怡亚通营利性分析

一、怡亚通盈利收入来源

怡亚通以一站式供应链管理服务为产业基础，开展存货融资业务及相关的外汇衍生交易等业务，将物流主业与金融业务有机融合，业务开展初期，因为处在高速扩张期，怡亚通获利较低，需大量资金投入。即刚开始，公司是拿其他业务挣的钱在养供应链深度金融业务，等业务规模上来了，过了盈亏平衡点后，利润增速会大幅提升。据查阅大量相关资料得知，2015年，怡亚通营业收入就已达到623.14亿元，净利润11.47亿元。目前怡亚通开展供应链金融的盈利收入主要来源于“息差收入”和衍生金融交易。

图一怡亚通金融盈利来源

1、存货融资获得的“息差收入”

据查阅资料得知，公司通常与客户签订一定期限的供应链管理综合服务合同，根据合同为客户提供采购和分销服务，并基于业务发生成本金额、提供的服务类型，按一定比例收取服务费。由于业务的多样化及非标准化，怡亚通没有一个标准化的费率水平，但是一个基本的原则是，服务层次越多、涉及供应链链条越长，提取的服务费率就越高。根据招股说明书披露的相关数据及查阅大量资料，可以大致测

算出之前公司的费率水平：IT产品费率水平为1.3%-1.8%，电子产品在1.3%-3.3%，医疗器械在5.0%-7.0%，加权平均为1.45%-1.75%。

由此可见，服务率是比较低的，此盈利模式下，怡亚通很难做大。于是，怡亚通在基础上开展了另外一条盈利模式，即怡亚通把融资来的资金开展相对隐形的金融服务，赚取变相的“息差”收入。

（1）在采购业务中，怡亚通获得供应链上采购商的服务请求后，便利用自己的服务网络平台搜寻合适的

供应商资源，并通过电汇、信用证或者保函方式替采购

商垫付货款，其后将货物运送至采购商，收取货款。

（2）在分销业务中，怡亚通获得供应链分销商或者生产商的分销服务请求时，便利用自己的服务网络平

台搜寻合适的采购商客户资源，替采购商预付货款取货，

之后，采购商到怡亚通付款取货。

通过以上业务怡亚通获得了一定的融资，由于息差收入=费率的

加权平均值*应收账款周转次数*垫付比例，所以，由此可以看出，怡亚通完全可以通过高周转次数来弥补低收费率的劣势，这也正是怡亚通获利的秘诀

2、衍生金融交易

由于怡亚通在提供服务过程中常常涉及大量的美元购汇和结汇，因此其利用衍生金融工具，如外汇远期合约及利率掉期合约，以管理外汇及利率风险，降低购汇成本。怡亚通在进行衍生金融交易时一般

将人民币存款质押给银行，用于获得短期银行美元外汇借款，还有一部分人民币存款用于远期外汇交易保证金，以提供等值且有追索权利的融资额度及开具银行承兑汇票的质押。

在人民币升值的背景下，该举措为公司带来不菲的收入。据招股书披露，2006年，该业务曾为怡亚通贡献利润9450.17万元，占当年利润总额的76.28%。

二、怡亚通盈利影响因素

1、银行贷款利率

根据查验大量资料得知，在物流金融交易各方中，银行具有资金控制优势，所以国内的供应链融资多数也都是由银行主导。

怡亚通也不例外，怡亚通资金流的主要来源是通过股东担保获取银行信贷。随着业务量的扩大，近几年，怡亚通从银行获得的融资规模增长迅速，据查阅相关资料显示，截止到2015年，怡亚通银行累积借款金额已达294.62亿元。怡亚通从银行获取资金的成本将近12.79%，即便考虑相关优惠利率，其融资成本也在8.76-10.36%之间，如果银行利率上升，怡亚通的融资成本会随着规模的增加而大幅度提高，息差收入空间必将会受到一定的挤压。

2、怡亚通品牌弊端

怡亚通的客户主要为大型企业，面对这些客户，怡亚通议价能力有所不足。数据显示，近年来，怡亚通存货融资“息差”收入对利润总额的贡献呈弱化态势。

3、外汇衍生业务受经济波动的影响

虽然怡亚通整体盈利状况在外汇衍生交易业务的贡献下得到熨平，但是，这一收益是在人民币升值的背景下实现的。最近几年，由于经济的萎缩，当前的全球经济处于通货紧缩状态，在这种情况下，外汇衍生的开展并不能给企业带来很大的利润，甚至还会使企业发生亏损。

三、怡亚通扩大盈利空间解决方案

1、建立企业联盟

怡亚通可以利用企业品牌，联合同行业知名企业签订合作协议，建立一个全国性大型商业联盟来解决资金问题，建立一定的监管体系，比如构建企业信用监管警示系统，将企业信息公示与企业信用监管结合起来，依据信用分类、风险等级、监管职能，对企业实施信用分类监管，这样一来维护联盟和平气氛，避免“合体”企业之间的无效竞争。另外，通过联盟，怡亚通不但可以获得稳定低利率的贷款、提高公司的议价能力，还能通过信息的共享形成规模优势，提升供应链

金融服务效率。

2、大力进军快消领域

快消品（烟酒、食品饮料等）行业业务量大，注重时效性，需要具有能够快速响应的供应链系统平台，将不同渠道、不同方式、不同地点的众多的分散定单集中起来，及时地整合处理，进而实现订单的快速履行和及时交货，很多企业由于供应链协同性差，开展起来成本

高而效率低。但是，在这方面，怡亚通却独具优势。怡亚通的380

深度分销平台信息来源广泛，可以整合一起可以整合的资源，建立覆盖面广、响应快速的供应链分销系统，一是个体消费者可以直接在线上根据白条、周转贷款等购买，二是大卖场、批发商等可以根据订单信息通过怡亚通的金融服务下完成交易，从而使得快消品得以高效分销，通过系统，怡亚通可以用专业一体化的手段为客户打造差异化的服务，比如本来是送货至小区，公司可以替货主送货上门，提高用户体验，提高客户“粘性”，进而占据更多的市场份额扩大获利空间，

3、服务差异化，抓住大客户

注重全面打造独特品牌效应，为客户提供有用的个性化服务，比如在供应链金融服务中，怡亚通再为采购商送货的时候建立透明化的监督机制，全程避免暴力物流，并将配送路线、周转作业、货物状态信息等实时在公司系统平台上公布，通过信息定期发送使得交易双方可以随时了解货物在哪，状态如何，另外，和双方协调好之后，为避免回程空驶，怡亚通可以替分销商回收包装使得其能循环使用（包装循环利用发展前景广阔，怡亚通可实行“先予之后取之”战略，刚开始为了留住客户，可以免费或者低收费为分销商服务，之后，随着国家经济政策的完善、服务质量的改善以及品牌的推广，此业务盈利未来必大有可期），从而起到抓住客户、提高客户“粘性”的效果。

4、全面打造“互联网+供应链金融”模式

目前供应链金融还处在初级阶段，但是随着互联网+、物联网技术的发展，未来线上供应链金融前景可观，怡亚通作为供应链金融的标杆企业，更不可固步自封。据相关资料显示，近期，怡亚通正在着手建设应链金融“天网+地网+平台”模式，围绕O2O和B2B2C打造线上线下供应链平台。为此，怡亚通线上供应链金融可以朝以下方向发展：

（1）完全无纸化授信；在第一次融资贷款中，怡亚通公司系统和银行对接后，怡亚通资产、负债、信用等信息可被银行查询，怡亚通可直接使用手机或者PC端发起授信，甚至还可以直接扫描银行二维码就能申请融资；银行收到申请后，审核公司信息，就如同在网上平台直接登录qq或者微信一样，可自动判别是否发放授信，然后视频签订授信合同，从而达到简化程序、提高效率的贷款目标。

（2）质物使用内嵌无纸化射频标签管理，不仅可以减少作业流程时间、降低人力成本，便于保护包装循环利用，还可以进一步降低人力管理带来的货损货差、道德风险等。

（3）怡亚通提供的商品中包含为消费品，比如快消品、家电、服装等，建立平台使其既可以进行线下交易，也可以通过分期付款、周转贷款直接进行线上消费。

5、完善多方合作机制

一个公司在运营过程中，需要和各行各业的打交道，怡亚通也不例外。怡亚通开展金融业务，不只要管理好上下游企业-采购商、分销商的客户关系，还要进行多方合作体系的完善。比如和运输网络公路、铁路等合作，经过协商，发行能够在高速公路上收费站、加油站，便利店通用的消费卡，从而赚取资金的时间成本和团购物品的差价，，为公司创造更高的利益。

综上，如果理论可行，则前途无量。当怡亚通品牌得以打出，利润得以提高，业务得以规模扩大的时候，怡亚通可以通过影响银行的定价能力，完善外汇期权、掉期等产品相关系统的建设，降低经济波动对外汇衍生业务的影响。个人认为：当一个企业成了数一数二的企业时，其业务量已达到饱和状态，此时是外包还是公司自己包揽业务，哪一种策略能使公司利润最大化，公司便会很明智的采取哪一种，到此，我就不再多加揣测。

在希望不久的将来，我们期待怡亚通能通过相关占率的引导以一个更加稳健的企业形象出现在我们面前。