我国财政货币政策作用关系实证研究_基于VAR模型的检验分析

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第32卷第2期财经研究V o l132N o12 2006年2月Journal of Finance and Eco no mics F eb12006我国财政货币政策作用关系实证研究)))基于VAR模型的检验分析

赵丽芬,李玉山

(中央财经大学经济学院,北京100081)

摘要:文章通过构建一个真实GDP增长率、财政赤字占GDP比重、货币供给M2增长率、零售物价指数变化率等4个变量的V A R模型,对我国财政政策与货币政策相互作用的关系及其动态性进行了实证分析,通过模型设定、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析和预测方差分解,发现在我国不存在简单的财政货币政策的互补或替代关系,而是存在一种非对称性的关系,即扩张的货币政策伴随着收缩或稳健的财政政策,而扩张的财政政策导致被动扩张的货币政策,表现形式取决于具体宏观经济环境和经济冲击形式。同时,文章也得到其他一些结论,并认为,要增强政策的效率,必须强化央行的独立性,在现阶段需要严格控制赤字财政政策,以减少其对经济增长和经济波动的影响。

关键词:财政政策;货币政策;替代关系;互补关系;VA R模型

中图分类号:F83210文献标识码:A文章编号:1001-9952(2006)02O0042O12

一、文献综述

关于财政政策与货币政策的相互作用关系,Mülitz(1997、2000)利用OECD国家的面板数据,发现财政政策与货币政策倾向于发生相反的作用。也就是说,它们是策略替代的。M uscatelli,T irelli和T recro ci(2002)通过VAR模型检验在独立的OECD国家中是否存在策略替代性,发现这种替代性并不存在。他们的结论是,存在财政政策与货币政策相互作用的一种不对称性,并在不同国家有不同表现,比较而言,财政政策倾向是货币政策的策略替代,但从中期看则相反。关于政策变量,研究发现货币政策对通货膨胀与产出缺口的冲击反应具有预期的征兆,利率对通胀和产出缺口冲击作正向反应;财政政策对产出缺口的反应则是:赤字滞后下降,财政冲击对产出冲击有标准的扩张效应。

有关财政政策货币政策的相互依存关系,传统分析主要集中在研究最优

收稿日期:2005-10-25

作者简介:赵丽芬(1959-),女,北京人,中央财经大学经济学院教授,博士生导师;

李玉山(1970-),男,湖北鄂州人,中央财经大学经济学院博士生。

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政策组合上。近年来,随着财政部门与货币当局的权力的分离,理论研究转向分析随着两个政策制定者目标分离后的财政货币政策的相互影响关系上。一个重要的议题是财政斟酌裁量权是否是对货币政策承诺责任的一种威胁。所谓的价格水平决定的财政理论就是基于这样的假设:除非跨期政府偿付能力得到保证,否则价格稳定性是不可能的。这反过来暗指,上升的通胀压力要求利率的上升以及消除随之而来的高财政债务偿付。

Dixit和Lam bertini(2000、2001)探讨了财政斟酌裁量与货币承诺责任的关系。在他们的模型中,中央银行对通胀只有部分控制能力,财政政策的态度也直接影响通货膨胀。这些学者发现,财政斟酌裁量权摧毁了货币承诺责任。Dixit和Lambertini也显示当财政政策倾向提高产出和通胀时,替代性倾向会出现;而当财政扩张对产出与通胀具有非凯恩斯效应时互补性将出现。

H ug hes,H allett和Viegi(2000)的研究认为政策冲突对中央银行的偏好选择来说可能是内生的,对价格稳定的强烈偏好可能诱导财政政策制定者的选择,而财政制定者更加关心产出。

Buti,Ro eg er和in.t Veld(2001)则认为,财政政策与货币政策的相互依存性的特定形式,是策略替代还是策略互补,不应该被解释为冲突或合作,而可能是依赖于冲击的形式。在他们的模型中,中央银行的目标是控制通货膨胀和名义利率,而财政部门则追求产出与控制预算赤字。供给的冲击肯定会导致冲突的财政货币政策,而需求冲击则相反。V on H agen,H ughes O H allett 和Strauch(2001)的研究发现,两种政策制定的相互依存性是不对称的:放松的财政政策与货币紧缩相匹配,而货币政策广泛地适应于财政扩张。

国内方面,对财政政策货币政策的研究主要集中在政策的有效性上,鲜有对二者关系的理论和实证分析。对财政货币政策的有效性主要是采用IS O LM O BP模型进行分析,如晁毓欣在对IS O LM O BP模型公式化的基础上,推导出开放经济条件下的财政政策和货币政策乘数,对近年来我国财政政策和货币政策对经济增长的贡献进行了实证分析,认为我国财政政策乘数大于货币政策乘数。贺俊、毕功兵、曹苏考察了开放经济条件下的IS O LM O BP模型,认为财政政策在目前起主要作用,而货币政策起配合作用。张羽、李黎运用协整分析方法并通过邹氏检验,认为中国在1980年以前平均来说,财政政策比货币政策有效,而其后平均来说货币政策比财政政策有效。刘和东、耿修林通过建立线性回归模型,认为20世纪90年代末以来财政政策较货币政策的效应更大。张学友、胡锴在一个修正的蒙代尔-弗莱明模型中,对我国积极财政政策和货币政策的效力进行比较,得出在我国现行汇率制度安排下,积极财政政策的效果要优于货币政策。刘金全、方雯利用误差修正模型和时变参数模型,发现我国的财政政策仅在1996年前体现出显著的/紧缩效应0,而在1996年后/紧缩效应0逐渐减弱和消失,说明在我国宏观经济调控中,积极财

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政政策和稳健货币政策的组合方式和期限结构发挥了比较稳定的政策效果。

胡琨、陈伟珂利用VAR方法,对财政政策的有效性进行了分析,认为财政政策加强了经济系统的稳定性,提高了应对外部冲击的灵敏度。郑超愚、张燕建立了财政赤字构成的三缺口理论模型,并对1992~2003年间的中国财政赤字进行了分解,运用实际分解结果,建立起中国经济波动的政策响应函数,描述和阐释了中国财政支出政策的经济稳定效应。高铁梅、李晓芳、赵昕东利用状态空间方法建立了20世纪90年代以来含有税收影响的消费的季度可变参数模型和IS-LM季度可变参数模型,分别估计并计算得到简单的政府支出乘数和包含挤出效应的财政政策乘数,认为我国20世纪90年代以来的政府支出具有一定的挤出效应,挤出部分占收入应增加部分的311%~1716%,近三年来扩大国债发行规模没有使挤出效应增加。

对货币政策的有效性检验较多,基本是关于货币中性与非中性的讨论。如王晓芳、黎紫丹运用格兰杰因果检验、协整检验、分布滞后模型和递归检验方法,发现中国货币具有正价值,货币供给具有内生性,并从1992年后,正价值作用减弱,内生性不断增强。周锦林通过建立货币供给和实际GDP的双变量VAR模型和包含利率在内的多变量VAR模型,研究认为:1994年至今,货币呈现出/中性0的特征,我国货币政策以/货币供给0为中介目标,收不到预期的效果。谢赤、邓艺颖比较研究了SVAR模型在货币政策冲击反应分析、选用最佳货币政策指标分析中的应用,并就我国货币政策的有效性进行了实证分析。刘霖、靳云汇采用协整和向量自回归的方法对货币供应、通货膨胀与经济增长的关系问题进行了实证研究。

从上述对财政货币政策的理论和实证研究可以看到,目前国内的研究主要集中在财政政策货币政策的有效性和效应的比较上。研究的结论也大相径庭,如有的研究认为财政政策的效应高于货币政策,有的则认为货币政策的效应高于财政政策;普遍认为财政政策增强了经济系统的稳定性;而对货币政策的有效性争论较多,有的认为货币政策发挥了正向作用,有的则认为货币呈现中性特征,对货币政策的有效性问题争议不断。从研究方法上看,很多研究泛泛而谈,缺乏严密的实证分析,除少数外,运用现代计量技术进行研究的还不多。本文拟运用VAR计量技术,对我国财政政策货币政策的作用关系作一实证分析检验,希望就政策组合的效应和政策制定的效力提供一个结论和解释,并就如何改进财政货币政策效力提供参考建议。

二、计量模型

11计量方法。VAR模型可以由下式表示:

X t=c+E p j=1A j X t-j+E t

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其中,X t为时间序列构成的向量;P为自回归滞后阶数;E t为白噪声序列向量,满足E(E t)=0,E(E t E c t)=E,E(E t E c s)=0;P t X s。

VAR模型是研究货币政策的常用工具。这种方法可以以一种简单有力的方法描述内生变量间的动态作用。事实上,VAR结构也非常适合于分析货币政策变化时的财政传导过程。VAR技术由于能够对宏观政策效应进行验证并检验政策当局对商业周期的反馈作用而显得特别有用,因此本文拟采用VAR计量技术来研究财政政策货币政策的相互作用关系。

21样本与统计数据说明。本文利用真实GDP增长率、财政赤字占GDP 比重、货币供给M2增长率、物价上涨率四变量构成的向量自回归模型(VAR)来研究财政货币政策之间的影响关系。样本取自期间为1978~2004年的年度数据;GGDP表示真实GDP年度增长率,DEFBY表示财政赤字占GDP的比重,GM2表示货币供给M2的增长率,GRTI表示零售物价指数增长率,所有数据均来自历年《中国统计年鉴》和《中国金融年鉴》,其中1990年前的M2数据没有统计,通过对各年度的/国家银行信贷资金来源、运用表0整理得来。本文用DEFBY作为表征财政政策的统计量,正的数值越大表示财政政策越具有扩张性;以GM2代表货币政策,数值越大代表货币政策的扩张程度越大;以GRT I衡量物价上涨通货膨胀程度,因为CPI缺失1985年度以前的数据,故选用GRTI来表示通货膨胀率上涨率;GGDP是以1978年为基期经过不变价处理后的GDP增长率。

31VAR模型设定和估计。

(1)以(GGDP、DEFBY、GM2、GRT I)变量构成一个VAR模型。在得到基于水平的VAR模型方程前,我们需要确定VAR的滞后阶数。对于滞后阶数的选取,目前使用从一般到特殊的办法,从较大的滞后阶开始,通过t值检验调整滞后阶数;或通过AIC信息准则(Akaike)和SB信息准则(Schwartz O Bayesian)确定,选择的阶数应使得A IC和SB值越小越好。我们综合了两种方法,经过试验,选取滞后阶数为3,其AIC和SB值较小,并对VAR(3)模型中的残差是否服从正态独立同分布进行了检验,通过了诊断检验。

(2)从水平的VAR(3)模型可以得到估计表达式为:

GGDP=011338GGDP t-1-010955GGDP t-2-013200GGDP t-3+ 017415DEFBY t-1-117949DEFBY t-2-017033DEFBY t-3+012870GM2t-1+ 012540GM2t-2-011214GM2t-3-014035GRT I t-1+012237GRTI t-2-012116GRT I t-3+617206+E1t

DEFBY=-011429GGDP t-1-010060GGDP t-2+010286GGDP t-3+ 015160DEFBY t-1+013343DEFBY t-2-011953DEFBY t-3-010070GM2t-1+ 0103759GM2t-2+010322GM2t-3-010027GRT I t-1-010771GRTI t-2-

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010103GRT I t-3

GM2=-111522GGDP t-1+112723GGDP t-2-212574GGDP t-3+ 414508DEFBY t-1-512110DEFBY t-2-311746DEFBY t-3+015447GM2t-1+ 019581GM2t-2-015509GM2t-3-015107GRT I t-1+019566GRTI t-2-014791GRT I t-3+2512360+E3t

GRTI=014765GGDP t-1-114735GGDP t-2+019239GGDP t-3-316783DEFBY t-1+315789DEFBY t-2-119658DEFBY t-3+015471GM2t-2-011804GM2t-2+011965GM2t-3+110774GRT I t-1-018941GRTI t-2-011071GRT I t-3-414544+E4t

4个方程的决定系数分别为018361、019142、018381、018817,拟合程度较高。从第一个方程看,度量赤字水平的DEFBY的滞后一阶的DEFBY t-1的系数为正,但所有DEFBY变量的系数和为-117567,可见赤字财政政策在短期内可以刺激经济增长,但长期看会导致财政政策的挤出效应而有害于经济增长;所有GM2变量的系数和为014196,可见扩张货币政策有助于促进经济增长;所有GRTI变量的系数和为-013914,价格水平上涨有损于经济增长,这是菲利普斯曲线作用的结果。从第二个方程看,高经济增长有利于削减财政赤字,而增长水平降低将导致扩张财政赤字,货币供给对赤字的影响较小,物价水平的影响为负且作用较小。从第三个方程看,GGDP的系数和为-211373,低的经济增长速度将导致货币供给增长,这是由于中国使用货币政策增加货币供给刺激经济增长的反应;DEFBY的系数和为614872,可见赤字的增长将带来货币供给的增长,这是中国赤字货币化的体现;GRTI对GM2的影响很小。从第四个方程看,货币供给对物价上涨产生正向作用,经济增长产生较小的负向作用,可以看作菲利普斯曲线的作用,赤字财政产生负向作用。

对残差进行检验:残差E1t的偏度值(Skew ness)和峰度值(Kur to sis)分别为015487、219676,检验正态分布的Jarque O Ber a统计量值为111050,概率值为015755,小于显著性水平0105、自由度为2的V2临界值为5199,故接受原假设,即E1t服从正态分布,且服从正态分布的概率为015755;检验E1t独立同分布的Q统计量值和对应概率分别为017662、01858,Q统计量值小于显著性水平0105、自由度为4的V2临界值(91488),故接受独立同分布假设。其他残差检验同理,检验结果见表1所示。

表1残差的诊断检验

残差H0Jarque O Ber a

统计值

P值结论H01

Q统计

量值

P值结论

E1t正态 1.10500.5755接受i,i,d0.76620.858接受E2t正态 1.27960.5274接受i,i,d11.4110.010拒绝E3t正态 1.70170.4270接受i,i,d 1.26980.736接受E4t正态0.15720.9244接受i,i,d 1.70160.637接受#

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由表1可见,除E2t外,其他残差序列均服从正态独立同分布;E2t服从正态分布,但不独立,即存在一定的自相关性,其3阶自相关为01378。考虑四变量组成的系统,残差只有一项存在一定的自相关,所以从总体上说,残差通过诊断检验。下面对VAR(3)作基于水平的格兰杰因果关系检验。

(3)格兰杰因果关系检验(Grang er Causality Tests)。检验结果见表2。

表2变量间因果关系检验结果

零假设Obs F O Statist ic Pr obabilit y结论DEFBY非GG DP的格兰杰原因230.853090.48522接受H0 GG DP非DEFBY的格兰杰原因230.770510.52722接受H0 GM2非G GDP的格兰杰原因23 2.204130.12726接受H0 GG DP非GM2的格兰杰原因23 1.565900.23652接受H0 GRT I非G GDP的格兰杰原因23 1.387020.28283接受H0 GG DP非GRT I的格兰杰原因23 3.159050.05357接受H0 GM2非D EF BY的格兰杰原因23 2.549770.09474接受H0 DEFBY非GM2的格兰杰原因230.963740.43543接受H0 GRT I非D EF BY的格兰杰原因23 1.132470.36761接受H0 DEFBY非GRT I的格兰杰原因230.589110.63152接受H0 GRT I非G M2的格兰杰原因230.287460.83376接受H0 GM2非G RT I的格兰杰原因23 5.825020.00689拒绝H0从检验结论看,DEFBY与GGDP、GM2与GGDP、GRT I与GGDP、GM2与DEFBY、GRTI与DEFBY间均不存在格兰杰双向因果关系,GM2是GRTI的格兰杰原因,但相反GRTI不是GM2的格兰杰原因。GM2是GRT I 的格兰杰原因,说明在中国存在从货币供给到通货膨胀的因果联系,这也是货币数量论的观点,通货膨胀是一个货币现象,要控制通胀就要控制货币发行。GM2与DEFBY变量间不存在格兰杰意义上的因果关系,说明在中国财政政策与货币政策不是因果导向的,财政政策与货币政策的目标不一致,不存在彼此导向或单向导向关系,两种政策一定程度上是独立的,但存在一定的相关关系,财政货币政策的作用关系是下一步要研究的重点。DEFBY与GGDP、GM2与GGDP、GRT I与GGDP间不存在格兰杰因果关系,这是因为中国经济增长的主要因素还是投资需要和出口需求,赤字水平、货币供给、物价水平的影响因素作用不明显。

(4)脉冲响应函数。脉冲响应函数是描述一个内生变量对误差的反应,也即在扰动项上加一个标准差大小的新息(innovation)冲击对内生变量的当前值和未来值的影响。图1~图2是对VAR(3)模型的脉冲响应函数曲线,横轴表示滞后阶数,纵轴表示内生变量对冲击的响应程度。

由图1可见,度量货币供给的变量GM2的一个单位的正向标准差冲击,使得GGDP在滞后的2年内上升,到顶峰后在滞后4年内冲击降至为0,而后

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又形成一个波动,在总的滞后期内都产生正向效应,这与理论相符,货币供给可以促进经济增长,可以看出货币是非中性的和有效的;GM2的正向冲击也对度量通胀水平的GRT I产生正向效应,在滞后2年内物价上涨达到高峰后下降,在滞后10年内都产生正向作用,这也是货币数量论的观点,货币供给的增长将带来物价的上涨;我们关心的GM2的一个标准差的正向新息冲击对度量财政政策的赤字比重DEFBY变量的影响,图1显示,DEFBY的响应表现为负向,即货币的扩张带来赤字水平的下降,在滞后4~5年内达到最大,然后缓慢回升,但始终保持负向效应,这就是说,扩张的货币政策伴随着一个稳健或紧缩的财政政策,而不是货币政策和财政政策的双扩张,扩张货币政策带来GDP增长,财政收入增加和支出减少,可以有效地降低赤字水平,从中国的财政货币政策实践看,这种关系也较符合实际。

从图2看,DEFBY的一个标准差的正向新息冲击,对GGDP在滞后3年内产生一个微小的正向效应,然后在滞后3~10内转为负向效应,这就是说,扩张的财政政策可以在短期内刺激经济增长,从长期看对经济增长有害,这是因为存在财政政策的挤出效应;从这里我们得出结论,我国的扩张财政政策不宜长期实行,扩张的财政政策有必要在合适的时机转为稳健的财政政策;从反映物价水平的GRT I对DEFBY的响应形式看,在滞后4年内效应为正,然后转为负向效应,也即扩张的赤字财政将导致物价上涨,这可能是由于赤字的货币化,而从长期看赤字化对经济增长的损害将使得物价下降;再看扩张财政赤字政策对货币供给的影响,在滞后3年内效应为正,其后滞后期内为负,可以看出,赤字财政政策将诱导货币供给增加,即带来一个扩张的货币政策,但赤字财政从长期看有损于经济增长,而经济增长的下降将要求货币供给的下降,一个扩张的财政政策与一个扩张的货币政策相伴,这也符合中国的国情。

由上分析可见,我国的财政政策与货币政策并不存在简单的替代或互补关系。表现为一个扩张的赤字财政政策总是伴随着一个扩张的货币供给,这是中国赤字货币化的表现;而一个扩张的货币政策总有一个赤字收缩的财政政策,这是政策工具组合配合的结果。具体的组合形式和作用关系可能依赖于具体的宏观经济冲击形式。这里的结论与Vo n H agen,H ughes O H allett和Strauch(2001)的研究相一致。除了与具体宏观经济冲击形式有关,财政货币政策作用关系也跟政策制定当局的独立性和偏好有关,在中国,由于中央银行制定政策的非独立性,财政货币化现象比较突出;货币政策关注增长目标将导致货币供给的增加,一方面会增加产出,另一方面会造成通货膨胀,最终存在增长就业与通胀的权衡;财政政策在中国相对目标专注,但也存在相对广泛的财政金融化问题。在中国的表现是:扩张的货币政策伴随着收缩或稳健的财政政策,这是替代关系,货币扩张带来产出和通胀的增加,要求财政政策的稳健性;扩张的财政政策导致被动扩张的货币政策,这是赤字货币化的结果;

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可见,不存在简单的单向的替代或互补关系,而是存在一种非对称性的关系。这个结论与中国的政策实践相一致。政策制定当局的相机抉择,取决于当时宏观经济环境中的冲击形式,取决于政策当局的组织协调关系,可见,财政货

币政策的配合关系相当复杂。

图1 变量(GGDP 、DEFBY 、GM 2、GRTI)对GM2

单位新息冲击的脉冲响应曲线

图2 变量(GGDP 、DEFBY 、GM2、GRTI)对D EFBY 单位新息冲击的脉冲响应曲线

(5)预测方差分解。V AR 方差分解能给出随机信息的相对重要性。本#

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VAR模型的方差分解如图3所示:在GGDP的波动中,有0%~4%的波动可以由财政赤字来解释,有0%~10%的波动可以由货币供给来解释,有0%~ 57%的波动可以由物价水平来解释,由GGDP自身的波动的解释部分占到了31%~100%。由图3可见,GGDP自身波动的影响逐渐减弱,而GRTI波动的影响逐渐增强,DEFBI和GM2的波动影响增强但强度有限,也就是说,我们必须高度关注物价波动对经济增长的影响,价格水平的影响是渐次增强的,这应是菲利普斯曲线的作用,存在着通货膨胀与就业增长的替代关系,通货膨胀指标应该是我们关注经济增长需要考虑的一个重要指标。另一方面,标度财政政策与货币政策的DEFBY和GM2对经济增长的波动都有贡献,说明货币中性和财政中性的观点都难以成立,比较而言,货币对经济的影响较财政的作用更强些,这也是本文对货币政策与财政政策的效应比较的一个结论。

从赤字水平的波动看,GGDP的波动影响占了12%~52%,GM2波动占了0%~26%,GRT I波动占了0%~28%,自身影响占了28%~88%。由图3可见,其自身影响随滞后期逐渐下降,而GGDP的波动有一个快速上升然后下降的过程,GM2和GRTI的波动影响在滞后3年内很小,之后有一个上升的过程。可以得出,财政赤字更多地受到经济增长的影响,增长的变化将在很大程度上影响赤字的变化,这不难理解,财政政策通常认为是调节经济波动、促进充分就业的重要手段,我国在1997年后实施积极财政政策就是为了保持经济增长所作出的举措;赤字较少受到货币供给和物价水平的波动影响,中国的财政政策较货币政策更为独立,目标更加坚定,因此对货币供给和物价水平的波动作用比较有限。

从反映货币供给的GM2的波动看,其波动由GGDP解释的部分占了11%~18%,DEFBY可以解释波动的近2%~10%,GRT I波动可以解释0% ~34%,其自身影响占44%~85%。同样,自身波动随滞后期而下降,GGDP 和DEFBY的波动基本保持一个平稳的水平,GRT I的波动影响从0%逐步增大。由以上描述我们可以认为,货币供给在中国受多目标影响,经济增长、物价水平的波动都将影响货币供给的变动、货币政策的选择,赤字也将诱致货币供给的变化,即由于我国中央银行的非独立性,存在着赤字的货币化现象,经济增长的波动影响强过赤字水平的影响,对赤字的反应可能是一个被动的反应,由于本文没有考虑对外部门,因固定汇率和贸易顺差产生的货币供给波动可以由经济增长波动总括解释,因为中国的经济增长是由投资需求和出口需求双向拉动;但可以看到,滞后期3年后的物价水平波动对货币供给的波动影响越来越大,显示物价水平是中央银行制定货币政策的重要考察指标。

从刻画物价水平的GRT I指标的波动看,GM2的波动影响占了11%~ 46%,GGDP和DEFBY的波动影响所占比重均在1%~9%之间。货币供给对物价水平的影响最大,其他经济增长和赤字水平的波动所占比重相对较小。

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这就说明,价格水平的变动很大程度上是一个货币现象,如弗里德曼所说,通货膨胀永远是一个货币现象,要控制物价水平波动,无疑要控制好货币供给的

货币政策。

图3 变量(GGDP 、DEFBY 、GM 2、GRTI)的预测误差方差分解曲线

三、结论和建议

研究发现,财政政策与货币政策不存在简单的替代或互补关系,在我国事实上是一种非对称性的关系,即扩张的货币政策伴随着收缩或稳健的财政政策,这是替代关系,货币扩张带来产出和通胀的增加,要求财政政策的稳健性;而扩张的财政政策导致被动扩张的货币政策,这是赤字货币化的结果。具体的政策组合和效果取决于具体的宏观经济环境与经济冲击形式,这是相机抉择的结果,同时这也与政策制定当局的政策目标和偏好有关系,我国由于中央银行的非独立性,导致了财政赤字的货币化问题,比较而言,财政政策的目标较货币政策更加坚定。货币政策与财政政策均具非中性特征,货币政策的效应要强于财政政策。

此外我们还发现,赤字财政在短期虽可以刺激经济增长,但长期看由于挤出效应而有害于经济增长,同时由于赤字的货币化,带来货币供给的被动增加,推动物价上扬,最终将不利于经济增长与经济稳定。因此,我国必须严格控制赤字财政政策。就货币政策而言,存在着从货币供给到通货膨胀的因果关系,货币供给增长虽可以刺激经济增长,但也同时带来了通货膨胀,货币数量论的观点在中国是实用的。就物价的波动而言,价格波动对经济增长的影响渐次增强,必须高度关注价格水平变量的变化。在中国,货币供给受多目标驱动,货币政策并非独立,因之带来了被动的货币供给的波动,并传递到实体经济中,造成实体经济的波动。因此,强化央行的独立性,对于减少其对经济#

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增长和价格水平的波动影响,将有巨大的促进作用。

最后,根据研究结果,我们认为,为推动财政货币政策更有效地发挥刺激增长、稳定经济的作用,必须重视对具体经济环境中的冲击分析,选择合适的政策组合;同时,为使得政策组合发挥有效的作用,必须强化中央银行的独立性,财政货币政策的目标需要明确的可操作性;就中国实际而言,赤字财政政策的运用必须非常谨慎,以控制财政货币化的趋势。

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An Empirical Study on the Interactions of

Monetary and Fiscal Policies of China:

Based on the Unrestricted VAR Model

ZH A O L i O fen,LI Yu O shan

(T he School of Economics,Centr a l University of Finance and Econ omics,Beij ing100081,China)

Abstract:In this paper w e made a VAR model including the four varia-bles:the real GDP g row th r ate,the proportion o f fiscal deficit div ided GDP, M2gr ow th rate,and retail pr ice index gr ow th rate,and analyzed the inter-actio ns of monetary and fiscal po licies o f China and their dy nam ics.Also w e performed a Gr anger Causality Test,Im pulse Responses Functions,and Va-r iance Decomposition Analysis,and detected that there w asn't a sim ple com-plement or substitution relatio n,this is to say,an ex panding m onetary po l-i cy w as companied with a contr activ e or neutral fiscal policy,and an expan-ding fiscal po licy resulted in an ex panding mo netary policy.T he policy com-position form depended on the r eal macroeconom ic env ir onm ent and the form of shock.In addition,w e g ained som e other co nclusions,and argued that the independence of the central bank should be str engthened in o rder to in-crease the efficiency o f the policies,and at the present stage the amo unt of fiscal deficit should be decreased or kept dow n so as to reduce the negative effects o n the econo mic gro wth and fluctuatio n.

Key words:fiscal policy;monetary policy;complement relations;subst-i tution relation;VAR model.(责任编辑许柏)

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财务报表计算公式

财务报表计算公式(1)流动比率。计算公式是: (2)速动比率。计算公式为: (3)营运现金净流量比率。计算公式为: (1)资产负债率。计算公式为: (2)利息保障倍数。计算公式为: 1.总资产周转率 计算公式为: 2.应收账款周转率 (1)应收账款周转次数。计算公式为: (2)应收账款周转天数。计算公式为: 3.存货周转率 ①存货周转次数。计算公式为: ②存货周转天数。计算公式为: 4.固定资产周转率计算公式为:

(二)盈利能力指标 1.营业利润率 计算公式为: 2.成本费用利润率计算公式为: 3.资产报酬率计算公式为: 4.净资产收益率计算公式为: 5.资产保值增值率计算公式为: 6.每股收益 2.复利的终值与现值 (1)复利终值。计算公式为: S=P(1+i) 公式中S为终值;P为本金;i为利率;n为计息期。(下同) 公式中的(1+i)n称为复利终值系数,可以记作(S/P,i,n),表示利率为i,计息期为n 的复利终值系数。在实际工作中,利用复利终值系数表即可查出相应的终值系数。 (2)复利现值。 根据复利终值计算公式S=P(1+i)n,可得出: ----- =S(1+i)-n 公式中(1+i)-n称为复利现值系数,i为称为贴现率,由终值求现值的过程称为贴现。 复利现值系数也可记作(P/S,i,n),表示利率为i,计息期为n期的复利现值系数。在实际工作中,也可利用复利现值系数表查出相应的现值系数。 3、普通年金的计算。 (1)普通年金终值。其计算公式: 公式中----- 为年金终值系数,可记作(S/A, i , n)。表示利率为i,期限为n的 年金终值系数。 (2)普通年金现值。其计算公式为:

自考财务报表分析计算公式汇总

财务报表分析计算公式汇总 第一章: 1.变动百分比=分析项目金额—分析基准金额分析基准金额 ×100% P19 2.构成比率=某项指标值总体值 ×100% P23 3.定比动态比率=分析期数额固定基期数额 ×100% P28 4.环比动态比率=分析期数额前期数额 ×100% P28 第二章: 5.营运资本=流动资产—流动负债。 P127 6.流动比率=流动资产流动负债 P129 7.流动比率=(流动资产—流动负债)+流动负债流动负债 P129 8.流动比率=营运资金+流动负债流动负债 P129 9.流动比率=1+ 营运资金流动负债 P129 注:(6—9流动比率的计算公式)中流动资产包括:货币资金、短期投资、应收票据、应 收账款、其他应收款、存货等。 流动负债包括:短期借款、应付票据、应付账款、其他 应付款、应付利息、应付股利、应付税费、应付职工薪酬等。其中,流动资产通常指流动 资产净额。 10.速动比率=速动资产流动负债 P133 11.速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款 P134 第五章: 12.现金比率=现金+短期有价证券流动负债 P137

13.资产负债率=负债总额资产总额 P144 14.股权比率=所有者权益总额资产总额 P147 15.资产负债率+股权比率=负债总额+所有者权益总额资产总额 ×100% P147 16.资产负债率+股权比率=负债总额资产总额 ×100% + 所有者权益总额资产总额 ×100% P147 17.资产负债率+股权比率=100% P147 18.股权比率=1—资产负债率。 P148 19.产权比率=负债总额所有者权益总额 ×100% P149 20.产权比率=负债总额/资产总额所有者权益总额/资产总额 ==资产负债率股权比率 P149 21.产权比率=资产总额—所有者权益总额所有者权益总额 =1股权比率 —1 P149 22.权益乘数=资产总额所有者权益总额 P150 23.权益乘数=负债总额+所有者权益总额所有者权益总额 P150 24.权益乘数=1+产权比率 P150 25.权益乘数=资产总额所有者权益总额 =1股权比率 P151 26.有形资产债务比率=负债总额有形资产总额 ×100% P152 27.有形资产债务比率=负债总额资产总额—无形资产 ×100% P152 28.有形净值债务比率=负债总额有形净值总额 ×100% P152 29.有形净值债务比率=负债总额所有者权益总额—无形资产 ×100% P152

企业财务报表分析指标大全

财务分析指标大全 一、变现能力比率 流动负债流动资产÷1、流动比率=2、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债 3、营运资本=流动资产-流动负债 二、资产管理比率 存货周转率(次数)=主营业务成本、÷平均存货1应收账款周转率=主营业务收入、÷平均应收账款23、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 三、负债比率 产权比率=负债总额÷股东权益1、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=EBIT/I2、 四、盈利能力比率 净资产收益率=净利润÷平均净资产1、 五、杜邦财务分析体系所用指标 权益净利率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×1、权益乘数 权益乘数=资产总额/股东权益总额=1+(负债总额/股东权益总额)2、=1/(1-资产负债率)六、上市公司财务报告分析所用指标 每股收益(EPS)=(EBIT-I)(1-T)/普通股总股数1、=每股净资产×净资产收益率(当年股数没 有发生增减变动时,后者也适用) 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益2、每股股利=股利总额/年末普通股股份总数3、股利支付率=股利总额/净利润总额=市盈率×股票获利率(当年股数没有发生增减变动时,后者也适、4用) 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价(又叫:当期收益率、本期收益率)5、股利保障倍数=每股收益、/每股股利6每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数7、市净率=每股市价/每股净资产8、 净资产收益率=净利润/9、年末净资产 七、现金流量分析指标 (一)现金流量的结构分析 经营活动流量=经营活动流入-经营活动流出1、(二)流动性分析(反映偿债能力) 本期到期债务/经营现金流量净额=现金到期债务比、1. 现金流动负债比(重点)=经营现金流量净额、/流动负债(反映短期偿债能力)2现金债务总额比(重点)=经营现金流量净额/债务总额3、(三)获取现金能力分析 销售现金比率=经营现金流量净额/销售额1、每股营业现金流量(重点)=经营现金流量净额/普通股股数2、全部资产现金回收率=经营现金流量净额/全部资产3、×100% (四)财务弹性分析 现金满足投资比率1、现金股利保险倍数(重点)=每股经营现金流量净额/每股现金股利2、(五)收益质量分析 2、现金营运指数=经营现金的净流量/经营现金毛流量 几个重要的财务指标的关系(1月9日刘正兵课堂小记) 四个常用比率的关系:

财务报表分析公式大全

财务报表分析公式大全 财务报表分析,又称财务分析,是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据,并结合其他有关补充信息,对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。对数据的分析离不开计算公式,下文为您整理有关的的财务报表分析公式: (一)短期偿债能力比率 1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产 =1-(1/流动比率) 流动比率=流动资产/流动负债=1/(1-营运资本配置比率) 2.速动比率=速动资产/流动负债 注意: (1)速动资产=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其它流动资产等(回答了什么不是速动资产),这是一个角度; (2)速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据和其它应收款(回答了什么是速动资产),这又是一个角度。 3.现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 (比速动比率更近一步,直接用可以直接偿债的现金来做分子,因为速动比率的可靠与否要取决于应收账款的实现程度。) 4.现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债

注意:关于影响短期偿债能力的表外因素(经常出选择题),其中增强短期偿债能力的有三条:(1)可动用的银行贷款指标(2)可以很快变现的非流动资产(3)偿债能力的声誉。而降低短期偿债能力的有两条(1)与担保有关的或有负债(2)经营租赁合同中的承诺付款。 (二)长期偿债能力比率 1. 总债务存量比率关系 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/股东权益总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额 长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益) 信仰提示:非流动负债(或称长期负债)与股东权益的比率关系称为资本结构,这也是注会财管教材第十章的主题,实际上,国际知名的财管教科书《公司理财》(罗森著)中的资本结构是负债总额与股东权益总额的比率,考哪门课,看哪本书,参加国内注会考试的我们还是用长期负债与股东权益的比率来表示资本结构为好。 2.总债务流量比率关系 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 信仰提示:(1)息税前利润(EBIT)顾名思义,是指没有扣除利息和所得税之前的利润。(2)长期债务之本金暂不需要偿还,但利息却必须要还,按时还利息是让债务人相信届时你可以还本金的前提,故,利息保障倍数本身是可以衡量长期偿债能力的。下面的指标与此类同。 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量/利息费用

自考财务报表分析计算公式汇总大全

财务报表分析计算公式汇总第一章: 1.变动百分比=分析项目金额—分析基准金额 分析基准金额 ×100% P19 2.构成比率=某项指标值 总体值 ×100% P23 3.定比动态比率= 分析期数额 固定基期数额 ×100% P28 4.环比动态比率=分析期数额 前期数额 ×100% P28 第二章: 5.营运资本=流动资产—流动负债。 P127 6.流动比率=流动资产 流动负债 P129 7.流动比率=(流动资产—流动负债)+流动负债 流动负债 P129 8.流动比率=营运资金+流动负债 流动负债 P129 9.流动比率=1+ 营运资金 流动负债 P129 注:(6—9流动比率的计算公式)中流动资产包括:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、存货等。流动负债包括:短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、应付利息、应付股利、应付税费、应付职工薪酬等。其中,流动资产通常指流动资产净额。 10.速动比率=速动资产 流动负债 P133

11.速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款P134 第五章: 12.现金比率=现金+短期有价证券 流动负债 P137 13.资产负债率=负债总额 资产总额 P144 14.股权比率=所有者权益总额 资产总额 P147 15.资产负债率+股权比率=负债总额+所有者权益总额 资产总额 ×100% P147 16.资产负债率+股权比率=负债总额 资产总额 ×100% + 所有者权益总额 资产总额 ×100% P147 17.资产负债率+股权比率=100% P147 18.股权比率=1—资产负债率。 P148 19.产权比率= 负债总额 所有者权益总额 ×100% P149 20.产权比率= 负债总额/资产总额 所有者权益总额/资产总额 == 资产负债率 股权比率 P149 21.产权比率=资产总额—所有者权益总额 所有者权益总额 = 1 股权比率 —1 P149 22.权益乘数= 资产总额 所有者权益总额 P150 23.权益乘数=负债总额+所有者权益总额 所有者权益总额 P150 24.权益乘数=1+产权比率 P150

公司财务报表分析有效法

公司财务报表分析有效法 财务报表是公司财务报告的主体和核心,是反映公司某一特定日期财务健康状况和某一会计期间经营业绩、现金流量的重要书面文件,包括资产负债表、损益表、现金流量表及其它有关附表。 分析公司财务报表,是公司利益相关者获取公司有关信息的重要手段和渠道。要有效分析公司财务报表,挖掘掩埋在数字背后的秘密和混杂在字里行间的真相,就必须研究公司所在行业的经济特征和目前状况,研究公司在其行业中所选择的具体竞争战略及公司编制公司财务报表所采用的会计政策和程序。在此基础上,才能分析公司与风险相关的盈利能力,评价公司战略实施的成功与否。然后,可以进一步利用这些信息预测公司未来的收益和现金流量,对公司进行价值评估。因此,有效分析公司财务报表,必须遵循五个相互联系的连续步骤,即:识别行业经济特征;识别公司战略;理解和调整公司财务报表;分析盈利性和风险;评估公司价值。 一、识别行业经济特征 分析公司财务报表,是希望从一系列的公司财务报表中得出多种财务关系,而统领这些财务关系的关键正是行业的经济特征。比如:有的行业中存在数量众多的公司,这些公司都销售类似的产品;而有的行业中只有为数不多的公司相互竞争,它们销售的产品都有与众不同的特点。有的行业中公司要保持竞争优势,技术扮演着重要的角色;而有的行业中并非如此。有的行业销售额增长非常迅速;而有的行业需求增长缓慢等。 行业经济特征,会以各种各样的方式影响公司财务报表的内在关系,比如:竞争激烈、产品无差异的行业一般具有较低的销售利润率,但资产周转率通常较高;资本密集型、进入门槛高和产品差异化的行业,一般具有较低的资产周转率周全执行力为小企业做关于企业战略模式和企业规划,但可以实现较高的销售利润率,以抵销该行业相对较低的资产周转率的影响。技术过时风险、产品责任风险高的行业,一般较少采用债务融资;具有垄断地位和政府保护的行业风险较低,通常采用大比例债务融资等。 研究一个行业的经济特征,通常采用价值链分析、波特五力分类和经济特征框架等分析工具。 (一)价值链分析。 首先,描绘出相应行业创造、生产以及分销其产品和服务的各种活动;然后,在价值链各阶段产品或服务价格确定的前提下,找出整个行业中的增值环节;最后,结合特定公司在其行业中的战略定位,评估其盈利性。 (二)波特五力分类。 根据波特的理论,按照买方的力量、卖方的力量、现有公司之间的竞争、新进入者的威胁和替代产品的威胁等强弱程度,评估一个行业的平均盈利性。 (三)经济特征框架。

财务报表计算公式

财务报表计算公式 (1)流动比率。计算公式是: (2)速动比率。计算公式为: (3)营运现金净流量比率。计算公式为: (1)资产负债率。计算公式为: (2)利息保障倍数。计算公式为: 利息费用 利息费用利润总额利息费用 息税前利润利息保障倍数+= = 1.总资产周转率 计算公式为: 2.应收账款周转率 (1)应收账款周转次数。计算公式为:

(2)应收账款周转天数。计算公式为: 3.存货周转率 ①存货周转次数。计算公式为: ②存货周转天数。计算公式为: 4.固定资产周转率 计算公式为: (三)盈利能力指标 1.营业利润率 计算公式为: 2.成本费用利润率 计算公式为:

3.资产报酬率 计算公式为: 4.净资产收益率 计算公式为: 5.资产保值增值率 计算公式为: 6.每股收益 资金成本率=资金占用费/筹资净额=资金占用费/〔筹资总额×(1-筹资费率)〕 内含报酬率,是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率,或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 2.复利的终值与现值 (1)复利终值。计算公式为: S=P(1+i)n 公式中S为终值;P为本金;i为利率;n为计息期。(下同) 公式中的(1+i)n称为复利终值系数,可以记作(S/P,i,n),表示利率为i,计息期为n的复利终值系数。在实际工作中,利用复利终值系数表即可查出相应的终值系数。

(2)复利现值。 根据复利终值计算公式S=P(1+i)n,可得出: =S(1+i)-n 公式中(1+i)-n称为复利现值系数,i为称为贴现率,由终值求现值的过程称为贴现。 复利现值系数也可记作(P/S,i,n),表示利率为i,计息期为n期的复利现值系数。在实际工作中,也可利用复利现值系数表查出相应的现值系数。 3、普通年金的计算。 (1)普通年金终值。其计算公式: 公式中为年金终值系数,可记作(S/A,i,n)。表示利率为i,期限为n的年金终值系数。 (2)普通年金现值。其计算公式为: 公式中的是普通年金现值系数,可记作(P/A,i,n)。表示利率为i,期限为n的年金终值系数。 (一)贴现指标 1.净现值 净现值指标的计算公式为: 公式中为第t年的现金流入量,为第t年的现金流出量;i为预定的贴现率;n为投资项目的寿命周期。

财务报表分析公式汇总

财务报表分析公式总结 偿债能力分析 一、短期偿债能力指标的计算公式 1、营运资本=流动资产-流动负债 2、流动比率=流动资产÷流动负债=1+营运资金÷流动负债 3、速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产-存货)÷流动负债 4、保守速动比率=(货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据)÷流动负债 5、现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 6、现金即付比率=现金类资产÷(流动负债-预收账款) 7、货币资金比率=货币资金÷流动负债 二、资本结构分析 (一)资本结构分析指标P57

1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% 2、权益比率= [所有者权益(净资产)÷总资产]×100% 资产负债率+权益比率=1 3、权益乘数=资产总额÷所有者权益 注意变形公式:权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1÷权益比率 4、产权比率 =(负债÷所有者权益)×100% = 负债÷(总资产-负债)×100% = 资产负债率÷ (1-资产负债率)×100% 5、财务杠杆指数=净资产报酬率÷总资产报酬率 其他辅助性指标: 固定资产与长期负债比率=固定资产÷长期负债 固定资产与长期资金比率=固定资产÷(长期负债+股东权益) 固定资产与权益比率=固定资产÷所有者权益(净资产) (二)长期偿债能力分析指标 1、利息保障倍数=息税前利润(EBIT)÷利息费用 =(税前利润+利息费用)÷利息费用 =(税后利润+所得税+利息费用)÷利息费用 2、固定支出保障倍数=(利润总额+固定支出)÷固定支出 3、长期负债与营运资金比率=长期负债÷营运资金 =长期负债÷(流动资产-流动负债) 4、有形净值债务率=[负债总额÷(所有者权益-无形资产-商誉)]×100% 5、负债÷EBITDA比率=负债÷EBITDA =负债÷(净利润+所得税+固定资产折旧+摊销+利息) 6、全部资本化比率=付息总债务÷(付息总债务+所有者权益)

本科财务报表分析多选

二、多项选择题: 1.按照用以比较的指标数据的形式不同,比较分析法可分为()正确答案是: 绝对数指标的比较, 相对数 指标的比较, 平均数指标的比较 2.股东进行财务报表分析时将更为关注企业的()正确答案是:获利能力 3.财务报表分析的基本资料包括:()正确答案是: 资产负债表, 利润表, 现金流量表, 所有者权益变动 表, 报表附注财务报表分析的最终目的是()正确答案是:决策支持 4.通过相关经济指标的对比分析以确定指标之间差异或指标发展趋势的方法是()正确答案是:比较分析法 5.下列关于实收资本(或股本)、资本公积和留存收益的各种表述中正确的是()正确答案是: 实收资本 (或股本)体现了企业所有者对企业的基本产权关系;, 资本公积不直接表明所有者对企业的基本产权关系;, 留存收益来源于企业生产经营活动实现的利润,资本公积的来源是资本溢价等;, 实收资本(或股本)的构成比例是确定所有者参与企业财务经营决策的基础; 6.下列关于所有者权益变动表内容解读的各种表述中正确的是()正确答案是: 通过所有者权益的总额 趋势变动可以很好地反映企业投资人投入资本保值增值的信息;, 所有者权益项目结构的变动需要分析变动的原因、变动的合法合理性以及各个项目对企业全面收益的贡献;, 会计政策变更和前期差错更正的影响主要分析两者是否合乎企业经济业务的本质、企业是否给出合理解释。, 需要讨论会计政策变更和前期差错更正的累计影响对报表分析产生怎样影响。 7.下列资产负债表项目中属于筹资活动结果的是()正确答案是: 短期借款, 应付账款 8.分析存货项目时应主要关注()正确答案是: 存货的规模, 存货发出的计价方法, 存货的期末计价及 存货跌价准备的计提, 分析存货的具体项目构成, 存货的库存周期 9.对应收账款的分析应从以下几个方面进行()正确答案是: 应收账款的规模, 应收账款的质量, 坏账准 备政策的影响 10.下列关于利润表全面引入综合收益理念的好处的各种描述中正确的是()正确答案是: 有助于全面反 映企业的综合收益情况, 进一步提高企业会计信息披露的质量, 有助于及时、准确地预测企业未来的现金流量, 限制企业管理层进行利润操纵的空间, 有助于企业的财务报表使用者分析企业的全面收益情况 11.下列内容中属于利润表主要反映的项目是()正确答案是: 营业总收入, 营业利润, 每股收益 12.下列有关“营业收入”理解正确的是()正确答案是: 在日常活动中形成的, 会导致所有者权益增加, 营业收入是影响企业财务成果的最重要的因素, 营业收入是企业利润形成的基础。 13.经常性损益和非经常性损益的区别是()正确答案是: 有预定目的, 反映企业的获利能力, 与经营管理 水平密切联系 14.营业外收入和营业外支出属于非常项目,必须同时具备以下特征()正确答案是: 引起业务发生的主

财务报表分析计算公式

一、偿债能力的分析(第五章) (一)短期偿债能力分析 1、营运资本=流动资产-流动负债 (P127) 优点:能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额,是反映企业短期偿债能力的绝对量指标。 缺点:该指标不便于进行企业之间的比较。 2、流动比率=流动负债流动资产(P129) 也可变形为:流动比率=流动负债流动资产=流动负债)+流动负债(流动资产-流动负债 =流动负债营动资金+流动负债=1+流动负债营运资金 优点:与营运资本相比,流动比率更能反映出流动资产对流动负债的保障程度,并可以在不同企业之间相互比较。 缺点:①流动比率是静态分析指标。 ②流动比率没有考虑流动资产的结构。 ③流动比率没有考虑流动负债结构。 ④流动比率易受人为控制。 3、速动比率=速动资产/流动负债(P133) 速动资产,是指流资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款、存货、其他流动资产等项目后的余额。 速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款 4、现金比率=流动负债现金+短期有价证券(P137) (二)长期偿债能力分析 5、资产负债率=资产总额负债总额×100%(P144) 优点:是企业的重要比例。 缺陷:①资产负债率是一个静态指标,但制造业以70%为好。 ②资产负债率没有考虑负债的偿还期限。 ③资产负债率没有考虑资产的结构。 6、股权比率=资产总额所有者权益总额×100%(P147) 资产负债率+股权比率=资产总额总额负债总额+所有者权益×100%=100% 因此:股权比率=1-资产负债率 7、产权比率=所有者权益总额负债总额×100%(P149) 产权比率=所有者权益总额负债总额×100%=资产总额所有者权益总额资产总额负债总额//=股权比率资产负债率

财务报表分析公式大全

财务报表分析公式大全 财务报表分析是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据,并结合其他有关补充信息,对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文主要介绍了财务报表分析公式大全。 一、偿债能力分析: 1、流动比率=流动资产/流动负债*100%。指标越高,企业流动资产流转越快,偿还流动负债能力越强。国际公认200%,我国150%较好。 2、速动比率=速动资产(流动资产-存货)/流动负债*100%。国际标志比率100%我国90%左右。 3、资产负债率=负债总额/资产总额*100%。指标越高负债程度高,经营风险大,能以较低的资金成本进行生产经营。保守比率不高于50%,国际公认较好60%。 4、长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)*100% 二、资本状况分析: 1、资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益 *100%,指标越高,资本保全情况越好,企业发展潜力越大,债权人利益越有保障。 2、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%,指标越高,所有者权益增长越快,资本积累能力越强,保全情况好,持续发展能力越大。 三、盈利能力分析:

1、主营业务毛利率=毛利(主营收入-主营成本)/主营业务收入*100%,介于20%-50%之间,一般相对合理稳定,流动性强的商品,毛利率低。设计新颖的特殊商品(时装)毛利率高。 2、主营业务净利率=净利润/主营业务收入*100%,反映企业基本获利能力。- 3、主营业务成本率=主营业务成本/主营业务收入*100% 4、营业费用率=营业费用/主营业务收入*100% 5、主营业务税金率=主营业务税金及附加/主营业务收入*100% 6、资产净利率=税后净利/平均总资产*100%=主营业务净利率*总资产周转率。指标高低于企业资产结构,经验管理水平有密切关系。 7、净资产收益率=净利润/平均所有者权益*100%。反映投资者投资回报率,股东期望平均年度净资产收益率能超过12%。 8、不良资产比率=年末不良资总额/年末资产总额*100% 9、资产损失比率=待处理资产损失净额/年末资产总额*100% 10、固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值*100% 11、流动比率=流动资产/流动负债*100% 12、速动比率=速动资产/流动负债*100% 13、资产负债率=负债总额/资产总额*100% 14、长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)*100%

财务报表分析公式(原版)

财务报表分析公式汇总1.s Liabilitie Current Assets Current Ratio Current =;s Liabilitie Current s Receivable Net Securities Marketable s Equivalent Cash Ratio Test Acid ++=-;s Liabilitie Current Securities Marketable s Equivalent Cash Ratio Cash +=2.Capital Working Average Sales Capital Working to Sales =; s Liabilitie Current Assets Current Capital Working -=; 3. Days in Turnover Inventory Days in Turnover Receivable Accounts Cycle Operating +=; 4.Sold/365 Goods of Cost Inventory Ending Inventory in Sales Days' =;Inventory Average Sold Goods of Cost Turnover Inventory =;Sold/365 Goods of Cost Inventory Average Days in Turnover Inventory =;5.Sales/365 Net s Receivable Gross s Receivable in Sales Days'=;s Receivable Gross Average Sales Net Turnover Receivable Accounts =;Sales/365 Net s Receivable Gross Average Days in Turnover Receivable Accounts = ;6.)Progress in on Constructi lude Assets(Exc Fixed Net Average Sales Net Assets Fixed to Sales = ;7.Assets Total Average Sales Net Turnover Assets Total =;Assets Operating Average Sales Net Turnover Assets Operating =;8.Assets Total Average Items ng Nonrecurri and Earnings of Interest ling Noncontrol Before Income Net Assets on Return =Assets Operating Average Income Operating Assets Operating on Return =;

财务报表分析与成本管理的核心指标公式大全

财务报表分析与成本管理的核心指标公式大全 财务报表分析 1、流动比率=流动资产÷流动负债 2、速动比率=速动资产÷流动负债 保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债 3、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 4、存货周转率(次数)=销售成本÷平均存货其中:平均存货=(存货年初数+存货年末数)÷2 存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货×360)÷销售成本 5、应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款 其中:销售收入为扣除折扣与折让后的净额;应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=(平均应收账款×360)÷销售收入净额 6、流动资产周转率(次数)=销售收入÷平均流动资产 7、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 8、资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% (也称举债经营比率) 9、产权比率=(负债总额÷股东权益)×100% (也称债务股权比率) 10、有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100% 11、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债) 12、销售净利率=(净利润÷销售收入)×100% 13、销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100% 14、资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100% 15、净资产收益率=净利润÷平均净资产(或年末净资产)×100% 或=销售净利率×资产周转率×权益乘数 16、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率 17、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数×发行在外的月份数)÷12 18、每股收益=净利润÷年末普通股份总数=(净利润-优先股利)÷(年末股份总数-年末优先股数) 19、市盈率(倍数)=普通股每市价÷每股收益 20、每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数 21、股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价 22、市净率=每股市价÷每股净资产 23、股利支付率=(每股股利÷每股净收益)×100% 股利保障倍数=股利支付率的倒数

财务报表分析公式总结

财务报表分析公式总结 Company number:【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】

财务报表分析公式总结 偿债能力分析 一、短期偿债能力指标的计算公式 1、营运资本=流动资产-流动负债 2、流动比率=流动资产÷流动负债=1+营运资金÷流动负债 3、速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产-存货)÷流动负债 4、保守速动比率=(货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据)÷流动负债 5、现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 6、现金即付比率=现金类资产÷(流动负债-预收账款) 7、货币资金比率=货币资金÷流动负债 二、资本结构分析 (一)资本结构分析指标P57 1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% 2、权益比率= [所有者权益(净资产)÷总资产]×100% 资产负债率+权益比率=1 3、权益乘数=资产总额÷所有者权益 注意变形公式:权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1÷权益比率 4、产权比率 =(负债÷所有者权益)×100% = 负债÷(总资产-负债)×100% = 资产负债率÷(1-资产负债率)×100% 5、财务杠杆指数=净资产报酬率÷总资产报酬率

其他辅助性指标: 固定资产与长期负债比率=固定资产÷长期负债 固定资产与长期资金比率=固定资产÷(长期负债+股东权益) 固定资产与权益比率=固定资产÷所有者权益(净资产) (二)长期偿债能力分析指标 1、利息保障倍数=息税前利润(EBIT )÷利息费用 =(税前利润+利息费用)÷利息费用 =(税后利润+所得税+利息费用)÷利息费用 2、固定支出保障倍数=(利润总额+固定支出)÷固定支出 3、长期负债与营运资金比率=长期负债÷营运资金 =长期负债÷(流动资产-流动负债) 4、有形净值债务率=[负债总额÷(所有者权益-无形资产-商誉)]×100% 5、负债÷EBITDA 比率=负债÷EBITDA =负债÷(净利润+所得税+固定资产折旧+摊销+利息) 6、全部资本化比率=付息总债务÷(付息总债务+所有者权益) 营运能力分析 资产运用效率分析指标 1、各项资产周转率=周转额(销售收入)/各项资产平均值 2、()资产周转率 计算期天数资产周转天数360= 3、()2期末总资产期初总资产总资产平均值其中总资产平均值销售收入 次数总资产周转率+== :

自考财务报表分析计算公式汇总大全完整版

自考财务报表分析计算 公式汇总大全 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

财务报表分析计算公式汇总第一章: 1.变动百分比=分析项目金额—分析基准金额 分析基准金额 ×100% P19 2.构成比率=某项指标值 总体值 ×100% P23 3.定比动态比率= 分析期数额 固定基期数额 ×100% P28 4.环比动态比率=分析期数额 前期数额 ×100% P28 第二章: 5.营运资本=流动资产—流动负债。 P127 6.流动比率=流动资产 流动负债 P129 7.流动比率=(流动资产—流动负债)+流动负债 流动负债 P129 8.流动比率=营运资金+流动负债 流动负债 P129 9.流动比率=1+ 营运资金 流动负债 P129 注:(6—9流动比率的计算公式)中流动资产包括:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、存货等。流动负债包括:短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、应付利息、应付股利、应付税费、应付职工薪酬等。其中,流动资产通常指流动资产净额。 10.速动比率=速动资产 流动负债 P133 11.速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款 P134 第五章: 12.现金比率=现金+短期有价证券 流动负债 P137 13.资产负债率=负债总额 资产总额 P144

14.股权比率=所有者权益总额 资产总额 P147 15.资产负债率+股权比率=负债总额+所有者权益总额 资产总额 ×100% P147 16.资产负债率+股权比率=负债总额 资产总额 ×100% + 所有者权益总额 资产总额 ×100% P147 17.资产负债率+股权比率=100% P147 18.股权比率=1—资产负债率。 P148 19.产权比率= 负债总额 所有者权益总额 ×100% P149 20.产权比率= 负债总额/资产总额 所有者权益总额/资产总额 == 资产负债率 股权比率 P149 21.产权比率=资产总额—所有者权益总额 所有者权益总额 = 1 股权比率 —1 P149 22.权益乘数= 资产总额 所有者权益总额 P150 23.权益乘数=负债总额+所有者权益总额 所有者权益总额 P150 24.权益乘数=1+产权比率 P150 25.权益乘数= 资产总额 所有者权益总额 = 1 股权比率 P151 26.有形资产债务比率= 负债总额 有形资产总额 ×100% P152 27.有形资产债务比率= 负债总额 资产总额—无形资产 ×100% P152 28.有形净值债务比率= 负债总额 有形净值总额 ×100% P152 29.有形净值债务比率= 负债总额 所有者权益总额—无形资产 ×100% P152 30.利息保障倍数=息税前利润 利息费用 = 利润总额+利息费用 利息费用 P154

(财务管理)财务报表分析公式汇编

一、净利润增减变动及原因分析(P50) 差异及变动百分比计算 1. 某项目增减差异=某项目报告期数值-前期数值 2. 某项目增减差异变动百分比=某项目增减差异÷前期数值×100% 二、营业利润主要项目的因素分析(P56) 1. 产品销售数量变动对销售利润的影响 销售数量变动对利润的影响额=基期产品销售利润×(销售数量完成率-1) 销售数量完成率 =∑(报告期产品销售数量×基期单价)÷∑(基期产品销售数量×基期单价)×100% 2. 产品销售成本和销售费用变动对销售利润的影响 ①在生产环节上 销售成本变动对利润的影响额 =∑「报告期产品销售数量×(基期产品单位生产成本-报告期产品单位生产成本)」 ②在销售环节上 销售成本变动对利润的影响额=基期销售费用-报告期销售费用 3. 产品销售价格变动对销售利润的影响 价格变动对利润的影响额 =∑「报告期产品销售数量×(报告期产品单位售价-基期产品单位售价)」 ※ 但若属于等级价格调整,则应按下列公式计算: 价格变动对利润的影响额 =等级品销售数量×(实际等级的实际平均单价-实际等级的基期平均单价) ★其中:

实际等级的实际平均单价 =∑(各等级销售数量×该等级实际单价)÷各等级销售数量之和 实际等级的基期平均单价 =∑(各等级销售数量×该等级基期单价)÷各等级销售数量之和 4. 产品等级构成变动对销售利润的影响额 等级构成变动对利润的影响额 =报告期等级品销售数量×(实际等级构成的基期平均单价-基期等级构成的基期平均单价) ★其中:基期等级构成的基期平均单价 =∑(各等级基期销售数量×该等级基期单价)÷各等级基期销售数量之和 5. 产品销售结构变动对销售利润的影响 销售结构变动对利润的影响额=∑(报告期产品销售数量×基期产品单位利润)-基期产品销售利润×销售数量完成率 ※ 若企业生产销售的是烟酒、化妆品、贵重首饰等属于应交消费税的产品,消费税率或单位税额的变动将影响销售利润。可通过下列公式计算影响额: ①从价定率 消费税率变动对利润的影响额 =∑「报告期产品销售收入×(基期消费税率-实际消费税率)」 ②从量定额 单位消费税额变动对利润的影响额 =∑「报告期产品销售数量×(基期单位销售税额-实际单位销售税额)」 三、评价企业获利能力的财务比率(P65) ㈠有限责任公司投资回报比率 1. 长期资本报酬率 =(利润总额+利息费用)÷(长期负债平均值+所有者权益平均值)×100%

上市公司财务报表分析公式汇总

财务报表分析是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据,并结合其他有关补充信息,对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文主要介绍了财务报表分析公式大全。 一、偿债能力分析: 1、流动比率=流动资产/流动负债*100%。指标越高,企业流动资产流转越快,偿还流动负债能力越强。国际公认200%,我国150%较好。 2、速动比率=速动资产(流动资产-存货)/流动负债*100%。国际标志比率100%我国90%左右。

3、资产负债率=负债总额/资产总额*100%。指标越高负债程度高,经营风险大,能以较低的资金成本进行生产经营。保守比率不高于50%,国际公认较好60%。 4、长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)*100% 二、资本状况分析: 1、资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益*100%,指标越高,资本保全情况越好,企业发展潜力越大,债权人利益越有保障。 2、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%,指标越高,所有者权益增长越快,资本积累能力越强,保全情况好,持续发展能力越大。 三、盈利能力分析: 1、主营业务毛利率=毛利(主营收入-主营成本)/主营业务收入*100%,介于20%-50%之间,一般相对合理稳定,流动性强的商品,毛利率低。设计新颖的特殊商品(时装)毛利率高。 2、主营业务净利率=净利润/主营业务收入*100%,反映企业基本获利能力。

3、主营业务成本率=主营业务成本/主营业务收入*100% 4、营业费用率=营业费用/主营业务收入*100% 5、主营业务税金率=主营业务税金及附加/主营业务收入*100% 6、资产净利率=税后净利/平均总资产*100%=主营业务净利率*总资产周转率。指标高低于企业资产结构,经验管理水平有密切关系。 7、净资产收益率=净利润/平均所有者权益*100%。反映投资者投资回报率,股东期望平均年度净资产收益率能超过12%。 8、不良资产比率=年末不良资总额/年末资产总额*100% 9、资产损失比率=待处理资产损失净额/年末资产总额*100% 10、固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值*100% 11、流动比率=流动资产/流动负债*100% 12、速动比率=速动资产/流动负债*100% 13、资产负债率=负债总额/资产总额*100% 14、长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投 资)*100%

财务报表分析计算公式汇总.

财务报表分析计算公式汇总 第一章: 1.变动百分比=分析项目金额—分析基准金额分析基准金额 ×100% P19 2.构成比率=某项指标值总体值 ×100% P23 3.定比动态比率=分析期数额固定基期数额 ×100% P28 4.环比动态比率=分析期数额前期数额 ×100% P28 第二章: 5.营运资本=流动资产—流动负债。 P127 6.流动比率=流动资产流动负债 P129 7.流动比率=(流动资产—流动负债)+流动负债流动负债 P129 8.流动比率=营运资金+流动负债流动负债 P129 9.流动比率=1+ 营运资金流动负债 P129 注:(6—9流动比率的计算公式)中流动资产包括:货币资金、短期投资、应收票据、 应收账款、其他应收款、存货等。 流动负债包括:短期借款、应付票据、应付账款、其 他应付款、应付利息、应付股利、应付税费、应付职工薪酬等。 流动资产通常指流动资产净额。 10.速动比率=速动资产流动负债 P133 11.速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款 P134 第五章: 12.现金比率=现金+短期有价证券流动负债 P137 13.资产负债率=负债总额资产总额 P144 14.股权比率=所有者权益总额资产总额 P147 15.资产负债率+股权比率=负债总额+所有者权益总额资产总额 ×100% P147 16.资产负债率+股权比率=负债总额资产总额 ×100% + 所有者权益总额资产总额 ×100% P147 17.资产负债率+股权比率=100% P147 18.股权比率=1—资产负债率。 P148 19.产权比率=负债总额所有者权益总额 ×100% P149

财务报表分析及预测方法

第二章财务报表分析 基本的财务比率 一、短期偿债能力比率 (一)短期债务与可偿债资产的存量比较 1、营运资本 (1)营运资本= 流动资产- 流动负债 = (总资产- 非流动资产)-[总资产- 股东权益- 非流动负债] = (股东权益+ 非流动负债)- 非流动资产 = 长期资本- 长期资产 (2)营运资本配置比率= 营运资本/ 流动资产 2、短期债务的存量比率 (1)流动比率= 流动资产÷资产负债 = 1 ÷(1- 营运资本/流动资产)= 1 ÷(1-营运资本配置率)(2)速动比率=速动资产÷流动负债 其中:速动资产=流动资产- 存货-待摊费用- 一年内到期的非流动资产 (3)现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 (二)短期债务与现金流量的比较 1、现金流量比率=经营现金流量÷流动负债(年末数或平均数) 二、长期偿债能力比率 (一)总债务存量比率 1、资产负债率 资产负债率=(负债÷资产)×100% 2、产权比率和权益乘数

产权比率=负债总额÷股东权益 权益乘数= 总资产÷股东权益 3、长期资本负债率 长期资本负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]×100% (二)总债务流量比率 1、利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 = (净利润+利息费用+所得税费用)÷利息费用长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债) 2、现金流量利息保障倍数=经营现金流浪÷利息费用 3、现金流量债务比 经营现金流量与债务比=(经营现金流量÷债务总额)x 100% (三)影响长期偿债能力的其他因素 (1)长期租赁(2)担保责任(3)未决诉讼 三、资产管理比率 (一)应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入÷应收账款 应收账款周转天数=365÷(销售收入/应收账款) 应收账款与收入比=应收账款÷销售收入 (二)存货周转率 存货(收入)周转次数=销售收入÷存货 存货周转天数=365÷(销售收入÷存货) 存货与收入比=存货÷销售收入 存货(成本)周转次数=销售成本÷存货 =存货(收入)周转次数×成本率

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