上市公司财务危机预警分析

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上市公司财务危机预警分析

作者：刘雁

来源：《中国集体经济》2013年第08期

摘要：衡量一个企业价值的增加，首先可以通过对其可持续增长进行研究，另一方面，企业的战略规划也是基于其销售的增长。而根据企业战略发展的需要，其经营过程中往往表现出高增长的形式。但是，过快的增长速度会导致企业的财务资源紧张。相反，企业增长的速度如果过慢，就会对资源产生浪费的现象，难以面对当前激烈的市场竞争。笔者就基于可持续发展的视角下对我国煤炭上市公司的财务危机预警现状和所存在的问题，谈谈自己的见解，希望能给读者加深对煤炭上市财务危机预警工作的印象。

关键词：可持续发展；煤炭上市公司；财务危机预警

一、基于可持续成长下的财务驱动模型

虽然就目前企业的发展来说，增长属于企业竞争的一种表现，但是企业如果过分追求增长，没有忽略了资源和成本的问题，就会容易造成财务资源发生短缺而使企业陷入财务困境，甚至是破产。对于可持续增长的研究，不仅仅要从营运资金的管理考虑，预防和控制财务风险的加大而使资金链发生断裂，还应当多考虑价值增值的因素，确保企业价值能够保持稳定的增长。笔者以希金斯的可持续增长模型和范霍恩的可持续增长模型作为本文的理论基础。

（一）希金斯的可持续增长模型

对于企业的可持续增长这个概念，最初是由美国的财务专业学者罗伯特·C·希金斯提出来的，希金斯认为，可持续增长率是在企业并不耗尽财务资源的前提下，通过销售所能带来的最大比率。为此，对于希金斯的可持续增长模型是假定在资本结构、资产周转率、销售净利率和权益乘数保持不变的情况下设立的。

希金斯可持续增长模型的主要假设有：1.企业当前已经拥有并且想继续维持某一种资本结构和目标股利政策；2.企业管理者没有意愿或者不具有发行新股的条件；3.企业意图以市场条件所允许的增长率同步增长。

具体的模型为：SGR=P×A×T×R，其中，P为销售净利率；A为资产周转；T为权益乘

数；R为收益留存率。

（二）范霍恩的可持续增长模型

詹姆斯·范霍恩分别从静态和动态两个方面对企业的可持续增长进行了研究。范霍恩认为，可持续增长率是在预先制定经营、债务和股利发放目标比率的基础上，可能达到的最大销售年增长率。