C09020_股票估值_答案(中国证券业协会培训)

中国证券业协会培训股票估值

答案不一定正确.欲求标准答案,请联系本人

股票估值

1、以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）【单选】

A、市场行为涵盖一切信息

B、套利机制的存在将消灭套利

C、证券价格沿趋势移动

D、历史会重演

2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。【单选】

A、制造业股票

B、商业股票

C、房地产业股票

D、公用事业股票

3、某股票每年发放不变现金股利每股3元，投资者要求的收益率为15%，则该股票的内在价值为（）元。【单选】

A、20

B、16

C、24

D、3.45

4、相对价值估值中使用频率最高的一个价格乘数是（）。【单选】

A、市净率

B、价格与销售收入比率

C、市盈率

D、价格与每股现金流比率

5、在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。【单选】

A、营运利润

B、销售净额

C、经济附加值

D、税后净营运利润

6、学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括( )【多选】。

A、系统风险

B、非系统风险

C、心里因素

D、套利因素

8、对“现金牛”公司，以下说法正确的有（）。【多选】

A、公司缺乏增长机会

B、公司应将大部分盈利进行分配

C、公司应将部门盈利作为留利进行再投资

D、公司具备增长机会

9、自由现金流贴现模型的缺点是（）。【多选】

A、模型通常需要进行5-10年左右的现金流预测，操作上有一定困难

B、模型的准确性受输入值的影响很大

C、信息量多，角度全面，是能够提供适当思考的模型

D、模型价值评估的正确性取决于对企业未来的预测能力

10、以下关于常见的估值比率的说法，正确的有（）。【多选】

A、研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异

B、市盈率适合对盈利为负或较差公司的估值

C、不同时期、不同国家的市盈率通常具有可比性

D、只有盈利性相同或相似的公司的价格与销售收入比率才具有可比性

11、估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（F）【判断】

13、红利贴现模型关注的是每股预期实际红利，而自由现金流贴现模型关注的是潜在的红利。（T）【判断】

14、市净率适合对软件公司进行估值。（F）【判断】

15、经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。（F）【判断】

2010年中国证券业协会后续培训股票估值答案满分！

1.在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（C）

A.税后净营运利润

B.销售净额

C.经济附加值

D.营运利润

3.可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是(C)

A.制造业股票

B.商业股票

C.公用事业股票

D.房地产股票

4.与绝对估值法相比,相对估值法(B)

A. 操作复杂

B. 更加简化实用

C. 能够较为精确地揭示公司的内在价值

D. 估值成本较高

5.某公司股票的基期现金股利为每股3元,预计该股票的现金股利将以每年5%的速率永久增长,若投资者要求的收益率为15%,则该股票的内在价值为( C)元

A.30

B.33.5

C.31.5

D.60

6.市净率适合于( )——多选周期性；绩差；流动资产多

A.周期性较强行业

B.绩差及重组型公司

C.流动资产比例高的公司

D.服务行业

7.不适合用自由现金贴现模型进行估值的公司有(ABD)——多选

A. 近几年收益为负的公司

B. 成立仅3年的公司

C. 已成立20年、主营业务突出、具备高销售收入和高额回报率的公司

D. 主业转为全新业务的公司

8.假设银行类股票的平均盈率为10倍，S银行上半年每股收益为0.3元，S银行目前的股价为5元/股，则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（BD）——多选

A.应该卖出S银行的股票

B.S银行被低估了

C.S银行被高估了

D.应该买入S银行的股票

9.红利贴现模型适用于（BC）。——多选

A.分红较少的公司

B.分红较多的公司

C.稳定的非周期性行业公司

D.不稳定的周期性行业公司

10.相对估值法常见的估值比率包括（ABD）。——多选

A.价格与销售收入比率

B.市净率

C.贴现率

D.市盈率

11.相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估，相对估值法将会导致错误结论。（正确）

A.错误

B.正确

12.经济附加值所表明的并不是金额的总值，而是附加值占经济总值的百分比（错）。

A.正确

B.错误

13. 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的影响。（正确）

A.正确

B.错误

14.公司自由现金流量越高越好。（错）

A.正确

B.错误

15.任何资产的价值都等于未来预期现金流的贴现值（正确）

A.正确

B.错误

股票估值

1、假设银行股票的平均市场盈率为10倍，A银行上半年每股收益0.3元，依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为元/股

A 3

B 6

C 9

D 12

2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是

A 商业股票

B 制造业股票

C 房地产业股票

D 公用事业股票

3、某公司红利再投资收益率为40%,红利发放比例为80%，则红利增长率为

A 8%

B 12%

C 32%

D 48%

4、股票的当前市值与公司权益的每股账面价值的比率是

A 市盈率

B 市净率

C 价格与销售收入比率

D 价格与每股现金流比率

5、在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是

A 销售净额

B 营运利润

C 税后净营运利润

D 经济附加值

6、根据现金流贴现模型，以下判断正确的是多选

A 现金流越大的资产，价值越高

B 时间越远，现金流的价值越低

C 贴现率越高，现金流的价值越高

D 风险越大的现金流价值越低

7、与贴现值法相比，相对估值法多选

A 计算简单

B 易于理解

C 易于查找

D 更好地反映了市场的看法和情绪

8、对“现金牛”公司，以下说法正确多选

A 公司缺乏增长机会

B 公司具备增长机会

C 公司应将部分盈利作为留利进行再投资

D 公司应将大部分盈利进行分配

9、适用于公司自由现金流估值方法进行估计的公司通常有多选

A 财务杠杆不稳定的公司

B 重组型公司

C 成立时间短的公司

D 公司的价值主要来自非营运项目

10、以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有多选

A 市盈率适用于对周期型公司的估值

B 市净率适合对盈利为负的公司的估值

C 对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率

D 对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用

11、通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决定

A 正确

B 错误

12、股票估值结果的准确性主要取决于研究者运用的估值方法

A 正确

B 错误

13、相对于估算现金股利，自由现金流量的估算，避免了管理者操控股利政策的问题，因此更能满足合理估值的需要

A正确

B错误

14、当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了

A正确

B错误

15、经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。

A正确

B错误

答案94分

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股票估值(一)——概论--后续培训课后答案(80分)

股票估值（一）——概论单选题（共 3 题，每题 10 分） 1 . 假设银行类股票的平均市盈率为10 倍， A 银行上半年每股收益为 0.3 元，依据市盈率进行估值，则 A 银行的合理价值为（）元 /股。 A.3 B.6 C.9 D.12 我的答案： B 2 . 其他条件相同， A 股票的市盈率是20 倍， B 股票的市盈率是30 倍，则以下判断一定正确的是（） X A.A股票被低估 B.B股票被高估 C.A 股票的估值高于 B 股票的估值 D.B 股票的估值高于 A 股票的估值我的答案： D 3 . 以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）。 A.市场行为涵盖一切信息 B.证券价格沿趋势移动 C.历史会重演 D.套利机制的存在将消灭套利我的答案： D 多选题（共 2 题，每题10 分） 1 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。 X A.套利因素 B.心理因素 C.系统风险 D.非系统风险我的答案：AB 和 ABC 都不对 2 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 A.市盈率 B.市净率

C.贴现率 D.价格与销售收入比率我的答案：ABD 判断题（共 5 题，每题10 分） 1 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（）对错我的答案：对 2 . 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了。（）对错我的答案：错 3 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（）对错我的答案：错 4 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的影响。（）对错我的答案：对 5 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估，相对估值法将会导致错误结论。（）对错我的答案：对

公司股票估值方法-P

公司股票估值方法P/E估值、P/B估值及DCF的估值 2007-07-26 20:58 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。相对估值法与“五朵金花” 相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金

花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底 P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS乘P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作用而已。冗美的绝对估值法

操盘手内部培训教材

重点说明： 1、本教材为内部培训教材，严禁外传；只能打印，不能下载、复制； 2、本教材属于讲座要点，必须配合视频讲座、视频光盘、实战练习才能达到最佳效果； 3、本教材讲座技巧仅是多年成功经验，虽然对选股具有十分重要的作用，但并不因此构成买卖股票盈亏的任何承诺，据此投资，风险自担。 ★投资理念篇★ 正确的投资理念是决定投资获得成功的最关键因素，没有一个科学、正确的投资理念，即使遇到大牛市、买到大牛股，也不会获得理想收益，甚至出现“小牛市、大赔钱”、“大牛市、小赔钱”的尴尬局面，在2006年启动的大牛市中，当股指大涨到6000多点时，依然有众多的投资者被套赔钱，就是一个鲜明的写照。至于在熊市当中，如果没有一个正确的投资理念，赔钱是唯一的结果。理念决定投资的成败。无数的事实说明，中小投资者之所以总是赔钱，不是因为买卖点掌握的不好，主要还是没有一个正确的投资理念。尤其是绝大部分投资者普遍存在着涨也害怕、跌也害怕，甚至跌的股票一味持有，涨的股票稍微有点盈利就卖出，其结果肯定是赚小钱、赔大钱。同时，大家普

遍存在着不敢追涨、不敢买大盘股、不敢买高价股的传统选股理念，与崭新的证券市场格局格格不入，根本无法在新的市场环境下获得理想的投资收益。因此，面对一个崭新的证券市场，我们必须改变传统的、中小投资者固有的错误理念，以一个机构投资者的角度、心态、理念来进行投资者，只有这样，才能获得巨大收益，才能成为最终的胜利者！ ● 龙头至尊、龙头为上：所谓龙头，就整个证券市场而言，指的是率先启动、率先突破、率先创出历史新高（或一个阶段新高）、率先步入上升通道的股票；就一个板块（比如科技板块、新能源板块、环保板块等）或一个行业（比如有色金属行业、钢铁行业、煤炭行业、金融行业等）中的股票，率先启动、率先突破、率先创出历史新高（或一个阶段新高）、率先步入上升通道的股票。龙头是一波或一轮大牛市的标志，也是牛市的代表，更是超级资金介入的核心品种。因此，每波牛市中，涨幅最大的、涨势最猛的、上涨时间最长的就是龙头品种的股票，比如2007年的龙头中国船舶600150、中金黄金600489、山东黄金600547、万科A000002、中国平安601318等，其涨幅之大、上涨时间之上都让人瞠目结舌！然

中国证券业协会会员管理办法(2017修订)

中国证券业协会会员管理办法(2017修订) 【法规类别】行业自律【发布部门】中国证券业协会【发布日期】2017.06.17 【实施日期】2017.06.17 【时效性】现行有效【效力级别】行业规定中国证券业协会会员管理办法（2017年6月17日第六次会员大会修订通过）第一章总则第一条为了规范会员管理，保障会员合法权益，促进证券市场公开、公平、公正，推动证券行业健康稳定发展，根据法律、行政法规、部门规章以及《中国证券业协会章程》（以下称《章程》），制定本办法。第二条会员享有《章程》规定的会员权利，履行《章程》规定的会员义务。第三条本办法适用于中国证券业协会（以下称协会）会员及其所属从业人员。

观察员参照本办法执行。第二章会员第四条协会根据需要对会员进行分类管理。协会会员分为法定会员、普通会员、特别会员。第五条经中国证券监督管理委员会（以下称中国证监会）批准设立的证券公司应当在设立后加入协会，成为法定会员。第六条依法从事证券市场相关业务的证券投资咨询机构、证券资信评级机构、证券公司私募投资基金子公司、证券公司另类投资子公司等机构申请加入协会，成为普通会员。第七条下列机构申请加入协会，成为特别会员：（一）证券交易所、金融期货交易所、证券登记结算公司、证券投资者保护基金公司、融资融券转融通机构；（二）各省、自治区、直辖市、计划单列市的证券业自律组织；（三）依法设立的区域性股权市场运营机构；（四）协会认可的其他机构。第八条各省、自治区、直辖市、计划单列市的证券业自律组织申请加入协会，应当符合下列条件：（一）依法在当地民政部门登记注册；

我的两种快速股票估值方法

我的两种快速股票估值方法最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，ROE—PE法给出的合理估值是52元。 2、招商银行招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。ROE—PB法给出31~26元，ROE—PE法给出18.6。招商银行现价13元左右。 3、新华百货新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROE—PB法给出25~30元。新华百货现在股价调整后大约在38元。 4、伟星股份伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROE—PB法给出

中国证券业协会真题回顾——基础知识(6)

中国证券业协会真题回顾——基础知识（6）以下是“中国证券业协会真题回顾——基础知识”，帮助考生锻炼解题思路，查漏补缺。三、判断题（（本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。判断以下各小题的对错。）） 101. 与一般个人投资者相比，证券投资基金的资金规模较大，因而不可能获取较高的收益率。（）答案正确 102. NASDAQ综合指数是以股票交易量为权数来计算的。（）

答案错误解析：NA SDA Q综合指数是以在NA SDA Q市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的。该指数按每个公司的市场价值来设权重，这意味着每个公司对指数的影响是由其市场价值决定的。 103. 无记名股票是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。（）答案正确 104. 在证券公司前10名股东单位任职的人员不得担任证券公司的独立董事。（）答案错误

解析：在下列机构任职的人员及其亲属和主要社会关系人员不得担任证券公司独立董事：持有或控制证券公司5%以上股权的单位、证券公司前5名股东单位、与证券公司存在业务联系或利益关系的机构 105. 互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的结构，从而提高收益。（）答案错误 106. 主要以国家机构、国有企业和国有控股公司等公有制单位为资金募集对象的证券称为公募证券。（）答案错误

解析：公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的股票。 107. 资本证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。（）答案错误解析：资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券;题中描述的为货币证券的概念。 108. 上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关核准，在证券交易所注册登记，获得在交易所内买卖资格的证券。（）答案正确

股票价值评估方法(上)90分

一、单项选择题 1. 关于存在的“一元钱收购”现象的原因，最可能是（）。 A. 收购标的的价值只值一元钱 B. 收购标的存在巨额未清偿债务 C. 象征性的标价 D. 供给严重过剩致使价格较低您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 2. 进行公司价值评估时，通常容易被遗漏的价值是（）。 A. 少数股东权益价值 B. 成本法下的长期股权投资 C. 对当前收益产生贡献的资产 D. 现金及其他冗余资产您的答案：B,A 题目分数：10 此题得分：0.0 3. 在对长期股权投资进行估值时可能会遇到的问题有（）。 A. 信息披露不完整 B. 成本法下没有分红 C. 企业利用分红调节利润 D. 可能存在隐藏的金矿您的答案：D,C,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 从企业经营角度可以把企业资产分为（）。 A. 非经营性资产 B. 权益性资产 C. 营运资产 D. 债务性资产您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 从会计学角度可以把企业投资人分为（）。 A. 债权投资人 B. 股东 C. 风险投资人

D. 少数股东您的答案：A,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 价值评估常用方法包括（）。 A. 绝对估值法 B. 相对估值法 C. 行业粗算法 D. 账面价值法您的答案：B,A,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 所有的价值创造都归属于所有的投资人，所有投资人能获得的价值都来自于企业的价值创造。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0 8. 价值是资产所能获得的未来收益和未来收益面临的风险之间匹配的结果，价值评估就是对投资收益和风险的度量。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0 9. 重复估值可能会导致资产的高估，遗漏估值则会导致资产的低估。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0 10. 超额现金是指现金总额中超过账面现金的部分，与经营无关。（）您的答案：错误题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：90.0

c15039股票价值评估方法(下)：相对估值法课后测验100分

试题一、单项选择题 1.相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A.两个公司市值大小相近 B.两个公司的业务规模近似 C.两个公司未来的收益和风险特征近似 D.两个公司股权结构近似您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2.相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A.绝对估值法比相对估值法更加准确 B.相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C.绝对估值法的适用范围更加广泛 D.相对估值法以完整的财务信息为基础您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3.相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A.使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所接受和理解 B.更能反映市场目前的状况 C.容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异 D.根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 4.用市盈率法估值的缺陷有（）。 A.当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B.会计收益容易受到上市公司的控制？ C.无法反映公司的长期增长前景 D.不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质

您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5.会计利润失真的原因有（）。 A.会计对支出的不合理记录 B.会计制度变化 C.会计政策和会计估计的变化 D.管理层的调控您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6.以收益为基础的相对估值方法有（）。 A.PE B.PB C.PEG D.EV/EBITDA E.EV/IC 您的答案：D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7.EBITDA指标的意义有（）。 A.以整个企业为对象的经营绩效指标 B.扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C.排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D.排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E.排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响您的答案：B,C,E,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8.直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0

干货：怎样看一只股票的估值

干货：怎样看一只股票的估值一般情况下如果企业有能够正常盈利，我会以正常盈利下单位净资产收益率来进行评估（ROE/PB），前提PB不能太大。如果这个估值在6%到8%之间，我可能觉得都是比较正常的。在利润不正常情况下，着重考察企业资产情况，对于只要资产没有出大问题，我觉得1.5到2pb是正常的。尤其是对于一个企业长期ROE在20%以上的企业来说这样说法还是比较保守。我在估值的时候很少用PEG类似的指标，因为这样的估值方式加入了我认为的加速成长的速度，就相当于在使用高风险的方式去考察企业。我喜欢用低风险、中风险方式去考察企业的估值情况。很多人很讨厌市净率，说市净率过时了，但我认为这个指标很重要，当然要根本去判断市净率好坏需要很多精力。但我们如果注重了这个指标，你可以在很大程度上防止亏损。我们买入股票的价格通常是净资产的若干倍数，尤其是买得超过净资产很多倍，那么投资大幅亏损，投资失败的可能性也很大。建立起资产分析的价值分析基础观。资产是价值分析的最低线，可以帮助我们认识什么是风险所在，从而判断市场给出的价格是否正确。比如现在的银行，如果市盈率仍然是5左右，市净率是10。那我个人觉得，你不要相信银行真的那么好，因为脱离了资产分析的底线。很可能你就买在了山岗上。我

觉得基本可以判定市场在出错，给予了太高的溢价。但其股票在涨，仍然很吸引人，以至于很多聪明人在证明其价格的合理性，其本跟刻舟求剑无益。当然这样直接去判断可能也会出错，但出错的可能性很小，我觉得价值投资者需要慎重。看PE一定要建立在PB的基础上，不可以脱离PB 去看待PE。---------------------------- 资产，资产还是资产《彼得．林奇的成功投资》-第10章节的题目是《收益，收益，还是收益》，以至于很多投资者认为分析企业财务的时候收益是最核心的，关注收益比关注什么都重要。在我看来，这样的思维很容易把人带到沟里去，不能很好地得到企业估值的恰当结果。我认为资产比关心收益更加重要。原因如下：1、资产是产生收益的基础企业从成立到商业模式稳定一段时间以后，自然会产生资产与收益的恰当关系，这个关系就是ROE。对投资者来说ROE的观念很重要，宁可投资ROE 高点的企业，也不能投资ROE很低的企业，这是成功制胜的关键。ROE想要持续，没有资产的鼎力支持是无法实现的，如果一个企业将自己的ROE建立在很高的负债率上，或者建立的很多金融资产的业务上，就很难保证ROE的问题。在这个基础上谈收益就没很大的意义。所以我绝对赞成分析企业的时候是基于资产去分析企业，大部分时候估值也应该基础资产去估值，把利润、现金流作为估值的辅佐，可能更为恰当。在我所知道的企业中，亚马逊是个妖股，一直

中国证券业协会会员管理办法

中国证券业协会会员管理办法第一章总则第二章会员第三章会籍第四章日常管理第五章奖励和处分第六章附则第一章总则第一条为了加强会员的自律性管理，维护会员的合法权益，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展，根据国家法律、法规、行政规章以及《中国证券业协会章程》（以下称《章程》）等自律规则的有关规定，制定本办法。第二条会员享有《章程》规定的相应的会员权利，履行《章程》规定的相应的会员义务。第三条本办法适用于中国证券业协会（以下称协会）会员。第二章会员第四条协会对会员进行分类管理。协会会员类别分为证券公司类、基金管理公司类、证券投资咨询机构类以及理事会设定的其他类别。第五条经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准设立的证券公司，应当在设立后加入协会。经中国证监会批准设立的基金管理公司可申请加入协会。依法设立并经中国证监会许可从事证券有关业务的证券投资咨询机构可申请加入协会。第六条协会设特别会员。

证券交易所、证券登记结算机构、证券营业机构的地方性社团组织可以申请加入协会，成为特别会员。第七条证券营业机构的地方性社团组织申请加入协会，应当符合下列条件：（一）依法在当地民政部门登记注册；（二）当地驻有中国证监会派出机构；（三）接受当地中国证监会派出机构的业务指导和监督；（四）拥护协会章程；（五）会员以当地证券营业部为主；（六）承诺接受协会对其的业务指导，接受协会的委托开展工作；（七）协会要求的其他条件。第三章会籍第八条申请入会的机构，应到协会常设办事机构进行登记注册。第九条申请入会的机构进行登记注册时，应提交以下文件：（一）按协会要求填写的《会员登记表》；（二）法人营业执照（或法人登记证）复印件；（三）中国证监会颁发的证券业务许可证复印件；（四）协会要求的其他文件。第十条协会常设办事机构对申请入会的机构按照前条规定所提交的文件核实无误后，应向该机构发出领取《中国证券业协会会员证》的通知。申请入会的机构按协会规定交纳入会费后，凭单位介绍信领取会员证。第十一条会员设会员代表一名，代表其履行职责。会员代表应当是会员的法定代表人或主要负责人。会员更换会员代表，应向协会提出更换申请和继任人选。

股票估值的三种方法

股票估值的三种方法对股票估值的方法有多种, 依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发, 比较常用的有: 一、股息基准模式, 就是以股息率为标准评估股票价值, 对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式: 股票价格= 预期来年股息/ 投资者要求的回报率。例如: 汇控今年预期股息0.32 美元(约2.50 港元), 投资者希望资本回报为年5.5%,其它因素不变情况下, 汇控目标价应为45.50 元。二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE), 其公式: 市盈率= 股价/ 每股收益。使用市盈率有以下好处, 计算简单, 数据采集很容易,每天经济类报纸上均有相关资料, 被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意,为更准确反映股票价格未来的趋势, 应使用预期市盈率, 即在公式中代入预期收益。投资者要留意,市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标, 使用市盈率指标要从两个相对角度出发, 一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化, 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来收益会上升;反之, 如果市盈率低于行业平均水平, 则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好, 低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升,而其股票市盈率低于行业平均水平, 则未来股票价格有机会上升。三、市价账面值比率(PB),即市账率,其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础, 对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值, 以市账率去分析较适宜。除了最常用的这几个估值标准, 估值基准还有现金折现比率, 市盈率相对每股盈利增长率的比率(PEG),有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一个企业。

C09020_股票估值_答案(中国证券业协会培训)

中国证券业协会培训股票估值答案不一定正确.欲求标准答案,请联系本人股票估值 1、以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）【单选】 A、市场行为涵盖一切信息 B、套利机制的存在将消灭套利 C、证券价格沿趋势移动 D、历史会重演 2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。【单选】 A、制造业股票 B、商业股票 C、房地产业股票 D、公用事业股票 3、某股票每年发放不变现金股利每股3元，投资者要求的收益率为15%，则该股票的内在价值为（）元。【单选】 A、20 B、16 C、24 D、3.45 4、相对价值估值中使用频率最高的一个价格乘数是（）。【单选】 A、市净率 B、价格与销售收入比率 C、市盈率 D、价格与每股现金流比率 5、在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。【单选】 A、营运利润 B、销售净额 C、经济附加值 D、税后净营运利润 6、学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括( )【多选】。

A、系统风险 B、非系统风险 C、心里因素 D、套利因素 8、对“现金牛”公司，以下说法正确的有（）。【多选】 A、公司缺乏增长机会 B、公司应将大部分盈利进行分配 C、公司应将部门盈利作为留利进行再投资 D、公司具备增长机会 9、自由现金流贴现模型的缺点是（）。【多选】 A、模型通常需要进行5-10年左右的现金流预测，操作上有一定困难 B、模型的准确性受输入值的影响很大 C、信息量多，角度全面，是能够提供适当思考的模型 D、模型价值评估的正确性取决于对企业未来的预测能力 10、以下关于常见的估值比率的说法，正确的有（）。【多选】 A、研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异 B、市盈率适合对盈利为负或较差公司的估值 C、不同时期、不同国家的市盈率通常具有可比性 D、只有盈利性相同或相似的公司的价格与销售收入比率才具有可比性 11、估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（F）【判断】 13、红利贴现模型关注的是每股预期实际红利，而自由现金流贴现模型关注的是潜在的红利。（T）【判断】 14、市净率适合对软件公司进行估值。（F）【判断】 15、经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。（F）【判断】 2010年中国证券业协会后续培训股票估值答案满分！ 1.在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（C） A.税后净营运利润 B.销售净额 C.经济附加值

中国证券业协会培训测试题答案

读书破万卷下笔如有神《上海证券交易所股票上市规则》解读 1按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，发行人首次公开发行股票后申请其股票在证券交易所上市，公开发行的股份应达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为（）以上。 A 5% B15% C20% D10% 2按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司的股票价格连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到（）的，属于异常波动。 A正负30% B正负10% C正负20%D正负15% 3按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司发生的交易（提供担保外）达到交易标的的（如股权）在最近一个会计粘附相关的净利润占上市公司最近一个会计粘附经审计（），应当及时披露。 A净利润10%以上，且绝对金额超过1000万元 B净利润50%以上，且绝对金额超过1000万元 C净利润50%以上，且绝对金额超过500万元 D净利润10%以上，且绝对金额超过100万元 4，按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司最近两年连续亏损，其股票交易被实行退市风险警告后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损，由上海证券交易所决定（）。 A终止其股票上市 B暂停其股票上市 C对该公司高管人员公开谴责 D对该公司股票交易实行特别处理 5．按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司和相关信息披露义务人应当建立（）的信息披露理念。 A 适时披露B自愿披露C及时披露D强制披露 6A上市公司于20XX年1月，披露业绩快报预计20XX年度净利润为500万元，公司20XX年年报显示净利润为250万元。根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，A公司（）。 A披露业绩快报更正公告并说明原因 B及时披露定期报告并说明原因 C披露相关定期报告的同时，以董事会公告的形式进行道歉，说明公司内部责任人的认定情况D无需另行披露 7按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司董事、监事、高级管理人员违反交易所规定，证券交易所可以视情节轻重给予以下（多选）惩戒。 A公开谴责 B通报批评

公司股票估值方法

公司股票估值方法 P/E估值、P/B估值及DCF的估值公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。相对估值法与“五朵金花” 相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS乘P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作用而已。

公司估值与股份稀释

公司估值与股份稀释我想要写公司的估价问题很久了。但有一点不敢写，因为很复杂，而且单单写valuation 是不够的。一定要提到Dividend，Liquidation Preference，Participating Preferred，和Option Pool 对valuation的影响。国内大多数创业者觉得valuation是一个数字，而忽略了对valuation有直接影响的这四个条件（更别提term sheet里还有很多对valuation有间接影响的其他条件，比如说我谈到的Drag-Along Right）。这四个条件看上去简单，其实每一个都可以写一篇。加起来，对valuation的影响有足足上下一倍。在写他们之前，我先把融资和公司发展的basics写一下。用一个比较典型的例子。 Angel round: Pre-money valuation: $1,500,000 Raise: $200,000 Post-money valuation: 1,700,000 Founders own: 1.5/1.7 = 88% Series A round: Pre-money valuation: $6,000,000 Raise: $3,000,000 Post-money valuation: 9,000,000 Founders + employees own: 88% * (6/9) = 59% Employees own: 20% (option pool 期权) Founders own: 59-20 = 39% 看起来很简单，但是我在下一篇用股份数量计算后，发现这里算错了！正确的算法是：Founders, employees, and angel investors own: 6/9 = 66.7% Founders and angel investors own: 66.7% - 20% = 46.7% Founders own: 46.7% * (1.5/1.7) = 41% Series B round: Pre-money valuation: $40,000,000 Raise: $10,000,000 Post-money valuation: 50,000,000 Founders own: 39% * (40/50) = 31%

职业操盘手培训笔记【股票投资秘诀】 (1)

本人专长以技术为主,善超短，短线与中线操作，以庄.浪.价.量.时.空.势.研讨股市。裸K，趋势切线，配合量能进行分析，大道至简，顺势而为，求大概率胜算，稳定获利。真传一句话，假传万卷书，莫将容易得，便作等闲看。有天涯?┛? 芙蓉出水芙蓉出水K线结构是股价从底部向上突破发出攻击指令的典型信号。也是主力实施第二阶段拉高操盘，加大建仓力度的重要标志。由于股价刚刚从底部突破均线封锁，因此，这是主力结束第一阶段建仓进入第二阶段拉高建仓的重要特征。第二阶段建仓一旦完成.主力将发动第三阶段主升浪行情。一、芙蓉出水的定义当股价经过大幅下跌之后.在一个较大周期阶段性底部于较窄的价格空间范围内进行横盘整理，成交量大幅萎缩至地量特征。而此时，攻击5线、操盘10线、生命30线和决策60线均开始收窄乖离空间，（均线收敛）出现在同一价格区间呈水平式排列。攻击5线和操盘10线发生粘连或金叉现象。当天股价放量上涨，量比3倍以上，换手率5%以上，涨幅达到5%以上，并以中大阳K线突破均线封锁。这种底部均线突破型上涨的经典中大阳K线结构形态，就是芙蓉出水K线。芙蓉出水在周K线中出现，是最重要的转折性大波段上涨信号，其实战价值将更高。芙蓉出水K线结构是股价从底部向上突破发出攻击指令的典型信号。也是主力实施第二阶段拉高操盘，加大建仓力度的重要标志。由于股价刚刚从底部突破均线封锁，因此，这是主力结束第一阶段建仓进人第二阶段拉高建仓的重要特征。第二阶段建仓一旦完成，主力将发动第三阶段主升浪行情。当芙蓉出水K线结构发生并形成之时，说明短线和中线建仓狙击机会已经来临，临盘必须果断实施狙击，绝对不能犹豫观望错失战机。而当生命30线和决策60线形成金叉后，芙蓉出水的技术效果会更好! 二、芙蓉出水K线结构特征芙蓉出水具有比较醒目、易辨认的特点，其K线结构特征基本如下: 1.股价处于大周期阶段性底部，上涨前的成交量萎缩至地量状态。 2均线系统全部呈水平式排列，攻击5线和操盘10线发生粘连或金叉。 3股价上涨当天以中大阳K线突破均线封锁。 4.当天量比3倍以上，换手率5%以上，涨幅达到5%以上。 5.当天即时图中出现冲击波式攻击波结构，这是主力拉高建仓特征。三、芙蓉出水与主力操盘计划 1、股价上涨前的地量状态说明中线或中长线主力已经在盘中实施第一阶段建仓计划。

股票估值(一)——概论--后续培训课后答案(80分)

股票估值（一）——概论单选题（共3题，每题10分） 1 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益为0.3元，依据市盈率进行估值，则A 银行的合理价值为（）元/股。 ? A.3 ? B.6 ? C.9 ? D.12 我的答案：B 2 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下判断一定正确的是（）X ? A.A股票被低估 ? B.B股票被高估 ? C.A股票的估值高于B股票的估值 ? D.B股票的估值高于A股票的估值我的答案：D 3 . 以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）。 ? A.市场行为涵盖一切信息 ? B.证券价格沿趋势移动 ? C.历史会重演 ? D.套利机制的存在将消灭套利我的答案：D 多选题（共2题，每题10分） 1 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。X ? A.套利因素 ? B.心理因素 ? C.系统风险 ? D.非系统风险我的答案：AB和ABC都不对 2 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 ? A.市盈率 ? B.市净率

? C.贴现率 ? D.价格与销售收入比率我的答案：ABD 判断题（共5题，每题10分） 1 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（）对错我的答案：对 2 . 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了。（）对错我的答案：错 3 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（）对错我的答案：错 4 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的影响。（）对错我的答案：对 5 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估，相对估值法将会导致错误结论。（）对错我的答案：对

股票估值方法：如何正确给一只股票估值

股票估值方法：如何正确给一只股票估值股票有三个核心问题，分别是估值，品质和时机，怎么给股票估值一直是股民最头痛的问题，解决了这个问题，就可以避免90%的亏损，因为90%的亏损都是买的太贵了。买贵了有二个原因，一个是因为不知道怎么估值，是属于知识层面的问题，好解决，另外一个原因是明明知道太贵了，但是还是买，这是属于心态问题，本文解决不了。我们用案例来聊估值假设经过几年的运作，你的餐馆变成了连锁品牌，你开始融资到处开分店，最后终于上市了，那些来买你股票的人应该怎么给你的股票估算一个合理的价格呢? 假如不是一个上市的公司，而是一个餐馆要转让，你会怎么评估转让的价格呢? 主要看二个方面：资产状况和盈利能力资产状况包括固定资产和流动资产，所有的资产加起来减去负债就是净资产这个净资产就是你要出的价格吗?不是，因为你买这个餐馆的目的是为了赚钱，如果你买下后没有生意你买下就没有价值了。所以还需要考虑未来的生意会如何，如果你转让的时候生意很不错，那么就会在净资产的基础上加价，如果生意惨淡，那么就会再打个折。给上市公司的股票估值也可以用这个概念把净资产分配到每一股，就是每股净资产，公司净资产100万，如果发行了100万股票，那么平均到每一股的就是1块钱。用现在的股价除以每股净资产，叫做PB(市净率)，这就是净资产估值法。那么你愿意用多少钱去买这每股1元的净资产呢?取决于你对公司未来的盈利能力的预期，换句话说，你看到餐馆顾客盈门，很赚钱，那么你就会出2元甚至3元购买，如果生意很差，那么你就可能要求打个折，也许只出0.7元购买。在不考虑未来预期盈利的情况下，每股净资产是1元，你出1元买也是贵了，因为你并没有赚到钱，花1块钱买1块钱没有意义。用市净率估值只适合银行，钢铁水泥等周期性行业。平安银行市净率1.17倍如果你愿意购买，表示你愿意花1.17元购买他价值1元的股票

中国证券业协会会员登记注册程序

中国证券业协会会员登记注册程序第一条为规范会员登记注册工作，根据《中国证券业协会章程》、《中国证券业协会会员管理办法》制定本程序。第二条中国证券业协会（以下称协会）会员登记注册包括：入会登记、变更登记和注销登记。会员管理部门负责办理会员登记注册事宜。第三条符合《中国证券业协会章程》第三章第十二至第十四条规定的机构可申请加入协会。申请入会的机构应向协会提交以下材料：（一）申请书。应载明申请机构的名称、法定住所、申请理由，并承诺拥护《中国证券业协会章程》；（二）填写完整的《中国证券业协会会员登记表》；（三）经营业务许可证复印件、法人营业执照（或法人登记证）复印件或其他法定资格文件；（四）协会要求的其他文件。第四条会员管理部门收到入会申请材料后，对有关事项进行初核，初核符合入会条件的，经会长办公会审议通过，向其发送《关于领取中国证券业协会会员证的通知》；初核发现申请材料不齐备的，通知申请机构补充材料；初核不符合入会条件的，向申请机构说明不予登记的原因。第五条

申请机构收到《关于领取中国证券业协会会员证的通知》，在15个工作日内缴纳入会费后可到协会领取会员证书。领取会员证书时，需携带《关于领取中国证券业协会会员证的通知》、单位介绍信、入会费付款凭证。第六条会员单位发生下列变更事项，应自发生该情形之日起30个工作日登录协会会员信息管理系统变更相关信息：（一）会员单位发生分立、合并、破产、解散及撤销的；（二）会员单位名称变更的；（三）会员单位营业范围变更的；（四）会员单位注册地址变更的；（五）会员单位注册资本变更的（六）会员单位法定代表人变更的；（七）会员单位会员代表变更的；（八）会员单位主要负责人变更的；（九）会员单位办公地址变更的；（十）会员单位联络员变更的；（十一）会员单位通讯方式变更的。第七条会员单位发生第六条第一、三、五、六项变更事项的，在变更会员信息管理系统相关信息的同时应函告协会并提交以下变更文件：（一）公函形式的变更说明，明确需要变更的事项；

股票估值

股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。对股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有这么三种方法。目录1概述2影响因素3分类4PB值5意义6技巧7方法8公式 1概述编辑股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。 2影响因素编辑影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。 3分类编辑股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。绝对估值绝对估值(absolute valuation)是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。绝对估值的方法一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。绝对估值的作用股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。对上市公司进行研究，经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家公司的价值同时与它的当前股价进行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导投资。 DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF值的过程就是判断公司未来发展的过程。所以DCF 估值的过程也很重要。就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。再加上DCF值本身对参数的变动很敏感，使DCF值的可变性很大。但在得出DCF值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。有了DCF的估值过程和结果，以后如果假设有变动，即可通过修改参数得到新的估值。相对估值相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。市盈率PE（股价/每股收益）： PE是简洁有效的估值方法，其核心在于e的确定。PE=p/e，即价格与每股收益的比值。从直观上看，如果公司未来若干年每股收益为恒定值，那么PE值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投资中回收期的概念，只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的e几乎是不可能的，e的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE值的时候，e的确定显得尤为重要，由此也衍生出具有不同含义的PE值。E有两个方面，一个是历史的e，另一个是预测的e。对于历史的e来说，可以用不