券。 第五章股票市场 股票：是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本向出 资人发行的，用以证明出资人的股东身份和权力，并根据 股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的书面 凭证。 普通股：是指在公司的经营管理赢利以及财产分配上享 有普通权力的股票，它构成公司资本的基础，是股票的一 种基本形式。 优先股：与普通股票对应，是指股东享有某些优先权利的 股票。 累积优先股：是指当公司经营状况不好，无力支付优先股 固定股息时，可以将股息累积下来，待公司经营好转，盈 余增多的时候，在补发这些股息。 非累积优先股:是仅用当年利润分发股息，而不予以累积 补发，也就是说如果当年赢利水平差，利润不足以分配优 先股股息，则公司当年就不必分派股息，以后年度亦无需 补发。 参与优先股：是指不仅能取得固定股息，还有权和普通股 一同参与利润分配的股票。 可赎回优先股：是指股份有限公司可以按照一定的价格赎 回的优先股。 不可赎回优先股：是指不能赎回的优先股。 可转换优先股：是指股东可以在一定时期内按照事先确定 的一定比例将优先股转换成普通股票的优先股。 无面额股票：又称之为比例股票、份额股票，是指在股票 票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比 例的股票。 B股：又称为境内上市外资股，原本是指人民币标明票面 全额，由我国境内公司发行，在深圳、上海证券交易所上 市，供境外或港澳台投资者以外币认购和交易的股票。 国有股：是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产 身份向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折 算成的股份。 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团 体以其依法经营的资产向公司投资所形成的股份。 社会公众股：是指我国境内个人和机构，以其合法财产向 公司投资所形成的股份。 股票价格指数：是由证券交易所或金融服务机构编制的， 用来描述股票行市的价格水平变化的指标。 股票市场：是股票发行和交易的场所，是资本市场的重要 组成部分，是公司筹集资金的主要场所之一，在整个国民 经济中处于非常重要的地位。 创业板市场：又称二板市场，是指主板之外的，专为暂时 无法上市的中小企业和新型高科技公司提供融资途径和 成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补充，是 多层次股票市场的重要组成部分，在资本市场中占据着重 要的位置。 股票发行市场：实际就是指发行人在申请发行股票时遵循 的一系列程序化的规范。 核准制：是指发行人在发行证券时，不仅要充分公开企 业的真实信息，而且还必须符合有关法律和证券管理机构 规定的必要条件。 注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开 的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注 册。 询价：是指交易的一方为购买或出售某种商品，向询价对 象口头或书面发出的探询交易条件的过程。 初步询价：是指发行人以及其保荐机构向询价对象进行询 价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间以及相 应的市盈率。 包销：是指证券公司将发行方的股票按照协议全部购入， 或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承 销方式。 余额包销：是指承销商先按照规定的发行额和发行条件， 在约定的期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如果 投资者实际认购总额低于预定发行总额，则未出售的股票 由承销商负责认购，并按约定向发行人支付全部款项的承 销方式。 全额包销：是指承销商先全额购买发行人该次发行的股 票，再向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方式。 代销：是指证券公司代发行人发售股票，在承销期结束时， 将未售出的股票全部退还给发行人的一种承销方式。 证券交易所：是由证券管理部门批准的，为证券的集中交 易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正 合理的价格和有条不絮的秩序的正式组织。 做市商交易制度：又被称之为报价驱动制度，是一种市场 交易制度，其核心是做市商以其自有资金和证券与投资者 进行双向交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过 买卖价差获取利润。 竞价交易机制：又被称之为委托驱动制度，其特征是：开 市价格由集合竞价形式，随后交易系统对不断进入的投资 者交易指令，按价格优先与实践优先原则排序，将买卖指 令配对竞价成交。 市价委托：是指定交易数量而不给出具体的交易价格，但 要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上 最有利的价格进行交易。 限价委托：是指客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指 令时，对买卖的价格做出限定。 停止损失委托：又称停止委托，在金融投资市场中，为减 少可能损失或保护其未实现的利润。看涨时以比目前市场 较高的价格买进，或看跌时以比目前市场较低的价格卖出 的委托，以期损失达到最小。 停止损失限价委托：是停止损失委托和限价委托的结合， 当时价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。第 三市场：是指在证券交易所上市的证券但是在场外市场进 行交易而形成的市场。 第四市场：是指一些较大的机构投资者不需经过经纪人或 做市商，而只是彼此之间利用电子通讯网络直接进行的大 宗股票买卖所形成的市场。 股票上市：是指公开发行的股票经过证券交易所批准在交 易所内公开挂牌买卖，又称交易上市。 撮合成交：是指由券商将买方和卖方的竞争性报价分别输 入电脑主机，由电脑主机按照价格优先，时间优先的原则 进行排序并撮合成交的方式。 竞价成交：是指通过买方或者卖方的竞争性报价达成股票 交易契约的方式。 清算：是指在股票成交后买卖各方通过证券交易所的系统 所进行的股票和资金的轧差和结算。 交割：是指股票买卖双方相互交付资金和股份的行为。 保证金交易：又称为信用交易和垫头交易，是指证券交易 的当事人在买卖证券是，只向证券公司交付一定的保证 金，或者只向证券公司交付一定的证券，而证券公司提供 融资或者融券进行交易。 保证金买长交易：是指投资者买进价格看涨的某种股票， 但只支付一部分保证金，其余的由经纪人垫付，并收取垫 款利息，同时掌握这些股票的抵押权。 保证金买短交易：是指投资者看跌某种股票，缴纳给经纪 人一部分保证金，通过经纪人借入这种股票，并同时卖出。 第六章证券投资基金 证券投资基金：是指通过发售基金份额，将众多投资者的 资金集中起来，形成独立财产，由证券托管人托管，基金 管理人管理，并以证券投资组合的方式进行证券投资的一 种利益共享、风险共担的集合投资方式。 封闭式基金：是指基金的发起人在设立基金时，限定了 基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并 进行封闭，在一定期限内不再接受新的投资。 开放式基金：是指基金发起人在设立基金时，基金单位或 股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出 售基金单位或股份，并可应投资者的要求赎回发行在外的 基金单位或者股份的一种基金运作方式。 契约型基金：是指把投资者、管理人、托管人三者作为当 事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一 种基金。
南财大《金融市场学》线上考试卷及答案1-3套要点
金融市场学第一套试卷 总分：100 考试时间：100分钟 1、按照交易程序不同，金融市场可分为(答题答案：C) A、货币市场和资本市场 B、现货市场和期货市场 C、发行市场和流通市场 D、有形市场和无形市场 2、直接融资的主要形式是(答题答案：C) A、银行信贷 B、商业票据 C、股票与债券 D、基金 3、金融机构之间发生的短期临时性资金借贷活动，叫做(答题答案：D) A、再贷款 B、转贷款 C、转贴现 D、同业拆借 4、正回购方所质押证券的所有权真正让渡给逆回购方的回购协议属于(答题答案：C) A、正回购 B、逆回购 C、封闭式回购 D、开放式回购 5、下列资产中通胀风险最大的是(答题答案：A) A、股票 B、固定收益证券 C、房地产 D、汽车 6、以低于面值的价格发行，到期按面值偿还的是(答题答案：C) A、息票债券 B、利随本清债券 C、贴现债券 D、可赎回债券 7、客户向经纪人支付一定的现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式称为(答题答案：B)
A、现货交易 B、信用交易 C、期货交易 D、期权交易 8、属于长期政府债券的是(答题答案：B) A、国库券 B、公债 C、央行票据 D、回购协议 9、公开对社会广大投资者发行证券的发行方式称为(答题答案：D) A、直接发行 B、间接发行 C、私募发行 D、公募发行 10、我国发行股票时不允许(答题答案：D) A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、以上都不对 11、证券交易所的交易采取(答题答案：C) A、公司制 B、会员制 C、经纪制 D、承销制 12、开放式基金特有的风险是(答题答案：A) A、巨额赎回风险 B、市场风险 C、管理风险 D、技术风险 13、下列不属于证券投资基金收益来源的是(答题答案：D) A、股票红利 B、债券利息 C、资本利得 D、承销证券收入 14、根据募集方式不同，证券投资基金分为(答题答案：C) A、公司型基金与契约型基金 B、封闭式基金与开放式基金 C、公募基金与私募基金 D、股票型基金与债券型基金 15、目前世界最大黄金市场是(答题答案：A) A、伦敦黄金市场 B、苏黎世黄金市场 C、香港黄金市场 D、美国黄金市场
金融市场学》形成性考核册答案
作业 1 一、名词解释： 1、金融衍生工具：又称金融衍生产品或衍生性金融商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上衍生出来的金融工具或金融商品。 2、完美市场：是指在这个高超进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。 3货币经纪人又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中商商人。包括了货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。 4票据是出票人依票据法发行的、无条件支付一定金额或委托他人无条件支付一定金额给受款人或持票人的一种文书凭证。 5债券是一种带有利息的负债凭证。 6基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。 7货币市场是指速效期限在一年以内的资金交易市场,又称为短期资金市场。 8资本市场又称长期资金市场,买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。 9初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，初级市场的重要性不言自明。证券发行者与证券投资者的多少，是决定初级市场规模的直接因素。 10次级市场即旧证券流通的市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。买卖双方的经常转换，使证券更具流动性，从而在社会范围内使资源得到充分利用。 二、单项选择 1-5 DBBAC 6-10 BBDAC 11-1 CBACB 三、多项选择题 1ACD 2ABCE 3BCDE 4ACDE 5ADE 6BCD 7ABDE 8ACD 9ABCD 10BCD 11ACD 12DE 13ABC 14ABCDE 15ABCDE 四、判断题 1-5××√×× 6-10××√×√ 11-15××××× 五、简答题 1．什么是金融市场，其具体内涵如何？ 金融市场，是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。金融市场可以是有固定场所进行的各种融资活动，也可以是没有固定场所，由参加交易者利用电讯手段进行联系洽谈而完成融资交易。只要在一定区域进行票据和各种证券的买卖行为或过程都应视为金融市场的业务活动。 2．金融工具的特征及其相互关系？ 金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。(1)期限性。(2)流动性。(3)安全性。(4)收益性。 金融工具是四种特性相互之间是矛盾的平衡体。期限性与收益性正相关，流动性、安全性与收益性负相关。
金融市场学(张亦春)第 7 章课后习题答案
第7章金融远期、期货和互换 1.一交易商买入两份橙汁期货，每份含 15000 磅，目前的期货价格为每磅 1.60 元， 初始保证金为每份6000 元，维持保证金为每份4500 元。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000 元？ 答：如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于1.50 元/磅。当每份合约的价值上升超过 1000 元，即期货价格超过1.667 元/磅时，他就可以从其保证金账户提取 2000 元了。 2.一个航空公司的高级主管说“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。”请对此说法加以评论。 答：他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。 3.每季度计一次复利的年利率为 14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 解：每年计一次复利的年利率为(1+ 0.14 4)? 4 -1 = 14.75% ， 连续复利年利率为 4 ?ln (1+ 0.14 4 )= 13.76% 。 4.某笔存款的连续复利年利率为 12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问 1 万元存款每季度能得到多少利息？ 解：与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率为4 ?(e0.03-1)=12.18% ，因此每个季度可得的利息为10000 ?12.8% 4 = 304.55元。 5.
请计算第2、3、4、5 年的连续复利远期利率。 答：第2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第2 年：14.0%；第3 年：15.1%；第4 年：15.7%；第5 年：15.7%。 6.一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元。无风险连续复利年利率为10%，求该股票3 个月期远期价格。 解：期货价格为20e0.1?0.25= 20.51元。 (S-I )e r (T -t )。 7.试证明支付已知现金收益资产的现货远期平价公式F = 答：假设F >(S -I )e r (T -t )，交割价格高于远期理论价格，这样，套利者就可以借入现金S，买入标的资产并卖出一份远期合约，价格为F。在丁时刻，他需要还本付息Se r(T -t )，同时他将在（T-t）期间从标的资产获得的现金收益以无风险利率贷出，从而在T 时刻得到 Ie r(T -t )的本利收入。此外，他还可以将标的资产用于交割，得到现金收入F。这样，他在丁时刻可实现无风险利率F -(S-I )e r (T -t )。 假设F <(S-I )e r (T -t )，交割价格低于远期理论价格，这样，套利者就可以借入标的资产卖出，得到现金收入以无风险利率贷出，同时买入一份交割价格为 F 的远期合约。在71 时刻，套利者可得到贷款的本息收入Se r(T -t )，同时付出现金 F 换得一单位标的证券，用 于归还标的证券原持有者，并将该标的证券在（T-t）期间的现金终值Ie r(T -t )同时归还标的 证券原持有者。这样，他在r 时刻可实现无风险利率(S -I )e r (T -t )-F 。 从以上分析可以看出，若现货一远期平价公式不成立，则会产生套利机会，而套利行为将促成公式的成立。 8.某股票预计在 2 个月和5 个月后每股分别派发1 股息，该股票目前市价等于30 元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票 6 个月期的远期合约空头，请问： ①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则期合约的初始价值等于多少？ ②3 个月后，该股票价格涨到35 元，无风险连续复利年利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？ 解：（1）2 个月和 5 个月后派发的 1 元股息的现值为e-0.06?212+e-0.06?512= 1.96元。远期价格为(30 -1.96)e0.06?0.5= 28.89元。 若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为 0。
2017年河南专升本病理学真题
2017年河南省普通高等学校 选拔优秀专科生进入本科阶段学习考试试题 病理解剖学题 一、选择题（每小题1分）在每小题的四个备选答案中选出一个正确答案，用铅笔把答题卡上对应题目的答案标号涂黑。 1.严重贫血所形成的虎斑心，其病变性质是（） A.萎缩 B.玻璃样变性 C.心肌脂肪变性 D.心肌脂肪浸润 2.栓塞最常见的类型是（） A.气体栓塞 B.血栓栓塞 C.羊水栓塞 D.脂肪栓塞 3.液化性坏死常发生在（） A.肠和肺 B.肝和肾 C.肾和脂肪 D.脑和脊髓 4.组织、细胞代谢障碍所引起的可逆性损伤称为（） A.变性 B.坏死 C.梗死 D.钙化 5.下列那一项属于去神经性萎缩（） A.老年男性的睾丸 B.心肌梗死后心室壁变薄 C.脊髓灰质炎患儿的下肢肌肉 D.老年女性的子宫 6.哪种疾病的病变不易发生玻璃样变性（） A.慢性肾小球肾炎 B.动脉粥样硬化 C.高血压病 D.支气管炎 7.伤寒病理变化的最主要特征是（） A.肠管发生溃疡 B.以单核巨噬细胞增生为主 C.末梢血白细胞减少 D.脾大 8.下列哪种疾病最易引起肠管狭窄（） A.肠阿米巴病 B.肠伤寒 C.肠结核 D.细菌性痢疾 9.慢性支气管炎最常见的并发症是（） A.肺炎 B.肺脓肿 C.支气管扩张和肺源性心脏病 D.肺气肿和肺源性心脏病 10.鼻咽癌转移最常见于（） A.血道转移至肺 B.血道转移至肝 C.血道转移至骨 D.同侧颈上深淋巴结转移 11.层状血栓是（） A.红色血栓 B.白色血栓 C.混合血栓 D.透明血栓 12.肿瘤的实质是指（）
A.神经组织 B.纤维组织 C.血管 D.肿瘤细胞 13.不符合淤血的描述是（） A.可引起出血 B.可引起实质细胞增生 C.可引起器官硬化 D.可引起器官水肿 14.移行细胞癌最常见的好发部位是（） A.肾盂 B.输尿管 C.膀胱三角区 D.膀胱前壁 15.葡萄胎的病理学诊断依据是（） A.子宫体积增大 B.宫腔内刮出大小不一的水泡 C.阴道无痛性流血 D.胎心音消失 16.急性弥漫性增生性肾小球肾炎的镜下主要变化是（） A.肾小球间质中结缔组织增生 B.肾小球系膜基质增生 C.肾小球内皮细胞及系膜细胞增生 D.肾小球球囊壁层上皮细胞增生 17.癌与肉瘤的最主要区别是（） A.发生部位不同 B.组织来源不同 C.发生的年龄不同 D.转移的途径不同 18.急性普通型病毒性肝炎的病变为（） A.纤维组织增生 B.桥接坏死 C.大片坏死 D.点状坏死 19.下列哪项属于癌前疾病（） A.胃溃疡 B.慢性浅表性胃炎 C.皮肤瘢痕 D.肺结核球 20.血栓形成条件，下列哪项是错误的（） A.血管内膜损伤 B.血管中层坏死 C.血流状态的改变 D.血液凝固性增高 21.白细胞向着化学刺激物做定向移动的现象称为（） A.白细胞游出 B.白细胞渗出 C.趋化作用 D.白细胞靠边 22.下列肿瘤中属于上皮组织良性肿瘤的是（） A.毛细血管瘤 B.肾母细胞瘤 C.腺瘤 D.畸胎瘤 23.慢性肺源性心脏病常见的病因是（） A.支气管哮喘 B.支气管扩张症 C.支气管肺炎 D.慢性支气管炎 24.碎片状坏死发生的部位是（） A.肝小叶中央静脉 B.肝小叶周边界板区 C.肾皮质区 D.肾髓质区 25.风湿病的特征性病变为（） A.充血、水肿 B.风湿性肉芽肿 C.黏液样变性 D.炎细胞浸润 26.动脉粥样硬化症主要发生于（） A.大、中动脉 B.细动脉 C.小动脉 D.微小动脉
金融市场学,考点总结
金融市场 一、名词解释 1、金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求全的凭证，亦称为金融工具或证 券。其可划分为：基础性金融资产和衍生性金融资产，其中前者包括债务性资产和权益性资产，后者包括远期、期货、期权和互换等。 2、存款性金融机构：存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将 之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。其主要类型包括：储蓄机构、信用合作社和商业银行。 3、QFII和QDII：QFII是指合格的境外机构投资者，是一个国家在货币没有实现完全 可自由兑换，资本项目尚未开放的情况下，有限度的引进外资，开放资本市场的一项过渡性制度，这项制度要求外国投资者进入证券市场，必须符合一定条件，得到本国有关部门的审批通过以后，汇入一定的额度的外汇资金，并转化为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地市场。QDII：是指合格的境内机构投资者，是一个国家境内设立，经过该国有关部门批准，从事境外证券市场的股票。债券等有价证券业务的证券投资基金。其亦是在货币未实现完全可自由兑换，资本项目尚未开放的情况下，有限度的允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性制度。 4、投资基金：投资基金，就是众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的 资金运作方式。投资基金一般由发起人设立，通过发行证券募集资金。基金 的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据 投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。 5、央行票据：央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向 商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。 6、上海同业拆借利率：上海银行间同业拆放利率，以位于上海的全国银行间同业拆借 中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。 目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 7、我国短期金融债券：偿还期限在1年以下的债券为短期债券。其发行者主要是工商 企业和政府，金融机构中的银行因为以吸收存款作为自己的主要资金来源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以较少发行短期债券。企业发行短期债券大多是为了筹集临时性周转资金。在我国，这种短期债券的期限分为3个月、6个月和9个月。政府发行短期债券多是为了平衡预算开支。 8、扬基CDS：扬基存单也叫“美国佬”存单，是外国银行在美国的分支机构发行的一 种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。 9、零息票债券：借方只需按需偿还债券本金，不需要支付利息，这种债券以低于面值 的价格发行，按面值偿还，发行价与到期日收回的面值之差即为贷方的回报。 10、信用交易：又称保证金交易，指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到 证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 二、计算题 1、假如A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买，该 股票不支持现金红利，假设初始保证金比例为50%，维持保证金为30%，保证金贷款年利率为6%，其自有资金为一万元，这样其便可借入一万元购买2000股股票，
金融市场学试题及答案
金融市场学试题及答案 第一章金融市场概论 名词解释 1．货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。 2．资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。 3．保险市场：是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。 4．金融衍生工具：是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。 5．完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。 单项选择题 1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的( D )。A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能 2．金融市场的宏观经济功能不包括( B )。
A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 3．金融市场的配置功能不表现在( C )方面。 A．资源的配置B．财富的再分配 C．信息的再分配D．风险的再分配 4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同( D )。A．利息B．股息C．红利D．资本利得 5．一般来说，( B )不影响金融工具的安全性。 A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小 C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计 6．金融市场按( D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 7．( B )是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 8．( A )一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 多项选择题 1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为( BCD )。 A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产2．在经济体系中运作的市场基本类型有( ACD )。
张亦春 《金融市场学》课后答案
第三章 习题: 1．X股票目前的市价为每股2０元,你卖空1000股该股票。请问: （1）你的最大可能损失是多少? （2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少? 2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿: （1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交? （2）下一个市价买进委托将按什么价格成交? （3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货? 3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用1500０元自有资金加上从经纪人借入的５００0元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6％。 （1）如果Ａ股票价格立即变为①２2元，②20元，③1８元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比? （2）如果维持保证金比率为２５%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知? （3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第（2)题的答案会有何变化？ （4）假设该公司未支付现金红利.一年以后,若A股票价格变为:①22元,②2０元，③１８元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关 系? 4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1０0０股该股票。你的保证金账户上的资金不生息. （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为２2元、20元和18元时，你的投资收益率是多少? （2）如果维持保证金比率为2５%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金
通知? （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，(1)和(2）题的答案会有什么变化? 5．下表是20０2年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 成交，成交价多少？ （2）此时你输入一笔限价买进委托,要求按13。24元买进１0０00股,请问能成交多少股，成交价多少?未成交部分怎么办？ 6．3月１日,你按每股16元的价格卖空100０股Ｚ股票．４月1日,该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0。3元。那么，你在平仓后赚了多少钱? 7．3个月贴现式国库券价格为９７．6４元,6个月贴现式国库券价格为９5.39元，两者的面值都是100元．请问哪个的年收益率较高? 8．Ａ、B、C三只股票的信息见下表。其中Ｐt代表t时刻的股价，Qｔ代表ｔ时刻的股数。在最后一个期间（t=1至ｔ＝2），C股票1股分割成2股． (1 动率。 （2)在2时刻,道氏修正法的除数等于多少？ (3)请计算第２期（ｔ=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变 动率. 9．用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率: （１）拉斯拜尔指数变动率; (２)派许指数变动率。
病理学》试题及答案(本)
《病理学》2012年秋季期末考试试卷（本科）班级学号姓名分数 1.血管壁玻璃样变性常见于（） A.大静脉 B.大动脉 C.小静脉 D.毛细血管 E.细动脉 2.坏疽与其他类型坏死最重要的区别是（） A.组织轮廓是否保存 B.坏死范围大小 C.坏死边界是否清楚 D.发生部位不同 E.有无腐败菌感染 3.骨化性肌炎时的骨组织形成属于（） A.化生 B.钙化 C.改建 D.再生 E.增生 4.下列没有实质细胞脂肪变性的是（） A.糖衣脾 B.脂肪肝 C.虎斑心 D.槟榔肝 E.酒精肝 5.再生能力强，经常更新的细胞是（） A.造血细胞 B.肝细胞 C.成纤维细胞 D.平滑肌细胞 E.心肌细胞 6.肉芽组织和肉芽肿光镜下的区别在于（） A.局部是否有淋巴细胞浸润 B.病灶内是否有巨噬细胞浸润 C.局部是否有巨噬细胞构成的结节状病灶 D.是否含有毛细血管 E.病灶内是否有纤维细胞 7.菌痢病变主要累及（） A.回肠下段 B.乙状结肠和直肠 C.空肠和回肠 D.十二直肠 E.横结肠 8.引起肺褐色硬化的疾病是（） A.肺动脉栓塞 B.二尖瓣狭窄 C.大叶性肺炎 D.肺动脉狭窄 E. 三尖瓣狭窄 9.混合血栓通常见于（） A.静脉血栓尾部 B.毛细血管内 C.心瓣膜闭锁缘 D.动脉血栓头部 E.静脉血栓体部 10.肾梗死区的坏死多为（） A.液化性坏死 B.凝固性坏死 C.纤维素样坏死 D.坏疽 E.干酪样坏死 11.绒毛心是（） A.假膜性炎 B.化脓性炎 C.变质性炎 D.纤维素性炎 E.出血性炎 12.具有吞噬作用的炎症细胞主要是（） A.中性粒细胞 B.巨噬细胞、淋巴细胞 C.巨噬细胞、中性粒细胞 D.巨噬细胞、嗜酸性细胞 E.巨噬细胞、嗜碱性细胞 13.白细胞游出血管后，主动向某些化学刺激物所在部位作单一定向的移动，称为（） A.吞噬作用 B.趋化作用 C.吸附作用 D.阿米巴样运动作用 E.细胞渗出 14.蜂窝织炎是指（） A.深部组织的弥漫性化脓性炎症 B.蜂窝组织的化脓性炎症 C.蜂窝组织的弥漫性化脓性炎症 D.疏松组织的弥漫性化脓性炎症 E.疏松组织的局灶性化脓性炎症 15.下列疾病没有炎性肉芽肿形成的是（） A.风湿病 B.伤寒 C.细菌性痢疾 D.结核病 E.梅毒 16.确定良恶性肿瘤的主要依据是（） A.肿瘤的大小 B.肿瘤的数目 C.肿瘤的异型性 D.肿瘤的形状 E.肿瘤的生长部位 17.下列哪种病变不是肿瘤（）
金融市场学重点章节习题答案
5 债券价值分析（P140） 1、 （1）三种债券的价格分别 为： A. 零息债券：p=1000/(1+0.08) 10=463.19 =1000/(1+0.08)^10 或者：= - pv(0.08,10,0,1000) B. 息票率为8%的直接债券：1000（平价债券） C. 息票率为10%的直接债券： p=100/(1+0.08)+ 100/(1+0.08) 2+100/(1+0.08) 3+??+ 100/(1+0.08) 10 +1000/(1+0.08) 10=1134.20 = - pv(0.08,10,100,1000) （2）下年年初时到期收益率为8%，那时三种债券价格： （与（1）不同的只是到期时间由10 改为9） A. 零息债券：p=1000/(1+0.08) 9=500.25 B. 息票率为8%的直接债券：1000（平价债券） C. 息票率为10%的直接债券：100/(1+0.08)+100/(1+0.08) 2+?? +100/(1+0.08) 9 +1000/(1+0.08) 9=1124.94 税前持有期收益率： A. (500.25-463.19)/463.19=8% B. 80/1000=8% C. (100+(1124.92-1134.20))/1134.20=8% 税后收益： A. (500.25-463.19)*0.80=29.65 B. 80*0.70=56 C. 100*0.70+(1124.92-1134.20)*0.80=62.58 税后收益率： A.29.65/463.19=6.40% B.56/1000=5.60% C.62.58/1134.20=5.52% 2. 息票率8%，到期收益率6%，则该债券为溢价债券，随时间推移，溢价债券价格下降 。 3. 30 年期，半年付息一次，息票率为8%，面值1000，收益率7%，则其当前价格为： 40/(1+0.035)+ 40/(1+0.035) 2 +?? +40/(1+0.035) 60 + 1000/(1+0.035) 60 =1124.72 5 年后按1100 元赎回，则赎回收益率k： 1124.72=40/(1+k )+ 40/(1+k) 2 +?? +40/(1+k) 10 + 1100/(1+k) 10 K=3.3679% =rate(10,40,-1124.72,1100) 5 年后按1050 元赎回，则赎回收益率k(半年): K=2.9763% =rate(10,40,-1124.72,1050) 2 年后按1100 元赎回，则赎回收益率k(半年)：K=3.0313% =rate(4,40,-1124.72,1100)