投资学 金德环 课后答案
第一章证券市场概述
1、什么是投资？实体投资与金融投资、直接金融与间接金融、直接金融投资与间接金融
投资的区别在哪里？
答：投资是经济主体为了获得未来的收益而垫支资本转换为资产的过程，这一结果因存在风险而存在不确定性。实体投资是指对设备、建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。其最终的结果是增加了社会物质财富和经济总量。金融投资是指投资者为了获得收益而通过银行存款，购买股票、债券等金融资产方式让渡资金使用权以获取收入行为过程。
直接金融是融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，间接金融是融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，二者的区别是资金融通过程中是否有中介机构的参与并与投资者产生契约关系，在间接融资中，投资银行只起帮助其中一方寻找或撮合适当的另一方以实现融资的委托代理关系的作用。直接金融投资是投资者通过在资本市场直接买卖股票、债券等由筹资者发行的基础证券以获得收益的投资方式，而间接金融投资指投资者不直接购买股票、债券等有价证券，他们购买银行存单、基金、信托产品或金融衍生产品以间接的获取收益。直接金融投资者可以参加股东大会或债权人大会，了解发行公司信息较为容易，而间接金融投资者无这些特权。
2、什么是证券？其特征有哪些？可以分成几类？
答：证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。按权益是否可以带来收益，证券可以分为有价证券和无价证券。有价证券可分为广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证券分为商品证券、货币市场证券、和资本证券三种，狭义有价证券仅指资本证券。
证券的基本特征主要如下：
1.所有权特征。该特征指有价证券持有人依所持有的证券份额或数量大小对相应的资
产拥有一定的所有权。
2.收益性特征。指证券持有人可以通过转让资本的使用权而获取一定数额的资本收
益。
3.流通性特征。指证券持有人可以在规定的场所按自己的意愿快速地转让证券以换取
现金。
4.风险性特征。指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至本金也遭受损失的
可能性。
3、什么是证券市场？其主体是什么？有哪些分类？
答：证券市场是股票、债券等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场是通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动改变资金的流向，使社会资源的配置更加合理有效，支持和推动经济的发展。
证券市场的主体主要包括：
1.证券发行主体。主要包括政府部门，企业金融机构。
2.证券投资主体。包括个人投资者、机构投资者、政府投资者和企业投资者。
3.证券市场中介。主要包括证券公司、证券投资咨询公司、证券交易所、证券服务机
构。
证券市场的类型主要包括货币市场、债券市场、股票市场。
4、什么是货币市场？如何细分？货币市场的利率和工具有哪些？
货币市场指融通短期资金的货币工具交易市场，又称为短期资金市场，该市场交易的短期货币工具具有期限短、流动性强的特征。主要有同业拆借市场、票据贴现市场、债券回购市场、可转让大额存单市场和短期国债市场。货币市场的利率主要有
1.贴现率。是指中央银行向商业银行贷款的短期利率。
2.银行同业拆借利率。是银行同业间的短期资金借贷利率。
3.伦敦同业拆借市场利率。是伦敦一些指定银行利率基础上形成的，国际短期资金拆借市
场的基础利率。
4.中央银行票据利率。指中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债
务凭证的利率。
5.回购利率。指在国债回购交易中所形成的利率。
货币市场工具主要有：短期国债、中央银行票据、商业票据、浮动利率票据、银行承兑汇票、存款证、同业拆借协议、回购协议等
5、什么是债券？其特征是什么？如何分类？简述债券的发行和交易方式。
债券是政府、金融机构、企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行的、承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券主要包括如下几个要素：
债券的票面价值、发行人、债券的价格、还本期限、债券的利率。
按发行主体不同，债券可以分为政府债券、公司债券和金融债券。
按计息方式不同，可分为贴现债券、零息债券、附息债券
按利率确定方式不同可分为固定利率债券和浮动利率债券。
按债券的形态不同可分为实物债券、凭证式债券、记账债券。
债券在发行时必须考虑发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式等。所以确定了债券的发行方式就确定了债券的发行种类。债券的交易市场又成为二级市场，包括交易所市场、银行间市场和柜台市场。债券交易的报价方式分为回购交易报价方式，和现券买卖的报价方式，回购报价是以年收益率作为其报价方式。
6、什么是股票？其特征是什么？如何分类？简述债券的发行和交易方式。
股票是股份公司发给股东的证明其所投入股份及所持股权的一种凭证，是股东借以获得股息收入及管理权利的一种有价证券。股票具有收益证券和支配证券的双重性质。股票的持有人是公司的投资者，股票就是投资人入股拥有所有权的书面证明，可以作为买卖对象和抵押品是资金市场的主要长期信用工具之一。
按股票的形态可以分为记名股和无记名股、面额股票和无面额股票、无权股票和多权股票、实体图票和机长股票。
按股东的权利股票可以分为普通股、优先股、后配股、混合股。
股票发行市场包括发行公司、中介机构和投资者。在我国证券公司从事证券发行的保荐和承销。股票交易是指对已经发行股票在投资者之间进行转让，我成股票的流通。股票交易是在两类交易市场中完成的，一是通过场内交易市场，二是通过场外交易市场。股票的交易方式分为限价委托和市价委托。限价委托是按照其限定的价格买卖股票，市价委托是按照市场价格买卖股票。
7、什么是金融衍生工具？其特征是什么？如何分类？
金融衍生工具是指由金融基础证券或金融证券的基础变量派生出来的、其价格依赖于基础资
产价格变动的合约。主要特征是：
1交割的后延性。衍生工具一般是在合约期限内的某一时间进行反向交易平仓了结，这把一个完整的交易价格结算延迟到平常日或交割日。
2 契约性。金融衍生工具是一个以基础资产组合起来的合约。而不是基础资产本身。 3替代性。金融衍生工具可以用现金运作达到同样的效果。
4帐外性。由于交割的延后性，金融衍生工具在前半个过程无法了解交易盈亏，无法在财务报表中体现出来。 金融衍生工具分为
1 按基础工具种类的不同分为 股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具
2 按交易方法与特点不同分为场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生工具
3 按产品形态不同分为远期合约、金融期货、金融期权、金融互换合约。
第二章 投资分析的常用计量方法
（1） B 公司预期收益率为：ERb=7%*0.5+（-5%）*0.3+20%*0.2=6%
Std （rb ）=2.0*)620(3.0*)65(5.0*)67(2
22-+--+-=8.718
Std （ra ）=2.0*)5.1025(3.0*)5.1010(5.0*)5.1025(2
22--+-+-=18.901
（2） A 公司和B 公司股票收益率的协方差：
首先计算出A 的预期收益率：Era=25*0.5+10*0.3+(-25)*0.2=10.5 COV(Ra,Rb)=(25-10.5)*（7-6）*0.5+（10-10.5）*（-5-6）*0.3+(-25-10.5)*（20-6）*0.2=-90.5 （3） 计算A 公司和B 公司收益率之间的相关系数。 Pab=
)
(*)()
,cov(rb Std ra Std rb ra =-0.549
2、
根据股票组合标准差公式：
Std(Mab)=)5.90(*5.0*5.0*2901.18*5.0*5.0718.8*5.0*5.02
2-++=7.9412
第二中方法：
计算投资组合的期望收益，然后计算期望收益的标准差。 EMab=0.5*16+0.3*2.5+(-2.5)*0.2=8.25
Std(Mab)=2.0*)25.85.2(3.0*)25.85.2(5.0*)25.816(2
22--+-+-=7.9412
3、投资组合的收益等于两品种收益率的预期收益率，方差为组合方差公司所示。
尽管股票的收益率高，标准差低，但是，人们是否持有包含黄金的资产组合关键看黄金资产收益率与股票收益率的相关系数，当黄金收益率与股票收益率相关系数小于0时，组合投资可以降低风险，投资者会在投资组合中选择黄金资产，如果股票和黄金收益率相关系数大于0，则不会在投资组合中选择黄金资产。
4、A 项目的平均收益小，风险小。B 项目的平均收益大，风险大，选择哪个项目关键看投资者的风险偏好。如果投资者承受风险能力较强或投资者是风险偏好者，则会选择B 项目，如果投资这是风险厌恶者，则会选择A 项目。
5、拟合优度（Goodness of Fit ）是指回归直线对观测值的拟合程度。显然若观测点离回归直线近，则拟合程度好；反之则拟合程度差
第三章 多样化与组合构成
1、 均值标准差坐标下，某投资者的无差异曲线能否相交，为什么？
答： 不能相交。如图，两无差异曲线相交与A 点，则A 点与C 点无差异，同时A 点与B 点无差异，也就是说C 点与B 点无差异，但B C 两点风险相同，但C 的收益更高，这显然矛盾。
2、 投资组合分散化效应的衡量标准是什么？为什么投资组合能达到分散化的效果？ 答：一般情况下通知组合分散化效应除了期望收益率升高、同时组合标准差降低的绝对表现
形式外，可以用单位风险回报来考察相对分散化效应，单位风险回报是指每单位风险获得的回报。等于组合证券的期望收益除标准差。投资组合的分散化效果主要是由于，投资组合的收益等于组合内各品种收益的期望，风险等于组合风险，但组合风险是与品种间的协方差相关的，如果品种间协方差为负，能在不减低预期收益的情况下降低组合风险。
3、 这种说法不矛盾，有效组合是一包络线（斜率为正的部分）ST 线上任一点都是方差最
小同时收益最大的点。最佳投资组合位置是有效边界与投资者无差异曲线的切点。
4、 分别计算股票价格在20 18 15 12 10是的收益率，用上一章的公式算： ER=0.667*0.15+0.5*0.25+0.25*0.15+0.2*0+0.25*(-0.1667)=22.08%
STd?=
25
.0*)2208.01667.0(2
.0*)2208.00(15.0*)2208.025.0(25.0*0.2208)-(0.515.0*)2208.0667.0(2222
2--+-+-++-=0.311
当分红为1元时
ER=0.75*0.15+0.583*0.25+0.33*0.15+0.2*0.083+0.25*(-0.083)=0.3036
5、 根据组合风险公式 Std(M)=
)2,1(22122abCOV D b D a ++=B A ab D b D a σρσ22122++
可以看出相关系数为-1时风险最小，相关系数为1时风险最大 如果相关系数为0.6 Std(M)=
B
A B A ab a a σρσσσ2)1(2
222+-+=
25.0*2.0*6.0)1(20625.0)1(04.022a a a a -+-+
用EXCEL 做一个小优化，可以求出a=76% b=34%时组合风险最小。
6、 根据组合标准差公式：
Std(M)=sqrt(0.4^2*0.0144+0.2^2*0.0225+0.4^2*0.01+2*0.2*0.4*(-1)*0.12*0.15+2*0.4*0.4*0.2*0.12*0.1+2*0.2*0.4*（-0.2）0.15*0.1)=0.047 （注：sqrt=根号） A B 的相关系数为-1
只要使 a^2*0.0144+(1-a)^2*0.0225=2a(1-a)*0.12*0.15 解：a=56% b=44%
第四章 风险的市场价格
1、什么是无风险资产，它有哪些特点？
答，无风险资产是指在投资者持有期限内收益确定的资产。
无风险资产的特点是：
1.固定收益。收益没有不确定性。
2.没有违约风险
3.没有利率风险
4.没有再投资风险
2、分离定理的具体内容是什么？请简述分离定理中阐述的在无风险借入条件下投资者对风险资产的操作策略。
从无风险资产Rf点出发的与风险资产的连线与有效集合凹面的切点必定唯一，同时，由于有效边界的确定并不依赖于投资者的风险偏好，所以，边界的形状对于所有的投资者都是一样的，这也就是说在无风险借入的条件下，所有投资者对于风险资产的选择都是T点表示的这个切点投资组合，这就是分离定理，即对任何一个投资者而言，最优风险资产组合的选择不随个人对风险和收益的偏好所决定。在无风险借入的条件下，最优点可能在Rf点与切点的连线的延伸线上，即允许无风险接借贷的市场上，一项风险资产和一项无风险资产的投资组合是一条经过两项资产的射线，端点位于纵轴上表示无风险资产的Rf点。
3、什么是市场组合？它与最优风险资产组合是什么关系，实际运用中，使用市场组合的分散化效应如何？
市场组合是市场上所有风险资产的组合，最优风险组合中包含市场上所有的风险资产，对市场上所有的风险资产进行无套利分析，最终可得出，即最优风险组合就是市场组合。现实中，考察市场组合的时候无法把所有风险资产都包括进来，所以在证券市场中一般以市场指数作为市场组合的替代。
4、资本资产定价模型的假设是什么？资本市场线与证券市场线的区别和联系。
假设投资者仅从收益和风险对资产进行评价，投资者非厌足，风险厌恶，无风险借贷，市场无交易成本，投资者对信息的看法是一致的，证券无线可分，信息免费并及时，投资者预期一致。
资本市场现与证券市场线的联系：
1 都是均衡状态下的资本资产定价模型都是衡量风险与收益关系的模型
2 都有一个相同的无风险利率
3 都是一条由无风险利率出发连接市场组合点的直线
4 都有一个斜率和市场超额风险
区别
1资本市场线表示全部有效证券组合的收益与标准差之间关系的模型，而证券市场线则表示所有证券的收益与证券对市场组合协方差之间关系的模型
2 资本市场现横轴表示风险，证券市场线横轴以证券市场组合的协方差或贝塔表示风险。
3.全部有效组合都落在资本市场线上，而全部证券和有效市场组合都落在证券市场线上
5、证券的风险划分哪几个部分？为什么要这样划分，风险划分对我们理解投资组合分散化有何影响。
证券的总风险划分为两个单独的成分，单只证券贝塔的平方与市场组合方差构成项，这部分风险称为市场风险，另外是随机扰动项带来的不确定性引起的个别风险。这部分风险与市场无关。之所以这么划分，原因在于要在CAPM的基础上探讨投资者承担证券风险与其获得
期望收益之间的关系。通过这样划分，发现，承担市场风险可以获得收益补偿，承担个别风险不会获得收益补偿，通过分散化投资降低了个别风险，而不能降低市场风险。
6、预期收益率为收益率的期望
ER=0.7*0.18+0.3*0.08=0.15
该组合的标准差为0.7*0.28=0.196 （因为组合风险公式里第一项与第三项为0）
7、根据证券市场线公式
14%=6%+b*8.5 b(贝塔)=8%/8.5%=0.94
6*+2*b*8.5=22%
根据，D/14%=50 ====D/22%=50*14%/22%=31.82
8、贝塔值等于股票与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差
市场的方差为=1/2[(5-15)^2+(25-15)^2]=100
COV(Rm R1)=1/2[(5-15)*(-2-18)+(25-15)*(38-18)]=200
COV(Rm R1)=1/2[(5-15)*(6-9)+(25-15)*(12-9)]=30
贝塔系数= COV(Rm R1)/Dm=2
贝塔系数= COV(Rm R2)/Dm=0.3
R1=18%
R2=9%
Ri=6%+9%b
9、资产组合的贝塔值等于贝塔值的加权平均
组合贝塔=0.9*0.3+1.3*0.1+1.05*0.6=1.03
第五章 有效市场与资本资产定价模型
1、如果在强有效市场中，股票价格不能被预测，在弱式有效市场中和半强势有效市场中，小道消息可以获利。在弱式有效市场中，技术分析无效，但基本分析可以获利。在半强式有效市场中，技术分析和基本分析都无效。但内幕信息有效。
2、并没有违背有效市场假说，有效市场价假说认为，在有效市场中，作为建立在已有信息基础上的投资者，无论是个人或是机构长期而言无法获得超额收益，但这里指的是投资者，并非指上市公司连续盈利。
3、不正确，有效市场假说理论认为，在有效的市场上，各种信息均被价格所反应，但新信息的到来是随机的，新信息能够迅速被市场消化，也就是说，股票价格服从随机游走，投资不同股票收益当然不同。
4、这是违背市场有效假说的，市场有效假说认为，弱式有效市场技术分析无效，半强有效市场基本分析无效，强有效市场，任何分析无效。因此，通过市盈率预测股票价格在弱式有效市场中是可行的，但是在半强式和强式市场中无效
6、r=5%+0.4(14%-5%)=8.6%
7、 先求贝塔 16%=5.6%+b(13%-5.6%)= b=1.4054 cov(I m)=1.4054*16%^2=0.03598
第六章 因素模型与套利定价理论
1
2222εσσβσ+=m i
A 的标准差=sqrt(0.9^2*0.2^2+0.3^2)=0.35
B 的标准差= sqrt(1.1^2*0.2^2+0.1^2)=0.242 COV(A B) =b A b B D(M)=0.9*1.1*0.2^2=0.0396
2、股票组合的标准差为：
0396.0*5.0*5.0*2242.0*25.035.0*25.022++=M σ=0.25508
组合的贝塔值等于个股贝塔值的加权平均 组合贝塔=0.9*0.5+1.1*0.5=1
2222εσσβσ+=m i
则组合的非系统标准差=sqrt(0.25508^2-0.2^2)=0.1583
3、指数资产组合的平均超额收益=0.476*0.1+0.308*0.02+0.216*0.17=0.09048
根据组合风险公式：
7
.1*2.0**216.0*308.0*27.1*1**216.0*476.0*22.0*1**308.0*476.0*225.0*216.009.0*308.016.0*476.02
2
2
222M M M M σσσσ+++++=
= 组合标准差等于0.321
股票A 与指数之间的协方差为=COV(R1,RM)=b1*1*DM=0.321^2*1*1=0.103
股票B 的总方差为0.09
股票B 的非系统方差根据：2
2
22
εσσβσ+=m i
非系统方差=0.09-0.2^2*0.321^2=0.0859
4、 随着越来越多的股票加入到资产组合中，非系统风险趋向于0，因此非系统风险是认为可以分散掉的风险。随着投资分散化程度的加强，资产组合的方差将接近于系统方差。
5、 套利定价理论
APT 理论认为，资产收益率只受k 个具有普遍影响的风险因素和一个只具个别影响的风险因素的影响，由于不同资产对K 个具有普遍影响的风险因素的敏感度不一样，所以各自有自己不同的收益率，而对共同风险因素敏感度相同的资产则有相同的预期收益，否则套利机会就出现，无套利状态下，没人可以在无风险的情况下获取收益。 6、套利定价理论与CAPM 理论的关系 P111
第七章 资产配置
1、 影响资产配置的主要因素是什么？
主要有投资目标、市场条件、投资者风险偏好等。
2、 战略资产配置和战术资产配置的主要区别。
战略资产配置主要决定资产组合中大类资产的权重，可以采用均值方差优化模型进行估计。战术资产配置主要是指在根据战略性资产配置确定出各大类资产的基础上，基于短
期的数据和对市场环境及资产风险收益状况的评估而对战略资产配置比率的暂时性偏离，即对战略资产配置的比率进行微调。
第八章 债券定价概述
1
、
6
543210%)5.41(5
.101%)5.41(5.1%)5.41(5.1%)5.41(5.1%)5.41(5.1%)5.41(5.1%)5.41(5.1++
+++++++++++=
p
=86.026 （这是该债券在2006年12月6日的价格）
2006年10月31日的价格再把86.026折现到，折现期为一个月。 86.026/(1+3%/12)=85.812
2 公式中的PVCF 为每期现金流的现值，持续期是现金流加权平均年限，因此应该用利率期限结构以不同的利率折现，但一般为了简化计算，通常用到期收益率计算。
3、60/0.085=705.88
4、983.57=992.86/(1+r)^50 →R=360*r=6.77%
5、根据利率敏感性测度公式 -5%=-D
%
61%
5.0+→ D=10.6
6、组合持续期等于各债券持续期的加权平均 7*0.4+9*0.6=2.8+5.4=8.2
第九章 债券组合管理
1、 无偏预期理论认为，第t 年的远期利率与预期的第t 年的即期利率相等
（1+0.09）^2=(1+0.1)*(1+r2)→ 8.01% 预期的第2年的即期利率为8.01%
第十章 股票投资
1、
%
5%11%)
51(*2-+=35
2、正常的市盈率1/5%=20 而该股票的市盈率为18/2=9 因此该股票被低估投资者可以购买。
3、算数股价平均数为（5+10+30）/3=15
首先计算新除数（5+10+15）/15=2
修正的股价平均数=（5+10+15）/2=15
新的股价平均数为(6+12+20)/2=19
4、拉斯贝尔指数、派许指数和费雪指数均是加权股价指数。其中拉斯贝尔指数的权重为基
期的发行量或成交量作为权重，派许指数是以计算期的成交量做权重，费雪指数是上述两指数的集合平均数。
5、除权基准价=[（15-2）+8*0.4]/(1+0.3+0.4)=16.2/1.7=9.53
权值=15-9.53=5.47
6、持有期内支出C=0.6*6=3.6 P0=11 P1=12
P1+D=12*(1+0.6)*（1+0.3）+1=25.96
持有其收益率=25.96/(11+3.6)-1=0.778
第十一章、股票市场与经济分析
1、我国利率的调整对上市公司的影响？
利率下调使投资者股票投资收益率高于银行收益率，从而抬高股价。利率上调增加企业的融资成本和改变企业的资金的流向。使股票价格下跌。
2、财政政策和货币政策如何对股票市场产生影响？
货币政策可以改变市场上证券与资金的比例引发证券价格的波动，同时，货币政策可以引起通货膨胀水平的变化，会对证券价格产生影响。因为在通胀的时候，人们会购买实物进行保值，企业因此可以将产品以比较高的价格卖出。
财政政策可以通过国家预算、国家税收、国债、转移支付以及政府补贴的形式对股票价格产生影响。
3、通货膨胀对股票市场有什么影响？
通货膨胀对股市有双重影响，一方面，通货膨胀对国民经济的影响是弊大于利的。通货膨胀状态下，经济的稳定性受到威胁，企业利润变得不稳定。另一方面，通货膨胀是由于货币估计增加所致，因此初期会刺激经济增加企业利润。
第十二章、上市公司分析
1、为什么实施股权激励的公司股价涨幅更高？
一般认为，实施股权激励的公司能够对企业管理者的经营管理产生激励作用。
2、 人民币升值后，以港币表示的公司价值数额将上升。
3、股东权益收益率=资产收益率*权益乘数=资产收益率/权益比率。如果股东权益比率越小，说明股东权益收益率越高。因此可以通过降低公司股权资本比率提高公司股价？对否？
答：不对，股东权益越大意味着公司债务比率越小，公司陷入债务危机的概率就越小，公司的风险就越小。但影响股权收益率的因素除了权益比率，还有资产收益率，当收益高于企业融资成本时，债务融资可以提高企业的价值，当收益低于企业成本时，资产收益为负，负债融资反而会使企业收益率降低。
4、自由现金流量包含股权资本自由现金流和债权资本自由现金流。
公司的自由现金流包含债务资本自由现金流和股权资本自由现金流，其中，利息的支付在所得税之前，股利的支付在所得税之后。
5、 （1）如果以后自由现金流一直稳定在500万，500/10%=5000万。
（2）根据公式 g
r D P -=
1
==10010万 （3）∑=++=5
1
)1()1(i i
i
r g D P =500*5+805.255/10%=10552.55
6、 利息支出为800*5%=40 息后利润为60万
剩余收益分别为 60（1-10%）=54 60（1-15%）=51 60（1-20%）=48
第十三章、证券投资基金
1、证券投资基金有哪些特征？
答：1. 集合投资 2.专家管理3.组合投资，分散风险。4. 利益共享，风险共担。
2、证券投资基金和股票债券的区别？
1 性质不同，债券和股票是直接投资工具，基金是间接投资工具
2 反映经济关系不同，债券反映债权关系，股票反映所有权关系，基金反映信托关系
3 风险收益不同，债券收益低风险低，股票收益高风险高。介于二者之间。
3、封闭基金和开放基金有何区别？
答：1期限不同2规模不同3 交易方式不同 4 价格形成机制不同5投资策略不同6激励约束机制不同
4、认购费用=10000*1.8%=1800
认购份数=8200/1.65= 4969
5、10000*1.45=14500
赎回费用=14500*0.5%=72.5
赎回金额=14500-72.5=14427.5
7、单位基金资产净值=（30-5）/20 =1.25
第十四章期货
1、远期合约与期货合约有哪些相同点和不同点。
期货合约是标准化的远期合约，期货合约在期货交易所内集中进行交易。期货合约中，数量、商品等级、交割月份都是标准化的，这与远期合约不同。
2、什么是基差？在期货合约有效期内基差风险将受什么因素影响？
基差是指现货价格与期货价格之差，基差风险即未来现货价格和期货价格差的不确定性，要套期保值的现货资产与期货资产不一致，套期保值到期日与期货合约到期日不一致时，也容易产生也容易使基差风险加大。
3、当利率为常数时，如何证明远期价格与期货价格相等?
4、对于不存在以该类商品为标的资产的期货合约，如何完全套期保值?
可以根据该类商品的买入期权与卖出期权构造复合期货进行套期保值。
5、如何推导连续复利下的各种期货定价公式，即分别计算不含红利、固定利率、以及连续
红利三种情形的期货定价公式。
根据page297 14.13 page298 14.16 page298 14.18 把单利公式换成复利公式即
可。
1 F=S0 * E rT
2 F=(S0-D)E rT
3 F=S0E (1+r-d)T
6、 如何利用利率期货为债券套期保值。
就是在债券市场买入债券的同时，在期货市场同时作空个以债权资产为标的的期货合约。进行多头套期保值，或方向相反进行空头套期保值。
7、 套期保值可以降低交易风险，同时杠杆操作增加了投资风险？如何评价？
上述论点从两个方面阐述了期货的特点，都算正确，不过他们分析的角度不一样，从套期保值的角度来看，通过对现货市场进行套期保值，期货可以抵补现货价格波动带来的风险，这降低了投资者的风险。而杠杆操作是从投机者的角度来说明的，期货交易是杠杆操作，具有风险 放大作用。
第十五章 期权
1、 简述标准期权合约的主要条款。
1执行价格 2 期权价值 3 期权费 4 期限 5 到期日 6 期权履约方式 7期权到期价值
2、 说明期权场内交易方式。
场外市场主要是签约双方自行约定合约条款，没有既定的成规。期权场内市场主要有做市商、场内经纪人、和期权清算公司作为参与者。做市场提供市场的流动性，同时提供买入价格和卖出价个，投资者通过其经纪人进行交易，并通过清算公司进行成交。
3、 如何理解二叉树期权定价方法。
二叉树模型首先把期权的有效期分成很多微小的部分，假设价格有两种运动的可能，su,和sd ，概率分别为p 和 1-p,su 为价格上升s*u ，d 为价格下降s*d,其中u>1，d<1。随着p 的不同，相应的期权的价格也会不同，通过构造以股票和期权的组合，使用无套利原则，可以计算期权的价值等于[pfu+(1-p)fd]*e -rt 。 4、 X1==>服从布朗运动，=> dz dt u 11σ+
X2=>dz dt u 22σ+ == X1+X2=dz dt u u )()(2121σσ+++ 也是布朗运动。 由于布朗运动的增量是独立的，而且增量服从正态分布，在布朗运动的表达式里，前一部分是确定的数值，后一部分是随机的，在计算X1 X2相关系数的时候，确定的部分被抵消，因此，X1 X2相关其实指的是21..σσand 相关，不妨设21σσk = X1+X2=dz k dt u u )1()(221+++σ
我们知道 一个常数乘以正态分布 结果还是正态分布。因此 X1和X2是正态分布。
5、 不支付红利的股票市价50，无风险利率10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协
议价格为50元，期限3个月的欧式看跌期权价格
D1=(ln(50/50)+(0.1+0.5*0.3^2)*0.25)/(0.3*sqrt(0.25))=0.242
D2=0.242-0.3*sqrt(0.25)=0.092
看涨期权价格c=50*N(0.242)-50*E^(-0.1*0.25)*N(0.092)=3.61
看跌期权价格p=c+x*e^(-rt)-s0 = 3.61+50*EXP(-0.1*0.25)-50=2.375 (根据看跌、看涨期权平价关系)
6、证明布莱克- 斯科尔斯-默顿看涨期权和看跌期权定价公式符合看涨期权和看跌期权平
价公式。
解：把看涨期权与看跌期权定价公式带入P324的证明中去。
7、某股票市价70，年波动率32%，预计3个月和6个月后将分别支付1元股息，市场无风
险利率10%，先考虑该股票的美式看涨期权，协议价格为65元，有效期8个月。请证明在上述两个除息日提前执行该期权都不是最优的。并计算该期权价格。
收益的现值=exp(-0.1*0.25)+exp(-0.1*0.5)=1.927
S0 =70-1.927=68.073
D1=(ln(68.073/65)+(0.1+0.5*0.32^2)*2/3)/(0.32*sqrt(2/3))=0.563
D2=0.563-0.32*sqrt(2/3)=0.3017
C=68.073*NORMSDIST(0.563)-65*EXP(-0.1*2/3)*NORMSDIST(0.3017)=10.942
证明参见书P324
8、某股票目前价格为40元，假设1个月以后该股票的价格有42、38两种可能，连续无风
险年率为8% ，如果1个月期协议价格为39元，欧式看涨期权价格是多少。
根据单步二叉树公式：首先，股票价格42元时期权期末价值为2元，38元时期权价值为0，p=(e^rt-d)/(u-d) 其中u=42/40 d=38/40
p=(e^8%*(1/12)-38/40)/(42/40-38/40)=10*(EXP(0.08/12)-38/40)= 0.567 期权的价格=EXP(-8%/12)*(0.567*2+0*(1-0.567)) =1.13
9、简述期权组合策略的类别与区别。
1 标的资产与期权的组合
2 差价组合3差期组合4对角组合5混合期权
10、简述企业利用期权投资股票的策略。
1 使用看跌期权买入股票
2 使用看涨期权卖出股票
3 兼卖兼卖4买进和卖出股票
5 弥补以往股票投资的失误。
11、简述奇异期权的类别及区别
1 非标准美式期权如百慕大期权
2 远期开始期权现在支付费用未来时刻开始的期权
3 障碍期权收益依赖于标的资产的价格在一段特定时期内是否达到一个特定水平。
4 两值期权具有不连续收益期权，到期日，若标的资产价格低于执行价格，该期权不执行，若价格高于执行价格，则支付固定数额。
5回望期权，收益依赖于有效期内标的资产的最大或最小价格。
6亚式期权收益依赖有效期内资产的平均价格。
7 资产交换期权
8 喊价期权期权持有者可以在期权有效期内喊价一次，收益为喊价时期权价值与执行期时期权价值的高者。
9 多资产期权，标的资产为多个
10 打包期权有期权远期合约现金和标的资产组成的证券组合
11 任选期权。期权的期权
国际投资学教程课后题答案 完整版
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
风险投资学课后思考题答案
第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势
《投资学》练习题及答案
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
吴晓求 证券投资学(第三版)一至六章课后题答案
第一章 1.风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断和认知。 2.股票：是股份公司为筹集资金所发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 3.普通股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。 4.优先股：优先股相对于普通股。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。 5.债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时想投资者发型，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 6.基金：基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。 7.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式。 8.契约型基金：契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。 9.公司型基金：是指以《公司法》为基础设立，通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。 10.封闭型基金：是指基金的单位数目在基金设立时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化。 11.开放性基金：是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。 12.基金管理人：基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。 13.基金托管人：是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。 14.金融衍生工具的种类；期货，期权，其他衍生金融工具：远期合同，互换合同 15期货：交易双方不必再买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。 16远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。 17期权：在期货的基础上产生的一种金融工具，在未来一定时期可以买卖的权利。买方向卖方支付一定数量的金额（权利金）后拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先约好的价格（履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。 18掉期：掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 1、简述有价证券的种类和特征。 债券：偿还性、流通性、安全性、收益性 股票：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格的波动性和风险性
投资学复习题
厦门大学网络教育2015-2016学年第一学期 《投资学（本科）》课程复习题 一、判断题 我们常用股票的账面价值表示股票的真正投资价值。（×） 风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。（√） 若市场风险溢酬是3％，某项资产的β系数为2，则该项资产的风险报酬率为6％。（√）对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。（√） （复利）债券的实际收益率总比单利债券的实际收益率高。（×） 系统风险包括市场风险、利率风险和购买力风险三种。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。一般来说，利率与证券价格呈正向变化。（×） 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在组合中所占的数量比例。（×） 不能指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（√） β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（√） 一个充分分散化的资产组合的非系统风险可忽略。（√） 若股票A的β系数大于1，说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动幅度。（√） 系统风险对所有资产或所有企业都有相同的影响。（×） 在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。（√） 欧洲美元期货是一种货币期货。（×） 期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。（√） 无差异曲线簇中的每一条对应着一定的期望效用，越靠近左上方的曲线代表的期望效用越小。（×） 在其他属性不变的情况下，债券息票率与债券价格的波动幅度之间呈正向变动关系。（×）可赎回债券允许投资者可以在需要的时候要求公司还款。（×） 简答题 简述有效集和可行集的区别 对于给定的两项或多项资产，可行集代表了所有可能构成的组合。由于各项资产的期望收益不能够改变，任何投资者都不能选择出一个期望收益率超过可行集的组合。同时，任何人也不可能选择出一个标准差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等风险下期望收益最高的点的组合，因此所有投资者只会有效中的点所代表的投资组合，而不会选择可行集中的其他组合。具体选择有效边界中的哪一点，则取决于投资者的风险承受能力。 2.简述证券市场线和资本市场线的区别。 1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”； 2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，
投资学思考题参考答案知识分享
思考题 第一讲投资环境 1．假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 （1）这是实物资产还是金融资产？ （2）社会财富会因此而增加吗？ （3）你会更富有吗？ （4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ 答案：1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。 c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。 2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？ （1）Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。 （2）Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。 （3）Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。 （4）Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。 答案：a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。 b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。 c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。 d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。 2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？ （5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少？ （6）公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少？ （7）在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？ 答案：a. 资产债务和权益 现金70 000 美元银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元股东权益50 000 美元 合计100 000 美元合计100 000 美元 真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30 b .资产债务和权益 软件产品70 000 美元银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元股东权益50 000 美元 合计100 000 美元合计100 000 美元
投资学第10版课后习题答案
CHAPTER 7: OPTIMAL RISKY PORTFOLIOS PROBLEM SETS 1. (a) and (e). Short-term rates and labor issues are factors that are common to all firms and therefore must be considered as market risk factors. The remaining three factors are unique to this corporation and are not a part of market risk. 2. (a) and (c). After real estate is added to the portfolio, there are four asset classes in the portfolio: stocks, bonds, cash, and real estate. Portfolio variance now includes a variance term for real estate returns and a covariance term for real estate returns with returns for each of the other three asset classes. Therefore, portfolio risk is affected by the variance (or standard deviation) of real estate returns and the correlation between real estate returns and returns for each of the other asset classes. (Note that the correlation between real estate returns and returns for cash is most likely zero.) 3. (a) Answer (a) is valid because it provides the definition of the minimum variance portfolio. 4. The parameters of the opportunity set are: E (r S ) = 20%, E (r B ) = 12%, σS = 30%, σB = 15%, ρ = From the standard deviations and the correlation coefficient we generate the covariance matrix [note that (,)S B S B Cov r r ρσσ=??]: Bonds Stocks Bonds 225 45 Stocks 45 900 The minimum-variance portfolio is computed as follows: w Min (S ) =1739.0) 452(22590045 225)(Cov 2)(Cov 2 22=?-+-=-+-B S B S B S B ,r r ,r r σσσ w Min (B ) = 1 = The minimum variance portfolio mean and standard deviation are:
上财投资学教程第1章习题答案
习题集第一章 判断题 1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。（F） 2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获 得资金。（T） 3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。（F） 4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。（T） 5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。（F） 6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的 买卖。（F） 7.我国的银行间债券市场属于场外市场。（T） 8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。（F） 9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。目前中国公司法规定公司可以发 行优先股。（F） 10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。 （F） 11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融 资产的标准化合约，不允许进行场外交易。（T） 12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。其中上海证券交 易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。 13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。（T） 14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院 直属单位。（T） 15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。（F） 16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定 收入的一种证书。（F） 17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。主要由发行人、投资者和 证券中介机构组成。（T） 18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经 纪商在交易所内代理买卖证券。（T） 19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性 的基础上，自主地决定交易行为。（T） 20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。（T） 21.目前，我国法律规定地方政府不能擅自发行地方政府债。（F） 22.政府机构债券的信用由中央政府担保，其还款可由中央政府来承担。（F） 23.商业银行不同于普通的市场中介，它通过分别与资金供求双方签订存款和贷 款契约，形成资金供应链中的一个环节。（T） 24.由于与某上市公司存在合作关系，金马信用评级有限公司在评级报告中提高 了对该公司的信用等级。（F） 25.天利会计事务所对某公司客观评价其财务状况，导致该公司不符合上市要 求，无法顺利上市。（T） 26.金融远期合约是规定签约者在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出 售某项资产的协议。假如互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。（F）
证券投资学课后习题答案总结
一．名词解释 1.证券：经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益 2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及 价格变动的行为 3.权证：是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按 约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具：以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司 就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓 7.远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约 8.保荐人：保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文 件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任 9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标 10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息 11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所 第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
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第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 具备以下三个条件：1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多投资者发行；2、必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息；3、在国家金融政策允许条件下，必须能按照持券人的需要自由转让。 2、债券的基本特性？ 答：1、权利性：利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权、其他权利。2、有期性3、灵活性4、稳定性 3、债券与股票的区别？ 答：（1）性质上，债券表示债券持有人对公司的债权，无参加经营管理的权利；股票表示对公司所有权，有参加经营管理的权利 （2）发行目的上，股票是为了筹集公司资本的需要，追加资金列入资本；债券是追加资金的需要，追加资金列入负债。 （3）获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。
投资学第10版课后习题答案Chap003
CHAPTER 3: HOW SECURITIES ARE TRADED PROBLEM SETS 1.Stop-loss order: allows a stock to be sold if the price falls below a predetermined level. Stop-loss orders often accompany short sales. Limit sell order: sells stock when the price rises above a predetermined level. Market order: either a buy or sell order that is executed immediately at the current market price 2. In response to the potential negative reaction to large [block] trades, trades will be split up into many small trades, effectively hiding the total number of shares bought or sold. 3. The use of leverage necessarily magnifies returns to investors. Leveraging borrowed money allows for greater return on investment if the stock price increases. However, if the stock price declines, the investor must repay the loan, regardless of how far the stock price drops, and incur a negative rate of return. For example, if an investor buys an asset at $100 and the price rises to $110, the investor earns 10%. If an investor takes out a $40 loan at 5% and buys the same stock, the return will be 13.3%, computed as follows: $10 capital gain minus $2 interest expense divided by the $60 original investment. Of course, if the stock price falls below $100, the negative return will be greater for the leveraged account. 4. (a) A market order is an order to execute the trade immediately at the best possible price. The emphasis in a market order is the speed of execution (the reduction of execution uncertainty). The disadvantage of a market order is that the price at which it will be executed is not known ahead of time; it thus has price uncertainty. 5. (a) A broker market consists of intermediaries who have the discretion to trade for their clients. A large block trade in an illiquid security would most likely trade in this market as the brokers would have the best access to clients interested in this type of security. The advantage of an electronic communication network (ECN) is that it can execute large block orders without affecting the public quote. Since this security is illiquid, large block orders are less likely to occur and thus it would not likely trade through an ECN. Electronic limit-order markets (ELOM) transact securities with high trading volume. This illiquid security is unlikely to be traded on an ELOM.
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CHAPTER 4: MUTUAL FUNDS AND OTHER INVESTMENT COMPANIES PROBLEM SETS 1.The unit investment trust should have lower operating expenses. Because the investment trust portfolio is fixed once the trust is established, it does not have to pay portfolio managers to constantly monitor and rebalance the portfolio as perceived needs or opportunities change. Because the portfolio is fixed, the unit investment trust also incurs virtually no trading costs. 2. a. Unit investment trusts : Diversification from large-scale investing, lower transaction costs associated with large-scale trading, low management fees, predictable portfolio composition, guaranteed low portfolio turnover rate. b.Open-end mutual funds : Diversification from large-scale investing, lower transaction costs associated with large- scale trading, professional management that may be able to take advantage of buy or sell opportunities as they arise, record keeping. c.Individual stocks and bonds: No management fee; ability to coordinate realization of capital gains or losses with investors ’ personal tax situation s; capability of designing portfolio to investor’s specific risk and return profile. 3.Open-end funds are obligated to redeem investor's shares at net asset value and thus must keep cash or cash-equivalent securities on hand in order to meet potential redemptions. Closed-end funds do not need the cash reserves because there are no redemptions for closed-end funds. Investors in closed-end funds sell their shares when they wish to cash out. 4.Balanced funds keep relatively stable proportions of funds invested in each asset class. They are meant as convenient instruments to provide participation in a range of asset classes. Life-cycle funds
投资学练习题及答案汇总精编版
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作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么 2、什么是资本配置线其斜率是多少 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的（画图说明）；什么是有效边界风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合（画图说明） 4、什么是分离定理 5、什么是市场组合 6、什么是资本市场线写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关 （ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是和。根据CAPM模型，贝塔值为的证券X 的期望收益率为（D）。 A． B． C．美元 D． 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D）
A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少
投资学基础复习题
投资学复习题 一、填空题 1．将资金直接投入项目，形成固定资产或流动资产的投资是）（直接投资）。 2．世界上第一家风险投资机构—美国研究和发展公司（ARD）创建于（美国） 3．某一领域内的投资者所共同面临的风险是（系统性风险） 4．由于物价上涨、货币贬值而给投资者带来的风险为（通货膨胀风险）。 5．生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为是（纵向并购）。 6．由于企业所处的行业特征所引起的该投资收益减少的可能性称之为（行业风险）。 7．券面上不附有息票，发行时按低于债券面值的价格发行，到期时不另支付利息的债券是（贴现债券） 8．依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金是（契约型基金）。 9．风险投资退出的最理想方式是（公开上市）。 10．K线图源于（日本）。 11．凯恩斯认为，增加投资会使国民收入和就业量产生若干倍的增加，这个倍数就是投资乘数。 12．具有不相关经营活动的企业之间的并购行为时混合并购。 13．一般把下跌行情中出现的强烈转势信号称为早晨之星。 14．业绩优良、收益稳定、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好的大公司发行的股票属于蓝筹股。 15．发行者利用集中性的交易场所先进的电子交易系统所设置的电脑证券账户，在系统内发行的，以成交后的交割单替代实物券的债券是记账式债券16．我国股票市场一般采取的交割方式为 T+1 。 17．股份公司在向社会公开发行股票时按发行价格向本公司职工募集的股份公司职工股 18．以能为投资者带来高水平的当期收入为投资目标的一种投资基金是收入型基金。 19．证券承销商将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余的证券全部自行购入的承销方式是包销。 20．通过对目标企业的资产和负债进行逐项评估的方式来评估目标企业价值的一种方法是资产基准法。 21．投资者在提出买卖股票委托时，既限定买卖数量又限定买卖价格的指令限价委托指令。 22．对风险采取一种积极介入的态度，通过承受投资过程中的巨大风险而谋取获得额外的利润，这类投资者属于风险偏好型。 23．由于汇率的变化而给投资者带来损失的可能性是外汇风险。 24．主要进行公益性和公共产品投资的行为属于政府投资。 25公司债券附加了早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择在到期之前购回全部或部分债券，这种债券属于可赎回债券 26．凯恩斯认为，增加投资会使国民收入和就业量产生若干倍的增加，这个倍数就是投资乘数。 27．企业在生产经营过程中，由于销售量、产品价格、管理组织等发生变化而产生的风险属于企业经营风险。 28．提出投资乘数理论的学者是凯恩斯。 29．股份公司向出资人公开发行的、证明投资者股东身份的权益凭证是股票。 30．投资者通过购买有价证券所进行的投资是间接投资。 31．道·琼斯股票价格指数中被使用最多的是工业股票价格指数。 32．企业不能按照契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险是违约风险。 33．买入选择权的人有权以事先约定的价格，在约定的日期前，向出售选择权的人买入该选择权项下的金融资产，这种期权属于看涨期权。 34．利率变动所引起的投资收益变动的可能性属于利率风险。 35．道·琼斯股票价格平均指数以1928年10月1日为基期，并令基期的平均指数为 100 。 36．公司债券附加了早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择在到期之前购回全部或部分债券，这种债券属于可赎回债券 37．对目标企业在未来一定时期内运营现金流出和流入状况进行分析，以确定目标企业价值的方法是现金流量法。 38．可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权是美式期权。 39．将资金直接投入项目，形成固定资产或流动资产的投资是直接投资。 40．投资者通过购买有价证券所进行的投资是间接投资。 41．某一领域内的投资者所共同面临的风险是系统性风险。 42．由于物价上涨、货币贬值而给投资者带来的风险为通货膨胀风险。 43．由于汇率的变化而给投资者带来损失的可能性称为外汇风险。 44．由于市场、行业以及企业本身的因素，导致投资者损失的可能性是非系统性风险。 45．同属于一个行业、生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为是横向并购。 46．股份公司向出资人公开发行的、证明投资者股东身份的权益凭证是股票。 47．依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金是契约型基金。 48．可行性研究是项目投资前期进行技术经济论证的一种科学方法，它起源于20世纪30年代的美国。 49．对风险采取一种积极介入的态度，通过承受投资过程中的巨大风险而谋取获得额外的利润，这类投资者属于风险偏好型。 50．利率变动所引起的投资收益变动的可能性属于利率风险。 51．能够通过投资多样化的方法将其分解并进行有效的防范的风险属于非系统风险。 52．由于企业所处的行业特征所引起的该投资收益减少的可能性称之为行业风险。 53．以能为投资者带来高水平的当期收入为投资目标的一种投资基金是收入型基金。 54．委托人通过证券营业部设置的专用委托电脑终端，凭证券交易磁卡和交易密码进入电脑交易系统委托状态，自行将委托内容输入电脑交易系统完成证券交易的一种委托形式是（自助委托）。 55．利率变动所引起的投资收益变动的可能性属于利率风险。 56．证券承销商将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余的证券全部自行购入的承销方式是包销。 57．可行性研究是项目投资前期进行技术经济论证的一种科学方法，它起源于20世纪30年代的美国。 58．券面上不附有息票，发行时按低于债券面值的价格发行，到期时不另支付利息的债券是贴现债券 59．对目标企业在未来一定时期内运营现金流出和流入状况进行分析，以确定目标企业价值的方法是现金流量法。 60．由于企业所处的行业特征所引起的该投资收益减少的可能性称之为行业风险。 61．投资行为按风险喜好可以分为风险偏好型风险回避型风险中立型。