浅谈我国上市公司股权结构与公司治理完善

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浅谈我国上市公司股权结构与公司治理完善作者：白斌

来源：《企业文化·下旬刊》2015年第02期

摘要：目前，我国的股权结构与国外存在较大差异，其表现为：上市公司股本结构复杂;股权高度集中;非流通股在总股本中占据比重较大。本文就是以我国上市公司为研究对象，从我国上市公司股权结构的特征出发，分析与股权结构相应的公司治理模式和效果，并根据我国公司治理存在问题提出了几点建议。

关键词：上市公司;股权结构;公司治理

一、我国上市公司股权结构特点

我国上市公司大部分都是国有绝对控股的，这种国有股东“一股独大”的股权结构，从制度基础上决定了我国公司治理的典型特征：行政干预下的“内部人控制”，而在如此股权结构和治理结构的共同支配下，国有控股股东和经营管理层“精诚团结”大肆掠夺上市公司，践踏中小股东利益的事情可谓比比皆是。

1、国有股“一股独大”问题。在上市公司的股权结构中，未上市流通的国家股、法人股占了60%—70%的比重，而上市流通的社会公众股仅占总股本的30%强[2]。不容置疑，这种以

非流通股为主的股权结构，已经成为对我国证券市场今后发展的最直接威胁。非流通的国有股“一股独大”，对上市公司治理结构的影响是极其深刻的。

2、内部人控制严重。由于流通股比例低，中小投资者无法对上市公司进行有效的监督，内部监控机制和外部监控机制不健全。在国有上市公司，股东和经理人员建立了委托代理关系。但是股东和经理人员是不同的利益主体，有其不同的效用函数，加之信息的不对称性，缺乏有效的激励约束机制，由于经理人员的“逆向选择”和“道德风险”，形成了严重的“内部人控制”。不仅损害了包括股东在内的出资人的最终利益，而且使上市公司自身的长远发展也受到了不同程度的威胁。

3、流通股占很少比例，严重损害外部治理的有效性。我们知道，外部治理的有效性取决于市场的压力，但流通股的数量很少，公司被收购、控股和接管的可能性就大大降低了，因此这种压力也就降低了，于是良好的外部治理环境难以形成。

二、股权结构与经营绩效的关系

我国正处于转轨经济时期，在股权结构与公司治理的方式上与成熟市场经济的国家相比，情况有所不同。因此，有关股权结构与公司治理绩效的研究结论与上述情形相比也有不同之处。国内有不少学者对股权结构与公司治理绩效作了相关实证研究[5]。