财务管理学计算题汇总

五、综合计算题

1..某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？

解：

2002年1月1日存入金额1000元为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值。

2005年1月1日存款账户余额=1000×1.331=1331(元)

其中，1331是利率为10%，期数为3的复利终值系数。

2. 某企业按(2／10，N／30)条件购人一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。

要求：

(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；

(2)若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；

(3)若另一家供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；

(4)若企业准备要折扣，应选择哪一家。

解：(1)(2／10，N／30)信用条件下,

放弃现金折扣的机会成本＝(2%/(1-2%))×(360/(30-10))=36.73%

(2)将付款日推迟到第50天：

放弃现金折扣的机会成本＝(2%/(1-2%))×(360/(50-10))＝18.37％

(3)(1／20，N／30)信用条件下：

放弃现金折扣的机会成本＝(1%/(1-1%))×(360/(30-20))＝36.36％

(4)应选择提供(2／10，N／30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。

3.某企业按照年利率10%，从银行借入款项800万元，银行要求按贷款限额的15%保持补偿性余额，求该借款的实际年利率

解：每年支付利息 = 800╳10% = 80，

实际得到借款 = 800╳（1-15%） = 680，

实际利率 = 80/680 = 11.76%

4.某周转信贷协定额度为200万元，承诺费率为0.2%，借款企业年度内使用了180万，尚未使用的额度为20万元。求该企业向银行支付的承诺费用。

解：承诺费 = 20万元╳ 0.2% = 400元。

5.某企业向银行借款200万元，期限为1年，名义利率为10％，利息20万元，按照贴现法付息，求该项借款的实际利率。

解：实际利率=20/（200-20）=11.11％

6.某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。

资本成本=[（1000×12%）×（1-33%）]/ [1200×（1-3%）] = 80.4/1164=6.91%

7.某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2:3，债务利率为12％，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。

解：债务总额 = 2000 ×（2/5）=800万元，利息=债务总额×债务利率=800×12%=96万元，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=200/（200-96）=1.92

8.某公司发行普通股600万元，预计第一年股利率为14%，以后每年增长2%，筹资费用率为3%，求该普通股的资本成本。

解：普通股的资本成本=(600×14%)/[600×(1-3%)]+2% = 16.43%

9.某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%，固定资产无残值，采用直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。要求：

（1）计算确定该项目的税后现金流量；

（2）计算该项目的净现值；

（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。

解：（1）计算税后现金流量：

时间第0年第1年第2年第3年第3年

-6000 2000 3000 5000 600

税前现金流

量

折旧增加1800 1800 1800

利润增加200 1200 3200

税后利润增

120 720 1920

加

税后现金流

-6000 1920 2520 3720 600

量

（2）计算净现值：

净现值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751－6000=1745.28+2081.52+3244.32－6000=1071.12元

（3）由于净现值大于0，应该接受项目。

10.某公司年初存货为10000元，年初应收帐款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80％，

求：公司的本年销售额是多少？

解：

①流动负债＝18000/3＝6000元

期末存货＝18000-6000╳1.3＝10200元

平均存货＝（10000+10200）/2＝10100元

销货成本＝10100╳4＝40400元

销售额＝40400/0.8＝50500元

11.某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60％，期初应收帐款余额为12万元，期末应收帐款余额为3万元，要求：计算该公司应收帐款周转次数。

解：

①赊销收入净额＝125╳60％＝75万元

应收帐款的平均余额＝（12+3）/2＝7.5万元

应收帐款周转次数＝75/7.5＝10次

12. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，求新的总杠杆系数。

解：原经营杠杆系数1.5=（营业收入-变动成本）/（营业收入-变动成本-固定成本）

=（500-200）/（500-200-固定成本），得固定成本=100；

财务杠杆系数2=（营业收入-变动成本-固定成本）/（营业收入-变动成本-固定成本-利息）

=（500-200-100）/（500-200-100-利息）

得：利息=100

固定成本增加50万元，新经营杠杆系数=（500-200）/（500-200-150）=2

新财务杠杆系数=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3

所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数╳财务杠杆系数=2╳3=6

13.某公司的股票的每股收益为2元，市盈率为10，行业类似股票的市盈率为11，求该公司的股票价值和股票价格。解：股票价值 = 11╳2=22元

股票价格 = 10╳2=20元

14.某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20%，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%，要求：计算ABC公司股票的价值。

解：前三年的股利现值 = 20╳2.1065=42.13元

计算第三年底股利的价值=[20╳（1+10%）]/（20%-10%）=220

计算其现值=220╳0.5787=127.31元

股票价值=42.13+127.31=169.44元

（其中，2.1065是利率为20%，期数为三的年金现值系数；0.5787是利率为20%，期数为三的复利现值系数）15．某公司只生产一种产品，单位销售价格为200元，单位变动成本为160元，求：该产品的贡献毛益率。

解：变动成本率 =160/200=80%，

贡献毛益率 = 1-变动成本率 = 1-80%=20%

16．某公司只生产一种产品，年固定成本为30万元，单位销售价格为150元，单位变动成本为120元，求保本销售量和保本销售额。

解：保本销售量=固定成本/（单位销售价格-单位变动成本）= 300 000/（150-120=10 000件；

保本销售额=保本销售量╳单价 = 10000╳150=1500 000

17某公司2002年的主营业务收入为800万元，固定资产原值为500万元，累计折旧为100万元，求固定资产周转率。解：固定资产净值 = 固定资产原值 - 累计折旧 = 500-100 = 400万元，

固定资产周转率 = 主营业务收入/固定资产净值 = （800/400）╳100%= 200%

18．某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收帐款净额为50万元，其他流动资产为50万元。

求：（1）速动比率（2）保守速动比率

解：速动比率 = （流动资产 - 存货）/流动负债 = （500-200）/300 = 1

保守速动比率 = （现金+短期投资+应收帐款净额）/流动负债 = （100+100+50）/300 = 0.83

19．某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为60%。

要求计算：

（1）该公司应收账款年末余额和总资产利润率；（2）该公司的净资产收益率。

解：（1）应收账款年末余额=1000÷5×2－4000=0

总资产利润率=（1000×25%）÷[（2000+3000）÷2]×100%=10%

（2）总资产周转率=1000÷[（2000+3000）÷2]=0.4（次）

净资产收益率=25%×0.4×[1÷（1－0.6）]×100%=25%

2０．某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万元（面值1元，发行价格为10元），以及平均利率为10%的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需要追加投资4000万元，预计投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万左右，公司适用的所得税率为40%。如果不考虑证券发行费用，则要求：（1）计算两种筹资方案后的普通股每股收益额； (2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点

解：计算无差异点

（X－3000×１０％－４000×１1%）×(1－40%)／800 = (ｘ－3000×10%)×（１－40%）/(800+200)

ｘ＝２５００万元

2１．某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政策，要求计算：

(1)明年的对外筹资额是多少? (2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?

解：①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：

权益资本融资需要=700×50％=350(万元) ；

按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的

对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：

对外筹措债务资金额=700×50％＝350(万元)

②可发放股利=800-350＝450(万元)

股利发放率=450／800×100％＝56．25％。

即，可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。

22. .某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克，且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本１０元，单位储存成本为２元，一次订货成本２５元。

根据以上资料计算：（１）经济进货量；（２）每年最佳订货次数；（３）与批量有关的总成本；（４）最佳订货周期.解：（１）经济进货量Ｑ＝√２×３６００×２５÷２＝３００（千克）

（２）每年最佳订货次数Ｎ＝３６００／３００＝１２次

（３）与批量有关的总成本ＴＣ＝√２×２５×３６００×２＝６００元

（４）最佳订货周期Ｔ＝１/１２(年)=1（月）

1.某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是（2/10，1/20，N/60），其变动成本率为65%，资金成本率为8%，收账费用为70万元，坏账损失率为4%。预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣。一年按360天计算。

要求计算：

（1）信用成本前收益。

（2）平均收账期。

（3）应收账款机会成本。

（4）现金折扣成本。

（5）信用成本后收益。

【答案】

（1）信用成本前收益=6000-6000×65%=2100（万元）

（2）平均收账期=70%×10+10%×20+20%×60=21（天）

（3）应收账款机会成本=6000/360×21×65%×8%=18.2（万元）

（4）现金折扣成本=6000×（70%×2%+10%×1%）=90（万元）

（5）信用成本后收益=2100-（18.2+90+70+6000×4%）=1681.8（万元）。

2.资料：某企业每年需要耗用甲材料20000千克，该材料的单位采购成本为7.5元，单位储存成本为1.5元，平均每次订货成本600元。

要求：根据上述资料计算：

（1）经济订货批量；

（2）最佳订货次数；

（3）最佳订货周期；

（4）经济订货批量的相关总成本；

（5）经济进货批量平均占用的资金。

3、E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：

表1 价值单位：万元

方案t 0 1 2 3 4 5 …9 10 11 合计

A NCF t-1050 -50 500 450 400 350 …150 1650

B NCF t-1100 0 50 100 150 200 …400 1650

C NCF t-1100 0 275 275 275 275 …275 275 275 1650

D NCF t-1100 275 275 275 275 275 …275 275 - 1650

E NC

F t-550 -550 275 275 275 275 …275 275 275 1650

F NCF t- -1100 275 275 275 275 …275 275 275 1650

相关的时间价值系数如下：

t （P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）

1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065

10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819

要求：

（1）根据表1数据，分别确定下列数据：

①A方案和B方案的建设期；

②C方案和D方案的运营期；

③E方案和F方案的项目计算期。

（2）根据表1数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。

（3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。

（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。

（5）利用简化方法计算C方案净现值指标。

（6）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。

【答案】

（1）①A方案和B方案的建设期均为1年；

②C方案和D方案的运营期均为10年；

③E方案的项目计算期为11年；F方案的项目计算期为11年。

（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。

（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年）

（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）

（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）-1100

=275×6.1446×0.9091-1100=436.17（万元）

（6）275×（P/A，irr，10）=1100

即：（P/A，irr，10）=4

根据（P/A，20%，10）=4.1925

（P/A，24%，10）=3.6819

可知：（24%-irr）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）

解得：irr=21.51%

4、甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.8％；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.9元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5％；

（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.45元，预计股利增长率维持6％；

（4）公司当前（本年）的资本结构为：

银行借款 250万元

长期债券 700万元

普通股 400万元

留存收益 850万元

（5）公司所得税税率为25％；

（6）公司普通股的β值为1.1；

（7）当前国债的收益率为5.5％，市场平均报酬率为13.5％。

要求：

（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。

（2）按照一般模式计算债券的资本成本。

（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。【答案】

（1）银行借款资本成本=8.8%×（1-25%）=6.6%

说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

（2）债券资本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.9×（1-5%）］=6%/0.855=7.02%

（3）股利增长模型：

股票资本成本=（D1/P0）+g=［0.45×（1+6%）/5］+6%=9.54%+6%=15.54%

资本资产定价模型：

股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均成本=（15.54%+14.3%）/2=14.92%

5.ABC公司2009年、2010年的有关资料见下表：

项目2009年2010年

销售量（件）35000 40000

销售单价（元/件）60 60

单位变动成本42 42

固定经营成本（元）200000 200000

利息费用（元）50000 50000

所得税税率25% 25%

发行在外的普通股股数（股）1000000 1000000

要求：

（1）计算2009年和2010年的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；

（2）计算2010年和2011年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

【答案】

（1）2009年：

边际贡献=35000×（60-42）=630000（元）

息税前利润=630000-200000=430000（元）

净利润=（430000-50000）×（1-25%）=285000（元）

每股收益=285000÷1000000=0.29（元）

2010年：

边际贡献=40000×（60-42）=720000（元）

息税前利润=720000-200000=520000（元）

净利润=（520000-50000）×（1-25%）=352500（元）

每股收益=352500÷1000000=0.35（元）。

（2）2010年：

经营杠杆系数=630000÷430000=1.47

财务杠杆系数=430000÷（430000-50000）=1.13

总杠杆系数=1.47×1.13=1.66

2011年：

经营杠杆系数=720000÷520000=1.38

财务杠杆系数=520000÷（520000-50000）=1.11

总杠杆系数=1.38×1.11=1.53。

6.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资500万元（为自有资金）于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润为400万元，所得税税率为25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。

要求：

（1）计算项目计算期内各年净现金流量；

（2）计算该设备的静态投资回收期；

（3）计算该投资项目的总投资收益率（ROI ）；

（4）假定适用的行业基准折现率为10％，计算项目净现值；

（5）计算项目净现值率；

（6）评价该项目的财务可行性。

【答案】

（1）第0年净现金流量（NCF 0）=-500万元

第１年净现金流量（NCF 1）=0

第2～6年净现金流量（NCF 2～6）=400×（1-25％）+（500-0）/5=400（万元）

（2）不包括建设期的投资回收期=500/400=1.25（年）

包括建设期的投资回收期=1+1.25=2.25（年）

（3）总投资收益率=400/500=80%

（4）净现值（NPV ）=-500+400×［（P ／A ，10％，6）-（P ／A ，10％，1）］=-500+400×（4.3553-0.9091）=878.48（万元）

（5）净现值率=878.48/500=1.76

（6）评价：由于该项目净现值NPV ＞0，包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建设期的投资回收期小于运营期的一半，总投资收益率高于基准总投资收益率，所以该投资方案完全具备财务可行性。

7. 某企业每年需耗用A 材料45 000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A 材料全年平均单价为360元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。

要求：

(1)计算A 材料的经济订货批量。

(2)计算A 材料年度最佳进货批数。

(3)计算A 材料的相关进货成本。

(4)计算A 材料的相关存储成本。

(5)计算A 材料经济进货批量平均占用资金。

【答案】

（1）A 材料的经济订货批量＝2×45 000×18020

＝900（件） （2）A 材料年度最佳进货批数＝45 000900

＝50（次） （3）A 材料的相关进货成本＝50×180＝9 000（元） 85% （4）A 材料的相关存储成本＝9002

×20＝9 000（元） （5）A 材料经济进货批量平均占用资金＝2900

360 ＝162000（元）

8.某公司向银行借入短期借款1000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后有以下三种方案可供选择：

方案一：采用收款法付息，利息率为15%；

方案二：采用贴现法付息，利息率为13%；

方案三：利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种借款方式，并说明理由。

【答案】采取贴现法时实际利率为：

（1000×13%）/[1000×（1-13%）]=14.94%

采取收款法实际利率=名义利率=15%

采取补偿性余额实际利率为：

（1000×10%）/[1000×（1-20%）]=12.5%

三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，因此应选用方案三。

9.（答案）（1）企业目前的利息＝150*8%＝12万元

企业目前的股数＝25万股

追加筹资后的总利息＝12+500*10%＝62万元

追加筹资后的股数＝25+25＝50万股

(EBIT-12)*（1-25%）/50＝(EBIT-62)*（1-25%）/25

每股收益无差别点的EBIT ＝112万元

EBIT=(P-b)Q-a=(50-20)Q-40-52=112 Q=6.8万件

（2）由于追加筹资后的销量5+4＝9万件大于每股收益无差别点的销量水平6.8万件，选择发行债券。

财务管理计算题专题练习

1、某人自上班工作起，在每年年底将全年收入节余中的20 000存入银行，假设银行的利率为6%，每年计息一次，

则该人上班后的10年年终，可以从银行中一次性拿出存款多少元？要是在第一年一次存入200 000元，则第10年年终可以从银行中一次性拿出存款多少元？

2、某企业需要在第十年年终偿还一笔金额为50 000 000元的债券，该企业从今年年底开始建立偿债基金。假设该

项基金运作的预期收益率为20%，为了使该企业到期恰好偿还债券，则每年需要多少元作为该项偿债基金？

3、某企业花费80 000 000元投资购买了一栋办公楼准备出租，该办公楼尚可使用20年。假设该企业要求的资金回

报率为12%，则每年至少用收取多少金额的租金才能达到该回报率？

4、东海公司发行长期债券500万元，筹资费为5万元，债券利率为15%，向银行借款250万元，借款利率为10%，发

行优先股200万股，每股面值为1元，以面值发行费用为10万元，年股息率为20%，发行普通股210万股，每股面值为1元，发行价为5元，发行费用为50万元，第一年股息为0.5元，以后每年增长5%。公司实用的所得税率为15%，根据以上资料，计算东海公司各种筹资方式下的资金成本以及总资金成本。

5、时代公司2000年12月31日的资产负债表的简表如下：

资产负债与所有者权益

现金 125 000 应付费用 125 000

应收帐款 375 000

应付帐款 250 000

存货 500 000 短期借款 625 000

固定资产净值 750 000 公司债券 250 000

实收资本 750 000

留存利润 250 000

资产合计 2 000 000 负债与所有者权益合计 2 000 000

时代公司2000年的产品销售收入为2 500 000元。假设时代公司的销售净利率为10%，如果2001年产品销售收入要求提高到120%，公司的利润分配率为60%。要求：计算该公司在2001年需要向外界筹集的资金数额。

6、某公司拟筹资5 000万元，投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资：[1]向银行借款1 750万元，借款年利率为15%，手续费率为1%；[2]按面值发行债券1 000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%[3]按面值1元发行普通股2 250万股，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元，该公司所得税率为30%，预计该项目投产后，每年可获得收益额为825万元，问此方案的回收期是多少？

7、某公司拟筹资1 000万元投资一项目，现有A、B两个方案。有关资料如下。

筹资方式

A方案B方案

筹资额（万元）资金成本（%）筹资额（万元）资金成本（%）

普通股200 13 500 12

公司债券200 12 300 10

长期借款600 10 200 9

合计 1 000 1 000

选择最优资金方案（计算结果保留小数点后两位）

8、某企业2000年的资产负债表的有关数据如下（单位：千元）

资产金额负债及所有者权益

货币资金（年初1 146）465 应付帐款774

应收帐款（年初1 734） 2 016 应付票据504

存货（年初1 050） 1 449 其他流动负债702

固定资产净额（年初1 755） 1 755 长期负债 1 539

实收资本 2 166

资产总额 5 685 负债及所有者权益合计 5 685

该企业2000年的产品销售收入净额为9 645 000元（全部赊销），销售成本为8 355 000元，管理费用为870 000元，利息费用147 000元，投资收益1 500 000元，所得税为108 000元，实现的净利润为165 000元

要求：计算下列指标：1、流动比率2、速动比率3、资产负债率4、存货周转次数5、应收帐款周转天数6、固定资产周转率7、总资产周转率8、营业收入利润率9、资本金利润率

9、某公司1996年和1997年有关财务报表项目的数额如下：

[1]1996年12月31日有关帐户的余额为：应收帐款帐户余额为1 065 000元，库存商品帐户的余额为711 000元

[2]1997年损益表中，商品销售收入为3 723 000元（全部赊销），商品销售成本为2 376 000元

[3]根据1996年的财务报表计算的有关数据为：流动比率1.4，速动比率0.86，流动负债为

1 350 000元，存货周转率为3.3，应收帐款周转率3.65，总资产利润率6.5%。要求：根据以上资料计算下列指标：

[1]如果没有待摊费用，则1997年12月31日的库存商品余额为多少？

[2]1997年12月31日的应收帐款的余额时多少？

[3]1997年应收帐款周转期大约时多少天？

10、某企业有关资料如下所示：

项目期初数期末数本期数或平均数

存货 2 400万元 3 200万元

流动负债 2 000万元 3 000万元

速动比率0.8

流动比率 1.8

总资产周转次数 1.5

总资产12 000万元

该企业流动资产等于速动资产加存货

要求：[1]计算该企业流动资产的期初数与期末数

[2]计算该企业本期销售收入

[3]计算该企业本期流动资产平均余额和流动资产周转次数（计算结果保留两位）

11、某公司1997年12月31日资产负债表如下：

资产金额权益金额

货币资金25 000 流动负债

应收帐款净额长期负债

存货所有者权益240 000

固定资产净值294 000

资产总额合计

已知：该公司1997年产品销售成本为315 000元，存货周转次数为4.5次，年末流动比率为1.5，产权比率（负债总额除以所有者权益总额）0.8，期初存货等于期末存货

要求：根据上述资料计算该公司1997年12月31日资产负债表的下列下面古的期末余额

[1]资产总额[2]存货[3]应收帐款净额[4]流动负债[5]长期负债

12、某企业1998年期末流动比率为2，期末流动负债为8 000元，期末流动资产占总资产的比例为40%，期初与期末

资产总额相同，期末资产负债率为50%，该年应收帐款平均余额为10 000元，应收帐款周转次数为3次，销售收入中赊销比例为80%，资本金总额为15 000元，该年利润总额6 000元，要求计算资产周转率、资本金负债率、资本金利润率和总资产利润率（保留两位）

答案

一、 F1=263 600 F2=358 160

二、A=1 926 151。36

三、A=10 710 651。74

四、债券资金成本=12。88% 借款资金成本=8。5%

优先股资金成本=21。05% 普通股资金成本=15。5%

综合资金成本=14。53%

五、资产百分比=60%（包括应付账款）权益百分比=5%

资金需要总量=275 000 内部筹资=120 000 追加=155 000

六、债券资金成本=13。19% 借款资金成本=10。61%

普通股资金成本=20。71% 综合资金成本=15。67%

利用综合资金成本为利率计算时间

七A方案=11% B方案=10。8%

选择B方案

八、流动比率=1。98 速动比率=1。25 资产负债率=61。90%

存货周转率=6。69 应收账款周转天数=70天固定资产周转率=5。50

总资产周转率=1。70 营业收入利润率=2。83% 资本金利润率=81。86%

九、[1]库存商品余额=1350000*（1。4-0。86）=729000

[2]应收账款余额=975000

[3]应收账款周转期=99天

十、[1]期初流动资产=4 000 期末流动资产=5 400

[2]本期销售收入=18 000

[3]流动资产平均余额=4 700 流动资产周转次数=3。83次

十一、

资产金额权益金额

货币资金25 000 流动负债[92 000]

应收帐款净额[43 000] 长期负债[100 000]

存货[70 000] 所有者权益240 000

固定资产净值294 000

资产总额[432 000] 合计[432 000]

负债总额=0。8*2400000=192000

资产总额=240000+192000=432000

存货=315000/4。5=70000

应收账款净额=432000-25000-294000-70000=43000

流动负债=（25000+43000+70000）/1。5=92000

长期负债=192000-92000=100 000

十二、

期末流动资产=8000*2=16000

期末总资产=16000/40%=40000

期末负债总额=40000*50%=20000

赊销收入净额=3*10000=30000

销售收入净额=30000/80%=37500

资产周转率=37500/40000=0。94

资本金负债率=20000/15000=1。33

资本金利润率=6000/15000=40%

总资产利润率=6000/40000=15%

1.华丰公司正在购买一建筑物，该公司已取得了一项10年期的抵押贷款1000万元。此项贷款的年复利率为8％，要求在10年内分期偿付完，偿付都在每年年末进行，问每年偿付额是多少？（PVIFA8％，10=6.710）解答：假设每年偿付额即年金为A，则

A× PVIFA8％，10＝1000 A＝

1000 / 6.710 ＝149.031 万元

2.某人准备购买一套住房，他必须现在支付15万元现金，以后在10年内每年年末支付1.5万元，若以年复利率5％计，则这套住房现价多少？（5分）（PVIFQ5％，10=7.722）

解答：房价现值＝150000+15000×7.722＝265830 元

3.假设华丰公司准备投资开发一件新产品，可能获得的报酬和概率资料如下：

市场状况预计报酬（万元）概率

繁荣600 0.3

一般300 0.5

衰退0 0.2

若已知产品所在行业的风险报酬系数为8％，无风险报酬率为6％，计算华丰公司此项业务的风险报酬率和风险报酬。

解答：期望报酬额＝600×0.3+300×0.5+0×0.2＝330 万元

标准离差＝＝210

1-2％）＝4.102％

长期债券比重＝500/1500×100％＝33.333％

优先股资金成本＝8％/ （1-3％）＝8.247％

优先股比重＝200 / 1500×100％＝13.333％

普通股资金成本＝（0.2 / 4）/（1-3.5％）+4％＝9.181％

普通股比重＝4×200/1500＝53.334％

加权平均资金成本＝4.102％×33.333％+8.247％×13.333％+9.181％×53.334％＝7.363％

6、华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10％），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5％）。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30％。计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2）各种资金的成本。（3）加权资金成本。

解答：（1）债券比重＝（100+140）/600＝0.4 股票比重＝（100+260）/600＝0.6

（2）债券成本＝10％×（1－30％）＝7％股票成本＝1/10+5％＝15％

（3）加权资金成本＝0.4×7％+0.6×15％＝11.8％

7、华丰公司资本总额2000万元，债务资本占总资本的50％，债务资本的年利率为12％，求企业的经营利润为800万元、400万元时的财务杠杆系数。

解答：经营利润为800万元时的财务杠杆系数＝800/（800－2000×50％×12％）＝1.18

经营利润为400万元时的财务杠杆系数＝400/（400－2000×50％×12％）＝1.43

8、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2000万元，负债利息率为10％，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率33％。计算（1）该企业的财务杠杆系数和每股收益。（2）如果息税前利润增

长15％，则每股收益增加多少？

解答：（1）DFL＝750/（750－2000×10％）＝1.364

EPS＝（750－2000×10％）×（1－33％）/60＝6.15

（2）每股利润增加额＝6.15×15％×1.364＝1.25 元

9、华丰公司只生产一种产品，每生产一件该产品需A零件12个，假定公司每年生产品15万件产品，A零件的每次采购费用为1000元，每个零件的年储存保管费用为1元。（1）确定A零件最佳采购批量；（2）该公司的存货总成本是多少？（3）每年订货多少次最经济合理？

解答：（1）A零件最佳采购批量＝=60000

（2）该公司的存货总成本=12×150000/60000×1000+60000×1/2=60000

（3）订货批次＝12×150000/60000＝30

10、某台机器原始价值62000元，预计净残值2000元，使用年限6年，用年限总和法计提折旧，求每年折旧额。

解答：第一年折旧额＝（62000－2000）×（6/21）＝17143 元

第二年折旧额＝60000×（5/21）＝14286 元

第三年折旧额＝60000×

（4/21）＝11429 元

第四年折旧额＝60000×（3/21）＝8571 元

第五年折旧额＝60000×（2/21）＝5714 元

第六年折旧额＝60000×（1/21）＝2857 元

11、华丰公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下：

现金流量单位：万元

年份 1 2 3 4 5

现金流量8 12 12 12 12

若贴现率为10％，试计算该项投资的净现值和现值指数，并说明是否应投资该设备。

解答：净现值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 ，方案可行

现值指数＝「8×0.909＋12×（3.791-0.909）」/32＝1.308﹥1 ，方案可行

12、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。

甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。投资分两次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，9年后残值100万元。

乙方案：投资总额1500万元，需建设期两年。投资分三次进行：第一年初投入700万元，第二年初投入500万元，第三年年初投入300万元。第三年建成并投产，投产后每年税后利润200万元，项目建成后可用8年，8年后残值200万元。若资金成本为10％，项目按直线法进行折旧，请通过计算净利现值进行方案选优。

解答：甲方案净现值＝（100 +100）×（6.145-0.909）+100×0.386－500－500×0.909＝131.3 万元；乙方案净现值＝（200+162.5）×5.335×0.826+200×0.386－700－500×0.909－300×0.826＝272.33 万元可见，乙方案优

13、某产品预计年销量为6000件，单件售价150元，已知单位税率为5％，预定目标利润为15万元，计算目标成本应多大。

解答：目标成本＝6000 × 150 ×（1-5％）－150000＝705000 元

14、华丰公司生产一种产品，单价10元，单位变动成本7元，其中直接材料3元，直接人工2元，制造和销售费用2元。要求：（1）假定销售额为40000元时可以保本，计算固定成本总额。（2）假定直接人工成本增加20％，边际利润率不变，则售价应提高多少？

解答：（1）保本点销量＝40000÷10＝4000固定成本总额＝4000×（10-7）＝12000

（2）直接人工增加至2×（1+20％）＝2.4原边际利润率＝（10-7）/10＝30％

设新单价为P 新单位变动成本=3+2×（1+20％）+2=7.4

（P－7.4）/P=30％P=10.57 当单价提高0.57时，能维持目前的边际利润率。

15、某产品预计销量可达8000件，单位售价12元，单位变动成本7元，固定成本总额25000元。计算：（1）可实现利润额；（2）保本点销售量；（3）利润增长1倍时的销量。

解答：（1）可实现利润额＝8000×（12-7）-25000＝15000元

（2）保本点销售量＝25000 / （12-7）＝5000 件

（3）利润增长1倍时的销量＝（25000+15000×2）/ （12-7）＝11000 件

16、华丰公司生产甲产品，每件售价150元，单位变动成本为100元，固定成本为400000元，税后目标利润为335000元（已知所得税税率为33％）。请回答：（1）为获得税后目标利润，企业至少应销售多少件产品？（2）如果甲产品市场最大

容量为15000件，那么为实现335000元的税后目标利润，单位变动成本应该降为多少？

解答：（1）税前利润＝335000/（1-33％）=500000

保利销售量＝（400000+500000）/ （150-100）＝18000 件

（2）单位贡献边际＝（400000+500000）/150000＝60 元

单位变动成本＝150-60＝

90元

17、长城公司销售A、B、C三种产品，其固定成本为8000元，其他资料如下：

产品名称单价单位变动成本销售结构（比重）

A 20 10 20％

B 40 30 30％

C 50 40 50％

要求：（1）加权平均边际贡献率为多少？（2）若要实现36万元的目标利润，销售收入要求达到多少？

解答：（1）A产品边际贡献率＝（20-10）/20＝50％

B产品边际贡献率＝（40-30）/40＝25％

C产品边际贡献率＝（50-40）/50＝20％

加权平均边际贡献率＝50％×20％+25％×30％+20％×50％＝27.5％

（2）保利点销售收入＝（360000+8000）/ 27.5％＝1338182 元

18、华丰公司只生产销售一种产品，单位变动成本为每件7元，全月变动成本总额910，000元，共获利润180，000元，该产品变动成本与销售收入的比率为70％。试计算：（1）该企业此时的保本点销售量。（2）若市场上该产品价格下跌了5％，同时企业每月又增加广告费20，000元，为了使利润增加5％，应销售多少产品？

解答：（1）该月销售收入＝910000 / 70％＝1300000 元

固定成本＝1300000 - 180000 - 910000 ＝210000 元

单位贡献边际＝7 / 70％－7＝3 保本点销售量＝210000 / 3 ＝70000 件

（2）单位贡献边际＝10 （1－5％）－7＝2.5 元

固定成本＝210000 + 20000 ＝230000 元

目标利润＝180000 ×（1+5）＝189000 元

保利点销售量＝（230000+189000）/ 2.5＝167600 件

19、华丰公司1998年流动资产利润率为28％，流动资产周转率为4次，销售收入15000万元。计算：（1）销售利润率；（2）1998年的销售利润；（3）1998年流动资产平均数额。

解答：（1）1998年流动资产平均数额＝销售收入/流动资产周转率＝15000/4＝3750 万元

（2）1998年的销售利润＝流动资产平均数额×流动资产利润率＝3750 ×28％＝1050万元

（3）销售利润率＝销售利润/销售收入＝1050 / 15000 × 100％＝7％

20、华丰公司19×7年度资产、负债的财务数据如下：

单位：元

项目金额项目金额

现金12，000 短期

借款500，000

银行存款320，000 应付票据80，000

应收票据280，000 应付帐款1200，000

应收帐款980，000 应付工资1000，000

固定资产2320，000 预提费用98，000

累计折旧380，000 应交税金48，000

原材料600，000 长期借款600，000

产成品880，000 其他应付款164，000

要求：计算流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率，并按目标标准进行简单的评价。（长期负债中不含一年内到期的债务）

解答：流动资产＝（12，000+320，000+280，000+980，000+600，000+880，000）＝3072000

流动负债＝（500，000+80，000+1200，000+1000，000+98，000+48，000+164，000）＝3090000

速动资产＝3072000- 600000-880000＝1592000

即付资产＝12000+32000＝44000

资产总额＝3072000+2320000-380000＝5012000

负债总额＝3090000+600000＝3690000

流动比率＝流动资产/ 流动负债＝3072000/3090000＝0.994

速动比率＝速动资产/ 流动负债＝1592000/3090000＝0.515

现金比率＝即付资产/ 流动负债＝44000/3090000＝0.014

资产负债率＝负债/ 资产＝3690000 / 5012000 ＝0.736

该公司短期偿债能比较差，长期偿债能力也比较差，该公司可能会面临债务危机。

21、某人以15000元购进华丰公司债券，两月后以16000元售出，购入和售出时分别另支付手续费60元和68元。计算本债券投资收益额及持券期间的收益率。（5分）

解答：债券投资收益额＝16000-15000-60-68＝872 元

持券期间收益率＝872 / （15000+60）×100％＝5.79％

22、华丰公司濒临破产，现宣告破产清算。已知清算过程中，发生清算费用35万元，财产变现损失为60万元。该企业变现前财产价值为755万元，负债为800万元（其中有担保债务240万元，无担保债务为560万元）。计算无担保债务的偿还比率。

解答：无担保债务的偿还比率＝（755－35－60－240）/ 560×100％＝75％

23、某城市有两家银行，其中一家为内资银行，另一家为外资银行。现假设两家的计息方法和利率水平都不同，外资银行采用复利法，不管存期的长短，年利率一律为4％，每年复利两次；而内资银行采用单利法，10年期的银行存款利率为4.5％。现某人有在10年内不需要使用的多余资金1000000元需要存入银行，假设两银行在其他方面的情况完全一致。试问，该人的多余资金应该存入哪家银行？

解答：该问题的关键是计算出10年后可以从哪家银行拿出更多的资金，比较谁的终值大？

内资银行1000000×（1＋10×4.5％）＝1450000元

外资银行1000000×（1＋2％）20＝100000×1.486＝1486000元

应该存入外资银行。

24、华丰公司资金结构如下：

资金来源数额比重

优先股400，00020％

普通股1000，000 50％

企业债券600，00030％

该企业优先股成

本率为12％；普通股成本率预计为16％；企业债券成本率为9％（税后）。要求：计算该公司的平均资金成本率。

解答：平均资金成本率=12％×20％＋16％×50％＋9％×30％=2.4％＋8％＋2.7％=13.1％

25、华丰公司1994年度利润总额为116，000元，资产总额期初为1017，450元，其末数为1208，650元；该年度企业实收资本为750，000元；年度销售收入为396，000元，年度销售成本为250，000元，销售费用6，5000元，销售税金及附加6，600元，管理费用8，000元，财务费用8，900元；年度所有者权益年初数793，365元，年末数为814，050元。

要求：计算企业该年度：（1）资产利润率；（2）资本金利润率；（3）销售利润率；（4）成本费用利润率；（5）权益报酬率。

解答：平均资产总额=1113050元资产利润率=×100％=10.42％

资本金利润率=×100％=15.47％销售利润率=×100％=29.29％

成本费用总额=250000＋6500＋6600＋8000＋8900=280000

成本费用利润率=×100％=41.43％

平均股东权益=803707.5 权益报酬率=×100％=14.43％

26、（1）华丰公司发行优先股面值100元，规定每股股利为14元，市价为98元。要求：计算其投资报酬率。（2）华丰公司发行面值为100元，利息为10％，期限为10年的债券。要求：计算①市场利率为10％时的发行价格。②市场利率为12％时的发行价格。③市场利率为8％时的发行价格。

解答：（1）投资报酬率=×100％=14.58％

（2）①当市场利率为10％时，发行价格为：发行价格=100元

②当市场利率为12％时，发行价格为：发行价格=88.61元

③当市场利率为8％时，发行价格为：发行价格=113.42元

标准离差率＝210/330×100％=63.64％

风险报酬率＝风险报酬系数×标准离差率＝8％×63.64％＝5.1％

投资收益率＝无风险报酬率+风险报酬率＝6％+5.1％＝11.1％

风险报酬额＝330×（5.1％/ 11.1％）＝151.62 万元

4.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9％）1600万元，优先股（年股息率8％）400万，普通股1000万元。普通股每股的年股息率为11％，预计股利增长率为5％，假定筹资费率均为3％，企业所得税税率为33％。要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。

解答：债券成本=9％（1－33％）/（1－3％）=6.2％普通股成本=11％（1－3％）+5％=16.3％

优先股成本=8％/（1－3％）=8.2％

加权平均成本=6.2％×（1600/3000）+16.3％×（1000/3000）+8.2％×（400/3000）=9.8％

5、华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。该企业的加权平均资金成本为多少？（7分）

解答：长期债券资金成本＝6％（1-33％）/

计算题

43、A公司年初存货30000元，年初应收账款25400元，本年末计算流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司的本年销售成本。

流动负债=流动资产÷流动比率=54000÷3=18000（元）

期末存货=流动资产-速动资产=流动资产-流动负债速动比率=54000-18000×1. 3=30600（元）

平均存货=（期初存贷+期末存货）÷2=（30000+30600÷2=30300（元）

销售成本=平均存货×存货周转率=30300×4=121200(元）

44、某公司现金收支平衡，预计全年（按360天算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求计算：（1）最佳现金持有量；（2）最低现金管理总成本、转换成本、持有成本；（3）有价证券交易次数。转换成本=25000050000×500=2500元（1分）持有成本=50000÷2×10%=2500元（1分）（3）有价证券交易次数=250000÷50000=5次

45、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元，（年利率10%）。当年实现现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。企业适用的所得税率为30%。要求计算：（1）息税前利润（2）经营杠杆系数（3）财务杠杆系数（4）复合杠杆系数。

（1）贡献毛益=120000-60000=60000 息税前利润=60000-36000=24000（2分）

（2）利息=2000×15%+77000×10%=8000 财务杠杆系数=1+8000/24000-8000=1.5(3分)

（3）经营杠杆系数=60000÷24000=2.5 (4)总杠杆系数=1.5×2.5=3.75(2分)

1..某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？解：2002年1月1日存入金额1000元为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值。 2005年1月1日存款账户余额=1000×1.331=1331(元) 其中，1331是利率为10%，期数为3的复利终值系数。

某企业按(2／10，N／30)条件购人一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求：计算企业放弃现金折扣的机会成本；若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；若另一家供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；若企业准备要折扣，应选择哪一家。解：(1)(2／10，N／30)信用条件下, 放弃现金折扣的机会成本＝(2%/(1-2%))×(360/(30-10))=36.73%

(2)将付款日推迟到第50天：放弃现金折扣的机会成本＝(2%/(1-2%))×(360/(50-10))＝18.37％(3)(1／20，N／30)信用条件下：放弃现金折扣的机会成本＝(1%/(1-1%))×(360/(30-20))＝36.36％

(4)应选择提供(2／10，N／30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。

3.某企业按照年利率10%，从银行借入款项800万元，银行要求按贷款限额的15%保持补偿性余额，求该借款的实际年利率。解：每年支付利息 = 800╳10% = 80，

实际得到借款 = 800╳（1-15%） = 680，

实际利率 = 80/680 = 11.76%

4.某周转信贷协定额度为200万元，承诺费率为0.2%，借款企业年度内使用了180万，尚未使用的额度为20万元。求该企业向银行支付的承诺费用。

解：承诺费 = 20万元╳ 0.2% = 400元

5.某企业向银行借款200万元，期限为1年，名义利率为10％，利息20万元，按照贴现法付息，求该项借款的实际利率。

解：实际利率=20/（200-20）=11.11％

6.某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。解：资本成本=[（1000×12%）×（1-33%）]/ [1200×（1-3%）] = 80.4/1164=6.91%

7.某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2:3，债务利率为12％，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。解：债务总额 = 2000 ×（2/5）=800万元，利息=债务总额×债务利率=800×12%=96万元，

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=200/（200-96）=1.92

8.某公司发行普通股600万元，预计第一年股利率为14%，以后每年增长2%，筹资费用率为3%，求该普通股的资本成本。

解：普通股的资本成本=(600×14%)/[600×(1-3%)]+2% = 16.43%

9.某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%，固定资产无残值，采用直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。

.解：（1）计算税后现金流量：

时间第

年

第

1

年

第

2

年

第

3

年

第

3

年

税前现金流量-6

00

20

00

30

00

50

00

60

折181818

旧

增

加

00 00 00

利润增加20

12

00

32

00

税后利润增加12

72

19

20

税后现金流量-6

00

19

20

25

20

37

20

60

（2）计算净现值：

净现值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751－6000=1745.28+2081.52+3244.32－6000=1071.12元

（3）由于净现值大于0，应该接受项目。

10.某公司年初存货为10000元，年初应收帐款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80％，求：公司的本年销售额是多少？

解：①流动负债＝18000/3＝6000元

期末存货＝18000-6000╳1.3＝10200元

平均存货＝（10000+10200）/2＝10100元

销货成本＝10100╳4＝40400元

销售额＝40400/0.8＝50500元

11.某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60％，期初应收帐款余额为12万元，期末应收帐款余额为3

万元，要求：计算该公司应收帐款周转次数。

解：① 赊销收入净额＝125╳60％＝75万元

应收帐款的平均余额＝（12+3）/2＝7.5万元

应收帐款周转次数＝75/7.5＝10次

12. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，求新的总杠杆系数。

解：原经营杠杆系数1.5=（营业收入-变动成本）/（营业收入-变动成本-固定成本）

=（500-200）/（500-200-固定成本），得固定成本=100；

财务杠杆系数2=（营业收入-变动成本-固定成本）/（营业收入-变动成本-固定成本-利息）

=（500-200-100）/（500-200-100-利息）

得：利息=100

固定成本增加50万元，新经营杠杆系数=（500-200）/（500-200-150）=2

新财务杠杆系数=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3

所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数╳财务杠杆系数=2╳3=6

13.某公司的股票的每股收益为2元，市盈率为10，行业类似股票的市盈率为11，求该公司的股票价值和股票价格。解：股票价值 = 11╳2=22元

股票价格 = 10╳2=20元

14.某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20%，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%，要求：计算ABC公司股票的价值。

解：前三年的股利现值 = 20╳2.1065=42.13元

计算第三年底股利的价值=[20╳（1+10%）]/（20%-10%）=220

计算其现值=220╳0.5787=127.31元

股票价值=42.13+127.31=169.44元

（其中，2.1065是利率为20%，期数为三的年金现值系数；0.5787是利率为20%，期数为三的复利现值系数）15．某公司只生产一种产品，单位销售价格为200元，单位变动成本为160元，求：该产品的贡献毛益率。

解：变动成本率 =160/200=80%，

贡献毛益率 = 1-变动成本率 = 1-80%=20%

16．某公司只生产一种产品，年固定成本为30万元，单位销售价格为150元，单位变动成本为120元，求保本销售量和保本销售额。

解：保本销售量=固定成本/（单位销售价格-单位变动成本）= 300 000/（150-120=10 000件；

保本销售额=保本销售量╳单价 = 10000╳150=1500 000

17．某公司2002年的主营业务收入为800万元，固定资产原值为500万元，累计折旧为100万元，求固定资产周转率。

解：固定资产净值 = 固定资产原值 - 累计折旧 = 500-100 = 400万元，

固定资产周转率 = 主营业务收入/固定资产净值 = （800/400）╳100%= 200%

18．某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收帐款净额为50万元，其他流动资产为50万元。求：（1）速动比率（2）保守速动比率

解：速动比率 = （流动资产 - 存货）/流动负债 = （500-200）/300 = 1

保守速动比率 = （现金+短期投资+应收帐款净额）/流动负债 = （100+100+50）/300 = 0.83

19．某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为60%。要求计算：（1）该公司应收账款年末余额和总资产利润率；（2）该公司的净资产收益率。

解：（1）应收账款年末余额=1000÷5×2－4000=0

总资产利润率=（1000×25%）÷[（2000+3000）÷2]×100%=10%

（2）总资产周转率=1000÷[（2000+3000）÷2]=0.4（次）

净资产收益率=25%×0.4×[1÷（1－0.6）]×100%=25%

某股份公司的资金来源分别为，银行借款800万元，优先股600万元，普通股1500万元，留存收益1100万元。这四种渠道资金来源的资金成本率分别是5%，8%，10%和5%。试计算该公司的平均资金成本率。

解：加权平均资金成本率=（800×5%+600×8%+1500×10%+1100×5%）/800+600+1500+1100

=7.325%

2．一投资项目的初始投资额为1000万元，投资项目的有效期为10年，在有效期内每年产生的净现金流量相等均为200万元。试计算该投资项目的内部报酬率。

注：查10年期的年金现值系数表结果如下：折现率为15%时，系数为5.0188

折现率为16%时，系数为4.8332

解：（P/A，I，10%）=1000/200=5

15% 5.0188

I 5

16% 4.8332

15%/16%-15%=5-5.0188/4.8332-5

I=15.1%

3.知道某企业净利润额为300万元，支付的企业所得税为30万元，当期发生的利息费用为45万元。计算该企业的的财务杠杆系数。

解：财务杠杆系数=（300+30+45）/300+30=1.14

4. 某企业存入A银行20万元，银行年利率为10％，每季复利一次，存款期限为2年，试计算：

（1） 2年后的本利和（终值）。（2）计算其实际利率。

解：（1）20万×（1+2.5%）8=20万×1.2184=24.368

（2）实际利率=（1+2.5%）4-1=10.38%

5．某企业以12％的年利率借入资金50000投资于寿命期为5年的A项目，该企业平均每年至少要收回多少资金才是有利的？（按复利计算）

A×（P/A，12%，5）=50000 则：A=50000÷（P/A，12%，5）=50000÷3.605=13870.40元

6.一企业债券，一年计息四次，利率为2%。计算其年实际利率。

实际利率=（1+2%）4-1=8.24%

7. 某公司向银行借款的条件是其账户中必须保持10%的补偿余额。若该公司需要180000资金，银行年利率为5%。计算企业要贷款金额及其实际利率是多少？

解：贷款额=18÷（1-10%）=20万元实际利率=20×5%/18=5.56%

8. 银行的贷款年利率为5%，企业贷款额为200000元。由于采用贴息的方式银行预先扣除利息。计算企业实际获得贷款额和实际利率。

解：利息=200000×5%=10000元实际贷款=200000-10000=190000元

利率=10000/190000=5.26%

9．某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年。到期后设备归企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用普通年金方式支付租金。请计算每年应支付的租金的数额。

解： 200万÷（P/A，15%，4）=200万÷2.855=70.05万元

10．某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行发行费率为4%，所得税率为33%，计算该债券的资本成本。

解：2000×12%×（1-0.33）/2500×（1-4%）=6.7%

12. 某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利10%，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本。

解：（1）债券的成本率=1000×10%×（1-0.33）/1000×（1-0.02）=6.84%

优先股的成本率=500×7%/500×（1-3%0=7。22%

普通股的成本率=1000×10%/1000×（1-4%）+4%=14。42%

加权平均资金成本率=6.84%×1000/2500+7.24%×500/2500+14。42%×1000/2500=9.95%

14.已知道某企业净利润额为300万元，支付的企业所得税为30万元，当期发生的利息费用为45万元。计算该企业的的财务杠杆系数。

解：财务杠杆系数=（300+30+45）/（300+30）=1。14

15. 一投资项目的初始投资额为10000万元，项目的经营期为10年，前5年每年末产生的现金流量均为1500万元，后5年每年末产生的现金流量均为2000万元。计算该项目的内含报酬率，并判断该项目是否可行。行业基准收益率为10％，

已知（P/A，10％，5）＝3.791 （P/F，10％，5）＝0.621 （P/A，12％，5）＝3.6048 （P/F，12％，5）＝0.5674 解：逐次测试法

当利率=10%时NPV=1500×3。791+2000×3。791×0。621-10000=394.92万元

当利率=12%时NPV=1500×3。6048+2000×3。6048×0。5674-10000=-502。07万元

插值法

(i-10%)/2%=0-394.92/(-502.07-394.92) i=10%+0.88%=10.88%

16．某投资项目的现金流量如下: 单位：万元

年份 0 1 2 3 4—10

净现金流量 -40 -1000 -200 300 500

折现率＝12％

计算该项目的净现值，并判断项目的可行性。

已知：（P/F，12％，1）＝0.8929 （P/F，12％，2）＝0.7972 （P/F，12％，3）＝0.7118

（P/A，12％，7）＝4.5638

解：净现值=-40-1000×0.8929-200×0.7972+300×0.7118+500×4.5638×0.7118=747.32

17．A企业持有甲、乙、丙、丁四种证券，年均真实收益率分别是：15％，20％，10％和18％。已知四种证券的投

资比重分别是0.3, 025,0.2,0.25。求证券投资组合的收益率。P.136

＝15％×0.3＋20%×0.25＋10%×0.2＋18%×0.25=16%

18．某债券面值是1000元，5年期，票面利率10％，每年末支付利息，5年后一次还本，现市场利率为12％，该债券市场价格950元。试作出应否购买该债券的决策。（已知5年期的复利现值系数是0.5674，5年期的年金现值系数为3.6048）。 P127

解：折现值=100×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=100×3.6048＋1000×0.5674=927.88元

由于市场价格超过到期的折现值,不宜购买该债券。

19．一投资项目的投资额为1000万元，投资项目的有效期为5年，在有效期内每年产生的净现金流量分别为第一年250万元，第二年300万元，第三年200万元，第四年350万元，第五年400万元。假定市场利率为10%。试计算该投资项目的净现值，并说明该投资项目是否可行。

折现率为10%时的复利现值系数如下：

第一年第二年第三年第四年第五年

0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209

解：净现值=250×0.9091+300×0.8264+200×0.7513+350×0.6830+400×0.6209-1000=112.865万元

因为112.865万元>0，所以该项目是可行的。

20．某投资项目初始投资6000元，在第一年末现金流入2500元，第二年末流入现金3000元，第三年末流入现金3500元。如果资金成本为10%。求该投资项目的净现值并判断项目的可行性。

折现率为10％的各年的复利现值系数如下：

第一年第二年第三年

0.9091 0.8264 0.7513

解：净现值＝2500×0.9091＋3000×0.864＋3500×0.7513－6000＝1381.5万元

净现值大于0，说明项目可行。

21.已知企业的借款总额为500万元，银行贷款利率为10%，企业本期交纳的所得税为50万元。企业本期净利润为100万元。计算该企业的财务杠杆系数。

解：利息=500×10%=50万元息税前利润=100＋50＋50=200万元财务杠杆系数=200÷(200-50)=1.33

1某公司当年经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清原因，应检查财务比率包括（流动比率；存货周转率；应收账款周转率）

1.某企业将现金10000元存银行，期限3年，年利率10%，分别用单利法和复利法计算到期后的本金和。解:单利法下: S=PV·(1+i·n)=10000×(1+3×10%)=13000元. 复利法下: S=PV·(1+i) n =10000×(1+10%) 3 =13310元

2．假设某工厂有一笔100000元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时存款利率复利10%，设备预期价194000元。试用数据说明7年后该工厂能否用这笔款本利和购买设备。解:S=PV ·(1+i) n =100000×(1+10%) 7=100000×1.949=194900元. 本利和比设备预期价格高900元,所以7年后可用这笔存款的本利和购买设备.

3．某人准备存入一笔钱，以便在以后20年中每年年底得到2000元，设利率10%。计算目前应存多少钱。

解:P A =A ·i

i n

-+-)1(1=2000×8.514=17028元 4．某企业年初向银行借款60万元购设备，第一年末开始还款，每年还一次，等额偿还，分5年还清，借款利率12%。试计算每年应还款多少？解:P A =A ·i

i n -+-)1(1所以, A=600000÷3.605=166435.5元 5．某企业在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元。当利率6%时，年金现值系数为7.360; 当利率8%时, 年金现值系数6.710. 计算这笔借款的利息率. 解: P A =A ·i

i n

-+-)1(1 100=13.8×年金现值系数, 所以, 年金现值系数=100÷13.8=7.246. 查表可知: 利率在6%和8*之间. 假设X 为超过6%的利息率,则可用插值法计算X 的值. 具体计算如下:%6%8-x =360

.7170.6360.7246.7-- 解得: X=0.19%. 所以这笔借款的利息率

I=6%+0.19%=6.19%.

6.公司目前向银行存入14000元,以便若干年后获得30000元,假设银行存款利率8%, 每年复利一次。计算需要多少

年存款的本利和才能达到30000元。解:由复利终值计算公式: S=PV ·(1+i) n SK 可知,复利终值系数=30000÷

14000=2.143. 查表可知, 我们求的n 值一定在9年与10年间,利用插值法: 9910--n =999

.1143.2999.1159.2-- n=9.9年

7.风险报酬率7%, 市场上所有证券平均报酬率10%,现有四种证券的风险系数分别为

证券 A B C D

风险系数 1.5 1.0 0.6 2.

计算上述四种证券各自的必要报酬率. 解: 根据资本资产定价模型K j =R f +β×(K m -R f ) 分别计算如下:K A =7%+1.5×(10%-7%)=11.5% K B = 7%+1×(10%-7%)=10% K C =7%+0.6×(10%-7%)=8.8% K D =7%+2×(10%-7%)=13%

8.国库券利息率为4%, 市场证券组合报酬率12%。（1）计算市场风险报酬率；（2）如果一项投资计划的风险系数为0.8, 期望报酬率9.8%, 是否应进行投资;3)如某股票必要报酬率为14%,其风险系数为多少?解: 1)市场风险报酬率=12%-4%=8% 2)必要报酬率= R f +β×(K m -R f )= 4%+0.8×(12%-4%)=10.4%. 因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所以不应进行投资. 3)必要报酬率= R f +β×(K m -R f ) 风险系数=(14%-4%)÷12%-4%)=1.25

2.某企业融资租入设备一台,价款200万, 租期4年,到期设备归企业,租赁期贴现率15%, 采用普通年金方式支付租金. 要求:计算每年应支付租金的数额.解: 年租金=年金现值/年金现值系数=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=70.05万元

4.某公司向银行借入年利率10%的借款10万元, 银行要求一年内, 分12个月等额偿还本息,计算该笔借款的实际利率.借款年利息=10×10%=1万元. 借款的平均余额=(10+0)/2=5万元 实际利率=1/5=20%. 答: 该笔借款的实际利率为20%.

5.某公司拟发行一批债券,面值共10万, 票面利率8%, 期限10年的债券, 每年分1月1日与7月1日付息,当时市场利率10%,计算债券发行价格. 解: 每期利息=10×4%=0.4万元 期数=20 以市场利率为贴现率: 10%/2=5% 债券的发行价格=10×(P/S,5%,20)+0.4×(P/A,5%,20)=10×0.377+0.4×12.462=8.8755万元

6.某公司发行的公司债券面值2000元,期限6年,票面利率9%,每年末付息一次.若该公司需要债务筹资5000万,今年发行时市场利率10%. 计算该公司今年应发行多少张公司债券?债券发行价格P=2000×(P/s, 10%, 6)+2000×9%×(P/A,10%,6)=1913元. 所以公司应发行债券数量为50000000÷1913=26137张

7.A 公司拟采购一批原材料,买方规定付款条件如下”2/10,1/20,N/30”. 要求: 1)假设银行短期贷款利为15%, 计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最为有利的付款日期. 2)假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期. 解: 放弃2/10折扣的成本=[2%÷(1-2%)]×[360÷(30-10)]=36.7%; 放弃1/20折扣的成本=[1%÷(1-1%)]×[360÷(30-20)]=36.4%. (1)因为放弃第10天付款的代价最大,故在第10天付款; 2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高,所以应在第30天付款.

1.某公司全部资本1000万元,负债权益资本比例40:60,负债年利率12%, 所得税率33%, 基期息税前利润160万. 试

计算财务杠杆系数并做说明.解: DFL=I EBIT EBIT -=%

12*4.0*1000160160-=1.43 答:财务杠杆系数为1.43,说明当息税前利润率增长(或下降)1倍时,每股净收益将增长(或下降)1.43倍.

2.某公司发行期限5年,面值2000万,利率12%的债券2500万,发行费率4%,所得税率33%. 计算该债券的资本成本. 解: 债券的资本成本为: K B =)1()1(t B T I B

--×100%=%)

41(*2500%)331(*12*2000--=6.7% 3.某公司拟发行普通股票,假定国库券收益率8%,市场平均投资收益率12.5%, 若该公司股票投资风险系数为1.2. 试用资本资产定价模式法预测此股票资本成本. 解: K j =R f +βj ×(R m -R f )=8%+1.2×(12.5%-8%)=13.4%

4.某企业拟筹资2500万元,其中按面额发行债券1000万,筹资费率2%,债券年利率10%,所得税率33%;优先股500万,年股息率12%,筹资费率3%;普通股1000万,筹资费率4%, 第一年预期股利率10%,以后每年增长4%.试计算该筹资方案的综合资本成本.%)21(*1000%)331*!10*1000--×25001000+%)31(*500%12*500-×2500500+[%)41(*1000%10*1000-+4%]×2500

1000=6.84%×0.4+12.37%×0.2+14.42%

×0.4=10.98%

5.某公司有关资料如下: ①息税前利润800万; ②所得税率40%;③总负债200万,均为长期债券,平均利息率10%;④预期普通股报酬率15%;⑤发行股数600000股;⑥每股账面价值10元.要求:①计算该公司每股净收益及股票价值;②计算加权平均资本成本; ③该公司可增加400万负债,负债总额成为600万.假定此举将使负债平均利息率上升至12%, 普通股权益成本15%提高到16%.问该公司是否应改变其资本结构.(以股价高低判断). 解: (1) 息税前利润800万元利息(200×10%)20万元税前利润780万元所得税312万元税后利润468万元每股净收益=468/60=7.8元股票价格=7.8/0.15=52元. (2) 所有者权益=60×10=600万元加权平均资本成本=10%×200/800×(1-40%)+15%×

600/800=12.75% (3)息税前利润800万利息600×12%=72万税前利润728万所得税291.2万税后利润436.8万回购决策下回购股票数=400万/52=7.6923(万股) 新发行在外股份=600000-76923=523077股新的每股净收益

=436.8万元/523077=8.35元新的股票价格=8.35/0.16=52.19元. 因此公司应改变资本结构.

6.某公司计划投资某一项目,原始投资额为200万,全部在建设起点一次投入,当年完工投产.投产后每年增加收入90万,增加成本21万.固定资产使用10年,预计残值10万. 拟发行面值1000元,利率15%,期限10年的债券1600张,

筹资费率1%,剩余资金固定股利率19.4%,筹资费率3%,假设市场利率15%.所得税率34%. 要求:①计算债券发行价格;

②计算债券成本率,优先股成本率和项目综合成本率. 解: (1)计算债券发行价格=150×5.019+1000×0.247=1000元

(2) 债券成本率=15%×(1-34%)/(1-1%)=10% 优先股成本率=19.4%/(1-3%)=20% 综合资本成本=10%×[(1600×1000)/2000000]+20%×[(2000000-1600×1000)/2000000]=12%

7.某企业生产A产品,单价50元,单位变动成本30元,固定成本150000元,95年销售10000件,96年15000件.97年目标利润180000元,计算A产品的经营杠杆系数.(2)97年实现目标利润的销售量变动率? 解: (1) A产品的经营杠

杆系数=[(50-30)×15000]/[(50-30)×15000-150000]=2 (2) 销售量的变动率=利润变动率/经营杠杆系数 1996年的利润=(50-30)×15000-150000=150000 则:销售量变动率=[(180000-150000)/150000]/2=10%

8.某公司拟筹资5000万,其中发行债券2000万,筹资费率2%. 债券年利率10%, 所得税率33%;优先股1000万,年股利率7%,筹资费率3%;普通股2000万,筹资费率4%,第一年预期股利10%,以后各年增长4%,计算筹资方案的综合资本成本. 解: (1)各种资金占全部资金的比重:债券比重=2000/5000=0.4 优先股比重=1000/5000=0.2 普通股比重

=2000/5000=0.4 (2)各种资金的个别资本成本: 债券资本成本=10%×(1-33%)/(1-2%)=6.84% 优先股资本成本

=7%/(1-3%)=7.22% 普通股资本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3)该筹资方案的综合资本成本=6.84%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=9.95%

综合分析题

1．某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无

形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到

期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成

本80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。

答：(1)甲方案，

年折旧额＝(100—5)÷5＝19(万元)

NCPo＝一150(万元)

NCPl~4＝(90—60)X(1—33％)+19=39.1(万元)

NCF5＝39.1十5十50=94.1(万元)

NPV=94.1X(1+10％)-5+39.1X(P／A，10％，4)一150=32.38(万元)

(2)乙方案：

年折旧额=[120—8]÷5＝22.4(万元)

无形资产摊销额=25÷5=5<万元)

NCPo＝一210(万元)

NCFl~2＝0

NCF3~6＝(170一80—22．4—5)X(1—33％)十22.4+5=69.34(万元)

NCF7＝69．34+65+8=142．34(万元)

NPV＝142.34X(P／S，10％，7)+69.34X[(P／A，10％，6)一(P／A，10％，2)]一210＝44．62(万元)

甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。

2．某公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，增加付现成本2l万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。·该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15％，期限为10年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，

剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为，19．4％，筹资费率3％，假设市场利率为15％，所得税税率为34％。要求：(1)计算债券发行价格；(2)计算债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率。

答：(1)计算债券发行价格=150X5.019+1000X0.247=1000元

(2)债券成本率＝15％X(1—34％)／(1—1％)=10％

优先股成本率：19.4%(1—3％)＝20％

综合资本成本＝10％X((1600X1000)／2000000)+20％X((2000000—1600X1000)／2000000)=12％

3．某公司目前年赊销额为24万元，每件产品售价为10元，该公司考虑其目前的信用政策及另外两个新的政策，并

预期这些政策将产生如下结果：目前政策政策A政策B, 需要增加025%35%,平均收现期1个月2个月3个月,坏帐损

失1%3%6%,假设该公司新增产品每件能带来3元利润，其资金报酬率为20％。问：该公司采取哪个政策对它更有利? 答：采用政策A收益的增加＝240000／10X25％X3＝18000(元)

采用政策U收益的增加＝240000／10X35％X3＝25200(元)

应收账款占用资金应计利息增加；

30天信用期;240000／360X30X(10—3)／lOX20％＝2800(元)

60天信用期;240000X125％／360X60X(10—3)／10X20％＝7000(元)

90天信用期;240000X135％／360X90X(10—3)／10X20％＝11340(元)

采用政策A应计利息增加＝7000—2800＝4200(元)

采用政策B应计利息增加＝11340—2800＝8540(元)

坏帐损失增加：

采用政策A坏帐损失增加＝240000X125％X3％一240000X1％=6600(元)

采用政策B坏帐损失增加＝240000X135％X6％一240000X1％=17040(元)

因此，政策A较目前政策增加报酬=18000—4200—6600＝7200(元)

政策B较目前政策增加报酬＝25200—8540—17040=一380(元)

由此可见，应该采用政策A。

1．某公司有的关资料如下：

（1）公司本年年初未分配利润贷方余额181.92万元，本年的EBIT为800万元。所得税税率为33%。

（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入为9元。公司的负债总额为200万元，

均为长期负债，平均年利率为10%，筹资费忽略。

（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年可供投资者分配

的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。

（4）据投资者该公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%要求：（1）计

算公司本年净利润。（2）计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。

（3）计算公司本年未可供投资者分配的利润。（4）计算公司每股支付的现金股利。

（5）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。（6）利用股票估价模型计算股票价格为多少时，

投资者才愿意购买。

解：(1)公司本年度净利润

(800—200×10％)×(1—33％)＝522．6(万元)

(2)应提法定公积金＝52．26万元

应提法定公益金＝52．26万元。

(3)本年可供投资者分配的利润＝522．6—52．26 52．26+181．92＝800(万元)

(4)每股支付的现金股利＝(600×16％)÷60＝1．6(元／股)

(5)风险收益率＝1．5×(14％—8％)＝9%

必要投资收益率＝8％+9％＝17％

(6)股票价值＝1．6÷(17％—6％)＝14．55(元／股)，股价低于14．55元时，投资者才愿意购买。

2．某公司拟筹资4000万元，其中：发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股

利率7%，筹资费率3%；普通股2000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长4%，假定该公司的

所得税率33%，根据上述：（1）计算该筹资方案的加权资本成本；（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服

务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。

①各种资金占全部资金的比重：

债券比重＝1000／4000=0．25

优先股比重＝1000／4000=O．25

普通股比重＝2000／4000=0．5

②各种资金的个别资本成本：

债券资本成本＝10％×(1—33％)／(1—2％)＝6．84％

优先股资本成本＝7％／(1—3％)＝7．22％

普通股资本成本＝10％／(1—4％)+4％＝14．42％

③该筹资方案的综合资本成本

综合资本成本＝6．84％×0．25+7．22％×O．25+14．42％×O．5＝10．73％

(4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为12％，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为10．73％，从财务上看可判断是可行的

3．某项目初始投资6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。求：（1）该项投资的内含报酬率。（2）如果资本成本为10%，，该投资的净现值为多少？

解：经测试，贴现率为20％时， NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）3—6000=191.9（元）同理，贴现率为24％时，NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）3—6000=196.8(元)用差量法计算，IRR=20％

+(24％—20％)×[191.9/（16.8+191.9）]＝21．97％所以，该项投资的报酬率为21. 97％。若资金成本为10％，则NPV＝2500/（1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）3—6000＝1381．67(元)所以，如果资金成本为10％，该投

资的净现值为1381．67元．

4．某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。求：（1）计算每年度乙材料的经济进货批量。（2）计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。（3）计算每年度乙材料最佳进货批次

解：年度乙材料的经济进货批量==300(千克)

乙材料经济进货批量下的平均资金占用领=300×200+2=30000(元)

年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120(次)

某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政策，要求计算：

(1)明年的对外筹资额是多少?

(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?

解：①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：

权益资本融资需要=700×50％=350(万元) ；

按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的

对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：

对外筹措债务资金额=700×50％＝350(万元)

②可发放股利=800-350＝450(万元)

股利发放率=450／800×100％＝56．25％。

即，可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。

莱公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收人90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15％，期限为l0年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为19．4％，筹资费率3％，假设市场利率为15％，所得税税率为34％。

要求计算：

(1)债券发行价格

(2)债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率

资料：PVlF15%，10=0．247

PVlFA15%，10=5．019

明天公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元。第4—13年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500万元，2年共投资1，000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为20％，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。

资料：PVIF20%，1=0．833 PVIFA20%，2=1．528

PVIF20%，2＝0．694 PVIFA20%，10＝4．193

PVIF20%，3＝0．579

解：①计算债券发行价格=150×5．019+1000×0．247=1000元

②债券成本率=15％×(1—34％)／(1—1%)=10％

优先股成本率=19．49%／(1—3％)=20％

综合资本成本=10％×((1600×1000)／2000000)+20％×((2000000—1600X1000>／2000000) =12％

某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收人10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30％。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2／10，N／30”，预计销售收人增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5％，客户获得现金折扣的比率为70％，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10％，测算信用政策变化对利润的综合影响。

解：(1)计算正常投资期的净现值

NPV1=-300-300×PVlFA20%，2+350×PVIFA20%，10×PVIP20%，3

=-300—300×1．528+350×4．193×0．579

=91．3l(万元)

(2)计算缩短投资期的净现值

NPV2＝-500-500×PVIF20%，1+350×PVIFA20%，10×PVIF20%,2

=-500-500×O．833+350×4．193×0．694

=101．98(万元)

所以，应采用缩短投资期的方案。

分析：对信用标准与信用条件决策来说就是通过比较信用标准，信用条件调整前后收益成本的变动，遵循边际收入应大于边际成本原则，作出方案的优劣选择。决策相关成本项目包括应收账款占用机会成本，坏账损失等。决策相关收益包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益。当信用标准，信用条件改变后，给企业带来的收益大于给企业增加的成本，则该方案可行，否则不可行。