何处寻洼地 仍须望香江

2018年1月份的市场行情正式收官,在“白酒回调,银行接力”的局面下,A股市场结构性行情正式进入了“下半场”——以大银行为代表的估值显著低、业绩较为稳定的大白马蓝筹持续得到大资金的垂青,演绎估值洼地修复,这是价值投资风格的进一步延续。

何处寻洼地 仍须望香江

何处寻洼地仍须望香江

《红周刊》特约作者孙勇

2018年1月份的市场行情正式收官,在“白酒回调,银行接力”的局面下,A股市场结构性行情正式进入了“下半场”——以大银行为代表的估值显著低、业绩较为稳定的大白马蓝筹持续得到大资金的垂青,演绎估值洼地修复,这是价值投资风格的进一步延续。不过,如果我们能够跳出A股看市场,与大陆一江之隔的港股市场无疑是更为便宜的“价值洼地”。而且,香港市场中的银行板块相较于国内资本市场的银行板块折价明显,在银行业基本面持续改善的背景下,不仅成为市场下跌时的“避风港”,更将是市场上行时的“急先锋”。

寻洼地还须看港股

2017年被认为是价值投资的“回归年”,持续增长的内生业绩成为衡量公司价值的核心指标,贵州茅台、美的集团等质量过硬的行业龙头成为大资金竞相追逐的核心资产。但是当时间进入2018年,在大白马蓝筹的估值已经得到大幅修复之际,更高的性价比则成为了投资者更加关心的考量因素。

在这样的背景下,如果跳出A股看市场,与大陆一江之隔的香港市场无疑是更为便宜的“估值洼地”。事实上,自2016年初,港股市场已经独立走出了一轮轰轰烈烈的大牛市,恒生指数从2016年2月最低时的18278.80点一路上行,2018年1月29日最高触及33484.08点,区间涨幅高达83.19%。

可即便如此,恒生指数当前的整体市盈率也只有14.20倍,市净率1.45倍,而恒生国企指数当前市盈率更是只有10倍,市盈率只有1.13倍。即便放眼全球,港股市场仍然具备较为突出的长期配置价值。(见表1)

2018年02月05日

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