抚顺新钢铁公司套期保值方案
抚顺新抚顺新钢铁钢铁钢铁有限公司有限公司
套期保值方案
永安期货公司永安期货公司
〇〇二九年九年八八月三日
目录
一、套期保值工具选择
二、套期保值时机选择
（一）生产成本和毛利的评估――绝对价格判断
（二）供求结构和社会库存变化――相对价格变化 （三）期货与现货价格的关系――把握有利时机
（四）钢材现货地区价差――定向锁定利润
三、平仓与交割方式的选择
（一）直接获利平仓
（二）到期集中交割
（三）期货转现货交割
四、套期保值的操作流程
（一）充分认识套期保值成功与否的标准
（二）套期保值的基本原则和策略
（三）完善的套期保值计划
（四）套期保值过程
（五）改善套期保值综合盈利的技巧
五、套期保值的效果－基差的影响
六、新抚钢参与期货交易的注意事项
（一）参与期货交易的目的
（二）参与期货交易的制度设计
（三）参与期货交易的风险控制
（四）企业参与期货交易的财务管理
七、永安期货公司在新抚钢套期保值业务中的作用
抚顺新钢铁有限公司套期保值方案
抚顺新钢铁有限公司做为国内较大的建筑钢材生产企业之一，参与期货市场套期保值的着眼点应该是寻求钢材期货的相对高价位，锁定预期的销售利润。在原料价格相对稳定的情况下，钢厂担心钢材产品销售价格下跌，这也是钢厂主要风险所在。钢厂寻求尽可能稳定的销售利润，需在适当的时机进行“卖出保值”以管理产品价格下跌的风险。其保值操作的方式是卖出上海期货交易所钢材期货，与现货销售合同项下的实物货物进行对冲，不同的市场状态及现货销售地域的不同都约束卖出保值的具体操作。
一、套期保值工具选择
新抚钢产品结构以螺纹钢、线材为主，其中螺纹钢是目前的主导产品，而且已经通过了上海期货交易所钢材期货注册交割品牌，因此套期保值的主要对象是螺纹钢。但是螺纹钢与线材是组合应用的建材产品，其价格具有高度的相关性，而且新抚钢的线材虽然暂未申请成功交割品牌，一样可以利用线材期货进行套期保值，如果风险敞口比较大，线材期货的市场容量不足以完全保值时，还可以利用螺纹钢和线材的相关性，适当在螺纹钢期货合约上进行保值。
在进入交割月之前，可以选择利润空间最大的品种进行套期保值操作，随着交割月的临近存在潜在的交割需求时，逐渐减少在线材的期货持仓并组织螺纹钢进行交割。
另外，生产长材的企业在进行套保的时候，不能只看单个品种的绝对价格，这个时候更要关注其他品种间的价差，因为在品种间价差处于急剧扩大的时候，企业还能赚取额外价差，而且这个价差收益也不可小视。例如螺纹和线材的价差往往会在4月份拉开至300元/吨的水平，以04年和06年的价格水平算，当时抛线材比抛螺纹钢的收益要高10%。
二、套期保值时机选择
评估――绝对价格判断
绝对价格判断
毛利的评估
（一）生产成本
生产成本和
和毛利的
做为生产企业，最担心的是产品生产出来之后所面临的价格下跌风险。而钢厂在进行套保决策的时候最关心的是其毛利问题。如果说企业毛利处于较大盈利状态下，钢厂的产量往往会急剧增加，价格就容易处于下跌风险，例如在05年3月、06年5月、08年4月，这三个时间段，均会发现在毛利大的时候，其间的产量往往会大幅提高，价格面临下跌的动力就会越强。而如果毛利达到负值的时候，钢厂企业减产力度就会加强，价格就会处于易涨难跌状态，这个时候，企业进行套保的力度就要减弱，例如在08年的10月，国内钢厂生产企业普遍处于生产亏损状态，这个时候进行卖出套保已然没有太多意思。因此，当市场价格大大高于生产成本时卖出套期保值的力度应适当加大，当市场价格与生产成本接近时尽量不进行卖出套期保值。
相对价格变化
（二）供求结构和社会库存变化――相对价格变化
供求关系决定着市场的总体运行趋势，当需求大于供给表现出社会库存的不断降低，库存降到合理库存以下时市场价格开始上涨。当需求小于供给时表现出社会库存开始不断增加，增加到合理库存以上时市场价格开始下跌。在现阶段大的经济环境下，金融危机发生后我们国家为了启动经济通过扩大固定资产投资来拉动经济增长，这大大增加了钢厂的直供比例。直供比例的大小一定程度决定了社会库存的多少，同时也决定了钢材价格的走势。合理的社会库存其实是贸易商信心的体现，而且是个经常变化的量。它是贸易商的历史经验和对未来需求判断综合出的一个结果。因此，库存增加过程的中后期卖出套期保值的力度应适当加大，库存减少的过程中尽量不进行卖出套期保值。
把握有利时机
与现货价格的关系――把握有利时机
（三）期货
期货与现货价格的关系
钢材期货上市时间很短，但现货和期货价格之间已经形成了比较合理的价格关系。虽然钢材期货价格同现货价格的变动走势基本上是一致的，但这两个价格的影响因素不同，短期期货价格变化并不是与现货价格亦步亦趋的。现货价格主要由当地钢
材供求关系决定，而期货价格具有商品与金融双重属性，一方面在长期走势上受现货制约，另一方面短期波动更多受金融市场和心理预期的影响。当期货价格高于现货价格，而我们又无法做出未来现货市场价格能上涨到目前期货价格之上的判断，那么我们就可以选择卖出套期保值。而当期货价格低于现货价格，而我们又无法做出未来现货市场价格能下跌到目前期货价格之下的判断，那么我们就不进行卖出套期保值。
（四）钢材现货地区价差――定向定向锁定利锁定利锁定利润润
建筑钢材具有很强的地域性，运费价格比决定了建筑钢材的有效半径较小，这样就产生了区域性的价格。与我们新抚钢密切相关的销售市场基本包括东北、华北、华东、华南四大区域，其中以东北、华北市场为主。而由于交割仓库目前主要集中在华东地区，天津的异地交割库又有130元/吨的贴水限制，钢材期货价格主要同华东的现货价格密切相关。当华东的现货价格高于主要销售地的现货价格，我们可以适当考虑进行卖套期保值。而当华东的价格低于主要销售地的价格时尽量不进行卖出套期保值。
总之，我们在选择卖出套期保值价格的时候应该综合考虑以上几点因素，以判断钢材价格的总体运行趋势。同时由于我们套保的量可能相对较大，选择时机时要把套保建仓时间跨度考虑进来。
三、平仓与交割方式的选择
（一）直接获利平仓直接获利平仓
提起套期保值，初接触期货者总以为要在期货市场上交割，将期货市场做为产品销售的远期市场。事实上，通过套期保值，我们只需是锁定价格波动的风险，而不必去实物交割。而且在多数情况下，由于交割品质、地点和交割成本等原因，实物交割并不经济。
套期保值的核心作用在于利用期货与现货价格波动高度一致的特点，通过期货合约的操作锁定现货价格波动的风险，实现价格管理和实物流基本分离。企业套保操作，不改变其实物购销渠道，但可以通过期货更加优化。
当期货头寸的盈利远远超过现货销售的亏损时，完全可以及时平仓来兑现这部分利润；而当期货盈利不足以弥补现货亏损，甚至期货头寸出现较大亏损时，可以采取实物交割的方式避免实际损失的发生。
（二）到期集中交割到期集中交割
当套期保值到期期货头寸亏损或期货盈利小于现货价格下跌损失时，可以选择到
期集中交割（最后交易日后五个工作日）。
1、钢材期货钢材期货集中集中集中交割交割交割的的要点要点：：
（1）交割单位：300吨，即30手。
（2）仓库交割和厂库交割（暂不采用）相结合。
（3）仓单一一对应，不存在二次结算。
（4）交割螺纹钢（线材）的每批商品的有效期限为生产日起的90天内，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。（仓库仓单有效期3个月，厂库6个月）
（5）每一仓单的螺纹钢（线材），应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。
（6）交割螺纹钢以实际称重方式计量。
（7）地区升贴水
天津地区螺纹钢和线材交割贴水130元/吨。
（8）牌号升贴水
牌号为HRB335或HRBF335的螺纹钢替代交割贴水130元/吨。
（9）螺纹钢交割商品公称直径分布要求：
a.交割数量≤6000吨，可以是同一公称直径。
b.6000吨<交割数量≤9000吨，至少是两个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的60%。
c.9000吨<交割数量≤18000吨，至少是三个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的40%。
d.交割数量>18000吨，至少是四个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的30%。
同一客户从交易所买入再卖出交割的商品除外。
（10）钢材期货仓储费用：
：
2、钢材期货集中交割业务流程
钢材期货集中交割业务流程：
交割
（三）期货转现
货交割
转现货
期货交割并不等同于现货贸易，在具体实施上要受到交割制度的诸多限制，例如交割时间、交割仓库、交割产品、交割地点不能灵活选择，而且存在运费、检验、出入库等诸多交割成本。引入期货转现货的贸易方式，可以极大地降低交割成本并提高套期保值的效果，同时实现买方通过期货市场采购商品，卖方通过期货市场销售商品的作用。
期转现是指持有的同一月份合约的多空双方协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。用非标准仓单交割的，需提供相关的买卖协议和提单复印件。
期转现的期限为欲进行期转现合约的交割月份的上一月份合约最后交易日后的第一个交易日起至交割月份最后交易日前二个交易日（含当日）止。期转现的交割结算价为买卖双方达成的协议价。双方原持有的相应交割月份期货头寸，由交易所按申请
日前一交易日该月份合约的结算价平仓。
期转现能够满足加工企业和生产经营企业对不同品级货物的要求，并且可以灵活地选择交货时间和地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所失去的灵活性。有利于生产经营企业、加工企业和销售企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包装等费用。另外生产企业如果在合约到期集中交割，必须一次拿出数十万甚至上百万吨实物商品，期转现可以使企业根据需要，分批分期地自由交割，即减轻了买方的资金压力，又可以使生产经营企业提前和分批收到资金，用于生产。
四、套期保值的操作流程
套期保值应当是企业的一个风险管理工具，是企业生产经营中的一个环节。企业通过期货市场进行套期保值就是要转移和抛售风险，保证企业的核心利润。
充分认识套期保值成功与否的标准
（一）充分认识套期保值成功与否的标准
套期保值的成功与否不在于在期货市场是否盈利，而是要把期货市场的收益和亏损同现货市场的操作综合起来再进行评价。对于钢厂作为产成品卖出者来讲，即卖出套保而言，评判成功与否的标准就是：产品的卖出价是否高于现货市场平均价，若高于现货市场平均价就可以说套保是成功的。
套期保值的基本原则和策略
（二）套期保值的基本原则和策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
1、坚持“数量均等、方向相反、时间相近”的原则。“数量均等”是指期货持仓头寸不能超过现货库存和排产待销产品总量，避免过度保值演变成期货投机；“方向相反”是指在库存高启、排产待销时期应坚持以卖出保值为主，避免现货充足同时买入期货承担双倍风险；“时间相近”是指当现货库存或订单面临风险时建立期货卖出头寸，随着销售进度同步及时平仓，防止期货头寸超出现货数量变成投机。
2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。
3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。
4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
完善的套期保值计划
（三）完善的套期保值计划
计划周期和入场时机
1、计划周期和入场时机
一般以年度为单位制定操作计划，每季度根据实际情况修订一次，特殊情况可随时修订。根据年度操作计划和实际情况，再制定针对每笔采购业务的单项套保操作方案。
在入场时机的选择上要因企业而异。生产者可以在价格较高时卖出收获时到期的期货合约，如果到了收获季节现货价格下跌了，那么期货市场上原来卖出的合约产品的盈利就可以弥补现货市场上的损失。
确定套期保值力度
2、确定套期
保值力度
保值力度
套期保值力度的确定应以公司现货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。保值力度是指企业参与保值的数量占企业消耗量的百分比，介于 0 与 100 之间，0代表“不保”，100 代表“全保”。如果超出 100 以上，就是所谓的“保值过度”，保值过度也是一种投机，它有可能会给企业带来不良的后果。例如，1997年株洲冶炼厂在LME遭受重大损失的原因就是，企业在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。
根据套期保值力度调整期货占用资金量
3、根据套期保值力度调整期货占用资金量
上海期货交易所规定，钢材期货交易所收取保证金比例为7%，期货公司在此基础上加收一定比例的保证金。永安期货公司现行的钢材期货保证金比例为13%，按此比例计算当期货价格为3800元每吨时，套保1万吨钢材所需保证金为：
3800×10000×13%=494万元
当然行情有可能向不利的方向变动，需配比适当的流动资金。按套保1万吨钢材配比100万流动资金计算，套保一万吨钢材需占用资金600万。
根据套期保值力度计算出需要套保的总量，同时配合操作进度我们就可以合理的划拨资金了。
目标价位
设定套期保值目标价位
4、设定套期保值
目标价位
目标价位的设定有两种形式：即单一目标价位策略和多级目标价位策略。
单一目标价位策略是指企业在市场条件的允许下，在为保值所设定的目标价位已
经达到或可能达到时，企业在该价位一次性地完成保值操作。这样一来，不管今后市场如何变动，企业产品的采购价和销售价都是锁定的，市场上的价格波动对企业不再产生实质性影响，国际上很多大企业都是采用此种策略进行保值操作的。
所谓多极目标价位是指企业在难以正确判断市场后期走势的情况下，为避免一次性介入期市造成不必要的损失，从而设立了多个保值目标价位，分步、分期地在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作，这样可以更好地回避市场风险。
套期保值过程
（四）套期保值过程
分析市场
1、分析市场
一个企业在制定它的保值策略和保值计划时，首先要对后期的市场走向有一个预测，也就是市场分析。套保操作能否成功的关键因素是分析市场，只有通过市场分析，才能评估出市场目前处于何种状态。
评估风险
2、评估风险
在市场分析的基础上，针对预期价格的波动给企业带来的威胁、造成的影响、企业的弱点以及三者综合作用而带来风险的可能性进行评估。
风险评估的主要任务包括：识别价格波动的各种风险、评估风险概率和给企业经营带来的影响、确定企业承受风险的能力、确定风险消减和控制的优先等级、测算企业承受的风险敞口、根据风险敞口推荐套期保值策略。
选择策略
3、选择策略
一般来说，生产者进行套期保值时，只需计算出自身产品的成本，再加上预期的目标利润，只要商品期货价格高于此价格即可进行套期保值，因此，成本水平和利润水平在一定程度上决定了企业是否可进行套期保值。另外，根据市况研判，还可以选择牛市策略、熊市策略或振荡策略。在策略制定阶段，还要制定应急预案，即如果市况发生逆转，需采取的调整保值策略的具体预案。
4、建立
结头寸
调整、
、了结头寸
建立、
、调整
根据套期保值策略确定详细的套保方案建立头寸，也可以是头寸的组合。可以根据方案计划对头寸进行调整，比如将近期头寸移仓为远期头寸。头寸的了结一般通过对冲进行平仓，如果出于业务需要或者基差变动的原因，则可以进行实物交割。
如果之前的市场预测与市场实际发展走向出现较大的偏差，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，有时甚至会出现与市场明显背离的情况。这时应根据应急预案对原来的保值方案进行修正，比如保值的目标价位、保值的力度问题等等，同时对已保值的头寸进行处理，比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。
5、套保效果预测与评估套保效果预测与评估
期货业务部应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。
（五）改善套期保值综合盈利的技巧改善套期保值综合盈利的技巧
1、谨慎选择入市点谨慎选择入市点
“选择性卖出保值”并不意味着一旦订立了产品销售合同后就机械地卖出等量的上海钢材期货对冲，而是有其适用的条件和时机。因铁矿石和焦炭等原材料价格比钢材产品价格变化相对缓慢，波动幅度也相对较小，可以考虑运用卖出保值的方法来控制产品销售价格下跌的风险。
对于具体的卖保值入市点，首先需要结合钢厂生产成本和终端消费承受能力的估算来确定绝对价值区间。例如以目前原材料价格计算钢材的盈亏平衡点在3000元/吨左右，按照目前的期货价格即可锁定800元/吨的销售利润。其次，还应该结合钢材现货价格和期货价格变化趋势。如果钢材市场价格出现非常明显的下行趋势，则即使期货价格略低于期望的盈利点，亦可以入市，因为这样可以控制产品价格大幅下跌的风险。而在后续的操作中，仍有机会改善整体套期保值操作的盈利。此时钢厂可以采取分步建仓的策略：例如期货价格在 3900元/吨时卖出 2000手9月期货，涨至 4000元/吨的时再次入市买入 2000 手期货，涨至 4100 元/吨附近时将最后2000手期货头寸建齐。这样可以将6万吨产品锁定1000元的利润。
2、期货头寸期货头寸盈利时盈利时盈利时的滚动操作的滚动操作的滚动操作
在现货销售进入计价月份之前，可以对期货头寸进行滚动操作。如果期货价格下跌的幅度超过了钢厂预期的销售利润，则可以先对期货进行平仓。因为保值目的追求的是正常的销售利润或减少亏损，既然已经在期货头寸上实现，先对期货平仓，锁定这部分的利润是一种理性的选择。若后市期货价格在波动中再度涨至钢厂期望盈利点
之上，则可以补回期货头寸，重新锁定产品销售价格，前述买卖的期货操作就成为额外的盈利。钢材市场价格波动是常见现象，因此，在选择卖出保值的操作中，期货头寸往往有多次滚动操作的机会，从而为改善保值效果、增加保值盈利提供了一种可行的思路。
3、期货期货头寸不利时的移仓技巧头寸不利时的移仓技巧头寸不利时的移仓技巧
钢铁生产企业参与期货套期保值的目的是以期货市场的盈利来弥补现货价格下跌的亏损，但由于期货市场价格变化的不确定性，我们不可能做到在期货市场总是盈利。当期货头寸出现亏损，但对价格未来趋势的判断并未出现根本逆转时，我们可以利用远月期货合约价格比近月期货合约价格高的特点，将临近交割月的期货头寸平仓，同时在远月期货合约上布局相同数量的卖出套期保值头寸。例如，我们以3900元/吨的价格在螺纹钢0909合约上建立了卖出套保头寸，临近交割期909合约价格涨到4000元/吨，出现100元/吨的浮动亏损，而此时我们判断后市螺纹钢价格持续上涨的动力并不充分，而且0910合约价格为4050元/吨，此时我们可以平仓0909合约，并在0910合约上卖出同样数量螺纹钢期货，持仓成本从4000元/吨提高到4050元/吨，持仓亏损由－100元/吨减少到－50元/吨。
4、风险风险敞口敞口敞口的的动态动态调整调整调整
风险敞口是指在保值的盘口中，期货与现货对冲后的净头寸水平。事实上，因为基差风险总是存在，完全套期保值的效果并不好。理论研究也表明，应该运用一定的套期保值比率。这意味着，在套期保值操作过程中，存在一定水平的敞口是合理的。不过，敞口本身具有一定的投机性，所以其水平应适度，经验上敞口水平不应该超过总盘口的20%。敞口既然是未对冲的头寸，所以顺应市场趋势调整敞口，有利于改善总体保值效果。在上升的市场趋势中，保持多头敞口；或在下降的趋势中，保持空头敞口，都能增加保值的盈利。当然，因为敞口调整有投机性，应对敞口调整建立止损和止盈机制。
5、保值工具切换保值工具切换
当保值者面临一个可选择的保值工具组合时，保值工具切换也是一种重要技巧。例如，新抚钢在“选择性卖出保值”的操作中，虽然主要以螺纹钢期货作为保值工具，但是当线材价格波动空间更大时，往往可以用线材期货来对螺纹钢价格风险进行替代保值工具。螺纹钢与线材之间存在相互影响的价差关系。在同一时期，某一个品种的
价格处于相对高位，而另一个处于低位。在“选择性卖出保值”的操作中，可以比较不同保值工具的强弱，尽量将保值头寸配置在价格相对高位的品种上，但是在需要实物交割时，要提前将期货头寸布局到螺纹钢期货合约上。
五、套期保值的效果－基差的影响
利用套期保值可以使企业在一定程度上消除现货市场中价格波动的风险，但是由于“基差”的存在，这种风险不能完全抵消。
基差概念
（一）基差概念
基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。
例如， 6 月 19 日上海16-25mm三级螺纹钢现货价格3660元/吨，当日的螺纹钢0909合约结算价是3891元/吨，则基差为-231 元/吨。又如，6月25 日上海6.5mm 高速线材现货价格是3860元/吨，当日的线材0909合约结算价是3789，则基差为+71元/吨。
由此可知，基差可以是正数也可以是负数。一般情况下现货价格总是低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水；如果现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水。
基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。
1、就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对待有成本的影响很大。这部分基差反映现货与期货市场间的时间因素，离期货合约到期的时间越长，持有成本就越大；当非常接近合约的到期日时，现货价格与期货价格必然几乎相等。
2、就不同市场而言，基差包含着贸易发生地与交割地之间的运输成本，反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因。
3、就螺纹钢而言，基差还包括理论计重和实际称重两种计价方式的价差，按照下差5%换算两种计价方式的价差达200元左右。例如6月19日上海16-25mm三级螺纹钢理论计重价格3660元/吨，名义基差-231元/吨，而实际称重价格应为3853元/吨左右，则实际基差为-38元。
（二）基差的变化对套期保值的影响
基差的变化对套期保值的影响
在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。
基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。
新抚钢作为钢厂应以卖出套期保值者为主，我们愿意看到的是基差走强，即现货价格比期货价格更为坚挺。
1、基差走强对卖出套期保值的有利影响
基差走强对卖出套期保值的有利影响
现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度，基差走强，从而使得经销商在现货市场上蒙受的损失小于在期货市场上的获利，实现完全套期保值并有额外盈利。
例如，6月12日上海20mm三级螺纹钢现货价格为3600元/吨，我们以3807元/吨的价格卖出螺纹钢909期货合约，基差-207元/吨；假设到了8月15日沈阳现货价格降到3550元，我们以3707元/吨的价格平仓螺纹钢909期货合约，基差-57元/吨，提高了60元/吨；期货实现盈利100元/吨，现货亏损40元/吨，两市合并实现盈利60元/吨。
日期 现货市场 期货市场 基差
6月19日 1万吨螺纹钢3600
元/吨 3807元/吨开仓卖出1000手螺纹钢
909合约
-207元
8月15日 1万吨螺纹钢3550
元/吨 3707元/吨平仓买入1000手螺纹钢
909合约
-157元
盈亏 －50万元 ＋100万元 ＋50元 如果现货市场和期货市场的价格不是下降而是上升，虽然我们在期货市场承受了损失，但在现货市场因价格上涨而获利，只要基差扩大，说明现货价格涨幅超过期货，则现货市场的盈利足以弥补期货市场的损失，套期保值仍然实现额外盈利。
2、基差走弱对卖出套期保值的不利影响
基差走弱对卖出套期保值的不利影响
现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，
基差走弱，从而使得我们在现货市场上因价格下跌蒙受的损失大于在期货市场上的获利。
同样看上例，6月12日沈阳20mm螺纹钢现货价格为3600元/吨，我们以3807元/吨的价格卖出螺纹钢909期货合约，基差-207元/吨；假设到了8月15日沈阳现货价格跌到3500元/吨，而螺纹钢909期货跌到3757元/吨，基差-257元/吨，降低了50元/吨；期货实现盈利50元/吨，现货亏损100元/吨，两市合并亏损50元/吨。
日期 现货市场 期货市场 基差
6月19日 1万吨螺纹钢3600
元/吨 3807元/吨开仓卖出1000手螺纹钢909
合约
-207元
8月15日 1万吨螺纹钢3500
元/吨 3757元/吨平仓买入1000手螺纹钢909
合约
-257元
盈亏 －100万元 ＋50万元 －50元 如果现货价格和期货价格不降反升，我们在现货市场因价格上涨而获利，但在期货市场出现亏损，只要基差缩小，现货市场的盈利不能够完全弥补期货市场的全部损失，两市综合评估仍出现净亏损。
期货价格与现货价格的变动趋势是一致的，但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的，也就是说，在某一时间，基差是不确定的，所以，套期保值者必须密切关注基差的变化。因此，套期保值并不是一劳永逸的事，基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然，套期保值没有提供完全的保险，但是，它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。
六、新抚钢参与期货交易的注意事项
新抚钢做为一家知名的大型钢铁生产企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。
（一）参与期货交易的目的
参与期货交易的目的
正确的定位：期货应该为企业的生产经营服务。在具体的实践中，要明确几点：
1、企业是否要保值是战略选择，即企业要稳健还是要激进，要稳健就要保值，企业如何保值是战术选择，要合理控制套期保值过程中的风险；
2、企业要保值的方向和数量是由企业的裸露风险和风险的大小决定的，即企业担
心涨就买入保值，担心跌就卖出保值；
3、企业按生产经营的需要明确自己的交易行为和规模，抵制期货投机交易的诱惑。
参与期货交易的制度设计
（二）参与期货交易的制度设计
新抚钢是建龙集团下属最大的钢铁子公司，企业的生产和销售主要集中在东北地区，建议将套期保值业务放在子公司，这样便于公司的现货经营和期货套期保值的最佳结合，实现良好的套期保值效果，同时有利于公司财务制度和内部冶理结构的统一，集团总部经营部统一监督各子公司期货套期保值业务，成立期货套期保值领导小组，直接参与协调和监督各子公司套期保值业务的进行。
企业参与期货交易的总体原则是决策、交易与风险监管分开，即设立专门的人员从事期货交易的分析、决策和操作，同时由另一个部门（通常为财务部门）负责风险监督。根据新抚钢现有管理体制，可以参考以下图示建立期货决策/交易和风险控制体系。
为了确保公司期货套期保值业务的规范运行，建议由套期保值领导小组统一监督管理，由建龙集团总经理室、经营部、财务部以及子公司总经理室组成，领导小组统一对公司期货交易进行决策、考核和监督。
具体期货套期保值业务由新抚钢期货部负责，并指定总部财务部为期货套期保值业务监督部门，外部可同期货经纪公司合作，协助企业制定套期保值方案、培训期货人员、指导期货交易。
新抚钢成立期货部统一领导具体期货业务工作，人员由4－6人组成，分成期货信息小组、决策小组、和操盘小组三个职能板块，分别负责行情信息分析、制定套保方
案、执行期货交易。
参与期货交易的风险控制
（三）参与期货交易的风险控制
企业参与期货交易，应该始终把控制风险放在重要的位置。
建立严密的风险控制机制。
。
1、建立严密的风险控制机制
下面是我们设计的期货交易风险控制图，供新抚钢参考。
流程来控制风险
2、通过规范业务
通过规范业务流程来控制风险
流程来控制风险
（1）交易计划监督。集团总部应成立由总经理为核心，财务、经营人员为主的期货交易领导小组，共同监督和制定交易计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。
（2）交易过程监督。交易过程监督要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也应不定期检查套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。
（3）交易结果监督。针对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。
企业参与期货交易的财务管理
（四）企业参与期货交易的财务管理
企业从财务管理方面对公司的期货业务进行风险监控，可以从下面几个方面来进行：
1、控制公司参与期货交易的总资金总规模。公司参与期货交易的总资金，要保证
其建立在销售和库存总量基础之上，套保需要的最大资金应该在公司财务承受范围之内。
2、对企业参与期货交易进行财务评价。期货交易的财务评价主要应该遵循这样三个原则：第一，风险控制是否在限定的范围之内。第二，期货交易和现货交易应该合并评价，套保盈亏综合核算。第三，应该从相对较长的时期来判断，一般在一年以上。
七、永安期货公司在新抚钢套期保值业务中的作用
1、帮助企业培养期货人才。对套期保值相关的期货部、供应、销售、财务等相关部门进行期货业务培训，培养企业期货投资经理、期货投资分析师、期货操盘手等既懂现货经营又懂期货操作的专业人才。
2、帮助企业设计《公司参与期货交易管理办法》、《期货业务人员管理办法》等参与期货市场相关的规章制度，帮助企业建立期货业务组织架构、管理制度、业务流程和内部控制制度。
3、帮助企业设计套期保值方案，同期货部投资决策小组密切合作，根据新抚钢生产经营的实际需要量身定做实时、灵活、高效的套期保值方案。
4、同企业互通信息，实现期货与现货信息的有效结合。永安公司将定期向新抚钢提供期货市场早报、周报、年报以及《永安研究》等定期信息；不定期同新抚钢互通现货信息、解读政策、提供国内外经济金融形势专题报告；同期货部信息小组建立长期信息交流和业务沟通，实现无缝对接。
5、指导期货部操盘小组进行期货实战操盘，进行期货操盘专业技术培训，帮助期货部合理掌控期货投资风险。
6、发挥永安公司的专业优势、在期货市场的卓越地位和同交易所、交割仓库和相关金融机构的良好工作关系，代理企业组织实物交割，协助企业处理与期货业务相关的外部关系。
7、同新抚钢实现客户共享，发挥永安公司上下游产业链客户群庞大优势，同时与多家银行和仓库合作，进行仓单质押和贸易融资等金融创新服务，能够解决客户的现金流问题，促进银行等金融机构通过期货市场进行业务创新和风险管理，实现银行、企业、期货公司、仓储公司等主体的利益共赢。
8、为企业提供参与期货涉及到相应的会计处理和纳税筹划，根据新会计准则根据
企业实际情况提供财务规划方案，为企业的财务售货员提供相应的培训，从而使企业在合法合规的前提下省时、省钱，规避相应的财务风险。
永安期货经纪有限公司
沈阳钢材事业部
二OO九年八月三日
钢材企业期货套期保值的案例分析
钢材企业期货套期保值的案例分析 金融081 关志伟 751 钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。 下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析 （1）多头套期保值 1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。交易情况如下表所示： 场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。 （2）空头套期保值 1
假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。交易情况如下： 现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。 从以上例子可以看出，套期保值转移了价格可能的不利变化带来的风险，但与此同时也放弃了可能的有利变动收益。因此，套期保值者放弃了风险利润，保障了正常利润。钢材企业套期保值交易应注意的问题主要有： （1）应正确认识套期保值。套期保值并不等同于实物交割，套期保值者不能用静止的现货价格来比较远期的期货价格。 （2）空头套期保值时要有符合交割标准的螺纹钢现货，若质量有差异，则难以保证交割的顺利完成；多头套期保值时要了解就近仓库的提货能力，如果就近仓库没有螺纹钢或无法完全满足需要，则可能导致增加套保成本。 （3）把握好入市时间、保值数量。套期保值时，所选用的螺纹钢合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出螺纹钢商品的时间相同或相近。套保的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。 （4）应了解螺纹钢期货交易及合约、相关规则、细则、历史价格走势及成因，熟悉螺纹钢期货交易特点。
钢材贸易企业套期保值具体具体实施具体预案模板模板1.doc
钢材贸易企业套期保值方案
一. 序言 ——企业如何管理风险 1.钢铁企业面对的价格风险 2008 年对于世界经济来说是非比寻常的一年，由美国次级债危机引发的全 球金融危机大爆发给世界经济带来了史无前例的灾难。这一年开始，许多大宗商品价格应声而跌，金融领域的危机向实体经济蔓延。 我国是一个钢铁生产和贸易大国，但原材料方面的铁矿石长期依赖外国进 口，依存度之高为国内钢材行业的发展带来了桎梏。 2008 年上半年经济危机爆发之前，多种因素使得铁矿石价格飞速上涨，进入 8 月份之后随着美国次级债的扩 散加深，其价格又一路下落。铁矿石价格的大起大落使得我国的钢铁企业面临巨 大的风险。 对于钢材需求商而言，同样面临钢材价格波动的风险。在这次金融危机爆发并逐渐升级的过程中，诸多因素导致钢材价格大幅波动，由于缺乏规避风险的手段，整个钢铁产业随着钢材价格的巨大波动而动荡不安，某些钢铁企业损失惨重。 2、钢材期货是钢铁企业管理风险的理想工具 2009 年 3 月 27 日上海交易所正式挂牌上市螺纹钢和线材期货合约，使得 我国金属期货品种近一步完善。我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作 用将日益显现，会有越来越多的行业和企业参与期货市场。对于钢铁企业而言， 套期保值是以期货风险冲抵产品市场风险，以可控的风险换取不可预测的风险的 一种经营方式。 期货市场是为了解决现货商品在生产、加工和贸易过程中的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，它是一种管理风险的理想金融工具。 随着钢铁加工企业产销规模的不断扩大，开展套期保值业务不仅成为一种归避钢 铁价格波动风险的有效手段，也是企业提高管理水平和竞争力的有力工具之一。 3、如何认识套期保值 （ 1）套期保值的概念
养殖企业套期保值方案
养殖企业套期保值方案 大越期货研发中心田和亮 随着市场经济的发展，豆粕和玉米的价格经常受到炒作出现大幅波动，使相关养殖企业的经营出现巨大风险。那么如何规避豆粕和玉米现货波动给养殖企业带来的经营风险呢？由于期货与现货之间的关联已经呈现密不可分的态势，期货市场的套期保值功能此时可以有效的解决这个问题，养殖企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。。利用期货市场上针对养殖企业的原材料做套期保值操作，将达到规避相应商品在现货市场受到价格波动的风险的效果，锁定成本，最终可以顺利完成企业制定的生产购销计划。 一、套期保值概述 （一）套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 （二）套期保值的基本特征 套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 （三）套期保值的经济原理 1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致； 2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 （四）套期保值的逻辑原理 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。 （五）套期保值的操作原则 1.商品种类相同原则； 2.商品数量相等原则； 3.月份相同或相近原则； 4.交易方向相反原则。 二、套期保值的应用 （一）买入套期保值 买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。 适用对象及范围 1.企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后 购进货源时价格上涨； 3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。 （二）卖出套期保值 卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。
期货套期保值案例-钢材
期货套期保值案例——钢材企业期货套期保值投资分析 一、钢材期货品种简介 在国内期货市场上市的钢材品种有rb（螺纹钢）、wr（线材） 二、期货是什么 谈起期货，很多人的第一想法是赚钱快，风险大！很多人让这种观念影响，对期货敬而远之，结果错失了很好企业风险管理工具！2008年十·一长假让很多企业和商家感受到了市场经济的残酷性！商品价格在半个月时间暴跌30%，我们的企业真有能力挺过来吗？ 但是不是每个企业都面临这么大的风险，有风险防范意识的企业，在十·一放假前已经按照市场签订了远期卖出合同，缩定了产品的售价，有效的防范了全球金融风暴造成的毁灭性的风险！ 做任何事情，风险永远是第一位的，否则就真的可能出现，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前的情况！ 期货就是一个工具，企业防范价格波动风险的工具！ 我们不一定天天用，但是我们一定要会用！ 企业要把它摆在与灭火器同等重要的位置！ 三、套期保值是什么 套期保值是把期货市场的基本功能之一，也是吸引现货商大量参与其中的魅力所在，更是期货市场不断发展壮大的原因。其基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一种时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同；并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场上将要卖出商品时，提前在期货市场上先卖出数量相同的期货合约，当在现货市场上卖出现货的同时，在期货市场上买进期货合约进行对冲平仓；或者现货市场上将要买进商品时，提前在期货市场上买入数量相同的期货合约，当在现货市场买入商品的同时，在期货市场上卖出期货合约进行对冲平仓），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格波动风险转移出去。 直接点理解就是“担心什么做什么”。 上海期货交易所推出的螺纹钢品种，作为国内认知度较高的大宗商品，吸引了国内各钢材业巨头和重要贸易商的深度参与。 四、套期保值的意义是什么 1.钢材供应企业与已买入钢材的企业参与套期保值的意义（卖出套期保值） （一）库存钢材的出售风险 钢材生产商的库存钢材，或者已经购入钢材的企业，在商品收购后尚未转售出去时，面临着钢材价格下跌的市场风险，这将会他的经营利润减少甚至发生亏损。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定出售价格，使企业的盈利水平处于可控状态。
企业套期保值案例解析2
企业套期保值案例解析2 套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为今后在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进预备以后售出商品或对今后需要买进商品的价格进行保险的交易活动。事实上质确实是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在以后某一时刻通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。 套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先按照交易者在现货市场所持头寸的情形，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成紧密的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的成效。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，关于非期货商品，也能够选择价格走势互相阻碍且大致相同的有关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者今后在现货市场上交易商品的时刻相同或相近。因为两个市场显现的盈亏金额受两个市场上价格变动的阻碍，只有使两者所选定的时刻相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和
企业套期保值案例
企业套期保值 套期保值的概念：套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。 具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。 以下通过实例进行讲解 一、买入套期保值：8月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2800元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易如下表： 结论：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易：第
一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场上买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的合约。第二，因为在期货市 场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。 如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，该厂就必须承担 由此造成的损失。相反，该厂在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货价格有利变动的盈利，可同时也避免了现 货市场价格不利变动的损失。因此，可以说，买入套期保值规 避了现货市场价格变动的风险。 二、卖出套期保值：6月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农 场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位 担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价 格下跌带来风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货 交易。交易情况如下： 结论：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易：第一笔
钢铁企业参与期货套期保值的必要性
钢铁企业 使用套期保值进行成本管理和风险控制的 可行性
金融学中的套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为，是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵销或弥补，从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。 套期保值交易之所以能有助于回避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在一些可遵循的经济规律：一是同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致；二是期货交易的交割制度使现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近而逐渐接近，存在两者合二为一的趋势。 第一部分我国钢材市场情况 一. 二十一世纪以来我国钢铁行业发展概况 1 钢铁生产实现跨越式增长，占全球产量比重不断提高 进入新世纪以来，我国粗钢产量的增长速度大大高于全球平均水平，占世界份额大幅提高。 2000年我国铁、钢、材产量分别为1.31亿吨、1.28亿吨和1.31亿吨，到2005年我国铁、钢、材产量分别达到了3.30亿吨、3.52亿吨和3.97亿吨；“十五”期间年均增长22.36%、20.32%和24.73%，大大高于“九五”时期6.25%、4.47%和7.92%的增长水平。到2006年，我国铁、钢、材产量均突破4亿吨，分别达到了4.14亿吨、4.21亿吨和4.71亿吨，2007年又分别达到4.69亿吨、4.89亿吨和5.65亿吨，比2000年增长 3.58倍、3.81倍和 4.29倍；占全球钢产量份额由2000年的1 5.0%，提高到了2007年的3 6.4%。我国2007年的钢产量比世界排名第二的日本、排名第三的美国、排名第四的俄罗斯、排名第五的印度、排名第六的韩国、排名第七的德国、排名第八的乌克兰之和还多。但近两年我国钢铁产量的增速有所缓和。 2 钢材消费大幅增长，是全球钢材消费的主要动力 与国民经济发展的经济周期相对应，1991-2007年我国钢(材)消费增长经历了上升-下降-再上升三个阶段。1991-1993年为第一阶段，我国粗钢消费量大幅增长，表
Beifdy钢材期货套期保值案例
B e i f d y钢材期货套期 保值案例 公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]
生活需要游戏，但不能游戏人生；生活需要歌舞，但不需醉生梦 死；生活需要艺术，但不能投机取巧；生活需要勇气，但不能鲁莽蛮干；生活需要重复，但不能重蹈覆辙。 -----无名 钢材期货套期保值案例 来源：中国钢材期货网时间：2009-4-8 9:38:22 案例1：经销商卖出保值案例 2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下： 某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本) 情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌 现货市场 期货市场 基差 7 月 22 日 螺纹价格为 5480 元 / 吨 卖出期货合约 1000 手，每吨 5600 元 / 吨 -120 元 / 吨 8 月 6 日 卖出现货 5000 吨，价格为 5320 买入 1000 手合约平仓，价格为 5400 元 / 吨 -80 元 / 吨
盈亏变化 (5320-5480) ×5000=- 800000 元 （ 5600-5400 ） ×5000=1000000 元 基差走强 40 元 / 吨 盈亏变化(5320-5480) ×5000=-800000元(5600- 5400)×5000=1000000元基差走强40元/吨 从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元.。 情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌： 条件同上，如果到日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下： 现货市场 期货市场 基差 7 月 22 日 螺纹价格为 5480 元 / 吨 卖出期货合约 1000 手，每吨 5600 元 / 吨 -120 元 / 吨 8 月 6 日 卖出现货 5000 吨，价格为 5320 买入 1000 手合约平仓，价格为 5500 元 / 吨 -180 元 / 吨 盈亏变化 (5320-5480)×5000=-800000 元 （ 5500-5400 ） ×5000=500000 元 基差走弱 60 元 / 吨 此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失800万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。
钢材套保方案
钢材套期保值方案 一．钢材价格行情回顾 目前，在欧债危机日益蔓延的情况下，国内股市连创新低，商品市场也跟随性的出现大幅下跌。今年上半年，钢材市场价格走势明显弱于往年，只在3月中下旬期间出现过短暂回升，4月份后，由于市场需求不足，市场弱势下行，到5月下旬，主要钢材品种市场价格已跌回到年初低点，钢铁企业亏损面加重，6月份以后市场仍难见起色，价格更是运行乏力，低位徘徊。7、8月份进入钢材市场传统的需求淡季，市场价格下行速度加快，到8月中旬，各品种市场价格均创2011年以来新低。8月份钢厂出厂价格大幅下调，效益将较6、7月份持续下降，钢铁行业进入“严冬”。 二、钢材价格基本面分析 1.现货市场价格情况 7月末，中国钢铁工业协会CSPI钢材综合价格指数为108.08点，环比下降7.40点，降幅为6.41%，比上月降幅加大4.67个百分点；与上年同期相比下降26.56点，降幅为19.73%。（见下图） CSPI国内钢材综合价格指数走势图 进入八月中旬，随着原材料价格走低，钢材价格已连续第18周下跌。截止8月17日，中国钢材网统计的全国24个城市的平均价格显示，12mm二级螺纹钢平均价格3835元/吨，较上个交易日下跌8元/吨，16-25mm二级螺纹钢平均价格3676元/吨，较上个交易日下跌7元/吨;8 mm普中板平均价格为3910元/吨，较上个交易日下跌7元/吨;20mm普中板平均价格为3615元/吨，较上个交易日下跌5元/吨;0.5mm冷轧卷板平均价格4802元/吨，较上个交易日下调17元/吨;1.0mm冷轧卷板平均价格4458元/吨，较上个交易日下调9元/吨;4.75mm 热卷平均价格3653元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。 2.宏观经济面情况 前不久，国务院有关部委已经先后出台了“新36条”的实施细则文件，有效激发民间投资，着力点必须从“放行”以释放民间投资需求转移到“激励”以创造民间投资需求上。激活民间资本，引导民间资本进入铁路、水利、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等基础产业和基础设施领域，此举对处于“过冬”期的钢铁业和持续疲软的钢材市场将会产生钢铁行业和积极效应。大量的民间投资直接投向基础产业和基础设施项目，促使经济的稳增长，拉动内需，从而拉动钢材需求，这将有效抗御钢材市场价格的下跌势头。 3、钢材供给面及成本分析 2012年全球产能过剩已成事实，我国钢铁行业也比例外，据国家统计局数据显示，7月全国粗钢产量为6169万吨，同比增长4.2%；平均日产粗钢199万吨，环比减少1.7万吨，降幅为0.85%。另据海关总署统计，7月我国出口钢材432万吨，环比减少90万吨，降幅为17.24%；进口钢材116万吨，环比增加6万吨，增长5.45%；进口钢坯3万吨，环比持平；材坯折合粗钢净出口333万吨，环比减少102万吨。按上述数据计算，7月国内粗钢日均供给量为188.26万吨，环比增加2.07万吨，增幅为1.11%。从7月下旬开始，市场上充斥着各种行业减产的消息，但8月17日中钢协公布的粗钢产量最新数据显示，8月上旬，重点大中型企业粗钢日产量为162.05万吨，旬环比增长0.88%，预计8月上旬全国粗钢日均产量为196.99万吨，
铜加工企业套期保值分析
目录： 铜加工企业套期保值分析 (2) 一、套期保值交易须遵循的原则 (2) 二、套期保值的种类 (3) 三、服务对象： (3) 四、风险源的确定 (3) 五、铜加工企业进行卖出套期保值的必要性 (4) 六、套期保值策略 (5) 我们建议企业采用：铜卖出套期保值。 (5) 应用本方案进行套期保值的优势： (5) 七、卖出套期保值方案的设计 (5) 服务对象： (5) 八、风险源的确定 (6) 对于该企业来说，企业的风险来源于两个方面： (6) 九、铜加工企业进行卖出套期保值的必要性 (6) 十、套期保值策略 (7) 十一、应用本方案进行套期保值的优势： (8) 十二、卖出套期保值方案的设计 (8) 废铜的基差： (11) 十三、套期保值应注意的事项 (12)
铜加工企业套期保值分析 套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。 一、套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，对于非期货商品，也可以选择价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的盈亏金额受两个市场上价格变动的影响，只有使两者所选定的时间相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，达到增强套期保值的效果。
钢铁企业如何利用期货市场进行套期保值
钢铁企业如何利用期货市场进行套期保值 期货是一种现代风险管理工具，具有锁定生产经营成本、稳定预算、降低现货库存风险、减少资金占用、保障企业的效益持续、稳定增长等诸多好处。在现代市场经济条件下，不学习和利用风险管理工具是最大的风险。 相关企业有充分的从事螺纹钢、高线贸易的经验，掌握了螺纹钢、高线价格的变化规律，有仓容、有购销渠道，因此企业在从事螺纹钢、高线中远期投资时，应充分合理地利用这些条件。例如，在压库促销周转轮库时，应提前关注螺纹钢、高线中远期价格的变化，及早在较高价位抛售，并及时注册仓单，防止因时间仓促而无法完成仓单注册，这样既可以赚取现货与中远期和约之间目前较大的价差，同时也可以开辟新的销售渠道。 钢铁冶炼企业如何进行套期保值 1、回避原材料价格变动的风险 铁矿石和煤炭两大炼钢用原材料价格变动与钢材价格变动高度正相关，钢铁冶炼企业可以利用钢材期货市场规避原材料价格变动给其造成的不利影响。 若冶炼企业自有铁矿石或煤炭资源，生产成本比较稳定，可以不用进行原材料的套期保值。但若有原材料存货，为防止将来价格下跌，可以按照企业生产用原材料计划，在期货市场卖出套期保值，在保证企
业使用原材料的同时，到期可平仓也可交割。此种交易方案更接近于投机，关键是证券判断未来原材料价格走势。 若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，且没有签定采购合同，为避免未来价格上涨，需要进行买入套期保值，到期平仓在市场买入，或在期货市场上交割，选用方式以较低成本为原则。（市场上一些中小型钢铁企业，无定价权，且转移成本能力较差，受原材料价格上涨影响最大，尤其需要对其所用原材料进行套期保值。） 若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，签定有采购合同，合同价格为点价方式，为避免未来价格上涨，需要买入套期保值，到期时将期货合约平仓同时履行现货合同。 若冶炼企业外购铁矿石或煤炭等资源，签定有采购合同，合同价格固定，则消除了原材料价格变动所带来的生产成本上升的不利影响，可以不进行套期交易。但为了防止交货时原材料价格下跌，可以卖出现货到期月的期货合约。到期，如果价格下跌，期货市场盈利，价格不涨则亏损。此种交易方案更接近于投机，关键是证券判断未来原材料价格走势。（以上两种方案适用于一些大型钢厂，使其利润最大化。） 2、规避钢材产品价格变动风险 在没有找到现货市场买主之前，对未来产量或存货可以在期货市场进行卖出套期保值。如果以后找到现货买主，可将相应部分产量的期货合约平仓；如果至合约到期仍未找到现货买主，可以进行交割或将期
棉花套期保值方案
2011 年棉花行情回顾 事实上，利用棉花期货合约对现货进行套期保值在国际上已是非常成熟了，是有效控制 成本、稳定销售价格、收购价格的手段。对于企业来说，参与套期保值首先要认识到，棉花期货市场的基本经济功能就是回避棉花现货市场价格波动带来的亏损风险或成本增大风险的。因此，要想有效的规避棉花现货价格波动带来的亏损风险或成本增大风险，就要利用棉花期货市场对棉花现货进行套期保值。 一．对市场有怎样的分析 近一个多月来，棉花收购价格连续下挫，造成市场下跌的恐慌情绪，纺织企业不敢接货，消极等待市场的货源，棉企此时的库存受到的压力巨大，双方博弈陡然增强，原本指望价格大幅上涨时带来的巨大利润愿望落空，只能被动接受连续下跌的价格带来的强大压力。 新年伊始我们便认为：今年国内的经济大环境就是前紧后松！当前影响棉花价格的主要因素已经转移到消费层面上。当市场价格不理想之时，消费的动能反而不强，市场是不会考虑籽棉的收购存本的。 对于政府而言，在棉花行业，主要考虑的是两方面利益不受大的损害：农民和纺织企业。前期的棉价已经完全不会伤害农民的利益了，但若棉价进一步上涨的话，纺织企业的利益就会受到威胁，因为，江浙地区大量的纺织企业出口利润平均只有5%——8%，如果棉价持续上涨并保持涨幅10%以上，这些企业将被迫停工，造成大量员工失业，从而影响社会稳定，这是一个巨大的、潜在的问题。 二. 参与套期保值操作关键 从目前国内纺织企业采购棉花的实际状况来看，由于我国中小型纺织企业相对较多，企业资金普遍紧张，部分纺织企业“先拿货后付款”的心理仍比较重。另外，大型纺织企业单次采购棉花数量大，其产品配方以及同批次产品对原料棉花质量稳定的要求也相对较高，纺织企业十分关心所提期棉仓单的产地、质量以及同一批次的数量。因此我们认为：除非期货价格低于现货价格很多，否则由于期货棉花的标准相对较高、批次杂等因素，大规模的仓单棉花购买情况将较难出现。 另一方面，由于期货市场的资金信用比较好，现货商不用为货款回笼担忧，而现货市场由于纺织企业的效益不佳，货款拖欠十分常见，现货商对此十分头痛。如果在期现两个市场能够取得相同的利润，现货商一般首选期货，然后是撮合，最后才是现货市场，有时候尽管现货利润更高一点，但是为了资金的回笼，现货商还是更愿意选择期货市场进行卖出。 综合的看，我们觉得：在棉花价格合适时，卖出套期保值将是一种更容易成功的投资选择；当然，棉花期货的短期波动剧烈，卖出套期保值操作也并非是在某价位卖出后就等待交
钢材期货套保方案1
钢材期货套保方案 经易期货上海营业部 1
2 第一步：寻找专业期货经纪公司开户、并开立法人帐户（一般两个工作日办理完毕）， 并且办理注册电子仓单帐户（需提取实物钢材），需进行套期保值交易的客户应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员进行审核后，向交易所办理申报手续。（买入套保客户应办理什么样手续，是否也要办电子仓单，获批套保建仓后仓位是否受价格波动影响？） 第二步：会员申请及提交材料 申请套期保值交易的会员或客户，必须填写《上海期货交易所套期保值申请（审批）表》，并向交易所提交下列证明材料： （一）企业营业执照副本复印件； （二）企业近2年在交易所的交易实绩； （三）企业近2年的现货经营业绩； （四）国有企业、国有资产占控股地位或主导地位的企业，应出具其法定代表人签署的同意进行相关套期保值业务的证明； （五）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、确定保值目标、明确交割或平仓的数量）。 （六）企业近2年保值商品或其相关产品的销项增值税发票记帐联的复印件； （七）企业近2年经过审计的资产负债表、损益表、现金流量表； （八） 企业历史套期保值情况说明； （九）期货经纪公司担保企业套期保值材料真实性的声明 交易所收到套期保值申请后5个交易日进行审核，并按下列情况分别处理： （一）对符合套期保值条件的，书面通知其准予办理； （二）对不符合套期保值条件的，书面通知其不予办理； （三）对相关证明材料不足的，告知申请人补充证明材料。 第三步：套期保值交易及交割 获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保 值合约交割月份前一月份的最后一个交易日），按批准的交易部位和 额度建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易额度。 需要变更套期保值交易时，应及时向交易所书面提出变更申请。 交易所批准的套期保值建仓期限的第一日收市时，交易所按照套期保值额度将对应交易编码客户的投机持仓自动转为套期保值持仓。 交易所转仓时，按照当日结算价将投机持仓进行平仓，同时按照当日结算价重新建立套期保值持仓，不收取交易手续费。 套期保值的监督管理 套期保值额度在进入交割月份前一月份的第一个交易日起不得重复使用，已建立的套期保值持仓只能平仓或实物交割。 交易所对会员提供的有关生产经营状况、资信情况及期、现货市场交易行为进行调查和监督，会员及相关客户应予协助和配合。 交易所对套期保值交易的持仓量单独计算，不受持仓限量的限制。为化解市场风险，
非常全面的企业套期保值方法详细介绍
涉锌企业套期保值方案介绍 涉锌企业套期保值介绍 一.套期保值概述 1.套期保值的概念 套期保值(Hedging)是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为.企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易． 2.套期保值的经济原理 套期保值之所以能够规避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本的经济原理： （1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。
（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致、按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。 正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动的稳定进行。 3.套期保值操作原则 按照套期保值的经济原理,参与期货交易进行套期保值应该遵循四个基本原则: (1)商品种类相同原则 即在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。（如果因期货品种有限，目前期货市场上没有氧化锌这个期货合约，但氧化锌和锌板价格趋势基本一致，理论上可以利用锌板的套期保值回避氧化锌因价格波动带来的风险） (2)商品数量相等原则 即在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量原则上必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。 (3)月份相同或相近原则
钢材企业套期保值
钢材企业套期保值
目录 一、钢材企业所面临的问题 (3) 二、钢材企业参与期货市场的必要性 (10) 三、套期保值综述 (15) 四、案例示范 (20) 五、期货交易的种类 (25)
一、钢材企业所面临的问题 钢材需求企业 如果遇到CPI、PPI连创新高，企业原料、运输成本上升，面对这种压力，企业有没有解决的方法？ 原料采购到产成品销售会有一定时间差，这期间原料价格波动怎么处理？如果原料价格上涨，要么提高零售价，要么牺牲一部分利润，如果能锁定原料成本，公司是不是能比同行更有竞争优势，做到别人提价你不提价。 原料价格大幅上涨，供应商囤货，导致企业高价都买不到原料，影响正常生产，期货市场可以现货交割，直接到交易所仓库提货。 下游企业提出签订远期订单，但是原料价格波动剧烈，企业是否能承担签约的风险？ 原料每年都有低价区和高价区，企业经营这么多年，对原料季节波动的把握度较高，谁都想在低价位的时候大量囤积原料，但是资金和仓库容量是否允许？在期货市场上，你可以用少量资金建立“期货库存”。 钢材供给企业 产品价格季节波动大，遇到价格下跌时市场观望“买涨不买跌”，造成产品滞销？ 每年都会遇到市场价格远远高于生产成本的暴利机会，但是暴利往往转瞬即逝，有没有想过在高价位一次性销售，甚至提前预售？ 期货现货之间出现不合理的价差，有无风险的套利机会，是否知道如何抓住套利机会？ 贸易类企业 作转手贸易无非是低价买进，高价卖出来赚差价，利用贸易商对现货价格的敏感度进行期货买卖，可以使期货上做贸易比现货占用资金更少，而且没有税费。
二、钢材企业参与期货市场的必要性 中国的钢材流通渠道相对分散，线材和螺纹钢的销售主要通过众多的经销商进行。在流通市场上我国钢材生产企业销售钢材的方式主要有三种：一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材和螺纹钢分别占国内销售的60%和50%左右，并且在交易过程中存在着预付款订货、赊销等结算方式，隐含着较大的交易和价格风险，需要期货市场来规避。钢材经销商既要承担钢厂随时调价的风险，又要承担钢材需求变化带来的风险，能够通过期货交易进行套期保值，防范市场价格波动风险，是钢材经销商的共同愿望。 据统计显示，全国钢材经销企业约有15万家，钢材经销商将是期货市场的主要参与者。去年由于铁矿石原材料价格的飞速上涨，引起钢材成本大幅上涨，钢材价格波动激烈，我国钢材生产企业与用户蒙受了极大的损失，也使得他们迫切需要新的避险方式，因而钢材期货的推出具有巨大的需求。 1、通过套期保值规避风险 在期货市场中，套期保值是现货商为避免价格风险最常采用的手段，也是期货交易最主要的功能之一。按照在期货市场上锁持头寸的不同，套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值。其中，卖出套期保值在钢材期货中则多为钢材生产企业所运用，而买入套期保值在钢材期货中大多为使用钢材产品的下游企业采用。对处于流通销售领域的钢材贸易商来说，要综合使用卖期保值和买期保值来规避价格风险。 2、把握钢材市场价格脉搏 钢材贸易商还可以通过钢材期货更好的把握钢材价格的走势，适时调整及合理计划钢材采购及销售的数量。由于期货价格是参与者在交易所集中交易形成的，众多交易者带着不同的预期，在自由、公开的环境中进行竞价，所以期货价格不仅比现货价格更真实、权威，同时也反应了市场对未来价格走势的看法。
套期保值业务管理制度DOC
期货套期保值业务管理制度 二○一二年十一月
目录 第一章总则 (3) 第二章组织机构 (4) 第三章授权制度 (6) 第四章套保投资业务的申请和审批制度 (6) 第五章业务流程 (7) 第六章相关财务处理制度 (8) 第七章风险管理制度 (10) 第八章应急修正方案控制制度 (14) 第九章报告制度 (15) 第十章档案管理制度 (15) 第十一章保密制度 (15)
期货套期保值业务管理制度 第一章总则 第一条为加强公司对期货套期保值业务的内部控制，有效防范和化解风险，根据国资委《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》、《企业内部控制基本规范》、《中央关于推进国企三重一大决策制度意见》及国家有关法律法规制定本管理制度。 第二条公司所开展的套期保值业务，必须通过公司董事会审查同意，并出具董事会决议。 第三条公司在期货市场以从事套期保值交易为主，不得进行投机交易。公司的期货套期保值业务只限于在期货交易所交易的螺纹钢、线材、焦炭、铁矿粉四种期货品种，主要目的是用来回避现货交易中价格波动所带来的风险。 第四条公司在销售部设立期货办负责制订公司期货套期保值业务等相关的风险管理政策和程序，执行具体的操作。 第五条公司企业管理部负责对公司期货套期保值业务相关风险控制政策和程序的评价和监督，及时识别相关的内部控制缺陷并采取补救措施。 第六条公司成立期货套期保值业务决策小组，负责期货套期保值方案的审核，小组成员须经公司法定代表人授权，并明确从事此业务的具体职责，理解并严格贯彻执行本管理制度。公司期货办负责套期保值方案的制定并及时向期货业务决策小组报告交易及相关业务情况。 第七条公司根据实际需要对管理制度进行审查和修订，确保制度能够适应实际运作和规范内部控制的需要。
企业套期保值的管理方案
企业套期保值的管 理方案 1
四季度棉花企业套期保值方案 利用棉花期货合约对现货进行套期保值在国际上已是非常成熟了,是有效控制成本、稳定销售价格、收购价格的手段。但在国内,由于棉花期货上市较晚,棉花企业对套期保值专业知识方面了解的还不够全面。主要体现在棉花企业内缺少有专业知识又有实际经验的人员,导致企业负责人对套期保值业务重视不起来,即使想参与也不知从何下手。其实,企业完全能够找一个信得过的期货公司合作,由期货公司的专业人员提供套期保值方面的专业性的服务。 对于企业来说,参与套期保值首先要认识到,棉花期货市场的基本经济功能就是回避棉花现货市场价格波动带来的亏损风险或成本增大风险的。因此,要想有效的规避棉花现货价格波动带来的亏损风险或成本增大风险,就要利用棉花期货市场对棉花现货进行套期保值。 一．对市场的总体分析判断 近一个月以来,棉花收购价格连续上涨,籽棉收购价从开秤的2.7元/斤涨至现在的3元/斤以上,收购成本达到14000元/吨以上。但价格上涨反而增强了棉农的惜售心理,收购企业的日收购量不断减少。今年的收购进度缓慢造成市场资源的暂时供给不足,棉纺企业库存较小,原本指望大量收购时能够轻松补库的愿望落空,只能被动接受连续上涨的价格以维持生产的库存。 我们认为:今年棉花收购的”高开”,为棉花经营造成了很大的风 2
险,增加了操作的难度。当前影响棉花价格的主要因素是籽棉的收购情况,但收购期过去之后,影响棉花价格的主要因素将转移到消费层面上。籽棉的价格只是影响棉花的收购价格,而消费才最终决定销售价格。当消费不理想之时(消费是有价格弹性的,消费量并非一成不变),市场是不会考虑籽棉的收购存本的。应该冷静看到,本年度全球棉花不是供不应求,而是供大于求,中国的确存在较大缺口,但全球的供求形势还不能让我们过度乐观。今年的形势并不同于的形势,不具备上冲17000元/吨的条件。今年大多数的企业谨慎收购,加上棉农惜售,棉花收购进度缓慢,不能给市场足够的供应量是近期棉价上涨的主要原因。 对于政府而言,在棉花行业,主要考虑的是两方面利益不受大的损害:农民和纺织企业。当前的棉价已经完全不会伤害农民的利益了,但若棉价进一步上涨的话,纺织企业的利益(或者说国家的利益)就会受到威胁(江浙地区大量的纺织企业出口利润平均只有5%——8%,如果棉价持续上涨并保持涨幅10%以上,这些企业将被迫停工,造成大量员工失业,从而影响社会稳定)。这是一个巨大的、潜在的问题,而且只要棉价过高就有可能转变成巨大的利空因素,即:政府抛售储备棉或增加进口配额。 中美纺织品谈判依然没有进展。即使今后中美谈判成功,也很难回到今年1-5月份那样的出口增幅状态了。棉花的总消费量的确是增加的,但这种增加不会对棉价形成很大的影响。从时间上来 3