农村投行_设立缘由与配套政策

农村投行:设立缘由与配套政策

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何　琳　廖东声

[摘要]以解决农村金融市场供求矛盾为目的的农村投行是一种全新的金融创新形式。依据我国农村金融供给和金融需求的实际情况,提出农村投行的可行性,通过组织领导、体制机制创新、政策法规体系建设、资金投入和人才建设几方面的政策建议,确立了农村投行的可操作性。

[关键词]农村投行　农村金融市场供求　机制创新

[中图分类号]F 830.34　[文献标识码]A [文章编号]1003—7470(2011)—10—0003(04)[作者]何　琳　教授　仲恺农业工程学院管理学院　广东广州　510225

廖东声　教授　广西民族大学商学院　广西南宁　530006

*本文系广东省软科学项目“基于农户融资的定向放贷农村投行模式研究——以广东省为例”(编号:2009B070300133)的阶段性研究成果。

在数十年的金融动荡中,银行持续的资金融通仍然是经济快速发展的最主要媒介(ING Bank,

2004),〔1〕

私人部门与金融机构在真实可持续发展的

经济中,扮演着非常重要的角色(Clerck ,2009),〔

2〕

经济绩效与金融运行状况紧密相关,由此形成区域

经济发展的差异(Jeong et c ,2006)。〔3〕

众所周知,Goldsmit h (1969)证明了金融发展因素与经济增长

的正向相关关系。〔4〕

Jeong and T ownsend (2007)利用泰国数据证明了总要素生产率增长的主要贡献之

一是金融深化,主要源自信贷扩张。

〔5〕

从长期来看,收入与金融发展的各要素具有显著的相关关系

(Baliamoune -L ut z,2008)。〔6〕

Apergis,Filippidis

and Economidou (2007)利用面板数据,再次证明了

金融深化和经济增长的相关关系,以及两者互为因

果的作用机制。

〔7〕

相对于商业银行的传统存贷,投行的金融创新优势使得各种产品层出不穷(常罡,2008)〔8〕

。商业银行缺乏对企业提供长期的融资手

段,即使中小企业也更多的依赖投行为营运资本融

资(Ramirez and Bradf ord De L ong,2001)。〔9〕

1933年的Glass-St eagall 法案将商业银行和投资银行业务分离,直到80年代商业银行不能从事证券承销业务,到90年代限制放松,商业银行又被允许进入证

券市场(Hebb and M ackinnon ,2004)。

〔10〕

融储蓄与投资业务为一体的全能银行,被认为比单一的储蓄银

行和单一的投资银行更安全(Alexander T abarrok,

1998)。

〔11〕

一、农村投行的内涵

农村投行是一种金融创新形式,目的是解决农村商业金融机构资金链条脆弱、不能充分提供资金,从而不能满足农村金融市场的金融需求的矛盾。其实质是实行全面的混业经营,将商业银行、投资银行、合作银行的经营业务纳入同一体系,充分保证农村投行的资金链条。同时,将对农户、中小农业企业的定向放贷作为一种经营约束,将政策性金融机构的功能也同时纳入这一体系。解决了目前农村金融改革始终无法逾越的难关,即商业银行经营与政策银行扶持分离、农村金融机构资金薄弱,无法满足现有农户、中小农业企业急需的资金需求。农村投行最明显的创新功能在于确立专门的定向放贷功能,以解决农村政策金融机构不能满足农户与涉农企业的金融需求的矛盾。这是当前任何农村金融创新都无法解决的问题。

借鉴传统投行的经营模式,以经纪、资产管理、

专家视点 农村经济

2011年第10期

投资等低风险业务为基础,结合高风险高收益的私人资本投资业务,在保证稳定利润空间的同时,获取与风险相称的额外收益。与传统投行不同的是,农村投行围绕农业企业和农户个体户的上市、债券发行、企业并购与重组、资产管理、投资理财和投资咨询开展业务,拓展农村企业债券市场和私人权益资本市场(何琳和廖东声,2010)。〔12〕

因此,农村投行是融合投行一般融资功能与商业银行放贷功能、政策性银行定向放贷扶持功能的综合性农村金融机构。投行一般性的融资功能保证金融机构的资金来源;农村投行的商业银行放贷功能保证具备农村商业性金融机构的市场功能;农村投行的定向放贷功能具备农村政策性金融机构的专向贷款功能,以农户与涉农企业为主要贷款对象,以解决他们的生产经营需要。

以农户融资需求为主要贷款供给对象,以投行融资平台为基础,能保证供给方的资金来源;以定向放贷为主要门槛,保证农户融资满足涉农贷款的需要,是农村投行的主要内涵。在混业经营的基础上,将商业银行、投资银行、合作银行以及政策银行的功能完全融合,并形成独具我国农村金融市场特色的银行经营模式,是农村金融创新的可能选择。

二、农村金融供求现状

1.我国农村金融供给的基本情况

(1)农村银行金融机构逐渐发展壮大。农村金融服务机构数量不足与农村新型金融机构不断涌现的特点同时并存。至2007年底,全国有2868个乡镇没有任何金融服务网点,出现金融服务空白(何广文,2009)。新型农村金融机构不断涌现,为农村金融市场的供给服务增加力量。至2010年11月底,全国共组建新型农村金融机构425家,其中农村银行机构314家;组建2031家县(市)统一法人联社及5家地(市)统一法人联社。截至2010年12月,全国县域银行业金融机构服务网点达到12.7万个,占全国银行业金融机构网点总数的65.7%,有9个省份实现机构全覆盖、25个省份实现了服务全覆盖。多层次信贷市场逐步形成,涉农贷款余额10.5万亿元,农户贷款覆盖率达到32.7%。〔13〕

然而,新型金融机构的运营绩效、可持续性、以及与服务三农的初衷是否相吻合等问题,目前尚无法得出结论。尤努斯小额信贷受到广泛的推荐,然而,在印度安德拉邦,因其小额信贷利率高至50%,并伴有高额的手续费。全印度妇女民主联合会成员与其支持者在印度储备银行门口抗议示威,成千上万的小额信贷借款人停止偿还贷款,致使高达67亿美元的印度小额贷款市场面临崩溃。小额信贷公司作为一种新型金融机构,为金融市场金融供给的增加提供了更多的选择,然而,小额贷款公司只贷不存、无其他稳定资金来源保证,使得这些公司的经营很难持续。

传统农村金融机构寻求突破创新与国有大银行、外资银行逐渐关注农村金融市场的现象并存。以农信社为代表的传统农村金融机构通过改制、合并,寻求在机构与机制方面进行创新。同时,扩充业务范围、增加产品品种、创新授信抵押方式,在金融工具与金融产品方面进行创新。作为农村金融机构的又一支生力军-邮政储蓄,也以农村金融市场为主要业务经营平台,从单一的只存不贷向主要发放小额贷款的经营模式转变,并结合农户需求,扩大小额贷款的辐射范围,为农户融资提供了更多选择。

(2)农村保险机构发展滞后。农业与农户保险发展进度缓慢,除农民合作医疗保险已形成稳定机制外,现有保险基本沿袭传统模式。主要依靠民政主管的灾害救济。中国人民保险公司以商业方式推进的农业保险仍存在较多问题,诸如保险产品种类较少、手续繁琐,与农户实际需求相差较远。

(3)农村金融市场二元结构特征明显未融入资本市场。二元结构特征在农村金融市场中表现突出。除隆平高科、敦煌种业、荣华实业、新希望等大型涉农企业已在资本市场中占一席之地外,中小涉农企业很难进入资本市场进行直接融资,他们除了承担一般企业的上市成本以外,还需承担信息、距离以及行业风险所带来的附加成本。即使规模较大的农业企业如广东温氏,也因种种原因没有上市的积极性。从短期来看,不能进入资本市场,仅仅是无法享受直接融资带来的便利。但从长期看,进入资本市场上市融资,不仅仅是一个融资问题,更是创新企业管理体制的契机。丧失了通过上市进行企业机制创新的平台,也就失去了自我更新的动力,影响企业的长远可持续发展。

在县级城镇基本没有证券公司等类投行性质的金融机构,现代意义的资本市场在农村不存在。不仅一般企业的上市融资缺乏引导,农村金融类企业的上市融资也困难重重,直接影响了农村金融类企业的资金稳定,反过来也削弱了支农力度。

综上,目前农村金融市场的供给方面存在网点不足、机构不全、业务不广、资金来源不稳定等特点,不能满足农村金融市场的资金需求。

2.我国农村金融需求的基本情况

(1)涉农企业数量增加规模扩大金融需求旺盛。随着产业结构调整、宏观经济环境的改善、国家支农政策的可持续性,部分知名农业企业率先发展,而越来越多的涉农企业涌现出来。产业链条的增长对资本需求日益迫切。经营状况较好、具备信用积累的企业容易得到贷款,然而,大量中小农业企业、特别是刚起步的农业企业,如无一定的资产抵押,很难得到所需贷款。由此,形成马太效应。然而,能

得到贷款支持的农业企业仅占少数,大量急需资金支持的企业无法得到充足的资金保障。

(2)农户金融需求分散、季节性特点明显、抵押工具缺乏。农户的金融需求分生产型金融需求与生活型金融需求。生产型金融需求具明显的季节性,既有长期资金需求也有短期资金需求,无稳定的计划性。同时受农业生产的行业风险影响,易产生道德风险,对金融机构的贷款管理提出较高要求。这种金融需求特点是农村金融供需矛盾突出、农户融资难的根本原因。生活型需求虽无明显的季节性,但需求规模不稳定、随意性较强。同时农户居住地域分散、距离乡镇或县城等中心功能区域较远,提高了金融机构的贷款管理成本。另外,无论是农户的生产型金融需求还是生活型金融需求都有一个最明显的特点,即可抵押、质押的财产较少,尤其是生活型金融需求。在很多偏远山区,农户除了宅基地、农林地的使用权外,基本无其他有价值的财产。按法律规定,农户的宅基地、农林承包地的使用权不能作为抵押物品。由此,形成农户的金融需求得不到满足、阻碍农户收入增长与资产积累;较稀缺的资产积累,阻碍农户获取贷款,周而复始,进入贫穷的循环链条。

三、设立农村投行的政策建议

1.加强组织领导,先试点、后逐步推开

采取试点、总结、扩大试点、全面铺开的发展战略。可考虑在东部、中部和西部各选取农村金融市场发育较好的地方进行试点,总结试点效果,调整农村投行的营运方式,找出与当地农村经济发展方式相匹配的营运模式。确定是否扩大试点、是否更换试点地域,进行下一步方案。在试点效果较好的基础上,在全国各地展开。依据实际运行情况,进行引导、调整,最后全面融入金融市场体系。

农村投行因其特殊的业务性质,分别对融资来源和定向放贷采取不同的定位标准。单从融资来源角度,农村投行定位于国际投行角色,具备在国际资本市场进行融资的功能;从定向放贷角度,农村投行定位于政策性银行角色,担负对农户、中小农业企业提供资金的政策扶持功能。定向贷款功能与农信社、邮政储蓄银行功能重合,但比他们更有积极性向农户等提供贷款,因为有从事投行业务的优势。

将农村投行培育成为一个具混业经营优势的金融机构,既有投资银行的获利能力、商业银行的放贷功能,又兼具政策性银行的扶持功能。

各级政府分级协调、引导社会资本设立农村投行,通过法规界定农村投行的入门条件、经营业务范围、经营行为规范。需特别注意的是,政府引导的方式和力度应与市场调节相结合。

2.优化治理结构,实行体制机制创新

首先,应吸取现有金融机构的经营教训、摒弃其弊端。特别是降低地方政府、国有大企业的持股比例,增加有实力的中小企业、私人资本的持股份额,赋予金融机构更独立的经营权利。清晰划分政府与市场的功能边界。而实质是建立合理的股权结构。良好公司治理开始于合理的股权结构,多元、分散、相互制衡的股权结构能较好的提高管理效率,防止权利集中带来的弊病。

农村投行的治理结构应遵循地方政府、国有大企业、有实力的中小企业、私人资本的等额配比,力求做到决策层来源的多样性、多层次性,增强资本市场的投资能力,确保资金来源的稳定性。特别要借鉴目前大多数金融机构进行机制创新采用的方式,引进战略投资者,在管理理念和管理技术上缩短与国际同行的差距。在农村投行开始建立之初,有意识的引进战略投资者,将他们先进的风险管理技术、业务拓展能力与产品创新能力尽早纳入农村投行体系,在一个较高的起点上开始农村投行的经营管理,提高资产质量和资本管理效率。农村投行作为一个全新的金融机构,更应考虑引入境外投资银行和专业投资机构,引入他们先进的公司治理机制、他们的投资渠道,增强农村投行在资本市场上的竞争力。同时,在引进这些外资战略投资资本时,也需考虑与本地实际经济情况的结合,尤其是当地农村经济发展模式与发展情况的结合,进行制度重建和业务创新。

其次,实行价值导向为主、社会导向为辅的管理体制。现代企业要扩大生产规模,必须通过资本市场获取充足的资金,以保证企业的生产、经营良性运转。因而,在资本市场的表现直接反映了企业经营管理效率的高低。价值导向是现代企业管理所遵循的核心指标,以未来净现金流的现值所反映出的企业价值大小,正是企业各环节管理效率的集中体现。未来净现金流受到资产获利能力、资产管理效率的约束,基本上反映了企业内部控制体系的优劣,而未来净现金流的现值则受到资本市场同类资本报酬率的影响。价值指标将企业内部管理绩效与资本市场的外部因素影响联系起来。然而,以价值导向为主的企业管理,无法将企业对社会应承担的责任融合在企业生产经营过程中。正因为如此,才出现农村金融市场供需矛盾突出、存贷比例过大、资金外流等不符合社会和谐发展的现象。但如果从价值导向这一企业营运理论框架出发,农村金融的二元结构、农户、中小农业企业融资难等问题,却可以奇异的得到看似合理的解释。

由此,单纯以价值导向为管理核心的理念不能再运用于农村投行的经营过程中,恰当的利用价值导向,将社会导向融入农村投行的营运过程中,正

是本项目所提出的农村投行创新的实际意义所在。由农户、中小农业企业融资难问题所导致的一系列生产经营问题,阻碍了农村经济发展,引起不必要的社会矛盾。通过一种符合市场经济发展的恰当的方式,满足他们的融资需求,是价值导向和社会导向融合的最佳思路。而农村投行正是承担社会责任,同时又能通过市场竞争获取经济利益的最适选择。

3.引导社会资本进入,规范经营管理

当前最主要的问题是,引导社会资本积极设立农村投行。利用农村金融市场逐渐吸引外资银行资本、国内大型银行资本的注意的契机,结合政府对农村金融机构创新的宽松政策,建立农村投行。农村投行作为一个全新的金融机构,没有任何参照物可供借鉴,其营运模式没有任何成功的经验可供模仿,这种创新理念甚至已超出了西方国家发达金融市场的机构创新的程度。如果说华尔街的过渡创新导致了金融危机,其过渡创新也仅仅体现在金融产品的创新上,并未在机构与机制方面进行尝试。因此,在没有任何可见的短期利益的前提下,建立全新的金融机构,需要政府通过积极的价值导向加以引导,在法律框架下给与欲进入的资本一定的有利条件。在吸引资本进入的同时,还需确定合理的框架对进入资本进行遴选。因而,如何确定一种合理的边界,既能引入多元化的资本进入,设立农村投行,形成多方位的治理结构,同时,又能将短期战略投资者排除在外,以免影响农村投行的资金来源的长期稳定性,成为当前需重点考虑的问题之一。本项目在研究过程中,发现了这种“合理边界”,但无法给出准确的答案,能放之四海而皆准。所以需要在实际操作中特别关注。

农村投行的经营管理的规范问题成为第二项需重点关注的问题。农村投行设立初衷是通过市场维持自身的可持续发展,通过承担定向放贷,担负现有农村商业银行、合作银行的基本职能,并能弥补政策性银行在扶持功能上的不足。因此,需在设立之初,确定规范以防止农村投行以可持续发展为借口,无限创新,脱离基本的营运规律,引发农村金融市场的混乱。由两房次贷所引发的次债,及其衍生品的连锁创新,被认为是金融创新的典型案例。事实证明,脱离基本资产获利轨迹与资本营运模式的创新,仅仅是数学模型的理论演算,没有任何基础能创造价值。虚拟经济与实体经济就如价格与价值的关系一样,围绕实体经济波动,但无法偏离实体经济的支撑,任何超出实体经济规模的虚拟经济的创新,都是货币符号的无限放大。规范农村投行的经营行为是农村投行发挥其应有作用的前提。

4.搞好政策法规体系建设,明确准入条件

在现有商业银行、投资银行、合作银行法规法律基础上,制定专门的《农村投资银行法》,将农村投行的设立、组织形式、管理体制、经营活动、业务范围、绩效管理、定向放贷的限定条件通过法规形式确立。在制定过程中,建议考虑各地实际情况,能对全国各地的农村投行的营运进行规范和指导。

参照村镇银行设立条件,同时参考小额贷款公司改制设立村镇银行的基本准入条件,进行适当的调整。如在县(市)设立的村镇银行,其注册资本不低于300万元人民币;在乡(镇)设立的村镇银行,其注册的资本不低于100万元人民币……而农村投行由于不能吸收储蓄,只能通过资本市场进行中介业务和自营业务获取资本收益,确保资金来源,因此,需增加注册资本。建议将注册资本增加至不低于10亿元人民币。根据《中外合资投资银行类机构管理暂行办法》(1995年6月1日起试行),中方金融机构需具备10亿元人民币,同时外方金融机构需具备2亿美元的资本金,农村投行可考虑借鉴中方出资者的基本数额。其他条款借鉴《中外合资投资银行类机构管理暂行办法》,根据当地农村实际情况进行适当调整。

5.培养与引进并举,抓好人才队伍建设

农村投行的人才储备应从全局性的角度考虑。现代战争不仅局限在武器上的较量,更多的体现为货币战争,通过金融人才进行角逐。我国作为新兴的发展中国家,金融市场起步较晚,金融人才尤其欠缺。金融行业在国际市场上处于一种优势地位,其从业人员的收入多为当地领先。而以美国为代表的西方国家,因其成熟的市场环境、优厚的薪酬福利,吸引了大量来自于全球的优秀精英人才,这种聚集效应削弱了其他国家的人才力量。

以建立农村投行为契机,建议从本土培养与外援引进两方面考虑。在本土培养方面,应从本科的专业教育开始,注重人才培养的国际视角,加强综合素质的培养。任何专业知识的积累都无法离开较全面的综合素养、全球化的视野。只要从这两方面基础入手,强调人才培养的稳定性和可持续性,在不远的将来,培养出既熟悉我国农村金融市场、又谙熟国际资本市场营运特性的人才,将不再是空想。

外援引进,主要强调引进人才所掌握技术的先进性和适宜性。而这种引进方式又可分为引进国外先进的金融人才和引进国外先进的金融技术与理念两类。各地农村投行可根据自身实力和需要,分类引进。

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赵　阳