可口可乐财务分析报告

天津大学管理与经济学部
财务分析课程报告
题 姓 学 专 班
目 可口可乐公司的财务分析报告 名 号 业 级 侯宇玺 3015209151 工商管理 1班 唐建生 2016 年 12 月
任课老师 日 期
1

一、前言........................................................................................................................................... 3 1.1 研究背景和目的................................................................................................................. 3 1.2 现今中国饮料行业概况 ..................................................................................................... 3 1.3 可口可乐公司概况 ............................................................................................................. 4 二、 可口可乐公司财务报表分析 ................................................................................................. 5 2.1 资产负债表的分析 ............................................................................................................. 5 2.1.1 资产项...................................................................................................................... 5 2.1.2 负债项...................................................................................................................... 5 表 2.................................................................................................................................... 6 2.1.3 所有者权益 .............................................................................................................. 6 2.2 利润表的分析..................................................................................................................... 6 2.3 现金流量表的分析 ............................................................................................................. 7 2.3.1 经营性现金流 .......................................................................................................... 7 2.3.2 投资性现金流 .......................................................................................................... 7 2.3.3 融资性现金流 .......................................................................................................... 8 三、 可口可乐面对的中国软饮料市场 ......................................................................................... 9 四、 可口可乐公司的竞争力模型分析 ....................................................................................... 11 4.1 波特竞争力模型简介 ...................................................................................................... 11 4.2 可口可乐公司的竞争力模型分析 .................................................................................. 11 4.2.1 国内饮料行业内竞争者现在的竞争能力 ........................................................... 11 4.2.2 潜在竞争者进入的能力 ....................................................................................... 12 4.2.3 供应商的讨价还价能力 ....................................................................................... 12 4.2.4 购买者的讨价还价能力 ....................................................................................... 12 4.2.5 替代品的替代能力 ............................................................................................... 13 五、可口可乐公司的市场应对策略 ............................................................................................. 13 5.1 持续提高产品质量 .................................................................................................. 13 5.2 将产品与中国文化相结合 ...................................................................................... 13 5.3 多品牌拓展 .............................................................................................................. 14 5.4 强大的销售网络 .................................................................................................. 14 六、 附表....................................................................................................................................... 14
2

一、前言
1.1 研究背景和目的
自美国建国以来，最为成功的商品，恐怕还是可口可乐。这风行世界一百余年的奇妙 液 体 是 在 1886 年 由 美 国 乔 治 亚 州 亚 特 兰 大 市 的 药 剂 师 约 翰 ·彭 伯 顿 博 士 (John S. Pemberton) 在 家 中 后 院 将 碳 酸 水 和 糖 以 及 可 卡和 可 拉 果 等 混 合 在 一 个三 角 壶 中 发 明 的。 随着改革开放的不断发展，这一神奇的饮料再次进入中国市场并快速席卷全国。 在一定程度上，其碳酸性可以起到像啤酒酒精刺激人类感官的作用，却不会产生诸如 醉酒一类的副作用。因此至今被广大青少年所喜爱。市场占有率极高。 随着经济的高速发展，饮料行业也在突飞猛进。各种品种、口味，包装层出不穷。 本文通过对可口可乐股份有限公司对外公布的近三年年报作为分析对象，结合财务报 表分析的相关理论对可口可乐进行财务分析，可以有效帮助经营管理者等从战略的高 度了解公司经营状况合财务成果，从而对利益相关者进行财务决策提供有限的帮助。
1.2 现今中国饮料行业概况
据我国饮品行业现状分析，2015 年，我国饮品行业全年累计总产量 17661.0 万吨，同 比增长 6.23%，规模以上饮料制造企业实现主营业收入 6157.33 亿元，同比增长 6.21%。 现对 2015-2016 年我国饮品行业概况及现状分析。值得注意的是，饮料行业的利润总额为 567 亿元，同比增长 15%，达到了历史最高值。 在过去的一年中，饮品行业的产品种类和市场占比在悄然发生着变化。从产量上看， 2015 年包装饮用水类的比重继续加大，碳酸饮料和果蔬汁类别的比重均有小幅下降。在其
3

他品类中，凉茶饮品行业市场销售收入超过 500 亿元，同比增长 10.6%，继续保持较好的 增长趋势，位居饮料行业第四大品类。
1.3 可口可乐公司概况
可口可乐公司 (The Coca-Cola Company)是非酒精性饮料浓缩物和糖浆的主要制造 商，分销商和销售商。 其主要出售浓缩物， 水以及一些成品饮料，装瓶和装罐业务， 分销商。 总部设在美国乔治亚州的亚特兰大市，目前是全球最大的饮料公司，又是全球软饮料 销售市场的领袖和先锋，独自拥有世界最著名五大软饮料品牌中的四个：可口可乐、 健怡可口可乐、芬达及雪碧。此外，在众多的装瓶和装罐企业拥有所有权利益。 其产品存在于世界上所有的地理区域。可口可乐在欧洲的优势特别强，市场份额达到 50%，在日本，可口可乐控制了 80%的销售。在 1990 年公司的总利润中，来自日本的利润 占了 21%，欧洲占有 33%，其他国际市场总计 26%。是世界五百强企业之一。 作为该公司主要部门的汽水饮料每年的销售额约占公司总销售额的 80%。 汽水饮料产品 占公司总利润的 88%。 可口可乐美国公司是可口可乐公司最大的销售商； 该公司食品部制造 和销售冷冻、 浓缩柑橘和各种果汁、 柠檬晶、 咖啡和茶。 酒类部门生产和销售各种牌号的酒， 主要销于国内市场， 是美国第四家最大的酒类生产和销售者； 该公司还生产塑料薄膜以及其 他消费产品如防臭剂、湿手巾纸等。 可口可乐早在 1927 年就在中国天津、上海建立瓶装厂，1979 年随着中国改革开放，重 返中国市场，自 1981 年起先后在北京、大连、南京、西安、武汉、杭州、广州等地建立合 资瓶装企业，并于 1988 年在上海建立可口可乐浓缩液厂，除使中国大陆装瓶厂摆脱使用进 口浓缩液外，还出口东南亚。 可口可乐已经连续成为中国最著名商标之一，根据 1999 年在中国进行的盖洛普 调查显示，81% 中国消费者认识可口可乐牌号，并且连续 11 年被权威机构评选为“最 受欢迎饮料”。
4

二、可口可乐公司财务报表分析
2.1 资产负债表的分析 2.1.1 资产项
表1
结合附表 1 和上表 1 可以看到,可口可乐资产总额在 13 到 15 年间处不断下降。包括了 占有总资产绝大部分流动资产、短期应收账款、无形资产、固定资产等。据以往数据表示， 在 2015 年之前，可口可乐的各个资产项均处于缓慢上升。说明近三年来可口可乐公司市场 达到饱和，且大有大部分新兴饮料产业冒出，可口可乐的寡头垄断霸主地位逐渐缓解。 资产=负债+所有者权益 资产的减少反映在负债减少或所有者权益减少或两项都减少。 以下， 我们来分析负债和 所有者权益。
2.1.2 负债项
5

表2 结合附表 1 和表 2， 从总负债来看， 13—15 年间总负债都在缓慢减小， 但幅度不是太大。 从其他各种负债来看，三年内的负债成波动或小幅减少。 说明负债的减小影响了总资产负减小，但不是主要原因。
2.1.3 所有者权益
从附表 1 可以看出， 股东权益从 2013 年的 2280 百万元减少到 14 年的 1430 百万元， 到 了 15 年更是减少到 957 百万元。大致一年降低一倍。造成此原因便是公司在这几年已经连 年亏损。
2.2 利润表的分析
年份 合并净利润
2013 667
2014 663
2015 596
6

从利润表来看，可口可乐公司的合并净利润在 2013 年到 2014 年缓慢下降，2014 年到 2015 年大幅下降，总体呈下降趋势。直观反映出企业这几年营业收入降低以及连年亏损的 本质。
2.3 现金流量表的分析 2.3.1 经营性现金流
2013/12/31
经营净现金流
2014/12/31 982
2015/12/31 941
833
在现金流量表的三大类别中，经营性现金流量净值这一指标较为重要。通常情况下，销 售回款速度下降和企业存货增长等因素都会影响到企业的经营性现金流。同时，企业扩产、 购买商品、开发新产品等也会导致经营性现金流下降。 从表来看，可口可乐的经营性资金流于 13 年到 14 年增加，14 年到 15 年部分减少，总 体呈上升趋势。且高于公司总利润。 实际反引出企业资金流动的健康走势。
2.3.2 投资性现金流
2013/12/31 2014/12/31 2015/12/31
7

投资净现金流
-330
-284
-276
投资现金流反映公司对固定资产或金融工具等的投资活动所发生的现金流。 投资性现金 流， 反映企业对固定资产和有价证券的买卖， 以及对其他企业的并购， 属于企业“向外输血” 的功能。 投资活动产生的现金流出主要包括购建固定资产、 无形资产和其它长期投资所支付的资 金， 以及如购买国债或投资股票等金融投资行为所支付的资金。 投资活动产生的现金流入主 要包括出售转让固定资产、 无形资产或其它长期投资实际收到的资金， 以及金融投资收回的 本金和投资收益。 本表显示可口可乐公司投资现金流长期为负值，说明可口可乐公司还在不断扩大再生 产。这预示着公司未来业绩可能出现的增长。下文也会分析到可口可乐首席运营官表示，可 口可乐会继续扩大在中国的市场份额，为消费再次提速做好准备的策略。
2.3.3 融资性现金流
2013/12/31
融资净现金流
2014/12/31 -789
2015/12/31 -698
-896
现金流量表的第三项组成部分， 反映公司融资活动产生的现金流状况。 融资性现金流反 映企业发行股票和债券等渠道的资金筹集，属于“接受输血”的功能。 公司融资活动产生的现金流入主要包括发行股票和债券募集的资金和银行贷款得到的 资金等， 融资活动产生的现金流出主要来自于发放现金股利、 偿还债券本息、 归还贷款本息， 以及股票回购等支付的资金。 就投资者分析公司基本面时的重要性来说， 这块内容要比经营 性现金流和投资性现金流的重要性低一些。 与投资性现金流分析方法类似， 融资性现金流为负数很多情况下不仅不是坏事， 还是投 资者乐于见到的状款，如减少负债、发放股利和回购股票都是有益于增加股东价值的行为。 因此，从本表也可以看到，面对于所有者权益减少，可口可乐公司也采取了措施来增加股东 价值，以此来改善资产环境。
8

三、可口可乐面对的中国软饮料市场
可口可乐近日发布了 2016 年上半年财报，全球利润增长 5.7%，但营业收入却下跌了 4.57%。中国市场成为拖累可口可乐营收增长的一大原因。 其实不仅是可口可乐， 过去一两年包括百事可乐在内的很多饮料巨头在中国的日子都不 大好过。疲软的消费正让曾经享受增长红利的饮料巨头们在炎炎夏日感受到寒意。 可口可乐营收下跌 老对手百事也不好过 据可口可乐最新财报数据，2016 年上半年，可口可乐总营收为 218.21 亿美元，同比下 跌 4.6%。可口可乐销售额的下跌主要受到了亚太区、尤其是中国市场的拖累；据金融时报 报道，可口可乐首席运营官称，2016 年第二季度可口可乐公司在中国果汁类销售额降幅达 到两位数，可口可乐的销售额也出现了下跌。
2
其实不只是可口可乐，其老对手百事可乐在中国的日子也不好过。2011 年康师傅与百 事可乐签订协议，百事可乐在华经营权由康师傅接管，通过这一协议，康师傅进入了碳酸饮 料市场。去年康师傅经营的以百事可乐为主的碳酸饮料销量出现了 3.9%的下跌。今年一季 跌幅更是高达 6.9%。
9

可乐销量的下跌， 很难解释为消费者对碳酸饮料态度的转变， 其他类型的饮料跌幅实际 上比可乐还要大。今年一季度康师傅饮料业务收入 11.92 亿美元，同比下跌 5.4%，净利润 更是大跌 36.0%，旗下的茶、果汁、水的销量悉数下跌。去年康师傅的饮料业务已经在负增 长了：果汁跌幅为 19.8%，水跌幅为 15.1%，茶跌幅为 6.1%，跌幅均超过了碳酸饮料。 饮料企业步入寒冬 饮料旺季销量下跌 除了几个饮料巨头外，国产饮品上市公司的业绩也不甚理想。 主要收入来自茶饮料的深深宝 A 今年上半年预计亏损 1300 万元—1800 万元。 维维股份 今年一季度总营收下跌超一成，净利润则暴跌近五成。海南椰岛今年上半年预计亏损 4500 万元，饮料收入下滑被列入亏损的原因之一。 这些企业的境遇其实是中国整个饮品行业步入寒冬的缩影。据国家统计局数据：2016 年 5 月中国软饮料产量为 1441 万吨，同比下跌 9.20%，出现了罕见的负增长。 最近三年来，饮料产量增幅已经在持续放缓。增速从 2013 年的约 20%，急速放缓到去 年的 6.2%。下图是面包财经根据官方数据绘制的中国近年来饮料产量图：
2
消费品集体受创 抑制资产泡沫让实业看到春天 如果排除天气和季节性因素， 饮料的销量实际上可以看做快消品的一个缩影； 而快消品 的销量则比 GDP 数据更能反映经济的真实处境。
10

根据咨询公司贝恩的报告：以消费量计算，2015 年中国城市快消费品消费同比下滑 0.9%，2014 年则为增长 0.1%。从消费价值看，去年快速消费品增速降至 3.5%，创五年新低。 面包财经近期跟踪了一系列消费类上市公司的经营数据发现：牛奶、啤酒、方便面、餐 饮乃至胸罩内衣的龙头企业，最近两年的销售和利润都在遭受着巨大的压力。 可口可乐首席运营官表示， 可口可乐会继续扩大在中国的市场份额， 为消费再次提速做 好准备； “中国的快消领域并没有显示出符合 GDP 增速的强劲消费能力”。其实 GDP 的数据 很多时候不能太当真，多拍几个地王，资金在金融系统内空转也能推升 GDP 数据。
四、可口可乐公司的竞争力模型分析
下面以波特的竞争力模型为分析工具， 从国内饮料行业内竞争者现在的竞争能力、 供应 商的讨价还价能力、 购买者的讨价还价能力、 潜在竞争者进入的能力和替代品的替代能力五 个方面综合分析了可口可乐公司在我国面临的竞争和威胁。
4.1 波特竞争力模型简介
竞争力模型又被称为五力模型， 是由哈佛大学商学院的迈克尔波特教授提出的， 用于企 业竞争战略的分析， 可以充分的分析企业所处的竞争环境， 对全球企业的战略制定都产生了 深远的影响。
4.2 可口可乐公司的竞争力模型分析 4.2.1 国内饮料行业内竞争者现在的竞争能力
可口可乐公司的在中国最大竞争对手无疑是百事可乐， 该公司不但产品与可口可乐具有 极大的类似性，而且在国际上的地位也是与可口可乐最为接近的一个，与之相比，可口可乐 公司的优势在于其在中国拥有者强大的营销网络和分销体系， 这一点是国内其他饮料公司无 法做到的。百事可乐公司大打年轻牌，抓住了可乐的消费人群大部分都是年轻人这一特点， 用“新一代的选择”这样的广告语迅速提升了自己的影响力，对可口可乐公司无疑产生了巨 大的威胁。
11

另外，在其他市场中，康师傅、统一等公司不断增资加码非碳酸饮料，力图从健康饮料 的角度抢占可口可乐公司的市场份额; 矿泉水市场上，由于可口可乐公司矿泉水品牌“冰 露”进入中国市场较晚，所以其市场份额远远落后于娃哈哈、农夫山泉等公司。在这两个市 场上可口可乐公司并不占有优势。
4.2.2 潜在竞争者进入的能力
目前我国饮料行业属于卖方集中度很高的行业， 企业收购兼并时有发生， 行业垄断进度 进程不断加速，但是，由于饮料行业产品的差异化程度不大，所以很难发生市场独占，行业 对资本的投入量要求不高，转移成本较低，因此该行业的进入壁垒较低，新进入这相对容易 进入， 这决定了可口可乐公司的潜在竞争者有很多。 饮料市场的光明的发展前景也使得越来 越多的企业想进入该市场来分一杯羹， 碳酸饮料方面的可口可乐公司和百事可乐公司， 其他 饮料市场中如康师傅、 统一等都是潜在竞争者争相模仿的典型， 可口可乐公司作为饮料行业 的领导者，可口可乐公司虽然有着其独特的配方，但仍需对这些潜在威胁提高警惕。
4.2.3 供应商的讨价还价能力
可口可乐公司是全球市场份额最大的饮料公司，规模之大决定了其对原材料需求之多， 因此供应商对于可口可乐公司的讨价还价能力相对较弱， 很难想象有哪个供应商愿意失去可 口可乐这样大的一个购买者， 在几年前供应商的讨价还价能力对可口可乐公司的影响还是相 对较小的，然而，近几年来，牛奶、塑料、石油等价格大幅上涨使得可口可乐公司的地原材 料成本上涨约一倍，这样使得很多长期与可口可乐公司合作的原材料供应商也大感吃不消， 难以继续供应， 甚至还有部分供应商因无法履约而片面毁约， 这给可口可乐公司带来了难以 估计的损失，这样就使供应商讨价还价能力有所增强。
4.2.4 购买者的讨价还价能力
从 20 世纪 80 年代初饮料市场启动开始至今，我国的饮料消费者对饮料的需求变得 越来越理性， 从一开始的汽水到后来首先进入我国市场的可口可乐等碳酸饮料， 到现在的运 动功能饮料，茶饮料，果汁饮料等百花齐放的局面，使得消费者的购买选择逐渐增多，这样 无疑增强了购买者的讨价还价能力。 现在的购买者对饮料的要求已经从单纯的解
12

渴需求上升为“解渴+ 好喝+ 营养”的综合需求，这也对饮料公司提出了更高的要求，可 口可乐公司作为饮料行业的领导者更应该注意到这一点， 要满足购买者多方面的需求， 才能 竞争如此激烈的饮料市场上抢占更多的市场份额。
4.2.5 替代品的替代能力
从碳酸饮料市场来说，百事可乐、非常可乐、崂山可乐等可乐品种各有特点对可口可乐 都有一定的威胁， 而威胁最大的无疑是百事可乐， 就现在的年轻人来看喜欢喝百事可乐的人 数在逐渐增长大有赶超可口可乐之势。 从非碳酸饮料市场来看， 由于在碳酸饮料市场挑战可口可乐公司的难度较大其他各大饮 料公司纷纷在非碳酸饮料市场下足功夫，如，运动型饮料中，百事可乐公司的佳得乐、乐百 氏的脉动; 茶饮料中， 康师傅的绿茶、 统一的绿茶; 果汁饮料中的汇源果汁等都对可口可 乐公司的产品产生了替代作用，抢占了部分的市场份额，对可口可乐公司形成了较大的威 胁。
五、可口可乐公司的市场应对策略
作为领导型品牌， 可口可乐公司能在竞争如此激烈， 面临如此多威胁的中国饮料市场仍 遥遥领先其他对手，其策略有以下几点:
5.1 持续提高产品质量
可口可乐之所以能够获得如此大的成功， 其最重要的一个因素就是质量的保持。 可口可 乐公司一直都将产品品质的管理和质量的保证放在首要位置， 例如， 该公司在全球装瓶厂推 广的 TCCQS 系统，就充分体现了可口可乐的这种理念。
5.2 将产品与中国文化相结合
可口可乐公司进入每一个国家都会从该国文化和人们生活习惯的角度对产品做出相应 的调整， 进入中国后也根据中国的风土人情对其传统的广告策略做出了改变， 中国的当红明 星、传统吉祥物都出现在了广告和产品的包装上，这一点得到了市场的广泛认可。
13

5.3 多品牌拓展
单一品牌的饮料肯定不能满足消费者多变的需求， 可口可乐为了满足顾客的不同偏好推 出了不同尺寸和不同款式的品牌，例如，酷儿、醒目、健怡、雪碧和芬达等品牌都属于可口 可乐公司，而这几种饮料的口味又有很大的不同，适合的人群也有所差异，这样就为可口可 乐公司争取到了更大的市场份额。
5.4 强大的销售网络
与竞争对手相比， 可口可乐公司拥有着最强大的销售网络， 该公司坚持无处不在的营销 策略，非常重视销售网络的不断完善，目前，可口可乐公司已经拥有几十种网络进行产品的 销售， 正是这种密如蜘蛛网的销售网络， 使得全世界的每个地方每个角落的消费者都可以随 时享用到可口可乐公司的产品。
六、附表
附表 1
资产负债表单位：百万美元
2015/12/31
· 流动资产 · 其中：现金和短期投资 · 其中：现金 · 短期应收账款 · 存货 · 其他流动资产 · 投资和预付款
2014/12/31 2,460.00 223 223 1,581.00 388 268 0
2013/12/31 2,568.00 343 343 1,604.00 452 169 0
2,046.00 170 170 1,370.00 336 170 0
14

· 长期应收票据 · 无形资产 · 固定资产、厂房和设备 · 递延税资产 · 其他资产 · 总投资 · 合计：总资产 负债项 · 流动负债 · 其中：短期债务 · 应付账款 · 应交税费 · 其他流动负债 · 长期债务 · 递延税负债 · 其他负债 · 合计：总负债 所有者权益项 · 股东权益 · 其中：少数股东权益
0 3,471.00 1,920.00 0 174 0 7,611.00
0 3,742.00 2,101.00 0 240 0 8,543.00
0 4,128.00 2,353.00 0 476 0 9,525.00
2,157.00 454 486 162 1,055.00 3,407.00 854 236 6,654.00
2,608.00 632 537 172 1,267.00 3,320.00 977 207 7,112.00
2,195.00 111 486 229 1,369.00 3,726.00 1,103.00 221 7,245.00
957 0
1,431.00 0
2,280.00 0
15

· 归属于母公司股东的权益 · 总股本 · 每股净资产
957 227.34 4.21
1,431.00 239.25 5.98
2,280.00 257.6 8.85
附表 2
利润表单位：百万美元
· 报告日期 · 营业收入 · （-）营业成本 · 营业毛利 · （-）销售、管理和行政费用 · （-）其他费用 · 息税前营业利润 · （+）营业外收支净额 · （-）利息支出 · （+）非经常性损益 · 利润总额（税前） · （-）所得税 · （+）未合并的子公司利润 · （+）其他调整 · 合并净利润
2015/12/31 7,011.00 4,568.00 2,443.00 1,504.00 0 939 8 118 85 744 148 0 0 596
2014/12/31 8,264.00 5,486.00 2,778.00 1,668.00 0 1,110.00 -62 119 36 893 230 0 0 663
2013/12/31 8,212.00 5,520.00 2,692.00 1,639.00 0 1,053.00 18 103 163 805 138 0 0 667
16

· （-）少数股东损益 · 归属于母公司的净利润 · （-）优先股股息 · 归属于普通股东的综合收益 · （÷）普通股本 · 基本每股收益 · 本期每股红利
0 596 0 596 231 2.58 1.12
0 663 0 663 247 2.68 0
0 667 0 667 268 2.49 0
附表 3
现金流表单位：百万美元
2015/12/31
· 经营产生的现金流入 · 其中：净利润（现金流表） · 折旧摊销和损耗 · 递延税和投资税优惠 · 非现金项目 · 非经常项目损益 · 营运资本变动 · 合计：经营净现金流 · 投资现金流 · (-)资本性支出
2014/12/31 1,062.00 663 309 65 25 0 -80 982
2013/12/31 912 667 308 -77 14 0 -79 833
892 596 274 -8 30 0 49 941
321
332
313
17

· (-)并购资产净额 · 固定资产和业务出售收入 · 投资买卖净额 · 合计：投资净现金流
0 13 0 -276
0 27 0 -284
0 4 0 -330
· (-)红利支付 · 股权融资净额 · 债权融资净额 · 其他融资净额 · 合计：融资净现金流 · 总计 · 汇率变动影响 · 其他现金流 · 净现金流 · 自由现金流
257 -593 94 58 -698
246 -912 379 -10 -789
213 -1,006.00 308 15 -896
-20 0 -53 620
-29 0 -120 650
15 0 -378 520
18